El flujo de caja o flujo de efectivo

En finanzas se entiende por flujo de caja (en ingls cash flow) los flujos de
entradas y salidas de caja o efectivo, en un perodo dado. El flujo de caja es la
acumulacin neta de activos lquidos en un periodo determinado y, por lo
tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.

Cuando hablamos de flujo de caja nos referimos a las entradas y salidas de

dinero y cuando hablamos de saldo o flujo neto nos referimos a la diferencia
entre los ingresos y egresos.

El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para
determinar:

Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente

poseer liquidez. Una compaa puede tener problemas de efectivo, aun
siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.

Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos

son la base de clculo del valor actual neto y de la tasa interna de
retorno.

Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se

entienda que las normas contables no representan adecuadamente la
realidad econmica.

Anticiparnos al futuro. Si nos falta dinero, buscar con tiempo una

financiacin. Si nos sobra, buscar una alternativa, colocando el
excedente de manera que nos permita sacar el mximo rendimiento.

Desarrollar estrategias que nos permitan mejorar nuestra liquidez y

alcanzar nuestros objetivos.

Conceptos bsicos ligados a los flujos de caja

Ingresos

Son las entradas de efectivo que se realizan en las distintas cuentas o caja. No
confundir con otros trminos, como ventas, que se pueden producir y no
cobrar. Las ventas se traducen en ingresos una vez se produce su cobro. Otro
ejemplo podran ser las subvenciones, que pueden estar aprobadas pero no
cobradas.

Pagos / egresos
Constituyen las salidas de efectivo que se realizan de las distintas cuentas o
caja. Tambin se denominan egresos, del latn egressus, que son las salidas
o partidas de descargo. En este caso, no hay que confundir con otros trminos,
como compras o gastos, que se producen en un momento del tiempo y se
pagan (o no) en otra fecha.

Tesorera

Es una parte del activo de una empresa o persona fsica y est compuesto por
el disponible en metlico o fcilmente realizable. Habitualmente lo compone la
caja fsica y las cuentas corrientes y de ahorro.

Posicin global

Tambin llamado Cash Pool en ingls. Se trata de la suma de todos los saldos
de las cuentas participantes en la tesorera a una fecha dada. El disponible con
el que podemos contar en una fecha concreta.

Valor actual neto (VAN)

Es el rendimiento actualizado de los flujos de ingresos y egresos originados.

Presupone que se ha de fijar una tasa de descuento para la determinacin de
ste valor, que no es otra cosa que la diferencia entre el valor actual de todos
los flujos de ingresos y el valor actual de todos los flujos de egresos
(descontados a una tasa elegida). El VAN es una tcnica utilizada para medir la
rentabilidad de una inversin o el resultado de un perodo.

Tasa interna de retorno (TIR)

Es otra herramienta empleada para medir la rentabilidad de una inversin. La

TIR es, en trminos de tipo efectivo anual, el tipo de descuento que iguala el
valor de los flujos de entradas y salidas de una inversin a la fecha inicial de la
misma. Por consiguiente, el tipo de retorno interno, si se toma como tipo de
coste de capital o tipo de descuento de los flujos netos de caja, hace que el
valor actualizado de estos flujos se iguale al valor inicial de la inversin y,
consiguientemente, produce un valor actualizado neto (VAN) cero.

Los flujos de caja se pueden clasificar en:

1. Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como

resultado de las actividades econmicas de base de la compaa.
 2. Flujos de caja de inversin: efectivo recibido o expendido considerando
los gastos en inversin de capital que beneficiarn el negocio a futuro.
(Ej: la compra de maquinaria nueva, inversiones o adquisiciones.)

3. Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como

resultado de actividades financieras, tales como recepcin o pago de
prstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de dividendos.

La composicin de las filas, que configuran la estructura financiera bsica

sera la siguiente:

Flujo operacional (relativo a la actividad econmica del proyecto o

empresa)

Flujo de inversin (compra de edificios, maquinara, instalaciones, etc.)

Flujo de financiacin (prstamos, intereses, etc.)

Flujo de capital (aportaciones, distribuciones de capital, etc.)

La suma de todos los flujos componen la tesorera.

Cmo se elabora un flujo de caja o Cash-Flow?

Un modelo bsico de flujos de liquidez se puede observar en el cuadro Cash-

Flow. Como premisas, deberemos tener en cuenta lo siguiente:

Todo movimiento se computar segn su fecha de ingreso o egreso, con

independencia de la fecha en que se hayan producido o devengado.

Localizar todos los ingresos y egresos que vayamos a imputar en el

perodo dado. Esta informacin la extraeremos de los libros contables y/o
de los documentos. Con sto estimaremos los movimientos futuros a
incluir.

Aunque todos los movimientos se pueden agrupar en una sola cuenta,

es recomendable seccionarlos por cuentas y que a su vez, puedan
agruparse en una sola. As podremos tener una visin individual y otra
global.

Los flujos de las columnas (ver cuadro) se pueden elaborar por das,
semanas, meses, trimestres, aos, etc. La mejor opcin es referirse al
mes, aunque para un estudio ms detallado, podremos referirlo por
semanas o incluso das. Para estudios amplios nos referiremos a
anualidades. Todo depende del nivel de detalle que deseemos.
Calculo del VAN

El Valor Actual Neto (VAN) consiste en actualizar los cobros y pagos de un

proyecto o inversin y calcular su diferencia. Para ello trae todos los flujos de
caja al momento presente descontndolos a un tipo de inters determinado. El
VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en trminos
absolutos netos, es decir, en n de unidades monetarias.

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I 0 es la inversin realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el nmero de periodos de tiempo

k es el tipo de descuento o tipo de inters exigido a la inversin

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las
inversiones son efectuables y en segundo lugar, ver qu inversin es mejor que
otra en trminos absolutos. Los criterios de decisin van a ser los siguientes:

VAN > 0: el valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la

inversin, a la tasa de descuento elegida generar beneficios.
VAN = 0: el proyecto de inversin no generar ni beneficios ni prdidas,
siendo su realizacin, en principio, indiferente.
VAN < 0: el proyecto de inversin generar prdidas, por lo que deber
ser rechazado.

Ejemplo: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que

tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversin
recibiremos 1.000 euros el primer ao, 2.000 euros el segundo ao, 1.500
euros el tercer ao y 3.000 euros el cuarto ao.

Por lo que los flujos de caja seran -5000/1000/2000/2500/3000

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al ao, cul ser el

VAN de la inversin? Para ello utilizamos la frmula del VAN:

El valor actual neto de la inversin en este momento es 1894,24 euros. Como

es positiva, conviene que realicemos la inversin.