Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Analiza Financiarã A Investii PDF
Analiza Financiarã A Investii PDF
Pentru a rspunde exigen elor tot mai mari ale pie ei, ntreprinderile trebuie s
mbunt easc mereu parametrii produselor fabricate, s controleze tot mai strict cheltuielile de
produc ie i n acela i timp s se dezvolte. Deoarece foarte multe proiecte includ i o
component energetic, managerul energetic trebuie s de in toate datele tehnice i economice
care s l ajute la luarea deciziei corecte privind juste ea investi iilor care trebuie realizate.
ntrebrile la care trebuie s se gseasc rspunsul sunt urmtoarele:
- este rentabil investi ia pe care doresc s o realizez?
- pot s apelez la surse financiare externe pentru a finan a investi ia; voi avea suficiente
resurse care s mi permit rambursarea mprumutului?
- dac exist mai multe proiecte, care este cel mai rentabil?
- dac de in o sum limitat de fonduri, care proiecte trebuie realizate cu prioritate?
Pentru a se putea realiza analiza financiar a unei investi ii trebuie s se porneasc de la
fluxurile de numerar din prezent i care vor aprea n anii viitori.
Pentru u urarea calculelor se fac mai multe conven ii:
- Anul 0 este definit ca i momentul deciziei; anul 1 este perioada de 1 an care urmeaz;
anul 2 cea de doi ani etc.
O gre eal frecvent care apare este considerarea anului 1 ca i momentul prezent.
Acest concept este foarte important pentru realizarea analizelor financiare. 100
valoreaz mai mult acum dect peste 1 an. Altfel spus, investitorii ar fi dispu i s plteasc mai
pu in acum pentru a ncasa 100 peste un an i ar fi dispu i s plteasc mult mai pu in de 100
pentru a ncasa 100 peste 10 ani. Printre motivele care conduc la acest lucru se numr infla ia,
dobnda, preferin a pentru lichidit i. Fluxurile de numerar viitoare trebuie deci actualizate
pentru a putea fi comparate ntre ele. Actualizarea se face la momentul de referin (anul 0),
folosind o rat de actualizare. Un flux de numerar de 1 realizat n anul t, va avea la momentul 0
valoarea de:
unde:
ra = Rata de actualizare
t = Anul de analiz
Economia anual = (Venituri Anuale Situa ia nou - Cheltuieli Anuale Situa ia nou)
(Venituri Anuale Situa ia de referin - Cheltuieli Anuale Situa ia de referin )
1
Condi ia de acceptare a unei investi ii: Perioada de recuperare s fie mai mic dect
o perioad de recuperare maxim admis.
Un proiect este cu att mai atractiv cu ct recuperarea capitalului investit este mai rapid
n timp. Perioada de recuperare este o metod simpl de analiz a investi iilor foarte utilizat n
practic.
Metoda are ns mai multe dezavantaje:
- ignor fluxurile de numerar de dup perioada de restituire;
- nu ia n calcul gradul de risc al proiectului (ci doar acea parte de risc care este legat de
timp)
unde:
Vt = Venituri totale n anul t
Ct = Cheltuielile totale n anul t
It = Investi ia anual corespunztoare anului t
T = Perioada de analiz
ra = Rata de actualizare
Toate pl ile i ncasrile se consider a fi fcute la sfr itul perioadei. Anul 0 este
momentul investi iei ini iale (nceputul primei perioade de analiz).
Condi ia de acceptare a unei investi ii: NPV>0
Un proiect este cu att mai atractiv cu ct valoarea NPV este mai mare.
Condi ia de acceptare a unei investi ii: RIR s dep easc o valoare stabilit anterior,
dar superioar costului finan rii investi iei care se dore te realizat.
Un proiect este cu att mai atractiv cu ct RIR este mai mare.
unde:
VAE = valoarea actualizat a economiilor
2
VAI = valoarea actualizat a investi iilor
3
7. Actualizarea investi iilor i a economiilor anuale
Se va realiza actualizarea tuturor investi iilor i a economiilor anuale innd cont de rata
de actualizare determinat. Toate actualizrile se vor face la momentul de referin (Anul 0).
9. Interpretarea rezultatelor
Interpretarea rezultatelor va oferi rspunsul la ntrebarea ini ial: este rentabil
investi ia? i, dac exist mai multe posibilit i, care investi ie este cea mai rentabil?.
Studiu de caz
Pentru exemplificarea analizei financiare, vom construi un exemplu de analiz foarte
simplu.
Se dore te realizarea unei investi ii de 10.000 pentru achizi ia unui utilaj de produc ie.
Cheltuielile de produc ie (materii prime, materiale, energie, manoper piese de schimb etc.) sunt
estimate la 2.500 anual. n anul 3 trebuie efectuat o revizie a utilajului al crei cost este de
1.500 . Veniturile care se pot ob ine prin vnzarea produselor finite sunt 6.500 anual. Care
sunt indicatorii financiari ai investi iei lund n calcul o perioad de analiz de 5 ani i o rat de
actualizare de 12%? Amortizarea utilajului se face liniar pe 5 ani. Valoarea rezidual este
considerat 0.
Rezultatele financiare justific realizarea investi iei. Pentru cei cinci ani analiza i se va
ob ine un profit actualizat de 2.369 ; rata intern de rentabilitate este de 21% iar pentru fiecare 1
investit se va ob ine un c tig actualizat de 1,24 .
n mod normal analiza financiar trebuie continuat prin luarea n considerare a mai
multor ipoteze (analiza de sensibilitate): care sunt noile valori ale indicatorilor financiari dac:
- valoarea investi iei cre te sau scade cu un anumit procent (ex: 15%);
- ce se ntmpl dac cheltuielile, pre ul energiei etc. dar i veniturile se modific n timp;
- care este influen a unor venituri sau cheltuieli excep ionale etc.