Tema 6.

Analiza financiar prin fluxuri

6.4. Analiza evoluiei fluxurilor de numerar

La etapa iniial se efectueaz analiza pe orizontal a numerarului. Acest metod
presupune compararea indicatorilor relativi i absolui de modificare a activelor
ntreprinderii i a veniturilor din vnzri cu modificarea fluxului net; se calculeaz
ritmurile de cretere a acestora. Ritmurile de cretere a fluxului net (RFNB) se compar cu
ritmurile de cretere a activelor (RACT) i a ritmulului de cretere a veniturilor din vnzri
(RVV). n condiiile desfurrii unei activiti normale, a creterii stabilitii financiare i
solvabilitii ntreprinderii este necesar ca ritmul de cretere a volumului vnzrilor s
depeasc ritmul de cretere a activelor, iar ritmul de cretere a fluxului net s
depeasc ritmul de cretere a veniturilor din vnzri:
100 <RACT <RVV <RFN
Exemplul 1. n baza datelor C.C. M.Hidromaexim S.A. vom realiza o asemenea analiz a
evoluiei fluxurilor de numerar
Tabelul 1. Analiza mrimii i evoluiei fluxului net n corelaie cu evoluia
veniturilor din vnzri i a valorii medii anuale a activelor
A n u l, mii lei: Ritmul creterii, %
Nr. anul 2015 fa de:
crt.
Indicatori
2013 2014 2015
a.2013 a.2014
1. Flux bnesc net 179,06 129,44 -49,62 -27,71 -38,33
2. Valoarea medie anual a activelor 3552,91 3932,66 5221,42 146,96 132,77
3. Venituri din vnzri 3619,87 8256,70 9281,74 256,41 112,41
10000

8000

6000
mii lei

4000

2000

0
2013 2014 2015
-2000
a n i i

Flux net Valoarea medie anual a activelor Venituri din vnzri

Diagrama 1. Evoluia fluxului net, a valorii medii anuale a activelor i a veniturilor din
vnzri n 2013-2015

Din datele prezentate n tabelul 1 i n diagram reiese c nu se ndeplinete condiia de

mai sus, ntruct fluxul net nregistrat n anul 2015 este negativ, spre deosebire de anii
precedeni cnd ntreprinderea a generat flux net pozitiv. n acelai timp i ritmurile de
cretere a veniturilor din vnzri sunt inferioare celor de cretere a activelor.

La etapa urmtoare a analizei se studiaz modificrile survenite n mrimile

absolute i relative ale fluxurilor mijloacelor bde numerarneti n comparaie cu
perioadele precedente. Din punct de vedere al tehnicii de calcul la analiza mrimii i
evoluiei fluxurilor de numerar pot fi determinate: abaterea absolut a acestora (fa de
perioada precedent), ritmul creterii, sporul creterii.
Aprecierea informaiilor obinute se efectuiaz pornind de la urmtoarele
considerente:
 1. Desfurarea reuit a activitii operaionale trebuie s genereze flux net pozitiv.
2. Meninerea i dezvoltarea potenialului economic al ntreprinderii condiioneaz
flux net negativ din activitatea de investiii.
3. Fluxurile pozitive din activitatea operaional i cea financiar (n caz de
necesitate) trebuie s compenseze fluxul negativ din activitatea de investiii.
Nerespectarea primei i ultimei condiii provoac scderea soldului de numerar
i insolvabilitatea ntreprinderii. Neglijarea celui de-al doilea aspect determin
reducerea potenialului ntreprinderii n perspective.

Exemplul 2. Vom aprecia evoluia fluxurilor de numerar pe tipuri de activiti la C.C.

M.Hidromaexim S.A. n baza datelor din Situaia fluxurilor de numerar pentru ultimii
trei ani. Datele necesare pentru analiz sunt expuse n urmtorul tabel analitic.

Tabelul 2. Evoluia fluxurilor bneti nete pe tipuri de activiti n decursul

perioadei 2013 - 2015
(mii lei)
A n i i Abaterea (+/-)
Nr anul 2015 fa de
Tipurile de activitate
crt. 2013 2014
2013 2014 2015
suma, mii lei suma, mii lei
1 Fluxul net din activitatea
(282,46) (666,55) 181,3 +463,76 +847,85
operaional
2 Fluxul net din activitatea
45,95 - - -45,95 -45,95
investiional
3 Fluxul net din activitatea
226,73 845,61 51,86 -174,87 -793,75
financiar
FLUX NET TOTAL (9,77) 179,06 129,44 +139,21 -49,62

1000

800
flux net, mii lei

600

400

200

0
2013 2014 2015
-200
[ ]

-400

-600
flux net din activitatea operaional flux net din activitatea de investiii
-800 anii
flux net din activitateafinanciar flux net total de numerar

Diagrama 2.Dinamica fluxului net pe anii 2013-2015

2
 Informatiile prezentate n tabelul 2 denot o ameliorare a situaiei privind fluxurile
mijloacelor bneti la ntreprindere. Astfel, n anul 2015 activitatea operaional a generat
flux bnesc net pozitiv, ceea ce a condiionat obinerea unui flux net total de 129,44 mii lei.
n decursul anilor 2013 i 2014 plile activitii operaionale au depit ncasrile
aferente acestei activiti, obinndu-se flux net negativ n mrime de 282,46 mii lei n 2013
i 666,55 mii lei n anul 2014. Pentru acoperirea deficitului de flux bnesc net operaional
ntreprinderea a apelat la surse mprumutate. De aceea, fluxul din activitatea financiar
este pozitiv. n acelai timp trebuie s menionm c ntreprinderea nu ndreapt resursele
bneti atrase pentru achiziia de active materiale pe termen lung (nu le investete), ci le
utilizeaz pentru acoperirea cheltuielilor curente operaionale.
Aceasta nu este o strategie financiar corect, ntruct nu duce la creterea randamentului
capitalului propriu, ci din contra, are loc efectul de mciuc, atragerea surselor
mprumutate duce la reducerea capitalului propriu, ntruct ntreprinderea pe contul
creditelor atrase, ramburseaz creditele contractate anterior, achit salarii, facturile
antreprenorilor i furnizorilor, respective acestea nu se utilizeaz eficient.
Totui diminuarea fluxului net total al anului curent fa de anul precedent cu circa 27,7%
impune dezvluirea cauzelor respective prin efectuarea analizei structurale si factoriale.
[ ]