Tema 4. Valuacién de bonos y acciones meoplcacin |v Paraaprendermés fg Acted Introduccién Las emaresasemten vari tps de valores a arg lazo par cub sus necesicades de nanclamerto. Ente estos alan I deudafonos) alagoplezo,acionespefrente acionescomunes. La deude algo slz0y Ios eclonespeferentes se conacen coro valoes de et fl, Por seme, Ford Mott Company vend 250 seeodores una tea de nteres de 8 (78) Ru lores de bane en 192 yen et enlaces cotvna papa 2 sut Desde entonoes, la empresa ha segue papando esa ata de interés, any cued las tasas deiner del mercado han vad. Oel mismo modo, DuPentemite 70 milones 6 doles en acsiones prefeentes. Los nversionstas, agaron 102 eéares por acon yla empresa conrno paga in dvdend eel 3.50 eles por asin Desde ones, OuPort ha sepudopagerdo esta canteen ycvardolae dividends doles aciones comunes sehen Eneste tema te centrarés en las caracteristicasy valuacin de ttlos 6 renta flay viable, con la finalised de tener una Visi clara sobre el comportamiento que pueds tener un thule con el tenscurri del tiempo y con esta informacién puedas toma ecisiones que impliquen cambios estatégicos en la operaciono en fa forma deve de una empresa Explicacién 4.1 Definicién de bonos y acciones comunes Bonos eyecare nae dcotmtrtirta en 0) edhe melee teers ie PA otascotetags. VPepee nametacpatcar dct) edahane= melanie tera Las bovos son stulos de devas emits por las empresas yo estados, que ello tan como wiaforna de fnarianiena Secaracezan sorte nba renge asa bla yun paz rg. La colzacin detos borae epende dela suscin conéica dele empress ol estado Losbonas de ls paises se alien compatindols on ls toras del EtadoNereamercane sue sn ls de rerorieago en elmareseo Tipos de bonos Losboras de tesorerinaguberamenales son ule eitiosparel Cobirn Feder que generan unter agaceropariéicamorty su grant etéespaldaa con eta delpatimnienacnal (pete, te) La ‘eda conaia po savas vide en excera enema, esta cima con dstcién en moneds naconaly ‘nana Por us ceecteristas se puaen tomar coma inversions de baoespe Les bovos corporatos son emitdos prlas empress, alo genealtomando came espelé de tase cabo de los operaciones por veritas futras de a compat. Aatmisma en cletoe cass, puede clacar come espldo| ‘wenizando fs bonae copa os actos ico de a empsa Altar de bones corperaives que ton ‘espaldsdos par empresas pvadas ton consis de mayer ago que ede deus pen, pt ene, sulen Los bene musicipl on emits po gobo estataly mull Exetel eng de ncumplinito, como tel ca de os bora: corporatvos pro areen bv de page teres queen exetos de mpcesion rms tajas respect alos bonos corporates one miem rsp deincumplinnt, Les bones exraniews son ets por aobieme «compas de oo pales. Los bonos carports de eee to estan expusts a sg dercumpliiets en coneecvenea,tmbén ures gubemamerakes. Bist ies ‘camaro edcenal estén denersnados en una meneds que no ee pas él mesons. Las caacterieteas principals deoe bance snl sigue (Ross, Westerly rated > Ha econ cud acteristic para conocer més > Valoralapar > asa cunt > Fecha de vencimien > chiusul de rescate ode open de compra > Fondos de amortizaién ‘guns bans conten ne céusula de fondo de amertzacén que felt a redencinordenade ola ‘emisin. Ceneralment fone de amortzecién sve pa recamprt cad ao leo prcenae dela “emis Sino se cumple con el teu del fondo de ararizacnelbano cae eh ncumplmiert,¥eso cde obigr se compet decree en cues ‘Acciones Un cen comin eb un certilcado que representa la roped parca de una empresa omprador dela sccone se corel puratnente en popstaioy ra en ateedr. Le bligecares pueden se verédasaattos inversions ene itr n mercado seein Las acions comunes son aco nancies negocetes "Sn veciment que representa na porn sia ea prope de an emoress. Una ain comin de 8 ‘ropietario derechos sabe actos de nepesay sore iidades que Esta gener, a! coma derecho 8 opirary votar sere as éecisiones que se ‘ore, Las acciones comunes proporcionan asus propietars responsabilidad miata en la empresa. Est sii que «lacconist comin como propetare de a empresa no puede pede una cantiad mayer a suaprtcin condica te sociedad que ss bers petaonles no est en ieago encase de qu le erevesa sevea en ‘feutades fanciers. Desde ego como propistarioa de empresa les acionsta corunes ene derecho & oprar ya deca sre las decsones ae se len esta, nen derecho aver yw. este derecho geeepee nametacpatcar dct) edahane= melanie tera Los accionistas comunes eigen algun decsinpropest sobre la base devote por mayer Alwnas ‘mpresas ven el voto mayor para lei a ararsee de directors. I derecho de prordaa prevertve} es pemte ales acionsts martena su propor dea partipanin ene popeded de Tmempresa cuando se emten nuevas acclones comunes. Lae aciones comunesctorgan a aupropistta ldereo aloe dvidendos;noobstarte, Ia emprets na ene obtguc eal ale de popu iden, Ete es por une u oko motivate empress decide que a pagers ‘ident, earcnista comunes no pueden cece sgura acl egal pa frat a empress deus Desde sl puna de vit de la apresa debiso a et era y aided en el pago de ddendos nos genera rrgun pede aplancarenterancero cuando se emplea capa comin com fen de fonds. Finalmente os ‘Scconistnscomunes enn el dereche deren enforeferent a lnverfesion yards doe eeadoe frances cela empresa, Acciones preferentes Roprsertan ne patcpacién en elcaptal de ne emoresey que pore general no otega derechos sates devots. Los ecconstaspefrentes compere la ropeded de le emprese con ls ecclesia comunes. Las ‘areas que quan desputs de pape dvidendo ale acloitas pefeertes(eneramerte un mont Ho) Cavresponden aloe aciosla comunes Valuacién de bonos Lavatusin run pocsoe que lain elieapoyeltendinenle dew atop determin valor. fuyen selva del acti res factors princes Flujos de efectivo | Momento en que ecuten os jos | Rendimiento requerido (en funcién del riesgo) Como atearmente se mercon los bones reresntan valores de usa a plas ems por el gobi vos ‘ead putes o pad, donde slomisor sl bora ets onl blgacdn de hacer pages pvédeo c interes (pago de cupenes)y lao par (rip al vercisets lvalr de cualquier acto lao presente todos ls ype de tec fstuos ques espera propreene durarta elperiodo de verporelevante Ee del lab del activo se deterina el desontr los jos efecto speedos usando un endmietaequerdo azar con elilesg del ato Loaner pude expres mediante la signt amuse o ecu FE, FE. FE Yor 1.244 “on, G+) OK? (+k) Vo=Valrdelactio en elmomaniod Fetsinversbn nical Rael equi (tsa de sescur'o) : Nimer de eres rlevartes nel caso de un ono, be ful de efecto canssten en paps de itereses durante lid del bono més una evel dl cepa ealiotad en prstama ae vercimieta nun fata de ua lies de tergo del fue de ‘foc, a atuacdn erie coma se deere a cortmuacin: x 2 Na " int wr nt INT l Valor dl Bono= Vgepee neater cotter 00) eedaane= let aetna yee ives moe cart a> asa promedto de renner guelos inversions requeren par veri enun ben [Ne Nome de fos ares de que vnzaelbon0 iereses ques pagan en capri -M= Vator a apa valor nominal el bon. Ele mono debe remaatrae al ech de ernie ‘nora s puede rasta sigan cuscén numa pars encontrar elalrpecaie de cualquier bo: INT Mot Tr M Slrendimietarequnrdoeaimayor que a ata de inter del cup, valor dela obgnis ser menor que a2 vale roma y 58 ice que even conn descuents, Cuende ocrele conan se de qu so vende con une prima sobre el prece opor amb cel valor apr) Elpeco de un bon ej lvl presente debs fs efecto futures con base ene tase de renciteto equerid (0) sta tae de venient requide depenceppalnent de dos fects: 4> ae earl ee co poor Las peiplesfactores qu feta ata re diag son os igure: {tes epectatvasinfaconaras, 2 Elerecelenoecondmee 2 Les varacones enw oferta de deo 4 Edd presupuetave de gobiene Losprncipls fetes qu fectan a pena des son fa iguints: 1. Leptima de risgo porcupine ede a ser mayor curd elbno es de més ago paz 2 Esaprima cpendefunarentlmente dl estado dol econo’, bisieamente su creemieno ‘A conuscin se presenta el marco de reeorla para expla ls cambios ens precios eos boros en el vransourse delve:Valuacién de acciones comunes Las acconista comuneseeperanseecorpersados con dvdendos en efecto prides y onl ncemento valor de acon (0 al menos sn una comin) Las inverionsts vende un ac cuando cee gue Elvalo de una acen den conunta de aclones comtnes es igual valor presente de odoslosberefclos futur (dividends) qu eesperaproporcine. Aunque elaccnitaobvenegeancias de cepa per medio dea venta ce acines aun precio prarib del que pagéorignamerte que en realidad verlé eel erecta de reo les didendos fe, Lect vpn etn dee et bts pa, Dee OG Gee ee Donde: o> Valor de acsidn comin y= Didendo po accén espera lal ll fot Renmin requerid sobre la accién modelo de cecmiento cero es un procedminto parle vauecén de aciones que supore ura corer dvidendes cnstartes yan crecnirto; es eo, [a cartided de aidencos de pendo 1d pago esigualalos duidendes pana en pedo 2 yal uceshament asta el perodo iio La ccusl bien para este tp de volun esa igure: pr? oO uni da cacao costar w un procaine praia veiecién de aciones cdo cen mich freevnca que supane que sevens ercern une tata cantare) menor qu elrenesment requrigo (he). Tamoin ee conoié coma el Modelo de Gordon. Laeeualon qe representa eta suacin ela sigvente Dy P. 0 8) Port ad, dveras empresas ceo desu il vide puscenexpermentarun eecimietoncnstante con reepeco sla economi, Pare cetermnar valor deal acon o de cvalgueracelén con rein eonatare, ‘uardola asa de reinsert se esa, inamente e puede procede de acuetdo als siuertes es patos 1. Calelrel aor eos dvidendos que expermenten un crecinerto ea ‘estima lvl pestnte de esos viens. ante ypostelomente 2 Pormedo de a ecueeiénreneiats ater, deteminar el precio dela accin al fraldel crecimiento constare en cwo momento se abr converge en una ach dececmieno ‘constant yderconternuevamene ete peo al presente 3. Aad neevamente estos dos components para determi’ valor inrineco dea acién arent preload os una ria par cael valor dls acclones de wna empresa. Se determing rulpleando la utléad per acc esperade ura empresa (UPA) po arazénpresiovtlée PU) promadio de epee nametacpatcar dct) edahane= melanie teraP Valor dea seién = UPA u cub dtd debe excogene? Mercados eficientes cueearertevluades, pol que su precio ree oa nformacon pubicarete depen sobre cada no (eels. Asmismo, establece que esos que un iverson “donne el mercade’ en fa permanent, Porlo gene los teicesfnanclers deinen ves formas oniveles de efcencia de informacion de mercado Laforma bi dea tacts de os merados tfenies atm que ods lnforacin de Nsténces dels precios de las acconesroee de ringure uta para o peas de os mercadoe inforsci pbleamorte sponse sesto es verde, no pdrénebenerse Tendimerts anormal a 02 Seton efljon oc a Inforacién prtnete ya sea que et pislarente ‘deponblo qu ea 03 4.3 Tasa de rendimiento al vencimiento y cancelacién de bonos; proceso de oferta piblica inicial de acciones Tasa de rendimiento al vencimiento (Yield to maturity) bonohasta su venient, Prle tena concise canta ash nema eso, deberdo esta cho ens Ros recbiéos duane toda la vida del insrumento nance para poder call efiertement la tasaderendirierto veneer, lrendimeroalvencnirto considera ecupén dl boo, is garanca ores del capa elvalo del deta eeltempe. Sn emerge, ncorpova las eapesiciones de mera iat de qu elbano se antenatal Clausula de cancelacién ‘eis cuore tales momentos poedn sar my aratosparalosnverstonstas pro eto pueden set semre aya que muchas de estos bons pasen una clivsla de cancelain (ego de lamad) Dado qu a todas es veces os bons son amados depute qu la tas deers hen cdo conederabemente,e eflenceriar vehicules de uvesn comparades Extonoes, livers ene que emplzar un bari con fener ho on ote de maar rename spor esto queens lo que ama pla de compansai, ue ¢= un dierenciaen npc ge ompensacién| (igeronerte soiree yl npar Lavra expr linc elem ue vas repo cud puede de que os renimietes reals ys promt (espeadoe) ean ferns es ms a, ‘come es logo supore es pas de compensacin deminuyn progresnamente a mesic que el moment de precancelaién se cecal lao de venceiete Proceso de una oferta publica inicial Exel proceso mediante elcuslun emis regata sue acloes arte Comin Nalonal Bacar de Vers (CV) ole Mexicana de Vales (BMV) ln ce otecer ss aciones lpblea inversion. cho fevla ols 6 acuerdo & met & Your, puedes consulta secién de oredr Port ad, partcipar en el mercado de valoresimplea quel empresa cura con compromisos que adauere conel plc iversonfuncinament de fs empresas elites + Aeministar para dar valor se oene el corsromso de optmizal vrs dels socespartepartes minsvacén debe enfocrse ne go eresutados que fvorezcan el nemerio en rar informe sl meccde: 2 que leoblgein de hace ileal inermacineoportia Cierre Envitu de esos cambio an nporantes que puede experimenter a empresa ineramente oon respect au rata de valores Por em, como geen fnancero ¢eura empresa debs entenderla fuera que el preci vale eos tubs del emprecs (coe todo le accones comanes) eerceen ave deine deveain fancier eu pottes de didendos Par consuarn ejemplo y amplar tu conecimients sobre ete tea, haz cle aul Checkpoint ots de dar or conclude tema aseirate de comprender: 2 rnlpastpos de bonos enstentes en elmarcade su principles caracterstias 2 dferncae eve las acces comune y he acclones preteen. metodo blac paral vauotdn facia de ua accin corny races gnealpara azar una ofeta pie clade secones Referencias