DIAGNOSTICUL COMERCIAL

Analiza structuri cheltuielilor prezinta o importanta deosebita, deoarece permite

desprinderea unor concluzii privind comportamentul comsumurilor si contributia acestora la
generarea de venituri. Un indicator specific de analiza a corelatilor care se stabilesc intre
ansamblul consumurilor generate de activitatea firmei, respectiv cheltuielile totale si anslamblul
fluxurilor financiare respectiv veniturile totale, este rata media a cheltuielilor totale.(cheltuieli
totale/1000 lei venituri totale). Un element specific al acestui indicator este faptul ca fiind
calculat ca raport intre efort si effect, modificarea ratei prin reducere in dinamica reflecta

IC
eficienta activitatii firmei, respectandu-se una dintre corelatiile economice fundamentale < IV
Modelul de analiza al ratei medii a cheltuielilor totale se prezinta astfel:
chi
Rcht gi * r chti
rchti * 1000;
= , = vi
gi
Unde: = structura veniturilor;
rchti
= rata cheltuielilor pe activitati;
chi = cheltuieli pe activitati;

vi
= venituri pe activitati.

Tabel 1.1 Rata medie a cheltuielilor totale

Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Venituri din exploatare 219.240.368 181.436.874 261.645.314 252.669.580 256.854.977
Venituri financiare 18.027.313 13.561.314 8.016.666 7.983.567 4.415.976
Venituri extraordinare 0 0 0 0 0
Venituri totale 237.267.681 194.998.188 269.741.980 260.653.147 261.270.953
Cheltuieli de exploatare 196.669.965 191.707.341 198.716.232 214.649.138 219.473.853
Cheltuieli financiare 10.528.368 3.983.645 2.044.533 1.938.258 1.483.573
Cheltuieli extraordinare 0 0 0 0 0
Cheltuieli totale 207.198.333 195.690.986 200.760.765 216.587.386 220.957.426
Ponderea veniturilor din 92 93 96 96 98
exploatare in total
venituri %
Ponderea veniturilor 8 7 4 4 2
financiare in total
venituri%
Rata cheltuielilor de 897,05 1056,60 759,48 849,52 854.46
exploatare
Rata cheltuielilor 584.02 293.75 255,03 242,78 335,95
financiare
Rata medie a 873,26 1003,55 744,26 830,94 845,70
cheltuielilor totale

Rata medie a cheltuielilor totale a avut o evolutie oscilanta pe parcursul perioadei

analizate. In anul 2009 rata medie a crescut cu 130,29 lei/la 1000 lei venituri totale situatie
nefavorabila deoarece in perioada de recesiune economica a avut loc o crestere a cheltuielilor cu
dobanzile si cursul de schimb. In anul 2010 rata media a cheltuielilor a scazut cu 259,29 lei/la
1000 lei venituri totale situatie favorabila pentru compania analizata. In urmatorii ani rata media a
cheltuielilor a avut o usoara crestere constanta inregistrand o depasire cu 86,68 lei/ la 1000 lei
venituri totale, respectiv cu 14,76 lei/la 1000 lei venituri totale.
Pentru a explica modificarea ratei medii a cheltuielilor totale vom stabili influentele celor
2 factori astfel:

Influenta modificarii structurii veniturilor asupra modificari ratei medii a cheltuielilor

totale:
n n

R gi2012 rchti2011 gi2011 r2011

Cht = i 1 i 1 ;
Influenta modificarii ratelor individuale ale cheltuielilor asupra modificarii ratei medii a
cheltuielilor totale:
n n

RCht gi2012 rchti2012 gi2012 r2011

= i 1 i 1 ;
Tabel 1.2 Rata media a cheltuielilor in functie de gi si rchi
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Rata media a 130,29 -259,29 86.68 14,76
cheltuielilor totale, din
care:
1.Modificarea structurii 1,87 22,5 -4,96 6,43
veniturilor
2.Modificarea ratei 128.42 -281.79 91,64 8,33
individuale a chelt.

Pe parcursul perioadei 2008 - 2011, modificarea ratei medii a cheltuielilor totale este
influentata de in proportie de 100% de modificarea ratelor individuale ale cheltuielilor pe
activitatii. In perioada 2011 2012, cresterea ratei medii a cheltuielilor cu 14,76lei/1000 lei VT a
fost determinata de modificarea structurii veniturilor cu 6,43 lei si a ratei medii a cheltuielilor pe
activitati cu 8,33 lei.
 Analiza cheltuielilor cu salariile
Utilizarea resurselor umane reprezinta efectuarea unor cheltuieli de catre societatea.
Nivelul acestora este dependent de mai multi factori si de specificul activitatii firmei si anume:
numarul angajatiilor, nivelul realizarilor efectuate intr-o luna, gradul de implicare si raspundere,
salariu mediu pe persoana, numarul mediu de ore lucrate etc..
In cazul societatii analizate evolutia cheltuielilor cu personalul este prezentata in tabelul
urmator:
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Fond de salarii (FS) 45.495.986 46.257.635 45.417.271 43.876.016 41.576.018
CA 218.505.848 175.765.574 259.644.377 235.648.166 240.589.655
Rata chelt. cu personalul 208,21 263,17 174,92 186,19 172,80

Pentru analiza cheltuielilor cu salariile vom folosi urmatoarele modele de analiza:

FS
1000
a) RFS= CA ;
CA FS
NS
b) FS= NS CA ;
In tabelul de mai jos am calculat influentele modificarii CA si a ratei fondului de salarii
asupra modificarii fondului de salarii in perioada 2008-2012.
Tabel 1.3 Fondul de salarii in functie de CA si RFS
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modificarea 761.649,4 -840.364 -1.541.255 -2.299.998
fondului de salarii
din care:
1.Modificarea CA -8.936.746,6 22.072.975,69 -4.197.693,8 919.371,86
2.Modificarea ratei 9.698.396 -22.913.339,69 2.656.438,8 -3.219.369,86
fondului de salarii

Conform calculelor prezentate in tabelul anterior, cifra de afaceri diminueaza fondul de

salarii in perioada 2008 2009 cu 8.936.746 lei. Inflenta cifra de afaceri este pozitiva in
perioada 2009 -2010; 2011- 2012 si negativa in perioada 2010 2011.
Rata fondului de salarii are o influenta pozitiva asupra fondului de salarii in perioada
2008 -2009; 2010- 2011 si negativa in perioada 2009 2010; 2011- 2012 cand reduce fondul de
salarii cu 22.913.339lei , respectiv cu 3.219.369lei.

Tabel 1.4 Fond de salarii

Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Fond de salarii (FS) 45.495.986 46.257.635 45.417.271 43.876.016 41.576.018
Nr. salariati (NS) 738 691 670 653 642
CA 218.505.848 175.765.574 259.644.377 235.648.166 240.589.655
W (CA/NS) 296.078,38 254.364,07 387.528,92 360.870,08 374.750,24
FS/CA 0,2082 0,2631 0,1749 0,1862 0,1728

Productivitatea muncii descreste in perioada 2008-2009, 2010-2011 din cauza scaderii

semnificative a CA si creste cu 52% in anul 2010, respectiv cu 3% in anul 2012, datorita scaderii
numarului de salariati. Aceasta se poate observa in tabelul de mai jos.

Tabel 1.5 Fondul de salarii in functie de NS, W si FS/CA

Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modificarea fondului 761.649,4 -840.364 -1.541.255 -2.299.998
de salarii din care:
1.Modificarea NS -2.897.245 - 1.405.386 -1.152.239 - 739.134
2.Modificarea W - 6.001.279 23.473.900 -3.044.698 1.659.239
3.Modificarea FS/CA 9.660.173,4 -22.908.878 2.655.682 -3.220.103
Cheltuielile cu amortizarea mijloacelor fixe.
Conform legislatiei in vigoare fiecare mijloc fix este supus amortizarii si uzurii, fapt ce
trebuie reflectat in contabilitatea entitatii de referinta. Procedura contabila de amortizare
prevedere deducerea din valoarea activului amortizat a valorii amortizarii anuale si trecerea
sumei respective la cheltuieli. Amortizarea este calcutata astfel incat, pana la uzarea completa a
activului, valoarea lui initiala sa fie trecuta integral la cheltuieli. Modelul de analiza pe care il
vom dezvolta are la baza formula ratei medii a cheltuielilor cu amortizarea inregistrate la nivelul
unui exercitiu financiar analizat.
A
1000
RchA= CA ;

Tabel 1.6 Amortizare total

Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Amortizare total 5.129.721 9.412.963 9.380.293 9.506.062 8.396.719
CA 218.505.848 175.765.574 256.644.377 235.648.166 240.589.655
Rch A 23,47 53,55 36,60 40,34 34.9

Inperioada analizata, evolutia ratei cheltuielilor cu amortizarea este una oscilanta.

In cele ce urmeaza, pe baza modelului de analiza factoriala vom studia modul in care
modificarea cifrei de afaceri influenteaza modificarea ratei cheltuielilor cu amortizarea.
Tabel 1.7 RchA in functie de CA si A
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modificare ratei medii 30,08 -16,95 3,74 -5,44
a chelt. cu amortizarea,
din care:
1.Modificarea CA 5,71 -20,76 3,20 -0.82
2.Modificarea A 24,37 3,81 0,54 -4,62
 Se constata ca modificarea cifrei de afaceri in sensul scaderii a determinat cresterea ratei
cheltuielilor cu amortizarea cu 5,71 lei in perioada 2008-2009 si 3,2 lei in perioada 2010-2011,
iar crestera cifrei de afaceri a determinat scaderea ratei cheltuielilor cu amortizarea cu 20,76 lei in
perioada 2009-2010 , respectiv 0,54 lei in perioada 2010-2011.
Valoarea amortizabila a unui element de imobilizari corporale este alocata in mod
sistematic pe parcursul duratei de viata a activului. Metoda de amortizare folosita reflecta modul
in care beneficiile economice aduse de aceste active sunt consumate de catre entitate.
Pentru a determina o influenta mai amanuntita a amortizarii, daca in loc de valoarea
medie a activelor vom folosi valorile de intrare ale acestora precum si intrarile si iesirile
inregistrate in cursul anului, rata cheltuielilor cu amortizarea poate fi analizata dupa urmatorul
model:
V
i I ff E ff c
1000
RchA= CA ;
Tabel 1.8 Situatia activelor imobilizate
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Vi (val.initiala) 159.332.787 157.131.112 167.397.875 166.173.834 179.958.808
Iff (intrari mijl. 19.067.900 11.916.001 6.543.220 20.204.948 8.468.299
fixe)
Eff (iesiri mijl. 21.269.555 1.649.238 7.767.262 6.419.974 1.375.302
fixe)
Vf (valoarea 157.131.112 167.397.875 166.173.834 179.958.808 187.556.323
finala)
C (cota medie de 0.03 0,06 0,05 0,05 0,04
amortizare=A/Vf

Pe baza datelor din tabel am calculat influentele modificarii valorii initiale, intrarilor si
iesirilor de mijloce fixe asupra variatiei ratei medii a cheltuielilor cu amortizarea.
Tabel 1.9 RchA in functie de CA, Vi, Iff, Eff si c
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. RchA, din 30,08 -16,95 3,74 -5,44
care:
1.Influenta CA 5,71 -20,76 3,20 -0.82
2.Influenta Vi -0.37 2,40 -0.25 2,86
3.Modif. val. Iff -1,22 -1,25 2,89 -2,43
4.Modil val. Eff 3,34 -1.43 0,28 1,04
5.Modif. c 22,62 4,09 -2,38 -6,09

Se observa ca inregistram situatii diferite pe parcursul perioadelor analizate. In perioada

2009 2010, reducerea ratei medii a cheltuielilor cu amortizarea cu 16,95 lei este rezultatul
influentei favorabile a vanzarilor cu 20,76lei, a intrarilor cu 1,25lei si a iesirilor cu 1,43lei.
 In perioada 2011-2012, reducerea ratei medii a cheltuielilor cu amortizarea cu 5,44 lei
este rezultatul influentei favorabile a intrarilor cu 2,43lei si a cotei medii de amortizare cu 6,09lei.

Diagnosticul performantelor si rezultatelor.

Analiza cifrei de afaceri.
Analiza cifrei de afaceri este utila pentru a putea urmari si optimiza factorii care
influenteaza cresterea cifrei de afaceri si a profitului obtinut. Pentru a putea calcula influentele
diversilor factori asupra cifrei de afaceri trebuie sa intocmim Tabloul SIG pe baza contului de
profit si pierdere.
Tablul SIG se calculeaza pe baza veniturilor si cheltuielilor prezentate in contul de profit
si pierdere pe cele 3 domenii de activitate exploatare, financiar si extraordinar, pe baza carora se
pot calcula indicatori suplimentari cum sunt marja comerciala, productia exercitiului, valoarea
adaugata si excelentul brut din exploatare.
Pentru societatea comerciala analizata, Tabloul SIG corespunzator aniilor 2008-2012 se
prezinta in tabelul urmator:
Tabel 1.10 Tabloul SIG
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Vanzari de marfuri 6522552 8334763 2935876 29358343 21602512
Costul marfurilor vandute 9310758 8949616 18805562 24180412 22906304
Marja comerciala -2788206 -614853 -15869686 5177931 -1303792
Productia vanduta 211983296 167430811 256708501 259277019 218987843
Cifra de afaceri neta (2+5) 218505848 175765574 259644377 235648166 240589655
Variatia stocurilor 1543274 1498836 7303395 1922425 1901374
Productia imoblizata 849052 1000271 361602 265170 246173
Productia exercitiului (5+7+8) 211289074 169929918 249766708 237835761 221135390
Consumuri intermediare 113338857 107209961 110477456 109275973 60069796
Valoarea adaugata (4+9-10) 95162011 62105104 123419566 133737719 159761802
Venituri din subventii de exploatare 0 0 0 0 0
Cheltuieli cu impozite si taxele 1541571 1533162 14006920 19010889 17323789
Cheltuieli cu personalul 45495986 46257635 45417271 43876016 44126370
Excedentul brut din exploatare (11+12-13-14) 48124454 14314307 63995375 70850814 98311643
Alte venituri din exploatare si venituri din
provizioane 1428742 3172193 8942730 14833819 11393933
Alte cheltuieli de exploatare 13339658 6581366 3271358 40127704 58318341
Cheltuieli cu amortizarea si provizioanele 13643135 21175601 6737665 7536487 14006156
Rezultatul din exploatare (15+16-17-18) 22570403 -10270467 62929082 38020442 37381079
Venituri financiare 18027313 13561314 8096666 7983567 4415976
Cheltuieli financiare 10528368 3983645 2044533 1938258 1483573
Rezultatul curent (19+20-21) 30069348 -692798 68981215 44065751 40313482
Venituri extraordinare 0 0 0 0 0
Cheltuieli extraordinare 0 0 0 0 0
Rezultatul extraordinar 0 0 0 0 0
Rezultatul brut al exercitiului (22+25) 30069348 -692798 68981215 44065751 40313482
Impozitul pe profit 6884701 2189991 11603767 10208442 8218405
Rezultatul net al exercitiului (26-27) 23184647 -2882789 57377448 33857309 32095077

Cifra de afaceri a crescut cu 3% , de la 235 mil. lei in 2011 la 240 mil.lei in 2012, iar
volumul vanzarilor societatii a scazut cu 1% de la 46,9 mil unitati in 2011 la 46,6 mil unitati in
2012. Pretul mediu de vanzare (lei/unitate de vanduta) a crescut de la 5,01 lei in 2011 la 5,15lei in
2012.
Conform datelor statististice furnizate de Cegedim, pretul mediu al produselor Zentiva, la
achizitia de catre farmacii, se situeaza mult sub pretul celorlalti producatori, fiind in anul 2012 de
5,56 lei. Prin comparatie, pretul mediu pe intreaga piata farmaceutica din Romania este de 22,91
lei.
Cresterea valorica de 3% in conditiile reducerii cantitative a vanzarilor cu 1% a fost
rezultatul cumulat al urmatorilor factori: scaderea volumului portofoliului local cu 6%, respectiv
scaderea valorii acestora cu 2% si cresterea volumului la export cu 83%, in conditiile cresterii
veniturilor din vanzarea acestora cu 121%.
Societatea a incheiat anul 2012 cu un profit net de 32.095.077 lei.

Pentru diagnosticul cifrei de afaceri am dezvoltat 2 modele:

N op CA
NS
a) CA= NS N OP ;

Tabel 1.11 Numar salariati, Nop, CA

Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Ns 738 691 670 653 642
Nop (salariati operativi) 516 497 509 496 481
Nop/Ns 0,70 0,71 0,75 0,76 0,74
CA 218.505.848 175.765.574 256.644.37 235.648.166 240.589.655
7
CA/Nop 423.460,94 353.653,06 504.212,92 475.097,10 500.186,39

In tabelul urmator vom calcula influentele modificarii numarului de salariati, structurii

personalului si productivitatii personalului operativ asupra variatiei cifrei de afaceri:

Tabel 1.12 Cifra de afaceri in functie de NS, Nop/NS si CA/Nop

Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. CA, din care: -42.740.274 83.878.803 -23.996.211 4.941.489
 CA in functie de Ns -13.931.864,92 -5.272.967,12 -6.428.714,73 -3.919.551,07
CA in fuctie de 2.926.115,09 9.477.902 329.251.036,7 -6.100.246,76
(Nop/Ns)
CA in functie de -31.734.524,17 79.673.868,12 -346.818.532,97 14.961.286,83
(CA/Nop)

Se observa ca scaderea numarului total de salariati in perioada analizata cu 47 in anul

2009, 21 in anul 2010, 17 in anul 2011 si 11 in anul 2012 a avut o influenta negativa asupra cifrei
de afaceri, ducand la scaderea acesteia cu 13.931.864 lei in anul 2009, 5.272.967lei in 2010,
6.428.714lei in 2011 si 3.919.551lei in 2012.
Modificarea structurii personalului operativ a avut o influenta pozitiva asupra cifrei de
afaceri in perioada 2009 - 2011, inregistrand o influenta negtiva a cifrei de afaceri de 6.100.246lei
in perioada 2011-2012.
Influenta eficientei personalului operativa supra cifrei de afaceri are influnte negative in
perioada 2008-2009, 2010-2011 si influente pozitive in perioada 2009 2010 si 2011 2012.

N op FFa FF CA
NS
NS FF Nop FFa
c) CA= ;

Tabel 1.13 Numar salariati, Nop, FF, FFa, CA

Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Ns 738 691 670 653 642
Nop (salariati operativi) 516 497 509 496 481
Nop/Ns 0,70 0,71 0,75 0,76 0,74
CA 218.505.848 175.765.574 256.644.37 235.648.166 240.589.655
7
FF 157.131.112 167.397.875 166.173.83 179.958.808 187.556.323
4
FFa 91.136.045 100.438.725 98.042.562 111.574.461 120.036.046
Ffa/FF 0,58 0,6 0,59 0,62 0,64
FF/Nop 304517,65 336816,64 326471,18 362820,17 389929,98
CA/FFa 2,39 1,74 2,61 2,11 2

In tabelul urmator vom calcula influentele modificarii numarului de salariati, structurii

personalului, structurii fondurilor fixe, gradului de inzestrare tehnica si a eficientei utilizarii
fondurilor fixe active asupra variatiei CA.
 Tabel 1.14 Cifra de afaceri in functie de NS, Nop/NS , FFa/FF, FF/Ns, CA/FFa
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. CA, din care: -42.740.274 83.878.803 -23.996.211 4.941.489
CA in functie de Ns -13.931.864,92 -5.272.967,12 -6.428.714,73 -3.919.551,07
CA in fuctie de 2.926.115,09 9.477.902 329.251.036,7 -6.100.246,76
(Nop/Ns)
CA in functie de 7141291,52 -2944956,29 12686253,48 7273955,18
(Ffa/FF)
CA in functie de 22723461,53 -5336876,24 29191157,65 17392245,25
(FF/Nop)
CA in functie de -61599277,22 87955700,65 -388695944,1 -9704913,6
(CA/FFa)

Scaderea cifrei de afaceri cu 42.740.274lei, respectiv cu - 20% in perioda 2008- 2009 si

cu 23.996.211 lei (- 9%) in perioada 2011 2012 a fost determinata de scaderea numarului de
salariati cu 47, respectiv cu 11 persoane si de scaderea randamentului mijloacelor fixe active.
Situatia se apreciaza nefavorabil deoarece eficiente utilizarii mijloacelor fixe s-a diminuat. O
astfel de stare pe termen lung, conduce la cresterea semnificativa a costurilor de productie si la
diminuarea indicatorilor de performanta si rezultate.

Analiza rezultatului de exploatare

Pentru analiza rezultatului din exploatare am folosit 2 modele de analiza iterative pentru a
observa influentele diferitiilor factori asupra acestuia.
Nop CA RE
Ns
a) RE= Ns Nop CA ;

Pentru calculul acestor influente am folosit datele din tabelul de mai jos.
Tabel 1.15 Situatia Ns, Nop/Ns, CA/Nop, Re/CA
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Ns 738 691 670 653 642
Nop/Ns 0,70 0,71 0,75 0,76 0,74
CA 218.505.848 175.765.574 256.644.37 235.648.166 240.589.655
7
CA/Nop 423.460,94 353.653,06 504.212,92 475.097,10 500.186,39
RE 22570403 -10270467 62929082 38020442 37381079
RE/CA 0,10 -0,05 0,24 0,16 0,15

Pe baza datelor din tabel am calculat influentele celor 4 factori asupra modificarii
rezultatului de exploatare:
Tabel 1.16 RE in functie de Ns, Nop/Ns, CA/Nop, Re/CA
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. RE, din care: -32840870 52658615 -24908640 -639363
RE in functie de Ns -1393186,49 263648,35 -2057188,71 -635489,88
RE in fuctie de 292611,50 -473895,10 790202,48 -976039,48
(Nop/Ns)
RE in functie de -3424844,4 -3782816,48 -3467903,79 1907107,18
(CA/Nop)
RE in functie de -28315450,61 56651678,23 -20173749,98 -934940,82
(RE/CA)
Ca si in cazul modelului anterior, influenta numarului de angajati este negativa pe
parcursul celor cinci ani de analiza.
Strucura personalului are o influenta favorabila asupra rezultatului din exploatare in
perioada 2008 - 2009 , 2010 - 2011, determinand cresterea acestuia cu 292.611lei, respectiv
790202,48lei, avand apoi un carcter negativ in perioada 2009 2010 si 2011- 2012.
Eficiente personalului are o influenta puternic negativa in perioada 2008 2011, iar in
anul 2012 devine pozitaiva, majorand rezultatul din exploatare cu 1.907.107lei
Nop FFa FF CA RE
Ns
b) RE= Ns FF Nop FFA CA ;

Tabel 1.17 Situatia Ns, Nop/Ns, Ffa/FF, FF/Nop, CA/FFA, RE/CA.

Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Ns 738 691 670 653 642
Nop/Ns 0,70 0,71 0,75 0,76 0,74
Ffa/FF 0,58 0,6 0,59 0,62 0,64
FF/Nop 304517,65 336816,64 326471,18 362820,17 389929,98
CA/FFa 2,39 1,74 2,61 2,11 2
RE/CA 0,10 -0,05 0,24 0,16 0,15

Folosind datele sintetizate in tabelul anterior putem calcula influentele acestor factori
asupra rezultatului din exploatare. Rezultatele calculelor sunt prezentate in tabelul urmator:
Tabel 1.18 RE in functie de Ns, Nop/Ns, FFA/FF, FF/Nop, CA/FFA, RE/CA.
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. RE, din care: -42.740.274 83.878.803 -23.996.211 4.941.489
RE in functie de Ns -13.931.864,92 -5.272.967,12 -6.428.714,73 -3.919.551,07
RE in fuctie de 2.926.115,09 9.477.902 329.251.036,7 -6.100.246,76
(Nop/Ns)
RE in functie de 714129,15 147247,81 3044700,83 1163832,83
(Ffa/FF)
RE in functie de 2272346,15 266843,81 7005877,83 1782220,59
(FF/Nop)
RE in functie 26878277,75 -8696424,15 31826832,47 21720147,01
de(CA/FFa)
RE in functie de -61599277,22 87955700,65 -388695944,1 -9704913,6
(RE/CA)

Pe baza modelului mixt de analiza a rezultatului de exploatare, constatam ca factorul

cantitativ numarul de salariati a avut o influenta negativa pe intreaga perioada analizata.
 Structura fondurilor fixe a avut o influenta pozitiva, datorita cresterii ponderii fondurilor
fixe active in total fonduri fixe, conducand la cresterea rezultatului din exploatare.
Eficienta utilizarii fondurilor fixe de catre personalul operativ are o influenta positiva
asupra rezultatului din exploatre, conducabd la cresterea acetstuia pe intreaga perioada analizata.
Eficienta utilizarii fondurilor fixe active a avut o influenta pozitiva.

Analiza ratelor de rentabilitate

Rata rentabilitatii comerciale
Rata rentabilitatii comerciale caracterizeaza eficienta politicilor comerciale si mai ales a
politicii de preturi practica de intreprindere. Indiferent de modalitatea de calcul, scopul analizei
este de a explica factorial evolutia acestui indicator si de a-i stabili tendinta.
RE
100
Rc= CA sau
Pr n
100
Rcnet= CA ;
Rata rentabilitatii economice
Rata rentabilitatii economice evidentiaza eficienta utilizarii resurselor materiale si
financiare alocate in vederea desfasurarii activitatii. Ea reflecta performantele utlizarii activului
total al unei intreprinderi, respectiv a capitalului investit pentru obtinerea acestor performante.
RE
100
Rec = AT
Calcularea ratei pe baza rezultatului exploatarii determina o rata independenta atat de
poltica fiscala si de poltica de finantare, cat si de fluxurile extraordinare.
Pentru analiza factoriala a ratei rentabilitatii economice am folosit urmatorul model de
analiza:
Rc
1 1

CA CA
Rec = AI AC
Pentru determinarea factorilor de influenta asupra rentabilitatii economice am folosit
datele din tabelul de mai jos:
Tabel 1.19 Situatia Rec, FF/Ai, CA/Ac, RE/At
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Rc 0,1032 -0,05 0,2451 0,1613 0,1553
Ai 72.928.62 85.823.334 85.594.132
78.868.154 79.731.933
5
Ac 266.023.30 32277137 261.579.306 237.502.761
249723596
0 3
CA 218.505.848 175.765.574 256.644.377 235.648.166 240.589.655
AT 39569999 347.402.640 323.096.893
344891454 329455529
8
CA/Ac 0,8213 0,7038 0,7951 0,9008 1,01299
RE 22570403 -10270467 62929082 38020442 37381079
CA/Ai 2,7705 2,2044 3,5191 2,7457 2,8108
Rec=(RE/AT)*100 6,5% -3% 15,9% 10,9% 11,56%

Din calculele de mai sus rata rentabilitatii economice are o evolutie oscilanta in perioada
studiata. Modificarea ei este influentata de factorii sintetizati in tabelul de mai jos, dupa cum
urmeaza:
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. Rec, din care: -9,5% 18,9% -5% 0,66%
Rec in functie de 0,8% -0,26% 7,51% 0,06%
(CA/AI)
Rec in fuctie de -0,6% -0,31% 1,51% 1.01%
(CA/AC)
Rec in functie de (Rc) -10,9% 19,47% -14,02% -0,41%
Acest model evidentiaza caile de crestere a rentabilitatii economice, si anume:
- acelerarea rotatiei activelor circulante;
- imbunatatirea randamentului activelor imobilizate, prin utilizarea intensiva a acestora;
- adaptarea politicilor comerciale, in vederea cresterii eficientei vanzarilor.

Rata rentabilitatii financiare

Rata rentabilitatii financiare pune in lumina eficienta clasamentului, capitalurilor proprii
si apreciaza eficienta investitiei realizate. Cu ajutorul acestei rate, investitorii pot aprecia in ce
masura investitia lor este rentabila sau nu. In cazul in care rata rentabilitatii este mai mare decat
costul capitalului propriu, atunci, prin activitatea desfasurata, firma creeaza o valoare suplimetara
pt actionari.
RN
100
Rfin= Kpr ;
 Tabel 1.20 Elementele ratei rentabilitatii financiare
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Pr net 23184647 -2882789 57377448 33857309 32181076
Cap propriu 285.285.933 281.610.321 338868769 256395838 251857380
CA/AT 0,0006 0,5335 0,6485 0,6783 0,74463
AT/Kpr 1,2089 1,1698 1,1677 1,3549 1,2828
Rc 0,1032 -0,05 0,2451 0,1613 0,1553
Rfin 8,12% -1,02% 16,90% 13,20% 12,77%
Constatam ca rata rentabilitatii financiare are o evolutie descrescatoare in perioada anilor 2010
2012 datorita reducerii profitului net.
Analiza acestei rate se poate face pe baza sistemului DU PONT, si anume:
CA AT
Rc
Rfin = AT Kpr
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. Rfin, din care: -9,14% 17,92% -3,7% -0,43
Rfin in functie de 6,64% -0,0067 0,85% 1,45%
(CA/AT)
Rfin in fuctie de (AT/Kpr) -0,21% -0,0068% 3,11% -0,86%
Rfin in functie de (Rc) -15,56% 17,93% -7,66% -1.01%

Rata rentabilitatii financiare a scazut in perioada 2008- 2009 cu 9,14 p.p , respectiv cu 3,7 p.p. in
perioada 2010 2011. Factorul care a dus la scaderea acesteia este rata rentabilitatii comerciale,
datorita faptului ca firma a inregistrat pierdere in anul 2009, iar in anul 2009 o scadere a
profitului, datorata scaderii cifrei de afaceri.
In perioada 2009- 2010 , rata rentabilitatii financiare a crescut cu 17,93 p.p., ceea ce reprezinta o
situatie favorabila de redresare a activitatii firmei.

Rata rentabilitatii resurselor consumate

Rata rentabilitatii resurselor consumate evidentiaza eficienta folosirii resurselor
consumate in procesul de productie. Ea se calculeaza prin raportarea unui rezultat partial la
consumul de resurse implicat in obtinerea lui, astfel:
RE
100
Rrc= Ct ;

Tabel 1.21 Elementele ratei rentabilitatii resurselor consumate

Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Rrc 11,47% -5,35% 31,66% 17,71% 18,22%
RE 22570403 -10270467 62929082 38020442 37381079
Cheltuieli totale 196669265 191707341 198716232 214649138 205109950
RChsal=Ch sal/CA 0, 208 0,263 0,174 0,186 0,172
Rcmat= (CT-Ch sal)/CA 0,691 0,827 0,597 0,724 0,679

Pentru o intelegere mai profunda a acestui ndicator, vom determina, masura in care
factorii nivelul mediu al cheltuielilor materiale, nivelul mediu al cheltuielilor salariale si
rentabilitatea comerciala influenteaza modificarea ratei rentabilitatii resurselor materiale.
Rc
Rrc= RChm RChs
Tabel: influente
Indicatori 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012
Modif. Rrc, din care: -16,82% 37,01% -13,95% 0,51%
Rrc in functie de RChm -0,65% -1,21 -4,49% 0,92%
Rrc in fuctie de RCsal -1,34% -0,68 -0,35% 0,31%
Rrc in functie de (Rc) -14,83% 38,90% -9,11% -0,72%

Rata rentabilitatii resurselor consumate a avut o evolutie oscilanta. In perioada 2008-

2009 ; 2010- 2011 a scazut cu 16,82 %, respectiv cu 13,95 %. In perioada 2009 -2010, 2011-
2012 aceasta a crescut cu 37,05%, respectiv cu 0,5%.
Pentru formarea unei imagini de sinteza, vom realiza o situatie centralizatoare a ratelor
de rentabilitate.
Tabel Rata comerciala, economica, financiara si a resurselor consumate
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Rc 10,32% -5% 24,51% 16,13% 15,53%
Rec 6,5% -3% 15,9% 10,9% 11,56%
Rfin 8,12% -1,02% 16,90% 13,20% 12,77%
Rrec 11,47% -5,35% 31,66% 17,71% 18,22%

Graficul-......
In anul 2009 se constata o scadere generalizata a ratelor de rentabilitate generate de
scaderea rezultatului din exploatre care devine negativ. In anul 2010 ratele cresc semnificativ
fata de valoriile precedente ceea ce reflecta o crestere a eficientei activitatii. In perioada 2011-
2012 ratele de rentabiliate scad nesemnificativ, ceea ce reprezinta o situatie favorabila.
 Diagnosticul financiar

Diagnosticul financiar este un instrument al managementului, cu ajutorul caruia se

aprecieaza performanta, pozitia financiara a firmei, echilibrul financiar si situatia economica a
entitatii eocnomice.
Diagnosticul financiar orienteaza utilizatorii de informatie contabila-actionarii, creditorii,
furnizorii, managerii firmei in procesul de adoptare a deciziilor si reliefeaza date privind situatia
reala a companiei.
Pe baza datelor obtinute din situatiile financiare puse la dispozitie de catre entitate, am
elaborat analiza elementelor de activ, datorii si capitaluri proprii.
 Metode de evaluare a intreprinderii

Evaluarea entitatii prin metoda activului net corectat (ANC)

Activul net contabil reprezinta cel mai simplu su nau raoud nid de estimare a valorii unei
societati. Activul net contabil se calculeaza pe baza indicatorilor financiari din ultimul bilant
contabil.
Aceasta este considerata cea mai importanta valoare patrimoniala deoarece tine seama de
incidenta unor factori care conduc la prezentarea valorii reale a activelor si a datoriilor
intreprinderii.
Pe baza datelor din bilanturile aniilor 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, am obtinut tabelul de
mai jos, in scopul determinarii activului net contabil al entitatii pentru perioada studiata.
Tabel Activul net
Indicatori 2008 2009 2010 2011 2012
Active totale 344891454 329445552 395699998 347402640 323096893
9
Datorii totale 59605521 4745208 56831229 82991799 68502784
Provizioane 0 0 0 0 0
Anc=AT-(DT+Proviz.) 285285933 328971032 338868769 264410841 254594109
1

Asupra activului net contabil vom efectua o serie de corectii care se refera la:
impartirea bunurilor din bilant in bunuri necesare si bunuri dispensabile evaluarii;
corectarea valorii bunurilor necesare exploatarii;
corectarea datoriilor totale.
 In determinarea activului net contabil corectat nu se iau in calcul cheltuielile de
constituire ale societatii, cheltuielile de prospectare a pietei si cheltuielile repartizate pe mai
multe exercitii (cheltuielile in avans).
Separarea elementelor patrimoniale de activ se face in functie de utilitatea fiecarui bun,
exprimata si masurata prin gradul de participare la exploatare, la realizarea profitului.
Presupunem, potrivit analizei diagnostic ca toate activele concura la realizarea activitatii
de baza si vor fi tratate ca fiind necesare exploatarii.
Sunt supuse evaluarii imobilizarile corporale (terenul, constructii, utilaje), imobilizarile
necorporale, stocurile, creantele, disponibiltatile banesti si obligatiile entitatii.

a) Evaluarea terenului
2
Entitatea evaluata detine un teren de 2.800 m . Terenul este situat in orasul Bucuresti,
Strada Theodor Pallady, nr.50 sector 3 Bucuresti, conform extras CF nr. 9978/4/1.
Pentru corectarea valorii istorice a terenului, cuprinsa in bilant vom aplica metoda
comparatiei. In acest scop vom compara terenul entitatii cu un alt teren situat in orasul Bucuresti.
Tabel Abordarea prin metoda comparatiei de piata pentru evaluarea terenului
Elemente comparative Teren de evaluat Teren de baza
Suprafata 2.800 m
2
2.500 m
2

2 2 2
Pret (euro/ m ) 120 euro/ m 100 euro/ m
Forma terenului:
Lungime 40m 62,5m
Latime 70m 40m
Corectie pret de baza 0% 0%
Localizare fata de drumul 20m 30m
de acces
Corectie pret de baza 0% 0%
Destinatia terenului Industrial Industrial
Corectie pret de baza 0% 0%
Amplasarea terenului Teren intravilan Teren inrevilan
Corectie pret de baza 0% 0%
Utilitati:
Apa Da Da
Energie electrica Da Da
Canalizare Da Da
Corectie pret de baza +20% 20%
Gradul de poluare Teren nepoluat Teren nepoluat de reziduri
Corectie pret de bazae 0% 0%
 Din tabelul de mai sus rezulta faptul ca valoarea terenului luat ca vaza de evaluare este
modificata de suma corectiilor mentionate. Astfel, valoarea terenului apartinand entitatii este:
2 2 2
Pret/ m = 120/ m * 120%= 144/ m ;
2 2
Valoare teren=2.800 m * 144/ m =403.200;
La data efectuarii evaluarii, respectiv 08.06.2012 cursul leu/euro era de 1 = 4,4328 lei.
Deci, valoarea terenului este 403.200 *4,4328 lei/euro=1.787.304,96 lei.
Conform situatiei activelor imobilizate prezentate de entitate, valoarea terenului era de
1.703.954. Dupa reevaluarea efectuata valoarea imobilizarii creste cu 83.350,96 lei, respectiv cu
4,89%.
b) Evaluarea cladirii
Spatiul in care se desfasoara activitate firmei evaluate este reprezentat de o cladire cu
2 2
doua corpuri: o hala de productie de 1000 m si corpul cu birouri de 200 m .
Valoarea de intrare a cladirii este de 4.125.600 lei, iar data darii in folosinta a fost in
20.03.2005. Durata normala de functionare a unei cladiri este de 40 de ani.
Pentru evaluarea cladirii vom folosi metoda privind actualizarea valorii de intrare. Astfel,
se vor actualiza separat valoarea initiala a cladirilor si valoarea renovarii acestora cu indicii din
Buletinul Statistic de Preturi.
In vederea evaluarii cladirii vom aplica urmatoarea relatie de calcul:
DN DC
Ia
VE = Vi DN ;
Unde:
VE - valoarea de evaluare a cladirii;

Vi
- valoarea de intrare;
DN - durata normala de functionare;
DC - durata consumata;
Ia
- indicele de actualizare.
I martie 2005 = 1,075;
I decembrie 2005 = 1,09;
I decembrie 2006 = 1,066;
 I decembrie 2007 = 1,048;
I decembrie 2008 = 1,078;
I decembrie 2009 = 1,047;
I decembrie 2010 = 1,064
I decembrie 2011 = 1,058;
I decembrie 2012 = 1,033.
Cladirea are valoarea de intrare de 4.125.600 lei. Astfel, valoarea actualizata a cladirii
este:
Va = 4.125600 * (12*40-93)/(12*40)*1,48 = 4.922.872,2;
Valoarea actualizata a cladirii este 4.922.872,2 lei;
In situatiile financiare de la sfarsitul anului 2010 valoarea cladirii era de 3.425.600 lei. In
urma evaluarii valoarea imobilizarii a crescut cu 1.497.272,2.
c) Evaluarea stocurilor
La sfarsitul anului 2012 entitatea inregistreaza un sold al stocurilor in valoare 29.634.065.
Structura stocurilor se prezinta astfel:
Denumire Moneda Valoare Valoare corectata
31.12.2012
Marfuri Lei 47.053 47.053
Produse finite Lei 11.168.347 10.023.410
Materii prime si mat. Lei 16.333.766 15.153.340
Ambalaje Lei 4.810.262 4.457.315
Total stocuri Lei 32.359.428 29.681.118

Principalele categorii de stocuri sunt: materii prime, materiale, productia in curs de

exercitiu, produse finite, marfurile, materialele consumabile si ambalajele.
Costul stocurilor cuprinde toate cheltuielile de achizitie, costurile de productie (inclusiv
toate costurile de productie directe si indirecte) si alte costuri suportate cu aducerea stocurilor la
starea prezenta si in locatia lor.
Valoarea produselor finite si acelor in curs de executie include costul cu materia prima,
manopera directa, costurile de producie directe si cheltuielile indirecte de productie, inclusiv
amortizarea. Costurile finantatii (cheltuielile cu dobanda) nu sunt incluse in valoarea stocurilor.
La 31 decembrie 2012, defalcarea creantelor pe natura si pe vechime este dupa cum
urmeaza:
 Tabel Tabel creante
Sold la 31 Termen de Sold la 31 Termen de lichiditate
Decembrie lichiditate iunie
2011 2012
Valori juste Sub un an Peste Valori juste Sub un an Peste un
un an an
(1)=(2)+(3) (2) (3) (1)=(2)+(3) (2) (3)
Creante
Total din 126.007.217 126.007.21 0 152.290.132 152.290.13 0
care: 7 2
Clienti si 120.689.751 120.689.75 0 146.161.308 146.161.30 0
creante 1 8
com., din
care:
Furnizori 0 0 0 0 0 0
debitori
Avansuri pt 136.148 136.148 0 90.000 90.000 0
servicii
Alte creante, 5.181.318 5.181.318 0 6.038.824 6.038.824 0
din care:
TVA de 1.984.113 1.984.113 0 3.010.466 3.010.466 0
recuperat
Debitori 3.197.205 3.197.205 0 3.028.358 3.028.358 0
diversi
Creante cu 0 0 0 0 0 0
bugetul
de stat
Creante 0 0 0 0 0 0
privind asig.
sociale
Creante in 0 0 0 0 0 0
legatura cu
personalul
Subventii de 0 0 0 0 0 0
incasat
Alte creante 0 0 0 0 0 0

Creantele comerciale nu sunt purtatoare de dobanzi si sunt scadente in general intre 150-
180 de zile.
Tabel datorii
Sold la 31 Termen de Sold la 31 Termen de
Decembrie exigibilitate dec. exigibilitate
2011 2012
Valori juste Sub un an Peste Valori juste Sub un an Peste un
un an an
 (1)=(2)+(3) (2) (3) (1)=(2) (2) (3)
+(3)
Datorii
Total din care:
Credite bancare 0 0 0 0 0 0
int. pe termen
scurt
Dobanzi 0 0 0 0 0 0
aferente
creditelor
bancare int
Alte 0 0 0 0 0 0
imprumuturi si
dob. aferente
Datorii 32.619.070 32.619.070 0 30.685.779 30.685.779 0
comerciale, din
care:

Datorii 32.619.070 32.619.070 0 30.685.779 30.685.779 0

comerciale
datorate tertilor
Dobanzi 0 0 0 0 0 0
Alte datorii din 44.484.025 44.484.025 0 21.012.230 21.012.230 0
care:
Salarii si costuri 6.629.191 6.629.191 0 7.601.008 7.601.008 0
aferente
Datorii la asig. 1.218.961 1.218.961 0 1.361.314 1.361.314 0
soc. si bugetul
de stat
Sume datorate 6.865.184 6.865.184 0 8.337.499 8.337.499 0
actionarilor
Creditori diversi 29.770.689 29.770.689 0 3.712.409 3.712.409 0

Datoriile comerciale nu sunt purtatoare de dobanzi si sunt , de obicei decontate in termen

de 30- 90 de zile.
Luand in considerare cele de mai sus am calculat ANC corectat astfel:

Tabel Valoarea corectata a activelor si datoriilor lei-

Specificatie Nr. rd. Valori la Ajustari Valori ajustate
31.12.2012 -lei-
A. Active imobilizate 85.594.132 0 87.174.754
1. Imobilizari 01 415.234 0 415.234
necorporale
2. Imobilizari corporale 02 85.124.896 1.580.622 86.705.518
Terenuri 1.703.954 +83.350,96 1787304,96
Constructii 3.425.600 +1.497.272 4922872
Instalatii tehnice si 34.678.900 0 34.678.900
masini
Alte instalatii, utilaje is 45.316.442 0 45.316.442
mobilier
Avansurisi imobilizari 0 0 0
corporale
3. Imobilizari financiare 03 54002 54002
Active imobilizate 85.594.132 1.580.622 87.174.754
Total
(rd. 01 la 03)
B. Active circulante
Total
1. Stocuri 04 29.678.049 -43.984 29.634.065
2. Creante 05 152.027.230 0 152.027.230
3. Investitii financiare pe 06 50.098.933 50.098.933
termen scurt
4. Casa si conturi la 07 5.533.632 0 5.533.632
banci
Active circulante Total 08 237.337.844 -43.984 237.293.860
(rd.04 la 07)
C. Cheltuieli in avans 09 164.917 0 164.917
D. Datorii: Sumele 10 52.138.354 0 52.138.354
care trebuie platite
intr-o perioada de un
an
E. Active circulante 11 289.476.198 1.536.638 291.012.836
nete si datorii curente
nete (rd.08+09+10-16)
F. Total active minus 12 270.958.539 1.536.638 272.495.177
datorii curente
G. Datorii: sumele care 0 0 0
trebuie platite intr-o
per. mai mare de un an
H. Provizioane pentru 16.364.430 0 16.364.430
riscuri si cheltuieli
Venituri in avans 0 0 0 0
Subvestie pentru 0 0 0 0
investitie
Activ net contabil 254.594.109 1.536.638 x
Activ net corectat x x 255.965.830

Vom calcula activul net corectat utilizand formula:

ANC = AT corectat ( DT corectate + Provizioane);
 ANC = 324.468.614 (52.138.354+16.364.430) = 255.965.830 lei;
In urma reevaluarii prin metoda activului corectat am observat ca valoarea entitatii a
crescut de la 254.594.109 lei (valoarea activului inainte de efectuarea corectiilor) la 255.965.830
lei (valoarea activului net corectat).

2. Evaluarea entitatii prin metoda capitalizarii veniturilor

Conform GN 6 Evaluarea intreprinderii (Standardul Internaional de Practic n
Evaluare) abordarea pe baza de venit ia in considerare informatiile referitoare la veniturile si
cheltuielile aferente proprietatii evaluate si estimeaza valoarea prin utilizarea uneia sau mai
multor metode de actualizare a fluxurilor viitoare de venituri pe care entitatea le poate realiza in
conditiile exploatari normale. Acesta abordare decurge din principiu anticiparii, conform caruia
valoarea este determinata de beneficiile ce urmeaza sa fie generate de proprietatea detinuta.
Entitatea prezinta urmatoarea situatie a veniturilor si cheltuielilor in perioada 2010- 2012:

Tabel Situatia veniturilor si cheltuielilor in perioada 2010-2012

Denumire indicatori Ani
2010 2011 2012

Cifra de afaceri 175.765574 259644377 235648166

Venituri din expl. 181.436.874 261.645.314 252669580
Venituri fin. 13.561.314 8096666 7.983567
Chelt, din care: 191.707.341 198716232 214649138
Costul mf. Vandute 8.949.616 18805562 24180412
Materii prime si 18257289 21575837 25976370
materiale
Combustibi, energie, 4719198 4675471 4979402
apa
Alte chelt. mat. 17.260.413 15813224 17910440
Total chelt. mat.
Lucrari/serv. 66.973.061 68412924 60409761
execurate de terti
Impozite si taxe 1.533.162 14006920 19010889
Chelt. cu personalul. 46.257.635 45417271 43876016
Alte chelt. De 75.087.589 85.691202 90190014
exploatare
Amortizari si 11950928 9963895 5330401
provizioane
Chelt. fin., din care: 13.561.314 2044533 1938258
Chelt. din dif. de curs 0 0 0
valutar
 Chelt. cu dob. 151345 24948 0
Chelt. privind 0 0 0
sconturile acord.
Alte chelt. fin. 3832300 2019585 1938258
Profit brut 692.798 68981215 44065751
Impozit pe profit 2.189.991 11603767 10208442
Profit net -2882789 57377448 33857309

In vederea determinarii valorii entitatii prin metoda capitalizarii veniturilor si in vederea

previzionarii cigrei de afaveri si a profitului pe urmatorii 3 ani vom folosi datele din tabelul
urmator:

Tabel Cifra de afaceri si profitul in intervalul 2010-2012

Indicator Ani
2010 2011 2012
CA 259644377 235648166 240589655
Profit net 57377448 33857309 32095077
Indicele de crestere al - -10% 2,10%
CA

Pentru a previziona cifra de afaceri vom calcula media cifrei de afaceri :

(-10%+2%)/2 = -4%
Aceasta valoare se va inmulti cu cifra de afaceri din ultimul an , iar apoi succesiv cu
cifrele rezultate , pana vom ajunge la previzionarea cifrei din 2015.
Pentru a putea previziona evolutia rezultatului firmei in urmatorii 3 ani vom calcula
rentabilitatea medie a cifrei de afaceri:
Cifra de afaceri medie:
CAmedie = (259644377+235648166+240589655)/3 = 245294066lei
Beneficial mediu se calculeaza ca o medie ponderata a ultimilor 3 ani , folosind 3
coeficcienti de pondere: coeficientul pentru 2010, coeficientul 2 pentru 2011 si coeficientul 3
pentru 2012
Beneficiul mediu 0= ( 1x57377448+2x33857309+3x32095077)/6 = 36.896.216 lei;
Rentabiliatea medie a cifrei de afaceri este:
 R mediu = beneficiul mediu /CA medie = 36.896.216/245294066 = 15%
Aceasta valoare o vom inmulti cu cifrele de afaceri previzionate si va rezulta profitul
previzionat.
Previzionarea cifrei de afaceri si a profitului in intervalul 2013- 2015
Indicator Ani
2013 2014 2015
CA 235872210 231247265 226713005
Profit net 35380831 34687089 34006950
i rata de capitalizare 10% 10% 10%
f rata inflatiei 3,98% 2,5% 3%

Vom calcula valoarea intreprinderii prin metoda capitalizarii profiturilor utilizand

urmatoarea relatie de calcul
n
Prt valoarearamasa n
(1 i f ) t
(1 i f ) n
Vi= t 1 + ;
Unde:
V valoarea intreprinderii;
Prt profitul previzionat;
I rata de capitalizare;
f - rata inflatiei;
t = 1,n anii pt care s-a facut previzionarea.
Valoarea ramasa n valoarea activului net contabil la sfarsitul celor trei ani previzionati.
Cunoscand aceasta rata de capitalizare putem determina valoarea intreprinderii.

Vi= 35380831/(1+0,1-0,0398)+ 34687089/(1+0,1-0,0398)2+ 34006950/(1+0,1-0,0398)3+
valoarea ramasan/(1+0,1-0,0398)3 = 33371845.87 + 30859850.35+28536741.93+ valoarea
ramasan/(1+0,1-0,0398)3 = 92768438.17+ valoarea ramasan/(1+0,1-0,0398)3
Valoarea ramasa o vom calcula ca diferenta dintre activul net contabil de la sf anului 2012
si amortizarea fiecarui an previzionat (3x valoarea amortizarii din anul 2012) si reprezinta
valoarea activului net corectat in anul 2014.
Valoarea ramasa n= 255.965.830 (3x9.803.296) = 226.555.942 lei
Valoarea intreprinderii din anul 2015 determinata prin metoda capitalizatii veniturilor
este:
 Vi=92768438.17 +226.555.942/1,19169 = 282.881.589 lei
Comparand valoarea intreprinderii determinata prin metoda capitalizarii veniturilor cu
valoarea determinata prin metoda de evaluare bazata pe activul net corectat se poate observa ca
aceasta din urma este mai mare.