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25 de octubre de 2010
Bosquejo biogrfico
Gnesis de la crisis
Voy a comenzar con la gnesis de la crisis actual, es decir, la crisis financiera de 2008-
2009, y algo de esa historia. A medida que paso por esa historia, se podra pensar, "qu
tiene que ver esto con la contabilidad?" Pero la paciencia es la palabra y muy pronto voy a
tratar de explicar el vnculo entre la contabilidad y la crisis financiera. Una vez ms, quiero
hacer hincapi en que cuando digo enlace, no significa que la nica razn por la que tuvo
lugar la crisis financiera.
Moneda dlar barato fue muy til para estimular el crecimiento orientado a la
exportacin y tambin en tener una mayor cantidad de turistas visita a Nueva
York y otras partes de los Estados Unidos. Como resultado, la industria del ocio
y el entretenimiento, la industria de la hospitalidad y la industria minorista, se
beneficiaron del dlar ms barato, adems de los exportadores
estadounidenses. Una vez ms, mire la discusin que va encendido hoy en el
mercado. Es el mismo fenmeno discutido en el entorno actual.
Titulizaciones
En primer lugar, la titulizacin, como sabemos por las finanzas, es un fenmeno muy
deseable, una invencin de ingeniera financiera muy deseable que es til para propagar el
riesgo. Siempre voy a argumentar que la titulizacin es buena. Por lo tanto, la titulizacin
en s misma no es el problema. En un mercado que funcione bien, si se permite la
titulizacin, eso slo sera til, y la capacidad agregada global de riesgo en la economa y la
sociedad aumentar. Tendr algunos efectos beneficiosos de la titulizacin. Pero qu
pasaba en este caso particular, cuando haba un banco de prstamos, como Countrywide o
Bank of America, que prest dinero al prestatario? Ellos fueron capaces de darse la vuelta y
decir que "estos son los papeles y esta es la cantidad de dinero que podemos prestar", y
Fannie Mae y Freddie Mac los comprara. No eran los nicos, pero eran jugadores muy
grandes en comprar esas hipotecas de los prestamistas primarios.
Funcin de la contabilidad
Ahora, quin ms contribuy al problema? Creo que haba muchos
cocineros en esto. Era un gran trabajo para que nadie pudiera hacer esto solo.
Haba varios otros. En mi opinin, aqu es donde la contabilidad juega algn
papel. Los estndares de contabilidad y los contadores, CEOs, agencias de
calificacin y Wall Street fueron todos accesorios a la crisis financiera. Cmo
es eso? Piense en la titulizacin. Wall Street estaba interesada en esto porque
la titulizacin de los prstamos generaba beneficios inmediatos. Siempre que
hay una transaccin de compra y venta que tiene lugar, los comerciantes
intermediarios recaudar algunos honorarios, ya sea una oferta de preguntar
propagacin, una comisin, o alguna otra fuente de ingresos. El objetivo del
comerciante es maximizar la cantidad de comercio. Ahora imagine literalmente
billones de dlares de nuevos valores disponibles para la titulizacin. Como
resultado, el monto de los ingresos por comisiones fue gigantesco.
La razn por la que los auditores entran en juego es que los bancos
estaban interesados en no slo eliminar el riesgo, sino en registrar una
ganancia, lo que no es posible. Si usted presta dinero y tiene algn activo
ahora, un prstamo a cobrar como un activo, y lo vende, o incluso una parte de
l, en el mercado secundario, que en s mismo no puede generar ningn
ingreso porque los ingresos se obtienen con el tiempo como Usted recauda el
inters. As que la nica razn por la que puede generar algunos ingresos es
debido a la tasa de originacin del prstamo, Esa parte que puede generar. Si
todas esas hilachas tienen un precio razonable, entonces no debera ser capaz
de generar ningn ingreso por intereses porque est securitizando. Pero si
sobrestima la seguridad de los cortes vendidos, o subestima el riesgo de los
cortes que ha retenido, entonces debido a que los auditores y la corporacin
estn obligados a calcular el valor presente descontado, usted tiene el
potencial de registrar un ingreso contable. Eso era lo que estaba pasando. As
que en muchos de los bancos, los directores ejecutivos decan: "En la
titulizacin, no slo estoy eliminando el riesgo, sino que tambin estoy
reportando algunos ingresos. Ya que es ingreso contable, califica para un bono.
La cantidad de opciones de acciones que se le dan a usted tambin estn
aumentando la cantidad de ingresos que recibe ". Por lo tanto, haba mucha
gente que tena un inters en la securitizacin ms all de otras razones que la
reasignacin de riesgo. As que eso es lo que estaba pasando: La ganancia
inmediata fue un gran incentivo para que los bancos y la alta direccin
maximizaran el nmero y la cantidad de hipotecas, especialmente porque
podan venderlas en el mercado secundario.
Funcin de la contabilidad
Qu tiene que ver esto con lo que estamos hablando? El punto es que las
normas contables tienen un potencial para desempear un papel porque
hemos reconocido que para la relacin p / e alta y el mercado de las firmas de
libros, el valor est en los ingresos previstos y los beneficios y la tasa de
crecimiento en ambas variables. Por lo tanto, la implicacin es que en las
normas de contabilidad, queremos mantenerse alejados del tipo de
contabilidad de valor razonable que hara ms fcil para las empresas
reconocer los ingresos por anticipar los ingresos y las ganancias que an no se
ganan. As que en la medida en que tratamos de enmascarar la contabilidad
como valoracin, lo que significa tratar de anticipar el rendimiento futuro, es
probable que se encuentren con problemas. Uno es de los estndares pero
hablar de incentivos tambin.
Por otro lado, queremos continuar con las normas contables que reconocen
las prdidas de manera oportuna. En la contabilidad de valor razonable,
estamos confiando en el valor razonable, pero en el menor de costo a variedad
de mercado, lo que significa por lo tanto en el lado negativo que creemos que
la informacin contable proporcionada por la administracin es creble. Nos
gustara pedirles que denuncien malas noticias para que si no informan que las
malas noticias podemos hacerlas responsables ex post.
Podra ser un poco ms claro, especialmente en el lado positivo, por qu
queremos tener cuidado. Parte de eso es el papel de los incentivos de gestin.
Imagine que tiene estndares que le permiten registrar ingresos anticipados o
ingresos anticipados como ingresos hoy. Proporcionara incentivos perversos a
la gerencia porque usted puede aumentar el valor de mercado. Puede
aumentarlo informando un rendimiento superior. Y si usted reporta un
desempeo superior anticipando ganancias futuras, entonces todo el potencial
ms, si es real o no, porque sera juicioso hasta cierto punto. Con el fin de
generar que los ingresos futuros, en realidad tiene que trabajar para ofrecer
algn esfuerzo en el futuro. Pero si ya ha anticipado ese ingreso y lo reporta
como ingreso hoy, podra recibir el pago, y entonces no hay garanta de que
realmente entregar los alimentos necesarios para generar ese ingreso futuro.
La otra cosa que los gerentes pueden estar interesados en hacer es evitar
una disminucin en el valor de mercado de la empresa. Reconocer los
prstamos incobrables tendra efectos adversos en el precio de las acciones y
tendra un efecto adverso en la cantidad de negocio bancario que hacen. As
que, naturalmente, los directivos se resisten a reconocer esas malas noticias.
Por lo tanto, las reglas contables tienen que ser tales que requieren que
reconozcan las malas noticias. Sin embargo, no pueden hacer eso, pero
entonces usted tiene una avenida para litigar y mantenerlos responsables de
sus acciones despus del hecho al menos.
Por ltimo, con todas esas cosas, lo que implica es que no queremos
perder de vista que las empresas de alto precio y las firmas de alto mercado
son los motores del crecimiento. No podemos sacrificar ese motor de
crecimiento porque no sabemos cmo explicarlo. Tenemos que idear maneras a
su alrededor. Tenemos que promover el crecimiento econmico y, sin embargo,
la contabilidad tiene que reconocer que tiene ciertas limitaciones. Tambin
implica que, adems de las normas, tenemos que tener una aplicacin
rigurosa, una auditora slida y una gran vigilancia.