Evaluacion de Proyectos (Empresa Milpo)

DIVISIN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS
EVALUACIN DE PROYECTOS
AMPLIACIN DE LA PLANTA PARA 17988 TM/DA EN
LA UNIDAD MINERA CERRO LINDO
SECCIN:
S72B
PROFESOR:
ZULOAGA ROTTA, Jorge Enrique
INTEGRANTES
FALEN LLONTOP, Mari Carmen
GAMBOA QUISPE, Bel Jhansini
HUALLPACUSI BARRERA, Bernardo
ZUIGA HURTADO, Gerald Allen
CAPTULO I
1.1. NOMBRE DE LA EMPRESA
Minera MILPO S.A.A.
1.2. NOMBRE DEL PROYECTO
Proyecto para ampliar la capacidad de procesamiento de la UM Cerro

Lindo de 14,990 TMD a 17,988 TMD.
CAPTULO II
2.1. RESUMEN EJECUTIVO
Milpo es una Compaa dedicada a la extraccin, desarrollo y

comercializacin de minerales. En ese sentido, la minera cuenta
actualmente con tres unidades polimetlicas en operacin que producen
concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de plata y oro, los
que la han convertido en una de las compaas mineras ms importantes
del pas.
Entre sus unidades mineras encontramos a Cerro Lindo, localizada en el

departamento de Ica, inici operaciones en el ao 2007 y produce
concentrados de zinc, cobre y plomo, con contenidos de oro y plata a
travs de la flotacin de mineral en su propia planta concentradora. Para
el desarrollo de sus operaciones se utiliza agua desalinizada, un sistema
de filtrado de banda y de relave de pasta, as como la presencia de
equipos electro mecnicos de ltima generacin.
La unidad inici sus operaciones con una capacidad de tratamiento de

5,000 tpd, pero luego logr ampliarla hasta en tres oportunidades: en el
ao 2011 la capacidad se increment a 10,000 tpd, en el ao 2012
aument a 15,000 tpd y al finalizar el mes de junio 2014 se concluy con
la instalacin de un tercer molino de bolas que le permiti asegurar la
estabilidad de la operacin y ampliar la capacidad de tratamiento a 17,000
tpd.
En adicin, a diciembre 2014 el MINEM autoriz el instrumento ambiental

solicitado para la ampliacin de la capacidad de procesamiento a 17,988
tpd; de esta manera Cerro Lindo se convirti en la operacin subterrnea
polimetlica peruana de mayor capacidad de tratamiento.
Es importante indicar que: (a) la empresa confirm la decisin de una

nueva expansin a 20,000 tpd en el mediano plazo y (b) la expansin de
la Unidad Cerro Lindo se desarroll en lnea a la estrategia de la
compaa, con avances por etapas, CAPEX bajo y un periodo de
recuperacin menor, la cual continuar a futuro con el resto de los
proyectos en cartera.
2.2. RESEA DE LA EMPRESA
La Compaa Minera Milpo S.A.A. (Milpo) fue constituida el 6 de abril de

1949 y surgi como una Compaa familiar; sin embargo, a partir de 1999
se produjo un cambio en la poltica de la Compaa, mediante la cual se
estableci una gerencia independiente.
Continuando con los planes de expansin, a fines de octubre de 1999,

Compaa Minera Milpo S.A. adquiri el 100% de las propiedades
mineras que Glamis Gold Ltd. posea en Antofagasta-Chile, dentro de las
cuales se encontraba Minera Rayrock Ltda., propietaria de la mina de
cobre Ivn y de los derechos mineros de Sierra Valenzuela y otras
propiedades a lo largo de las fajas de los yacimientos tipo cuprfero en el
norte de Chile. Posteriormente, la Compaa adquiri otras empresas
mineras y ejecut proyectos mineros entre las cuales destacan las
unidades mineras Chapi y Cerro Lindo.
Con fecha del 10 de noviembre de 2008, la Compaa adquiri

indirectamente 233788,781 acciones que representan el 69.75% de las
acciones de Clase A del capital social de la Compaa Minera Atacocha
S.A.A., dado que la Compaa asumi la titularidad del 100% de las
acciones de Votorantim Andina Per S.A.C. (hoy Milpo Andina Per SAC),
que a su vez es accionista directa de Atacocha. Actualmente, la
Compaa exhibe un alcance regional en donde mantiene una diversidad
de proyectos para ampliar sus operaciones que le permitan mejorar el
actual nivel de produccin.
OBJETIVO DEL PROYECTO
Debido a la gran demanda en el mercado, Milpo se ve en la necesidad de

incrementar su produccin y esto lo podemos realizar con el Proyecto
para ampliar la capacidad de procesamiento de la UM Cerro Lindo de
14,990 TMD a 17,988 TMD.
Gracias a este anlisis determinaremos a travs de la elaboracin del

Flujo Econmico del proyecto de inversin si dicho proyecto es factible o
no, tanto desde el punto de vista econmico y financiero. Para ello se han
tomado en cuenta variables de referencia que se han obtenido del anlisis
de los Estados financieros de la compaa de los aos 2014, 2013 y 2012,
ste proyecto tendr una duracin de 10 aos.
2.3. MARCO DE REFERENCIAS
Para la evaluacin del presente proyecto se ha tenido como referencia los

siguientes datos y supuestos descritos en la estructura del trabajo:
Supuesto ao 1: El proyecto tendr un impacto en el 2016 de un

30% adicional de ingresos respecto al promedio obtenido del anlisis
horizontal del 2012 al 2014 (Anexo 02)
Para los siguientes aos se ha considerado una tasa de

crecimiento calculado sobre el anlisis horizontal de los estados de
Ganancias y prdidas 5.41%. (Anexo 02)
Sobre activos fijos se determinar los montos de adquisicin,

valores de mercado, tasas de depreciacin/amortizacin. As como los
terrenos, Instalaciones e infraestructura, Maquinaria y Equipo,
Vehculos, Intangibles. (Anexo 04)
Para las proyecciones del Costo de Ventas se ha considerado el

promedio del anlisis horizontal y vertical del 2012 al 2014 y todo esto
estar asociado directamente a la proyeccin de ingresos. (Anexo 02)
Para las proyecciones del Gastos de Administracin y Ventas

deber ser el resultado del promedio del anlisis horizontal y vertical
del 2012 al 2014 y todo esto estar asociado directamente a la
proyeccin de ingresos. (Anexo 02)
Para las fuentes de financiamiento, se tomar en cuenta la

estructura deuda/capital. Tomaremos como referencia el promedio del
anlisis horizontal y vertical del 2012 al 2014. (Anexo 03)
2.4. ANLISIS ECONMICO-FINANCIERO
2.4.1. ESTRUCTURA DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS Y

DETERMINACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Activos Fijos
Importe
Estructura % MS
Maquinarias y equipos 14.02% 58,374
Edificios 0.44% 1,849
Terrenos 0.60% 2,488
Transporte 0.60% 2,498
Muebles 0.23% 951
Equipos de cmputo 0.09% 371
Equipos diversos 84.03% 349,969
Inversin en AF 100.00% 416,500
Determinacin del Capital de Trabajo
Ao Monto
0 15,003
1 15,814
2 16,669
3 17,571
4 18,521
5 19,523
6 20,578
7 21,691
8 22,864
9 24,101
10 0
2.4.2. FINANCIAMIENTO
Para este nuevo proyecto la empresa tiene pensado invertir S/. 431,503
millones el cul se realizar de la siguiente manera:
Para el clculo de financiamiento se ha tomado como base de referencia el

promedio de los indicadores financieros de los ltimos 3 aos que estn
disponibles en la Bolsa de Valores principalmente el indicado D/E
INDICADORES FINANCIEROS
RATIOS DE LIQUIDEZ 2014 2013 2014 PROMEDIO

LIQUIDEZ GENERAL (AC/PC) 3.70 3.72 1.31 2.91
PRUEBA ACIDA ((AC-I)/PC) 3.46 3.72 1.31 2.83
CAPITAL DE TRABAJO (AC-PC) 362005 412837 61753 278865
ANLISIS DE SOLVENCIA
ESTRUCTURA DE CAPITAL (PT/PAT) 79.68% 100.79% 76.53% 85.66%
RAZN DE ENDEUDAMIENTO (PT/AT) 44.34% 50.20% 43.35% 45.96%
ANLISIS DE RENTABILIDAD
MARGEN BRUTO ((VTAS-CV)/VTAS) 151.30% 147.53% 151.30% 150.05%
UTILIDAD NETA (UN/VTAS) 21.59% 13.73% 21.59% 18.97%
Sobre la informacin financiera se calcula que el financiamiento ser de 31% y

el 69% ser capital de los inversionistas.
Dato de los indicadores Financieros publicados en bvl (promedios)
D 0.857 46.14% Wd
E 1.000 53.86% We
T.ACT 1.857 100%
Clculo de financiamiento
PAS = 0.857 x 431,503
1.857
PAS=PRSTAMO: 199,092
Para el presente trabajo se usaron dos fuentes de financiamiento:
Banco de Crdito a una tasa del 12%

Por ser la tasa de un 12% se ha visto conveniente que el prstamo se realice
solo a 5 aos.
EMISIN DE BONOS A 4.625%
Segn las notas financieras de la Minera Milpo S.A.A., actualmente ellos se

estn financiando con los bonos emitidos en el 2013, por lo que consideramos
que el presente proyecto tambin debe financiarse con bonos.
2.4.3. DETERMINACIN DEL COK Y WACC
Datos para calcular Bu:

D 0.8566
E 1
ACT 1.8566
t = 1.42%
Beta 1.55
Calculando Bu:
0.8403651
1.55
Bu = = 7
1.8444362
8
Datos del Costo de Capital:

Tasa Libre de Riesgo 5.31% (2)
Prima de Mercado 6.50% (3)
Tasa Riesgo Pas 2015 2.31% (1)
D/E Empresa CP 0.86
Tasa impuesto renta 30%
(1) Fuente: Diario Gestin
(2) Fuente: Kallpa SAB
(3) Fuente: Kallpa SAB
BL= Bu x ( 1+ D/E (1-t))

1.3443
D 0.86 46.14% wd
E 1 53.86% we
1.8566414
ACT 7 100.00%
Determinando el COK
re = rLr + BL (rLr - Rf) + RP
16.36%
Determinando el WACC
rd (Tasa WACC)= 6.84%
Wacc = Wd * rd (1 - t) + We * re
7.59%
2.4.4. CONSTRUCCIN DE FCLD Y FCNI
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ao 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Ventas 150,027 158,141 166,693 175,708 185,210 195,227 205,785 216,914 228,644 241,010
Costos Variables -73,924 -77,922 -82,136 -86,578 -91,261 -96,196 -101,398 -106,882 -112,662 -118,755
Gastos Operativos -14,201 -14,969 -15,779 -16,632 -17,532 -18,480 -19,479 -20,533 -21,643 -22,813
Depreciacin -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022
Otros
Ahorros
UAI 0 20,306 23,653 27,182 30,902 34,822 39,529 43,885 48,477 53,317 58,419
Impuesto 30% -6,092 -7,096 -8,155 -9,271 -10,447 -11,859 -13,166 -14,543 -15,995 -17,526
UDI 14,214 16,557 19,028 21,631 24,376 27,670 30,720 33,934 37,322 40,894
Depreciacin 41,596 41,596 41,596 41,596 41,596 41,022 41,022 41,022 41,022 41,022
FCO 55,810 58,153 60,623 63,227 65,971 68,692 71,742 74,956 78,344 81,915
Inversin Activos Fijos -416,500 1,849
Inversin Capital Trabajo -15,003 -811 -855 -901 -950 -1,002 -1,056 -1,113 -1,173 -1,237 24,101
FCInv -431,503 -811 -855 -901 -950 -1,002 -1,056 -1,113 -1,173 -1,237 25,950
FCLD = FCE -431,503 54,998 57,298 59,722 62,277 64,970 67,636 70,629 73,783 77,107 107,866
Prestamo Bancario 199,092

Servicio Deuda -34,290 -34,290 -34,290 -34,290 -34,290 -17,721 -17,721 -17,721 -17,721 -17,721
Escudo Fiscal 4,084 3,589 3,046 2,450 1,796 1,076 880 674 460 235
FCFinanc 199,092 -30,206 -30,701 -31,244 -31,840 -32,494 -16,645 -16,842 -17,047 -17,262 -17,486
FCNInv -232,410 24,792 26,597 28,478 30,437 32,475 50,991 53,787 56,736 59,846 90,379
2.4.5. DETERMINACIN E INTERPRETACIN DEL VPN DEL FCLD Y FCNI
FCLD = FCE -431,503 54,998 57,298 59,722 62,277 64,970 67,636 70,629 73,783 77,107 107,866
WACC = 7.59% (1.0759)1 (1.0759)2 (1.0759)3 (1.0759)4 (1.0759)5 (1.0759)6 (1.0759)7 (1.0759)8 (1.0759)9 (1.0759)10
-431,503 51119 49499 47953 46477 45066 43606 42323 41094 39916 51900
27,450 > 0
Interpretacin: Al haber obtenido un valor presente neto positivo y mayor a cero, es un indicativo de que nuestro proyecto es
factible desde el punto de vista de la empresa y por tal razn la decisin que deberamos tomar segn este resultado es la de
ejecutar el proyecto. Un VPN positivo quiere decir que nuestro proyecto es capaz de generar suficiente dinero para que
recuperemos lo que invertimos en l y adems aumentar el valor del negocio.
FCNInv -232,410 24,792 26,597 28,478 30,437 32,475 50,991 53,787 56,736 59,846 90,379
re = 16.36% (1.1636)1 (1.1636)2 (1.1636)3 (1.1636)4 (1.1636)5 (1.1636)6 (1.1636)7 (1.1636)8 (1.1636)9 (1.1636)10
-232,410 21306 19644 18076 16603 15224 20543 18623 16882 15304 19862
-50,343 < 0
Interpretacin: Por otro lado el haber obtenido un valor presente neto negativo o menor que cero, nos indica que el proyecto no es
factible desde el punto de vista del accionista y la decisin correcta ser no ejecutarlo. Un VPN negativo quiere decir que nuestro
proyecto no es capaz de producir suficiente dinero para que se recupere lo que se invierte en l.
2.4.6. CAMBIOS PLANTEADOS EN EL PROYECTO
Proyecto segn cambios

planteados
Considerando una disminucin del de las
ventas
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ao 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Ventas 90,016 94,884 100,016 105,425 111,126 117,136 123,471 130,148 137,187 144,606
Depreciacin -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022
Otros
Ahorros
UAI 0 -26,632 -25,823 -24,970 -24,071 -23,123 -21,550 -20,497 -19,387 -18,217 -16,984
Impuesto 30% 7,990 7,747 7,491 7,221 6,937 6,465 6,149 5,816 5,465 5,095
UDI -18,642 -18,076 -17,479 -16,850 -16,186 -15,085 -14,348 -13,571 -12,752 -11,889
Depreciacin 41,596 41,596 41,596 41,596 41,596 41,022 41,022 41,022 41,022 41,022
FCO 22,953 23,520 24,117 24,746 25,410 25,937 26,674 27,451 28,270 29,133
FCInv -431,503 -811 -855 -901 -950 -1,002 -1,056 -1,113 -1,173 -1,237 25,950
FCLD = FCE -431,503 22,142 22,664 23,215 23,796 24,408 24,881 25,561 26,278 27,033 55,084

Servicio Deuda -36,898 -36,898 -36,898 -36,898 -36,898 -19,500 -19,500 -19,500 -19,500 -19,500
Escudo Fiscal 5,278 4,695 4,045 3,319 2,510 1,605 1,324 1,024 704 363
FCFinanc 199,092 -31,619 -32,203 -32,853 -33,578 -34,388 -17,895 -18,176 -18,476 -18,795 -19,136
FCNInv -232,410 -9,477 -9,538 -9,638 -9,782 -9,980 6,986 7,385 7,802 8,238 35,947
FCNInv -232,410 -9,477 -9,538 -9,638 -9,782 -9,980 6,986 7,385 7,802 8,238 35,947
re = 16.36% (1.1636)1 (1.1636)2 (1.1636)3 (1.1636)4 (1.1636)5 (1.1636)6 (1.1636)7 (1.1636)8 (1.1636)9 (1.1636)10
-232,410 -8145 -7045 -6117 -5336 -4678 2815 2557 2322 2107 7900
-246,032 < 0
FCLD = FCE -431,503 22,142 22,664 23,215 23,796 24,408 24,881 25,561 26,278 27,033 55,084
WACC = 7.59% (1.0759)1 (1.0759)2 (1.0759)3 (1.0759)4 (1.0759)5 (1.0759)6 (1.0759)7 (1.0759)8 (1.0759)9 (1.0759)10
-431,503 20580 19579 18641 17759 16931 16041 15317 14636 13994 26503
-251,522 > 0
2.4.7. DETERMINACIN DEL ESCENARIO PESIMISTA
Considerando una disminucin del 15.51% de

las ventas
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ao 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Ventas 126,758 133,613 140,839 148,456 156,484 164,947 173,867 183,270 193,182 203,629
Depreciacin -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022
Otros
Ahorros
UAI 0 10,705 13,533 16,515 19,657 22,970 27,036 30,716 34,596 38,685 42,996
Impuesto 30% -3,211 -4,060 -4,954 -5,897 -6,891 -8,111 -9,215 -10,379 -11,606 -12,899
UDI 7,493 9,473 11,560 13,760 16,079 18,925 21,501 24,217 27,080 30,097
Depreciacin 41,596 41,596 41,596 41,596 41,596 41,022 41,022 41,022 41,022 41,022
FCO 49,089 51,069 53,156 55,356 57,675 59,947 62,523 65,239 68,102 71,119
FCInv -431,503 -811 -855 -901 -950 -1,002 -1,056 -1,113 -1,173 -1,237 25,950
FCLD = FCE -431,503 48,278 50,214 52,255 54,406 56,673 58,891 61,410 64,066 66,865 97,069

Servicio Deuda -34,290 -34,290 -34,290 -34,290 -34,290 -17,721 -17,721 -17,721 -17,721 -17,721
Escudo Fiscal 4,084 3,589 3,046 2,450 1,796 1,076 880 674 460 235
FCFinanc 199,092 -30,206 -30,701 -31,244 -31,840 -32,494 -16,645 -16,842 -17,047 -17,262 -17,486
FCNInv -232,410 18,071 19,513 21,011 22,566 24,179 42,245 44,569 47,019 49,604 79,583
FCNInv -232,410 18,071 19,513 21,011 22,566 24,179 42,245 44,569 47,019 49,604 79,583
re = 16.36% (1.1636)1 (1.1636)2 (1.1636)3 (1.1636)4 (1.1636)5 (1.1636)6 (1.1636)7 (1.1636)8 (1.1636)9 (1.1636)10
-232,410 15531 14411 13336 12309 11335 17020 15431 13991 12685 17490
-88,872 < 0
FCLD = FCE -431,503 48,278 50,214 52,255 54,406 56,673 58,891 61,410 64,066 66,865 97,069
WACC = 7.59% (1.0759)1 (1.0759)2 (1.0759)3 (1.0759)4 (1.0759)5 (1.0759)6 (1.0759)7 (1.0759)8 (1.0759)9 (1.0759)10
-431,503 44872 43379 41957 40603 39311 37968 36799 35682 34614 46705
-29,612 > 0
2.4.8. DETERMINACIN DEL ESCENARIO POSITIVO
Considerando un incremento del 18.60% de

las ventas
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ao 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Ventas 177,932 187,555 197,698 208,390 219,659 231,539 244,061 257,259 271,172 285,837
Depreciacin -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,596 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022 -41,022
Otros
Ahorros
UAI 0 31,819 35,790 39,975 44,386 49,036 54,512 59,678 65,124 70,864 76,915
Impuesto 30% -9,546 -10,737 -11,992 -13,316 -14,711 -16,353 -17,903 -19,537 -21,259 -23,075
UDI 22,274 25,053 27,982 31,070 34,325 38,158 41,775 45,587 49,605 53,841
Depreciacin 41,596 41,596 41,596 41,596 41,596 41,022 41,022 41,022 41,022 41,022
FCO 63,869 66,649 69,578 72,666 75,921 79,180 82,796 86,609 90,627 94,863
FCInv -431,503 -811 -855 -901 -950 -1,002 -1,056 -1,113 -1,173 -1,237 25,950
FCLD = FCE -431,503 63,058 65,793 68,677 71,716 74,919 78,124 81,684 85,436 89,390 120,813

Servicio Deuda -34,290 -34,290 -34,290 -34,290 -34,290 -17,721 -17,721 -17,721 -17,721 -17,721
Escudo Fiscal 4,084 3,589 3,046 2,450 1,796 1,076 880 674 460 235
FCFinanc 199,092 -30,206 -30,701 -31,244 -31,840 -32,494 -16,645 -16,842 -17,047 -17,262 -17,486
FCNInv -232,410 32,852 35,092 37,433 39,876 42,425 61,479 64,842 68,389 72,129 103,327
FCNInv -232,410 32,852 35,092 37,433 39,876 42,425 61,479 64,842 68,389 72,129 103,327
re = 16.36% (1.1636)1 (1.1636)2 (1.1636)3 (1.1636)4 (1.1636)5 (1.1636)6 (1.1636)7 (1.1636)8 (1.1636)9 (1.1636)10
-232,410 28233 25918 23760 21752 19889 24769 22451 20350 18445 22708
-4,138 < 0
FCLD = FCE -431,503 63,058 65,793 68,677 71,716 74,919 78,124 81,684 85,436 89,390 120,813
WACC = 7.59% (1.0759)1 (1.0759)2 (1.0759)3 (1.0759)4 (1.0759)5 (1.0759)6 (1.0759)7 (1.0759)8 (1.0759)9 (1.0759)10
-431,503 58610 56838 55143 53521 51968 50368 48948 47584 46275 58129
95,881 > 0
2.4.9. DETERMINACIN DE LOS DATOS PARA CALCULO DEL FCE Y FCInv
Proyecto Ampliacin de Mina Cerro Lindo
MONTO DE LA INVERSIN 431,503
Dato de los indicadores Financieros publicados en bvl

(promedios)
D 0.857 46.14% Wd
E 1.000 53.86% We
T.ACT 1.857 100%
Clculo de financiamiento
PAS = 0.857 x 431,503
1.857
PAS=PRESTAMO: 199,092
Tasa Aos
Banco BCP 30% 59,728 14.00% 4.200% 5
Banco Extranjero 70% 139,365 6.63% 4.638% 10

8.838% Tasa de
Wacc
PRESTAMO BANCO BCP 59,728
SERVICIO DE DEUDA (SDE)

$
PTMO. = SDE x (1-(1+14%)^-5)/12%) 17,398
$
CUOTA O SERVICIO DE DEUDA: 17,398
CRONOGRAMA PRESTAMO BANCARIO 14.00% 30.00%

AMORTIZACI INTERES ESCUDO
n S.I. ON ES SD FISCAL
59,72
0 8 0 0 0 0
50,69
1 2 9,036 8,362 17,398 2,509
40,39
2 1 10,301 7,097 17,398 2,129
28,64
3 8 11,743 5,655 17,398 1,696
15,26
4 1 13,387 4,011 17,398 1,203
5 0 15,261 2,137 17,398 641
BONOS 139,365
PTMO. = SDE x (1-(1+6.625%)^- $
10)/6.625%) 19,500
$
CUOTA O SERVICIO DE DEUDA: 19,500
CRONOGRAMA
BONOS 6.63% 30.00%
AMORTIZACI INTERES ESCUDO
n S.I. ON ES SD FISCAL
139,3
0 65 0 0 0 0
129,0
1 98 10,267 9,233 19,500 2,770
118,1
2 51 10,947 8,553 19,500 2,566
106,4
3 78 11,672 7,827 19,500 2,348
94,03
4 3 12,446 7,054 19,500 2,116
80,76
5 2 13,270 6,230 19,500 1,869
66,61
6 3 14,149 5,351 19,500 1,605
51,52
7 6 15,087 4,413 19,500 1,324
35,44
8 0 16,086 3,414 19,500 1,024
18,28
9 8 17,152 2,348 19,500 704
10 0 18,288 1,212 19,500 363
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
36,89 19,5 19,5 19,5 19,5 19,5
SD 8 36,898 36,898 36,898 36,898 00 00 00 00 00
1,60 1,32 1,02
ESC. FISC 5,278 4,695 4,045 3,319 2,510 5 4 4 704 363
2.4.10. ANALISIS DE ESCENARIOS

CONCLUSIONES
1. Los ratios de solvencia nos muestran que la empresa mantiene el

porcentaje de financiamiento de los activos, en un 46% aproximadamente,
debido a que el indicador de pasivos financieros es elevado, los cuales
provienen de los prstamos y arrendamientos financieros (Ver Informe
Auditado de la Empresa).
2. La empresa ha incrementado sus ganancias debido a que ha reducido

sus gastos operativos por la implementacin de la "Gestin Estratgica
que prioriz el incremento de produccin, la disminucin de costos y la
concentracin de esfuerzos en la operacin de las Unidades Mineras ms
rentables"
3. Se ha podido en encontrar relevante que el financiamiento esta dado en

mayor parte por bonos dado que tiene muy buena tasa de inters y es a
un plazo de 10 aos, lo que ayuda minimizar costos y poder maximizar
ganancias.
4. La compaa Milpo S.A.A. tiene una estrategia para un desarrollo

sostenido y tiene un modelo de crecimiento transparente lo cual agrada a
sus trabajadores y clientes.
5. Al trmino del anlisis de los flujos de caja podemos decir que la empresa
al tener un VPN del FCLD de 27,450; tiene un proyecto factible desde el
punto de vista de la empresa y al aplicar el proyecto la empresa aumenta
el valor del negocio.
6. Al terminar el anlisis de los flujos de caja podemos decir que la empresa

al tener un VPN del FCNI de -50,343; podemos afirmar que el proyecto no
es factible desde el punto de vista del accionista; y de realizarse el
proyecto dentro de 10 aos el capital del accionista disminuira en 50,343.
RECOMENDACIONES
1. Se recomienda que la empresa priorice el pago de las deudas con tipo de

cambio en moneda americana, debido a las especulaciones que dicha
moneda est con tendencia a subir.
2. Se recomienda que la empresa mantenga la poltica de la optimizacin de

los recursos y mayor produccin, a fin de incrementar los volmenes de
produccin y concentrarse en las operaciones ms rentables.
3. Se recomienda a la empresa tratar de amortizar su deuda de

financiamiento con el banco local (BCP) dado que la TEA es ms alta pero
sin descapitalizarse, esto hara que su margen de ganancias se pueda
elevar y se mantendra el financiamiento con bonos.
4. Ya que el VPN del FCLD es mayor que 0, el proyecto es rentable para la

empresa, pero por su VPN del FCNI que es menor a 0 el proyecto no es
factible para el accionista; se recomienda buscar una mejor forma de
financiamiento donde las tasas sean menores.
BIBLIOGRAFA
1. Bolsa de Valores de Lima

http://www.bvl.com.pe/inf_financiera62000_TUlMUE9DMQ.html
EEFF 2012, 2013 y 2014
2. PCR (Pacific Credit Rating)

Clasificacin de Riesgo Compaa Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias
Fecha de comit: 30 de diciembre del 2015 con EEFF al 30 de junio del
2015
3. Memoria Anual Minera Milpo S.A.A

http://ri.milpo.com/conteudo_es.asp?idioma=2&conta=47&tipo=49328
4. Diario El Comercio: Minera Milpo pagar deudas y financiar

inversiones con subasta de bonos
http://elcomercio.pe/economia/peru/minera-milpo-paga-deudas-financiara-
inversiones-subasta-bonos-noticia-1557950
5. Calculo de la Bu (Tasa de libre riesgo y Prima del Mercado)

http://www.kallpasab.com/
6. VIABCP
Tasa de inters para Servicio de Deuda
ANEXOS
ANEXO 01: EEFF: Estados de Resultados
ANEXO 02: EEFF: Estado de Situacin Financiera
ANEXO 03: Flujo Econmico y Financiero
ANEXO 04: Depreciacin
ANEXO 05: Financiamiento
ANEXO 06: COK y WACC

Evaluacion de Proyectos (Empresa Milpo)

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DIVISIN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS

1.1. NOMBRE DE LA EMPRESA

Minera MILPO S.A.A.

1.2. NOMBRE DEL PROYECTO

Proyecto para ampliar la capacidad de procesamiento de la UM Cerro

2.1. RESUMEN EJECUTIVO

Milpo es una Compaa dedicada a la extraccin, desarrollo y

Entre sus unidades mineras encontramos a Cerro Lindo, localizada en el

La unidad inici sus operaciones con una capacidad de tratamiento de

En adicin, a diciembre 2014 el MINEM autoriz el instrumento ambiental

Es importante indicar que: (a) la empresa confirm la decisin de una

La Compaa Minera Milpo S.A.A. (Milpo) fue constituida el 6 de abril de

Continuando con los planes de expansin, a fines de octubre de 1999,

Con fecha del 10 de noviembre de 2008, la Compaa adquiri

OBJETIVO DEL PROYECTO

Debido a la gran demanda en el mercado, Milpo se ve en la necesidad de

Gracias a este anlisis determinaremos a travs de la elaboracin del

Para la evaluacin del presente proyecto se ha tenido como referencia los

Supuesto ao 1: El proyecto tendr un impacto en el 2016 de un

Para los siguientes aos se ha considerado una tasa de

Sobre activos fijos se determinar los montos de adquisicin,

Para las proyecciones del Costo de Ventas se ha considerado el

Para las proyecciones del Gastos de Administracin y Ventas

Para las fuentes de financiamiento, se tomar en cuenta la

2.4.1. ESTRUCTURA DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS Y

Maquinarias y equipos 14.02% 58,374

Edificios 0.44% 1,849

Terrenos 0.60% 2,488

Transporte 0.60% 2,498

Muebles 0.23% 951

Equipos de cmputo 0.09% 371

Equipos diversos 84.03% 349,969

Inversin en AF 100.00% 416,500

Determinacin del Capital de Trabajo

Para el clculo de financiamiento se ha tomado como base de referencia el

RATIOS DE LIQUIDEZ 2014 2013 2014 PROMEDIO

Sobre la informacin financiera se calcula que el financiamiento ser de 31% y

Dato de los indicadores Financieros publicados en bvl (promedios)

Banco de Crdito a una tasa del 12%

Segn las notas financieras de la Minera Milpo S.A.A., actualmente ellos se

Datos para calcular Bu:

Datos del Costo de Capital:

BL= Bu x ( 1+ D/E (1-t))

Prestamo Bancario 199,092

Proyecto segn cambios

Prestamo Bancario 199,092

Considerando una disminucin del 15.51% de

Prestamo Bancario 199,092

Considerando un incremento del 18.60% de

Prestamo Bancario 199,092

Proyecto Ampliacin de Mina Cerro Lindo

MONTO DE LA INVERSIN 431,503

Dato de los indicadores Financieros publicados en bvl

Banco BCP 30% 59,728 14.00% 4.200% 5

Banco Extranjero 70% 139,365 6.63% 4.638% 10

SERVICIO DE DEUDA (SDE)

CRONOGRAMA PRESTAMO BANCARIO 14.00% 30.00%

2.4.10. ANALISIS DE ESCENARIOS

1. Los ratios de solvencia nos muestran que la empresa mantiene el

2. La empresa ha incrementado sus ganancias debido a que ha reducido

3. Se ha podido en encontrar relevante que el financiamiento esta dado en

4. La compaa Milpo S.A.A. tiene una estrategia para un desarrollo

6. Al terminar el anlisis de los flujos de caja podemos decir que la empresa