Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
1
1 MONEDA
1.1 EVOLUCIN DE LOS MEDIOS Y FORMAS PARA
REALIZAR TRANSACCIONES ECONMICAS
1.1.1 TRUEQUE
En realidad el trueque es un sistema tan viejo como la humanidad que ha ido
enriquecindose a lo largo de la historia.
Cuando no exista la moneda, ni se haba establecido ningn valor de intercambio
se daba el trueque directo, este consista en intercambiar productos en base al valor
necesidad, hoy en nuestro norte argentino, todava se lleva adelante este sistema de
permuta, en el mes de octubre, para dar un ejemplo, se realiza la Manca Fiesta,
donde se encuentran en La Quiaca (Jujuy), gente de distintas regiones y hacen
trueque, as el grupo de los teleros llega con la necesidad de obtener vasijas de
barro y estos ltimos, como no hilan ni tejen obtienen la vestimenta para todo el
ao.
Habra que imaginar todas las necesidades que se podran cubrir cuando la gente se
dispone a esos intercambios, donde en definitiva, siempre el elemento convocante
es la necesidad.
2
1.1.4 VENTAJAS DEL TRUEQUE
Las ventajas del trueque o permuta, para las empresas son muchas, como por
ejemplo:
Comprar productos o servicios sin realizar movimientos monetarios.
Mantener la liquidez de la empresa.
Optimizar los resultados financieros del negocio.
Mejorar la productividad.
Compensar la variacin de produccin por temporadas.
Reducir la acumulacin de stock.
Ampliar las relaciones comerciales con empresas de otros sectores.
Pa r a l a e m p r e s a q ue d a e l p r o d u c t o o e l s e r v i c i o , qu e e l l a m i s m a h a p r o d uc i d o, l e r e s u l t a m s ba r a t o
u t i l i z a r e l m i s m o , c o m o m e d i o d e p a go , q u e s i f ue s e c o n d i n e r o , a d e m s , s u p o ne q u e u n c l i e n t e m s , h a
p r o b a d o y c o no c i d o s u p r od u c t o o s e r v i c i o , d e es a f or m a , h a v e n d i d o u n p r o d u c t o q u e , a v e c e s , n o h a br a
v e n d i d o de o t r a f o r m a , l o c u a l , t a m b i n s u p o n e t e r mi n a r l o s s t oc k s .
Pa r a l a e m p r e s a r e ce p t o r a d e l s er v i c i o o pr o d u c t o , i m p l i c a h a b e r l o co n se g u i do m s b a r a t o q ue s i l o
h u b i e s e t e n i d o q ue p a g ar c o n d i n e r o , y c o m o v e n t a ja a d i c i o n a l , e l r e c e p t or p ue d e p ro b a r u n s er v i c i o o
p r o d uc t o d e f o r m a m s e c o n m i c a .
Otros ejemplos:
H a y e m p r e s as q u e s e d e d i c a n a a g i l i z a r e l f l u j o d e p r o d u c t o s y s e r v i c i os e n t r e e m p r es a s , m u c h a s s on ,
l a s g r a n d e s c o m p a a s que u s a n e l i n t e r c a m b i o d e pr o d u c t os y s e rv i c i o s ha b i t u a l m e n t e , c o m o p o r
e j e m p l o : Te x a c o , Ti m e r W a r n e r , G i l l e t t e o Ph i l i p M o r r i s .
3
y con ellas la forma de relacionarse, con el nacimiento de Internet, el trueque no
poda quedarse atrs, hasta llegar al e-Trueque.
El e-Trueque facilita la labor de bsqueda y localizacin de los mejores
candidatos para realizar el trueque gracias a la globalizacin que supone Internet.
Actualmente, en la red existen plataformas que facilitan el contacto gratuito entre
empresas o particulares que desean intercambiar sus productos o servicios.
Las monedas hechas con una aleacin de oro y plata aparecieron por primera vez en
el siglo VI a.C. en el distrito de Lidia, en Asia Menor, que era en aquella poca un
importante pas industrial y comercial, este dinero era genuinamente dinero
mercanca, cuyo valor vena determinado por su contenido en metales preciosos, las
monedas proliferaron rpidamente en todos los pases desarrollados del mundo,
tanto los monarcas como los aristcratas, las ciudades y las instituciones
empezaron a acuar dinero con su propio sello para certificar la autenticidad del
valor metlico de la moneda, algunas de las primeras monedas tenan una
composicin muy estable, como es el caso del dracma acuado en Atenas en el
siglo VI a.C., con un contenido en torno a los 65-67 gramos de plata fina, o como
la redonda moneda china, qian, de cobre, aparecida en el siglo IV y que se
mantuvo como moneda oficial durante dos mil aos, sin embargo, las monedas
siempre se limaban o recortaban para sacar el metal precioso que contenan, por lo
que las autoridades que las emitan estaban tentadas a rebajar la acuacin
asegurndose beneficios a corto plazo al reducir el contenido de metales preciosos,
las monedas de baja calidad de bronce o cobre eran, de hecho, dinero fiduciario
(fiducia = confianza), cuyo valor dependa principalmente del nmero de monedas
4
de oro o cobre por las que se podan intercambiar, las monedas de oro y plata
solan circular fuera del pas que las emita dado su valor intrnseco; as, el peso de
plata espaol, cuyo material provena de las minas del Per y de Mxico, se
convirti en una moneda de uso corriente en China a partir del siglo XVI, una vez
creadas, las monedas originaron un sistema monetario cuyas caractersticas han
permanecido, en esencia, constantes durante milenios; uno de los cambios que ha
perdurado fue la introduccin, en las monedas europeas del siglo XVII, de las
ranuras en los bordes con el fin de evitar que se limasen.
A mediados del siglo V antes de Cristo, los romanos crearon la moneda de cobre
llamada as, era redonda y llevaba la efigie de Jano, en el anverso y la proa de un
buque en el reverso, su peso era de una libra, no tard en aparecer la primera
moneda de plata,el denario, su peso era de 4.58 gramos, y la de oro, que se acu
poco despus llamado denario ureo, pesaba 8.18 gramos y vala 25 denarios de
plata.
N o t a : J a n o (e n l a t n J a n u s ) e s , e n l a m i t o l o g a r o m a n a , u n d i o s q ue t e n a d o s c a r a s m i r a n d o h ac i a a m b os
l a d o s d e s u p e r f i l , p a d r e d e Fo n t u s . J a no e r a e l d i o s d e l a s p u e r t a s , l os c o m i e n z o s y l os f i n a l e s , p o r es o
l e f u e c o ns a g r a d o e l p r i m e r m e s d e l a o (q u e e n e s p a o l p a s d e l l a t n I a n u ar iu s a J a ne i r o y J a n e r o y de
a h d e r i v a E n e r o ).
Los bienes que hacan las veces de dinero, generalmente tenan valor en s mismos
y constituan lo que se ha denominado dinero mercanca, es decir su valor como
mercanca coincida con el valor signo que se la daba como moneda, por lo tanto,
slo caba intercambiarla por otro objeto o grupo de objetos que tuviera igual
valor.
1. 2. 1 . 1 CARACTERSTICA S
5
exactamente igual a las dems, ya que, si no, los intercambios seran muy
difciles.
De Oferta Limitada
Cualquier mercanca que no tenga una oferta limitada no tendr un valor
econmico.
Debido a que pocas mercancas podan cumplir con esta lista de requisitos y as
servir como dinero, rpidamente los metales preciosos (oro y plata), comenzaron a
ser utilizados y aceptados como medio de pago, de esta manera se evolucion hacia
el dinero metlico.
1. 2. 1 . 2 FUNCIONES DE LA MONEDA
6
ley, la unidad monetaria de una nacin, en trminos de cantidades fijas de oro y
plata (establecindose automticamente una tasa de cambio entre los dos metales).
Debido a que cada nacin independientemente aplica su propia tasa de cambio entre
los dos metales, las tasas resultantes a menudo difieren ampliamente de un pas a
otro, con lo cual aparecen en la comunidad conductas que generan inestabilidad en
los valores relativos de las monedas, induciendo al atesoramiento y exportacin o
importacin segn el casos, con la consecuencia de la desaparicin de una de ellas.
Los bimetalistas creen, que los dos metales preciosos son necesarios para la
facilidad de la circulacin, que el abandono de uno de ellos, hara frecuentes y muy
temibles las crisis monetarias, y que las oscilaciones de los precios en el oro y la
plata no son tan considerables como para que impidan aceptar la relacin
legalmente establecida entre ellos.
Cuando esto ocurre se cumple lo que se conoce como la ley de Gresham, segn la
cual es imposible que circulen del mismo modo una moneda que est favorecida y
otra que est despreciada; la dbil hace que la fuerte desaparezca de la circulacin.
Th o m a s G r e s h a m ( Lo n d r e s , 1 5 1 9 2 1 / N o v i e m b re / 1 5 7 9 ) f u e u n c o m e r c i a n t e y f i n a n c i e r o i n g l s qu e
t r a b a j p a r a e l r e y E d u a r d o V I d e I n g l a t er r a y p a r a l a r e i n a I s a be l I .
1. 2. 2 . 2 EL MONOMETALISMO
Los monometalistas opinan que es menester optar por el oro o por la plata, que la
unidad no puede expresarse en ambos, y que uno solo debe tener curso legal y
fuerza liberadora de las obligaciones.
7
Naturalmente se prefiri el oro para establecer, un tipo nico, porque este metal es
superior a la plata como instrumento de cambio, su precio tiene ms firmeza que el
de sta y su valor es mucho ms considerable con relacin entre peso y volumen.
El papel moneda fue introducido por primera vez en China, en torno al siglo IX,
como dinero en efectivo intercambiable por certificados emitidos para el gobierno
de la dinasta Tang, por los bancos privados.
Respaldado por la potente autoridad del Estado chino, este dinero conservaba su
valor en todo el imperio, evitando as la necesidad de transportar la pesada plata.
La d i n a s t a Ta n g , (p i n y i n : t n g c h o ) (6 1 8 - 9 0 7 E C ), c o n s u c a p i t a l e n C h a n g a n (a c t u a l X i a n ), l a
c i u d a d m s p o b l a d a e n e l m u n d o e n e s e e n t o nc e s , e s t c o n s i d er a d a po r l os h i s t o r i a d o r e s c o m o u n
m o m e n t o d e e s p l e n d o r de l a c i v i l i z a c i n c h i n a .
El papel moneda apareci por primera vez en Occidente en el siglo XVI, cuando se
empezaron a emitir pagars por parte de los bancos para respaldar los depsitos
monetarios de sus clientes, estos medios de cambio proliferaron.
El papel moneda se fue haciendo popular a lo largo del siglo XVIII, pero segua
siendo dinero crediticio que se emita respaldado por los depsitos de oro o plata.
Los bancos privados fueron sustituidos paulatinamente por bancos centrales como
autoridades emisoras de papel moneda, a finales del siglo XIX la cada del valor
del oro acarre la creacin de un patrn oro internacional en el que todas las
monedas podan intercambiarse por oro, y el valor del dinero estuvo fijado por la
paridad de cada moneda con el oro.
El funcionamiento del patrn oro no ha sido idntico, sino que ha tomado diversas
variantes, que reconocemos a continuacin:
8
Gold Specie Standard
Gold Bullion Standard
Gold Exchange Standard
D a v i d H u m e (E d i m b u r g o , 7 d e m a y o d e 1 71 1 - 2 5 d e a g o s t o d e 17 7 6 , f u e u n f i l s o f o , e c o n o m i s t a e
h i s t o r i a d or e sc o c s y c o ns t i t u y e u n a d e l as f i g u r as m s i m p o r t a n t es d e l a f i l o s of a o c c i d e n t a l y de l a
I l u s t r a c i n Es c o ce s a .
El me ta l e n li n g ot e s ser a d e p o si ta d o e n e l ba nc o pa r a j u stif ic ar l a e mi si n d e s u s b i l le te s, e s
de cir , el or o n o se ac u a r a , p er o t od a l a c ir c u la ci n m on e ta r i a es tar a r es pa l da d a e n or o.
C ua n d o e l m et al cir c ula , el g ob i er n o i nc ur r e e n u n c ost os o pr oce so d e a cu a ci n y f u n di ci n,
ad e m s de l de sga ste q u e s uf r e n la s p ie z a s e n l a ci rc u lac i n, a e st o d e be m os a gr e gar q u e e n
cu al q u ie r e mer ge n ci a e l me t a l pr e c i os o e s d if ci l me n te re c ol ec ta d o y mu y f r ec ue n te m e nte e s
ate s or a d o o e x p or t a d o.
9
Est e pl a n f ue s u ge r i d o p or R i car d o p a ra I n gla te r r a, y f ue t oma d o c om o u na re sol uc i n te m p or al
en el A ct of 1 8 1 9 f or t he R e su m pt i on o f Ca s h P a yme n t s , s i n e m b ar g o , est e p la n n o l le g a
fu nc i on ar d e bi d o a l a op os i ci n d e l Ba n c o, e l c u al sol o op e r a ba c om o c o m pr a d or , per o n o a su m a
su pa p el d e ve n de d or , e s te pl a n f ue n ue va me nt e pr op u e s t o p or I n gl a ter r a e n 1 9 2 5 par a re t or nar a l
pa tr n or o s u spe n d i d o e n E u r op a de s de 1 9 1 4 p o r la Gue r r a , y f u e e n e st e mom e n t o, c u a n d o
n u me r os os p a se s l o a d o pt a r on .
La s ca r a ct er s tic a s p ar ti cu la r e s d e e s te si s te ma s on :
Lo s b il let e s s on el nic o m e di o c ir c ula n t e, n o e x ist e m on e d a ac u a d a de or o, e n
cir c u lac i n.
La u ni d a d mon e tar ia e st a f i ja da e n or o, p er o n o ha y ac u a ci n e n or o.
El or o n o ci r c ula i n t er na me n te, p or q ue l os l i n g ot e s n o son f r ac ci on a d os e n mon e d a s.
El a te sor a m ie n t o q ue d a r es tr i n gi d o a l l m ite , ya q ue c ua l q uie r m on e d a q ue e s pr e se n ta d a e n
la c ir c u la c i n e s f u n d i d a p ar a h a cer l i n g ote s, a d e m s, e l va l o r de u n l i n g ot e e s m u y e l e va d o
l o q ue l o ha c e i n acc e si b le par a e l p bl ic o e n g e ner al.
El Ba nc o C e ntr a l o e n su c a so l a C a sa d e l a Mo ne d a t ie ne la ob l i gac i n de c omp r ar y
ve n d e r e l or o e n l i n g ote s, a l pr ec i o d ec r e ta d o, c on t r a l os bil le te s e m i ti d os .
La Ca sa d e l a Mon e d a, t am b i n t i e ne e l d er e c h o de c on oce r q u e se h ac e c o n l os l i n g ot es de
or o q u e son f a br i ca d os p or el la , a s c om o i n ve s ti gar s ob r e e l or o q u e e x i st a e n e l p a s, se a
de p r op i e d a d na ci on a l o ex tr a n j er a , y se le h a f a cu lt a d o par a q ue e n ca s o ne c e sar i o l o
c onf i s q ue.
Ex i ste li b r e i m p or t ac i n y e x p o rt a ci n de l or o. E l c u a l es u ti l i za d o p a r a ca mbi os c on l os
ex tr a n jer os.
La s re se r va s m on et a r i as se e nc ue n tr a n i nt e gr a da s p or b ar r a s o li n g o t e s de or o.
Fu e ela b o r a d o e n s u t ot a li da d p or A. M. Li n d sa y de l Ba n c o de B e n gal a e n 1 8 7 6, c om o u n a
pr op u e sta d e r e f or m a a l si ste ma m on e t ar i o d e la I n d ia , b a jo es te s ist e ma la u ni d a d m on e ta r ia , n o
es c on ver t i bl e e n o r o, y el or o n o e s ac u a d o, s o l o c i r c ul a n b il let e s o mon e d as de ot r o me ta l, l o s
cu ale s s on p le n a me nt e c on ver ti b le s e n u na u n i da d mo n e ta r ia de u n p a s i n se r t o e n e l p atr n or o
pl e n o, e s d ec ir , l a m on e da n o er a c on ver ti b le d ir ecta me nt e e n or o per o te n a u na r el ac i n
c on st a nt e c on el or o, pa r a l o c ua l de b a c u br ir s u s bi ll et es c on or o, d i vi sa s y t t ul os c on ve r t i bl e s
en or o, e ste si ste ma f ac i lit a ba l os i n te r c a m bi os e n e l c o m er c i o i n ter n ac i o na l, f u e r ec o m e n da d o
p or la c on fe r e n ci a de G n o va de 1 9 2 2.
Sus ca r a ct er s tic a s p r op i a s son :
El or o n o ci r c ula , mon e d a s d e otr os me t ale s y p ap el mon e d a so n el n i c o m e di o c ir c ula n te .
La u ni d a d mon e tar ia e s fi ja d a e n tr m i n os de u n p e so te r ic o d e or o de de ter m i na d a l e y.
Est o s e re al iza a t ra v s de u n a di vi s a d e or o , la cu al es u na m on e d a c on ver ti b le e n or o, p or
l o t a n t o, l a r el a ci n e n tr e or o y l a u ni d a d mon e t ar ia e s i n d ire c ta.
El or o n o ci r c ula a n i n g n n i ve l , e s de cir , n o c ir cu la n i i n te r n a , n i t a mp o c o e xt e r n a me nte .
Ta mp oc o e xi st e l a c on ve r si n e n or o a ni n g n n i ve l .
Est e si st e ma p u e de a d o p t ar se , s i a l me n os u n p a s t ie n e c om o si ste ma mo ne tar i o a l pa tr n
or o ef e c ti v o, ya q ue la m on e d a de l pa s a d op t a n te se u n e di r e ct a me n te a la de l pa s c on e l
pa tr n or o ef ec ti v o.
El Ba nc o C e ntr a l o C a sa de la Mon e d a, tie n e l a ob l i ga ci n d e c on ve r t ir su pa p el mon e d a e n
di vi s a s r e la c i on a d as c on u n p atr n o r o a u n a ta s a e st i p ula d a.
Ex i ste la l i b r e i m p or t aci n y e x p or t ac i n de d i vi sa s de or o.
Est e si st e ma t i e ne l a c ua li da d d e q ue s e p ue de n g a n ar i n te r e ses a l de p os i t ar la s d i vi sa s or o
en b a nc os e x tr a n j er os.
El Ba nc o C e ntr a l o la C asa de la M o n e da n o ti e ne n c on tr ol s ob r e la cir c ul a c i n m on e ta r ia .
10
co n ve rt i bi li d a d d e st a , co n l o c u a l, d e sa p a r ec a n e n e l p a s de r efe re nc i a d e t o d o s l os ve st i gi o s
de p a t r n o r o.
Ca s i t od os l os g ob ier n os su s pe n d ie r on la c on ve r t ib il i da d d e s us mon e da s d ur a n te l a I G ue r r a
Mu n d ia l, pe r di n d os e t o d o el i nte r s p or v ol ver a i nt r od u cir e l pat r n or o i nte r nac i on a l tr as la
Gr a n De pr e s i n.
Gr a n Br e ta a a ba n d on el pa tr n or o e n 1 9 3 1 , y la tr a n sf or ma c i n d e l a s mon e d a s mu n di a le s a
di n er o f i d uci a r i o c on va l or e s f i ja d os t ota l me n te p or la d e ma n da de l mer c ad o c ul m i n c on el
ab a n d on o de la vi n c u lac i n del d la r e st a d ou n i d e n se c on e l or o, e n 1 9 7 1 .
En la ac t ual i da d, p od e m os e n c on tr a r q ue el p a pe l m on e da r e pr e s e nta u n va l or r e a l o p os it i v o, q u e
cir c u la v ol u n t ar ia m e nt e c om o s i gn o de m on e da , y e st f or ma d o p or l os e f ect os de c om e r ci o y
de m s d o c u me nt os de cr d it o q u e e mi t e n l os g ob ie r n os , l o s B a nc os , la s s oc ie d a d e s, l a s e mpr es as ,
l os c ome r c ia n te s o l os p a r ti c ul a re s c on la ob l i ga ci n de r ee mb ol s o a la v is ta o e n f e c ha
de ter m i na d a, c om o s on l os b on os d e l Te sor o, l os b il let e s de Ba n c o, la s l etr a s de c a m b i o, la s
li br a n za s, l os pa gar s o l os war r a nt s.
Las palabras moneda de papel y papel moneda, han introducido gran confusin
dado que mientras unos autores han considerado moneda de papel lo que es papel
moneda, y papel moneda lo que es moneda de papel, otros han entendido que ambos
conceptos eran sinnimos y no establecieron sobre ellos las debidas diferencias.
Esta confusin tiene su origen en la diversa aplicacin que se ha hecho de las
palabras inglesas paper money, algunos las han traducido literalmente por papel
moneda, otros las han vertido libremente por moneda de papel.
Son moneda de papel, los signos de moneda que tienen curso forzoso y garanta
ficticia.
Son papel moneda, los signos de moneda que tienen curso voluntario y garanta
efectiva.
Existen, pues, entre esos dos signos de la moneda, dos caracteres esenciales que
sintetizan, diferencian y distinguen perfectamente a uno de otro.
Esos caracteres son:
11
Partiendo desde la suposicin que las monedas tenan el valor que le otorgaba el
Jefe de Gobierno del Estado que las cre, algunos pases, decidieron fabricarlas de
papel, cuyo valor es nominal, dado que el real es casi nulo o muy insignificante, y
que su valor no radica en la materia de la que est formada, ya que es un pequeo
trozo de papel, sino en el precepto de la autoridad, que hace obligatorio su curso.
El curso forzoso consiste en la obligacin que las leyes imponen a todas las
personas de aceptar la moneda de papel como dinero constante.
1. 2. 4 . 2 CURSO LEGAL
12
1.2.6 FUNCIONES DEL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
13
Las nicas divisas que se han aproximado a ese objetivo antes del actual dlar
norteamericano han sido el real de a ocho de plata espaola y la libra esterlina durante
todo el tiempo del patrn oro, desde mediados del siglo XIX hasta 1931, ao en que
Londres abandon definitivamente el sistema moneda mundial.
N o t a : E l Re a l d e a 8 , P e so f u e r t e o Pe s o d u r o f u e u na m o n e d a d e p l a t a c o n v a l o r d e o c h o r e a l e s a c u a d a
p o r e l I m p e r i o E s p a o l d e s p u s d e l a re f o r m a m o n e t a r i a d e 1 4 97
Las operaciones entre las monedas que se utilizan como contrapartida de dichas
transacciones reales o financieras se realizan en el mercado de cambios.
Por tanto, y al margen de algunos antecedentes ms tericos que prcticos como los
comentados durante el imperio romano, el carolingio o el espaol, la necesidad de un
SMI slo se hizo realmente evidente cuando se empezaron a dar dos condiciones:
14
1.2.8 HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
Forma parte de los organis mos especializados de las Naciones Unidas, siendo una
organizacin intergubernamental que cuenta con 185 miembros, actualmente tiene
su sede en Washington, D.C.
15
Como su nombre indica, la institucin es tambin un fondo al que los pases
miembros que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los
problemas de balanza de pagos.
Se aspira a que cualquier miembro que reciba un prstamo lo pague lo antes posible
para no limitar el acceso de crdito a otros pases, antes de que esto suceda, el pas
solicitante del crdito debe indicar en qu forma se propone resolver los problemas
de su balanza de pagos de manera que le sea posible rembolsar el dinero en un
perodo de amortizacin de tres a cinco aos, aunque a veces alcanza los 15 aos.
16
A l o l arg o d e l a d c a d a e l l i st a d o y sus f u n d a me nt o s ec o n mic o s e i d e ol gi c o s, t o m a r o n l a
ca rac te r sti c a de u n p ro g r am a g e ne ral .
En r e ali d a d el C o ns e ns o de Wa sh i n gt o n f ue f o rm ul a d o or i gi n a lm e n t e p o r Jo h n W il li a m s o n e n u n
d oc u me n t o de n o vie mb re de 1989 ( Wh a t Wa sh i n gt o n M e a n s by P o li cy R ef o rm q ue p u e de
tra d u c i rse c o mo L o q u e Wa s h i n gt o n q u ie re d ec ir c o n p ol t ic a d e ref o r m as) .
Fu e e l a b ora d o c om o d oc u me nt o de t ra b a j o p a r a u n a c o nfe re n ci a o rg a n iz a d a p o r e l I n st it u te f o r
In t e rn at i o n al Ec o n om ic s ( II E ) , a l q ue p er te ne c e W i ll i am so n.
El p r o pi o W i l li a mso n c u en t a q ue e n e se hi st ri c o b o r ra d or i nc l uy u n a li st a de d ie z p ol t ic a s
q ue y o pe n sa b a er a n m s o me n o s ac e pt a d a s p o r t o d o e l m u n d o e n Wa s h i n gt o n y l o t it u l el
C o n se n so de Wa s h i n g t o n .
Or i gi n al m e nt e e st e pa q u et e d e me d i da s e c on m i ca s e sta b a pe n sa d o p ar a l os p a se s d e Amrica
Latina, p e r o c on l os a os se c o n v ir t i e n e l pr o gr a ma ge ner al, q u e se d et a l la a c on t i n uac i n:
Di sc i p l i na f is ca l.
Re or d e na m ie nt o d e la s p r i or i da d e s de l ga st o p b lic o.
Ref or ma I mp os i t i va.
Li b er a li zac i n de l a s ta s as d e i n te r s.
Una ta sa de ca mb i o c o m pe ti ti va .
Li b er a li zac i n de l c o me r ci o i nte r n ac i on a l ( tr a de l i be r al iz ati on ) .
Li b er a li zac i n de l a e nt r a d a de i n ver si on e s e x tr a n je ra s d i re c ta s.
Pr i va t iza c i n.
De sr e gu l ac i n.
De r e c h os de pr op i e da d.
Ha y q u e p u n t ua li za r q u e p or Wa shi n gt on , W il l ia ms on e n t e n d a e l c o m p le jo p ol ti c o-
ec on m i c o- i n te l ec t ua l q ue t i e ne se d e e n Washington: l os or ga ni sm os f i na n cie r os i nte r n ac i on a l e s
(FMI, BM) , e l C on gr e s o de l os EE UU, l a Reserva Federal, l os al t os c ar g os de la A d m i ni str a c i n y
l os i n st it u t os de e x p er t o s e c on mi c os.
1. 2. 9 . 2 EL BANCO MUNDIAL
El Banco Mundial, abreviado como BM (en ingls: WBG World Bank Group) es
uno de los organismos especializados de las Naciones Unidas.
Su propsito declarado es reducir la pobreza mediante prstamos de bajo inters,
crditos sin intereses a nivel bancario y apoyos econmicos a las naciones en
desarrollo.
Est integrado por 185 pases miembros. Fue creado en 1944 y tiene su sede en la
ciudad de Washington, Estados Unidos.
17
El Grupo del Banco Mundial est integrado por:
El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF, 185 pases miembros).
Creado en 1945, tiene como objetivo lograr la reduccin de la pobreza en los
pases en vas de desarrollo y de mediano ingreso con capacidad crediticia,
brindndoles asesora financiera en materia de gestin econmica. Sin duda
alguna es la principal rama del GBM, debindose pertenecer a l para poder
ser miembro de cualquiera de los siguientes organismos.
La Asociacin Internacional de Fomento (AIF, 166 pases miembros). Creada en
1960, sus miembros son quienes realizan aportaciones que permiten que el
Banco Mundial (BM) proporcione entre 6,000 y 7,000 millones de dlares
anuales en crdito, casi sin intereses, a los 78 pases considerados ms
pobres. La AIF juega un papel importante porque muchos pases, llamados
en vas de desarrollo, no pueden recibir financiamientos en condiciones de
mercado. Esta proporciona dinero para la construccin de servicios bsicos
(educacin, vivienda, agua potable, saneamiento), impulsando reformas e
inversiones destinadas al fomentar el aumento de la productividad y el
empleo.
La Corporacin Financiera Internacional (CFI, 179 pases miembros). Creada en
1956, esta corporacin esta encargada de promover el desarrollo econmico
de los pases a travs del sector privado. Los socios comerciales invierten
capital por medio de empresas privadas en los pases en desarrollo. Dentro de
sus funciones se encuentra el otorgar prstamos a largo plazo, as como dar
garantas y servicios de gestin de riesgos para sus clientes e inversionistas.
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI, 171 pases miembros).
Creado en 1988, este organismo tiene como meta promover la inversin
extranjera en pases subdesarrollados, encargndose de otorgar garanta a los
inversionistas contra prdidas ocasionadas por ries gos no comerciales como:
expropiacin, inconvertibilidad de moneda, restricciones de transferencias,
guerras o disturbios.
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI, 143
pases miembros). Creado en 1966. El CIADI tiene como meta principal
cuidar la inversin extranjera en los pases, al proporcionar servicios
internacionales de conciliacin y arbitraje de diferencias, relativas ese rubro.
Esta institucin cuenta con una fuerte rea de investigacin que publica
temas sobre legislacin internacional y nacional (de acuerdo al pas), en
materia de inversiones.
J o h n M ay n a r d K ey n e s , p r i m e r B a r n K e yn e s , C B (C a m b r i d g e , 5 d e j u n i o de 1 88 3 - Fi r l e , 2 1 de a br i l d e
1 9 4 6 ) f u e u n e c o n o m i s t a br i t n i c o , c u y a s i d ea s t u v ie r o n u n a f u er t e r e p er c u s i n e n l a s t e or a s
18
e c o n m i c a s y p o l t i c a s m od e r n as , a s c o m o t a m b i n e n l a s p o l t i c a s f is c a l es y m o n e t a r i a s de m u c h o s
g o b i e r n os .
H a r r y D e x t er W h i t e f u e u n e c o n o m i s t a a m e r ic a n o y O f i c i a l S e n i o r d e l D e p a r t a m e n t o d e l Te s o r o d e l os
Es t a d o s U n i d o , t u v o p ar t i c i p a c i n d e s t a c a d a e n l a c o n f e r e n c i a d e Br e t n W ood s , l a f o r m a c i n d e l F o n do
M o n e t a r i o I n t er n a c i o n a l y e l B a n c o M u n d i a l , a l g u na s f u e n t e s , i n c l u ye n d o a l FBI , a r c h i v o s s o v i t i c o s y
m e n s a j e s d e c od i f i c a d o s p or e l p r o y e c t o Ve n o n a i n d i c a n q u e pu d o h a be r es t a d o c o m p r o m e t i d o e n
a c t i v i d a d e s d e e s p i o n a j e pa r a l a E x U n i n S o v i t i ca a q u i e n e s - s e d i j o- p r op o rc i o n i n f o r m a c i n de a l t o
v a l o r c o m er c i a l y m i l i t a r q u e a f e c t a l g ob i e r no d e E s t a d o s U n i d o s .
Po r e j e m p l o s e d ic e q ue e n t r e g a l os s o v i t i c o s p l a c a s p ar a l a i m p r e s i n d e m o n e d a d e l o s Es t a d o s
U n i d o s d e N o r t e a m r i c a
Sus objetivos eran disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la
estabilidad de precios de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el
comercio exterior.
Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar como eje
central y con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban obligados a
mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se poda modificar hasta un 10% sin
que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones.
Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a
comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio (se considera
que tena el 80% del oro existente en el mundo).
Las dems monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar, los bancos
centrales nacionales que se sumaron a los 44 bancos iniciales, se comprometan a
intervenir en los mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su
moneda.
Si las compras de mercancas de su pas eran superiores a las ventas, esa economa
demandaba ms divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los
extranjeros, eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa y el banco
central deba intervenir para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio, vendiendo
divisas de sus reservas a cambio de su moneda.
La solucin era slo vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran
limitadas, si las causas del dficit por cuenta corriente permanecan a largo plazo, el
pas deba devaluar.
19
liquidez que hicieron necesario crear como nuevo instrumento de reserva a partir de
1969, el Derecho Especial de Giro (DEG).
Los dficit de los pases en vas de desarrollo, unido a los problemas de balanza de
pagos han llevado a incrementar considerablemente las deudas externas de esos
pases, y han causado desde principios de los aos ochenta, peridicos episodios de
suspensiones de pagos y sus consiguientes renegociaciones.
El DEG fue creado en 1969 por el FMI para apoyar el sistema de paridades fijas de
Bretton Woods, los pases que participaban en este sistema necesitaban reservas
oficiales tenencias del gobierno o el banco central en oro y monedas extranjeras
de amplia aceptacin que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda
nacional en los mercados cambiarios (en caso de ser necesario), con el fin de
mantener su paridad cambiaria, pero la oferta internacional de los dos activos de
reserva fundamentales el oro y el dlar de EE.UU. resultaban inadecuados para
apoyar la expansin del comercio mundial y el desarrollo financiero que estaba
teniendo lugar, por consiguiente, la comunidad internacional decidi crear un
nuevo activo de reserva internacional con el auspicio del FMI.
Sin embargo, pocos aos despus, el sistema de Bretton Woods se derrumb, las
principales monedas pasaron a un rgimen de tipo de cambio flotante, y el
crecimiento de los mercados internacionales de capital facilit el endeudamiento de
los gobiernos, acontecimientos que redujeron la necesidad del DEG.
20
1. 2. 1 0 . 2 LA CANASTA DE MONEDA S QUE DETERMINA EL VA LOR DEL
DEG
El valor del DEG en dlares de EEUU, se publica diariamente en el sitio del FMI en
Internet y se calcula sumando determinados montos de las cuatro monedas
valorados en dlares de EEUU, sobre la base de los tipos de cambio cotizados a
medioda en el mercado de Londres.
La tasa de inters del DEG constituye la base para calcular los intereses que se
cobran a los pases miembros por el financiamiento ordinario (no concesionario) del
FMI, los intereses que se pagan y se cobran a los pases miembros por sus tenencias
de DEG, as como la tasa de inters que se paga a los pases miembros por una
parte de sus cuotas de suscripcin.
Las asignaciones generales deben basarse en una necesidad mundial y a largo plazo
de complementar los activos de reserva existentes, la decisin de asignar DEG se
tom en tres ocasiones:
21
La primera asignacin, por un total de DEG 9.300 millones, se distribuy en
1970-72, en cuotas anuales.
La segunda asignacin, por DEG 12.100 millones, se distribuy en 197981,
en cuotas anuales.
La tercera asignacin fue aprobada el 7 de agosto de 2009, por DEG 161.200
millones, y tendr lugar el 28 de agosto de 2009, la asignacin equivale a un
aumento simultneo de las tenencias de DEG de los miembros habilitados y
de su asignacin de DEG acumulativa de alrededor de 74,13% de su
respectiva cuota.
Los pases miembros, frecuentemente, necesitan comprar DEG para cumplir con sus
obligaciones ante el FMI, en otros casos, optan por venderlos para ajustar la
composicin de sus reservas.
En vista del aumento previsto del volumen de transacciones tras las asignaciones de
2009, se est ampliando el nmero y el volumen de los acuerdos voluntarios para
mantener la liquidez de este mercado.
22
En caso de que no haya suficiente capacidad para los acuerdos de intercambio
voluntarios, el FMI puede activar el mecanismo de designacin, mediante el cual
designa miembros con posiciones externas suficientemente slidas para comprarles
DEG a miembros con posiciones externas dbiles a cambio de monedas de libre
uso, hasta un monto determinado. Este mecanismo garantiza la liquidez y el
carcter de activo de reserva de los DEG.
El sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo,
porque EEUU ha encontrado siempre crdito para mantener su hegemona econmica,
tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, soportado primero, con los supervit
europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los aos noventa con
los de otros pases asiticos, tarea financiera, a la que en los ltimos aos se han
sumado China (cuyas reservas rondan los 800.000 millones de dlares) e incluso
recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de los 200.000 millones de
dlares), por eso el euro, el yen, el yuan, y ahora la rupia india, han erosionado la
hegemona del dlar.
Entre tanto, el dlar instalado el mundo desde los aos setenta como un patrn
fiduciario, y las reformas instrumentadas en el SMI desde el FMI, no acabaran con
los DEG (Derechos Especiales de Giro) de 1969, para mantener tipos fijos, en 1975
hubo acuerdos para el aumento de las cuotas del FMI (un 32,5%), la abolicin del
precio del oro y el reajuste de las reservas de oro, en 1978 hubo que pasar de tipos
de tipos de cambio fijos a flexibles o mltiples , con el fin de desmonetizar el oro, que
desaparece como activo de reserva.
En 1992 el FMI, consigue el poder para suspender los DEG de los pases que no
cumplen con sus obligaciones.
23
1.2.12 EL FUTURO DEL SMI
C o r d e n , W . M . (1 9 7 2 : : M o n e t a r y I n t e g r a t i o n , E s s a y i n I n t er n a t i o n a l F i n a n c e, N r . 9 3 , P r i n c e t o n
U n i v e r s i t y , P r i n c e t o n , 1 9 72
Itsede, propone las caractersticas que debe tener una unin monetaria, para
durar:
La adopcin de una divisa nica.
La puesta en comn de las reservas de divisas.
Un banco central comn.
Movilidad de los factores.
La armonizacin fiscal y monetaria.
I t s e d e , C h r i s O . (2 0 0 2 ): Th e c h a l l e n g e o f M o ne t a r y U n i o n : G a i n s a n d O p p o r t u n i t i e s , C e n t r a l Ba nk o f
Nigeria
Mundell propone una divisa mundial, pero no una divisa nica mundial, de tal
forma que cada pas conserva y acua su divisa pero sta tiene un cambio fijo con
la divisa mundial, a esta divisa mundial, Mundell la llamara dlar internacional
(en ingls international dollar) o intor, todos los bienes tendran fijado su precio
en intors y un comit (propone un G3 designado por el Consejo de Gobierno del
Fondo Monetario Internacional) determinara cuntos intors se acuaran cada
ao que fueran consistentes con la estabilidad de los precios.
Se define una rea monetaria ptima u optimal currency area OCA, como un
rea geogrfica en la que una divisa nica circula como medio de cambio principal.
24
En la OCA, las ventajas para el comercio intra-OCA de expandir el rea geogrfica
de actuacin iguala los costos de abandonar la libertad de devaluar o revaluar la
divisa, cuanto ms grande sea la OCA, mayores son los beneficios de utilizar la
divisa nica en el rea de integracin, pero hay ciertos factores que limitan el
tamao de la OCA, como por ejemplo a menos que el trabajo y el capital puedan
moverse libremente entre dos pases del rea, una cada en la demanda de un pas
puede crear desempleo en el otro en la ausencia de un tipo de cambio flexible, por
lo tanto, la internacionalizacin y el mantenimiento en el tiempo de los beneficios
netos de una OCA, estn condicionados en gran parte por el grado de
diversificacin de las economas que integran la OCA.
Como vemos, este artculo predijo bastante bien el futuro pues la entrada del Euro
contaba con muchos de las caractersticas del fnix.
25
One world, one money (26 de Septiembre de 1998)
En este artculo, se hace mencin a que los modelos tradicionales no sirven para
justificar la bondad de los tipos de cambios flexibles pues los flujos internacionales
de capital sobrepasan con creces a aquellos provenientes del comercio, y stos
provocan que los precios de los bienes se aparten de sus valores fundamentales
(aquel que le correspondera por la paridad del poder de compra), esto se ha visto
de manera bastante grfica en los pases afectados por la crisis asitica donde los
tipos de cambio no han actuado como amortiguadores, sino como amplificadores o
creadores de shocks.
Los gobiernos de economas pequeas y abiertas saben, que no pueden dejar que los
tipos de cambio flucten libremente, y que la poltica monetaria siempre debe
mirar de reojo al tipo de cambio.
Concluye diciendo el artculo que si el Euro sale adelante la idea de una DUM ser
mucho ms interesante, las fronteras nacionales parecen disolverse poco a poco, la
idea de una unin monetaria parece irresistible excepto para los gobiernos y los
especuladores.
26
crear un mercado comn que llevara a la creacin de una divisa
comn para los 16 pases miembros.
6. El Banco Central para los pases del Este del Caribe (Eastern
Caribbean Central Bank). Creado en 1983, gestiona la divisa de 8
pases de la zona (la mayora ex colonias britnicas): Antilla
Antigua y Barbados, Dominica, Granada, Montserrat, St. Kitts and
Nevis, St. Lucia, St. Vicent y The Grenadines. El objetivo es
mantener la estabilidad del Dlar EC y la integridad del sistema
bancario para facilitar el crecimiento equilibrado y el desarrollo de
los estados miembros.
27
1.2.14 ARGUMENTOS EN CONTRA DE UNA DIVISA NICA
MUNDIAL
Los tipos de cambio fijos imponen un cors que puede ajustarse bien a unos o
apretar a otros, la poltica monetaria adecuada para un pas dentro de una
unin monetaria puede no ser adecuada para otro.
Los tipos de cambio flexibles permiten tener a cada pas aquello que se
merece, es decir, la depreciacin de una divisa es el resultado de una mala
poltica as como la apreciacin el resultado de una buena, as lo juzgan los
inversores y actan en consecuencia comprando o vendiendo la divisa.
1.2.15 CONCLUSIONES
Para sacar adelante este proyecto, sin duda, debe haber una clara voluntad poltica.
Paul Volcker, ex-Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, dice que:
Si queremos tener una verdadera economa global, tiene sentido que tengamos una
divisa nica global.
Los xitos cosechados por el Euro, paradigma de la divisa nica, deberan servir
como ejemplo para que en otras zonas del planeta, donde ya hay lazos comerciales
importantes y sistemas de gobierno democrticos, se planteen, la posibilidad de
crear divisas regionales como paso previo a la DUM.
Vo l c k e r , Pa u l (2 0 0 0 ): A g l o b a l e c o n o m y r e q u ie r s a g l o b a l c u rr e nc y , Th e N e w Y o r k Ti m e s , F e b r u a r y
2000.
28
1.3 ANTECEDENTES DE LA MONEDA METLICA
ARGENTINA
1.3.1 LA MONEDA DE LA ASAMBLEA DEL AO XIII
En las Provincias del Ro de la Plata se utilizaban las monedas emitidas en la Casa
de moneda de Potos, con el sello real.
con slo la diferencia que al pe de la pica, y baxo de las manos que lo afianzan
se esculpan trofeos militares consistentes en dos banderas de cada lado, dos
caones cruzados y un tambor al pie.
Las primeras piezas de 1813 circulan desde fines de junio y se emitieron hasta
noviembre, cuando Belgrano se retira hacia Jujuy tras la derrota de Ayohuma,
cuestin que cambia la concepcin independentista de los patriotas de Buenos Aires
y se llega a proponer, desde la anexin a la corona de Portugal, hasta volver a ser
colonia espaola, es entonces, cuando durante todo 1814 se funden monedas patrias
acuadas con el busto de Fernando VII (fernandinas).
En 1815 Rondeau, al mando del Ejrcito Auxiliar del Per, inicia una nueva
campaa, logra hacer replegar a los realistas, y aparece para ese entonces, la
segunda emisin de monedas autnomas, en este caso de plata y de dos tipos:
reales y soles. Los soles seran llamados as como emblema independentista,
actualmente representan la moneda del Per.
Las primeras monedas de la futura Argentina tenan igual tamao, peso y ley que
las realistas, as que su valor estaba dado por el peso del metal:
Las de 8 reales deban pesar 27 gamos. Las de 4 reales 13,5 gramos. Y as
sucesivamente.
29
Se acuaron monedas de oro de 8, 2 y 1 escudos, y tambin de plata con los mismos
valores, finalmente se sumaron las de y real.
30
Con ese motivo se comision al ingeniero Santiago Bevans, quien poco tiempo
despus ofreci tres lugares diferentes como futura sede de la ceca, as fue como el
gobierno, deseoso de llevar adelante el proyecto, consigui la sancin de un
decreto, el 15 de noviembre de 1824, por el que se lo autorizaba a invertir hasta
80.000 pesos en la compra de maquinarias y tiles para la troquelacin de moneda.
En febrero de 1825, pas por Buenos Aires -en viaje de Londres a Santiago de
Chile- el naturalista ingls John Miers, quien propuso a las autoridades tomar a su
cargo la instalacin de la ceca, con mayor rapidez y menor costo que el solicitado
por Boulton, luego de algunas tratativas se estableci el contrato, por el cual Miers
se comprometa a importar de Gran Bretaa cuatro prensas de acuar, tres mquinas
de laminar, una para cortar cospeles y todos los dems elementos necesarios para la
ceca, el gobierno porteo deba, por su parte, construir la casa de piedra, ladrillos y
madera donde funcionara el cuo, Miers recibira la suma de 60.000 pesos en tres
cuotas, la primera de 12.000 pesos a la firma del contrato, 25.000 pesos al recibo
de las maquinarias y el resto al dejar la casa en funcionamiento.
Para la acuacin de los 5 dcimos (medio real) se utilizaron como cospeles los
dcimos de 1822 y 1823, que haban sido desmonetizados, lo que puede observarse
por los rastros que aparecen en estas piezas, en 1827, Miers hizo un segundo viaje
a Inglaterra para traer herramientas y tiles y tambin una nueva mquina, pues la
encargada en 1825 haba quedado en Ro de Janeiro, bloqueada por la guerra
argentino-brasilea, tras su partida, las acuaciones de la casa continuaron
regularmente, pero en 1828 surgieron problemas y el Banco suspendi el trabajo en
septiembre, dejando cesante al personal, por esa razn tampoco se hicieron
emisiones de cobres en 1829, en agosto de ese ao, Miers llegaba con las nuevas
maquinarias, las tareas de acuacin se reanudaron en 1830, prosiguiendo en 1831,
cuando Miers abandon el pas definitivamente.
Es interesante sealar que una buena parte de aquellas emisiones pas a la Banda
Oriental, especulacin que dejaba slidas ganancias a los traficantes, lo que movi
al gobierno a prohibir la exportacin de cobres en 1838.
En 1840, la escasez de numerario era tan fuerte que el gobierno, por decreto del 11
de febrero, autoriz a la Casa de Moneda a emitir hasta 400.000 pesos en cobres de
31
2, 1 y real, todas estas piezas llevaban la leyenda VIVA LA FEDER ACION!, los
troqueles fueron abiertos por el grabador Jos Rousseau.
La acuacin con fecha 1840 continu durante el ao siguiente, suspendindose
hasta 1844, en que reaparecieron los cobres, pero nicamente en el valor de 2
reales, grabados sobre delgadas lminas de metal.
32
embargo, la penuria de monedas en la colonia produca graves inconvenientes
en las transacciones, ya que los habitantes, de origen extranjero, no
alcanzaban a comprender las fluctuaciones del papel moneda y los vales
emitidos entonces en Entre Ros y otras provincias argentinas, entonces,
Urquiza concibi la idea de labrar piezas de plata del valor de medio real,
con lo que pretenda solucionar el problema, para ello pidi el concurso del
grabador italiano Pablo Cataldi, quien acu pequeas monedas con el
escudo de Entre Ros en el anverso, y en el reverso, en seis lneas: MONEDA
CIRCULANTE DE SAN JOSE, UN MEDIO, 1867; las piezas tenan canto
estriado y un peso de 1,7 gramos, moneda eminentemente local, se utiliz en
forma restringida, avalada sobre todo por el prestigio de su emisor, quien tal
vez desconoca la famosa Ley de Gresham, dado que las moneditas de plata
fueron acaparadas por el pblico, se lleg a pagar por ellas hasta dos reales,
cuatro veces ms de su valor inicial.
33
medallas, pero las piezas fueguinas deben ser consideradas monedas en el
sentido ms primitivo del trmino: piezas de oro cuyo peso y ley fue
garantido por una autoridad, en este caso, privada. Las ms antiguas se
fabricaron en El Pramo con cuos grabados por el propio empresario, son de
tipo tosco y primitivo, debido a la precariedad de medios, y constituyen hoy
una rareza, una segunda emisin, ms perfecta, se encarg a la Casa de
Moneda de la Nacin, ambas series llevan fecha de 1889, El fallecimiento de
Popper, en 1893, trunc el impulso de esta empresa.
El Peso Moneda Nacional (Smbolo: m$n, ISO 4217: ARM) fue la moneda vigente
en la Argentina en el perodo 1881-1969, fue creada mediante la Ley 1.130,
sancionada el 5 de noviembre de 1881 con el objetivo de unificar el sistema
monetario en el pas, que hasta ese entonces, era bastante catico, ya que haba
varios tipos de moneda:
Pesos moneda corriente.
Pesos fuertes.
Monedas extranjeras (circulaban libremente)
Esta ley determin que la unidad monetaria de la Argentina fuese el Peso de oro y
plata y que los bancos de emisin deban renovar toda su emisin de billetes a
moneda nacional.
Un peso moneda nacional era convertible a 1 peso oro sellado (5 pesos oro eran un
Argentino de oro).
Un peso oro pesaba 1,612 g y contena 900 milsimos de fino
Un peso de plata pesaba 25 gramos y contena 900 milsimos de fino.
34
Un peso oro era igual a m$n 2,2727 (moneda nacional)
Esta convertibilidad dur hasta 1914 (al comenzar la Primera Guerra Mundial),
luego de ese ao no hubo un sistema monetario fijo, la cotizacin de la moneda fue
bastante estable.
En 1927, se reestableci la convertibilidad con la misma relacin, durando solo dos
aos, hasta 1929.
Las distintas crisis econmicas y devaluaciones de la moneda que tuvo el pas
llevaron a que en el ao 1970 entre en vigencia la Ley 18.188 que substituy el
peso moneda nacional por el peso Ley 18.188.
35
EL PESO CONVERTIBLE O NUEVO PESO ARGENTINO
1. 3. 4 . 5
El Peso Convertible o Nuevo Peso Argentino (Smbolo: $, ISO 4217: ARS) fue la
moneda nacional de la Repblica Argentina entre 1992 y 2002. Esta moneda
reemplaz en 1992 al Austral; cada peso equivala a 10.000 australes (para el
asombro 10.000.000. 000.000 m$n), debido a la inflacin que se produjo durante la
presidencia de Ral Alfonsn, comenz a circular el 1 de enero de 1992 bajo la
llamada Ley de Convertibilidad de 1991, desde entonces y has ta el 7 de enero de
2002, tuvo un valor monetario igual a 1 dlar estadounidense por peso.
1. 3. 4 . 6 EL PESO ACTUAL
A partir de la derogacin de la Ley de Convertibilidad bajo el gobierno de Eduardo
Duhalde, debido a la fuerte crisis poltica y econmica, la moneda argentina se ha
visto devaluada a su valor actual, se emiten monedas en centavos de: 5, 10, 25 y
50; de 1 peso y de 2 pesos, y billetes de 2, 5, 10, 20, 50 y 100 pesos, esta lnea
monetaria es la vigente desde el ao 1992, los billetes de un peso fueron sustituidos
en 1994 por monedas del mismo valor, la lnea de billetes tiene dos versiones, la
primera que dej de tener vigencia en diferentes fechas, el nuevo diseo, que fue
apareciendo a medida que salan de circulacin los diferentes valores, tiene la
particularidad de que todos los billetes tienen el mismo tamao, y a partir de la
derogacin de la Ley de Convertibilidad se dej de llamar a la moneda de argentina
Peso Convertible de curso legal para ser llamada simplemente Peso.
La Ley N 25.561, del 6 de enero de 2002, en su Art. 3 deroga los Art. 1 y 2 de
la Ley de Convertibilidad (que fijaban que el peso fuera convertible en dlares
estadounidenses en paridad uno a uno), por lo que se dispuso suprimir el vocablo
convertibles en los billetes de la actual lnea monetaria.
La calidad de impresin de los billetes del Peso est al mismo nivel de calidad
tcnica y artstica que los producidos en las mejores casas de moneda del mundo,
todas las medidas de seguridad estn presentes en los billetes: marca de agua, tinta
pticamente variable, (todos los billetes tienen el valor impreso, arriba a la
izquierda, en tinta que cambia del color verde al azul si se inclinan), motivo
complementacin frente-dors o (realizado en offset); microletra; identificacin para
ciegos; imagen latente; hilo de seguridad; impresin en tinta invisible (solo visible
con luz ultravioleta).
36
1.4 TEORAS ECONMICAS DEL VALOR DE LA
MONEDA
1.4.1 TEORA CUANTITATIVA DEL VALOR
Pocas ideas han adquirido tanta importancia dentro del pensamiento general
econmico como la teora de la cantidad aplicada a la masa de dinero circulante.
La idea se insinuaba en algunos tratadistas antiguos, pero fue Jean Bodin el que le
dio cuerpo en sus dos Rponse aux paradoxes de Malestrot (1569) y el filsofo
ingls John Locke el que la formul de manera concreta, quedando para Cantillon,
Vaderlint y Hume algunos refinamientos de detalle.
NP M / B
NP: Es el nivel de precios
M: cantidad de moneda (como medios de pago)
B: Bienes consumidos (representa las transacciones realizadas)
NP (M * V) / T
NP: Es el nivel de precios
M: Cantidad de moneda (como medios de pago)
V: Velocidad de las transacciones (giros en el perodo)
T: Volumen de comercio (representa las transacciones realizadas, que contempla la
posibilidad que un mismo bien, pueda ser vendido en varias oportunidades, segn la
estructura de comercializacin)
37
Se aduce, adems, que el volumen total del comercio, aunque puede resultar
afectado por los cambios en el nivel general de precios, no origina esos cambios,
sino que tiende a contenerlos por movimientos paralelos.
La velocidad relativa del giro de los medios de pago, siendo determinada por la
costumbre, se considera un factor relativamente constante.
NP = (M * V + M * V) / T
Donde:
NP = el nivel general de precios
M = la cantidad de moneda metlica
V = la velocidad de giro de la moneda metlica
M = el volumen de los depsitos bancarios
V = la velocidad de giro de estos depsitos
T = el volumen del comercio o el total de las transacciones.
En lenguaje ms simple, la frmula signif ica que el nivel de precios puede ser
determinado si la cantidad de moneda en circulacin (incluyendo efectivo y crdito
bancario) se multiplica por el nmero de veces que cambia de mano o gira en un
38
determinado perodo y entonces se divide por el nmero total de transacciones
ocurridas en el mismo perodo.
El nivel de precios indicado resultar una cifra que, comparada con otras similares
aplicadas en perodos distintos, dar la suma exacta del cambio en el nivel de
precios.
Adicionalmente, no est claro que ese individuo quiera mantener toda su riqueza en
dinero, pues existen otras formas alternativas de posesin que si ofrecen
39
rendimientos financieros, como los bonos y las acciones, los mismos que se
constituyen en el costo de oportunidad de demandar dinero.
Todo esto significa que la demanda de dinero, adems de depender del volumen de
transacciones que un individuo piensa realizar, tambin debera estar influenciada
por su nivel de riqueza (que acta como restriccin) y las tasas de inters que
ofrecen otros activos alternativos al dinero a la hora de conservar la riqueza (los
costos de oportunidad), no obstante, al momento de formalizar su modelo los
economistas del Enfoque de Cambridge centraron su atencin en las transacciones
que realiza el individuo (Laidler, 1980, capitulo 4).
Adems, como lo que interesa a las personas es su poder adquisitivo, esa demanda
es una proporcin constante en trminos reales del nivel de ingreso, es decir, si
aumentan los precios la demanda de dinero aumentar en forma proporcional.
Md = k * Y
Si:
Y = NP * Y
Reemplazando tenemos que:
Md = k * NP * Y
Md * (1 / k) = NP * Y
Donde:
Y: nivel de ingreso nominal
Y: nivel de ingreso real
Md: demanda de dinero
k: proporcin de ingreso que se demanda como dinero.
Por lo que dicha demanda en trminos nominales (Md) y reales (Md/NP) guarda una
relacin k constante con el ingreso.
Md / NP = k * Y
40
Md = k * NP * Y
La proporcin k, que permanece constante en la ecuacin de la demanda de
dinero, es considerada por El Enfoque de Cambridge como una variable estable en
el corto plazo, dado que depende de factores igualmente estables como la
tecnologa bancaria que afecta el desarrollo de los sistemas de pago de la economa
y la periodicidad de los mismos.
D em an d a
m o n et ar i a
Md = k * NP
* Y
Md = k * NP *
Y
Md = k * NP * Y
k NP>NP>NP
k = c ons t a nt e
I n g r e so
(Y)
k = 1 / V
41
renta durante un ao. En trminos puros, para obtener la velocidad de las
transacciones habra que conocer el nmero de transacciones efectuadas en un
periodo, como el clculo de las transacciones es difcil de obtener desde el punto
de vista estadstico, normalmente se utiliza el Producto Interior Bruto Real (Y) ya
que a corto plazo existe una relacin constante entre las transacciones y el PIB real
Ms = Md
Md = k * Y = k * NP * Y.
Variables endgenas: Md
NP
Una variable exgena:
Ms (determinada por la autoridad monetaria)
Parmetros constantes: k
Y
Este modelo de acuerdo con los postulados matemticos tiene una nica solucin y
para hallarla se deben resolver en forma simultnea ambas ecuaciones.
Como una primera ecuacin nos seala que en equilibrio la oferta y la demanda de
dinero son iguales, entonces se puede igualar la ecuacin de demanda de dinero a la
cantidad de dinero ofrecido.
Ms = k * NP * Y.
NP = Ms / (k * Y)
42
1.4.4 DEMANDA DE DINERO DESDE LA PERSPECTIVA DE
J.M.KEYNES
Con John Maynard Keynes (1883-1946) aparece la respuesta del siglo XX, a los
interrogantes que haban dado forma y direccin a la ciencia econmica durante los
siglos XVIII y XIX.
Keynes clasific en tres los motivos por los que los sujetos econmicos desean
mantener saldos lquidos (demandar dinero).
1. 4. 4 . 1 MOTIVO TRANSA CCIN
Abarca la liquidez necesaria para poder hacer frente a las transacciones cotidianas,
las personas necesitan conservar una cierta cantidad de dinero para realizar las
transacciones ordinarias, como norma general, el saldo monetario medio que una
persona debe mantener para fines de transaccin, disminuye al aumentar la
frecuencia de sus ingresos, tambin se puede afirmar que el saldo monetario que los
ciudadanos, en conjunto, desean mantener con fines transaccin depende
directamente del nivel de renta (No parece ser muy sensible a los tipos de inters).
1. 4. 4 . 2 MOTIVO PRECA UCIN
Para hacer frente a contingencias imprevistas, Keynes pensaba que no dependa del
tipo de inters, aunque posteriormente algunos discpulos suyos como Harrod han
puesto en cuestin esta afirmacin.
1. 4. 4 . 3 MOTIVO ESPECULACIN
El invers or que espera que el tipo de inters suba a corto plazo y por tanto
disminuya la cotizacin de los bonos, preferir mantener sus ahorros en forma de
dinero a la espera que se produzca efectivamente ese aumento del tipo de inters.
Siempre que el inters esperado sea mayor que el vigente, los inversores
mantendrn sus ahorros en forma de dinero, por lo que la demanda de dinero por
motivo especulacin estar inversamente relacionado con el tipo de inters, cuanto
mayor sea este, menos probable ser que el inversor espere que el tipo de inters
vaya a subir en el futuro, este motivo de demanda de dinero fue una completa
innovacin de Keynes que no era contemplado por los clsicos, que negaban por
tanto cualquier relacin de la demanda de dinero con los tipos de inters.
La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relacin negativa con el
tipo de inters:
43
Esta relacin inversa entre tipos de inters y demanda de dinero se puede
representar en un grfico.
La renta monetaria.
T i po ( t as a ) DEMANDA DE DINERO
de i nt e r s
Y > Y
i
Md = F (Y; i)
Md = F (Y; i)
i
D e m a n da
Md M Md M o ne t a r i a
44
Tipo (ta sa) d e inters
Tra mpa de
liquidez
Md < Md
i = i
M d = F (Y; i)
i
Dema nda Monetaria
Md M
La base monetaria es la suma del efectivo en manos del pblico (EMP) + del
efectivo en entidades financieras (EEF) + depsitos de las entidades financieras en
el Banco Central (DR).
An as existe una tercera forma de expresar la base monetaria, pero para eso
debemos desarrollar el concepto de efectivo mnimo o reservas de las entidades
financieras para hacer frente a los requerimientos de los ahorristas.
( R ) =(EEF) + (DR)
Los bancos comerciales, en la Argentina deben cumplir con las exigencias del
Banco Central, en cuanto a la integracin del efectivo mnimo y deber efectuarse
en la misma moneda que corresponda a la exigencia.
Efectivo.
45
Comprende los billetes y monedas mantenidos en las casas de la entidad y en
custodia en otras entidades financieras.
Cuentas corrientes de las entidades financieras abiertas en el Banco Central
en pesos.
El saldo que se registre al cierre de cada da hbil en estas cuentas, devengar
intereses por el plazo que transcurra hasta el primer da hbil siguiente, a la tasa
que se fije diariamente y que ser transmitida a travs de la Mesa de Operaciones
de Cambio y de Mercado Abierto.
La liquidacin correspondiente ser puesta a disposicin de las entidades a la
apertura de operaciones del da hbil siguiente mediante el sistema de
comunicaciones STAF; los importes devengados se acreditarn automticamente en
las cuentas corrientes que correspondan.
Cuentas de Efectivo Mnimo de las entidades financieras abiertas en el Banco
Central en dlares estadounidenses o en otras monedas extranjeras.
El saldo que se registre al cierre de cada da hbil en estas cuentas, devengar
intereses por el plazo que transcurra hasta el primer da hbil siguiente, a la tasa
que se fije diariamente y que ser transmitida a travs de la Mesa de Operaciones
de Cambio y de Mercado Abierto.
La liquidacin correspondiente ser puesta a disposicin de las entidades a la
apertura de operaciones del da hbil siguiente mediante el sistema de
comunicaciones STAF; los importes devengados se acreditarn automticamente en
las cuentas corrientes que correspondan.
Cuentas especiales de garantas a favor de las cmaras electrnicas de
compensacin y para la cobertura de la liquidacin de operaciones con
tarjetas de crdito y en cajeros automticos.
Sern consideradas, aun cuando los saldos estn afectados en garanta de las
cmaras electrnicas de compensacin y liquidacin y depositados a nombre de
ellas, por cuenta de la respectiva entidad, en cuentas especiales en pesos en el
Banco Central de la Repblica Argentina.
El saldo que se registre al cierre de cada da hbil en estas cuentas, devengar
intereses por el plazo que transcurra hasta el primer da hbil siguiente, a la tasa
que se fije diariamente y que ser transmitida a travs de la Mesa de Operaciones
de Cambio y de Mercado Abierto.
La liquidacin correspondiente ser puesta a disposicin de las entidades a la
apertura de operaciones del da hbil siguiente mediante el sistema de
comunicaciones STAF; los importes devengados se acreditarn automticamente en
las cuentas especiales que correspondan.
Cuentas corrientes de las entidades financieras no bancarias.
Abiertas en bancos comerciales para la integracin de la exigencia de efectivo
mnimo.
Efectivo en trnsito y en empresas transportadoras de caudales.
Incluye los billetes y monedas en trnsito dentro del pas desde o hacia otra entidad
financiera o entre casas de la misma entidad o en poder de empresas
transportadoras radicadas en el pas.
Cuentas especiales de garantas por la operatoria con cheques cancelatorios,
en el Banco Central.
Sern consideradas, aun cuando los saldos estn afectados en garanta de la
operatoria con cheques cancelatorios.
46
Cuentas corrientes especiales abiertas en el Banco Central vinculadas con la
atencin de los beneficios previsionales a cargo de la Administracin
Nacional de la Seguridad Social.
Hay variaciones en el balance del Banco Central, que afectan a la base monetaria, y
que ste no puede controlar, porque son de carcter autnomo.
Po r eje m pl o :
Un d fic i t ( o s u p e rv i t) de l a b a l a nz a de p a g o s n o e s c o nt ro l a ble p or el Ba n c o Ce n tr a l, s i n
em b a rg o i n fl u i r e n s u ni v e l de re se r v as de d i vi s a s ( p a rt i d a de l ac tiv o) , de s t ru ye n d o ( o c re a n d o )
b a se mo n e t ari a.
47
Otras variaciones del balance del Banco Central si son controlables y precisamente
es lo que le va a permitir determinar (con cierta aproximacin) el importe de la
base monetaria.
Po r eje m pl o :
Los c r d it o s c o n c e di d o s a l si st em a b a n c ar i o: si a u me nt a n l o s c r d it o s a u me nt a s u a ct iv o y p o r
ta n t o a u me n t ar s u p a si vo.
Si el p asiv o n o m o ne t a ri o n o v ar a, n ece sa ri a me nt e t e n d r q ue a u me n t ar el p a si v o m o n e t a ri o
(a u me nt o de l a b a se m o ne t a ri a) .
Dado que los depsitos bancarios son convertibles en dinero lquido, los bancos
tienen que asegurars e de que en todas las circunstancias se encuentren en posicin
de hacer frente a las demandas de liquidez (billetes y monedas) por parte de sus
depositantes.
La prctica bancaria muestra que el uso generalizado de cheques significa que cada
da slo un pequeo porcentaje de los depsitos bancarios son convertidos en
dinero efectivo y esos retiros son compensados con los ingresos de efectivo que
otras personas realizan, de esta forma, los banqueros han comprobado que pueden
crear depsitos bancarios por encima de sus reservas lquidas.
48
Si el Banco Central compra (rescata) Deuda Pblica est aumentando la liquidez
del sistema, entonces las entidades financieras estarn sustituyendo valores de
renta fija por liquidez que pueden destinar a la concesin de prstamos.
Por el contrario, si el Banco Central vende (coloca) Deuda Pblica a las entidades
financieras, sustituye posiciones lquidas por ttulos o valores. En el pasivo del
Banco Central disminuirn los depsitos y/o el efectivo de las entidades
financieras, ya que se habrn destinado al pago de la compra de estos ttulos.
Vamos a explicar la relacin entre Oferta monetaria (OM) y B ase monetaria (BM):
49
1. 4. 8 . 1 EL MULTIPLICADOR MONETARIO
Luego:
OM = ((EMP + D) / (EMP + R)) * BM
50
Efectivo en manos del pblico (EM P): monedas y billetes de
curso legal en manos del pblico.
Los activos se refieren normalmente a los destinos o usos del capital, y pueden ser:
Reales: tienen valor por s mismos (mercaderas, muebles).
Financieros:
o Monetarios: Tienen valor por lo que representan
(billetes, depsitos bancarios).
Efectivo: activo financiero lquido por
excelencia.
Depsitos bancarios: tienen mayor o menor
liquidez segn sean a la vista o a trmino.
o Ttulos, bonos y valores:
Acciones: ttulos emitidos por las sociedades
de capital a favor de sus socios, para acreditar
su condicin de tales.
Pagars: promesas de pago emitidas por una
persona (librador) a favor de otra
(beneficiario).
Letras de cambio: rdenes de pago emitidas
por un librador a favor de un beneficiario y a
cargo de otra persona.
Ttulos de deuda, pblicos y privados: sus
titulares pasan a ser acreedores del ente
emisor de aquellos. Reciben una renta fija.
51
1.4.10 PUNTO DE EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO
Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidad
determinada, por lo que la representaremos como una lnea vertical.
El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la
demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el
tipo de inters a corto plazo.
OM = EMP + D
i
i
M d = F (Y; i)
i
Cantidad de
L OM = M d L Moneda
Supongamos que:
En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la
oferta.
La gente quiere tener menos dinero lquido (en efectivo o en cuentas a la vista con
escasa remuneracin) ya que el costo de oportunidad es elevado, por lo que
invertir el exceso de liquidez en bonos (productos con mayor remuneracin), la
fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a plazo, renta fija, etc.)
har descender sus tipo de inters (las entidades emisoras de estos productos no
tendrn que ofrecer tipos altos para atraer el dinero, ya que ste acudir por s
mismo).
52
1.4.11 TIPO DE CAMBIO
DEFINICIN
1. 4. 1 1 . 1
El tipo de cambio define la relacin de intercambio entre dos divisas (el precio por
el que se puede compra o vender). Este tipo se determina en el mercado de divisas.
Ti p o de c am bio
$/ d l a r
Oferta de dlares
1 2, 7 0
Dem anda de dlares
D l a re s
C0
53
Qu ocurre si este mercado no est en equilibrio?
En este caso el dlar estar caro (para comprar un dlar hacen falta 15 pesos
cuando en equilibrio tan slo hacan falta 12,70 pesos).
T i p o de c am bi o $/ d l ar
Oferta de dlares
15
C a nt i d a d de D l a re s
Cd1 C01
En este caso el dlar estar barato (el peso se habra apreciado), lo que
dificultar las exportaciones y favorecer las importaciones, disminuir el
turismo hacia la Argentina, se limitarn las inversiones extranjeras en esta
regin.
54
Ti p o de c am bio $/ d l ar
Oferta de dlares
11
Dem anda de dlares
C a nt i d a d de D l a re s
C01 Cd1
Los pases, en su manejo del tipo de cambio, pueden seguir tres lneas de
actuacin:
1. 4. 1 1 . 2. 1 TIP O DE C A MB I O FL E X I BL E
Por ejemplo, si hay dficit quiere decir que se exporta menos de lo que
se importa, luego la demanda de la moneda nacional ser dbil e ir
perdiendo valor (su tipo de cambio se deprecia).
55
En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dlares por parte de la
economa incrementar el valor de dicha divisa respecto del peso.
La forma del ajuste (a la suba del precio del dlar) puede darse de dos formas:
o Sube la tasa de inters interna
Por el contrario, si un pas atrae capitales porque est creciendo o porque ofrece
oportunidades de inversin atractivas, recibir muchos dlares apreciando por ende
la moneda local. La forma de ajuste se dara tambin a travs del sector externo.
o Baja la tasa de inters interna.
1. 4. 1 1 . 2. 2 TIP O DE C A MB I O F I J O
Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el Banco Central llegue a
agotar todas sus reservas, quedndose sin recursos para poder seguir defendindolo,
por lo que se ver obligado a dejar que flucte libremente. El Banco Central elige
un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un pas o economa que
generalmente es un pas grande, estable, y de baja inflacin.
56
historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dlar, al marco alemn,
y mas recientemente al euro.
Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio),
se restringe la discrecionalidad de la poltica monetaria, las expectativas del tipo
de cambio quedan fijas y tambin las de los precios de los bienes transables y por
lo tanto de la inflacin interna.
Esto fue un poco lo que pas el ao 2001 en Argentina, cuando Domingo Cavallo
estaba al frente del ministerio de economa, mediante artilugios contables, se
aument la cantidad de medios de pagos de la economa, sin aumentar la base
monetaria, principalmente va menores restricciones a las reservas de los bancos.
57
sector pblico deficitario, ste puede recurrir a dos formas alternativas de
financiamiento:
o Usar las reservas del banco central, lo que crea el mismo problema anterior, es
decir, genera expectativas de devaluacin y posiblemente obligue al gobierno a
devaluar.
o Recurrir al crdito interno o internacional. El mayor endeudamiento deteriora
la solvencia del sector pblico.
De no revertirse la situacin deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una
reduccin en los gastos), el acceso al financiamiento comenzara a disminuir
aumentando la tentacin de utilizar las reservas en poder del banco central para
financiar el bache presupuestario.
1. 4. 1 1 . 2. 3 TIP O DE C A MB I O MI X TO
El Banco Central puede establecer unas bandas dentro de las cuales dejar que su
moneda flucte libremente pero si en algn momento el tipo de cambio se acerca
peligrosamente a los lmites establecidos intervendr para evitar que se salga fuera
de las bandas establecidas.
3 ,90
3 ,70
58
En general los bancos centrales buscan que los tipos de cambio de sus monedas
sean lo ms estable posible:
La teora de la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de cambio
entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una moneda tenga el
mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo.
Ve am o s u n e je m pl o:
S u p o n g a mos q u e e l t i p o de c am b i o Y e n / U$ S e s 1 0 0 ( c o n u n d l a r se p u ed e n c o m pra r 1 0 0 y e n es )
y q u e u n mi sm o a ut o m v il c u e st a e n E st a d o s U ni d o s 1 0. 0 0 0 d l a re s y e n J a p n 9 0 0. 0 0 0 y e ne s.
El p rec i o de e ste a ut o m v il e n e l m e rc a d o j a p o n s ( c o nv e rt i d o a d l a re s) se r a de 9. 0 0 0 d l a re s,
lo q ue h a r a q ue l os ve n de d o re s a me ri c a n o s de a ut o m v il e s i m p or t a se n es te c o c he d e J a p n y l o
ve n die se n e n s u p a s , g a n a n d o 1. 0 0 0 d l a re s si m pl e me nte p or l a d i f er e nc ia de p re ci o.
Est o ori gi n a r u n a f ue r t e d e ma n d a de y e ne s p o r p a rt e de l a s e mp res a s i m p ort a d o r as a me ri c a n a s,
q ue h ar q u e ste se a p r ecie .
El t i p o de c am b i o de e q ui li b r i o se a lc a n z a c u a n d o el p re c i o ex p re s a d o e n d l are s f u e se e l mi sm o
en a m b o s m e rc a d o s.
9 0 0. 0 0 0 ye ne s / Ti p o d e ca m bi o = 1 0. 0 0 0 U $ S
Lue g o, el ti p o d e c a m bi o d e e q ui li b r i o = 9 0 0. 0 0 0 / 1 0. 0 0 0 = 9 0 Ye ne s/ U$ S
C o n e s te n u e v o c a mbi o el p rec i o de e ste c oc h e ( ex pr e s a d o e n d l are s) s er a i g u a l e n J a p n q ue
en E st a d o s U n i d o s ( 1 0. 0 0 0 d l ar e s).
Como los niveles de precio varan en los pases con distinta intensidad, el tipo de
cambio nominal (aquel que todos conocemos y que no depura el efecto de los
precios) se tendr que ir ajustando para recoger estas diferencias de precio y
permitir que se siga cumpliendo la paridad. Este ajuste del tipo de cambio nominal
permitir que el tipo de cambio real (depurado el efecto de los precios) permanezca
constante, mantenindose la paridad del poder adquisitivo.
59
C o nt i n u am o s c o n e l e je m pl o a n te ri o r:
Pa r ti m os d el ti p o de c a m bi o d e e q u i li b ri o ( 9 0 y en e s/U $ S ) .
Tr a n sc urre u n a o y l o s p rec i o s e n Es t a d o s U n i d o s s u be n u n 5% y e n J a p n u n 1 0% ( si
co n si d e ram o s l os pre ci o s de a mb o s p a se s e n b a se 1 0 0 a l p ri n ci p i o de l e jem p l o, t ra n s c urr i d o
est e a o e ste n di ce se r 1 0 5 e n E st a d o s U ni d o s y 1 1 0 e n J a p n ).
Te n ie n d o e n c ue n t a l a i nf l ac i n, e l p re ci o d e e s te a ut o m v il s er a h ora de 1 0 . 5 0 0 d l a re s e n e l
me rc a d o a me ri c a n o y d e 9 9 0. 0 0 0 ye n e s e n e l me rc a d o j a p o n s.
El n ue v o t i p o de c am b i o n o mi n a l p a r a q ue se s i g a c u m p lie n d o l a p a ri d a d de l p o de r a d q u i si tiv o :
9 9 0. 0 0 0 ye ne s / Ti p o d e ca m bi o = 1 0. 5 0 0 $
Lue g o, n u ev o ti p o d e c a m bi o d e e q u ili b ri o = 9 9 0. 0 0 0 / 1 0. 5 0 0 = 9 4, 2 8 Y ene s / $
El t i p o de c am b i o de l y e n re s pe ct o a l d l ar se h a b r de p re ci a d o p a ra c o mpe n sar el m ay o r
cre ci mi e nt o d e s u s p rec i o s.
Va m o s a a pl ic a r e st a f rm u l a al ej em p l o q ue e s ta m o s v ie n d o : Tc = 9 0 * 1 1 0 / 1 0 5 = 9 4, 2 8
Otros bienes si se pueden comercializar pero sus costos de transporte son tan
elevados que impiden el arbitraje: un ladrillo puede ser ms caro en Brasil que en
la Argentina pero el costo de transporte probablemente supere la diferencia de
precios.
1. 4. 1 1 . 4 PLAZO DE LIQUIDACIN
1. 4. 1 1 . 5 MERCADO FOREX
60
Est compuesto por una red de agentes interconectados.
En l participan una gran cantidad de agentes, por ejemplo inversores individuales,
inversores institucionales, bancos centrales, bancos comerciales, etc.
1. 4. 1 2 . 2 TARJETAS DE CRDITO:
1. 4. 1 2 . 3 TARJETAS DE DBITO
Es un instrumento que sirve para disponer de los fondos depositados en una cuenta
a la vista, a la que la tarjeta est asociada.
Pueden utilizarse para:
o Disponer de efectivo en las sucursales bancarias y cajeros automticos,
o Consultar el saldo y los movimientos de la cuenta asociada,
o Realizar pagos en los comercios adheridos.
El acceso a la cuenta est restringido por un numero de identificacin personal
(PIN), proporcionado al titular, que por razones de seguridad no debe ser
compartido.
61
1. 4. 1 2 . 4 CHEQUE
Si una persona tiene una cuenta corriente en un banco determinado, y quiere hacer
un pago, puede utilizar un cheque, para eso debe completarlo y entregrselo a quien
le est pagando, esa persona depositar ese cheque en su banco, y ste lo enviar al
banco del pagador para que extraiga el dinero de su cuenta corriente.
En el cheque hay un espacio para escribir el monto a pagar, un espacio para escribir
el nombre o la razn social de quien recibe el dinero, y un espacio para completar
el monto en letras, la parte de este ltimo espacio que no es utilizada debe ser
completada con una lnea horizontal, a fin de que no sea escrita por terceros que
busquen modificar la cifra escrita, si el monto escrito en letras en un cheque es
diferente del expresado en nmeros, se tendr por vlida la cantidad expresada en
letras.
El cheque debe ser firmado por el librador o por el apoderado de ste, cuya firma
estar debidamente registrada en el banco.
1. 4. 1 2 . 4. 1 CL A SE S DE CH E QU E S:
1. 4. 1 2 . 4. 1. 1 CH E QUE C O MN ( O R DE N D E P AG O P U R A Y A L A VI ST A) .
En otras palabras quien emite un cheque comn, lo hace porque tiene dinero
disponible en la cuenta pertinente, disponibilidad que debe ser actual, ya que el
portador del cheque est habilitado para presentarlo a su solo criterio y de
inmediato al banco girado para obtener su pago.
Por supuesto que si esta finalidad se frustra (rechazo del cheque comn por falta de
fondos suficientes), su librador no slo asume las responsabilidades civiles de rigor
sino que tambin queda alcanzado por el delito contemplado en el artculo 302, del
cdigo penal.
Te x t o c o n f o rme a L ey 1 6 6 4 8. C p. VI - De l p a g o co n c he q u es s i n p ro v isi n d e f o n d o s
Art . 3 0 2.- Se r re p r im i d o c o n pri si n d e se i s me se s a c u at ro a o s e i n h a bi li t ac i n e spe c i a l de
u n o a ci nc o a os , sie m p re q u e n o c o n c ur ra n l a s ci rc u n st a nc i a s de l a rt c ul o 1 7 2:
1) el q u e d e n p a g o o e nt re g ue p o r c u a l q ui e r c o nc e pt o a u n te rce ro u n ch e q ue si n te n er
p rov i si n de f o n d o s o a ut o r i zac i n ex p re s a p a r a g ir a r e n de sc u b ie rt o , y n o l o a b o n a re e n
mo ne d a n ac i o n al de nt r o de l a s v ei n ti c u a t ro h o r a s de h a b rs ele c om u n ic a d o l a f a lt a d e p a g o
me di a n te a v i so b a nc a ri o , c om u n ic ac i n de l t e ne d o r o c u a l q ui e r ot r a f or m a d oc u me nt a d a de
in te r pe l ac i n;
2) el q u e d e n p a g o o e nt re g ue, p o r c u al q u ie r c o nc e pt o a u n te rc e r o u n ch e q ue, a sa b ie n d a s de
62
q ue al t ie m p o de su pr es en t ac i n n o p o d r l e g al me nt e se r p a g a d o;
3) el q u e l i br a re u n c h e q ue y d i e ra c o n tr a o rde n p a ra e l p a g o, f ue r a d e l o s c a so s e n q u e l a l e y
a ut o ri z a a h ac erl o, o f r u st ra re m al ic i osa me n te s u p a g o;
4) el q u e l i br a re u n c h e q ue e n f o rm ul a r i o aj e n o si n a ut o ri z ac i n.
Al l i b rar se u n c h e q ue c o m n, su t it u l a r de le g a e n e l p o rt a d o r d e l c he q ue l a o p o rt u n i d a d de
p re se n t ar l o s al p a g o, e n cu a l q ui e r m o me n t o, de n tro d el p l a z o l e g al es t a b lec i d o p a ra e ll o. El
pl a zo d e p re se n t aci n al co b r o l o m a nej a el p or t a d o r de l c h e q ue e n t re g a d o.
Cobranzas de cheques
Para cobrar un cheque recibido como forma de pago, puede depositarse en una
cuenta bancaria, o bien cobrarse por ventanilla mediante la presentacin de un
documento que identifique al beneficiario.
Los cheques especiales pueden ser pagados directamente a los clientes (titulares de
cuentas corrientes y/o de cajas de ahorros de la entidad).
Los cheques librados con la clusula para acreditar en cuenta solo pueden
efectivizarse mediante el depsito en una cuenta bancaria.
Cheques de viajero: Son los cheques expedidos por una institucin bancaria
para ser pagados en alguna de sus sucursales dentro del pas o en el exterior.
63
Cheque no a la orden: Es cuando un cheque extendido a favor de una persona
determinada no es transmisible sino bajo la forma y con los efectos de una
cesin de crditos.
1. 4. 1 2 . 4. 1. 2 CH E QUE D E P AG O DIF E R ID O ( O R D EN D E P AG O L IB R AD A A D AS
VIS T A) .
El cheque de pago diferido es una orden de pago que se libra contra un banco en el
cual el librador, a la fecha de presentacin (fecha de pago) estipulada en el propio
documento, debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta
corriente bancaria o autorizacin expresa o tcita para girar en descubierto.
Por otra parte, en tal caso, el librador confiaba en que el beneficiario o tenedor del
documento no lo presentara al cobro hasta la fecha estipulada, pero el librador
quedaba sometido al arbitrio del tenedor del documento pues si ste quera - podra
burlar su confianza y lo presentaba antes de la fecha que figuraba como fecha de
libramiento.
ARTI C UL O 5 4. Le y de c he q u es . L ey 2 4. 4 5 2 E I c he q u e de p a g o dif e ri d o e s u n a o rd e n de p a g o
li b ra d a a fec h a d et er mi n a d a, p o s te ri o r a l a d e s u li b r am ie n t o, c o n t ra u n a e n ti d a d a ut o ri z a d a e n
la c u al el l i br a d o r a l a f e c h a de ve nc im ie n t o de b e te n er f o n d o s suf ic ie nt e s de p o sit a d o s a s u
o rde n e n c ue n t a c o r ri e n te o a u t ori z aci n p ara g i ra r e n d e sc u b ie rt o.
64
proporcionado, lisa y llanamente, un documento que permite aplazar el pago,
conservando los atributos comunes de un cheque.
Los cheques deben extenderse en libretas ya impresas que los bancos han de
entregar a sus clientes.
ARTI C UL O 5 9. Le y de c he q u es . L ey 2 4. 4 5 2 L a s en ti d a d e s a u t o ri z a d a s e nt r e g ar n a l o s c li e nt es
q ue l o s ol ic i t e n, a d e m s d e l a l i b re t a de c he q u e s i n d ic a d a e n e l a rt c ul o 4 , o tr a s cl a r am e nt e
di fe re n ci a d a s de l a s a n t eri ores c o n c h e q ue s de p a g o d ife ri d o. P o d r n, a de m s e n tre g a r l i b ret a s
de c he q ue s q u e c o n te n g a n f r m ul a s d e am b o s ti p o s de c he q ue s c o nf o rm e l o re g l am e nte el B a nc o
Ce n t r al de l a Re p bl ic a A rge n ti n a
Lo expuesto permite inferir que la causa de emisin de uno y otro tipo de cheque,
son bien distintas y responden a estrategias negociables diferentes, en atencin a
las particularidades del negocio de que se trate en cada ocasin y a la ponderacin
de los riesgos endgenos y exgenos propios de cada uno de ellos.
65
1.4.14 ENDOSO DE CHEQUES
El endoso es una operacin para transmitir los derechos del cheque a un tercero,
donde el beneficiario o portador de un cheque asume el rol del endosante, firmando
en el dorso del documento, colocando sus nombres y apellidos completos y
documento de identidad y, en su caso, denominacin de la persona jurdica que
representa y el carcter invocado.
El cheque extendido a favor de una persona se puede transmitir a otra por endoso,
siempre que no haya sido librado con clusula no a la orden.
Los cheques comunes pueden tener un solo endoso, y los cheques de pago diferido
pueden tener hasta dos endosos.
El endoso deber ser total, puro y simple, sin condiciones. En el caso de existir
stas se tendrn por no puestas.
El endoso transmite todos los derechos de cobro que se deriven del cheque.
El endosante, salvo que se introduzca una clusula en contra, garantiza el pago del
cheque a aquellos terceros que lo posean con posterioridad.
El costo de este servicio depende de cada entidad bancaria, pero suelen no tener
costo adicional cuando las cuentas de origen y destino pertenecen a un mismo
banco, a su vez, existen lmites mximos para los montos a transferir, que dependen
de cul sea el tipo de transferencia a realizar.
66
1.4.16 DINERO ELECTRNICO
El dinero electrnico es un valor prealmacenado en una tarjeta inteligente o en
un disco rgido de una computadora personal.
Puede ser transmitido a otra tarjeta, a otra computadora o a otro pas a travs de
Internet, es esencialmente, el pasivo de una institucin emisora, como todo otro
tipo de dinero.
El pago con dinero electrnico es final, a diferencia del pago con una tarjeta de
crdito, que despus requiere un proceso ulterior de pago.
1.4.17 INFLACIN
1. 4. 1 7 . 1 DEFINICIN
La inflacin es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes
y servicios, medido frente al poder adquisitivo de la moneda de un pas.
1. 4. 1 7 . 2. 1 INF L A C I N MO D E R A DA
67
1. 4. 1 7 . 2. 2 INF L A C I N G ALO P AN TE
La inflacin galopante describe cuando los precios incrementan las tasas de dos o
tres dgitos, en un plazo promedio de un ao.
1. 4. 1 7 . 2. 3 H IP E R INF L A C I N
Es una inflacin anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual. Este
tipo de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa crisis econmica
pues como el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de comprar
bienes y servicios con el dinero) baja y la poblacin busca gastar el dinero antes de
que pierda totalmente su valor. Este tipo de inflacin suele estar causada porque
los gobiernos financian sus gastos con emisin de dinero sin ningn tipo de control,
o bien por que no existe un buen sistema que regule los ingres os y egres os del
Estado.
1. 4. 1 7 . 3 CAUSA S DE LA INFLACIN
1. 4. 1 7 . 3. 1 INF L A C I N D E D E MA ND A ( DE MA ND P UL L IN FL A TI ON ) .
1. 4. 1 7 . 3. 2 INF L A C I N D E CO ST OS ( C O ST P US H IN FL AT IO N).
Est ligada al hecho de que los agentes prevn aumentos futuros de precios y
ajustan su conducta actual a esa previsin futura.
68
CONSEC UENCIA S DE LA INFLACIN
1. 4. 1 7 . 4
La inflacin tiene muchas consecuencias negativas, sin embargo algunos gobiernos
utilizan la inflacin moderada para aumentar el nivel de empleo al corto plazo,
pero la estabilidad de precios es fundamental para el desarrollo de una economa y
en el largo plazo la inflacin, cualquiera sea su tipo, siempre resulta perjudicial.
En primer lugar el deterioro del valor de la moneda, produce cambios en la
distribucin de la riqueza, de manera tal que beneficia a las personas que reciben
renta variable (asociada al aumento del nivel de precios) y perjudica a aquellas
personas que cobran una renta fija (asociada a convenios de parte que requieran
discusin, como el salario que reciben los empleados o las jubilaciones y
pensiones), a diferencia de otras con rentas mviles, estas ven como se va
reduciendo su ingreso real mes a mes, al comparar lo que podan adquirir un tiempo
anterior, con lo que pueden comprar un tiempo despus.
Perjudica a aquellas personas cuyas rentas suelen crecer menos que la inflacin,
como es el caso de los jubilados, los empleados, etc.
En segundo lugar, otro de los efectos nocivos es la distorsin de precios
relativos, esto se debe a que cuando se realiza emisin de moneda, la misma
ingresa en circulacin en determinados puntos:
Los cuales gastarn ese dinero en aquellos bienes y servicios que consideren ms
valiosos, por lo tanto los precios no aumentarn en la misma proporcin, ni
tampoco simultneamente.
Los precios son fundamentales en el desarrollo de una economa de mercado, ya
que envan seales tanto a productores como consumidores, una distorsin en lo
mismos, provocar cambios en las decisiones de los agentes, se realizarn
inversiones y transacciones que en otro momento hubieran sido considerados no
rentables y la distribucin del ingreso se ver afectada.
Beneficia a los deudores (el importe de sus deudas pierde valor) y perjudica a los
acreedores.
69
De esta manera los productos, al aumentar sus precios, pierden competitividad en el
mercado exterior.
La inflacin suele tambin tener un impacto fiscal negativo: la inflacin tiende a
aumentar la carga tributaria.
Ve am o s u n e je m pl o: h ac e u n a o c o mpr a m o s u n in m ue b le p o r 1 0 0. 0 0 0 p es o s q ue a h or a v al e
1 1 0. 0 0 0 p es o s ( i nf l ac i n d e l 1 0% ) . E n re al i d a d n o h em o s g a n a d o n a d a ( 1 1 0. 0 0 0 p es o s d e a h o r a
eq u iv a le n a 1 0 0. 0 0 0 pe so s de h a ce u n a o ) , pe r o si l o v e n di r a m o s p o r e st a l ti m a c a n t i d a d a
efec t o s de l a A FI P h a b r a m os o b te n i d o u n be n e f i ci o d e 1 0 . 0 0 0 pe so s p o r lo s q u e t e n d r a m os q u e
p a g a r i m p ue st os.
1. 4. 1 7 . 5 PROCESO HIPERINFLACIONARIO
El gobierno puede establecer el control sobre los salarios y sobre los precios, esto
fue implantado por el gobierno de Nixon al principio de la dcada de 1970 con
resultados negativos, en general, la mayor parte de los economistas coinciden en
afirmar que los controles de precios son contraproducentes pues distorsionan el
funcionamiento de una economa, dado que promueven la escasez de productos y
servicios y disminuyen su calidad, entre otros.
70
2 CREDITO
2.1 INTRODUCCIN
La palabra crdito viene del latn creditum (sustantivacin del verbo credere:
creer), que significa cosa confiada, as crdito en su origen significa entre
otras cosas, confiar o tener confianza.
2.2 DEFINICIN
Se considerar crdito, al derecho que tiene una persona (acreedora) a recibir, en el
futuro, de otra (deudora) una determinada cantidad de moneda u otros bienes
valorizados de manera equivalente, basado en la confianza dispensada a una
promesa de pago que se realiz previamente.
71
2.3.4 POR LA FORMA EN QUE SE COBRAN LOS
INTERESES:
Descuento o cobro anticipado.
Al final del prstamo o crdito
Una tarjeta de crdito es una tarjeta de plstico con una banda magntica, (a veces
un microchip), y un nmero en relieve que sirve para hacer compras y pagar un
prstamo.
Entre las ms conocidas del mercado estn: Visa, American Express, MasterCard ,
entre otras.
Las grandes tiendas y almacenes tambin emiten tarjetas de crdito para sus
clientes (Coto, Jumbo, etc.).
Los usuarios tienen lmites con respecto a la cantidad de crdito que pueden
utilizar, pero no se les requiere que cancelen la cantidad total cada mes, en su
lugar, se les pide que hagan, al menos, un pago mnimo, en ese caso, el saldo (o
revolvente) acumula inters, de lo contrario, si ha cancelado el saldo total, no
habr intereses.
72
un inters por la disposicin, adems de comisin y (en algunos pases) hasta un
impuesto porque se trata de un prstamo.
Para las financiaciones vinculadas a tarjetas de crdito, existen lmites a las tasas
de inters fijados en la ley N 25.065, determinados en funcin de las tasas de
inters cobradas por prstamos personales sin garanta, en el caso de tarjetas
emitidas por entidades financieras, la tasa no puede superar en ms del 25% a las
tasas de inters que la entidad haya aplicado, durante el mes inmediato anterior, en
las operaciones de prstamos personales s in garantas reales.
Para las tarjetas emitidas por empresas, la tasa no puede superar en ms del 25% al
promedio de tasas del sistema financiero para operaciones de prstamos personales
sin garanta real que publique mensualmente el BCRA.
73
El procedimiento y las responsabilidades en caso de prdida o sustraccin de
tarjetas.
Los importes o tasas por seguros de vida o por cobertura de consumos en
caso de prdida o sustraccin de tarjetas.
La firma del titular y del personal apoderado de la empresa emisora.
Las comisiones fijas o variables que se cobren al titular por el retiro de
dinero en efectivo.
Las consecuencias de la mora,
Una declaracin en el sentido de que los cargos en que se haya incurrido con
motivo del uso de la tarjeta de crdito son debidos y deben ser abonados
contra recepcin de un resumen peridico correspondiente a dicha tarjeta.
Las causales de suspensin, resolucin y/o anulacin del contrato de tarjeta
de crdito.
El contrato debe redactarse claramente y con tipografa fcilmente legible a simple
vista, en ejemplares de un mismo tenor para el emisor, para el titular, para el
eventual fiador personal del titular y para el adherente o usuario autorizado que
tenga responsabilidades frente al emisor o los proveedores, adems, las clusulas
que generen responsabilidad para el titular adherente deben estar redactadas con
caracteres destacados o subrayados.
Un pago con tarjeta de crdito es un pago con dinero crediticio, que como todo
agregado monetario distinto del dinero en efectivo, no es creado por los bancos
centrales sino por los bancos privados o las empresas que otorgan crditos.
Una empresa adherente para hacer efectivo una cobranza con tarjeta de crdito
depende de la solvencia de la entidad emisora de la tarjeta, ese dinero crediticio no
es del titular de la tarjeta.
Hay una modalidad de pago en la que se paga una parte de las compras cada mes,
puede ser sin intereses o con intereses, depende del plan, si se toma el plan de pago
sin intereses y no cubre el abono completo del mes, el saldo se convierte en una
deuda comn de la tarjeta y se paga intereses por l.
74
N ot a : U n P I N ( Pe r so n al I d e nt if ic at i o n N um b e r o N me ro de I d e nt i f ic ac i n P e rso n a l e n
ca st el l a n o) e s u n v al o r n u m ri c o us a d o p ara i d en ti fi c arse y p o de r te n e r ac ce s o a c ie rt o s
si s tem a s o a r te f act o s, c o m o u n t e l f o n o m v il o u n c aje r o a u t om ti c o .
En caso de uso fraudulento hay que dar aviso a la entidad financiera o empresa que
ha otorgado la tarjeta pidiendo que anule el cargo y seguir los trmites que cada
institucin financiera establece.
El emisor de la tarjeta siempre debe demostrar que la compra ha sido hecha por el
propietario de la tarjeta.
Las compras con tarjeta de crdito pueden tener diversos seguros sobre el saldo
financiado.
Los clientes de Tarjetas de Crdito pueden tener diferentes formas para pagar el
uso de su Lnea de Crdito, que normalmente ser en uno o varios pagos, esta
deuda puede ser pagada (amortizada) por el cliente de manera diferida (de a poco)
en el tiempo.
Es u prstamo por la compra de bienes o servicios que contempla un pie (monto que
debe ser cancelado con recursos propios) y un nmero de cuotas a convenir,
habitualmente estas cuotas incluyen cargos por servicios administrativos y de otros
tipos.
2. 4. 2 . 1 CRDITO DE CONSUMO
Prstamo a corto o mediano plazo (1 a 4 aos), y que sirve para adquirir bienes o
cubrir pago de servicios.
2. 4. 2 . 2 CRDITO COMERCIAL
(*) Ga ra n t a h i p ot ec a ri a: l a p ro pi e d a d e s of r ec id a c o m o f u e n te d e re p a g o e n c a so q ue el d e u d o r
te n g a i n c a p ac i d a d de p a g a r su de u d a. L a h i p ot e ca e s e l de rec h o q u e o t o r g a e l de u d o r a l a
In st it u c i n Fi n a n c ie r a so b re u n b ie n r a z a o bj e to de g a r a nt i z ar el p a g o de l p r st amo .
Dinero que entrega el banco o financiera para adquirir una propiedad ya construida,
un terreno, la construccin de viviendas, oficinas y otros bienes races, con la
garanta de la hipoteca sobre el bien adquirido o construido; normalmente es
pactado para ser pagado en el mediano o largo plazo (5 a 40 aos).
75
2. 4. 2 . 4 CRDITO CONSOLIDADO
Es un prstamo que agrega a todos los otros prstamos que se tienen en curso, en
uno nuevo y nico.
Reunificar todos sus prstamos le permite bajar la tasa de inters de los crditos a
corto plazo y pagar menos al mes.
Por definicin de tasa, para medir el rendimiento corresponde decir tanto por
uno, pero en la prctica, las operaciones bancarias y financieras es corriente
mencionar como tasa de inters, el rendimiento de 100 unidades de capital, y se
dice tasa de inters un tanto por ciento.
76
Po r eje m pl o :
Si se e x pres a q ue l a t a s a d e i n te r s e s:
0, 6 0 t ri me st ral ; 0, 1 0 se m a n al; 0, 4 0 c u at rim e st r al , si g n if ic a q ue al fi n a l de l tr im e st re, se m a n a o
cu a t ri me st re, l o s i nte re s es g e ne r a d os se c a p it a li z a n, ri n d ie n d o 0 , 6 0; 0, 1 0 y 0, 4 0 re s pe c t iv am e nt e
p o r c a d a u n i d a d de c a pi ta l i nve r ti d o.
Po r eje m pl o :
Si al g u ie n de p o si t a $ 5 0 .0 0 0 a 3 0 d a s d e pl a z o a u n a T a s a N om i n al A n u al del 1 3% , l o s
in te re se s q u e ge n e ra r a di c h a c o l oc ac i n s u rgi r a n d el si g u i e n te c lc u l o :
In t e r s = $ 5 0. 0 0 0 x ( 1 3 % /1 0 0) x ( 3 0 / 3 6 5)
In t e r s = $ 5 0. 0 0 0 x 0, 1 3 x 0, 0 8 2 1 9 1 7 8 = $ 5 3 4 , 2 5 e n e l m es
Usando la tasa nominal anual se hace posible que el gran pblico -que no maneja
los conocimientos de matemtica financiera avanzada-, la comprensin y el control
de la liquidacin de intereses mediante la utilizacin de la frmula de inters
simple.
Por lo que esta tasa no indicar el rendimiento real de su inversin al cabo de 365
das dado que no contempla el efecto de la capitalizacin de los intereses, es
decir, si al vencimiento de los 30 das renueva el plazo fijo por otro perodo
similar, incorporando los intereses al capital y suponiendo que la tasa de inters es
la misma; podr observar que los intereses que ganar en el segundo perodo de 30
das sern mayores a los generados en el primero; debido a que el capital colocado
es superior al habrsele acumulado al depositado originalmente, los intereses
ganados en el primer perodo y as sucesivamente.
Donde:
i = Es la tasa de inters nominal anual (TNA) expresada en tanto por uno
77
m = Es un nmero que resulta de dividir el perodo correspondiente a la
tasa de inters (ao) por la cantidad de subperiodos (doce si es cada 30
das) correspondientes a la capitalizacin.
n = Es el nmero de perodos que se utilizar el capital
Rem it i n d o n o s al ej e mp l o a n te ri o r te n d re m os q u e l o s i n te re se s e n e l a o o b t e ni d o s se r n:
In t e re se s ( $) = 5 0. 0 0 0( $ )* ( ( 1 + 0. 1 3 / 1 2) 1 2 * 1 - 1) = 5 0. 0 0 0( $) * ( ( 1. 0 1 0 8 3 3 3 3) 1 2 -1 ) =
5 0. 0 0 0( $) * 0. 1 3 7 5 0 1 9 2 = 6 8 7 5. 0 9 6 2 3 ( $) e n e l a o
Cuando los bancos definen la tasa de inters que van a pagar a un depositante,
piensan en tasas efectivas, y luego que toman la decisin que fija el nivel de la
misma; calculan las tasas nominales equivalente a ellas, para hacer posible que las
personas sin conocimientos avanzados de matemtica financiera puedan controlar el
importe del inters que van a recibir; utilizando la sencilla y consecuentemente
muy difundida frmula de inters simple.
Conocer esta diferencia entre tasa efectiva anual y nominal anual tambin resulta
muy importante en el momento de evaluar el costo de un prstamo.
Tasa nominal (i), es la tasa de inters, que junto al mtodo de clculo, forma parte
de una convencin para realizar una operacin financiera.
Tasa nominal = i
m = perodo / subperodo
Tasa proporcional = i / m
78
Rem it i n d o n o s n uev a me nt e a l e jem p l o, si re p i te e st a o pe rac i n a l c a b o de 3 6 5 d a s h a b r
o bt e ni d o t a s a e f ec ti v a a n u a l ( T .E .A) q ue e s l a q ue i n di c a e l re n d im ie nt o de l a i nve r si n y q ue e s
su pe ri o r a l a t asa n om i n al a n u al ( T. N. A ) q ue fi g u ra e n el p l a zo f ij o. -
i= 1 3% ( TN A) / 1 0 0 * a o= 0, 1 3
m = su b p e r o d o s= 3 6 5 / 3 0 = 1 2( d oc e)
i/ m= 0. 1 3 / 1 2= 0. 0 1 0 8 3 3 3 3 = 1. 0 8 3 3% m e ns u a l = Ta s a p r o p orc i o n a l
n = pe r o d o = 1 ( u n o)
M o nt o ( $) = 5 0 0 0 0( $) * ( 1. 0 1 0 8 3 3 3 3 ) 1 2 * 1 = 5 0 0 0 0( $) * ( 1 + i ) 1
1. 1 3 7 5 = 1+ i
T as a ef e c tiv a ( a n u al ) = i = 0 . 1 3 7 5 ( t a n t o p o r u n o)
TE A = 1 3. 7 5%
Tasa fija: significa que tu crdito mantendr un inters fijo a lo largo del perodo
del prstamo.
Una tasa fija te dar la seguridad de saber que el inters nunca cambiar durante el
trmino del prstamo, es decir que las cuotas son pactadas de antemano y son
inamovibles sin importar lo que ocurra.
Tasa variable: Esto quiere decir, que el crdito tendr un inters variable a lo largo
del perodo del prstamo o que el inters puede variar hasta el trmino del
prstamo.
El Costo Financiero Total (C FT), est conformado por los intereses, el IVA sobre
los intereses, seguro de vida, gastos de otorgamiento e IVA sobre estos gastos de
otorgamiento.
Para cancelar un crdito el deudor deber devolver el total del capital ms los
intereses correspondientes, mediante una serie de cuotas peridicas cuyo monto
involucra dos partes, una correspondiente a la amortizacin del capital adeudado y
la otra al pago de intereses, para eso existen dos sistemas tradicionales conocidos
como Francs y Alemn.
2. 4. 3 . 4. 1 SIST E MA F R A NC S:
Las cuotas (capital + intereses) son iguales y consecutivas. Por medio de este
sistema, al comienzo del crdito, se paga una proporcin mayor de inters y menor
de capital, que se invierte a lo largo del crdito.
Al tomar el crdito bajo este sistema a tasa variable, tiene que tener en cuenta que
las cuotas pueden modificarse en funcin a la variacin de la tasa.
79
Este es el sistema ms difundido y utilizado en la Repblica Argentina sus
caractersticas son las siguientes:
80
2. 4. 3 . 4. 2 SIST E MA AL E M N
Las cuotas (capital + intereses) son decrecientes y consecutivas. Las cuotas de este
sistema van decreciendo a lo largo del crdito, donde el monto del capital a
cancelar por cada una de las cuotas se mantiene constante y el de inters va
decreciendo a lo largo del perodo del crdito.
81
En ambos sistemas, los intereses se aplican sobre el saldo del capital adeudado.
La decisin por el Sistema Francs o el Sistema Alemn depende en gran parte de
los planes que tiene el tomador del crdito, si piensa pagar anticipadamente el
crdito, le conviene elegir el Sistema Alemn, debido a que las primeras cuotas se
componen en mayor proporcin de capital y su saldo de deuda ser menor que bajo
el Sistema Francs.
N d e Ve nci mi e nt C om p o n e nt C om p o n e nt e C u ot a t o t al sa l d o
C u ot a o e p a g o de pago de
in te r s a m or ti z ac i
n d el c a p it a l
( a) ( b) ( c ) ( d) ( e) =( c) +( d) ( f)
1 1 0/ 2 / 2 0 0 9 1 0 0, 0 0 955.82 1. 0 5 5, 8 2 9. 0 4 4, 1 8
2 1 0/ 3 / 2 0 0 9 9 0, 4 4 965.38 1. 0 5 5, 8 2 8. 0 7 8, 8 0
3 1 0/ 4 / 2 0 0 9 8 0, 7 9 975.03 1. 0 5 5, 8 2 7. 1 0 3, 7 7
4 1 0/ 5 / 2 0 0 9 7 1, 0 4 984.78 1. 0 5 5, 8 2 6. 1 1 8, 9 9
5 1 0/ 6 / 2 0 0 9 6 1, 1 9 994,63 1. 0 5 5, 8 2 5. 1 2 4, 3 6
6 1 0/ 7 / 2 0 0 9 5 1, 2 4 1 . 0 0 4, 5 8 1. 0 5 5, 8 2 4. 1 1 9, 7 8
7 1 0/ 8 / 2 0 0 9 4 1, 2 0 1 . 0 1 4, 6 2 1. 0 5 5, 8 2 3. 1 0 5, 1 6
8 1 0/ 9 / 2 0 0 9 3 1, 0 5 1 . 0 2 4, 7 7 1. 0 5 5, 8 2 2. 0 8 0, 3 9
9 1 0/ 1 0 / 2 0 0 9 2 0, 8 0 1 . 0 3 5, 0 2 1. 0 5 5, 8 2 1. 0 4 5, 3 7
10 1 0/ 1 1 / 2 0 0 9 1 0, 4 5 1 . 0 4 5, 3 7 1. 0 5 5, 8 2 0
Eje m pl o:
Si ste ma Al e m n : de sar ro l l o de u n p r st a m o de $ 1 0. 0 0 0 e n d ie z c u o t as me n su ale s a u n a t a s a de l
1% e f ec ti v o m e ns u a l.- O to r g a d o el 1 0 de e n e ro d el 2 0 0 9. -
N d e Ve nc i mi e nt o C om p o n e nt e C om p o n e nt e C u ot a s al d o
C u ot a pago de pago de to t al
in te r s a m ort i zac i n
de l c a p it a l
( a) (b ) ( c ) ( d) ( e) =( c )+ ( f)
( d)
1 1 0/ 2 / 2 0 0 9 1 0 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 1 0 0, 0 0 9. 0 0 0, 0 0
2 1 0/ 3 / 2 0 0 9 9 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 9 0, 0 0 8. 0 0 0, 0 0
3 1 0/ 4 / 2 0 0 9 8 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 8 0, 0 0 7. 0 0 0, 0 0
4 1 0/ 5 / 2 0 0 9 7 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 7 0, 0 0 6. 0 0 0, 0 0
5 1 0/ 6 / 2 0 0 9 6 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 6 0, 0 0 5. 0 0 0, 0 0
6 1 0/ 7 / 2 0 0 9 5 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 5 0, 0 0 4. 0 0 0, 0 0
7 1 0/ 8 / 2 0 0 9 4 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 4 0, 0 0 3. 0 0 0, 0 0
8 1 0/ 9 / 2 0 0 9 3 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 3 0, 0 0 2. 0 0 0, 0 0
9 1 0/ 1 0 / 2 0 0 9 2 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 2 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0
10 1 0/ 1 1 / 2 0 0 9 1 0, 0 0 1. 0 0 0, 0 0 1. 0 1 0, 0 0 0
82
2.4.4 GARANTAS CREDITICIAS
2. 4. 4 . 1 INTR ODUCCIN
Las garantas son todos los medios que acotan el riesgo de los crditos otorgados,
el requerimiento de garantas para respaldar los crditos que se otorgan, no est
basado en previsin de tener que recurrir a un procedimiento judicial para obtener
el reembolso, sino en la probabilidad de que el deudor quiera pagar y por distintas
circunstancias no pueda hacerlo, por lo tanto, la garanta es un colateral, no es la
base sobre la cual se fundamenta el crdito.
En una operacin de crdito, las garantas pedidas por el acreedor u ofrecidas por
el deudor, se clasifican en:
Personales
Reales.
2. 4. 4 . 2. 1 GA R A NT AS P E RS ON A LE S
2. 4. 4 . 2. 1. 1 A SO L A FI R MA
2. 4. 4 . 2. 1. 2 A V A L
En estricto derecho la figura del aval slo se aplica respecto a los ttulos de
crdito, aun cuando en lo coloquial se entiende cuando cualquier tercero apoya el
actuar de una persona.
83
Normalmente, quien quiere recibir un prstamo necesita alguien que le avale si
suscribe algn titulo de crdito, es decir, necesita demostrar al banco o a la entidad
que le presta el dinero que, en caso de que no pueda devolver el prstamo en los
pagos acordados, dicha entidad podr requerir el pago y an rematar los bienes
tanto del avalado como del avalista para cubrir el resto del prstamo que no haya
sido devuelto.
2. 4. 4 . 2. 1. 3 F I ANZ A .
Una fianza es una garanta que busca asegurar el cumplimiento de una obligacin.
2. 4. 4 . 2. 2 GA R A NT A R E AL
84
2. 4. 4 . 2. 2. 1 H IP OT E C A .
Vale la pena, mencionar que las entidades financieras slo aceptan primeras
hipotecas.
2. 4. 4 . 2. 2. 2 AN T IC R E SIS .
El contrato debe otorgarse por escritura pblica, expresando la renta del inmueble y
el inters que se pacte; la renta del inmueble se aplica al pago de los intereses y
gastos y el saldo al capital.
2. 4. 4 . 2. 2. 3 P R E ND A
2. 4. 4 . 2. 2. 3. 1 C A R A CT E RST I C A S P R INC IP AL E S
85
La prenda se constituye mediante la entrega jurdica del bien mueble, en
donde el poseedor del bien mueble, puede usufructuarlo pero no es el titular
del derecho, en esos casos, para salvaguardar los derechos de terceras
personas, es necesaria la inscripcin en un registro pblico.
En general son prstamos basados en activos.
La garanta prendaria se adapta bien para ciertos activos de capital como es el caso
de mquinas y herramientas, en la Argentina se usa fundamentalmente en el
mercado automotriz, para garantizar la devolucin del crdito por la compra de
automviles.
2. 4. 4 . 2. 2. 4 E MP E O
3 BANCOS
3.1 INTRODUCCIN
Al parecer, la palabra banco procede de los bancos de trabajo que, precisamente,
utilizaban los cambistas para trabajar en las plazas pblicas en las ciudades
italianas medievales, el oficio de cambista era entonces una profesin muy
especializada que requera amplios conocimientos ya que las docenas de pequeos
Estados existentes por entonces mantenan en circulacin centenares de diferentes
monedas que eran aceptadas para el comercio, no por su valor facial, sino por el
peso y ley del metal en que se acuaban y que slo un experto en su discernimiento
poda establecer.
86
multiplicarse los bancos, amplan sus operaciones, agregan la emisin de
certificados, que conformaron los primeros antecedentes de nuestros actuales
billetes, desde Italia la prominencia comercial y bancaria pas a Holanda y al norte
de Europa, en 1605 nace el Banco de Amsterdam, primer banco moderno integrado
por comerciantes a causa de la ubicacin geogrfica de su ciudad y puerto, fue un
factor de primer orden para la economa de Holanda y Alemania.
87
El Banco Central es una entidad pblica, autnoma e independiente del Gobierno
del pas (o grupo de pases) al que pertenece.
El Banco Central, aunque autnomo, est regulado por unos estatutos y leyes que
rigen su funcionamiento, y que son aprobados por el Gobierno del pas (o pases) al
que pertenecen, un cierto nmero de ejecutivos y personal directivo, es nombrado
por el Gobierno al que sirve el Banco Central, con periodos lo suficientemente
amplios, como para garantizar su independencia.
El banco central posee dos funciones muy importantes dentro del sistema
econmico de un pas.
La primera es preservar el valor de la moneda y mantener la estabilidad de
precios, para ello su principal herramienta es el manejo de las tasas de
inters.
Todas estas caractersticas y funciones llevan a que los bancos centrales tengan
gran influencia en la poltica econmica de los pases y a que sean una pieza clave
en el funcionamiento de la economa.
Habitualmente controlan:
El sistema monetario, es decir, el dinero que circula en la economa,
procurando evitar que se produzcan efectos adversos como los altos niveles
de inflacin o de desempleo,
88
El sistema crediticio a travs de la regulacin de las tasas de inters que los
bancos ofrecen o cobran a sus clientes y del encaje bancario que le exigen a
los bancos y otras instituciones financieras y
El sistema cambiario, controlando el valor de la moneda local frente al de las
monedas extranjeras.
Con el transcurs o del tiempo, los bancos han ampliado su actividad: constituyen en
la actualidad parte de su oferta de servicios, la emisin de tarjetas de dbito y
crdito, el alquiler de cajas de seguridad, la participacin en el comercio exterior a
travs de diversos instrumentos, etc.
3. 4. 2 . 2. 1 A C E PT A R D EP S IT OS ( F UN C I N P A S IV A U OP E R AC I ONE S P A S IV A S) .
Conformadas por aquellas operaciones por las que el banco capta, recibe o
recolecta dinero ahorrado por las personas (ahorristas).
La diferencia entre ambos es que las cuentas corrientes pueden ser movilizadas
mediante cheques, mientras que en los depsitos a la vista es necesario efectuar el
89
reintegro en ventanilla o a travs de los cajeros electrnicos, pero no es posible el
uso de cheques.
Otra diferencia es que en los depsitos a la vista, el banco puede limitar el monto
de extraccin.
Los depsitos a plazo, pueden ser movilizados antes del vencimiento del plazo, a
cambio del pago de una comisin, que nunca puede ser superior en importe al
monto de los intereses devengados.
Los depsitos (pasivos) son deudas del banco hacia el pblico, por las cuales el
banco paga un inters, asociado a una tasa de inters pasiva.
PRESTAR DINERO (OPERAC IN ACTIVA O FUNCIN AC TIVA)
3. 4. 2 . 2. 1. 1 OT OR GA R AD EL A NT O S Y PR ST A MO S.
Los prstamos son deudas del pblico con el banco, por ellos el banco recibe un
inters, asociado a una tasa de inters activa.
3. 4. 2 . 2. 1. 2 P R E ST A C I N D E S E R V IC I O S
90
Cuando estas actividades las realiza un solo banco se denomina al sistema, banca
universal o banca mltiple, en cambio si estas actividades pueden ser realizadas de
manera separada por bancos especializados en una o ms actividades en particular,
se lo denomina como, banca especializada, independiente de los tipos de bancas,
los bancos permiten que el dinero circule en la economa, que el dinero que algunas
personas u organizaciones tengan disponible pueda pasar a otras que no lo tienen y
que lo solicitan, de esta forma, facilita las actividades y mejora el desempeo de la
economa en general.
3. 4. 2 . 2. 1. 3 P R ST A MO S Y C R D I TOS
Las cuentas de prstamos y crditos son operaciones con activos rentables, por las
que el banco concede crdito a los clientes por un cierto plazo, (aunque, puede
establecer su prrroga automtica) y hasta una suma determinada.
3. 4. 2 . 2. 1. 4 DE S C UE NT O D E D O C U MEN TO S
3. 4. 2 . 2. 1. 5 C A RT E R A D E VA LO R E S
Los activos rentables, tambin pueden usarse para constituir una cartera de valores
tanto pblicos como privados, donde se distinguen:
Ttulos o Valores de renta fija
Ttulos o Valores de renta variable
Cesiones temporales de activos, otro tipo de operacin efectuada por los
bancos, seran las cesiones temporales de activos, constituyen una modalidad
en la que las entidades de crdito ceden a un cliente una parte de un activo
(por ejemplo, un crdito) de su propiedad, lo que les permite recuperar de un
tercero una proporcin de mismo a cambio de un rendimiento.
91
En definitiva, el problema bsico de un banco es conseguir la mxima rentabilidad,
pero asegurando al mismo tiempo la liquidez suficiente y restringiendo al mximo
el riesgo asegurando su solvencia.
N ot a :
La s olv e nc i a, de b e se r a se g u ra d a c o n r ec u rso s p r o pi o s ( c a pi t al y re se rv a s) s uf ic ie nt es , q ue le
pe rmi t a n h ace r f re nt e a p o si b le s si t u ac i o ne s de ri e sg o de riv a d a s d e l a i n s ol ve nc i a de su s
de u d o re s.
3. 4. 2 . 3 MARGEN DE INTERMEDIACIN (SPREAD)
Sabiendo que los bancos pagan una cantidad de dinero a las personas u
organizaciones que depositan sus recursos en el banco (intereses de captacin) y
que cobran dinero por dar prstamos a quienes los soliciten (intereses de
colocacin), cabe preguntarse de dnde obtiene un banco sus ganancias, la
respuesta es que los tipos de inters de colocacin, son ms altos que los tipos de
inters de captacin; de manera que los bancos cobran ms por dar recursos que lo
que pagan por captarlos.
Los bancos, por lo tanto, obtienen ms ganancias cuanto ms grande sea el margen
de intermediacin.
92