FRMULAS WINKLEVOSS

Captulo 5: Medida de los Pasivos

de Pensiones

Pasivo a la terminacin del plan: PTL( X)

La nica causa de decremento que considera es la mortalidad. Es el nico

elemento que afecta la percepcin del beneficio a la edad de retiro.

El PTL es el valor presente de los beneficios acumulados.

Para los activos:

PTL ( x )=B ( x ) . p ( x ,r ) . v r x . a (r ,r , ) ( x<r )

Para los pasivos:

PTL ( x )=B ( r ) . a( x , x , ) ( x r)

Pasivo de continuacin del plan: PCL( X )

Considera todas las causas de decremento (terminacin, invalidez, rotacin,

mortalidad)

Para los activos:

PCL ( x ) =B ( X ) . pT ( x , r ) . v r x . a(r , r , ) ( x<r )

Para los pasivos:

pT ( x , r )
PCL ( x ) = PTL ( X ) ( x r)
p ( x ,r )
Pasivo actuarial: AL( x , r)

AL ( x , r )=B ( x ) . pT ( x ,r ) . v r x . a( r ,r , )

El pasivo actuarial es lo que la empresa debera tener reservado para cada

persona a la edad x .

Valor presente de los beneficios futuros PVBF (x , r )

PVBF ( x , r )=B ( r ) . pT ( x , r ) . v r x . a(r ,r , )

AL ( x , r ) representa la porcin del PVBF ( x , r ) acumulado con el mtodo

actuarial utilizado.

En general:

B(x)
AL ( x , r )= PVFB ( x , r )
B(r )

1. Mtodo del beneficio acumulado:

A LBAC ( x , r )=B ( x ) . pT ( x , r ) . v rx . a(r , r , ) ( x<r )

B(x)
A LBAC ( x , r )= PVFB ( x , r ) ( x r)
B( r)

2. Mtodo del beneficio a prorrata

 BPC x y T r x
AL ( x , r )=B ( r ) . p ( x , r ) . v . a(r ,r , ) ( x<r )
r y

BPC x y
AL ( x , r )= PVFB ( x , r ) ( x r)
ry

3. Mtodo del beneficio a prorrata teniendo en cuenta la evolucin

de los salarios

BPP S (x ) T r x
AL ( x , r )=B ( r ) . p ( x , r ) . v . a(r , r , ) ( x<r )
S (r )

S(x)
A LBPP ( x , r )= PVFB ( x , r ) ( x r)
S (r )

4. Mtodo del costo a prorrata (sin variacin del salario)

aT ( y , y , x) T
A LCP ( x , r )=B ( r ) . T
. p ( x ,r ) . v r x .a (r , r , ) ( x<r )
a ( y , y ,r)

aT ( y , y , x)
A LBPP ( x , r )= PVFB ( x ,r ) ( x r)
aT ( y , y , r)

5. Mtodo del costo a prorrata (con variacin del salario)

(T , S)
CP a ( y, y ,x) T
A L ( x , r )=B ( r ) . (T , S) . p ( x , r ) . v r x . a(r , r , ) ( x<r )
a ( y , y ,r )
 (T , S)
a ( y , y ,x)
A LBPP ( x , r )= PVFB ( x , r ) ( x r)
a(T ,S ) ( y , y , r )
Captulo 6: Costos Normales

Los costos de pensiones se pueden categorizar en dos tipos:

Costos Normales
Costos Suplementarios

El costo Normal es el costo atribuible al ao corriente de servicio prestado por

los participantes activos.

Es el reconocimiento del costo que se hace ao a ao por cada uno de los

activos que pertenece al plan. En teora, debera coincidir con el costo terico
(pasivo actuarial), que es la reserva que debe tener la empresa para cada
empleado a la edad de retiro. Se calcula por individuo.

NC ( x , r )=b ( x ) . pT ( x , r ) . v rx . a ( r ,r , w ) ( y < x <r )

El costo Normal reconoce el beneficio devengado ese ao por cada trabajador,

que despus se va a acumular en la deuda actuarial.

El costo Suplementario aparece, porque puede ocurrir que los supuestos en

que se basan las proyecciones actuariales no se cumplan. En este caso, se
genera una diferencia entre lo que se llama costo terico y el costo
efectivamente acumulado, que es el costo suplementario.

Tambin la diferencia puede deberse al reconocimiento de los costos en forma

retroactiva por beneficios de aos en los cuales todava no exista el plan.

VPBF ( y , r )=VPFCN ( y , r )

r1 r1
VPBF ( y , r )= NC ( t ,r ) . v t y . pT ( y , t)= b ( t ) . p T ( t , r ) . v rt . a(r , r , ). v t y . pT ( y ,t )
t= y t= y
 r 1
b ( t ) . pT ( y ,r ) . v r y . a ( r , r , )= pT ( y , r ) . v r y .a ( r , r , ) b ( t )
t=y
r1
VPBF ( y , r )=
t= y

VPBF ( y , r )=B ( r ) . pT ( y , r ) . v r y . a ( r , r , )

Esta igualdad debera cumplirse si voy reconociendo bien el costo normal ao a

ao y no se generan diferencias actuariales.

AL ( x , r )=BeneficiosCostos

AL ( x , r )=VPBF ( x ,r ) VPFCN (x ,r )

r 1
AL ( x , r )=B ( r ) . pT ( x , r ) . v rx . a ( r ,r , ) NC ( t , r ) . v t x . p T (x ,t )
t =x

r 1
. a ( r ,r , ) b ( t ) . p ( t , r ) . v
T rx T rt t x T
AL ( x , r )=B ( r ) . p ( x , r ) . v . a(r ,r , ). v . p (x , t)
t =x

r 1
AL ( x , r )=B ( r ) . pT ( x , r ) . v rx . a ( r ,r , ) b ( t ) . pT ( x ,r ) . v r x . a(r ,r , )
t =x

[ ]
r 1
AL ( x , r )= B ( r ) b ( t ) . pT ( x ,r ) . v r x . a ( r , r , )
t =x

AL ( x , r )=B(x ). pT ( x ,r ) . v r x . a ( r , r , )

Se puede calcular el valor presente de los beneficios futuros en forma

retrospectiva:

VPBF ( x , r )= AVPNC( x , r )
 x1
xt
VPBF ( x , r )= b (t ) . p ( t , r ) . v
T r t 1 ( T )
. a ( r , r , ) . ( 1+ i ) .p ( t , x)
t=y

x1
VPBF ( x , r )= b (t ) . pT ( x , r ) . v rx . a ( r , r , )
t=y

x1
. a ( r , r , ) b ( t )
T r x
AL( x , r)=VPBF ( x ,r )= p ( x , r ) . v
t= y

Aparte de reconocer ao a ao el costo, hay que reconocer dos factores ms

que lo incrementan:

La capitalizacin por intereses;

La capitalizacin por supervivencia.

Frmula general de la deuda actuarial

x1
xt
AL ( x , r )= [ NC ( t , r )b ( t ) ] . ( 1+i )
1( T )
.p (x,t)
t= y

B ( t )=0 para edades previas al retiro (t< r)

B ( t )=B(r ) luego de la edad de retiro (t r )

NC ( t , r ) >0 para edades previas al retiro (t< r)

NC ( t , r )=0 luego de la edad de retiro (t r )

El reconocimiento del costo normal ao a ao es una forma de amortizar el

valor presente de los beneficios futuros.

Hay distintos mtodos para reconocer ese costo:

1. Beneficio acumulado
 BA T r x
N C ( x , r )=b ( x ) . p ( x ,r ) . v .a (r , r , )

El costo normal total (costo normal del plan) es igual a la suma del costo
normal para cada participante.

BA
N C ( x , r )= l ( x , y ) .b ( x , y ) .
l ( x , y ) .VPBF ( x , r , y )
l ( x , y ) . B(r , y)

l(x , y ) : Nmero de individuos de edad x que ingresan a la empresa a la

edad y

B (r , y) : Beneficio a la edad r de una persona que ingres a la edad y .

b( x , y) : Beneficio anual a la edad x para para un individuo que ingres a

la edad y .

VPBF ( x , r , y ) : valor presente de los beneficios futuros a la edad x para un

individuo que ingres a la edad y .

2. Beneficio a prorrata (suma constante)

PC b (r ) T r x VPBF
NC ( x ,r ) = . p ( x , r ) . v . a ( r , r , )=
r y r y

Total:

NC
PC
( x ,r ) = l ( x , y ) .
l ( x , y ) . VPBF (x , r , y)
l ( x , y ) .(r y)

3. Beneficio a prorrata proporcional

 PP s (x ) T r x s (x )
N C ( x ,r )=b ( r ) . . p ( x ,r ) . v . a ( r , r , )= . VPBF
S(r ) S (r )

Total:

PP
N C ( x ,r )= l ( x , y ) . s ( x , y ) .
l ( x , y ) . VPBF (x ,r , y )
l ( x , y ) . S (r , y )

s (x , y ): salario a la edad x para un individuo que ingres a la edad y .

S ( r , y ) : salario acumulado desde la edad y hasta la edad r .

4. Mtodo de prorrata del costo

VPBF ( y ,r )
N C PC ( x ,r ) =
aT ( y , y , r) el costo normal es una suma constante. El

beneficio no est basado en el salario.

N C PCS ( x , r )=k . s(x ) el costo normal es un porcentaje constante del

salario. El beneficio es un promedio de carrera o promedio final de carrera.

k . s ( y ) . a( S ;T ) ( y , y ,r )=VPBF ( y ,r )

VPBF ( y , r )
k= ( S ;T )
s( y) .a ( y , y ,r)

s ( x ) VPBF ( y , r )
N C PCS ( x , r )= .
s ( y ) a (S ; T ) ( y , y , r )
Captulo 7: Costos Suplementarios

En teora, el costo normal acumulado al momento t es igual a la deuda

actuarial en el momento t . Son 5 factores los que pueden causar que no se

cumpla esta igualdad:

1) Variacin de la experiencia: que la realidad difiera de los supuestos

actuariales realizados para efectuar los clculos;
2) Cambios en las premisas (supuestos) sobre los que descansan los
clculos;
3) Cambio en la frmula para obtener los beneficios:
Retroactivo: no puede tener este efecto segn la ley;
Tiene que dar mayor beneficio que antes.
4) Reconocer con efecto retroactivo un beneficio, por ejemplo cuando se
reconocen derechos sobre aos anteriores a la existencia del plan;
5) El promotor del plan no cumple con las contribuciones (exceso o dficit
respecto del costo normal segn el mtodo de costo que se utilice).

Deudano fondeada=DeudaactuarialActivos

UL ( t )=AL ( t ) A (t)

El costo suplementario amortiza la deuda no fondeada del plan. De igual forma,

el costo normal amortiza el VPBF ( y ,r ) , donde la edad y a la r puede

fallar debido a los 5 factores mencionados. La deuda no fondeada se genera

cuando la amortizacin del VPBF ( y ,r ) no es correcta.

Variacin en el pasivo no fondeado durante el ejercicio ( t1,t )

UL ( t1, t ) =UL ( t ) E [ UL ( t ) ]

UL ( t1, t ) =UL ( t ) { E [ AL ( t ) ] E [ A (t ) ] } (1)

Donde:
 E [ AL ( t ) ] = [ AL ( t1 ) + NC ( t1, t ) B ( t1, t ) ] ( 1+i )

E [ A ( t ) ] = [ A ( t 1 ) +Contribuciones (t 1, t )B ( t1,t ) ] ( 1+i )

Entonces, reemplazando en (1):

UL ( t1, t ) =UL ( t ) {[ AL ( t 1 ) + NC ( t1,t )B ( t1,t ) ] (1+i ) [ A ( t1 ) +Contribuciones ( t1, t )B ( t1,t

UL ( t1, t ) =UL ( t ) ( 1+ i ) . { AL ( t1 ) + NC ( t1,t )B ( t1,t ) A ( t 1 )Contribuciones ( t1,t ) + B (t1, t )

Como AL ( t1 ) A ( t1 )=UL (t1) , entonces:

UL ( t1, t ) =UL ( t ) ( 1+ i ) . {UL ( t1 ) + NC ( t1,t )Contribuci ones ( t1, t ) }

NC ( t1,t )Contribuciones (t1, t ) es el prximo cambio en la deuda no

fondeada. Si supongo equilibrio, esta diferencia es igual a cero. Entonces:

UL ( t1, t ) =UL ( t ) ( 1+ i ) . UL ( t1 )

Que indica que el incremento en la deuda no fondeada se produce por alguno

de los 5 factores. Tambin podran existir diferencias por las expectativas en la
tasa de inters.

Qu se hace con el pasivo no fondeado? La empresa tendra que hacer un

aporte adicional para costearlo, es decir, introducir un costo suplementario.

Mtodos para aportar el costo suplementario

1. En forma explcita (no utiliza mtodos actuariales);

2. En forma implcita.

Costo suplementario en forma explcita

En teora, cualquier porcin de deuda no fondeada puede cancelarse en el ao
corriente pero, en general, se amortiza el incremento en un perodo finito de
tiempo.

( n1, n ) . UL ( t )=V (n1 ; n ; t ; 0)

En donde (n1,n) es el perodo en donde se gener la deuda, y se trata de

un momento anterior a t .

a) Sistema Alemn:

Cuota adelantada

V
SC ( n1 ; n ; j )= +V (t ) . d
n

Segn Meghinasso (ver cmo se dio en clase):

V ( n1; n ; t ; 0 )
SC ( n1 ; n ; j )= +V ( n1; n ; t ; j ) . d
n

V ( n1; n ; t ; 0 )
En donde V ( n1 ; n ; t ; j ) = . ( n j+1 )
n

Segn Winklevoss:

SC ( n1 ; n ; j )=
V ( n1; n ; t ; 0 )
n [
+ V ( n1 ; n ;t ; j1 )
n ]
V ( n1; n; t ; 0 )
.d

Cuota vencida

V ( n1; n ; t ; 0 )
SC ( n1 ; n ; j )= +V ( n1; n ; t ; j1 ) .i
n

V ( n1 ; n ; t ; 0 )
En donde V ( n1 ; n ; t ; j 1 )= . ( n j )
n

(La tasa de capitalizacin debera ser la tasa aparente)

 b) Sistema Francs

Con cuota adelantada

SC ( n1 ; n ; j )=V ( n1 ; n ; t ; 0 ) . a1 (0 ; n ; i)

Con cuota vencida

SC ( n1 ; n ; j )=V ( n1 ; n ; t ; 0 ) . a1 (1; n; i )

Sistema Francs ajustable:

Con cuota adelantada

1 j1
SC ( n1 ; n ; j )=V ( n1 ; n ; t ; 0 ) . a ( 0 ; n ; i ) [( 1+ p ) . ( 1+ ) ]

Con cuota vencida

1 j
SC ( n1 ; n ; j )=V ( n1 ; n ; t ; 0 ) . a (1; n; i )[ ( 1+ p ) . ( 1+ ) ]

En estos dos ltimos casos, la i representa la tasa pura ms variaciones por

mrito.

Costo suplementario en forma implcita

Beneficio acumulado
 BA T r x
N C ( x , r )=b ( x ) . p ( x ,r ) . v .a (r , r , )

S CBA ( x , r )=c ( n ) .b ( x ) . pT ( x , r ) . v rx . a(r , r , )

AL ( x , r )=VPBF ( x ,r ) VPFNC( x , r)

> PVFNC ( x ,r )=PVBF ( x , r ) AL( x , r)

En donde:

( n1,n) UL(x ) (n1,n ) UL ( x )

c ( n )= =
VPBF ( x , r ) AL(x , r ) VPFNC( x , r )

Es decir, c (n) es un porcentaje, que indica cunto representa la deuda no

fondeada sobre el costo total.
Captulo 8: Beneficios
complementarios

1. Costo por el trmino de un ao por rotacin (t)

T C t= t ( x ) . B ( x ) . q t ( x , x , x +1 ) . pm ( x+1, r ) . v r x . a( r ,r , )

v ( x ) : Funcin que define la proporcin del beneficio que le corresponde por

dejar el trabajo a esa edad.

q t ( x , x , x+ 1 ) : Probabilidad de terminacin durante la edad x .

pm ( x+1, r ) : Probabilidad de sobrevivir (a la mortalidad) desde el fin del ao

de terminacin hasta la edad de retiro.
r1
PVF Bt ( x )= pT ( x , k ). v kx . t ( k ) . B ( k ) .q t ( k , k , k +1 ) . p m ( k + 1,r ) . v r k . a(r , r , )
k=x

2. Costo por el trmino de un ao por discapacidad (d )

T C d= d ( x ) . B ( x ) .q d ( x , x , x +1 ) . p md ( x +1, x +n ) . v n +1 . ad (x+ n , x +n , )

d ( x ) : Funcin que define la proporcin del beneficio que le corresponde por

incapacitarse a esa edad.

q d ( x , x , x+ 1 ) : Probabilidad de incapacitarse durante la edad x .

 m
pd ( x+1, x+ n ) : Probabilidad de sobrevivir (a la mortalidad) desde el fin del ao

de terminacin hasta que se determine el carcter permanente de la

incapacidad n aos despus.

r 1
PVF Bd ( x )= p ( x , k ). v
T kx d m n+1 d
. d ( k ) . B ( k ) . q ( k ,k , k + 1 ) . p d ( x +1, x+ n ) . v . a (k +n , k +n , )
k=x

3. Costo por el trmino de un ao por cnyuge

m
T C s=M . s ( x ) . B ( x ) . q ( x , x , x+1 ) . v . a(x +u+1, x+u+ 1,)

u: Se define como la diferencia de edades cnyuge menos titular (puede

ser negativa).

M: Proporcin de titulares que tienen cnyuge vivo.

r1
PVF B s ( x )= pT (x , k ). v kx . M . s ( x ) . B ( k ) . qm ( k , k , k +1 ) . v .a (k +u+1, k +u+ 1, )
k =x

Costos Normales por los distintos mtodos

La expresin general, comprende la suma de todos los conceptos.

a. Beneficio acumulado
 { }
r1
NC ( x ) =b ( x ) . pT ( x , k ) . v k x . [ q t ( x , x , x +1 ) . F t ( k ) +q d ( x , x , x +1 ) . F d ( k ) +q s ( x , x , x +1 ) . F s (k ) ] +b ( x ) . Fr (x
k=x

Ft ( k )=t ( k ) . pm ( k +1, r ) . v rk . a(r , r , )

Fd ( k )= d ( k ) . pmd ( x +1, x +n ) . v n +1 . ad (k + n ,k + n , )

F s ( k )=M . s ( x ) . v . a (k +u+1, k +u+ 1,)

T r x
Fr ( k )= p ( x ,r ) . v . a (r , r , )

b. Beneficio suma constante (BSC)

{ }
r1
B(k) b (r )
NC ( x ) = k y p T ( x , k ) . v k x . [ qt ( x , x , x+1 ) . Ft ( k )+ qd ( x , x , x+1 ) . Fd ( k ) +q s ( x , x , x+1 ) . F s (k )] + r y . F r (
k =x

c. Beneficio proporcin constante (BPC)

{ }
r1
s(k) T
NC ( x ) = B ( k ). . p ( x , k ) . v k x . [ q t ( x , x , x +1 ) . F t ( k ) +q d ( x , x , x +1 ) . F d ( k ) +q s ( x , x , x +1 ) . F s (k ) ] + B ( x
k =x S (k )

d. Costo prorrateado suma constante (sin variacin del salario)

PVF Bt ( x )+ PVF Bd ( x )+ PVF B s ( x ) + PVF Br ( x )

NC ( x ) =
a T ( y , y ,r )
 T
A LT ( x ) =PVF BT ( x )N C T ( x ) . a ( x , x , r )

e. Costo prorrateado proporcional (con variacin del salario)

PVF Bt ( x )+ PVF Bd ( x )+ PVF B s ( x ) + PVF Br ( x )

NC ( x ) = (T ;S )
s( y).a ( y , y ,r)

(T ;S)
A LT ( x ) =PVF BT ( x )K . s ( x ) . a ( y , y , r)