SERVICE S.A.

0 1 2 3 4 5
Ventas (P * Q) precio 60 60 70 70 76
cantidad 200 300 450 600 900
Total - 12,000 18,000 31,500 42,000 68,400
CMV (C * Q) costo 20 20 25 25 30
cantidad 200 300 450 600 900
Total - 4,000 6,000 11,250 15,000 27,000

Valor CIF 30,000 Amortizacin 37,500 = 7,500

Landing (20%) 6,000 5
Gastos 1,500
37,500

0 1 2 3 4 5
Ventas - 12,000 18,000 31,500 42,000 68,400
Costo variable - (4,000) (6,000) (11,250) (15,000) (27,000)
Amortizacin - (7,500) (7,500) (7,500) (7,500) (7,500)
Rescate - - - - - 2,500
Acondicionam. - - - - (6,000) -
Gastos fijos - (1,500) (1,500) (1,500) (1,500) (1,500)
Res antes de Imp. - (1,000) 3,000 11,250 12,000 34,900
IIGG - - (600) (3,375) (3,600) (10,470)
Resultado - (1,000) 2,400 7,875 8,400 24,430
Amortizacin - 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
Inversin activo fijo (37,500) - - - - -
Variacin CT (1,200) - - (1,800) - 3,000
Flujo de fondos (38,700) 6,500 9,900 13,575 15,900 34,930

VAN al
20% (38,700) 5,417 6,875 7,856 7,668 14,038 3,153 >0

25% (38,700) 5,200 6,336 6,950 6,513 11,446 (2,255) <0

TIR (aproximada) 20% + 3,153 * 5% = 22.92%

5,408

TIR (exacta) 22.79%

Flujo de fondos 0 1 2 3 4 5
acumulado (38,700) (33,283) (26,408) (18,552) (10,885) 3,153

Perodo recupero 4 + 10,885 * 1 = 4.78

aproximado 14,038 aos

Lo que equivale a * 4,78 aos

* 4 aos y 9,36 meses
* 4 aos y 285 das

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

 LOS ARRIESGADOS

SIN financiacin 0 1 2 3 4 5
Contribucin - 70,000 100,000 120,000 130,000 160,000
Costos fijos - (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000)
Amortizacin - (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000)
Rescate - - - - - 25,000
Res antes de impuestos - 30,000 60,000 80,000 90,000 145,000
IIGG (9,000) (18,000) (24,000) (27,000) (43,500)
Resultado - 21,000 42,000 56,000 63,000 101,500
Amortizacin - 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
Inversin activo fijo (100,000) - - - - -
Variacin CT (20,000) (20,000) (10,000) - - 50,000
Flujo de fondos (120,000) 21,000 52,000 76,000 83,000 171,500

VAN al
10% (120,000) 19,091 42,975 57,100 56,690 106,488 162,344 >0

30% (120,000) 16,154 30,769 34,593 29,061 46,190 36,766 >0

40% (120,000) 15,000 26,531 27,697 21,606 31,888 2,721 >0

42% (120,000) 14,789 25,789 26,543 20,414 29,705 (2,761) <0

TIR (aproximada) 40% + 2,721 * 2% = 40.99%

5,482

Flujo de fondos 0 1 2 3 4 5
acumulado (120,000) (100,909) (57,934) (834) 55,856 162,344

Perodo recupero 3 + 834 * 1 = 3.01

aproximado 56,690 aos

Presupuestos Deuda LP 0 1 2 3 4 5
Saldo Inicial - 50,000 53,000 25,000 26,500 -
Intereses Devengados - 3,000 3,180 1,500 1,590 -
Toma de Fondos 50,000 - - - - -
Pago Amortizacin - - (25,000) - (25,000) -
Pago de Intereses - - (6,180) - (3,090) -
Saldo Final 50,000 53,000 25,000 26,500 - -

Variacin Deuda 50,000 3,000 (28,000) 1,500 (26,500) -

CON financiacin 0 1 2 3 4 5
Contribucin - 70,000 100,000 120,000 130,000 160,000
Costos fijos - (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000)
Amortizacin - (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000)
Rescate - - - - - 25,000
Intereses devengados - (3,000) (3,180) (1,500) (1,590) -
Res antes de impuestos - 27,000 56,820 78,500 88,410 145,000
IIGG - (8,100) (17,046) (23,550) (26,523) (43,500)
Resultado - 18,900 39,774 54,950 61,887 101,500
Amortizacin - 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
Inversin activo fijo (100,000)
Intereses percibidos (aj) - 3,000 (3,000) 1,500 (1,500) -
Deuda Largo Plazo 50,000 - (25,000) - (25,000) -
Variacin CT (20,000) (20,000) (10,000) - - 50,000
Flujo de fondos (70,000) 21,900 21,774 76,450 55,387 171,500

Clculo del nuevo CPPC Financiacin Importe Tasa Ponderacin Costo

Propia (70,000) 10.0% 58.3% 5.8%
De terceros (50,000) 6.0% 41.7% 2.5% 8.33%
VAN al
8.33% (70,000) 20,215 18,553 60,130 40,212 114,935 184,046 >0

10% (70,000) 19,909 17,995 57,438 37,830 106,488 169,660 >0

30% (70,000) 16,846 12,884 34,797 19,393 46,190 60,110 >0

50% (70,000) 14,600 9,677 22,652 10,941 22,584 10,454 >0

57% (70,000) 13,949 8,834 19,755 9,116 17,979 (367) <0

TIR (aproximada) 50% + 10,454 * 7% = 56.76%

10,821

Flujo de fondos 0 1 2 3 4 5
acumulado (70,000) (49,785) (31,232) 28,898 69,111 184,046

Perodo recupero 2 + 31,232 * 1 = 2.52

aproximado 60,130 aos

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

SENCILLO S.A.

0 1 2 3 4 5
Ingresos - 50,000 54,000 58,000 62,000 66,000
Egresos - (20,000) (22,000) (24,200) (26,620) (29,282)
Amortizacin - (16,000) (16,000) (16,000) (16,000) (16,000)
Recupero - - - - ### 10,000
Res antes Imp. - 14,000 16,000 17,800 19,380 30,718
IIGG - (4,200) (4,800) (5,340) (5,814) (9,215)
Resultado - 9,800 11,200 12,460 13,566 21,503
Amortizacin - 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000
Inversin activo fijo (80,000) - - - ### -
Variacin CT - - - - ### -
Flujo de fondos (80,000) 25,800 27,200 28,460 29,566 37,503

VAN al
22% (80,000) 21,148 18,275 15,673 13,346 13,876 2,317 >0

25% (80,000) 20,640 17,408 14,572 12,110 12,289 (2,981) <0

TIR (aproximada) 22% + 2,317 * 3% = 23.31%

5,299

TIR (exacta) 23.27%

Flujo de fondos 0 1 2 3 4 5
acumulado (80,000) (58,852) (40,578) (24,905) (11,559) 2,317

Perodo recupero 4 + 11,559 * 1 = 4.83

aproximado 13,876 aos

Lo que equivale a * 4,83 aos

* 4 aos y 10 meses
* 4 aos y 303 das

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

COMPLICADO S.A.

FF A 0 1 2 3 4 5
Ingresos - 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
Gastos - (120,000) (120,000) (120,000) (120,000) (120,000)
Rescate - ### - - - 60,000
Bs. De Uso (300,000) - - - - -
(300,000) 80,000 80,000 80,000 80,000 140,000

80 * 1 - (1,25) -5 + 60 * (1,25) -5 = 234,80

25%

VAN (25%) = (300) + 234,80 = (65,20) < 0

VAN (15%) = (2) < 0
VAN (10%) = 40,52 > 0

TIR A (aprox) = 10 + 40,52 * (15 - 10)

40,52 + 2
TIR A (aprox) 14.77%

FF B 0 1 2 3 4 5
Ingresos - 250,000 250,000 250,000 250,000 250,000
Gastos - (150,000) (150,000) (150,000) (150,000) (150,000)
Rescate - ### - - - 50,000
Bs. De Uso (400,000) - - - - -
(400,000) 100,000 100,000 100,000 100,000 150,000

100 * 1 - (1,25) -5 + 50 * (1,25) -5 = 285,312

25%

VAN (25%) = (400) + 285,312 = (114,688) < 0

VAN (15%) = (40) < 0
VAN (10%) = 10,12 > 0

TIR B (aprox) = 10 + 10,12 * (15 - 10)

10,12 + 40
TIR B (aprox) 11.01%

FF INCREMENTAL 0 1 2 3 4 5
B-A (100,000) 20,000 20,000 20,000 20,000 10,000

VAN ( 0%) = (10) < 0

TIR = -10 + 21,77 * (10 - 0)
VAN ( -10%) = 21,77 > 0 21,77 + 10
TIR (aprox) = (3,14)

Si estando en A se quiere agregar B, por ser la TIR del incremento < 0, empeorar la situacin.

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

FUTUROS PROFESIONALES S.A.

0 1 2 3 4 5
Ingresos devengados - 19,000 23,750 29,688 37,109 46,387
Egresos devengados - (10,000) (10,000) (10,000) (10,000) (10,000)
Amortizacin - (9,600) (9,600) (9,600) (9,600) (9,600)
Res antes Impuestos - (600) 4,150 10,088 17,509 26,787
IIGG 30% - - (1,065) (3,026) (5,253) (8,036)
Resultado - (600) 3,085 7,061 12,257 18,751
Amortizacin - 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600
Inversin activo fijo (48,000) - - - - -
Variacin CT (9,000) - 9,000 (8,000) 7,000 1,000
Flujo de fondos (57,000) 9,000 21,685 8,661 28,857 29,351

VAN al
14% (57,000) 7,895 16,686 5,846 17,085 15,244 5,756 >0

19% (57,000) 7,563 15,313 5,140 14,390 12,299 (2,295) < 0

TIR (aproximada) 14% + 5,756 * 5% = 17.57%

8,051

TIR (exacta) 17.47%

Flujo de fondos 0 1 2 3 4 5
acumulado (57,000) (49,105) (32,419) (26,573) (9,488) 5,756

Perodo recupero 4 + 9,488 * 1 = 4.62

aproximado 15,244 aos

Lo que equivale a * 4,62 aos

* 4 aos y 7.44 meses
* 4 aos y 226 das

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

Carmello y Ca. S.A.

DATOS
Ventas actuales $ 1,500,000
Incremento de las ventas por hacer la inversin 15%
Costos de produccin sobre ventas 65%
Maquinaria $ 90,000
Aos de depreciacin 10
Costos de Capacitacin $ 25,000
Tasa de IIGG 35%

Estado de Resultados
Ao 0 1 2 3
Ventas $ 225,000 $ 258,750 $ 297,563
Costos $ -146,250 $ -168,188 $ -193,416
Utilidad Op $ 78,750 $ 90,563 $ 104,147
Amortizacin $ -9,000 $ -9,000 $ -9,000
Amortizacin extraordinaria $0 $0 $ -63,000
Capacitacin $ -25,000 $0 $0
EBIT $ 44,750 $ 81,563 $ 32,147
IIGG $ -15,663 $ -28,547 $ -11,251
Resultado del Ejercicio $ 29,088 $ 53,016 $ 20,895
Amortizacin $ -90,000 $ 9,000 $ 9,000 $ 9,000
Capacitacin $ -25,000 $ 25,000 $0 $0
Variacin CT $0 $0 $0 $ 63,000
Flujo de Fondos $ -115,000 $ 63,088 $ 62,016 $ 92,895

VAN al:
36% $ -115,000 $ 46,388 $ 33,529 $ 36,930
39% $ -115,000 $ 45,387 $ 32,098 $ 34,590
25% $ -115,000 $ 50,470 $ 39,690 $ 47,562

TIR 36% + $ 1,847 *

$ 4,773
TIR exacta: 37.14%

RESPUESTA: Se acepta el precio de la capacitacin

Valor adicional de la capacitacin $ 34,957.66

Precio mximo que se puede aceptar por el total $ 59,957.66

 TOTAL
$ 781,313
$ -507,853
$ 273,459
$ -27,000
$ -63,000
$ -25,000
$ 158,459
$ -55,461
$ 102,999
$ -63,000
$0
$ 63,000
0 $ 102,999

$ 1,847
$ -2,926
$ 22,722

3% 37.1609%
LA VALORADA S.A.

Da 0 15 195 225
Concepto Compra Cobro renta Cobro renta y am. Venta
Importe por Lmina (98.00) 3.75 28.50 72.50
Importe total (24,500) 937.50 7,125.00 18,125.00 250 lminas
Flujo de fondos (24,500) 937.50 7,125.00 18,125.00

VAN a la tasa mensual del

0.50% (24,500) 935 6,898 17,460 792 >0

1.20% (24,500) 932 6,593 16,574 (401) < 0

TIR (aproximada) 0.50% + 792 * 0.70% = 0.9649%

1,193

Flujo de fondos (24,500) 937.50 7,125.00 18,125.00

Reinversin a la tasa
0.80% 991.28 7,182.00 18,125.00 26,298.28 monto final
obtenido
Tasa mensual 0.9489%
determinada

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

 EL REVENDEDOR S.A.

Da 0 15 30 Cantidad Comisin C Comisin V

Precio A 1.22 1.25 1.20 7,500 1.5% 0.0%
Precio B 0.95 1.02 1.01 6,000 1.5% 0.0%
Precio C 0.78 0.79 0.82 5,000 0.0% 0.5%
Precio D 0.72 0.78 0.80 4,500 0.0% 0.5%

Concepto Compra Venta Venta Venta

Compaa A (9,287.3) - - ?
Compaa B (5,785.5) 6,120.0 - -
Compaa C (3,900.0) - 4,079.5 -
Compaa D (3,240.0) 1,552.2 1,990.0 -

a1) Rendimiento mensual de B

$ 6,120 = rendimiento quincenal = 5.78%

$ 5,786

11.90% = rendimiento mensual

a2) Rendimiento mensual de C

$ 4,080 = rendimiento mensual = 4.60%

$ 3,900

b) Rendimiento equivalente de la compaa C para el nuevo plazo

9.42%

Valor extrapolado de las acciones de A con dicho rendimiento

$ 10,162

c) Reinversin del flujo de fondos

1,567.6 1,990 3,558

Rendimiento total obtenido

3,558 = rendimiento mensual = 9.80%
3,240

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

EL ESPECULADOR S.A.

Da 0 45 90 150
Concepto Compra 1 Compra 2 Cobro renta Venta
Cantidad de lminas 15,000 10,000 25,000 25,000
Importe por Lmina (90.00) (91.50) 3.50 93.30
Importe total (1,350,000) (915,000) 87,500 2,332,500
Flujo de fondos (1,350,000) (915,000) 87,500 2,332,500

VAN a la tasa mensual del

1.00% (1,350,000) (901,445) 84,927 2,219,294 52,776 >0

2.00% (1,350,000) (888,221) 82,453 2,112,617 (43,150) < 0

a) TIR (aproximada) 1.00% + 52,776 * 1.00% = 1.5502%

95,926

b) Flujo de fondos (1,350,000) (915,000.00) 87,500 2,332,500

Reinversin a la tasa
0.60% 88,553 2,332,500 2,421,053 monto final a los
150 das
Da 0 45 150
Flujo de fondos (1,350,000) (915,000) 2,421,053

VAN a la tasa mensual del

1.00% (1,350,000) (901,445) 2,303,549 52,104 >0

2.00% (1,350,000) (888,221) 2,192,822 (45,398) < 0

c) TIR (aproximada) 1.00% + 52,104 * 1.00% = 1.5344%

97,503

d) Flujo de fondos (1,350,000) (915,000) 87,500 2,332,500

Reinversin a la tasa
0.60% 89,084 2,346,495 2,435,579 monto final a los
180 das
Da 0 45 180
Flujo de fondos (1,350,000) (915,000) 2,435,579

VAN a la tasa mensual del

1.00% (1,350,000) (901,445) 2,294,426 42,981 >0

2.00% (1,350,000) (888,221) 2,162,725 (75,496) < 0

e) TIR (aproximada) 1.00% + 42,981 * 1.00% = 1.3628%

118,477

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

 BONO EMITIDO POR EL ESTADO - PROYECTOS DE INVERSION

Condiciones de emisin
Valor Nominal: $ 90,000.00
Vida til: 1 ao y medio
Fecha de suscripcin: 12/31/1999
Amortizacin: semestral
Porcentaje de amortizacin: 1/3
Pago de inters: bimestral
Tasas efectivas: bimestres 1 a 4 5.0% bimestral
bimestres 5 a 7 6.0% bimestral
bimestres 8 a 9 7.0% bimestral

Condiciones de mercado
Tasa de mercado: bimestres 1 a 5 6.5% bimestral
bimestres 6 a 9 8.5% bimestral

Tasa de corte del suscriptor: 7.0% bimestral

a) Construir del flujo de fondos

b) Graficar el flujo de fondos

c) Calcular paridad a las siguientes fechas:

1) 5/31/2000
2) 6/15/2000
3) 8/31/2000 despus del vencimiento y pago del cupn
4) 10/15/2000
5) 11/30/2000
6) 5/31/2001

d) Calcular la TIR si se lo adquiere en las siguientes condiciones:

1) el 3/31/2001 al precio de $ 30,600.00
2) el 12/31/1999 al precio de $ 89,700.00
3) el 9/30/2000 al precio de $ 62,000.00
4) el 6/15/2000 al precio de $ 89,591.29
5) el 3/31/2000 al precio de $ 90,100.00

e) Calcular el precio mximo que pagara la empresa suscriptora en las fechas anteriores

f) Calcular la TIR en condiciones de emisin

Administracin financiera, Prof. Miguel Angel Cuello

BONO EMITIDO POR EL ESTADO - PROYECTOS DE INVERSION
a) Construccin del flujo de fondos
Momento 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Fecha 12/31/1999 2/29/2000 4/30/2000 6/30/2000 8/31/2000 10/31/2000 12/31/2000 2/28/2001 4/30/2001 6/30/2001
Valor nominal (90,000)
Amortizacin 30,000 30,000 30,000
Inters 4,500 4,500 4,500 3,000 3,600 3,600 1,800 2,100 2,100
Flujo de fondos (90,000) 4,500 4,500 34,500 3,000 3,600 33,600 1,800 2,100 32,100

Tasa de emisin 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 6.0% 6.0% 6.0% 7.0% 7.0%
Tasa de mercado 6.5% 6.5% 6.5% 6.5% 6.5% 8.5% 8.5% 8.5% 8.5%
Tasa de corte 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0%

b) Graficar el flujo de fondos

c) Calcular paridad a las siguientes fechas:

Fecha Valor corrido Precio de mercado Paridad Auxiliar: distancia en bimestres
hasta el pago siguiente
1) 5/31/2000 92,222.56 88,191.84 95.63% 0.5

2) 6/15/2000 93,354.33 89,591.29 95.97% 0.25

3) 8/31/2000 60,000.00 57,186.29 95.31% 2

4) 10/15/2000 62,680.24 59,952.07 95.65% 0.25

5) 11/30/2000 61,773.78 59,689.13 96.63% 0.5

6) 5/31/2001 31,032.24 30,816.99 99.31% 0.5

d) Calcular la TIR si se lo adquiere en las siguientes condiciones:

a) el 3/31/2001 al precio de 30,600.00
(30,600.00) 2,100.00 32,100.00 VAN TIR
(30,600.00) 2,020.26 28,580.37 0.63 8.05%
b) el 12/31/1999 al precio de 89,700.00
(89,700.00) 4,500.00 4,500.00 34,500.00 3,000.00 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 VAN TIR
(89,700.00) 4,265.73 4,043.65 29,387.36 2,422.38 2,755.53 24,379.35 1,238.04 1,369.19 19,839.43 0.66 5.49%

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 c) el 9/30/2000 al precio de 62,000.00
(62,000.00) 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 VAN TIR
(62,000.00) 3,494.04 30,719.65 1,550.25 1,703.72 24,532.18 (0.15) 6.16%
d) el 6/15/2000 al precio de 89,591.29
(89,591.29) 34,500.00 3,000.00 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 VAN TIR
(89,591.29) 33,887.36 2,742.93 3,063.87 26,618.35 1,327.36 1,441.48 20,510.21 0.27 7.43%
e) el 3/31/2000 al precio de 90,100.00
(90,100.00) 4,500.00 34,500.00 3,000.00 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 VAN TIR
(90,100.00) 4,366.20 31,513.11 2,579.73 2,914.32 25,606.83 1,291.43 1,418.40 20,411.07 1.09 6.22%

e) Calcular el precio mximo que pagara la empresa en las fechas anteriores

a) el 3/31/2001 2,100.00 32,100.00 Precio mx. TIR
2,030.15 29,002.09 31,032.24 7.00%
b) el 12/31/1999 4,500.00 4,500.00 34,500.00 3,000.00 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 Precio mx. TIR
4,205.61 3,930.47 28,162.28 2,288.69 2,566.75 22,389.10 1,120.95 1,222.22 17,460.27 83,346.33 7.00%
c) el 9/30/2000 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 Precio mx. TIR
3,480.25 30,357.33 1,519.89 1,657.20 23,674.35 60,689.03 7.00%
d) el 6/15/2000 34,500.00 3,000.00 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 Precio mx. TIR
33,921.35 2,756.71 3,091.64 26,967.58 1,350.18 1,472.16 21,030.83 90,590.45 7.00%
e) el 3/31/2000 4,500.00 34,500.00 3,000.00 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 Precio mx. TIR
4,350.31 31,170.48 2,533.16 2,840.92 24,780.63 1,240.69 1,352.77 19,325.32 87,594.27 7.00%

Calcular la TIR en condiciones de emisin

(90,000.00) 4,500.00 4,500.00 34,500.00 3,000.00 3,600.00 33,600.00 1,800.00 2,100.00 32,100.00 VAN TIR
(90,000.00) 4,268.45 4,048.81 29,443.63 2,428.57 2,764.33 24,472.81 1,243.58 1,376.19 19,953.63 0.00 5.425%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
VAN 7% (90,000.00) 4,205.61 3,930.47 28,162.28 2,288.69 2,566.75 22,389.10 1,120.95 1,222.22 17,460.27 (6,653.67)
VAN 5% (90,000.00) 4,285.71 4,081.63 29,802.40 2,468.11 2,820.69 25,072.84 1,279.23 1,421.36 20,691.95 1,923.92

tir Aprox 5.448592%

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Los ANALISTAS S.H.

Clculo de TIR semestral

Fecha 1/31/2003 2/28/2003 4/30/2003 6/30/2003 7/31/2003
Importe (16,000) 4,200 5,000 3,500 2,500

Solucin. VAN con la tasa semestral del:

0% (16,000) 4,200 5,000 3,500 2,500 (800)

-5% (16,000) 4,236 5,130 3,653 2,632 (350)

-10% (16,000) 4,274 5,270 3,821 2,778 144

Interpolac -10% + 144 * 5% = -8.54%

493

Clculo de VAN
Fecha 1/31/2003 2/28/2003 4/30/2003 6/30/2003 7/31/2003
Importe (2,500) 600 (800) 1,800 2,500

Solucin. VAN con la tasa bimestral del:

2% (2,500) 594 (777) 1,713 2,356 1,386

Clculo de perodo de recupero en da y mes

Fecha 1/31/2003 2/28/2003 4/30/2003 6/30/2003 7/31/2003
Importe (820) 500 400 300 200

Solucin. (820) 442 277 163 96

13%
FF actuali (820) (378) (100) 63 159

Clculo de 4/30/2003 + 100 * 60 = 126 das

163 das

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FEC S.A.
Monto Costo Anual WACC
Deudas a Corto plazo $ 20,000 8% 11.11% 0.89%
Obligaciones negociables $ 60,000 7% 33.33% 2.33%
Patrimonio Neto $ 100,000 14% 55.56% 7.78%
$ 180,000 9.7% 100.00% 11.00%

Tasa de corte = 11% + 2,5% = 13,5%

A Inversin Perodo 1 Perodo 2 Perodo 3

Flujo de Fondos $ -120,000 $ - $ 100,000 $ 20,000

La TIR no surje por despeje directo, pero se observa que la suma nominal de valores positivos iguala la inversin inicial.
De ello se deduce que la TIR es 0%

B Inversin Perodo 1 Perodo 2 Perodo 3

Flujo de Fondos $ -120,000 $ 50,000 $ - $ 140,000

13.5% $ -120,000 $ 44,053 $ - $ 95,750 $ 19,803.23 > 0

20.0% $ -120,000 $ 41,667 $ - $ 81,019 $ 2,685.19 > 0
25.0% $ -120,000 $ 40,000 $ - $ 71,680 $ -8,320.00 < 0

TIR aproximada 20.00% + $ 2,685.19 x 5.00% = 21.220%

$ 11,005.19
TIR Exacta 21.152%

C Inversin Perodo 1 Perodo 2 Perodo 3

Flujo de Fondos $ -120,000 $ 170,000 $ - ###

La TIR surje por despeje directo: $ 170,000 -1 = 41.67%

$ 120,000

TIR Proyecto A: 0.00%

TIR Proyecto B: 21.15%
TIR Proyecto C: 41.67%

Tomando en cuenta la Tasa interna de retorno como medida de rentabilidad, el proyecto ms conveniente es el
proyecto C ya que es el que mayor rentabilidad obtiene sobre la inversin realizada.
Por su parte, el Proyecto B, tambin es un proyecto que podra ser aceptado, pero el mismo otorga una
rentabilidad menor, al ser comparado con el Caso C.
El proyecto A no sera elegido para invertir, ya que no slo no otorga el rendimiento requerido por los
inversores, sin que no existe un retorno sobre la inversin realizada.
ESI MAR S.A.
Perodo 0 1 2 3 4
Ventas (P * Q) precio 2.5 ### 3.0 ###
cantidad 22,000 23,000 19,000 22,000
Total - 55,000 57,500 57,000 66,000
CMV (C * Q) costo 1.20 ### 1.20 ###
Impuesto II.BB. 3.00% - 1,650 1,725 1,710 1,980
Total - 28,050 29,325 24,510 28,380

Valor Maquinaria 30,000 Gastos operativos 3,750

Gs. Instalacion 1 1,000 Gastos mantenimiento 1,500
Gs. Instalacin 2 500 Gastos generales 1,000
31,500 6,250

Perodo 0 1 2 3 4
Ventas - 55,000 57,500 57,000 66,000
Costo variable - (28,050) (29,325) (24,510) (28,380)
Amortizacin - (7,875) (7,875) (7,875) (7,875)
Venta extraord Bs Uso - - - - 5,000
Gs. Desmantelacion Bn Uso - - - - (2,000)
Gastos fijos - (6,250) (6,250) (6,250) (6,250)
Res antes de Imp. - 12,825 14,050 18,365 26,495
IIGG - (4,489) (4,918) (6,428) (9,273)
Resultado - 8,336 9,133 11,937 17,222
Amortizacin - 7,875 7,875 7,875 7,875
Inversin activo fijo (31,500) - - - ###
Variacin CT - - - - ###
Flujo de fondos (31,500) 16,211 17,008 19,812 25,097

Van al 14.00% (31,500) 14,220 13,087 13,373 14,859 24,039

44.00% (31,500) 11,258 8,202 6,635 5,837 432

46.00% (31,500) 11,104 7,979 6,366 5,523 (528)

Tir aproximada 44% + 432 x 2% 44.90%

960
Tir exacta 44.89%

Flujo de fondos 0 1 2 3 4
acumulado (31,500) (17,280) (4,193) 9,180 24,039

Perodo recupero 2 + 4,193 * 1 = 2.31354

aproximado 13,373 aos

Lo que equivale a 2 aos, 3 meses, 22 das

Montaa-o-mar

Alternativa Actual 1 s/gastos 1 c/gastos 2 s/gastos 2 c/gastos

Estado de resultados
Precio 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0
Costo variable (7.0) (7.0) (7.0) (7.0) (7.0)
Contribucin unitaria 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0
Cantidades 1,000 1,300 1,300 1,900 1,900
Contiribucin total 4,000 5,200 5,200 7,600 7,600
Incobrables % 0.0% 2.0% 1.0% 6.0% 3.0%
Incobrables $ - (286) (143) (1,254) (627)
Gastos administrativos (1,000) (1,000) (1,000) (1,000) (1,000)
Gastos extra de oficina - - (100) - (100)
Utilidad operativa neta 3,000 3,914 3,957 5,346 5,873
Diferencia FF respecto al actual 914 957 2,346 2,873

Activos / Inversin
Inventarios 7,000 9,100 9,100 13,300 13,300
Crditos por ventas - 14,300 14,300 41,800 41,800
Proveedores - - - - -
CT total 7,000 23,400 23,400 55,100 55,100
Diferencia FF respecto al actual 16,400 16,400 48,100 48,100

TIR incremental de un FF perpetuo 5.6% 5.8% 4.9% 6.0%

Reemplazo

Datos enunciado
Precio por unidad 20 pesos
Costo variable unitario actual 9 pesos
Costo variable unitario nuevo 7 pesos
Capacidad anual total actual 11,000 unidades
Capacidad anual total nueva 20,000 unidades
Venta mquina actual hoy 70,000 pesos
Venta mq. actual en 5 aos 15,000 pesos
Valor mquina nueva 450,000 pesos
Valor residual mquina nueva 50,000 pesos
Tasa impuesto a las ganancias 30%
Tasa de Corte 10%

Flujo de fondos actual 0 1 2 3 4 5

Ventas - 220,000 220,000 220,000 220,000 220,000
Costo variable - - 99,000 - 99,000 - 99,000 - 99,000 - 99,000
Utilidad bruta - 121,000 121,000 121,000 121,000 121,000
Valor Recupero - ### - - - 15,000
Resultado antes IIGG - 121,000 121,000 121,000 121,000 136,000
IIGG - - 36,300 - 36,300 - 36,300 - 36,300 - 40,800
Flujo de fondos - 84,700 84,700 84,700 84,700 95,200

Flujo de fondos nuevo 0 1 2 3 4 5

Ventas 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
Costo variable -140,000 -140,000 -140,000 -140,000 -140,000
Utilidad bruta - 260,000 260,000 260,000 260,000 260,000
Recupero mquina actual - 70,000 - - - -
Recupero mquina nueva - ### - - - 50,000
Amortizacin - - 90,000 - 90,000 - 90,000 - 90,000 - 90,000
Resultado antes IIGG - 240,000 170,000 170,000 170,000 220,000
IIGG - - 72,000 - 51,000 - 51,000 - 51,000 - 66,000
Total - 168,000 119,000 119,000 119,000 154,000
Amortizacin - 90,000 90,000 90,000 90,000 90,000
Inversin - 450,000 - - - - -
Flujo de fondos - 450,000 258,000 209,000 209,000 209,000 244,000

Flujo de fondos actual - 84,700 84,700 84,700 84,700 95,200

Flujo de fondos nuevo - 450,000 258,000 209,000 209,000 209,000 244,000
Flujo de fondos incremental - 450,000 173,300 124,300 124,300 124,300 148,800

VAN a la tasa de corte 80,952.82

TIR 17.1%