Capitolul 22 POLITICA MONETAR, POLITICA FISCAL I CEREREA

AGREGAT

CUPRINS

22.1 Politica monetar i cererea agregat

22.1.1. Teoria preferinei pentru lichiditate (oferta de bani, cererea de
bani i echilibrul pieei monetare)
22.1.2 Piaa monetar i nclinaia curbei cererii agregate
22.1.3 Efectele pe termen scurt i efectele pe termen lung ale politicii
monetare (neutralitatea banilor)
22.2 Politica fiscal i cererea agregat
22.2.1. Modificarea cheltuielilor guvernamentale
22.2.2. Efectul multiplicatorului
22.2.3. Efectul de eviciune
22.3 Politicile macroeconomice i stabilizarea economiei
22.3.1. Argumente pentru politici active de stabilizare
22.3.2. Argumente mpotriva politicilor active de stabilizare

BIBLIOGRAFIE SELECTIV

NTREBRI DE AUTOEVALUARE

CONCEPTE

Preferin pentru lichiditate Politic monetar expansiv

Politic monetar restrictiv Neutralitatea banilor
Stabilizatori automai Politic fiscal
Efectul multiplicator Efect de eviciune
 POLITICA MONETAR, POLITICA FISCAL I CEREREA AGREGAT

Prezentare n capitolele anterioare au fost prezentai mai muli factori care

general influeneaz cererea agregat. De exemplu, nivelul cheltuielilor efectuate
de gospodrii i de firme determin, n linii mari, cererea de bunuri i
servicii din economie. Atunci cnd firmele i gospodriile cheltuie mai
puin, cererea agregat scade. Dac decidenii n politica economic nu
reacioneaz la scderea cheltuielilor efectuate de gospodrii i firme,
micarea cererii agregate determin fluctuaii pe termen scurt ale
produciei i ocuprii. De aceea, decidenii n politica monetar i n
politica fiscal utilizeaz instrumentele de care dispun ncercnd s
compenseze micrile cererii agregate i s stabilizeze economia. n
acest capitol este abordat teoria din care decurg asemenea aciuni de
politic economic.

POLITICA FISCAL are efecte semnificative asupra economiei i n

primul rnd asupra ocuprii forei de munc i asupra stabilitii
preurilor.

22.1. POLITICA MONETAR I CEREREA AGREGAT

Cererea Curba cererii agregate arat cantitatea total de bunuri i servicii cerut n
agregat economie pentru orice nivel al preurilor. nclinaia ei negativ este
explicat de aciunea cumulat a trei factori: efectul avuiei, efectul ratei
dobnzii i efectul cursului de schimb.

Efectul avuiei Scderea nivelului preurilor mrete valoarea real a banilor deinui de
gospodrii, iar o avuie real mai mare a acestora stimuleaz cheltuielile
de consum.

Efectul ratei Scderea nivelului preurilor reduce ratele dobnzii pe msur ce oamenii
dobnzii tind s ofere cu mprumut banii n exces pe care i dein, iar scderea
ratelor dobnzii stimuleaz cheltuielile de investiii.

Efectul Cnd ratele dobnzii scad ca urmare a scderii nivelului preurilor,

cursului de investitorii i transfer n strintate o parte din fonduri i determin
astfel deprecierea monedei naionale fa de monedele altor ri. Aceast
schimb
depreciere ieftinete bunurile autohtone relativ la cele strine i, prin
urmare, stimuleaz exporturile nete.
Panta cererii Importana relativ a celor trei efecte depinde de ponderea pe care o au
agregate banii n avuia gospodriilor, de ponderea exporturilor i importurilor n
produsul intern brut al unei ri i de intensitatea legturii dintre rata
dobnzii i investiii. n general, ntr-o economie cel mai important factor
care explic nclinaia negativ a curbei cererii este efectul ratei dobnzii.
Pentru economiile rilor mici efectul cursului de schimb este mai
puternic, deoarece exporturile i importurile dein o pondere semnificativ
de mare n produsul intern brut. Efectul avuiei are cea mai mic
importan relativ deoarece, n general, banii dein o pondere mic n
avuia unei gospodrii. Din perspectiva modului n care politica
monetar influeneaz cererea agregat, cel mai semnificativ este efectul
ratei dobnzii. Exist o teorie a determinrii ratei dobnzii i anume
teoria preferinei spre lichiditate.

22.1.1. TEORIA PREFERINEI PENTRU LICHIDITATE

Oferta de bani n prezent, n economia romneasc oferta de bani este controlat de

Banca Naional a Romniei (BNR), care este banca central a Romniei.
BNR modific oferta de bani folosind instrumentele de politic monetar
de care dispune. De exemplu, cnd banca central cumpr pe piaa
valutar euro, leii cu care pltete euro ajung la bnci comerciale i astfel
crete volumul rezervelor din sistemul bancar. Capacitatea de creditare a
bncilor crete i astfel se mrete oferta de bani. Atunci cnd banca
central mrete nivelul rezervelor obligatorii pentru bncile comerciale,
capacitatea acestora de a oferi credite i de a crea astfel bani, scade.
Aadar, cantitatea de bani din economie este fix la nivelul decis de
banca central i nu depinde de alte variabile. Acest lucru se reprezint
grafic printr-o curb vertical a ofertei de bani (vezi Figura 21.1).

Cererea de Prin definiie, banii sunt activul cu lichiditate maxim (lichiditatea se

bani refer la uurina cu care un activ este utilizat ca mijloc de schimb).
Cererea de bani este explicat tocmai de lichiditate. Cu alte cuvinte,
oamenii prefer s dein bani i nu alte active care asigur randamente
mai bune pentru c banii se pot folosi la cumprarea de bunuri i servicii.
Cantitatea de bani cerut depinde de mai muli factori (vezi Tema 19), dar
din perspectiva preferinei pentru lichiditate cel mai important factor este
rata dobnzii. De fapt, rata dobnzii este costul de oportunitate al
deinerii de bani. De exemplu, dac un individ psstreaz banii sub form
de numerar i nu sub forma unor obligaiuni de stat, el pierde dobnda
asigurat de aceste titluri de valoare. O cretere a ratei dobnzii ar mri
costul deinerii de bani i de aceea, ar determina scderea cantitii de
bani cerut. Invers, o scdere a ratei dobnzii ar diminua costul deinerii
de bani i ar determina creterea cantitii de bani cerut. Curba cererii
de bani este, aadar, nclinat negativ.
 Figura 22.1 Echilibrul pe piaa monetar
Rata
dobnzii

Oferta de bani

d1
Rata de echibru
a dobnzii
d2
Cererea de bani

M 1c Cantitatea de M 2c Cantitatea de bani

bani fixat de
BNR

Conform teoriei preferinei pentru lichiditate, rata dobnzii se ajusteaz

pentru a echilibra cantitatea de bani oferit cu cantitatea de bani cerut.
Dac rata dobnzii (d1) este deasupra nivelului de echilibru, cantitatea de
bani pe care oamenii vor s o dein ( M 1c ) este mai mic dect cantitatea
de bani creat de BNR. Pe pia exist un surplus de bani, care preseaz
n sensul scderii ratei dobnzii. Dac rata dobnzii (d2) este deasupra
nivelului de echilibru, cantitatea de bani pe care oamenii vor s o dein
( M 2c ) este mai mic dect cantitatea de bani creat de banca central.
Penuria de bani preseaz n sensul creterii ratei dobnzii.
Preferina Conform teoriei preferinei pentru lichiditate, rata dobnzii se ajusteaz
pentru pentru a echilibra oferta i cererea de bani. Pe pia exist o rat de
echilibru a dobnzii, la care cantitatea cerut de bani este egal cu
lichiditate
cantitatea oferit de bani. Dac rata dobnzii este la orice alt nivel,
oamenii ncearc s-i ajusteze portofoliile de active pe care le dein, iar
ca rezultat rata dobnzii este mpins spre nivelul de echilibru. De
exemplu, dac rata dobnzii este peste nivelul de echilibru (d1 n Figura
21.1), cantitatea de bani pe care oamenii doresc s o dein ( M 1c ) este
mai mic dect cantitatea de bani creat de banca central. Oamenii care
dein acest surplus, ncearc s scape de bani cumprnd obligaiuni
purttoare de dobnd sau constituind depozite bancare. Cum emitenii
de obligaiuni i bncile prefer s plteasc dobnzi mici, n condiiile
existenei unui surplus de bani dobnzile scad. Pe msur ce dobnzile se
reduc, oamenii devin tot mai dispui s dein bani. La nivelul de
echilibru al ratei dobnzii, oamenii doresc s dein exact cantitatea de
bani oferit de banca central.
n situaia invers, cnd rata dobnzii este sub nivelul de echilibru (d2 n
Figura 21.1), cantitatea de bani pe care oamenii doresc s o dein ( M 2c )
este mai mare dect cantitatea de bani creat de banca central. Prin
urmare, oamenii ncearc s-i mreasc volumul deinut de bani pe
seama reducerii deinerii de alte active (obligaiuni sau alte active
purttoare de dobnd). Pe msur ce oamenii i reduc volumul deinut
de obligaiuni, emitenii de titluri mresc ratele dobnzii pentru a atrage
cumprtori. Astfel, rata dobnzii crete i atinge nivelul de echilibru.

22.1.2 PIAA MONETAR I NCLINAIA CURBEI CERERII AGREGATE

Nivelul Nivelul preurilor este un factor de influen al cantitii de bani cerute.

preurilor Atunci cnd nivelul preurilor crete, oamenii dau mai muli bani n
schimbul bunurilor i serviciilor cumprate. Aadar, oamenii trebuie s
dein o cantitate mai mare de bani. Altfel spus, creterea nivelului
preurilor determin creterea cantitii de bani cerut la orice nivel al
ratei dobnzii. Acest lucru se reprezint grafic prin deplasarea curbei
cererii de bani (vezi Figura 21.2)

Rata dobnzii Modificarea cererii de bani afecteaz i echilibrul pe piaa monetar. n

condiiile n care oferta de bani este fix, rata dobnzii trebuie s creasc
pentru a echilibra cererea i oferta de bani. n Figura 21.2, creterea
nivelului preurilor de la P1 la P2 deplaseaz spre dreapta curba cererii de
bani (de la CB1 la CB2). Cum cantitatea de bani oferit nu s-a modificat,
pentru descurajarea cererii suplimentare rata dobnzii trebuie s creasc
de la d1 la d2.
Reducerea Creterea ratei dobnzii afecteaz nu numai piaa monetar, ci i piaa
investiiilor bunurilor i serviciilor. Cu ct rata dobnzii este mai mare cu att mai
mare este att costul lurii de bani cu mprumut ct i recompensa pentru
economisire. n aceste condiii, gospodriile decid s-i restrng n
prezent consumul i mai puine firme decid s-i extind activitatea, astfel
nct investiiile se reduc. Astfel, n Figura 21.2, creterea nivelului
preurilor de la P1 la P2 determin creterea cererii de bani de la CB1 la
CB2, creterea ratei dobnzii de la d1 la d2 i scderea cantitii cerute de
bunuri de la Y1 la Y2.

Concluzie 1) Creterea nivelului preurilor determin creterea cererii de

bani;
2) Creterea cererii de bani determin creterea ratei dobnzii;
3) Creterea ratei dobnzii determin scderea cantitii cerute
de bunuri i servicii.

Aceast logic este valabil i n sens invers: scderea nivelului preurilor

determin scderea cererii de bani, fapt ce antreneaz scderea ratei
dobnzii, care conduce la creterea cantitii cerute de bunuri i servicii.
ntre nivelul preurilor i cantitatea cerut de bunuri i servicii este o
relaie negativ, relevat de nclinaia negativ a curbei cererii agregate.
 Figura 22.2 Piaa monetar i nclinaia cererii agregate
Rata (a) Piaa monetar
dobnzii

Oferta de bani

d2

3 2
d1 CB2

CB1

Cantitatea de Cantitatea de bani

bani fixat de
BNR

Rata (b) Curba cererii agregate

dobnzii

Oferta de bani

P2

1
P1

Y2 Y1 Cantitatea de bunuri
i servicii
4

1. O cretere a nivelului preurilor determin... 2. Creterea cererii de bani... 3.

...Creterea nivelului de echilibru al ratei dobnzii i...4. Reducerea cantitii cerute de
bunuri i servicii.
 22.1.3. EFECTELE PE TERMEN SCURT I EFECTELE PE TERMEN LUNG ALE
POLITICII MONETARE

Modificarea oricrei componente a cererii agregate afecteaz nivelul preurilor, producia

real i ocuparea minii de lucru. Pe termen scurt, o cretere a cererii agregate deplaseaz
economia n sus de-a lungul curbei ofertei agregate. Pe msur ce se realizeaz acest lucru,
preurile i producia real cresc, n timp ce omajul scade. Invers, o scdere a cererii
agregate deplaseaz pe termen scurt economia n jos de-a lungul ofertei agregate, efectele
fiind scderea preurilor i a produciei reale i creterea omajului. Politica monetar poate
afecta economia prin efectele ei asupra cererii agregate.
 Figura 22.3. Efectele pe termen scurt ale creterii ofertei de bani
(politic monetar expansiv)

(a) Piaa monetar (b) Investiii planificate

Rata
dobnzii
Rata OB1 OB2 Curba
dobnzii investiiilor
planificate

d1 E1 d1

E2
d2 d2
CB2
CB1
I1 I2
Cantitatea Investiii
de bani planificate

Nivelul
preurilor OA

P2 e2

P1 e1
CA2

CA1

Y1 Y2 PIB real

(c) Piaa bunurilor

i serviciilor

O singur cretere a cantitii de bani deplaseaz curba ofertei de bani de la OB1 la OB2.
Rata dobnzii ncepe s scad, iar investiiile reale ncep s creasc pe msur ce
economia se deplaseaz n jos i spre dreapta de-a lungul curbei investiiilor planificate.
Creterea investiiilor deplaseaz curba cererii agregate de la CA1 la CA2. Cum
producia real i preurile cresc, venitul nominal crete i acest lucru determin
creterea cererii de bani (curba cererii de bani se deplaseaz de la CB1 la CB2). Aceast
cretere a cererii de bani este suficient pentru a limita scderea ratei dobnzii, dar nu
este suficient pentru a mpiedica scderea ei. n noul echilibru pe termen scurt, rata
dobnzii este mai mic dect n situaia iniial, iar investiiile reale, producia real i
nivelul preurilor sunt mai mari dect n situaia iniial.
Efectele pe Politica monetar afecteaz producia real i nivelul preurilor printr-un
termen scurt set de canale numit mecanism de transmisie. Cel mai important aspect al
mecanismului de transmisie privete legtura dintre bani, ratele dobnzii
ale politicii
i investiiile reale, care sunt o component a cererii agregate.
monetare

n Figura 21.3, piaa monetar este n echilibru (E1 pe graficul a). Oferta
de bani este OB1, cererea de bani este CB1, iar rata dobnzii este d1. La
nivelul d1 al ratei dobnzii, nivelul investiiilor reale pe care intenioneaz
s le efectueze sectorul privat este I1 (grafic b). Acest volum de investiii
este inclus n cererea agregat reprezentat de curba CA1 pe graficul c.
Producia real de echilibru este Y1, iar nivelul preurilor este P1.

Dac BNR opteaz pentru o politic monetar expansiv (crete

cantitatea de bani), curba ofertei de bani se deplaseaz de la OB1 la OB1
(grafic a). Aceast cretere a cantitii de bani se realizeaz prin
injectarea de noi rezerve n sistemul bancar, de exemplu, prin cumprarea
de titluri de pe piaa liber. Pe msur ce bncile comerciale primesc noi
rezerve, ele extind volumul creditelor, ceea ce presupune c dobnzile
scad (grafic a). Astfel, firmele se deplaseaz n jos de-a lungul curbei
investiiilor planificate (grafic b). Creterea investiiilor determin
creterea cererii agregate, reprezentat prin deplasarea spre dreapta a
curbei cererii agregate (grafic c). Ca rspuns la creterea cererii,
producia real i nivelul preurilor cresc, iar economia se deplaseaz de-a
lungul curbei ofertei agregate pe termen scurt.

Pe msur ce economia crete, venitul nominal din economie este mai

mare, fapt ce determin creterea cererii de bani pe piaa monetar.
Deplasarea curbei cererii de bani de la CB1 la CB2 limiteaz scderea
ratei dobnzii, dar nu mpiedic totui scderea acesteia. Piaa monetar
ajunge ntr-un nou echilibru (E2) situat la intersecia dintre cererea de
bani (CB2) i oferta de bani (OB2). Acum, rata de echilibru a dobnzii
este d2, iar la noul nivel al ratei dobnzii nivelul investiiilor planificate
este I2. Acest nivel al investiiilor, mpreun cu celelalte componente ale
cererii agregate (consumul gospodriilor, cheltuielile guvernamentale i
exporturile nete) mping cererea agregat n poziia CA2. Economia
ajunge ntr-un nou punct de echilibru (e2 pe graficul c), unde producia
real este Y2, iar nivelul preurilor este P2.
n concluzie Pe termen scurt politica monetar expansiv determin:
1. Scderea ratei dobnzii;
2. Creterea produciei reale;
3. Creterea nivelului preurilor.
Invers, pe termen scurt o politic monetar restrictiv (banca central
reduce cantitatea de bani) determin:
1. Creterea ratei dobnzii;
2. Scderea produciei reale;
Scderea nivelului preurilor.
Efectele pe Deplasrile economiei de-a lungul curbei ofertei agregate pe termen scurt
termen lung implic ipoteza c firmele nu anticipeaz o cretere a preurilor
inputurilor. n cele din urm ns, modificarea preurilor bunurilor finale
ale politicii
afecteaz nivelul preurilor inputurilor. Pe msur ce preurile inputurilor
monetare i se ajusteaz la modificrile preurilor bunurilor finale, economia se
neutralitatea deplaseaz de pe curba ofertei agregate pe termen scurt i revine la
banilor nivelul natural al produciei reale.

Figura 22.4. Efectele politicii monetare pe termen lung

(neutralitatea banilor)

(a) Piaa monetar (b) Piaa bunurilor

Rata Nivelul i serviciilor
OB2
dobnzii OB1 preurilor
OATL

P3 e3
d1 E1 E3 OATS
P2 e2
P1 e1 CA2
E2
d2 CA1
CB3
CB2
CB1

Cantitatea Nivelul PIB real

de bani natural al
produciei

O singur cretere a cantitii de bani nu va menine la nesfrit producia peste nivelul

ei natural (punctul e2 de pe graficul b). Economia se va deplasa n sus de-a lungul curbei
CA2 pn cnd atinge un nou punct de echilibru (e3). Dac se ntmpl acest lucru,
venitul nominal (PIB nominal) va continua s creasc deplasnd curba cererii de bani
spre dreapta (grafic a). Pe piaa monetar noul echilibru pe termen lung (E3) se va afla la
nivelul echilibrului iniial. Prin urmare, pe termen lung, o singur cretere a cantitii de
bani va afecta doar nivelul preurilor, lsnd nemodificate producia real i rata
dobnzii. Acest rezultat este cunoscut sub numele de neutralitatea banilor.
Ajustare Pe termen lung, n urma unei singure modificri a cantitii de bani,
economia va continua procesul de ajustare. Graficele din Figura 21.4.
ilustreaz continuarea procesului de ajustare nceput n urma unei
singure creteri a cantitii de bani. Iniial, BNR a crescut cantitatea
de bani, iar acest lucru este reprentat prin deplasarea curbei ofertei de
bani de la OB1 la OB2. Aceast cretere determin scderea ratei
dobnzii i creterea investiiilor. Prin urmare, curba cererii agregate
se deplaseaz de la CA1 la CA2, iar economia se mut ntr-un nou
echilibru pe termen scurt, n punctul e2 (grafic b).

Piaa bunurilor Pe msur ce economia se deplaseaz din punctul e1 n e2, nivelul

preurilor bunurilor finale crete. Dup un timp, cresc i preurile
inputurilor. Unele bunuri sunt att bunuri finale, ct i inputuri (de
exemplu, energia electric). Totodat, creterea preurilor bunurilor
finale mrete costul vieii, iar acest lucru determin creterea
presiunilor n sensul creterii salariilor. Odat ce preurile inputurilor
cresc, ipoteza folosit pe termen scurt pentru oferta agregat, i anume
c firmele nu anticipeaz o cretere a preurilor inputurilor, i pierde
valabilitatea. Nivelul preurilor crete peste P2 nivelul corespunztor
punctului de echilibru e2. Economia prsete curba ofertei agregate
pe termen scurt (OATS) i se deplaseaz de-a lungul curbei CA2 pn
cnd revine la nivelul natural al produciei reale, n punctul e3, la
intersecia dintre curba cererii agregate i oferta agregat pe termen
lung (OATL pe graficul b). La acest punct de echilibru, att preurile
bunurilor finale, ct i preurile inputurilor s-au ajustat crescnd
proporional cu creterea iniial a cantitii de bani. De exemplu,
dac BNR a crescut cantitatea de bani cu 5%, att preurile bunurilor
finale, ct i preurile inputurilor cresc cu 5%.

Piaa monetar Pe piaa monetar (grafic a), cererea de bani a crescut n continuare ca
urmare a creterii venitului nominal din economie. Deplasarea curbei
cererii de bani de la CB2 la CB3, face ca echilibrul pieei s se
deplaseze n sus de-a lungul ofertei de bani (OB2) spre punctul E3.
Rata real a dobnzii revine la nivelul iniial (d1), iar investiiile reale
planificate revin la nivelul iniial.

Pe termen lung Din analiza precedent reiese c, pe termen lung, o singur modificare
a cantitii de bani:
1. Determin creterea nivelului preurilor att pentru bunurile
finale ct i pentru inputuri, proporional cu modificarea
cantitii de bani;
2. Nu afecteaz nivelul de echilibru al produciei reale;
Nu afecteaz nivelul de echilibru al ratei reale a dobnzii.

Neutralitatea Acest set de concluzii exprim de fapt neutralitatea banilor.

banilor Neutralitatea banilor este o afirmaie conform creia pe termen lung o
singur modificare a cantitii de bani afecteaz doar nivelul preurilor
i nu producia real, ocuparea minii de lucru, ratele reale ale
dobnzii sau investiiile planificate.
 22.2 POLITICA FISCAL I CEREREA AGREGAT

Guvernul poate influena cererea agregat nu numai prin politica monetar, ci i prin politica
fiscal. Politica fiscal reprezint modul n care guvernul alege s-i construiasc bugetul sau,
cu alte cuvinte, modul n care guvernul stabilete nivelul cheltuielilor i veniturilor sale,
acestea din urm constnd n principal din taxe i impozite. Prin politica fiscal, guvernul
hotrte ntr-o anumit msur (dat de nivelul implicrii lui n economie) i ntr-o manier
indirect cum anume s fie cheltuii banii indivizilor, fr ca acetia s fie consultai n mod
direct. Astfel, prin politica fiscal guvernul redistribuie avuia unei naiuni ntre indivizi.
Efectele politicii fiscale asupra economiei se rsfrng att pe termen lung cnd
economisirea, investiiile i creterea economic sunt afectate ct i pe termen scurt, cnd
este afectat cererea agregat.

Modificarea Modificarea cheltuielilor guvernamentale afecteaz ceererea agregat.

cheltuielilor Pe acest efect se bazeaz politica fiscal pe termen scurt. Curba cererii
guvernamentale agregate se deplaseaz atunci cnd orice individ sau firm i modific
nivelul cheltuielilor, prin urmare este normal ca i guvernul s aib o
asemenea influen asupra cererii agregate.

Presupunem c Ministerul Aprrii cumpr elicoptere de atac de la

IAR Ghimbav n valoare de 250 miliarde de lei. Aceast comand
crete cererea de elicoptere pentru IAR Ghimbav, ceea ce determin
firma s angajeze mai muli lucrtori i s sporeasc producia. IAR
Ghimbav face parte din economia n ansamblu, prin urmare creterea
cererii pentru producia firmei genereaz creterea cererii agregate de
bunuri i servicii. Curba cererii agregate se deplaseaz spre dreapta.
Ct de mult se va deplasa curba cererii agregate ca urmare a comenzii
de 250 miliarde de lei naintate de guvern? S-ar putea crede c ea se va
deplasa spre dreapta cu exact 250 de miliarde de lei. Efectul nu este
ns acesta. Mai exact, exist dou efecte macroeconomice majore
datorit crora modificarea cererii agregate este diferit de nivelul
cheltuielilor guvernului. Primul efect efectul multiplicatorului
deplaseaz spre dreapta curba cererii agregate cu mai mult de 250
miliarde de lei. Al doilea efect efectul de eviciune sugereaz c
deplasarea curbei cererii agregate ar putea fi mai mic de 250 miliarde
de lei.
 Efectul Cheltuielile n valoare de 250 miliarde lei fcute de guvern la IAR
multiplicatoru Ghimbav au repercusiuni n toat economia. Primul impact al creterii
cheltuielilor guvernului are loc chiar la firma de la care guvernul face
lui
achiziiile. IAR Ghimbav vinde mai mult dect nainte. De aceea,
profiturile firmei vor crete. Eventual, firma va trebui s angajeze mai
muli lucrtori sau va trebui s plteasc mai bine lucrtorii existeni.
Creterea salariilor i determin pe lucrtori s consume mai mult, n timp
ce creterea profiturilor nseamn pentru proprietarii firmei venituri mai
mari i, n consecin, un consum mai ridicat. Evident, creterea
cheltuielilor guvernului genereaz venituri mai mari att pentru angajaii
firmei ct i pentru proprietarii ei, ceea ce mai departe duce la creterea
consumului angajailor i proprietarilor firmei. Aceast cretere a
consumului determin creterea cererii pentru bunurile altor firme din
economie, ceea ce nseamn c cererea agregat este mpins, din nou,
spre dreapta. Deoarece fiecare leu cheltuit de guvern poate crete cererea
agregat cu mai mult de un leu, cheltuielile guvernului au un efect
multiplicator asupra cererii agregate.

Efectul multiplicatorului nu se ncheie aici. Cnd angajaii de la IAR

Ghimbav i sporesc consumul, cumprnd de exemplu mai mult
ciocolat, fabricile de ciocolat descoper c producia lor trebuie
crescut, deoarece a crescut cererea de ciocolat. Astfel, ele angajeaz
mai muli lucrtori sau i pltesc mai bine pe cei deja angajai i distribuie
dividende mai mari acionarilor. Angajaii i proprietarii au venituri mai
mari i, prin urmare, vor consuma mai mult. Cererea agregat se
deplaseaz nc o dat spre dreapta. Impactul creterii iniiale a
cheltuielilor guvernului se propag treptat n economie, determinnd
creterea n lan a consumului tuturor indivizilor afectai, ceea ce mpinge
curba cererii agregate spre dreapta cu mai mult dect nivelul iniial al
achiziiilor guvernului.

Figura 22.5. Multiplicatorul cheltuielilor guvernamentale

Nivelul
preurilor 2. ... efectul multiplicatorului mrete
creterea cererii agregate
250
mld. lei

CA3
CA2
Cererea agregat, CA1
0 PIB

1. O cretere a achiziiilor guvernamentale

cu 250 miliarde lei mrete iniial cererea
agregat cu 250 miliarde lei, dar...
 Creterea cheltuielilor guvernului cu 250 de miliarde de lei deplaseaz curba cererii
agregate spre dreapta de la CA1 la CA2 cu 250 de miliarde de lei. n momentul n care
consumatorii ncep s-i creasc cheltuielile, curba cererii agregate se deplaseaz mai
departe spre dreapta la CA3.

Exemplu: Multiplicatorul cheltuielilor

nclinaia marginal spre consum este 0,75. Astfel, cu fiecare 100 lei suplimentari obinui
de o gospodrie, consumul ei crete cu 75 lei, iar economisirea cu 25 lei.
Presupunem c Ministerul Aprrii cumpr elicoptere de la IAR Ghimbav n valoare de
250 miliarde lei. n urma acestei achiziii, veniturile celor din industria aeronautic au
crescut cu 250 miliarde lei, iar cheltuielile lor de consum cresc cu 187,5 miliarde lei (0,75 x
250 miliarde lei).

Pentru msurarea impactului unei schimbri n achiziiile guvernamentale asupra cererii

agregate se urmresc, pas cu pas, efectele. Suma acestor efecte red impactul total al
schimbrii n achiziiile guvernamentale:

Modificarea achiziiilor guvernamentale

=

250 miliarde lei

Prima modificare a consumului

=
c
x
250 miliarde lei

A doua modificare a consumului

=
c2
x
250 miliarde lei

A treia modificare a consumului

=
c3
x
250 miliarde lei

.
Modificarea total a cererii = (1 + c + c2 + c3 + ...) x 250 miliarde lei

Multiplicatorul = 1 + c + c2 + c3 + ...
(arat cererea de bunuri i servicii generat de fiecare unitate monetar de achiziii
guvernamentale i, matematic, este expresia unei serii geometrice)

Pentru x cuprins ntre 1 i +1,

1 + x + x2 + x3 + ... = 1/(1 x) n acest exemplu x = c. Prin urmare:

Multiplicatorul = 1/(1 c)
n acest exemplu, valoarea multiplicatorului este 1/(1 0,75) = 4 ceea ce nseamn c 250
miliarde lei cheltuieli guvernamentale genereaz 1.000 miliarde lei cerere de bunuri i
servicii.

Acceleratorul Creterea n lan a veniturilor angajailor i firmelor din economie

investiiilor antreneaz nu numai creterea cheltuielilor de consum, ci i a investiiilor.
De exemplu, IAR Ghimbav va trebui s-i sporeasc achiziiile de materii
prime i materiale, s cumpere sau s nchirieze mai multe utilaje i
cldiri. Mai departe, furnizorii acestor bunuri vor descoperi c pot s
vnd mai mult dect nainte i vor obine venituri mai mari. Aceast
cretere a veniturilor antreneaz creterea n continuare a investiiilor,
pentru a susine nivelul curent al produciei. Efectul cheltuielilor iniiale
ale guvernului se va propaga n lan i asupra nivelului investiiilor. Acest
efect poart numele de acceleratorul investiiilor.

Efectul de Dei efectul multiplicatorului sugereaz c o modificare a cererii provocat

eviciune de politica fiscal poate fi mai mare dect nivelul cheltuielilor
guvernamentale, exist un efect care mpinge cererea agregat n direcia
cealalt. Dei cheltuielile guvernului stimuleaz cererea agregat de bunuri
i servicii, n acelai timp ele determin creterea ratei dobnzii. O rat a
dobnzii mai mare determin scderea cererii de bunuri i servicii.
Reducerea cererii agregate determinate de creterea ratei dobnzii ca rezultat
al creterii cheltuielilor guvernului se numete efect de eviciune.

Pentru a vedea cum apare efectul de eviciune, relum exemplul n care

guvernul cumpr elicoptere n valoare de 250 de miliarde de lei de la IAR
Ghimbav. Cheltuielile guvernului determin creterea cererii pentru
elicoptere, vnzrile IAR Ghimbav cresc, iar veniturile angajailor i
proprietarilor firmei cresc. Efectul multiplicatorului genereaz n ntreaga
economie creterea n lan a veniturilor indivizilor. Creterea veniturilor nu
i impinge pe indivizi doar s consume mai mult. Ei vor dori acum s dein
mai muli bani n buzunar. Cu alte cuvinte, creterea veniturilor ca efect al
politicii fiscale mrete cererea de bani.
Efectul de eviciune arat c guvernul nu poate controla n mod absolut
cererea agregat. Creterea cererii agregate ca efect al politicii fiscale
genereaz venituri mai mari pentru firmele care se afl pe lanul cheltuielilor
guvernamentale, dar n acelai timp nseamn c alte firme vor trebui s-i
diminueze investiiile ca urmare a creterii ratei reale a dobnzii.

Politica fiscal redistribuie investiiile n economie. n exemplul anterior,

chiar dac IAR Ghimbav este stimulat s produc mai multe elicoptere,
cum sporirea veniturilor antreneaz i creterea ratei dobnzii, alte firme vor
trebui s-i reevalueze planurile de finanare prin credite i se vor mprumuta
mai puin. Acest lucru nseamn c Dacia, de exemplu, va investi mai puin
i va prefera s-i reduc producia. Veniturile firmei, salariile i dividendele
vor scdea, ceea ce va antrena n lan, spre furnizori i salariaii lor, alte
scderi de venituri.

Efectul multiplicator i efectul de eviciune reprezint un mod de a pune n

eviden complexitatea transformrilor care au loc n economie la orice
impact al politicii fiscale. n concluzie: cnd guvernul i crete cheltuielile
cu 250 miliarde lei, cererea agregat poate crete cu mai mult sau cu mai
puin de 250 miliarde lei, n funcie de intnsitatea efectului de multiplicare a
cheltuielilor guvernamentale relativ la efectul de eviciune.
 Figura 22.6. Efectul de eviciune

(a) Piaa monetar (b) Investiii planificate

Rata Rata
dobnzii dobnzii
OB Curba
investiiilor
planificate
d3 e3 d3
d2 e2 d2
CB3
d1 e1 d1
CB2
CB1

I3 I2 I1
Cantitatea de bani Investiii

Nivelul
preurilor
OATL
E3 OATS
P3

P2 E2

P1 E1
CA2

CA1

Y1 Y2 PIB real

(c) Piaa bunurilor i

serviciilor

Iniial, piaa bunurilor i serviciilor i piaa monetar se afl n echilibru (E1 pe graficul c i
e1 pe graficul a). Rata real a dobnzii este d1, iar nivelul planificat al investiiilor este I1.
Creterea cheltuielilor guvernamentale mrete cererea agregat de la CA1 la CA2.
Veniturile i nivelul preurilor cresc (grafic c), iar cererea de bani crete de la CB1 la CB2
(grafic a). Rata real a dobnzii crete la d2, fapt ce descurajeaz investiiile, care scad la
nivelul I2 (grafic b). n continuare, creterea nivelului preurilor de la P2 la P3 readuce
economia ntr-o stare de echilibru pe termen lung n punctul E3 (intersecia dintre CA2 i
oferta agregat pe termen lung). Veniturile nominale continu s creasc, fapt ce determin
creterea cererii de bani de la CB2 la CB3, creterea ratei dobnzii de la d2 la d3 i, n
consecin, scderea investiiilor de la I2 la I3. Reducerea investiiilor ca urmare a creterii
ratei dobnzii, care nsoete creterea cheltuielilor guvernamentale, explic scderea cererii
agregate.
Modificarea Un alt instrument important al politicii fiscale este nivelul de impozitare.
impozitelor Cnd guvernul scade impozitele, indivizii rmn cu mai muli bani de
cheltuit. Consumul crete, iar cererea agregat se deplaseaz spre dreapta.
Invers, o cretere a impozitelor diminueaz veniturile i consumul, deplasnd
cererea agregat spre stnga.

Dimensiunea modificrii cererii agregate ca urmare a modificrii impozitrii

depinde tot de efectul multiplicatorului i de efectul de eviciune. Scderea
impozitelor determin creterea veniturilor i a consumului, veniturile i
profiturile cresc, ceea ce stimuleaz mai departe consumul. Acesta este
efectul multiplicator. n acelai timp, veniturile crescute antreneaz o
cretere a cererii de bani, care determin creterea ratei dobnzii. Ratele
mari ale dobnzii fac mprumuturile mai costisitoare, rezultatul fiind
scderea investiiilor. Acesta este efectul de eviciune.

n afar de aceste dou efecte, mai exist un determinant important al

deplasrii cererii agregate. Este vorba de percepia indivizilor asupra
orizontului de timp n care se va pstra reducerea presiunii fiscale. Dac
indivizii cred c reducerea impozitelor va fi doar temporar, atunci scderea
impozitelor va avea un efect minor asupra cererii agregate. Indivizii
anticipeaz c vor trebui s plteasc napoi banii n plus pe care i dein
acum i nu vor cheltui dect o mic parte din ei.

22.3 POLITICILE MACROECONOMICE I STABILIZAREA ECONOMIEI

Politici Guvernul poate utiliza politicile fiscale i monetare pentru a influena cererea
fiscale i agregat. Atunci cnd guvernul i reduce cheltuielile, cererea agregat
scade, ceea ce determin o reducere a produciei i ocuprii pe termen scurt.
monetare
Totui, dac, simultan, este folosit i politica monetar, atunci prin creterea
ofertei de bani, cererea agregat poate fi mrit. n urma expansiunii
monetare rata dobnzii scade, iar oamenii sunt stimulai s consume i
firmele s investeasc mai mult. O combinaie potrivit ntre politica fiscal
i monetar poate lsa cererea agregat neschimbat. Acesta este un
exemplu al unei politici de stabilizare.

Argumente Politicile de stabilizare urmresc un obiectiv ambiios: combaterea

pentru fluctuaiilor economice pe termen scurt. Guvernul trebuie s urmreasc
modul n care evolueaz economia, iar n cazul n care cererea agregat
politici
scade sau crete prea mult, el intervine prin politici fiscale i monetare
active de pentru a stabiliza cererea agregat. Dac cererea agregat scade prea mult,
stabilizare producia total scade, iar omajul crete. Prin politicile fiscale i monetare
guvernul poate crete cererea agregat i poate crete producia i ocuparea.

Stabilizatori Un rol foarte important n stabilizarea cererii agregate au stabilizatorii

automai automai. Acetia reprezint msuri de politic fiscal, care stimuleaz
cererea agregat atunci cnd economia intr n recesiune, fr s fie nevoie
de aciuni deliberate n aceast direcie. Cel mai bun exemplu de stabilizator
 automat este sistemul de impozitare. Atunci cnd economia intr n
recesiune, veniturile indivizilor i firmelor scad. Automat scad i impozitele
pe care trebuie s le plteasc indivizii i firmele, din moment ce impozitarea
este proporional cu veniturile (n majoritatea cazurilor, chiar progresiv).
Indivizii rmn astfel cu o parte mai mare din venitul lor pe msur ce
venitul este mai mic. Consumul i investiiile sunt stimulate, ceea ce are un
efect benefic asupra cererii agregate. Astfel, amplitudinea fluctuaiei
economice este diminuat.

Argumente Politicile de stabilizare pot avea efecte doar pe termen scurt asupra nivelului
mpotriva produciei i asupra ratei omajului. Eficiena lor este limitat.
Instrumentele de politic fiscal i monetar trebuie folosite cu precauie
politicilor
pentru a se evita situaia n care chiar guvernul devine o cauz a fluctuaiilor
active de economice. Fluctuaiile economice pe termen scurt ar avea, probabil, o
stabilizare amplitudine mai mic dac guvernul ar folosi cu mai mult moderaie
instrumentele de politic economic pe care le are la dispoziie. n plus, este
normal ca ntr-o anumit msur s existe fluctuaii ale ocuprii i produciei
pe termen scurt, deoarece economia se ajusteaz la condiiile de mediu date
de fluctuaiile n preferinele i anticipaiile indivizilor.

Un argument important mpotriva politicilor de stabilizare se bazeaz pe

ntrzierea cu care apar efectele msurilor de politic monetar i fiscal.
Politica monetar acioneaz asupra ratei dobnzii, influennd investiiile.
Firmele ns, i fac planurile de afaceri pe anumite perioade de timp. Ele nu
vor lua n calcul rata dobnzii aa cum rezult ea din modificarea politicii
monetare, dect dup o anumit perioad de timp. De aceea, investiiile nu
reacioneaz imediat la modificarea politicii monetare.
 BIBLIOGRAFIE SELECTIV

Colectivul Catedrei Economie, Ediia a VI-a, Editura Economic, Bucureti, 2003

de Economie i
Politici Economice

Colectivul Catedrei Economie-Aplicaii, Ediia a IV-a, Editura Economic, Bucureti,

de Economie i 2003
Politici Economice

Colectivul Catedrei Dicionar de Economie, Ediia a II-a, Editura Economic, Bucureti,

de Economie i 2003
Politici Economice

Friedman, Milton Capitalism i libertate, Editura Enciclopedic, Bucureti 1992

Mankiw, Gregory N. Principles of Economics, The Dryden Press 1997

Thomas J. Sargent, Some Unpleasant Monetarist Arithmetic, Federal Reserve Bank of

Neil Wallace Mineapolis Quartely Review, Fall 1981

Alexandru Tanadi, Monetarismul, Editura Economic, Bucureti 1996

Claudiu Doltu
 NTREBRI DE AUTOEVALUARE

Care este efectul politicii monetare asupra economiei pe termen scurt?

Ce nseamn c banii sunt neutri?
Cum se manifest efectul multiplicator?
Cum se manifest efectul de eviciune?