ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURETI

Fuziunii i achiziii
The Game Theory
Cornea Simona Maria
Cuprins
Introducere..................................................................................................................................3
Fuziunii i achiziii......................................................................................................................4
The Game Theory........................................................................................................................7
Teoria jocului - fuziuniile i achiziiile corporatiste...................................................................8
Concluzii.....................................................................................................................................9
Bibliografie...............................................................................................................................10
 Introducere

Fenomenul complex, de fuziune i achiziii (M & As) a atras un interes substanial dintr -o
varietate de discipline de management de-a lungul ultimilor 30 de ani . Trei fluxuri primare de
cercetare pot fi identificate n literatura de specialitate strategic i comportamental care se
concentreaz asupra problemelor de potrivire strategic , n form de organizare i procesul de
achiziie n sine .
Fuziunile i achiziiile continu s fie o form extrem de popular de dezvoltare corporativ .
n 2004 , 30.000 de achizitii au fost finalizate la nivel global , echivalent cu o singur tranzacie
la fiecare 18 minute . Valoarea total a acestor achiziii a fost de 1.900 miliarde $ , depind PIB-
ul mai multor ri mari . Cu toate acestea , ntr- un paradox la popularitatea lor , achiziiile par s
ofere n cel mai bun caz o performan mixt la o gama larg de pri interesate implicate .1
Acest fenomen complex, a atras interesul i atenia de cercetare unei game largi de discipline
de management care s cuprind aspectele financiare , strategice , comportamentale ,
operaionale i eco- culturale ale acestei provocri i activitate cu risc ridicat . n timp ce n
ultimii ani, cercetarea n aspectele umane i psihologice ale M & A au crescut n importan ,
literatura de specialitate continu s fie dominat de studii financiare i de pia, cu o
concentraie ridicat de interes n SUA i Marea Britanie
Fuziunii i achiziii

Exist dou modaliti principale pentru ntreprinderi s creasc , dintre care unul este de
continu expansiune condiionat de producie pe reinvestiii i funcionare intern , iar cealalt este
prin fuziune i reorganizare n cadrul forelor pieei de capital externe.2
Achiziiile se pot realiza n trei moduri: (1) fuziune sau consolidare, (2) achiziia de aciuni i (3)
achiziia de active. n figura 1 sunt prezentate principalele tipuri de operaiuni de reorganizare
corporatist.3

Fuziuni corporative i achiziii (M & A ) sunt considerate semnificative , att din punct strategic
ct i din punct de vedere economic , n aproape toate sectoarele economiei. M & A este un proces
complex care implic risc , care variaz de la aspectele financiare i juridice, vnzri i probleme
legate de marketing. n ciuda beneficiilor bine stabilite de extinderea i integrarea strategic conduse
de ntreprinderi prin intermediul M & A, organizaile se expune la un numr de factori de risc
necunoscui i neintenionai . Riscul se refer la organizaia general i la integrarea unora sau tuturor
structurilor , afacerilor, procese, tehnologii , sisteme, oameni i culturi ale celor dou firme ntr-un tot
unitar .
Activitile de M & A genereaz o serie de modificri . Aceste schimbrile sunt inevitabile ,
deoarece integrarea cu succes a doua organizaii ntr-una singur necesit o integrare corespunztoare
a proceselor de afaceri, oameni , sisteme si culturi. Aceasta, desigur , este o mare provocare .
Flexibilitatea i adaptabilitatea ambelor procesele de afaceri i personalului sunt cheie pentru
organizaia fuzionat pentru a reui . O firm cu o strategie flexibil poate reformula strategii de
afaceri i s se reorganizeze IT-ul i procesele de afaceri pentru a se adapta la oportunitile oferite de
M & A.
Motivul cel mai de baz pentru efectuarea unei fuziuni este de a contribui la transformarea unei
afaceri i operaiuni prin ncorporarea de noi produse, sevicii i personal. In alte cazuri , obiectivul
este de a extinde anumite operaiuni n economiile n curs de cretere rapid i s profite de prezenta
ei .
Fie c fuziunile sunt strategice, financiare sau legate de operaiunile, motivele pentru care cele
mai multe companiile tind s graviteze spre aceast opiune pot fi rezumate dup cum urmeaz: 4
1) Exercitarea conducerii pieei: viteza cu care anumite sectoare sunt n evoluie conduc
companiile s caute noi parteneriate, n scopul de a dobndi clienii i de a evita s ias de pe pia.
2) Diversificarea geografic: pentru a testa capacitatea modelului lor de afaceri prin obinerea
accesului la diferite canale de vnzri i de pe pieele emergente.
3) Motive financiare: pentru a crete fluxul de numerar, pentru a mbunti structura de capital,
sau de a reduce costurile din datorii.

4) Ca mijloc de majorare a capitalului, n scopul de a scrie n jos active i s mbunteasc rata

de solvabilitate a companiei prin integrarea de produse si servicii complementare.
 5) Urmrirea unor sinergii legate de producie (de reducere a costurilor, a veniturilor mbuntit
din profituri, etc) sau sinergii financiare (avantaje fiscale, costuri mai mici de capital, etc.).

6) Accesul la noi idei, tehnologii i talentul.

7) Exercitarea de oportuniti, de a crete bunstarea i securitatea acionarilor ori de criz.
8 ) Motivaii personale sau speculaii de ctre liderii companiei .

Tipuri de Fuziuni

Exist cinci tipuri principale de fuziuni ale companiei5 :

Conglomeratul : nimic n comun pentru companiile unite
Orizontal : ambele companii sunt n aceeai industrie , afacerea face parte din consolidare
Extinderea pieei : companiile vnd aceleai produse, dar concureaz n diferite piee
Extensie produs: adugai mpreun produse care merg bine mpreun
Fuziunea vertical : dou companii care fac piese pentru un bun finit combin
 The Game Theory

Teoria jocurilor este preocupat de luarea deciziilor ntr -o lume interactiv , astfel nct cea
mai bun decizie a fiecrui factor de decizie depinde de deciziile pe care alii le fac . Ca rezultat ,
toi cei din aceast lume interactiv , pentru avansarea intereselor , vor avea nevoie s anticipeze
deciziile altora .
Teoria jocurilor a intrat oficial n lume n 1944 , cu publicarea n teoria magnum opus
jocului , " Teoria jocurilor i comportamentul economic ". Aceasta a fost o colaborare comun
ntre un economist austriac , Oskar Morgenstern i John von Neumann - un geniu universal
aclamat din Ungaria .
Teoria jocului este procesul de modelare a interaciunii strategice ntre doi sau mai muli juctori
ntr -o situaie care conine reguli i rezultatele stabilite . n timp ce este utilizat ntr-o serie de
discipline , teoria jocului este folosit mai ales ca un instrument n cadrul studiului de economie .
Aplicarea economic a teoriei jocului poate fi un instrument valoros n analiza fundamental a
industriilor , sectoarelor i orice interaciune strategic ntre dou sau mai multe firme.6
Ca i n cazul oricrui concept n economie , exist presupunerea raionaliti . Exist, de
asemenea, o ipotez de maximizare . Se presupune c juctorii n cadrul jocului sunt raionali i vor
depune eforturi pentru a maximiza ctiguri lor n joc .
Un punct focal ( numit , de asemenea, punctul Schelling ), n teoria jocurilor este un rezultat
de echilibru , din muli , c juctorii vin s mpart i s aleag , deoarece se pare firesc , speciale
sau relevante pentru ei . Un echilibru este astfel nrdcinat n teoria social i ateptrilor
sociale . n 1960, cartea sa " Strategia conflictului " , Schelling descrie " punct focal pentru c
sperana fiecrei persoane din ceea ce cellalt l ateapt s se atepte s fie de ateptat s fac " .
Myerson , pe de alt parte, a subliniat modul n care agenii tind s mpart un rezultat de
echilibru ca un punct focal pentru mai multe.7
.
 Teoria jocului - fuziuniile i achiziiile corporatiste

O descriere exact a teoriei jocului este termenul folosit de psihologi - teoria situaiilor sociale.
Investitori , acionari, managementul, administraiile locale , creditori i instituii intermediare
sunt toate implicate n procesul de ntreprindere M & A . Este bine cunoscut n teoria jocurilor
c un comportament raional al oamenilor raionali poate duce la iraionalitii colective , ceea ce
d natere la argumentul c soluia conflictului dintre indivizii cu raionalitate i raionalitatea
colectiv nu rezid n negarea raiunii individuale , ci n proiectarea unei mecanism pentru a se
ajunge la raionalitate colectiv bazat pe raionalitate individual .8
Cercetarea economic prefer de obicei ca factorii de decizie individuali s fie obiectele sale
de cercetare i evit ipoteze cu nici un fundament micro . ncepnd de la funcia de utilitate
individual , precum i condiiile de constrngere , analiza descoper soluia la utilitatea
individual, problema de maximizare n condiiile de constrngere i ajunge la rezultatul situaiei
de echilibru.
Aceasta procedura este n conformitate cu paradigma de cercetare a teoriei jocului .
Utiliznd metodologia de baz a teoriei jocului, unii cercettori au prezentat argumentul c
cheia succesului n M & A corporatiste este dac interesele prilor interesate de M & A pot
ajunge la un echilibru eficient. De exemplu, n ntreprinderile de stat cu aport de capital privat.
Prile interesate sunt prilor de conducere, creditorii de capital privat, guvernul districtului
local al capitalului privat, bncile de investiii, etc. Sunt implicate ntr-un joc ntre ei i ntr-un
joc cu prile interesate de ntreprindere-int (local guvern, conducerea ntreprinderilor de stat,
bancile de investitii, etc.), n plus, form specific (n numerar, active sau aciuni de schimb, etc.)
i de stabilirea preurilor (subevaluate sau supraevaluate, ct de mult pierderi sau prima de stat
active etc.) ale M & A sunt legate dac interesele prilor interesate au atins un echilibru eficient.
Avnd n vedere situaia n care fiecare juctor joc suplimentar, design-ul jocului va deveni
treptat complexe.
Jocuri M & A n viaa real sunt, mai degrab dinamice dect statice, iar informaiile deinute
de jucatori pot fi de cele mai multe ori incomplete, incorecte sau asimetrice. n cele mai multe
dintre studiile existente parile dein informaii aproape complecte, fiind vorba de un joc static ce
este jucat o singur data pentru a gsi soluia de echilibru Nash.

Concluzii

Prin utilizarea unor metode simple de teoria jocului , putem rezolva pentru ceea ce ar fi o
matrice confuz de rezultate ntr -o situaie din lumea real . Folosind teoria jocului ca
instrument de analiz financiar poate fi de mare ajutor n sortarea unor situaii reale cu potenial
murdar sau dezastruos , de la fuziuni la lansri de produse .
Teoria jocului dezvoltat gndirea uman. n cazul n care teoria jocului este arbitrar utilizat
n mod abuziv ca un fel de "genial" instrument, unele domenii vor fi umplute cu unele lucruri
fanteziste. Cnd vine vorba despre aceste cazuri este recomandat meninerea vigilenei.
Exist inovaii n metodele gndirii. Una dintre ele este de a dezvolta n continuare o
strategiei de aplicare pentru prile interesate n procesul de joc.
n al doilea rnd este extinderea domeniului de cercetare n studiul teoriei jocurilor n M & A
corporatist, care este o practic a societii reale. La urma urmei, limitate la nelegerea tuturor
informaiilor n cauz i gradul de miestrie de instrumente de joc, cercetarea empiric a acestui
subiect rmne s fie mbuntit n continuare. n plus, este necesar s se continue
mbuntirea metodelor n alte cazuri (n special de M & A cazuri de ntreprinderi de stat n
procesul de reform).
 Bibliografie

Baniak, Andrzej, Dubina, Igor, Innovation Analysis and Game Theory: A Review, Innovation :
Management, Policy & Practice, June 1, 2012.
Gibbons, Robert, An Introduction to Applicable Game Theory, Journal of Economic Perspectives
Volume 11, Number 1Winter 1997Pages 127149.
Dr.M.Ravichandran, P.Pandeeswari, A Study on Impact of Merger on Financial Performance of
Selected Banks, International Journal for Innovative Research in Science & Technology, Volume 2,
Issue 11, April 2016.
Yanqing Jiang1, Jian Yuan1, A Game Theoretic Study of Enterprise Mergers and Acquisitions:
The Case of RJR Nabisco Being Acquired by KKR , Mengmeng Zeng, Business and
Management Studies Vol. 2, No. 2; June 2016.
Khazanchi, Deepak and Arora, Vipin, "Evaluating Information Technology (IT) Integration
Risk Prior to Mergers and Acquisitions (M&A)" (2016). Information Systems and Quantitative
Analysis Faculty Publications. Paper 33.
Cartwright, Susan, 30 years of mergers and acquisitions research: recent advances and future
opportunities, British Journal of Management, Volume 17 Issue S1, Pages S1-S5, 2006.

http://www.investopedia.com/articles/financial-theory/08/game-theory-basics.asp

http://www.investopedia.com/terms/m/merger.asp

https://theconversation.com/economic-theories-that-have-changed-us-game-theory-43633

http://andrei.clubcisco.ro/cursuri/f/f-sym/5master/mti-mf/curs_9.pdf