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Economie Gnrale et Statistique
Rsum du cours
Matire : Economie Gnrale & Statistiques

Filire : 2me anne bac Sciences Economiques
Partie II : Lintervention de lEtat

2- Les instruments de lintervention tatique
Enseignant : Larbi TAMNINE, Professeur agrg dEconomie et Gestion
Remarque :
Pour les remarques et les suggestions nhsitez pas les envoyer
ladresse e-mail suivante : larbitamnine@yahoo.fr
Anne scolaire : 2010/2011
2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 1 larbitamnine@yahoo.fr

Partie 2 : Lintervention de lEtat

2- Les instruments de lintervention tatique
2-1 La politique conomique

2-1-1- Notion de politique conomique
* La rgulation par lEtat : intervention de lEtat pour corriger les dysfonctionnements du march et remdier aux limites de la rgulation
par le march. Cette fonction dinspiration keynsienne, se traduit par la mise en place des politiques conomiques.
* Etat Providence : * Au sens large : ensemble des interventions conomiques et sociales de lEtat.
* Au sens strict : intervention de lEtat dans le domaine social par lintermdiaire du systme de la scurit sociale.
Selon les libraux, LEtat doit se limiter aux fonctions rgaliennes (dfense, scurit et justice) : notion de lEtat gendarme ou Etat
minimal. Il prend ventuellement en charge quelques fonctions annexes (entretien du rseau routier, lectrique, ferroviaire, etc.).
* Les fonctions de lEtat providence
Une fonction d'allocation des ressources (avec la politique structurelle et la prise en compte des externalits) ;
Une fonction de redistribution des revenus (prlvements et r affectations)
Une fonction de stabilisation de la conjoncture (croissance quilibre et lutte contre l'inflation et le chmage par la politique
conjoncturelle). On parle aussi d'une fonction de rgulation.
2-1-1-1 Dfinition de la politique conomique

* La politique conomique dsigne un ensemble de dcisions prises par les pouvoirs publics afin datteindre, grce lutilisation de divers
instruments, certains objectifs concernant la situation conomique Dictionnaire dEconomie et des sciences sociales, Hatier 2002.
La politique conomique dun pays est conduite par les pouvoirs publics : le gouvernement.
2-1-1-2 Types de politiques conomiques

Deux types de politiques conomiques :
La politique conomique structurelle porte sur les composantes fondamentales du systme conomique qui sont plus longues
mettre en uvre mais agissent durablement sur les quilibres long terme (politique industrielle).
La politique conomique conjoncturelle est ensemble des actions de lEtat visant modifier les fluctuations de lactivit
conomique court terme (politique budgtaire et montaire) ;
Il existe deux grands types de politique conjoncturelle : une politique de relance et une politique de rigueur.
La politique de relance (Go), d'inspiration keynsienne, privilgie les objectifs de stimulation de la croissance et de lutte contre
le chmage.
La politique de rigueur (Stop) privilgie quant elle la lutte contre l'inflation, l'assainissement financier et la rduction du
dficit extrieur.
Comparaison des politiques conjoncturelles et structurelles

Politique conjoncturelle Politique structurelle
Dure Court terme Long terme
Objectifs Maintien des quilibres Adaptation des structures
Effets Quantitatifs Qualitatifs

2-1-2 Les objectifs de la politique conomique conjoncturelle : le carr magique
Dfinition du carre magique
Le carr magique est une reprsentation graphique imagine par l'conomiste N. Kaldor rsumant la situation conjoncturelle d'un pays
partir de quatre indicateurs : le taux de croissance du PIB, le taux d'inflation, le solde de la balance des transactions courantes (en
% du PIB).
Les quatre objectifs de la politique conomique sont :

La croissance conomique : (value par le taux de croissance du PIB) LEtat cherche a promouvoir une croissance
conomique forte et durable.
La situation de lemploi : (mesure par le taux de chmage en % de la population active) Le rle de lEtat est de
favoriser la cration demploi directement ou indirectement.
La stabilit des prix : (mesure par le taux dinflation en %) LEtat cherche garantir le pouvoir dachat des agents
conomiques en luttant contre lrosion montaire lie linflation.
Lquilibre des comptes extrieurs : (mesur par le solde de la balance des paiements en % du PIB).
Une croissance conomique dsquilibre ne profite pas une conomie nationale puisquelle se traduit par une
augmentation des importations au dtriment de la production nationale.
Les dilemmes de la politique conomique

* La diminution des prix dcourage les producteurs, rduit la croissance et donc augmente le chmage.
* Un taux de croissance conomique lev entrane une augmentation de la demande interne ; ce qui implique une augmentation des
importations et donc aggrave le dficit extrieur.
* La baisse du chmage augmente la demande donc contribue laugmentation des prix (inflation).
Les objectifs compatibles et incompatibles du Carr magique
Les objectifs compatibles Les objectifs incompatibles
Croissance Chmage Croissance Inflation
Inflation dficit extrieur Croissance Dficit extrieur
Chmage Inflation
Carr magique pour le Maroc et la France en 2007 et en 2009 :
Indicateurs conomiques au Maroc et en France (2007 et 2009)
Maroc France
2007 2009 2007 2009
Taux de chmage 9,8 9,1 8,3 9,4

Taux dinflation 2,5 1,0 1,6 0,1
Solde de la balance courante en % du PIB - 0,1 -5,0 -1,0 -1,9
Taux de croissance conomique 2,7 4,9 2,3 -2,5

Rapport Economique et Financier accompagnant la loi des finances 2011


2-2 La politique montaire
2-2-1 La monnaie
2-2-1-1 Les formes de la monnaie
Dfinition de la monnaie:
La monnaie est constitue de lensemble des moyens de paiement dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs transactions. Cest
un bien dchange gnralement accept par une communaut de paiement.
La monnaie est cre pour faire face aux inconvnients du troc:
- Problme de stockage des biens et leur dtrioration avec le temps ;
- Existence de biens indivisibles, Possibilit de ne trouver une personne qui le besoin de votre marchandise
La monnaie marchandise :
Les marchandises utilises comme monnaie ont t trs varies dans le temps et dans lespace : Btail, coquillage, barres de sel ; etc.
Elles correspondent une marchandise qui, par diffrence aux autres, reprsentait un symbole de richesse.
La monnaie mtallique :
La forme de la monnaie qui vient aprs la monnaie marchandise est la monnaie mtallique : utilisation des mtaux prcieux (or, argent,
bronze) comme monnaie.
Les formes actuelles de la monnaie :

La monnaie divisionnaire :
Elle est constitue par des pices ou monnaie mtallique. Elle est appele divisionnaire car les pices reprsentaient autrefois une fraction
de lunit montaire ;
Les pices sont fabriques par le trsor public et mises en circulation par Bank Al MAGHRIB (banque centrale).
Les billets de banque ou monnaie papier :
Ils sont mis par Bank Al MAGHRIB. Ils dispose dun cours lgal, mais pouvoir libratoire limit (car les transactions dpassant 10 000 DH
doivent tre rgles par chque ou effet de commerce).
La monnaie divisionnaire et les billets de banque constituent la monnaie fiduciaire.
Monnaie fiduciaire = Monnaie divisionnaire + Billets de banques
La monnaie scripturale ou monnaie de banque :

Elle est constitue par les dpts vue inscrits dans des comptes ouverts sur les registres des banques au nom de leurs clients et permet des
rglements effectus par de simples jeux dcritures ;
Il ne faut pas confondre la monnaie scripturale (les sommes figurant au crdit des comptes grs par les banques pour leurs clients) et les
instruments qui permettent sa circulation comme les chques, le virement, les cartes de paiement qui sont les principaux instruments de
rglement scripturaux.
La monnaie lectronique
La monnaie lectronique, ou montique, peut tre dfinie comme lensemble des techniques informatique, magntiques, lectroniques et
tlmatiques permettant lchange de fonds sans support papier Dominique PLIHON dans La monnaie et ses mcanismes .
Elle peut prendre deux formes principales :
- Porte- monnaie lectronique : carte de paiement ;
- Porte-monnaie virtuel : utilisation des rseaux tel que lInternet pour effectuer des transactions distance.
Les formes de la monnaie
Les deux formes de la monnaie
Monnaie manuelle ou fiduciaire Monnaie scripturale
Monnaie divisionnaire Billets de banque

(Pices)

2-2-1-2 Les fonctions de la monnaie
Les fonctions ou les rles de la monnaie :
La monnaie est une unit de mesure qui permet dvaluer tous les biens et les services faisant partie dun change et ainsi de
comparer leur prix.
La monnaie est un instrument dchange qui permet dapporter une contrepartie nimporte quel flux de marchandises.
La monnaie est un instrument de rserve de valeur qui permet aux agents conomiques de dtenir une partie de leurs avoirs sous
forme montaire.
Les trois fonctions de la monnaie
Intermdiaire des changes Mesure des valeurs Rserve de valeur

La monnaie est un instrument de La monnaie est une unit de La monnaie peut tre
paiement dont le pouvoir dachat est compte (ou talon) qui permet de conserve pour une
gnralement immdiat. mesurer et de comparer la valeur utilisation ultrieure
des diffrents biens.
Les motifs de la demande de la monnaie selon J-M- Keynes:

Le motif de transaction : le besoin de monnaie rsulte de la ncessit de rgler les changes courants ;
Le motif de prcaution : le besoin de monnaie rsulte dun dsir de scurit face aux incertitudes de lavenir ;
Le motif de spculation : le besoin de monnaie rsulte de la possibilit de tirer profit de lvolution du taux dintrt.
2-2-1-3 Les agrgats montaires

Evolution des composantes de la masse montaire (M3) (en millions de DH)
Monnaie fiduciaire Monnaie scripturale Placements vue Placements terme M3
2006 108 601 262 686 65 077 119 161 555 525
2007 119 844 327 743 72 048 125 130 644 765
2008 127 877 353 649 79 368 153 774 714 668
2009 136 434 370 851 86 670 153 371 747 326
Rapport de Bank Al-Maghrib, 2009
La masse montaire
La masse montaire correspond la quantit de monnaie en circulation dans une conomie ou dans une zone montaire.
Elle est mesure par lagrgat M3.
Les diffrents agrgats composant la masse montaire :
- Lagrgat M1 correspond lensemble de moyens de paiement directement utilisables dans le rglement des transactions.
M1 = Monnaie fiduciaire + monnaie scripturale
- Lagrgat M2 est la somme du M1 et les avoirs vue non utilisable par chque.
M2 = M1 + dpt sur carnet auprs des banques + dpt sur livrets chez la caisse dpargne nationale
- Lagrgat M3 correspond la somme de M2 et placements chance fixe, mais facilement montisables et sans perte en capital.
M3 = M2 + compte terme + bons de caisse + certificats de dpt
Les bons de caisse et les certificats de dpt sont des titres mis par les banques.

Evolution de lagrgat M3 :
M3 Variation en %
2006 555 525 ----
2007 644 765 16,1

2008 714 668 10,8
2009 747 326 4,6
Interprtation :
En 2007, la croissance de lagrgat M3 sest acclre, stablissant 16,1 %. En 2008, le taux de croissance de M3 a recul
denviron 5 points pour stablir 10,8%. Mais 2009, lagrgat M3 na augment que de 4,6 %, enregistrant ainsi un recul de plus de
6 points par rapport 2008 et une perte denviron 12 points par rapport 2007.
La structure de la masse montaire en 2009

Montants en millions DH Structure en %
Monnaie fiduciaire 136 434 18,26
Monnaie scripturale 370 851 49,62
Placements vue 86 670 11,60
Placements terme 153 371 20,52
M3 747 326
Interprtation :
La monnaie scripturale constitue la composante principale de la masse montaire (49,62 %) suivi du placement terme (20,52 %) et de la
monnaie fiduciaire (18,26 %), alors que les placements vue ne reprsentent que 11,6 % de la masse montaire.
Composantes de M3 en 2009
21% 18%
Monnaie fiduciaire
Monnaie scripturale
12%
Placements vue
Placements terme
49%
Remarque :
- Un agrgat montaire est un regroupement conventionnel des actifs montaire selon leur degr de liquidit.
M1 = Monnaie fiduciaire + Monnaie scripturale
M2 = M1 + Placements vue
M3= M2 + Placements terme

2-2-1-4- Les contreparties de la masse montaire
* Avoirs extrieurs nets : provient des oprations ralises avec lextrieur. Son volution est lie la situation de la balance des
paiements : lexcdent de la balance des transactions courantes par exemple va induire une cration montaire dorigine extrieure
conscutive du nouvel apport de devises.
* Crdit intrieur global :

- Concours lconomie : correspond aux financements consentis aux mnages et aux entreprises ;
- Crances sur le trsor : rsulte de lendettement de lEtat.
La cration montaire a trois origines :

La distribution des crdits par les banques : principale source de cration montaire, lorsque une banque accorde un crdit
une entreprise ou un mnage, la somme sera inscrite lactif et au passif de son Bilan.
Exemple : La banque B a accord un crdit de 2 000 DH lentreprise ABC . Le Bilan de la banque se prsente comme suit :
Actif Bilan Banque B Passif
Crdit ABC Compte de lentreprise
( lconomie) ABC
+ 2 000 + 2 000 Cette somme est apparue
par un simple jeu dcriture.
Donc, il y a cration
montaire.
Lentreprise ABC utilisera les 2 000 DH pour effectuer des rglements.
Le remboursement du crdit entrane une destruction de la monnaie.
Le financement du dficit budgtaire : Lorsque les dpenses de lEtat sont suprieurs ses recettes, un dficit apparat. Ce
dernier est financ par lemprunt : avances de la banque centrale et crdits accords par les banques.
Lacquisition de devises par la banque centrale : La banque centrale achte des devises aux agents conomiques. En
contrepartie, elle met la monnaie nationale. A linverse, elle dtruit la monnaie lorsque les devises sont demandes par les agents
conomiques.
Les contreparties de la masse montaire

Les crances dtenues par le secteur bancaire en contrepartie de la monnaie cre sappellent les contreparties de la
masse montaire (au sens de M3).
Trois groupes dagents Il y a 3 sources de cration

peuvent avoir des montaire donc 3 contreparties
besoins de financement de la masse montaire
Les entreprises et les mnages Crances sur lconomie
LEtat Crances sur lEtat
Lextrieur Crances sur lextrieur

2-2-2 Le systme financier
2-2-2-1 La finance indirecte : le systme bancaire marocain.
Chiffres cls du systme bancaire marocain
- Nombre dtablissements de crdit et organismes Au Maroc : 4 425 guichets, dont 887 guichets pour la banque
assimils : 84 postale, soit un guichet pour 7 100 habitants
Banques : 19 A ltranger : 18 filiales, 71 agences et succursales et 58 bureaux
Socits de financement : 36 de reprsentation
Banques offshore : 6 Guichets automatiques bancaires : 4 144
Associations de micro- crdit : 12 - Effectif des tablissements de crdit et organismes
Socits intermdiaires en matire de transfert de fonds : 9 assimils : 41.200 agents
Autres tablissements : 2 - Taux de bancarisation : 47 %
- Rseau : - Nombre de cartes en circulation : 6,3 Millions fin 2009
- Effectifs des banques : 30 845 personnes
Bank Al Maghrib, Rapport annuel sur le contrle, lactivit et le rsultat des tablissements de crdit, 2009
Capacit et besoin de financement

* Capacit de financement : Epargnes des agents conomiques disponible pour dautres agents ;
* Besoin de financement : Situation dun agent conomique lorsque son pargne est infrieure aux investissements quil souhaite raliser.
Systme financier :
Cest lensemble des institutions et des mcanismes ayant pour objet de mettre en relation les besoins de financement des uns avec les
capacits de financement des autres. Il regroupe le march des capitaux (financier et montaire) et les institutions financires assurant la
collecte des ressources et la distribution de financement, soit sous forme de titres ngociables, soit sous forme de dpts et de crdits.
Economie dendettement (Finance intermdie)
- Lconomie de lendettement : cest une conomie dans laquelle prdomine le financement par crdit bancaire. Les entreprises sont
donc fortement endettes auprs des banques qui se refinancent auprs de la Banque centrale.
Au Maroc, lanne 2006 a t marque par la promulgation de la loi n34-03 (loi de 14 Fvrier 2006) relative aux tablissements de crdit et
organismes assimils qui consacre lautonomie de la banque centrale en matire de supervision et lhabilit notamment octroyer les
agrments pour lexercice de lactivit bancaire, dicter toute les normes en matire comptable et prudentiel, prononcer des sanctions
lgard des tablissements qui ne respectent pas les dispositions lgales et rglementaires et traiter les difficults des tablissements de
crdit.
- Les diffrents intervenants dans le systme bancaire marocain :
Intervenant Prsentation et mission
Bank Al Maghrib La banque centrale du Royaume du Maroc, dnomme Bank Al-Maghrib, est un tablissement public dot de la
personnalit morale et de lautonomie financire. Elle a t cre en 1959 en substitution lancienne Banque
dEtat du Maroc .
Elle a pour mission :
- Exercer le privilge de l'mission des billets de banque et des pices de monnaie ayant cours lgal sur le territoire
du Royaume.
- Mettre en oeuvre les instruments de la politique montaire pour assurer la stabilit des prix.
- Conseiller le Gouvernement dans le domaine financier.
- Veiller au bon fonctionnement du march montaire et assurer son contrle.
Etablissements de Sont considrs comme tablissements de crdit les personnes morales qui exercent leur activit au Maroc, quels
crdits que soient le lieu de leur sige social, la nationalit des apporteurs de leur capital social ou de leur dotation ou celle
de leurs dirigeants et qui effectuent, titre de profession habituelle, une ou plusieurs des activits suivantes :
- la rception de fonds du public ;
- les oprations de crdit ;
- la mise la disposition de la clientle de tous moyens de paiement ou leur gestion
Article 1 de la loi n34-03 (14 Fvrier 2006).
Conseil National de la Organe de consultation en matire de la politique montaire (comme la monnaie, lpargne, le crdit, le taux dintrt
Monnaie et de lEpargne et le march financier).

Comit des Instance cre en vue de faciliter les prises de dcisions de BAM sur les questions inhrentes lactivit des
tablissements de crdit tablissements de crdit.
Commission de Elle est charge d'instruire les dossiers disciplinaires et de proposer, au gouverneur de Bank Al-Maghrib, les sanctions
discipline des disciplinaires prononcer en application des dispositions de la loi.
tablissements de crdit
Associations Les associations professionnelles des tablissements de crdit tudient les questions intressant l'exercice de la
professionnelles profession, notamment l'amlioration des techniques de banque et de crdit, l'introduction de nouvelles technologies,
la cration de services communs, la formation du personnel et les relations avec les reprsentants des employs.
- Emplois et ressources des tablissements de crdit (Bank Al Maghrib, Rapport annuel sur le contrle, lactivit et le rsultat des
tablissements de crdit, 2009).
La finance indirecte ou intermdie : les intermdiaires financiers (IF) sinterposent entre les agents besoin et capacit de
financement. Les banques constituent la principale catgorie dIF. Leur spcificit est dmettre une dette montaire en contrepartie de leur
financement.
* Notion dtablissement de crdit
Larticle premier du Dahir loi 14 Fvrier 2006 relatif lexercice de lactivit des tablissements de crdits et de leur contrle dfinit comme
tablissements de crdit : est considre comme tablissement de crdit toute personne morale qui effectue, titre de profession habituelle,
lune des oprations suivantes :
- La rception de fonds du public ;
- La distribution de crdits ;
- La mise la disposition de la clientle de moyens de paiement ou leur gestion.
* Classification des tablissements de crdits
Le systme bancaire marocain est compos de deux grandes catgories dtablissements : les banques, et les socits de financement.
Les banques : cette appellation regroupe aussi bien les banques commerciales et les organismes financiers spcialiss. Cette
catgorie dtablissements pour effectuer toutes les oprations de banque : recevoir les fonds du public, effectuer les oprations de
crdit, de change, de placement,.

Exemple : Banque populaire, BMCE Bank, BMCI, Crdit du Maroc, Crdit Agricole, CIH,
Les socits de financement : elles se distinguent principalement des banques en ce sens quelles ne sont pas autorises
recevoir du public des fonds vue ou dun terme infrieur ou gal deux ans. Les oprations quelles peuvent effectuer sont, soit
prcises dans les dcisions dagrment qui les concernent, soit dcoulent de leur statut lgislatif et rglementaire. Sont concerns :
les organismes de crdits la consommation (SOFAC, DIAC,), les socits de Crdit Bail (MAGHREBEBAIL, WAFABAIL,). Les
socits daffacturage (Maroc FACTORING),

* Les services rendus lconomie par les banques :
La banque est un agent conomique qui exerce deux fonctions principales :

Lintermdiation : tout moment il existe des personnes qui dtiennent soit pour un bref dlai soit pour plusieurs mois, voire
plusieurs annes, des capitaux dont elles nont pas un besoin dutilisation immdiat ; alors que dautres sont la recherche de fonds
pour rpondre certains besoins. La banque se trouve tre intermdiaire dsign pour collecter des fonds auprs de certains clients
et les prtre dautres. les diffrents crdits distribus par les banques peuvent tre classs en deux catgories : les crdits aux
entreprises : crdits pour financer le cycle dexploitation (Dcouvert, escompte,) et crdit pour dinvestissement (acquisition de
biens de production) ; les crdits aux particuliers : crdit la consommation et crdits dinvestissement (acquisition de logement).
La prestation de service : les banques offrent leurs clients dautres services importants tels que : le service de caisse, le service
de titres, les service de portefeuille, le service tranger,
2-2-2-2 La finance directe : march des capitaux

Les pargnant financent directement les acteurs dficitaires en achetant les titres mis par ces derniers sur les marchs.
Le march des capitaux est compos de deux marchs : march montaire et march financier.
* March montaire
Le march montaire est le march des capitaux court et moyen terme. Il est divis en deux parties :
Le march interbancaire est rserv aux banques. Celles-ci changent de la monnaie centrale. Par ce biais, la banque centrale
matrise la quantit de monnaie en circulation et le niveau des taux dintrt
Le march des titres de crances ngociables permet, au contraire, tous les agents conomiques demprunter ou de placer
des fonds : les entreprises peuvent mettre des billets de trsorerie ; les banques peuvent mettre des certificats de dpts ; le
trsor public peut mettre des bons de trsor.
* March financier
Le march financier est le march des capitaux long terme sur lequel les valeurs mobilires sont mises et changes. On distingue :
Les actions, qui sont des droits des associs, rmunres par des dividendes (parts de bnfices) ;
Les obligations, qui sont des crances rmunres par des intrts ;
Les titres mixtes, qui combinent certaines particularits des actions et des obligations ; par exemple, les actions sans droit de vote,
les obligations convertibles en actions,.
Le march financier est divis en deux parties :
Le march primaire est le march du neuf sur lequel se ralisent les missions de titres. Les pargnants peuvent acqurir
des actions, des obligations et des titres divers par lintermdiaire des banques et des socits de bourse.
Le march secondaire est le march de loccasion , celui o schangent des titres dj mis. Il est organis sous la forme
de bourses de valeurs et est compos de plusieurs compartiments :
- Le premier march (ou cote officielle) permet la cotation des entreprises de grande taille ;
- Le second march permet des entreprises de taille moyennes et dynamiques dtres cotes afin de bnficier de lpargne publique ;
- Le nouveau march (cr en .) permet de jeunes entreprises innovatrices davoir accs aux capitaux long terme.
La Bourse de Casablanca est contrle par le Conseil Dontologique des Valeurs mobilires (CDVM) ; organisme public ayant pour
mission le contrle des transactions boursires et la protection des pargnants et veille au bon fonctionnement des marchs.
* Lvolution du financement de lconomie
Jusqu la fin des annes 70, les entreprises sont principalement finances par les banques (conomie de lendettement). Depuis le dbut
des annes 80, les entreprises commencent recourir aux marchs financiers pour lever des capitaux ncessaires par mission de titres
(conomies de marchs financiers).
Diffrentes transformations ont accompagn ce nouveau mode de financement, connues par les Trois D : Drglementation,
dcloisonnement et dsintermdiation.

2-2-2-3 La bourse des valeurs de Casablanca
Historique :
La Bourse de Casablanca a initi, le 07 novembre 1929, sa premire sance de cotation. En 80 annes d'existence, l'institution a connu trois
importantes rformes.
La premire, en 1948, a attribu la Bourse de Casablanca la personnalit morale. La seconde, en 1967, a permis de la rorganiser,
juridiquement et techniquement, et de la dfinir comme un tablissement public. Enfin, en 1993, la promulgation d'un ensemble de textes de loi
portant rforme du march financier, a dot la Bourse de Casablanca du cadre rglementaire et technique ncessaire son mergence.
Les intervenants
La bourse de Casablanca
La Bourse de Casablanca est une socit anonyme en charge de lorganisation et de la gestion du march boursier.
Les socits de bourse
les socits de bourse ont pour objet, outre lexcution des transactions sur les valeurs mobilires, la garde des titres, la gestion des
portefeuilles de valeurs mobilires en vertu dun mandat, le conseil la clientle et lanimation du march des valeurs mobilires inscrites la
cote.
Les socits de bourse participent galement au placement des titres mis par les personnes morales faisant appel public lpargne et
assistent ces dernires la prparation des documents dinformation destins au public.
Le conseil dontologique des valeurs mobilires : CDVM
tablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie financire, le CDVM est lautorit de march. Il a pour mission de :
- Protger l'pargne investie en valeurs mobilires ou tous autres placements raliss par appel public l'pargne.
- Veiller l'information des investisseurs en valeurs mobilires en s'assurant que les personnes morales qui font appel public l'pargne
tablissent et diffusent toutes les informations lgales et rglementaires en vigueur.
- Veiller au bon fonctionnement du march des valeurs mobilires en assurant la transparence, l'intgrit et la scurit.
- Veiller au respect des diverses dispositions lgales et rglementaires rgissant le march financier.
Indices
MADEX (Moroccan Most Active Shares Index) Indice de capitalisation compos des valeurs les plus actives de la cote, il
intgre l'ensemble des valeurs cotes en continu. Calcul et diffus depuis le 1er Janvier 2002, le MADEX a pour base 1000 au
31/12/1991.
MASI (Moroccan All Shares Index) Indice global de capitalisation, le MASI est compos de toutes les valeurs de type
"actions" cotes la Bourse de Casablanca. Calcul et diffus en temps rel, le MASI a pour objectif de prsenter l'volution du
march dans son ensemble et de fournir une rfrence long terme.
Nouveaux indices :
- FTSE CSE Morocco 15 Index : il mesure lvolution des 15 principales valeurs de la Bourse de Casablanca, classes par
capitalisation boursire ;
- FTSE CSE Morocco All-Liquid : cest un indice de rfrence qui retrace la performance de toutes les valeurs liquides de
la Bourse de Casablanca.
La structure du march
La Bourse est un march rglement sur lequel sont publiquement ngocies les valeurs mobilires, il comprend :
Le March Central : march centralis gouvern par les ordres.
Le March de Blocs : march de gr gr, o sont ngocis des blocs de titres de taille importante, dans des conditions de
cours issues du march Central.
Les avantages de lintroduction en bourse
Financer simplement et moindre cot des projets dinvestissement
Bnficier dexonration fiscale
Augmenter la notorit de lentreprise
Obtenir un Label de bonne gouvernance
Prenniser lavenir de la socit
La contribution de la BVC au financement de lconomie nationale est encore faible pour les raisons suivantes:
Le caractre familiale de bon nombre dentreprise marocaines limite considrablement leur possibilit douverture et par consquent
leur croissance ;
Les marocains sont loin dtre imprgns de la culture dpargne risque ;
Les conditions parfois contraignantes pour accder la bourse (CA> 10 Millions de DH).
Les avantages fiscaux octroys ne sont peu intressants ;
Le nombre de SA au Marco est trs limits.
Faible liquidit du march.
Lintroduction dans un march peu dynamique et peu transparent peut tre dangereux pour des entreprises en pleine croissance.

2-2- 3 - Objectifs et actions de la politique montaire
2-2-3-1 Notion et fondements thoriques de la politique montaire
2-2-3-2 Objectifs de la politique montaire
Dfinition de la politique montaire :
La politique montaire est un instrument de la politique conomique qui consiste fournir les liquidits ncessaires au bon
fonctionnement et la croissance de lconomie tout en veillant la stabilit de la monnaie.
Une quantit de la monnaie en circulation ne doit pas tre faible pour ne pas obliger les agents conomiques limiter leurs activits
conomiques, ni trop leve pour ne pas provoquer une hausse des prix (inflation).
La politique montaire dpende la banque centrale.
Les apports thoriques :

Le courant classique et montariste Le courant keynsien
- Lconomie est en situation de plein-emploi ; - Lconomie est en situation de sous-emploi ;
- Raisonnement sur le long terme ; - Le raisonnement sur le court terme ;
- la thorie quantitative de la monnaie : toute augmentation - La monnaie nest pas neutre : sil existe des capacits de
de la masse montaire entrane une augmentation des prix production non utilises, laccroissement de la masse montaire
(inflation) ; conduira dabord un accroissement de la lactivit conomique.
- La monnaie est neutre : elle na pas ; long terme ; Keynes prne une politique montaire expansive
deffet rel sur lactivit conomique ; (priorit la lutte contre la chmage)
- Linflation est partout et toujours un phnomne montaire
(M. Friedman).
Les classiques et les montaristes prnent pour une
politique montaire restrictive ou de rigueur (priorit
la lutte contre linflation)
Les objectifs de la politique montaire
Objectifs intermdiaires Objectifs finals
La croissance de la masse montaire : elle constitue Le taux de croissance de lconomie : la politique montaire, selon Friedman,
lobjectif privilgi des montaristes. La masse montaire ne assurera une croissance non inflationniste si la croissance de la masse montaire suit
doit pas excder les besoins de lconomie ; la croissance conomique relle.
Le niveau des taux dintrt nominaux : il est Le taux dinflation : lors des priodes de croissance
lobjectif privilgi des keynsiens. Le niveau des taux acclre, la politique montaire doit permettre de limiter les tensions inflationnistes
dintrt conditionne le niveau des investissements ainsi que par la hausse des taux dintrt et la contraction de lactivit qui en rsulte.
les mouvements de capitaux court terme sur les places Le taux de chmage : En situation de sous-emploi, une politique montaire
financires ; expansive permet de rduire le chmage, par la baisse des taux dintrt et la reprise
La stabilit du taux de change : la Banque centrale de linvestissement quelle induit, au dtriment de la stabilit des prix.
dfinit un taux de change dquilibre et sefforce de Lquilibre de la balance des paiements. Si un pays est confront un
dfendre cette parit. dsquilibre extrieur, une politique montaire restrictive permet dattirer les
capitaux et de limiter la dprciation de la monnaie.
Les types de la politique montaire
Politique montaire expansive (dtente) Politique montaire restrictive (resserrement)

Objectif : Relance de l'activit conomique, de la consommation et de l'emploi Objectif : Matrise de l'inflation et recherche de comptitivit
Moyen : Moyen :
Baisse des taux d'intrt Hausse des taux d'intrt
Effets : Effets :
Hausse de la consommation Baisse de la consommation
Hausse de l'investissement Baisse de l'investissement
Baisse du chmage conjoncturel Hausse du chmage conjoncturel
Risque d'inflation Matrise de l'inflation
Baisse du taux de change Hausse du taux de change
Stimulation des exportations Baisse des exportations

2-2-3-3 Actions de la politique montaire
Actions objectifs internes :

Action sur les liquidits bancaires (Rserve montaire) : Les rserves obligatoires sont des dpts non rmunrs que chaque
banque doit effectuer sur son compte la Banque centrale (Bank Al Maghreb). Cest un compte bloqu davoirs en monnaie Banque
centrale. Le taux de Rserves Obligatoires peut augmenter et limiter la cration montaire. Ce taux peut aussi diminuer et entraner
laugmentation de la masse montaire.
Actions sur le march montaire :

- Taux directeur : cest le taux d'intrt au jour le jour dcid par la banque centrale pour intervenir directement ou indirectement
sur la portion interbancaire du march montaire o les banques se refinancent ou replacent leurs excdents de liquidits.
* Cas de politique de stabilisation :
Taux crditeur des taux dbiteurs demande de crdit de la masse montaire Matrise de
linflation.
* Cas de politique de relance :
Taux crditeur des taux dbiteurs demande de crdit Investissement Production et du Chmage.
- Open Market : intervention de la banque centrale sur le march montaire pour vendre (cas dexcs de liquidits) ou acheter des titres
(cas dinsuffisance de liquidits) afin de rguler la quantit de monnaie en circulation.
- Rescompte : cest une opration qui consiste, pour une banque centrale, acheter un effet de commerce avant son chance une
banque ou un organisme financier qui l'a dj escompt, en remettant le montant de la crance, dduction faite du taux d'escompte officiel,
appel taux de rescompte et fix par la banque centrale. Le rescompte est utilis par les banques pour se refournir en liquidit auprs de la
banque centrale.
Si le taux de rescompte est lev, les banques ne seront pas incites rescompter les effets de commerce auprs de la banque centrale,
donc elles limiteront lescompte des effets de leurs clients. Cette mesure rduira la distribution du crdit et la masse montaire.
- Swaps de change : cest une double opration de change dont lune est faite au comptant et lautre terme. Ainsi, on aura achat (ou
vente) au comptant contre une vente (ou achat) terme de devise.
Si une personne dtient des devises dont il n'a pas l'utilit immdiate : Le SWAP de change lui permet d'changer temporairement ces devises
contre des DH ou d'autres devises, tout en ayant la certitude de pouvoir refaire l'opration inverse une date et un cours dtermins par
avance.
Le SWAP de change constitue une source de financement en attendant l'utilisation des devises et dispense le dtenteur de devises de
recourir tout autre type de financement. Comme il permet une couverture contre le risque de change.
Actions objectifs externes
- En situation de change fixe : la banque centrale peut dcider une dvaluation (dcision officielle des autorits montaires, dans un
systme de change fixe, diminuer la valeur de la monnaie nationale par rapport un talon de mesure : or, autre monnaie,) ou une
rvaluation (opration contraire : augmenter) de la monnaie nationale.
- En situation de change flottant : la banque centrale peut intervenir sur le march de change pour soutenir la monnaie nationale en cas
de dprciation (diminution de la valeur de la monnaie nationale, constate sur le march de change, par rapport une ou plusieurs autres
devises) ou pour stabiliser le taux de change en cas dapprciation (augmentation de la valeur de la monnaie nationale par rapport
une ou plusieurs autres devises).
Remarque : Autres instruments de la politique montaire

Lencadrement du crdit : Cest une mesure qui impose aux banques des quotas de crdit ne pas dpasser. Il sagit de limiter le
pouvoir de cration de monnaie par les banques. Ce systme a t supprim en 1993 et donc remplac par la politique de
dsencadrement de crdit.
La slectivit du crdit : Les autorits montaires autorisent louverture de crdit des secteurs dactivit quelles cherchent
promouvoir : grande industrie, tourisme, Aussi supprim dbut des annes 90 raison de leurs consquences ngatives sur le
financement de lconomie marocaine.

Rcapitulation :
Intervention de Bank Al-Mahghrib sur le march montaire avec lobjectif dinfluencer le taux interbancaire
Rserve montaire
Excdent de liquidit Situation du march Dficit de liquidit
Reprises de liquidit
A 7 jours taux variables Oprations principales Avances 7 jours
Facilits de dpt 24 h Facilits permanentes avances 24 heures
Ventes de bons de trsor Achats de bons de trsor

Sur le march montaire Sur le march montaire
Oprations de rglage fin

Ventes de devises Achats de devises
Les instruments dintervention de Bank Al-Maghrib peuvent tre regroups en des oprations son initiative et des oprations linitiative des
banques.
Les oprations linitiative de Bank Al-Maghrib
- Les oprations principales :
Quand les prvisions de la Banque centrale montrent que le taux interbancaire tend sorienter la hausse cause dune pnurie de
liquidits ou dune hausse de la demande sur le march montaire, la Banque utilise des avances 7 jours sur appel doffres, principal
moyen de refinancement des banques, pour injecter des liquidits et orienter le taux interbancaire vers le niveau cible. A linverse, les reprises
de liquidits 7 jours sur appel doffres, principal instrument de retrait des liquidits excdentaires, lui permet dattnuer les pressions la
baisse du taux interbancaire en situation dabondance de liquidit.
- Les oprations de rglage fin :
* Les oprations dopen market consistent en des interventions lachat ou la vente sur le march secondaire des bons du Trsor.
Lachat ferme permet dalimenter les banques en monnaie banque centrale, alors que la vente ferme assure un retrait durable de liquidits.
* Les swaps de change, effectus pour des besoins de politique montaire par voie dappel doffre ou de gr gr, sont des contrats de
vente ou dachat de dirhams contre devise, assortis respectivement de clause de rachat ou de revente, un taux de change prtabli.
Les oprations linitiative des banques :
Certaines variations imprvues de la demande ou de loffre sur le march montaire peuvent avoir lieu dun jour lautre ou au cours dune
mme journe. Ces variations peuvent se traduire par un cart significatif entre le taux interbancaire et le niveau souhait par Bank Al-Maghrib.
Aussi, Bank Al-Maghrib a-t-elle mis en place des facilits permanentes la disposition des banques, afin de faire face un besoin ponctuel de
liquidit ou de placer un excdent de trsorerie. Il sagit des avances 24 heures et des facilits de dpt 24 heures.
La rserve montaire
La rserve montaire permet Bank Al-Maghrib daugmenter les besoins des banques en monnaie banque centrale. Bank Al-Maghrib impose
ce titre aux banques de conserver sur leurs comptes courants auprs delle une proportion de leurs exigibilits.
Source : www.Bkam.ma

2-3 La politique budgtaire :
2-3-1 Le Budget
Donnes budgtaires au Maroc : loi de finances 2010 et 2011 (en millions de DH)
Dpenses 2010 2011 Var. en % Ressources 2010 2011 Var. en %

Dpenses ordinaires 154 795 170 224 10,0 Recettes ordinaires 165 912 172 321 3,9
- Dpenses de fonctionnement 136 912 151 994 11,0 - Recettes fiscales 150 080 159 666 6,4
- Dpenses en intrts et 17 883 18 230 1,9 - Recettes non fiscales 15 832 (1) 12 655 - 20,1
commissions de la dette publique Recette demprunts 50 153 54 202 8,1
Dpenses en principal de la
dette 20 354 18 304 - 10,1
Dpenses dinvestissement 53 785 53 859 0,1
Total dpenses du Budget 228 934 242 387 5,9 Total des recettes du 216 065 226 523 4,8
Gnral de lEtat (BGE) BGE
(1) y compris les recettes de privatisation (4 000) Lois de finances 2010 et 2011, www.finances.gov.ma
Document 3 : Ralisations et Prvisions de la loi des finances 2009
En millions de DH Prvisions Ralisations Taux de ralisation

- Recettes fiscales 178 747 169 008 94,6
- Recettes non fiscales 14 829 18 302 123,4
- Ressources de certains comptes spciaux de trsor 3 150 3 216 102,1
Recettes ordinaires 196 726 190 526 96,8
Dpenses ordinaires 165 786 152 090 91,7
- Dpenses de fonctionnement 117 973 121 828 103,3
- Dpenses en intrts et commissions de la dette publique 18 913 17 474 92,4
Compensation 28 900 12 788 44,2
Dpenses dinvestissement 38 367 46 361 120,8
v Solde budgtaire - 24 415 - 15 933 65,3
Rapport annuel de Bank Al-Maghrib, 2009
2-3-1-1 Dfinition du Budget

Le budget de lEtat est un document comptable retraant lensemble des recettes et des dpenses de lEtat pour une anne. Ce budget est
une prvision dtaille.

Le budget (loi de finances) est prpar par le ministre de lEconomie et des Finances aprs avoir centralis les demandes de chaque ministre,
puis approuv par le gouvernement et enfin vot par le parlement (chambre des dputs et chambre des conseillers).
2-3-1-2 Les types de loi des finances

Loi organique est la loi qui dtermine le cadre juridique des lois de finances.
La loi de finances initiale est la loi prvoyant et autorisant, pour chaque anne civile (principe de lannualit budgtaire),
lensemble des ressources et des charges de ltat.
La loi de finances rectificative (appele aussi collectif budgtaire) est la loi modifiant en cours dexercice les dispositions de la
loi de finances de lanne.

La loi de rglement est la loi constatant les rsultats financiers de chaque anne civile et approuvant les diffrences entre les
rsultats et les prvisions de la loi de finances initiale ventuellement modifie par sa ou ses lois de finances rectificatives.
Remarque
L'laboration du budget de l'tat obit trois principes :
- l'annualit : les recettes et les dpenses sont votes pour l'anne civile venir ;
- l'unit : les recettes et les dpenses sont prsentes dans un document unique ;
- l'universalit : l'ensemble des recettes est affect l'ensemble des dpenses.

2-3-1-3 Composition du BGE
Budget gnral Comptes spciaux du trsor Budgets annexes SEGMA
Il rcapitule les recettes et les Ce sont des comptes qui, par Ce sont des budgets correspondent La cration des Services de lEtat
dpenses de lEtat pour une exception au principe de des activits de services tatiques Grs de Manire Autonome a
anne civile luniversalit budgtaire, affectent financs par leurs ressources pour but assurer la transparence
Exemple de recettes : recettes certaines ressources des propres. De ce fait, il ont une budgtaire, lautonomie et la
fiscales dpenses spcifiques. autonomie financire mais ne souplesse dans la gestion.

Exemple de dpenses : Exemple : fonds de rforme agraire, possdent pas de personnalit. Exemple :
Dpenses de fonctionnement Fonds national pour la protection Exemple : Imprimerie Officielle, - centres rgionaux
des forts,. LODEP,. dinvestissement, complexe

sportif de Fs
2-3-1-4 Les soldes budgtaires

Le solde ordinaire : cest la diffrence entre les recettes ordinaires et les dpenses ordinaires du BGE. On lappelle aussi solde
courant.
- Si les Recettes ordinaires > Dpenses ordinaires, la diffrence reprsente un Excdent ordinaire ou pargne publique.
- Si les Recettes ordinaires < Dpenses ordinaires, la diffrence reprsente un Dficit ordinaire.
Recettes ordinaires Dpenses ordinaires

- Recettes fiscales ; - Dpenses de fonctionnement ;
- Recettes non fiscales. - Dpenses en intrts et commissions de la dette publique.
Calcul du solde ordinaire :

En millions de DH Loi de finances 2010 Loi de finances 2011 Variation en %
Recettes ordinaires 165 912 172 321 + 3,9
- Dpenses ordinaires 154 795 170 224 + 10,0
= Solde ordinaire ou courant + 11 117 + 2 097 - 81,1
Interprtation :
Le solde ordinaire ou courant est positif (pargne publique) pour 2010 et 2011 respectivement de 11 117 millions de DH et 2 097 millions de
DH, soit une diminution de 81,1 % en 2010 par rapport 2009.
Cette diminution sexplique par laugmentation des dpenses ordinaires de 10 %. Tandis que les recettes ordinaires ne peuvent augmenter que
3,9 % en 2011.
Le solde Budgtaire : cest la diffrence entre les Recettes totales et les Dpenses totales du BGE.
- Si les Recettes totales> Dpenses totales, la diffrence reprsente un Excdent budgtaire
- Si les Recettes totales < Dpenses totales, la diffrence reprsente un Dficit budgtaire.
- Si les recettes totales = Dpenses Totales, on parle de lquilibre budgtaire : situation rare (politique neutre de lEtat).
Calcul du solde Budgtaire :
En millions de DH Loi de finances 2010 Loi de finances 2011 Variation en %
Recettes totales 216 065 226 523 + 4,8
- Dpenses totales 228 934 242 387 + 5,9
= Solde budgtaire - 12 869 - 15 864 + 23,3
Interprtation :
Le budget de lEtat prsente un solde ngatif (Dficit budgtaire) en 2010 et 2011 respectivement de 12 869 et 15 864 millions de DH,
enregistrant une augmentation de 23,3 % selon la loi de finances 2011. Cette augmentation rsulte de la hausse des dpenses budgtaire de
5,9 %, alors les recettes ne peuvent enregistrer quune hausse de 4,8 %.

Remarque :
LEtat dispose de deux solutions pour financer le dficit budgtaire :

La cration montaire (planche billets), mais cette solution devient de plus en plus difficile avec ladoption du nouveau statut
de Bank Al-Maghrib (responsable de la politique montaire du pays) ;
Lendettement : lEtat peut sendetter par des emprunts court terme (Emission de bons de trsor) ou long terme. Lendettement
comporte des effets pervers notamment une augmentation de la dette publique, leffet dviction sur les marchs de capitaux (lEtat
reoit des crdits qui sont normalement destins au financement du secteur priv).
2-3-1-5 La structure des dpenses et des recettes 2010 et 2011

Structure des Recettes
En millions de DH Loi de finances 2010 Loi de finances 2011
Montant % Montant %
Recettes fiscales 150 080 69,5 159 666 70,5

Recettes non fiscales 15 832 7,3 12 655 5,6
Recette demprunts 50 153 23,2 54 202 23,9
TOTAL RECETTES 216 065 100 226 523 100
Structure des Recettes du BGE en %- LF 2010
23%
Recettes Fiscales
Recettes non fiscales
Recettes d'emprunts
7%
70%
Structure des Recettes du BGE en %- LF 2011
24%
Recettes fiscales
Recettes non fiscales
Recettes d'emprunts
6%
70%
Interprtation
- 70,5 % : Selon la loi de finances 2011, les recettes fiscales constituent 70,5 % du Total des recettes du budget gnral de lEtat.
- Les recettes fiscales reprsentent la composante principale des recettes budgtaires en 2010 et 2011 respectivement de 69,5 % et 70,5 %,
soit une augmentation de plus de 1 point. Elles sont suivies des recettes demprunts avec 23,2 en 2010 et 23,9 % en 2011, soit une
augmentation de 0,7 point. Enfin les recettes non fiscales reprsentent la part la plus faible avec 7,3 % en 2010 et 5,6 % en 2011, soit une
chute denviron deux points.

Structure des Dpenses
En millions de DH Loi de finances 2010 Loi de finances 2011
Montant % Montant %
Dpenses de fonctionnement 136 912 59,8 151 994 62,7

Dpenses en intrts de la dette publique 17 883 7,8 18 230 7,5
Dpenses en principal de la dette 20 354 8,9 18 304 7,6
Dpenses dinvestissement 53 785 23,5 53 859 22,2
TOTAL DEPENSES 228 934 100 242 387 100
Structure des dpenses du BGE en %- LF 2010
24%
Dpenses de fonctionnement
Dpenses en Intrts de la dette
Dpenses en principal de la dette
Dpenses d'investissement
9%
59%
8%
Structure des dpenses du BGE en %- LF 2011
22,2
Dpenses de fonctionnement
Dpenses en Intrts de la dette
Dpenses en pricipal de la dette
Dpenses d'investissement
7,6
7,5
62,7
Interprtation :
- 62,7 % : Selon la loi des finances 2011, les dpenses de fonctionnement peuvent reprsenter 62,7 % du Total des dpenses du BGE.
Les dpenses de fonctionnement constituent la composante principale des dpenses globales du BGE avec environ 60 % en 2010 et 63%
en 2011. La part des dpenses en principal et intrt de la dette a perdu en 2011 environ 2 points en passant de 16,7 % en 2010 15,1
% en 2011. Les dpenses dinvestissement ont aussi baiss denviron 1,3 points dans la structure des dpenses en passant de 23,5 % en
2010 22,2 % en 2011.
2-3-1-6 Comparaison entre les ralisations et les prvisions : Taux de ralisation

A la fin de lanne budgtaire, les recettes et les dpenses relles sont connues (les ralisations). Ainsi, on calcule le taux de ralisation pour
comparer les ralisations avec les prvisions.
Ralisations
Taux de ralisation = x 100
Prvisions
- 94,5 % : Les recettes fiscales prvues en 2009 ont t ralises hauteur de 94,5%. Ou en 2009, 94,5 % des recettes fiscales prvues ont
t ralises.
- 121,0% : Les dpenses dinvestissement ralises ont dpass les prvisions de 21% en 2009.

2-3-1-7 Les caractristiques du budget gnral de lEtat
- Importance des recettes fiscales, celles-ci constituent la principale ressource budgtaire de lEtat ce qui montre que limpt reste
linstrument privilgi de lEtat pour le financement de ses dpenses. Par consquent la pression fiscale est leve :
Pression fiscale = (Recettes fiscales /PIB) x 100
Pression fiscale 2009 = (169 008/736 206) x 100 = 23 %.
Les recettes fiscales reprsentent 23 % du PIB en 2009.
- La part des dpenses dinvestissement dans le BGE est trs faible par rapport aux dpenses ordinaires. Elle ne dpasse pas 23 % en 2009 et
22 % pour la loi de finances 2011, ce qui ne permet pas de stimuler la croissance conomique (absence de leffet multiplicateur) ;
- La part des dpenses de dette continue absorber des ressources non ngligeables (17 % en 2010 et 15,1 % selon LF 2011) qui devraient
normalement servir linvestissement crateur de lemploi.
- Dficit budgtaire chronique et en augmentation. Cette situation est due une augmentation plus rapide des dpenses par rapport aux
recettes ; celles-ci tant insuffisante face aux dpenses ;
- Amlioration du taux de ralisation, certaines prvisions sont largement dpasses.
2-3-1-8 Conception librale et keynsienne du Budget de lEtat :

Conception librale Conception keynsienne
Les libraux sont pour un quilibre budgtaire car : Les keynsiens ne sont pas contre un dficit budgtaire car :
- lintervention de lEtat entrane des dpenses improductives et - lEtat doit intervenir parce quil a une responsabilit permanente dans
un endettement ; lconomie ;
- sil existe un dficit, lEtat est demandeur donc augmente ses - une hausse de la demande de consommation entrane par la hausse des
dpenses, la demande devient suprieure loffre et entrane une revenus de transferts et la baisse des impts ;
hausse de linflation, donc une perte de valeur de la monnaie. - cela entrane une hausse de linvestissement en ralisant des investissements
Les libraux sont partisans de lEtat -gendarme (Police, Arme, publics et privs.
Justice). Ce dficit pourra se rsorber par des rentres fiscales engendres par la
reprise de la croissance : nous sommes dans le cas dune politique de relance.
Les keynsiens sont partisans de lEtat -providence ou lintervention
conomique et sociale de lEtat.
2-3-2 La rgulation par le budget

2-3-2-1 Dfinitions
* La politique budgtaire est une politique conomique qui consiste utiliser le budget de lEtat pour atteindre certains objectifs.
* Multiplicateur de linvestissement : mcanisme par lequel une dpense nouvelle de lEtat (par exemple des investissements) engendre
une hausse de la production suprieure la dpense initiale.
2-3-2-2 Politique budgtaire de relance et de rigueur
Politique budgtaire de relance :
Objectifs Actions
- Relancer la demande - Laugmentation des dpenses dinvestissement, c'est--dire une politique visant raliser des grands
travaux dinfrastructures,
- Encouragement de la demande prive.
Exemple : rduction des taux dimposition pour encourager la consommation, La modification des conditions
de loffre des entreprises : soutien lactivit des entreprises par des aides linvestissement, mesures de
protection douanire, orientation des activits par une politique fiscale incitative.
Politique budgtaire de rigueur :
Objectifs Actions
- Stabiliser la demande - La diminution des dpenses publiques dinvestissement : Austrit budgtaire,

- Lutter contre linflation - Laction sur la demande priv par une imposition lev des revenus et augmenter lpargne forc.

Les instruments de la politique budgtaire
Les instruments de la politique budgtaire sont trs varis car le budget contient diverses dpenses et recettes. Mais le principal instrument
consiste pratiquer un dficit budgtaire (dpenses suprieures aux recettes). Plus prcisment, lEtat peut utiliser le budget par le biais de
deux instruments principaux :
Elle est le rsultat dune volont dintervention forte ; elle se traduit par une croissance des
Laction sur les
dpenses publiques et, au sein de celles-ci, par une prpondrance des dpenses fort
Dpenses Publiques
effet dentranement sur lconomie (infrastructures publiques, btiments et travaux
publics,)
Au-del des objectifs financiers, savoir la couverture des dpenses publiques, les recettes
publiques (impts et emprunts) servent datteindre des objectifs conomiques et sociaux
prcis ; on distingue :
Laction sur les - Lintervention fiscale : limpt peut tre utilis pour modifier la rpartition du revenu
national, pour relancer tel ou tel secteur industriel, pour orienter les dpenses des agents
Recettes Fiscales
vers un domaine souhait,
- Le recours lemprunt : lemprunt peut permettre dassurer un quilibre entre les
besoins de financement de lEtat et lpargne, de peser sur la demande globale,
Les diffrents types de politique Budgtaire
La politique budgtaire pourra tre soit de type librale, soit de type keynsienne :
Sur le plan conomique, la doctrine librale refuse lintervention de lEtat et recherche par la
mme la neutralit du Budget, ou plus prcisment son quilibre.
La politique Cette recommandation de lquilibre budgtaire, lie une revendication de la modration
Budgtaire de la pression fiscale, constitue ce que lon nomme souvent de lOrthodoxie financire
Librale publique : le budget apparat dans ce cas un vecteur mineur de la dynamique conomique.
Pour un Etat qui sengage dans les domaines conomique et social, le budget apparat
La politique comme un puissant levier.
Budgtaire Cest vritablement Keynes qui a donn, durant lentre deux- guerres, la justification de
Interventionniste linterventionnisme budgtaire, en montrant quune politique soutenue dinvestissements

publics contribuait rapprocher lconomie nationale dune situation de plein-emploi.
2-3-2-3 Les limites ou les cots de la politique budgtaire de relance :
Leffet dviction :
Le financement du dficit budgtaire par emprunts pose le problme de leffet dviction. La pression sur la demande de la monnaie pousse
le taux dintrt la hausse jusqu ce que lquilibre du march de la monnaie soit restaur. Or linvestissement priv ragit ngativement
une lvation du taux. Ainsi, par ses retombs montaires, lintervention publique contribue vincer linvestissement priv. C'est--dire, le
dplacement des ressources dpargne disponibles vers le secteur public au dtriment des autres agents conomiques.
La dgradation des comptes extrieurs
Une politique de relance keynsienne provoque une augmentation de la demande, ce qui risque de favoriser les entreprises trangres et
augmente les importations, donc un dficit de la balance commerciale.
Le financement du dficit budgtaire
Quand lEtat accrot ses dpenses sans augmenter ses recettes, un dficit apparat quil faut financer. Deux moyens existent :
- Le financement montaire : lEtat procde la cration montaire pour financer son dficit. Ce financement, bon march, gnre de
linflation.

- Lendettement : le recours une politique de relance aggrave la dette publique. Ainsi les dficits successifs conduit une accumulation
de la dette ce qui risque de crer un cercle vicieux appel : effet boule de neige : il faut que la richesse cre soit suffisante pour
payer les intrts de la dette si non ces derniers seront de plus en plus lourds et la dette va saggraver.
Cercle vicieux de lendettement public
Augmentation des dficits publics
Augmentations des dpenses Nouveaux emprunts pour

publiques financer les dficits
Augmentation de la charge Augmentation de la

dintrt dette publique
Rcapitulation :
Les deux cas dutilisations du Budget d e lEtat des fins conomiques et sociales
1- Action sur les dpenses, Exemple : Linvestissement public (politique de demande)
Augmentation Budget en
des dpenses quilibre, + ou - Augmentation des
Commande de de lEtat dficit, + ou -
recettes fiscales
travaux : hausse excdent ?
de Embauches dans
linvestissement les entreprises : Hausse des
dveloppement de effectifs, Hausse de la Hausse de la
l'emploi ou baisse distribution de demande des production
du chmage + salaires salaris
2- Action sur les recettes, Exemple : la diminution de limpt sur le revenu (politique doffre)
Baisse des Ajustement Budget en quilibre,

recettes de (Baisse) des + ou - dficit, + ou
lEtat dpenses - excdent ?
Diminution de
limpt sur le
revenu Hausse globale
des revenus
Incitation
Hausse de la distribus (ex : Hausse des
produire,
production embauches et recettes fiscales
pargner et
salaires)
investir

56 DD 693 Ac 319 D

Încărcat de

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Economie Gnrale et Statistique

Matire : Economie Gnrale & Statistiques

Partie II : Lintervention de lEtat

Enseignant : Larbi TAMNINE, Professeur agrg dEconomie et Gestion

Anne scolaire : 2010/2011

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 1 larbitamnine@yahoo.fr

Partie 2 : Lintervention de lEtat

2-1 La politique conomique

* Les fonctions de lEtat providence

conjoncturelle). On parle aussi d'une fonction de rgulation.

2-1-1-1 Dfinition de la politique conomique

2-1-1-2 Types de politiques conomiques

Comparaison des politiques conjoncturelles et structurelles

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 2 larbitamnine@yahoo.fr

Les quatre objectifs de la politique conomique sont :

Les dilemmes de la politique conomique

Inflation dficit extrieur Croissance Dficit extrieur

Carr magique pour le Maroc et la France en 2007 et en 2009 :

Indicateurs conomiques au Maroc et en France (2007 et 2009)

Taux de chmage 9,8 9,1 8,3 9,4

Taux de croissance conomique 2,7 4,9 2,3 -2,5

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 3 larbitamnine@yahoo.fr

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 4 larbitamnine@yahoo.fr

Les formes actuelles de la monnaie :

Monnaie fiduciaire = Monnaie divisionnaire + Billets de banques

La monnaie scripturale ou monnaie de banque :

Les deux formes de la monnaie

Monnaie manuelle ou fiduciaire Monnaie scripturale

Monnaie divisionnaire Billets de banque

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 5 larbitamnine@yahoo.fr

Les trois fonctions de la monnaie

Intermdiaire des changes Mesure des valeurs Rserve de valeur

Les motifs de la demande de la monnaie selon J-M- Keynes:

2-2-1-3 Les agrgats montaires

Monnaie fiduciaire Monnaie scripturale Placements vue Placements terme M3

Rapport de Bank Al-Maghrib, 2009

M1 = Monnaie fiduciaire + monnaie scripturale

M3 = M2 + compte terme + bons de caisse + certificats de dpt

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 6 larbitamnine@yahoo.fr

2006 555 525 ----

2007 644 765 16,1

La structure de la masse montaire en 2009

Monnaie fiduciaire 136 434 18,26

Monnaie scripturale 370 851 49,62

Placements vue 86 670 11,60

Placements terme 153 371 20,52

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 7 larbitamnine@yahoo.fr

* Crdit intrieur global :

La cration montaire a trois origines :

Actif Bilan Banque B Passif

Crdit ABC Compte de lentreprise

Lentreprise ABC utilisera les 2 000 DH pour effectuer des rglements.

Le remboursement du crdit entrane une destruction de la monnaie.

Les contreparties de la masse montaire

Trois groupes dagents Il y a 3 sources de cration

Les entreprises et les mnages Crances sur lconomie

LEtat Crances sur lEtat

Lextrieur Crances sur lextrieur

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 8 larbitamnine@yahoo.fr

Capacit et besoin de financement

2me Bac Sciences Economiques 2010/2011 9 larbitamnine@yahoo.fr

crdit, de change, de placement,.

socits daffacturage (Maroc FACTORING),