Aluno: Valdinei C.

Oliveira Matr 20151015030377

Curso: Engenharia de telecomunicaes

ECONOMIA

SENHORIAGEM

DEFINIO:

Senhoriagem - substantivo feminino

1. dever ao senhor; contribuio ou renda que os enfiteutas e os arrendatrios
devem ao senhor do prdio, pela utilizao ou arrendamento.
2. taxa paga ao rei pelo nobre para receber a concesso de cunhar moedas em
seu feudo.

Como ocorre:

Os governos podem auferir receita como resultado de seu monoplio na emisso

de moeda. Nesse contexto, define-se seignorage real ou senhoriagem como sendo o
produto da expanso monetria pelos saldos monetrios reais. A partir dessa definio,
seignorage no necessariamente igual ao imposto inflacionrio. o poder de compra da
expanso monetria feita pelo Banco Central. Teoricamente, so bens e servios que o
Banco Central pode adquirir pelo fato de ser monopolista da emisso de papel moeda. Os
governos podem obter volumes significativos de recursos ano aps ano pela emisso de
moeda, isto , aumentando a base monetria. Esta fonte de receita, conhecida como
seignorage ou senhoriagem, a habilidade que o governo possui para aumentar a
receita por meio do seu direito de criar moeda.

O Imposto Inflacionrio ou seigniorage nominal, refere-se s perdas sofridas

pela deteno de moeda em conseqncia da inflao. Isto ,

a perda do poder aquisitivo da moeda durante a inflao;

o juro real negativo pago pela base monetria;
uma transferncia de renda da economia para o Banco Central;
dado pela incidncia da taxa de inflao sobre os encaixes monetrios reais

Exemplo
A srie "50 Estados" de moedas de 25 cents (quarters) dos EUA, comeou a ser emitida
em 1999. Durante um perodo de dez anos (1999-2008) o desenho da moeda foi alterado
cinco vezes por ano, cada desenho comemorando um dos cinquenta estados da unio.
O governo dos Estados Unidos esperava que um grande nmero de pessoas
colecionassem cada novo quarter medida que estes eram cunhados, retirando desta
forma as moedas de circulao. Segundo um inqurito de 2005, aproximadamente 147
milhes de pessoas collecionam estas moedas.
Cada conjunto de 50 quarters vale $12,50. Dado que o custo para a Casa da
Moeda dos Estados Unidos (U.S. Mint) inferior a 10 cents para cada moeda de 25 cents
produzida, o governo tem um lucro superior a 15 cents sempre que algum adquire uma
moeda e decide no a gastar. Em 2005, o Tesouro dos Estados Unidos (U.S. Treasury)
estimava que teria obtido cerca de $4.600 milhes em senhoriagem sobre a emisso
destes quarters.

ATUALMENTE NO BRASIL:

Abaixo seguem tabelas demonstrativas da senhoriagem no Brasil:

No perodo de anlise, o maior volume de senhoriagem ocorreu em 1990

(5,58% do PIB pelo critrio de senhoriagem monetria, 4,07% pelo critrio de
imposto inflacionrio e 3,86% pelo critrio de custo de oportunidade) ano em que a
inflao atingiu 1.476,7%.
Embora o pico inflacionrio tenha ocorrido em 1993 (variao de 2.708,39%),
a arrecadao de senhoriagem no foi significativa (2,82%, 3,04% e 3,15%
respectivamente). Para os anos que se seguiram estabilizao de 1994, a
arrecadao de senhoriagem, sob qualquer conceito, tem permanecido em torno de
0,5% do PIB, ao ano.

Esse perodo tambm foi caracterizado por vrias mudanas institucionais e

polticas, que incluram a redemocratizao do Pas, a promulgao de uma nova
Constituio e a destituio de um Presidente da Repblica.
Apesar de toda a instabilidade poltica e econmica do perodo, foi possvel a
realizao de vrias mudanas institucionais, como a criao da
Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e o fim da Conta de Movimento e com ela o
fim da dupla Autoridade Monetria.
Decompondo as contas de resultado do Banco Central (Tabela 10 abaixo),
podemos notar, em 1988, uma mudana de padro das Receitas e Despesas
Operacionais, que passaram de mdias de 7,3% e 0,77% do PIB, respectivamente,
no perodo de 1983 a 1987, para mdias de 67,9% e 59,3% do PIB, no perodo
1988-93.
Podemos verificar, tambm, um aumento significativo das Despesas
Administrativas (mdia de 0,22% do PIB), comparativamente ao perodo 1965-82
(mdia de 0,10% do PIB).
Esse aumento das Despesas Administrativas tambm demonstra uma
mudana de padro entre o perodo anterior a 1988, com mdia de 0,12% do PIB, e
o perodo a partir dessa data, que apresenta mdia de 0,30% do PIB.

A principal caracterstica desse perodo, alm da sensvel diminuio da receita de

senhoriagem, foi a ocorrncia de sucessivos prejuzos do Banco Central.

O perodo inicia com o bem sucedido plano de estabilizao econmica (Plano

Real), seguido por uma poltica de controle da taxa de cmbio at a crise cambial ocorrida
ao final do ano de 1998 e incio de 1999, quando ento passou-se a operar com taxas de
cmbio flutuante. Tambm nesse perodo, com a criao do Comit de Poltica Monetria
(COPOM), em 1996, adotou-se uma poltica monetria em que o principal instrumento de
controle passou a ser a taxa de juros bsica da economia, auxiliada pela imposio de
depsitos compulsrios sobre agregados monetrios. A partir de 1999 adotou-se,
explicitamente, o regime de metas de inflao.
 O final do ano de 1994, o Banco Central, que anteriormente apresentava posio
devedora externa, passou a apresentar posio credora, ou seja, seu ativo externo
passou a ser superior a seu passivo externo. Com a apreciao cambial ocorrida aps a
edio do Plano Real, os ganhos de senhoriagem no foram suficientes para
contrabalanar a remunerao negativa de seu ativo externo lquido, fechando o ano com
resultado negativo. A partir de ento, o Banco Central vem apresentando uma posio
externa credora.

Em anos recentes podemos verificar alguns dados sobre a pratica da senhoriagem,

tal como a matria abaixo, de Alex Ribeiro, na revista Valor Econmico, comparando a
senhoriagem em 2012, com o ano anterior e at com a inflao de 1994, publicada em
18/03/2013:

Ganho do BC com emisso de moeda cresce em 2012

O Banco Central lucrou R$ 17 bilhes com a emisso de dinheiro em 2012, a

chamada senhoriagem, uma das medidas de quanto o governo se beneficia com a alta de
preos na economia. quase o triplo dos valores observados em 2011, mas ainda assim
uma pequena frao dos altos ganhos proporcionados pela inflao alta de antes do
Plano Real, de 1994.
Por determinao do Tribunal de Contas da Unio (TCU), o Banco Central passou
a abrir o seu lucro com a emisso de moeda. Ele foi publicados pela primeira vez no
balano anual do BC de 2011, mas o TCU orientou a reviso dos nmeros com uma
metodologia diferente. Os dados atualizados saram h alguns dias no relatrio de
administrao do BC.
A exigncia do TCU visa a dar transparncia aos ganhos do governo com seu
monoplio para imprimir dinheiro, que permitem se apropriar de receita com a acelerao
de preos. A metodologia usada a chamada senhoriagem monetria, basicamente a
variao real da chamada base monetria, menos os custos para fabricar e manter o
dinheiro em circulao na economia.
A base monetria uma medida da emisso de moeda pelo BC. Nela, so
includos o dinheiro fabricado sob a forma de cdulas e moedas e as reservas bancrias,
ou seja, uma parcela dos depsitos vista que as instituies financeiras so obrigadas a
deixar retida no BC, os chamados depsitos compulsrios. A base monetria cresceu R$
18 bilhes em 2012, descontada a inflao, chegando a R$ 233 bilhes no fim do ano.
Desse valor deduzido o custo de emitir dinheiro. As cdulas e moedas em
circulao na economia somavam R$ 187 bilhes, e o BC gastou R$ 971 milhes para
administr-las em 2012. A maior parte, R$ 827 milhes, foi gasta com a compra de
dinheiro fabricado pela Casa da Moeda.
A expresso senhoriagem surgiu na Idade Mdia, quando senhores feudais e reis
cobravam uma taxa para permitir que emissores privados cunhassem moedas com ouro e
prata. Hoje, ela associada aos ganhos que o Banco Central tem com a emisso de
moeda, que so puxados sobretudo pela inflao.
Os lucros so maiores com a acelerao de preos porque indivduos e empresas
passam a carregar mais dinheiro para fazer as mesmas transaes. Alm da inflao,
outros fatores influenciam a emisso de moeda, como a preferncia do pblico por
carregar dinheiro no bolso e as alquotas de compulsrio.
Em 2011, os ganhos com senhoriagem haviam sido menores, em R$ 6 bilhes,
sobretudo porque o Banco Central liberou depsitos compulsrios naquele ano,
provocando contrao nas reservas bancrias. No balano anual daquele ano, o BC havia
inicialmente estimado o ganho em R$ 20 bilhes, usando uma metodologia diferente, a
chamada senhoriagem pelo custo de oportunidade. Ela mede o custo de pessoas e
empresas manterem dinheiro no bolso, no caixa ou em depsitos em conta corrente em
vez de aplic-los em investimentos que rendem juros.
A senhoriagem no tem o mesmo significado do imposto inflacionrio, uma outra
expresso usada para se referir aos ganhos do governo com a acelerao de preos. O
imposto inflacionrio a corroso do poder de compra do dinheiro em circulao. Uma
das maneiras de medi-lo calcular quanto a base monetria perdeu valor por causa da
inflao. O Banco Central no divulgou nenhum clculo do imposto inflacionrio.
Mesmo com o aumento ocorrido entre 2011 e 2012, os ganhos de senhoriagem so
relativamente baixos, comparando com o passado de alta inflao. Em 2012, ela
equivaleu a cerca de 0,4% do Produto Interno Bruto (PIB). Em 1989, a senhoriagem
chegou a um pico de 5,5% do PIB, segundo clculos publicados num premiado trabalho
acadmico do economista Cludio Jaloretto, do BC.

Em outra matria (fonte - http://cut.org.br/artigos/o-outro-lado-da-moeda-

suspensao-da-emissao-de-notas-e-suas-consequencias-8ca8/), observamos que:

O Banco Central, em 2014, investiu em produo e emisso de moeda R$ 487

milhes, tendo uma receita de R$ 13.175 bilhes. Portanto, o lucro de senhoriagem foi de
12,688 bilhes.
Publicado em: 14/09/2015

CONCLUSO

Como pode-se observar pelos dados acima, a prtica de senhoriagem tem crescido
desde 1990, passando pelas mudanas causadas pelo Plano real em 1994 at
recentemente. Alguns economistas defendem que esta prtica, desde que utilizada de
maneira controlada, saudvel para o pais; Outros alegam que essa prtica gera inflao
e descontrole. E cada um destes tem casos que exemplificam as citadas linhas de
pensamento. A verdadeira prioridade deveria ser a organizao das contas pblicas,
visando evitando um excesso de endividamento do estado e a volta de um cenrio de
hiperinflao, como j houve nos anos 80.