Contenu en information des renseignements

relatifs aux benefices au cout d'origine et

aux gisements presentes par les societes
petrolieres et gazieres canadiennes*
HOWARD D. TEALL Wilfrid Laurier University

Resume. L'auteur entend determiner laquelle parmi trois possibilites de presentation de

l'information relative aux gisements petroliers et gaziers dans le rapport annuelcouts
d'origine capitalises, quantites ou flux monetaires actualisesa un contenu marginal en
information, par rapport au benefiee par action. Le contenu en infonnation est defini
comme etant la mesure dans laquelle l'option retenue pour presenter les gisements tient
compte de revolution du prix des actions ordinaires. L'auteur a recours a I'analyse
de regression multiple afin d'evaluer dans quelle mesure chacune des trois options de
presentation de Finfonnation relative aux gisements est indicative du rendement des
actions ordinaires, compte tenu de rinformation livree par un indicateur du benefice par
action. II recueille dans les rapports annuels de 67 societes canadiennes d'exploration
et de mise en valeur du petrole et du gaz naturel l'information relative a chaque annee
de la periode s'echelonnant de 1983 a 1987. Les resultats de I'etude prouvent que le
benefice par action presente un certain contenu en infonnation. Pour l'ensemble de la
periode de cinq ans, I'etude prouve egalement que les couts capitalises, les quantites des
reserves et les flux monetaires actualises presentent un contenu marginal en information ;
les resultats ne sont cependant pas constants lorsqu'on analyse une a une les annees de
la periode, quelle que soit la forme de presentation utilisee.

La presente etude vise a determiner laquelle d'entre trois possibilities de

presentation de l'information relative aux gisements petroliers et gaziers, dans les
rapports annuels des societes, offre un contenu en infonnation qui enrichit celui
du benefice par action.' Le contenu en information est defini comme etant la
mesure dans laquelle l'option retenue pour presenter les gisements tient compte
de revolution du prix des actions ordinaires (Beaver et Landsman, 1983). Etant
donne le contenu en information, on peut supposer qu'il existe une relation entre
les renseignements communiques et le prix des actions ordinaires.

* Le present article est tire, en partie, de la these presentee par l'auteur a l'University of
Western Ontario. L'auteur desire remercier pour leur assistance ses directeurs de these, Claude
P. Laiifranconi et David C. Shaw, un examinateur de cette these, T. Ross Archibald, ainsi
qu'un confrere etudiant au doctorat. Rick A. Robertson. II remercie egalement William R.
Scott et deux reviseurs anon3'mes pour ieurs remarques et leurs precieuses suggestions.
1 Dans la presente etude, les expressions rapport annuel ou rapport financier designent
l'ensemble du document publie, qui comporte une grande variete de renseignements, parmi
lesquels les etats financiers verifies.

Contemporary Accounting Research Vol. 8 No. 2 pp. 5S0-600

 Renseignements relatifs aux gisements 581

Lanfranconi et Shaw (1985) ont etudie les principaux facteurs economiques

intervenant dans revaluation de societes d'exploration et de mise en valeur de
petiole et de gaz naturel et ont constante ce qui suit: les cadres et les analystes
ont indique que les donnees relatives aux gisements sont Felement d'information
le plus important iorsqu'il s'agit de determiner la valeur d'une entreprise [tra-
duction] (p. 112). On releve dans les rapports annuels trois methodes differentes
utilisees pour mesurer et presenter les gisements petroliers et gaziers : 1) les coflts
capitalises, 2) les quantites (ou volumes) des reserves et 3) les fiux monetaires
actuaiises. Compte tenu que la presentation adequate des donnes relatives aux
gisements est essentielle a revaluation d'une societe appartenant au secteur du
petrole et du gaz nature!, nous evaluerons ici le contenu en information de
chacune de ces trois methodes de presentation de I'information relative aux
gisements.^
La valeur predictive est un critere pertinent au choix d'une methode de
presentatiOE des donnees comptables. Dans le secteur de I'exploration et de
la mise en valeur du petrole et du gaz nature!, chacune des methodes possibles
de presentation de Finformatioo relative aux gisements petroliers et gaziers peut
done etre justifiee en ce qoi a trait a sa correlation avec i'evolution du prix
des actions d'une societe petroliere et gaziere. Cependant, bien que la valeur
predictive des donnees comptables puisse etre un prealable a leur presentation,
ce n'est pas la une propdete suffisante pour en etablir Ie contenu en information
(Lev et Ohlsoe, 1982 ; Beaver, !972).3
L'utilisation de la methode des couts capitalises pour presenter l'information
relative aux gisements des societes petrolieres et gazieres a prevalu jusqu'a
maintenant, bien que l'on continue de debattre du choix entre capitalisation du
cout entier et capitalisation du cout de !a recherche fructueuse. La presentation
d'inforraation supp!ementaire relative aux quantites des reserves et aux fiux
monetaires actuaiises vise a enrichir le contenu en information des renseigne-
ments relatifs aux gisements, etant donne que chacune de ces deux methodes
permet de saisir des aspects differeats de la realite economique des gisements
petroliers et gaziers. La methode des fiux monetaires actuaiises vise a evaluer
les gisements en fonction d'une estimation de leurs produits d'exploitation
nets fiitiixs. La presentation de l'information relative aux gisements petroliers
et gaziers en termes non monetaires de quantites volumetriques vise a faire etat
des gisements petroliers et gaziers decouverts par la societe et qu'elle compte

2 II est d'usage, dans les etudes relatives au contenu de Finformation comptable comme ceile
de Beaver st Landsman (1983, p. 45), de signaler au lecteur que les conclusions de I'etude ne
permettent pas de choisir Ja meilleure option en matiere de presentation de l'information,
Hiais permet, an tnoins, d'attester que les resuitats cotifirment l'hypothese selon laquelle il
existe un contenu en infonnation.
3 Pedhazar (1982, chapitres 6 et 7) traite de la difference entre les modeles de prediction et les
modeles explicatifs. La recherche explicative necessite essentiellement la definition claire d'un
modele causal et d'une theorie, tandis que la recherche destinee a I'elaboration de predictions
suppose la verification de I'existence de correlations. Dans la recherche visant relaboration
dc predictions, OB iasiste principalement sur les applications pratiques, alors que dans la
recherche explicative, on s'attarde principalement a comprendre les phenomenes [traduction]
(p. 136).
582 H.D. Teall

pouvoir recuperer avec un certain degre de certitude, sans les complications

que suppose revaluation des proprietes en termes monetaires. Done, dans le
secteur petrolier et gazier, il est allegue que chacune des trois methodes de
presentation de I'information relative aux gisements petroliers et gaziers a une
valeur predictive differente, parce que chaque methode fait etat, dans une cer-
taine mesure, d'evenements economiques differents.
Seion les conclusions de Lev et Ohlson (1982, p. 265), on ne s'est pas
suffisamment interesse a revaluation du contenu en information des variables
autres que celle du benefice, en general :
Done, bien que l'existence de variablesfinancieresautres que celle du benefice et qui
communiquent de I'information aux invesdssetirs soit souhaitee et (jusqu'a un certain
point) demontree empiriquement, le sujet n'a pas ete suffisamment etudie. Etant donne
les nombreuses critiques dont font l'objet le benefice au cout d'origine, en general, et les
prodtiits a recevoir et les charges a payer qui s'y rattachent, en partictilier, il est quelque
peu etonnant que le contenu supplementaire (et marginal) en information des donnees
detaillees autres que le benefice presentees dans les etatsfinanciersait a peine ete etudie.
[Traduction]

Nous nous pencherons ici sur cette question et tenterons de mieux com-
prendre le potentiel d'information des variables autres que le benefice, a
savoir les variables exprimant les quantites volumetriques et les flux monetaires
actualises.
Suivant les conclusions de notre etude, chacune des methodes de presentation
de I'information relative aux gisements petroliers et gaziers que sont les couts,
capitalises, les quantites et les flux monetaires actualises presente un contenu
marginal en information qui rend compte de revolution du prix des actions
d'une societe et etirichit I'information livree par le benefice par action. Les
resultats ne sont cependant pas uniformes, quelle que soit la methode, pour
toute la duree de la periode d'analyse.

Recension des travaux

Basu et Lynn (1984) ont etudie Ie contenu en information d'une variante des
flux monetaires actualises, connue sous la nom de methode de la capitalisation
de la valeur des gisements (CVG). Les resultants de leur etude indiquent que la
valeur comptable par action au cout d'origine et I'excedent des flux monetaires
actualises par action sur la valeur comptable par action expliquent 45 a 76 pour
cent de revolution des cours du marche, entre les annees 1970 et 1979.
Dharan (1984) a etudie le contenu en information des donnees issues de la
CVG publiees par 162 societes americaines d'exploration et (ou) de mise en
valeur de petrole et de gaz naturel dans les annees 1980 et 1981 (les societes
canadiennes etant explicitement exclues de l'etude). Selon son raisonnement,
I'information contenue dans les renseignements relatifs a la CVG aurait pu
etre obtenue d'autres sources publiques. Trois modeles previsionnels fondes sur
l'hypothese d'un secteur et d'une entreprise non informes ont ete mis au point a
partir de donnees publiques actuellement disponibles, pour prevoir la valeur des
 Renseignements relatifs aux gisements 583

gisements. Les resultats de Tetude de Charan ont confirme l'hypothese selon

laquelle Ies donnees relatives a la CVG possedent un faible contenu marginal en
information par rapport a ces modeles. L'auteur fait cependant remarquer que
ces resultats valent pour des portefeuilles de societes et ne s'appliquent pas a
des societes individuelles.
Harris et Ohlson (1987) ont etudie dans quelle mesure diverses valeurs at-
tribisees aux gisements par baril tenaient compte de revolution de la valeur
theorique de Factif petrolier et gazier net d'une entreprise par baril equivalent de
reserves prouvees. Leur echantillon allait de 49 a 62 entreprises et s'echelonnait
de 1979 a 1983. Ils en sont venus a la conclusion que les valeurs fondees sur
ie cout d'origine etaient tres significatives et que les flux monetaires nets fu-
turs actualises par baril, les flux monetaires nets futurs par baril et les marges
beneficiaires directes par baril etaient moins ou peu significatifs.
Doran, Collins et Dhaliwal (1988) (DCD) ont examine des elements precis
de rinformation relative a la CVG au cours de deux periodes differentes, soit
de 1979 a 1981, periode au cours de laquelle s'appliquait la directive ASR
n" 269 de la Securities and Exchange Commission (SEC), et de 1982 a 1984,
periode pendant laquelle s'appliquait le SFAS n** 69 du Financial Accounting
vStandards Board. Les auteurs ont ensuite segmente leur analyse en dissociant
ies entreprises de mise en valuer et Ies entreprises de raffinage.
Les resaitats obtenus par les auteurs pour les 83 entreprises de mise en valeur
au cours de la periode globale s'echelonriant de 1982 a 1984 sont ceux qui se
preteHt le mieux a une comparaison avec la presente etude. DCD en viennent
a ia conclusion suivante : Done, a la difference de la periode 1979-1981, les
donnees au coflt d'origine relatives au benefice durant la periode 1982-1984 ne
semblent pas livrer d'information utile a revaluation des produits d'exploitation
nets foturs estimatifs [traduction] (p. 408). En outre, en ce qui a trait aux
renseginements relatifs a la CVG, ils concluent ceci : Dans l'ensemble, ces
resultats donnent a penser que, par compariason aux resultats de la CVG pour
les annees antMeurs, les mesures relatives aux gisements et construites a partir
des doHnees du SFAS n 69 semblent livrer beaucoup moins d'infonnation
[traduction] (p. 408). De plus, bien que les resultats revelent que l'indicateur de
rincidence de l'annee etait significatif, I'analyse est presentee uniquement de
maniere globable. Les resultats obtenus ici sont extremement differents de ceux
qu'avait livres l'analyse comprable de DCD.
GMcas et Pastena (1989) ont etudie la relation entre les valeurs comptables,
ies vaieurs de la CVG, les valeurs de J.S. Herold et la rentabilite par baril
equivalent h la valeur d'acquistion de 44 entreprises, de 1979 a 1987. Ils en sont
a la conclusion suivante (p. 126) :

Les resaltats de notre etude confirment que les valeurs comptables peuvent expliquer en
grande partie les valeurs d'acquisition des societes petrolieres et gazieres. Ils d6notent
egaleraent que I'information relative a la CVG offre uti conteriu marginal en information
par rapport aux valeurs comptables dans la determination des valeurs d'acquisition. Toute-
fois, nos resultats indiquent egalement que ni rinformation comptable ni rinformation
584 H.D. Teall

relative a la CVG n'endchit les proprietes explicatives d'un modele qtii comporte les es-
timations d'analystes, si ces estimations sont de l'infonnation plus recente. [Traduction]

En somme, ces etudes du contenu en information des renseignements relatifs

aux gisements petroliers et gaziers ne pemettent pas de comparer convenable-
ment le contenu en information des trois methodes possibles que sont les couts
capitalises, les quantites des reserves et les flux monetaires actualises. Le con-
tenu en infonnation de la methode des quantites des reserves, en particulier, n'a
pas ete etudie, meme si la presentation du volume est recommandee tant dans
le Manuel de I'l.C.CA., chapitre 4510, que dans le SFAS n" 69 du FASB. De
plus, les recherches effectuees jusqu'a maintenant se sont largement appuyees
sur des echantillons americains, alors que nous etudions ici des societes cana-
diennes. Une importance certaine a ete accordee a cette distinction, dans Ies
travaux precedents, pour le choix des echantillons. Ainsi, Dyckman (1979) af-
firme que les societes canadiennes doivent etre exclues de l'analyse des societes
americaines, d'abord en raison des differences qui caracterisent les deux pays
en ce qui a trait aux sources de capitaux, aux politiques gouvemementales en
matiere d'etablissement des prix dans le secteur, aux avantages fiscaux accordes
par l'Etat et a la question de savoir si les societes canadiermes sont tenues de se
conformer a toutes les exigences du FASB en matiere d'information a foumir.
Collins et Dent (1979) ont demontre que, de fait, les rendements relatifs variaient
entre societes canadiennes et americaines, au cours de la periode allant de la
ublication par le FASB de son expose-sondage du 15 juillet 1977 a l'adoption,
le 5 decembre 1977, du SFAS n 19. La recension des travaux revele la necessite
de pousser plus loin les recherches sur le sujet, en particulier en ce qui a trait
aux autres methodes de recherche envisageables au niveau des societes, en ex-
aminant les autres echantillons possibles, comme ceux des societes canadiennes,
et en comparant les trois possibilites de presentation de l'infonnation relative
aux gisements, sans agreger les donnees.

Methodologie de recherche

Modele
Notre etude a pour but de repondre a la question suivante :

Laquelle des trois methodes possibles de presentation de l'information relative a

revolution des gisements d'une societe petroliere et gaziere offre la proportion marginale
d'information la plus importante en ce qui a trait a la variance de revolution du cotirs
des actions ordinaires, apres avoir pris en consideration la variance dont rend compte le
benefice comptable declare?

Nous allons d'abord preciser ce modele, pour ensuite definir l'echantillon de

recheche et proceder a une description plus detaillee des variables utilisees.
Le modele fondamental auquel nous avons eu recours est le suivant:
 Renseignements relatifs aux gisements 585

RAOu = a + Bl(BENi,) + B2{CEi) + B3(GISji,) + tu

ou
RAOu ~ rendement par action de Faction ordinaire de la societe i, a la
periode /
~ variation en pourcentage du benefice comptable declare par action
ordinaire par la societe i, a la periode t
= valeur de 1 si la societe i emploie la methode du cout entier et de
0 si elie emploie celie du cout de la recherche fructueuse dans la
determination du benefice comptable par action
- variation en pourcentage relative aux gisements petroliers et gaziers si
i'on applique la methode j a la societe i, a la periode f
tit - residu
L'analyse etant centree essentiellement sur le parametre iS3, une analyse de
regression multiple par paliers a ete effectuee d'abord sans la variable GlSjn de
presentation de rinformation relative aux gisements. L'analyse de regression a
ensuite ete effectuee de nouveau, cette fois avec la variable GISju. La signifi-
cation do test F applique a l'augmentation i?^ entre la premiere et la secoode
regression est analogue au ratio t du parametre Bl).'^

Echantillon
De maniere a satisfaire aux objectifs de la presente etude, deux criteres essentiels
ont et6 utilises pour selectionnei F echantillon. Premierement, les societes de
i'echantilloa devaient provenir d'un marche de valeurs mobili&res caracterise par
un vc-lume d'activite suffisant, de sorte qu'il soit plausible de supposer que le
marche des litres de ces societes etait non biaise et efficient. Deuxiemement, les
societes de Fechantillon devaient avoir comme activite principale la decouverte
et la mise en valeur de gisements petroliers et gaziers. Le tableau 1 presente un
resume de la methode de selection de Fechaotillon, qui regroupait 67 societes

4 Le test F qni suit est une laesure de la signification statistique de 1'augmentation du coefficient
R^ et est done interprete comme etant une mesu.re de la signification du contenu marginail en
irformation que preseote rinformation relative aux gisements.

R\ carte du coefficient de correlation multiple de la regression excluant la variable de

rinformation relative aux gisements
l6, can:6 du coefficient de correlation multiple de la regression incluant la variable de
I'information relative aux gisements
ki = plus petit nombre de variables independantes
k2 = plus grand nombre de variables independantes
N = taille de Fecharitillon
(fc; ki) &i(N fcj 1) = degres de liberte
Poar des explications plus detaiUees relatives a cette methode, voir Kennedy (1979, pp. 45-
47) et Pedhazur (1982, pp. 62-63).
586 H.D. Teal!

canadiennes d'exploration et de mise en valeur de petro!e et de gaz naturel

dont les actions etaient emises dans le public. Les societes ont ete incluses
dans I'echantillon pour chaque armee au cours de laquelle elles avaient presente
l'information relative a leur gisements sous les trois formes possibles. Le nombre
d'observations correspondant a chaque annee figure dans les tableaux 5 a 9
inclusivement. On trouvera en annexe la liste de ces societes.

Periode a I'etude
Afin de determiner dans quelle mesure il etait possible de generaliser les con-
clusions et les consequences de la recherche, !'analyse a ete effectuee pour
l'ensemble de la periode de cinq ans s'eche!onnant de 1983 a 1987 et repetee
ensuite pour chacune de ces cinq annees. L'analyse globale permet d'obtenir
une evaluation d'ensemble du contenu en information de chaque m6thode de
presentation de l'information relative aux gisements, et l'analyse non agregee
permet de mieux cemer revolution dans le temps. Le tableau 2 contient certaines
donnees descritpives qui indiquent la volati!ite inherente au secteur qui s'est
manifestee au cours de cette periode.^ Fait particulierement interessant, le ren-
dement moyen de Faction ordinaire etait tantot positif, tantot negatif, d'annee en
annee, tandis que les autres mesures ne variaient pas de la meme maniere. Cette
volatilite souligne la necessite de decomposer les resuitats a des fins d'analyse.

Variables
Rendement des actions ordinaires (RAOi,). Le rendement unitaire des actions
ordinaires mesure l'evolution du prix unitaire des actions ordinaires apres avoir
tenu compte des fractionnements d'actions et des dividendes pour une periode
de 12 mois, mais n'englobe pas les ajustements relatifs aux impots et aux frais
des operations.

oil
RAOit = rendement unitaire de Faction ordinaire de la societe i, a la
periode t^
DIVit = dividendes par action ordinaire declares par la societe (, a la
periode f
PRif = prix de !'action ordinaire de la societe i, au terme de la periode t
PRit-\ = prix de Faction ordinaire de !a societe i, au debut de !a periode t

5 L'analyse des medianes revele que les volatilites sont semblables.

6 Les rendements observes plutot que les rendements anormaux ont ete utilises ici, parce que
I'echantillon provient d'un seul secteur et que l'etablissement d'une distinction entre le rende-
ment du marche et celui du secteur aurait pour effet de segmenter la constante. Les analyses
anterieures qui comportaient une variable de rendement du secteur ou du marche ont demontre
que cette segmentation n'etait pas significative.
 Renseignements relatifs aux gisements 587

TABLEAU 1
Metkode d'echantillonnage
Note
Population totale des societes d'exploration et de mise en valeur de petrole 264 1
et de gaz naturel compilees dans ie TSE Review (decembre 1984), le
Financial PostSurvey of Mines and Energy Resources (1983) ou The
Times Oil and Gas 100 (24 juin 1985)
Eliminations
' Societes constitutes dans une juridiction etrangdre 13 2
Soci&es dont la valeur des actions ordinaires sur le marche des valeurs 102 3
est inferieuie a 10 millions de dollars ou porte la mention dernier
cours non disponible au 31 decembre 1984. Ce critere de la valeur
au marche n'a pas ete applique aux societes dont les reserves etaient
suffisamment importantes pour qu'elles fassent partie de la liste de The
Times Oil and Gas 100 .
Societes int^grees 11 4
Le prodait des activites petrolieres et gazieres est isferieur a 60 pour 48 5
cent du produit total
- L'exercice ae se termine pas !e 31 decembre _23 6

1 La Bourse de Toronto a ete selectionnee parce qu'il s'agit d'une bourse canadienne majeure
dans laquelie il est plus facile de supposer que le marche est sans biais et qu'il est efficient. The
Times Oi! and Gas 100 est une liste des 100 societes les plus importantes en fonction
des quantites des reserves d^clar&s.
2 Selon Dycianan (1979), les societes canadiennes devaient etre exclues de l'analyse effectuee
auprfes des societes americaines, essentiellement en raison de differences entre les deux
pays en ce qui a trait aux politiques gouvemementales. Collins et Dent (1979) ont d^montre
que, de fait, les rendements relatifs variaient entre les societes canadiennes et les societ6s
americaines.
3 Potti poser l'hypothese que le prix d'une action ordinaire est determine de fagon efficiente
et sans biais, i! est necessaire que les investisseurs procedent a une analyse suffisamment
approfofldie des actions d'une societe particuHere. Dans le cas des societes plus modestes,
I'anaiyse effectuee par les investisseurs risque d'etre insuffisante pour que cette hypothese soit
valide,
4 Biea que les soci^t6s ptroiieres et gaziSres integi"ees poursuivent des activites d'exploration
et de mise en valeur, un element important de leurs activites consiste dans le raffinage et la vente
de produits petroliferes et gazeiferes. En outre, selon Collins et O'Connor (1978), il existe
des differences slgnificatives entre les societes petrolieres et gazieres classees dans la categorie
des producteurs ou celle des sociltes integrees.
5 Pqttr poarsuivre la selection parmi les societes dont I'activite principals consiste dans ['exploration
et ia mise en valeur de gisements de petroie et de gaz naturel, 60 pour cent ou plus de leur
bfinsfice net de I'exercice financier 1984 doit provenir de la production de petroie et de gaz
naturel. Le chiffre de 60 pour cent du bSn^fice net est une moyenne des criteres utilises dans deux
dtudes. Latifranconi et Shaw (1985, p. 21) utilisent le critere de 80 pour cent du benefice net,
Ce critere est plus restrictif que celui retenu dans la d^nition des producteurs proposee par
Coffins et O'Connor (1978, p. 233, note infrapaginale 1), qui dfifinissent les producteurs
Comme Sant des societes dont 40 pour cent ou plus des produits consolides pro viennent d'activites
de production de petrole et de gaz naturel et plus de 50 pour cent de l'actif consolide total
sont utilises dans le cadre d'activites de production de petrole et de gaz naturel.
6 Pattni le reste des societes canadiennes d'exploration et de mise en valeur de petrole et de
gaz aatuiei dont les titres sont negocies a la Bourse de Toronto, seules celles dont I'exercice se
termine ie 31 decsmbre et qui ont exerce leurs activites pendant toute l'annee ont ete incluses
dans r&hantillon. Ce critere s'impose si I'on veut que le rendement des actions ordinaires soit
mesure pour toutes les societes pendant la meme periode. Si l'echantiUon comportait des societ^s
dont I'exercice ne se terminait pas le 31 decembre, les donnees relatives au prix des actions
devraient etre obtenues a plusieurs dates differentes et, par consequent, i'occurrence d'evenements
artificieis sur le marche pourrait influer sur les resultats de la recherche.
588 H.D. Teall

TABLEAU 2
Analyse des variables de 1983 a 1987

Variable 1983 1984 1985 1986 1987

Rendement moyen des actions

ordinaires (en pourcentage) 11,9 -16,8 5,2 -23,8 16,3
Variation moyenne du benefice
par action (en pourcentage) -72,1 59,0 57,4 -350,0 126,4
Variation moyenne dans les
couts capitalises des gisements
(en pourcentage) 20,2 28,2 13,7 -5,5 9,4
Variation moyenne dans les
qtiantites des reserves prouvees
(en pourcentage) 14,9 21,3 14,8 3,8 13,5
Variation moyenne des flux
monetaires actualises provenant
des gisements (en pourcentage) 8,2 26,2 10,2 3,1 10,8
Tailie de l'echantillon 36 40 36 32 31

Le prix de Faction ordinaire et les dividendes par action ont ete tires du
Toronto Stock Exchange Review, et le rendement des actions ordinaires a ete
d'abord calcule pour la periode de 12 mois se terminant le 31 decembre de
chaque annee, apres la prise en compte des ajustements relatifs aux fraction-
nements d'actions et aux dividendes. Pour verifier la sensibilite du choix du
moment, le rendement des actions ordinaires a egalement ete calcule pour six
periodes suppiementaires de 12 mois se terminant a la fin de chaque mois, de
Janvier a juin de chaque annee. Beaver, Griffin et Landsman (1982) apportent
certains elements d'information qui demontrent que les coefficients de regression
ne devraient pas etre touches par une nouveile analyse des donnees sur d'autres
periodes de detention.

Benefice comptable (BENu). Dans leur etude du contenu marginal en infonnation

des renseignements relatifs aux benefices au cout actuel. Beaver et Landsman
(1983) indiquaient que la comptabilisation du benefice au cout d'origine expli-
quait une part importante de la variance du cotirs des actions ordinaires, ce qui
n'etait pas le cas du benefice au cout actuel. Une variable de benefice comptable
devrait done livrer des renseignements relatifs aux consequences particulieres a
une societe.
Toutefois, dans le cas des societes petrolieres et gazieres, les etudes que
nous avons citees ont donne lieu a des resultats mixtes. L'etude de DCD (1988)
aboutit a des resultats contradictoires en ce qui a trait a i'importance du benefice
comptable pour les societes petrolieres et gazieres. Harris et Ohlson (1987) en
sont venus a la conclusion que la marge beneficiaire directe par baril equivalent
avait de faibles proprietes explicatives, ce qui s'apparente aux resultats de Ghicas
et Pastena (1989). Compte tenu de ces resultats mixtes, et du fait que nous
 Renseignements relatifs aux gisements 589

etudions des doimees caBadiennes, nous avons retenu le benefice comptable

dans notre modele.
Le benefice comptable est defini de la faon suivante :

OU

~ variation en pourcentage du benefice de base par action ordinaire

avant elements extraordinaires de Ia societe i, a !a periode t
= benefice de base par action avant elements extraordinaires de la
societe i, a la periode t
= benefice de base par action oridinaire avant elements extraordinaires
de Ia societe /, a la periode t I
VAB = valeer absolue
Le deoominateor est une valeur absolue, de fagon que l'on puisse resoudre le
probleme des variables discontinues lorsque le denominateur est negatif. Les
donnees ont ete tirees des rapports annuels de chaque societe.

CoUt entier et cout de la recherche fructueuse (CEtj. Collins et O'Connor (1978)

en sont venus a la conclusioti que pour ies producteurs de petrole et de gaz, il
n'y a aucime difference dans le contenu en information selon que Ton utilise la
methode du cout entier ou celle du cout de la recherche fructueuse. On s'attend
done a ce que la variable cout entier/cout de la recherche fractueuse ne soit
pas significative. Pour verifier cette hypothese, le modeie comporte une vari-
able muette representant la methode adoptee par les societes de I'echantillon.
L'utilisation de cette variable suppose que le rendement des actions ordinaires
sera systematiquement soit superieur, soit inferieur suivant l'utilisation de l'une
des deux methodes par rapport a F autre. Par ailleurs, les coefficients de pente
peuvent etre differents. Dans le but de verifier la possibilite que ce cas se pro-
duise, nous avoas d'abord procede a one analyse regoupant toutes les societes
pour ensuite comparer les resultats obtenus a ceux d'une analyse regroupant
uniqiiemeot des societes qui utilisent le cofit entier.''

Evolution des gisements (GISjn). La comparaison de diverses definitions de la

variable representant les gisements est le premier objet de recheche que nous
avoas etudie. Pour chaque methode, la variable est definie comme etant le
changement en pourcentage du solde net relatif aux gisements.

X 100%

on
7 L'auteur remercie fun des reviseurs anonymes de I'etude pour I'avoir mis sur cette piste.
590 H.D. Teall

= variation en pourcentage relative aux gisements petroliers et gaziers

selon la methode J pour la societe i, a la periode f
= total relatif aux gisements petroliers et gaziers declare selon la
methode j par la societe i, au terme de la periode t
i - total relatif aux gisements petroliers et gaziers declare selon la
methode 7 par la societe i, au debut de la periode t
Les trois methodes etudiees relatives aux gisementscouts capitalises,
quantites des reserves prouvees et flux monetaires actualisessont respective-
meat appelees dans la suite les methodes GISCC, GISQP et GISFMA.

Hypotheses de recherche
Les hypotheses de recherche possibles pour chacune des trois formes de
presentation de l'information relative aux gisements sont les suivantes :
HI : La variation en pourcentaga des couts capitalises nets totaux des gisements
petroliers et gaziers (GISCC) est en relation positive avc le rendement des actions
ordinaires.
H2 : La variation en pourcentage des quantites des reserves prouvees nettes
totales des gisements petroliers et gaziers (GISQP) est en relation positive avec
le rendement des actions ordinaires.
H3 : La variation en pourcentage des flux monetaires actualises nets totaux
relatifs aux gisements petroliers et gaziers (GISFMA) est en relation positive
avec le rendement des actions ordinaires.

Resultats
L'existence d'observations hors norme peut avoir une incidence sensible sur
ies resultats de l'analyse. Les principales variables de la presente etude sont
calculees sous forme de ratios de croissance et, si I'operation de mesure d'une
variable est suivie d'une croissance assez importante, le ratio aura un numerateur
eleve et un denominateur relativement faible, ce qui aura pour effet de produire
un pourcentage de croissance important. Le secteur de l'exploration et de la
mise en valeur du petrole et du gaz naturel se caracterise par un degre eleve de
volatilite et de risque ; il est done egalement essentiel de comprendre qu'il subit
des modifications importantes.
Des tests de regression diagnostics comme ceux decrits par Belsley, Kuh et
Welsh (1980) ont ete effectues. La statistique D de Cook a revele que deux
observations (Gane Energy Corporation Ltd. 1983 et Renaissance Energy Ltd.,
1984) apparaissaient systematiquement hors norme ; elles ont done ete retirees
de l'analyse. Cette technique est la meme que celle employee par Ghicas et
Pastena (1989).

Coefficients de correlation
Le tableau 3 presente les coefficients de correlation entre les variables pour
la periode de cinq ans a I'etude. Compte tenu du probleme potentiel de mul-
 Renseignements re!atifs aux gisements 591

TABLEAU 3
Coefficients de correlation de Pearson,* 1983 a 1987 (n = 175)

RAO BEN GISCC GISQP GISFMA CE

M.0 1,0000 0,3486 0,2843 0,3217 0,2419 -0,0208

P = 0,000 P = 0,000 P = 0,000 P = 0,001 P = 0,392
BEN 1,0000 0,1821 0,0778 0,0701 -0,0334
P = 0,008 P = 0,153 P = 0,178 P = 0,331
GISCC 1,0000 0,5186 0,3730 -0,0887
P = 0,000 P = 0,000 P = 0,122
GISQP 1,0000 0,5035 -0,0468
? = 0,000 P = 0,269
GISFMA 1,0000 0,0139
P = 0,427
CE 1,0000

Le RAO est la rendement de Faction ordinaire.

Le BEN reprSsente la variation en pourcentage du benMce par action.
Le GISCC represente la variation en pourcentage dans ie solde des couts capitalises des gisements.
Le GISQP reprsente la variation ers pourcentage dans les quantites prouvees de barils equivalents
des gisements.
Le GISFMA reprfesente la variation en pourcentage dans ie solde des flux mon6taires actuaiises des
gisements.
Le C est tme variable mustte qui prend la valeur de 1 pour les entreprises optant pour
la metiiode du cofit entier et ia valeur de 0 pour les entraprises qui adoptent la methode de la
recherche fructcuse.
*Le premier chiffre represente le coefficient de correlation de Pearson; il est suivi du seuii
de signification unilateral.

ticolinearite entre les variables independantes, il est important d'examiner les

correlations entre !a variable BEN et chacun des e!ements que sont !e GISCC,
le GISQP, le GISFMA et !e CE. Seul le GISCC est significatif au niveau de
0,05 ou moins, la correlation etant de 0,1821 (significative a 0,008). Les coeffi-
cients de correlation ont ensuite ete examines pour chacune des cinq annees de
la periode, et uoe correlation seulement s'est revelee significative, !a correlation
du GISCC et do BEN en 1983. Nous avons jug6 que cette occurrence unique
n'indiquait pas de probleme important de multicolinearite.

Resuitats de la regression
Le tableau 4 presente une analyse combinee des trois formes de presentation
de riufortnation relative aux gisements pour les annees 1983 a 1987. Comme
nous Favons mentionne plus tot, et pour faciliter la comparaison des trois
methodes, les resuitats qui y figurent sont bases sur !es societes qui ont presente
Finformation relative aux gisements en utilisant les trois methodes possibles.
Noas avons done obtenu 175 observations. Nous avons choisi de ne pas presenter
I'aaalyse de l'ensemble de Fechantillon pour chacune des methodes, les resuitats
etant analogues a ceux qui sent exposes ici.
592 H.D. Teall

Dans les trois analyses, l'ajout de la variable relative aux gisements a entraine
une hausse marginale importante du R^ rajuste. La variation du benefice en pour-
centage {BEN) est significative a 0,000 dans toutes les analyses, mais la variable
muette cout entier/cout de la recherche fnictueuse (CE) n'est significative dans
aucun cas. L'ajout de la variation pourcentage des cofits capitalises (GISCC),
significatif a 0,002, a entraine une hausse de 4,7 pour cent du R^ rajuste. La vari-
ation en pourcentage des quantites des reserves prouvees, significative a 0,001,
a entraine une hausse de 8,4 pour cent du R^ rajuste. De faon analogue, la
variation en pourcentage des flux monetaires actualises, significative a 0,002,
a entraine une hausse de 4,4 pour cent du R^ rajuste. En resume, l'analyse
combinee sur cinq ans confirme sans equivoque le contenu en infonnation de
la variable BEN. Les methodes du GISCC, du GISQP et du GISFMA offrent
toutes un contenu marginal en information significatif.
Bien que, comme nous I'avons mentionne, la variable CE ne soit pas significa-
tive, on peut lui attribuer une signification en procedant a une analyse des coeffi-
cients de pente plutot qu'a l'analyse qui precede des chemgements d'intersection.
L'analyse du tableau 4 ne comportant que sept obsevations relevees dans les
societes utilisant la methode de la recherche fmctueuse, le test le plus efficace des
variations des coefficients de pente consiste a refaire l'analyse apres avoir exclu
les sept observations relatives aux entreprises utilisant cette methode. C'est ce
que nous avons fait. Nous avons constate qu'il n'y avait pas de differences statis-
tiquement significatives entre l'echantiUon total et le sous-groupe des societes
utilisant la methode du cout entier.^ Etant donn6 le nombre limite d'observations
relatives aux societes utilisant la methode de la recherche fructueuse, la variable
CE a ete retiree de l'analyse de regression de chacune des annees a l'etude.
Les tableaux 5 a 9 presentent l'analyse de chaque annee de la periode 1983 a
1987. Bien que l'analyse combinee des cinq ans demontre de fajon significative
le contenu en information, il est pertinent d'examiner les resultats d'une analyse
des donnees non combinees, etant donne que, comme nous I'avons montre plus
tot, le secteur petrolier et gazier est volatile. Les resultats obtenus pour cha-
cune des cinq annees confirment le contenu en information ; toutefois, cette
confirmation n'est cependant pas toujours significative.
La valeur de la variable BMN est significative pour chacune des annees, a
l'exception de 1987, avec une seuil de signification inferieur a 10 pour cent, le
R^ rajuste s'echelonnant de 6 a 19 pour cent. En 1987, les resultats du BEN sont
assez peu significatifs. Cela pourrait etre attdbue en partie au nombre important
de pertes de valeur maximales qui ont ete rapportees par les societes canadiennes
pour la premiere fois, conformement aux recommandations contenues dans la

Cette constatation est conforme a celle d'Amemic (1979) dans son analyse de 52 societes
petrolieres et gazieres canadiennes, qui constatait que les societes ayant utilise le cout entier
ne presentaient pas de difference significative par rapport aux entreprises utilisant la recherche
fhictueuse, en termes de taille, de stade de 1'exploration et d'evolution du cycle de vie, que
ces societes soient int6grees ou non.
 Reoseignements relatifs aux gisements 593

TABLEAU 4
Resultats de ia regression multiple pour 1983 a 1987

Variables independantes

Avant l'introduction
d'une variable Apres Apres Apres
relative aux I'introduction r introduction l'introduction
gisements du GISCC du GISQP du GISEMA

Taiile de rechantillon 175 175 175 175

Coastante : 0,017 -0,054 -0,057 0,001
: ratio t 0,117 -0,375 -0,401 0,008
: signification 0,907 0,708 0,689 0,993
BEN ; fil 0,348 0,307 0,326 0,333
: ratio t 4,871 4,340 4,771 4,760
: signification 0,000 0,000 0,000 0,000
CE : B2 -0,009 0,010 0,004 -0,013
: ratio / -0.129 0,139 0,057 -0,183
: signification 0,898 0,889 0,955 0,855
Variable : S3 0,229 0,297 0,219
relative aux : ratio t 3,228 4,342 3,130
gisements : signification 0,002 0,000 0,002
0,121 0,172 0,209 0,169
R^ rajuste 0,111 0,158 0,195 0,155
Statistique F 11,905 11,845 15,044 11,607
Signification 0,000 0,000 0,000 0,000
Variation de R^ 0,051 0,088 0,048
Variation de la statistique F 10,422 18,852 9,794
Signification 0,002 0,000 0,002

Voir la iegende du tableau 3.

note d'orientation du Manuel de I'LCCA. intitulee Capitalisation du cout

eittier daas Ie secteur du petrole et du gaz naturel .^
Le GISCC est significatif, a 10 pour cent ou moias, pour les annees 1985
a 1987, les hausses du R^ rajuste s'echelonnaet de 6,6 a 19 pour cent. Le
GISQP est significatif en 1983 et en 1987, a 10 pour cent ou moins, avec un i?^
rajuste supplementaire de 25,5 et 23,6 pour cent, respectivement. Le GISFMA
est significatif en 1984 et en 1987, a 10 pour cent ou moins, avec un i?^ rajuste
supplementaire de 8,8 et 21,7 pour cent, respectivement. Done, quelle que soit
FaDiiee etudiee, a l'exception de 1987, aucune des trois methodes de presentation
de FiBformatioB relative aux gisements n'a livre de resultats significatifs.
La presente analyse de chaque methode de presentation de l'information re-
lative aux gisements comporte un biais en faveur de la variation de la variable

Conforraement a la note d'orientation du Manuel de I'lC.C.A. intituiee Capitalisation du

cout entier dans le secteur du petrole et du gaz naturel , ia limite maximale de la perte de
valear est tout excedent, que ce soit pour un centre de cout ou pour T entreprise, du montant
des coflts capitalises sur les produits d'expioitation nets futurs tires des proprietes petroliferes
et gazeiferes (paragraphes 58 a 60).
594 H.D. Teall

TABLEAU 5
Resultats de la regression multiple pour 1983

Variables independantes

Avant rintroduction
d'une variable Apres Apres Apres
relative aux rintroduction rintroduction rintroduction
gisements du GISCC du GISQP du GISFMA
Taille de l'echantillon 36 36 36 36
Constante : 0,143 0,072 0,050 0,104
: ratio t 1,965 0,837 0,748 1,419
: signification 0,058 0,408 0,460 0,165
BiN : Bl O,3J2 0,234 0,239 0,273
: ratio / 1,917 1,393 1,703 1,721
: signification 0,064 0,173 0,098 0,095
Variable : S3 0,252 0,522 0,300
relative aux: ratio ? 1,502 3,723 1,892
gisements : signification 0,143 0,001 0,067
R2 0,098 0,155 0,365 0,186
R* rajuste 0,071 0,104 0,326 0,137
Statistique F 3,674 3,032 9,464 3,766
Signification 0,064 0,062 0,001 0,034
Variation de R^ 0,057 0,267 0,088
Variation de la statistique F 2,255 13,864 3,580
Signification 0,143 0,001 0,067
Voir la legende du tableau 3.

TABLEAU 6
Resuitats de la regression multiple pour 1984
Variables independantes

Avant rintroduction
d'une variable Apres Apres Apres
relative atix rintroduction rintroduction rintroduction
gisements du GISCC du GISQP du GISFMA
Taille de l'echantillon 40 40 40 40
Constante : -0,203 -0,236 -0,233 -0,269
: ratio t -3,583 -3,844 -3,826 -4,443
: signification 0,001 0,001 0,001 0,001
BEN : SI 0,438 0,430 0,426 0,400
: ratio t 3,006 2,978 2,939 2,878
: signification 0,005 0,005 0,006 0,007
Variable : fi3 0,190 0,185 0,325
relative aux : ratio t 1,312 1,278 2,344
gisements : signification 0,198 0,209 0,025
R^ 0,192 0,228 0,226 0,297
R^ rajuste 0,171 0,186 0,185 0,259
Statistique F 9,037 5,465 5,410 7,800
Signification 0,005 0,008 0,009 0,001
Variation de R^ 0,036 0,034 0,105
Variation de la statistique F 1,72! 1,633 5,494
Signification 0,198 0,209 0,025
Voir la legende du tableau 3,
 Renseignements relatifs aux gisements 595

TABLEAU 7
Resultats de la regression multiple pour 1985
Variables independantes

Avant r introduction
d'une variable Apres Apres Apres
relative aux r introduction introduction r introduction
gisements du GISCC du GISQP du GISFMA
Taille de i'echantiilon 36 36 36 36
Constante : 0,051 -0,017 0,012 0,027
: ratio t 0,812 -0,284 0,176 0,394
: signification 0,423 0,778 0,861 0,696
BiN : 31 0,295 0,195 0,300 0,317
: ratio t 1,800 1,299 1,874 1,927
: signification 0,081 0,203 0,070 0,063
Variable : B3 0,465 0,255 0,183
relative aux; ratio t 3,103 1,590 1,114
gisements : signification 0,004 0,121 0,273
0,087 0,293 0,152 0,120
R^ adjusts 0,060 0,250 0,101 0,067
Statistique F 3,240 6,845 2,957 2,252
Signification 0,081 0,003 0,066 0,121
Variation de R^ 0,206 0,065 0,033
Variation de statistique F 9,628 2,528 1,242
Signification 0,004 0,121 0,273
Voir la iegende du tableau 3.

TABLEAU 8
Resultats de la regression multiple pour 1986
Variables independantes

Avant r introduction
d'une variable Apres Apres Apres
relative aux !'introduction r introduction introduction
gisemeats du GISCC du GISQP du GISFMA
Taille de i'echantiilon 32 32 32 32
Constante : -0,149 -0,129 -0,156 -0,151
; ratio t -2,527 -2,250 -2,707 -2,629
: signification 0,017 0,032 0,011 0,014
BEN : Bl 0,465 0,414 0,509 0,470
: ratio t 2,878 2,633 3,177 2,984
: signification 0,007 0,013 0,004 0,006
Variable . S3 0,300 0,252 0,254
relative aux: ratio t 1,911 1,574 1,612
gissmects : signification 0,066 0,126 0,118
R^ 0,216 0,304 0,278 0,281
R^ rajusie 0,190 0,256 0,228 0,231
Statistiqae F 8,286 6,336 5,586 5,663
Signification 0,007 0,005 0,009 0,008
Variation de R^ 0,088 0,062 0,064
Variatios de la statistiqne F 3,653 2,477 2,599
Sigaification 0,066 0,126 0,118
Voir la legende da tableau 3.
596 H.D. Teal!

TABLEAU 9
Resuitats de la regression multiple pour 1987

Variables independantes

Avant I'introduction
d'une variable Apres Apres Apres
relative aux I'introduction I'introduction I'introduction
gisements du GISCC du GISQP du GISEMA

Taille de l'echantillon 31 31 31 31
Constante ; 0,165 0,!30 0,093 0,132
: ratio ( 1,816 1,479 1,110 1,617
: signification 0,080 0,150 0,277 0,117
BEN : Bl -0,007 -0,051 -0,045 -0,049
; ratio t -0,039 -0,287 -0,274 -0,299
: signification 0,969 0,776 0,786 0,767
Variable : B3 0,382 0,506 0,490
relative aux : ratio / 2,168 3,095 2,962
gisements : signification 0,039 0,004 0,006
R^ 0,000 0,144 0,255 0,239
R^ rajuste -0,034 0,083 0,202 0,184
Statistique F 0,002 2,352 4,791 4,388
Signification 0,969 0,114 0,016 0,022
Variation de R^ 0,144 0,255 0,239
Variation de la statistique F 4,701 9,580 8,774
Signification 0,039 0,004 0,006

Voir la legende du tableau 3.

du benefice par action, etant donne que le contenu en information presente tant
par le benefice que par une variable relative aux gisements a ete attribue a
la variation du benefice par action. Pour evaluer la sensibi!ite des conclusions
reiatives a ce biais, Fordre des variables a ete inverse, ce qui a inverse le biais
en faveur de chacune des variables relatives aux gisements. Aucun changement
important dans les resuitats n'a ete observe a la suite de cette inversion.

Analyse des differentes periodes de detention

Nous avons base notre analyse sur une periode de detention de 12 mois se
terminant le 31 decembre de chaque annee. L'evaluation de la sensibilite des
resuitats de la recherche aux differentes periodes de detention supposait Ie calcul,
a nouveau, du rendement des actions ordinaires pour la periode de 12 mois se
terminant le demier jour de chaque mois, de Janvier a juin de chaque annee.
Les resuitats de ces analyses demeurent essentiellement inchanges par rapport a
ceux dont nous avons fait etat jusqu'ici.

Resume
La relation significative entre l'evolution du benefice par action et le rendement
des societes dans certaines des analyses a ete demontree, ce qui a confirme
 Renseignements relatifs aux gisements 597

le contenu en informaiton. La distinction entre les methodes du cout entier et

de la recherche fmctueuse ne permet pas d'etablir l'existence d'un contenu en
infonnation, ce qui vient corroborer les conclusions des travaux precedents.
En ce qui a trait a la presentation de I'information relative aux gisements,
les trois methodes que sont le GISCC, le GISQP et le GISFMA confirment
de fagon assez significative le contenu en information ; toutefois, aucune des
methodes ne corrobore cette conclusion de fa^on uniforme pour chacune des
cinq annees. Bien que la correlation significative des variables independantes
n'ait pas ete demontree, la preuve de leur contenu en information parait etre,
dans ime certaine mesure, complementaire. Pour chacune des annees qui ont ete
soumises a l'analyse, au moins une des variables offre une preuve significative
do cootenu en irtformation, et le pourcentage explique par le benefice comptable
et une variable relative aux gisements se situe dans l'intervalle de 20 a 35 pour
cent.

Conclusions et consequences
Le principal objet du present document est de determiner si I'une des trois
methodes possibles de presentation de I'information relative aux gisements
petroliers et gaziers dans les rapports annuels des societessoit les methodes des
coflts d'origine capitalises, des quantites des reserves et des flux monetaires
offre un contenu en information capable d'expliquer revolution du prix des
actions ordinaires. Les conclusions de ces diverses analyses du contenu en in-
formation auroEt des consequences pour les utilisateurs de cette information.
L'evolution dti benefice par action offre un contenu en information significatif
expliquant FevolHtion du prix des actions ordinaires dans l'analyse combinee
et dans quatre des cinq annees etudiees (une signification inferieure a 10 pour
cent), dans les analyses de la presente etude. Done, si Ton s'appuie sur des
donoees canadiennes, Ies resultats obtenus reoforcent la conclusion selon laquelle
le benefice comptable a une relation significative avec les effets du marche
des valeurs mobilieres. Cette conclusion confirme Ia n^cessite de maintenir la
declaration du benefice par action, malgre le point de vue des cadres et des
analystes du secteur petrolier et gazier qui pretendent que le benefice comptable
importe peo dans revaluation des actions d'une societe petroliere et gaziere
(Lanfr:uicoiii et Shaw, 1985).
La presentation des couts capitalises offre un contenu marginal en information
sigaificatif si Ton combine les cinq aonees de la periode s'echelonnant de 1983
a 1987 et pour trois des annees de cette periode, bien que, compte tenu des
changements structurels potentiels en 1987, les resultats significatifs de 1987
puissent etre inusites. En outre, I'utilisation d'une variable muette relative au
cout entier oo a la recherche fructueuse rt'ameliore pas notre capacite d'expliquer
revolution du prix des actions ordinaires.
L'analyse effectuee dans le present document demontre egalement que
revplution., du solde des quantites des .reserves relatives aux gisements offre,
de fait, un contenu marginal en infonnation expliquant le rendement des ac-
598 H.D. Teall

tions ordinaires. Lorsqu'elles sont combinees pour l'ensemble de la periode

s'echelonnant de 1983 a 1987, les quantites des reserves relatives aux gisements
font augmenter de fafon significative le pouvoir explicatif du modele. Toutefois,
si l'on prend chaque annee individuellement, les resultats sont significatifs pour
deux des annees sousmises a l'etude, seulement.
Enfin, Fanalyse demontre le contenu marginal en information de la presenta-
tion des fiux monetaires actualises des gisements. Encore une fois, la combi-
naison des observations pour l'ensemble de la periode s'echelonnant de 1983 a
1987 donne des resuitats significatifs, bien que, prises individuellement, deux
des annees etudiees seulement donnent des resultats significatifs.
Cette etude nous aide a comprendre le contenu en information des ren-
seignements presentes lorsque ces rensignements sont exprimes sous forme de
quantites volumetriques ou de fiux monetaires actualises. Peut-etre le chapitre
3060 recemment publie du Manuel de I'LC.CA. sur les Immobilisations
est-il trop rigoureux en recommandant que les immobilisations, qui incluent
les biens petroliers et gaziers, soient comptabilisees au cout. La presentation
de Finformation en termes de quantites volumetriques et de flux monetaires
actualises, conformement a d'autres recommandations, livre sans doute une in-
formation au moins equivalente.

Reference
Amemic, J.H., Accounting Practices iti the Canadian Petroleum Industry , CA
magazine (mars 1979) pp. 34-38.
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Anaexe: Echantillon

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2. Aiberta Energy Company Ltd. 14. Canadian Occidental Petroleum
3. Altex Resources Ltd. Ltd.
4. American Eagle Petroleums Ltd. 15. Canadian Worldwide Energy Ltd.
5. Argyll Energy Corporation 16. Carlyle Energy Ltd.
6. BP Canada Inc. 17. Chieftain Development Co. Ltd.
7. Bankeno Mines Limited 18. Coho Resources Limited
8. Bonanza Resources Ltd. 19. Colonial Oil & Gas Limited
9. Bow Valley Industries Ltd. 20. Comaplex Resources Inter-
10. Calais Resources Ltd. national Ltd.
11. Camel Oil Gas Ltd. 21. Commercial Oil & Gas Ltd.
12. Canadian Jorex Limited 22. Conventures Limited
600 H.D. Teall
23. Conwest Exploration Company
Ltd.
24. Cooperative Energy Development
Corporation
25. Corrida Oils Ltd.
26. Coseka Resources Limited
27. Dome Canada Limited
28. Dome Petroleum Limited
29. Dorset Resources Ltd.
30. Dynamar Energy Limited
31. Dynex Petroleum Ltd.
32. Gane Energy Corporation Ltd.
33. Geocrude Energy Inc.
34. MSR Exploration Ltd.
35. Manville Oil & Gas Ltd.
36. Maynard Energy Inc.
37. Merland Explorations Limited
38. Morgan Hydrocarbons Inc.
39. Morrison Petroleums Ltd.
40. New Scope Resotirces Limited
41. Noreen Energy Resources
Limited
42. North Canadian Oils Limited
43. Numac Oil & Gas Ltd.
44. Oakwood Petroleums Ltd.
45. Omega Hydrocarbons Ltd.
46. Onyx Petroleum Exploration
Company Limited
47. Orbit Oil & Gas Ltd.
48. Page Petroleum Ltd.
49. Paloma Petroleum Ltd.
50. PanCanadian Petroleum Limited
51. Penn West Petroleum Ltd.
52. Phoenix Canada Oil Co. Ltd.
53. Prairie Oil Royalties Co. Ltd.
54. Precambrian Shield Resources
Ltd.
55. Ram Petroleums Limited
56. Ranchmen's Resources (1976)
Ltd.
57. Ranger Oil Limited
58. Renaissance Energy Ltd.
59. Rio Alta Exploration Ltd.
60. Roxy Petroleum Ltd.
61. Sceptre Resotirces Limited
62. Sorrel Resources Ltd.
63. Tiber Energy Corporation
64. Trilogy Resource Corporation
65. Trinity Resources Ltd.
66. Ulster Petroleums Ltd.
67. Westmin Resources Limited