Deuda Externa y QE

USIL
LA INDICE
DEUDA
INTRODUCCION...............2
PROBLEMAS A
INVESTIGAR..................3
DEUDA EXTERNA DEL
PERU.............................3
QUANTITATIVE EASING...4
OBJETIVOS A
EXTERNA DEL PERU
AL 2016 Y LAS CONSECUENCIAS INVESTIGAR..................5
DEL QUANTITATIVE EASING
ECONOMIA GENERAL HIPOTESIS........................6
INTEGRANTES: LA DEUDA EXTERNA.......7
FACULTAD
CONSECUENCIAS DEL DE
PROFESOR:
ADM
QUANTITATIVE EASING
......................................16
CONCLUSIONES............22
ECONOMIA GENERAL
RECOMENDACIONES...................................................................................................23
REFERENCIAS...............................................................................................................24
1. INTRODUCCION
En la presente investigacin estudiaremos la composicin de la

deuda externa del Per, analizando ello en el marco de los cambios
previso por el Banco Mundial, el cual solicit incluir las deudas por
contingencia, esto hace que los ratios estn por encima de lo pensado,
sin embargo esto no es algo alarmante ya que esas deudas, provienen
principalmente de temas sociales sin una fecha fija de pago, por lo cual
aun el pas tiene cierta libertad en seguir invirtiendo, adems podemos
ver el ejemplo de Japon que a pesar de su nivel de endeudamiento, es
una potencia mundial.
La deuda externa es un problema que lleva ya varios aos e

incluso se convirti en un problema para ciertos pase en via de
desarrollo, lo cuallimita su crecimiento, ya que al no poder pagar la
deuda, este se eleva en intereses, y se distrae capital que puede ser
utilizado en emas sociales, como salud, educacin, etc, es decir en
aspectos mas importantes y necesarios. Por otro lado, una deuda bien
manejada, podra traer consigo desarrollo para el pas ya que puede ser
invertida, en proyectos que generen crecimiento.
UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA Pgina 1

ECONOMIA GENERAL
Asi mismo en la presente investigacin tambin analizaremos el

Quantitative Easing o QE, y como afectara a nuestro pas la aplicacin
de dicha poltica.
2. PROBLEMAS A INVESTIGAR
2.1. DEUDA EXTERNA DEL PERU
La Deuda Externa se conforma por las obligaciones que mantiene
un Pas frente a tercero, en moneda extranjera, el ratio ms adecuado
para medirla es cuando a esta se le compara con el el PBI.
Es decir:
DEUDA / PBI
Este ratio nos da una visin de cuan comprometido esta un pas
con respecto a su deuda y que tanto puede afrontarlos, este ratio es
adecuado segn ciertos especialistas cuando se encuentra alrededor
del 40%, cuando este ratio es superior hablamos que dicho pas
podra enfrentar problemas para el pago del mismo.

ECONOMIA GENERAL
La deuda externa en el Per se encuentra alrededor del 23%
del PBI, lo cual nos coloca en una posicin privilegiada dentro del
ranking latinoamericano, sin embargo por sugerencia del Fondo
Monetario Internacional (FMI) se creo el Consejo Fiscal que asesora
por ley al Ministerio de Economa y Finanzas, el cual ha indicado que
dentro de la deuda se debe incluir la deuda por contingencia y
compromiso, las cuales incluyen las deudas a mediano y largo plazo
que aunque no tienen una fecha definida de pago se debera
considerar segn el FMI.
En el 2005 la deuda externa del Per hace 10 aos era el 46%
del PBI. En los ltimos aos se realizaron exitosas operaciones de
prepago y se colocaron emisiones de bonos globales y soberanos,
que permitieron reducir nuestra deuda y mejorar la calidad de esta,
pues se pas de deuda cara a barata, con periodos de plazos ms
extensos y tasas de crdito bajas. Sin embargo estas cifras difieren
un poco de la realidad a largo plazo donde se tendra que tomar en
cuenta la deuda por contingencia, y deuda previsional, por ejemplo el
Per tiene una deuda con el Fonavi entre otras, ante esta situacin
nuestro verdadero ratio DEUDA/PBI, Por estas razones en la primera
parte de esta investigacin se planteara la siguiente interrogante:
Cmo afectara esta nueva medicin del ratio
DEUDA/PBI a al hecho de tomar nuevas deudas, y al

ECONOMIA GENERAL
crecimiento previsto del pas ante un nuevo cambio de
gobierno?
2.2. QUANTITATIVE EASING
La Flexibilizacin cuantitativa (QE) del ingls Quantitative Easing
es una herramienta poltica monetaria poco convencional utilizada por
algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero. Se trata,
en definitiva, de un programa de estmulo econmico. Consiste en
dotar al sistema de liquidez, aumentando la cantidad de dinero en
circulacin en el mercado, esto trae consigo mayor oferta de dinero
por lo tanto es un mecanismos para bajar las tasas. Para ello, el
Banco Central compra obligaciones, por lo general bonos, para que
empresas, bancos e instituciones dispongan de dinero con el que
impulsar la economa.
Esta medida suele ser utilizada cuando los mtodos ms
habituales de control de la oferta de dinero no han funcionado.
La compra de bonos tiene dos efectos:
El impacto directo es la disminucin de tipos de inters del Estado o

grupo econmico cuyos bonos son comprados.
El impacto indirecto es que se reduce el stock de activos ultra seguros
disponibles para inversores privados, hecho que les presiona a tomar
decisiones en busca de mayores riesgos que les aporten mayor
rentabilidad, a travs de inversin en acciones, activos de capital, etc.

ECONOMIA GENERAL
Sin embargo a pesar de que puede traer ciertos beneficios para esos
pases nos plantearemos la siguiente interrogante como parte de esta
investigacin:
Qu impacto tiene la aplicacin de la poltica monetaria del

Quanitative Easing a los pases industrializados asi como su impacto
en los pases emergente?
3. OBJETIVOS A INVESTIGAR
3.1. DEUDA EXTERNA EN EL PERU
Conocer la composicin de la deuda externa del Per y su impacto
en el PBI, y como afecta esto al crecimiento del pas
Conocer como afectara el impacto de la deuda externa total sobre
nuevas deudas a adquirir.
Prever un posible escenario ante el prximo cambio de gobierno,
ante esta nueva situacin.

Conocer el funcionamiento de la Quantitative Easing sus
definiciones, y su impacto.
Conocer el impacto de aplicar dicha poltica para los pases

industrializados y los pases emergentes

ECONOMIA GENERAL
4. HIPOTESIS
4.1. LA DEUDA EXTERNA DEL PERU Y SU
IMPACTO EN EL CRECIMIENTO DEL PAIS
Plantearemos como hiptesis ante esta problemtica que efectivamente,
como pas estamos en un tiempo donde la desaceleracin econmica viene
producindose durante los ltimos aos, y esto puede afectar al ratio
DEUDA/PBI. En el debate electoral se vena discutiendo el posible
aumento del gasto fiscal en dos o tres puntos del PBI para producir
un shock de inversin pblica que mueva la economa. En el caso del
plan de gobierno de PPK, hay una propuesta de reducir en algunos
los impuestos en varios puntos del PBI y convivir cmodamente con
un dficit fiscal de 3% del PBI durante los cinco aos de su gobierno.
Sin embargo, todo eso es una fantasa. Si la verdadera deuda,
incluyendo las contingencias sealadas, es en realidad de 72% del
PBI, no hay realmente ninguna oportunidad para aumentar la deuda.
Por ltimo, al parecer el FMI est cambiando su forma de
contabilizar la deuda privada y pblica de los pases miembros, para
incluir las contingencias. De incrementarse el endeudamiento pblico
y sacar la idea de que estamos con un margen cmodo, podramos
hallarnos en cualquier momento con que nos hemos salido
largamente del terreno seguro sin siquiera haber tomado conciencia
de ello.

ECONOMIA GENERAL
4.2. LA APLICAION DEL Q E Y SU IMPACTO EN

LOS PAISES INDUSTRIALIZADOS Y
SUBDESARROLLADOS.
Al aplicar la expansin cuantitativa que emprender el Banco Central
Europeo tendera a inyectar ms liquidez en el mundo a la larga
generara una presin a la baja sobre las monedas fuertes en Europa,
sin embargo se estima que este efecto no durara mucho y que ms bien
la inyeccin de liquidez no tendra mayor impaco sobre la economa
Peruana.
En trminos internacionales, la tendencia del dlar es a recuperar su
valor, a elevar su tendencia al alza a elevar su cotizacin frente a las
monedas de otros pases, lo contrario se prevee de la moneda europea,
el euro tiende a depreciarse, a perder fuerza en el mbito internacional.
5. LA DEUDA EXTERNA
5.1. Historia de la deuda externa
La deuda externa es un fenmeno de los ltimos tiempos, sin

embargo de la economa y la poltica internacional ha sido fundamental,

ECONOMIA GENERAL
para los ltimos 25 aos. La primera etapa se dio en los aos 70 cuando
los paises en desarrollo pudieron acceder al crdito de manera bastante
fcil y adems de ser un crdito barato. Los principales acreedores, en ese
momento fue la banca comercial quienes vean en un estado una buena
opcin, rentable y con un riesgo bastante bajo (debido a que un estado no
puede declararse insolvente)
El uso del dinero prestado se usa para diversos fines, el mas comn
es el de equipamento de armamento a una nacin, la compra de
armamento para el ejrcito, otro fin del pedir prstamos es den impulsar a
las empresas pblicas, y en el peor de los casos el fin de estos prstamos
es para asegurar a los gobiernos corruptos la permanencia en el mismo.
Sin embargo a mediados, de los 80, hubo problemas de impagos, y a

pesar de haber hecho inversiones en el rea industrial, los pagos fueron
insostenible, eso puede deberse a aumento de las tasa a principio de los 80
esto sucedi despus de la guerra de vietnan en don EEUU paso
problemas econmicos muy fuertes y estos se vieron reflejados en la
balanza comercial negativa, al final como resultado, fue que los pases
llegaran progresivamente a aun endeudamiento muy alto y esto finalmente
exploto en la llamada, crisis de Mexico en el ao 1982. Despues de ello en
los siguientes aos se le conocio como la dcada perdida, en donde en
reaidad no tomaron ninguna medida para afrontar la deuda y que esta se
haga sostenible, los paises se sentan obligados a pagar los intereses y
para lograr ello conseguan mas prestamos los cuales normalmente eran en
peores condiciones eso hizo que se convirtiera en un crculo vicioso
haciendose la deuda insostenible. quien asumi el problema fue el Fondo
Monetario Internacional (FMI) y los bancos de Desarrollo.

ECONOMIA GENERAL
Ya para el ao 1996, los paises latinoamericano, los paises africanos

y los asiticos, tenan un monto de deuda total, de mas de 2 billones de
dlares a sus acreedores que estaban conformados entre Estados, bancos
comerciales e instituciones financieras, esta deuda represenaba unaumeno
del doble que 10 aos atrs, y mas del 50% de los pagos se iban a los
pagos de intereses.
5.2. DEUDA EXTERNA
Los pases al igual que las personas solicitan un prstamo al banco,

solicitan prstamo en los mercados de capital o a entidades financieras
internacionales, los cuales son utilizados en pagar proyectos de
infraestructura por ejemplo en carreteras, servicios pblicos, obras pblicas,
centros de salud, y al igual que las personas estos tienen que devolver el
capital ms los intereses, sin embargos podemos notar diferencias notables,
cuando las personas piden un prstamo esta recibe el dinero y lo invierten y
devuelven segn las condiciones pactadas, cuando se trata de un pas a los
ciudadanos no se les informa en que se invierte ni las condiciones de
devolucin por ello en la prctica los paises al endeudarse en ocasiones
invierten en proyectos poco viables econmicamente esto conlleva al no
pago de su deuda, y sunado ello sucede para un pas no es posible
declararse en quiebra, no existen procedimientos para ello, por lo tanto son
los acreedores los encargados de decidir las condiciones de devolucin.
La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un pas con
entidades extranjeras. Se compone de deuda pblica (la contrada por el
Estado) y deuda privada (la contrada por particulares)

ECONOMIA GENERAL
La deuda externa con respecto a otros pases, comnmente se da
a travs de organismos como el Fondo Monetario Internacional o el
Banco Mundial. Cuando un pas deudor tiene problemas para pagar su
deuda (esto es, para devolverla junto con los intereses acordados) sufre
repercusiones en su desarrollo econmico
Alcanz su punto crtico a raz de el al Dficit Fiscal que
sufri Estados Unidos en los aos sesenta, y afecta a los pases
deudores hasta la actualidad; si el pas deudor tiene dificultades para
pagar su deuda esto le origina serios problemas para su desarrollo
econmico y en algunos casos incluso afecta su autonoma.
El endeudamiento no es malo por s mismo, no genera problemas
si es que el dinero recibido es bien utilizado, bien invertido, pero se
vuelve un problema muy grande cuando el dinero recibido no es utilizado
para los fines que fue solicitado, esto es una de las principales causas
del subdesarrollo.
5.3. DEUDA EXTERNA EN EL PERU

ECONOMIA GENERAL
La inflacin se encuentra estrechamente relacionada con el aumento de

la deuda, esta se genera cuando un pas gasta ms de lo debido, lo que trae
como consecuencia que se soliciten prstamos para reponer el dinero gastado,
esto incrementa la deuda externa del pas.
Nuestro pas se encuentra endeudado desde el inicio de la repblica. En

el siglo XIX, nos endeudamos con Inglaterra, debido al apoyo que nos brind
para pagar las guerras de la independencia.
Algunos puntos claves que originaron la deuda externa y su aumento en el

Per se debieron a:
Entre 1877 y 1884: El Per increment sus medios de pago (billetes

fiscales) en 516 % producindose una inflacin.

ECONOMIA GENERAL
La guerra del pacifico (1879-1884): Esta guerra dej a

la economa peruana en una situacin de descalabro.Esta situacin
perjudic enormemente a la economa del Per.
Durante el gobierno de Velasco Alvarado (1968 1975) se solicitaron

prstamos para adquirir armamento, esto con miras a una guerra con
Chile.
En los aos 1977 y 1984 no fue posible pagar la deuda, ocasionando

que los intereses aumentaran.
Alan Garca (1985 1990): Durante su primer gobierno el Presidente

Alan Garca, se declar la deuda como impagable y se anunci que slo
se pagara el monto equivalente al 10% de las exportaciones del pas,
esto origin que el Per sea considerado un pas inelegible y de
alto riesgo.
La deuda externa est compuesta de la siguiente manera:

ECONOMIA GENERAL
Deuda Bilateral: Es la que tenemos con pases como Alemania, Blgica,

Canad, Espaa, Estados Unidos, Francia, Italia, Japn, Holanda, Noruega,
Reino Unido, Suecia, etc. Dichos pases estn agrupados en un club de
acreedores que se llama el Club de Pars.
Deuda Multilateral: Es con organismos como el Banco interamericano de

Desarrollo o el Banco Mundial.
Deuda con la Banca Comercial, es decir, con los bancos de los pases
industrializados.
Deuda con pases de Europa del Este: Es la que tenemos con otros
pases de Amrica Latina como Brasil, Argentina, Panam y Venezuela.
El pas al que ms le debemos es Japn, representa el 11.22% de

nuestra deuda pblica, adems es el pas ms inflexible y duro para negociar.

ECONOMIA GENERAL
5.4. DEUDA DE CONTINGENCIA Y DE

COMPROMISO
Una deuda contingente y de compromiso, es la que depende de

acontecimientos futuros, como sucede en el Per con los bonos agrarios,o
tambin llamada Deuda Agraria, que se tienen que pagar, pero no se sabe con
precisin cunto ni cundo; o las deudas con el sistema previsional, del Fonavi,
las obligaciones de pago del Estado por participar en contratos de Asociacin
Pblico-Privada (APP), reclamos y arbitrajes en organismos internacionales
contra el Per y otras.
Las de compromiso se enmarcan en las deudas de carcter previsional

que se pagan en el tiempo por ser deudas contradas y que el FMI no exiga
antes que se contabilizaran. Ahora s, por ello sugiro la creacin de un
organismos de asesoramiento al Ministerio de Economia y Finanzas llamado
Consejo Fiscal (CF)
Cules son esas deudas?
1) La deuda previsional que al valor actual se calcula en un 18 % del PBI.
2) Deudas de las Asociaciones Pblico Privadas (APP) de un 20 % del PBI en

los prximos 20 aos, parte de los cuales son comprometidas y en
contingencia. 3) Avales y deudas del Estado por arbitrajes, juicios y otros que
los expertos lo calculan en un 8 % del PBI y estas s son todas de contingencia.

ECONOMIA GENERAL
El Consejo Fiscal ha sealado que existen deudas adicionales por un

monto equivalente a 48.7% del PBI, incluyendo la deuda pensionaria,
compromisos por proyectos APP y diversos compromisos contingentes.
Sumados a la cifra oficial, esos compromisos elevan la deuda total a 72% del
PBI. En otras palabras, la deuda que conocemos es solo la parte visible.
Debajo, se halla la mayor parte de esa deuda.
5.5. ULTIMAS PUBLICACION DEL CF EN

RELACION A LA DEUDA EXTERNA
Por ello el Consejo Fiscal que asesora por ley al Ministerio de Economa
y Finanzas (MEF) advierte del peligro del crecimiento desmedido de la deuda
externa en el Per, con especial nfasis en lo que se llama deudas de
compromiso y de contingencia que este gobierno ha venido ocultando a la
ciudadana.
La sumatoria da nada menos que al menos un 46 % de deuda

comprometida previsional y de contingencia en funcin del PBI, lo que es US$
92,000 millones. Para redondear lo vamos a poner de otra forma: al 23 % de la
deuda pblica, que es la nica de la que han venido hablando analistas y
opinlogos para sus clculos respecto del PBI, hay que sumar aquel 46 %
antes indicado, lo que nos da un total de casi el 70 % de deuda pblica.
Con este ltimo porcentaje (70 %) estamos hablando de US$ 140,000

millones con relacin al total del PBI. Si a lo anterior agregamos los US$
34,000 millones de la deuda privada externa de empresas como la pesquera

ECONOMIA GENERAL
Exalmar, Banco de Crdito, Alicorp, Ferreycorp, Buenaventura, Camposol,

Copeinca y Maestro y otros, el Per tiene ms o menos US$ 174,000 millones
de endeudamiento pblico y privado.
Bajo estas circunstancias la idea que tenamos el ratio Deuda/PBI era

muy baja, y que podramos endeudarnos mucho ms, como sealan
economistas de la talla de Jorge Gonzlez Izquierdo, Roberto Abusada, Pablo
Secada, incluidos nuestro electo presidente como Pedro Pablo Kuczynski, con
la solitaria oposicin de Dennis Falvy y Richard Webb que s sealan que se
debe de considerar las de contingencia y previsionales.
En consecuencia el Consejo Fiscal, que haba sido un organismo creado en el

MEF a pedido del Fondo Monetario Internacional (FMI) para evitar cifras
maquilladas, como se dio en Grecia que aparentaba un dficit fiscal del 2 %
cuando en realidad era de 8 %, habra recomendado al MEF transparentar sus
cuentas fiscales para decidir si seguir o no endeudando ms al pas.
Esto por la sencilla razn de que ahora se sabe que la deuda clsica, la
nica de la que se hablaba, sube seis veces ms su monto por la descubierta
deuda de contingencia y comprometida, que finalmente estas deudas tienen
que ser honradas por el Per y las veremos cada ao en el Presupuesto
General de la Repblica. No pueden estar ocultas y fuera del anlisis, menos
cuando se elabora el marco macroeconmico multianual.
Lo importante es tratar de poder estabilizar el ratio de deuda pblica

sobre el PBI en un nivel apropiado para una economa emergente como la
peruana, tomando en cuenta que los ingresos de las arcas fiscales estn a la
baja, como sucede con la recaudacin de la Sunat, el canon minero, petrolero y
gasfero y otros recursos propios. Por ello mismo se preve que dentro de unos

ECONOMIA GENERAL
aos va a empezar a haber un decrecimiento niveles del 2 % como seala el

FMI para el Per, a no ser que se tomen decisiones en otros sectores, pero ello
tarda. En todo caso si se opta por gasto, este debiera ser en infraestructura
productiva y no en gasto corriente, acot.
6. CONSECUENCIAS DEL QUANTITATIVE EASING

(QE)

ECONOMIA GENERAL
El Quantitative Easing o expansin cuantitativa es un programa de poltica

monetaria, cuyo elemento principal es la compra de deuda pblica a modo de
inversin por parte de un banco central, es una herramienta de poltica
monetaria poco convencional utilizada para aumentar la oferta de dinero. Se
trata, en definitiva, de un programa de estmulo econmico. Consiste en dotar
al sistema de liquidez, aumentando la cantidad de dinero en circulacin en el
mercado, por medio de compra de bonos o la utilizacin de la maquinita. Para
ello, el Banco Central compra obligaciones, por lo general bonos, para que
empresas, bancos e instituciones disponga de mayor liquidez.
Los distintos bancos centrales que han emprendido estas medidas, como el
Banco de Inglaterra, el de Japn o el BCE lo han hecho con un doble
propsito, por un lado aumentar la demanda de estos activos, sube su precio,
baja la rentabilidad, con lo cual se reduce el coste de financiacin del Estado,
por otro lado al umentar el precio de la deuda publica hace que otros activos
que tienen riesgo como son las acciones o la deuda de empresas, sean
relativamente mas baratos y por lo tanto mas atractivos
El Banco Central Europeo comprar a partir de este marzo ttulos de

deuda pblica y privada (pero sobre todo pblica) por valor de unos 60.000
millones de euros mensuales hasta al menos septiembre de 2016. Se trata
bsicamente de bonos emitidos por Gobiernos o por instituciones pblicas de la
Zona euro (como el Banco Europeo de Inversiones o el ICO espaol, por
ejemplo) con un vencimiento de entre 2 y 30 aos. Las adquisiciones no se
harn en las subastas de los tesoros de cada pas, sino en el mercado
secundario, donde inversores de todo pelaje compran y venden ttulos ya
emitidos en su da por los Estados. En total, por 19 meses, el plan tendra un
presupuesto de 1,14 billones de euros.

ECONOMIA GENERAL
6.2. CONSECUENCIAS DEL QUANTITATIVE

EASING EN PAISES INDUSTRIALIZADOS
El objetivo de fondo es que los inversores acaben por perder el apetito por
la deuda pblica y desven el dinero a una inversin ms rentable en la
economa productiva. Buena parte de la deuda de los Estados est en manos
de los bancos de la Zona euro y el BCE quiere que se dediquen a dar ms
crdito. Si el BCE entra en a comprar bonos soberanos, sus precios subirn y
la rentabilidad de estos que ya est en mnimos histricos bajar an ms.
La medida supone una inyeccin de liquidez en el mercado y, por tanto, debilita
la cotizacin del euro (la divisa est en mnimos en 13 aos con relacin al
dlar). Esta depreciacin hace ms baratas y competitivas las exportaciones
europeas, lo que ayuda a la recuperacin. Adems, como consecuencia del
estmulo al consumo interno y externo, el banco central de la Zona euro
combate el riesgo de deflacin, que es una bajada generalizada y prolongada
de los precios
El Banco Central lo que intenta es as incrementar la cantidad de dinero en el

sistema, para que fluya el crdito, se aumente la inversin y se reactive por
tanto la actividad econmica. Para ello debera aumentar la Oferta Monetaria
que son slo dos de los componentes de la Base Monetaria (efectivo +
depsitos), pero si recordamos, justamente lo que el QE estaba logrando
incrementar era la otra parte, las reservas que los bancos mantienen en el
Banco Central (pues estos a pesar de ver incrementada su liquidez no prestan
dada la ausencia de confianza que existe hoy en da)
As el QUANTITATIVE EASING, no estaba llegando a la economa real. De

hecho por ello no se ha aumentado ni el PIB ni la inflacin, ni el empleo en la
medida que se esperaba o que cabra esperar con una poltica monetaria tan
masiva. Sin embargo el Banco Central Europeo (BCE) en su reunin monetaria
de enero, en la que decidi mantener su tasa de inters, como esperaba el

ECONOMIA GENERAL
mercado. Sin embargo, el reporte del BCE esta pensando considerar una
poltica monetaria ms expansiva, dados los riesgos que amenazan la
economa europea. Aunque esto considerar poco probable ya que este mayor
estimulo no bastara para reactivar la economa. Segn los inversionistas
considerarn que estos cambios de poltica [monetaria] sern insuficientes para
manejar el riesgo a la baja del crecimiento y la perspectiva de inflacin en la
eurozona.
La preocupacin del BCE por la baja inflacin en Europa afectada por la

cada del precio del petrleo y las expectativas de inflacin es uno de los
puntos relevantes de su reporte de poltica monetaria. La cada abrupta en los
precios del petrleo deterior significativamente la perspectiva de la inflacin
para el 2016 en la eurozona, seala el documento. (ECONOMICA, SEMANA,
2016)
Otra consecuencia mas lgica es la dada en el efecto de la aplicacin de

esta poltica en los bonos. El QE consiste entre otras cosas en eso, en la
compra de bonos soberanos. As, al aumentar la demanda de esos bonos,
aumenta su precio, y por consiguiente, disminuye la rentabilidad de los mismos
(reduciendo la conocida prima de riesgo de los pases). Lo que hace as,
reducir el coste de financiacin de los Estados (a base de comprarnos a
nosotros mismos nuestra propia deuda). Luego se habla de subastas exitosas,
y de mejoras en la percepcin del riesgo que tienen los inversores sobre
nuestros pases. Esto adems lleva al parecer a una falsa percepcin del
endeudamiento. Sin el QE, los Estados no podran endeudarse de la forma en
que lo hacen, y rpidamente nos daramos cuenta que las percepciones reales
de riesgo que los inversores tendran, no seran no seran ni mucho menos tan
optimistas como lo son ahora.
6.3. CONSECUENCIAS DEL QUANTITATIVE

EASING EN PAISES EMERGENTES

ECONOMIA GENERAL
Por ejemplo en el Per la poltica de expansin monetaria que estara

aplicando el Banco Central Europeo (BCE) no influira mucho en nuestra
economa, debido a la fortaleza del sol frente al dlar el da de hoy, ms
bien, la inyeccin de liquidez en Europa no tendra mayor impacto sobre la
economa peruana.
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, anunci hoy la

puesta en marcha de un programa de compra de activos por 60.000
millones de euros al mes hasta finales de setiembre del 2016.
Si bien es cierto en primera instancia efecto un poco debido al

agresivo del impulso de la poltica sin embargo como hemos podido
observar este aos se ha mantenido estable el dlar frente al sol. Sin
embargo creemos que, ms bien, en trminos de divisas globales, la
depreciacin del euro reforzar la tendencia apreciatoria del dlar, de modo
que podra elevarse an ms la cotizacin de la moneda estadounidense
frente a otras monedas. Respecto al efecto que podra tener esta inyeccin
de liquidez sobre nuestra economa, esta segn los especialistas, no tendra
mayores efectos sobre economas emergentes como la peruana.
Segn la teoria bajo conceptos bsicos lo que se debera ver es que

se desincentiven las exportaciones hacia la eurozona debido a la
depreciacin del euro. Sin embargo esto no se ha dado de esa manera, o
no ha sido de gran impacto.
Desde el punto de vista financiero, la mayor disponibilidad de liquidez

en los mercados financieros debera generar un atractivo para invertir en
economas emergentes. Sin embargo, indic que, por un lado, la evidencia
no demuestra que este efecto sea tan claro y, por otro, los inversionistas

ECONOMIA GENERAL
europeos encontraran ms interesante entrar a mercados emergentes ms

cercanos, como los de Europa del Este o, incluso, preferiran pases menos
riesgosos que van a empezar a subir sus tasas como Estados Unidos.
Otra consecuencia positiva que el Banco Central Europeo haya

anunciado estas medidas monetarias porque combatirn la deflacin y
bajarn las tasas de inters a plazos ms largos porque el BCE adquirir
bonos de largo plazo. Tambin har ms competitivas las exportaciones
europeas y reactivar el turismo en una zona de la cual tambin dependen
otras economas como la China. Al Per le conviene que as sea, pero no va
a modificar los nmeros del Per para este ao.
Debido a que en nuestra economa se maneja ms sobre el tipo de

cambio en Dlar y no sobre el Euro no se podra pronosticar la baja de esta
moneda, ni ningn efecto que este provocara. Van a haber ms capitales,
pero en euros. Nosotros estamos en la zona del dlar, as que no vamos a
ver la llegada de capitales que, de repente, s reciben los pases frica del
Norte.

ECONOMIA GENERAL

ECONOMIA GENERAL
7. CONCLUSIONES
El estar endeudado no es negativo podemos observar el pas de Japn
que su ratio de DEUDA/ PBI es exorbitante sin embargo estamos
hablando de una potencia mundial, es ms es mejor que crecer con
nuestro propio dinero, lo importante es en qu se gasta dinero y que ese
redunde en un crecimiento sostenible y que esa inversin llege a la
economa del peruano.
Esas deudas de contingencia citadas tendrn que pagarse en su
momento, pero el Peru no puede congelar dinero para pagarlas, debe
invertir lo mas que pueda ahora para seguir aumentando el PBI. Lo
importante es que no se debe usar el dinero en gasto corriente, sino en
infraestructura necesaria, pero no solo eso, sino fomentar la
investigacion en tecnologia, para mejorar nuestra productividad, no
podemos seguir siendo exportador primario.
Los efectos de la QE sobre los pases europeos no han sido los
esperados ya que esto ha provocado un deflacin y el hecho de tener
las tasa muy bajas no ha generado que los bancos puedan dar mas
acceso al crdito debido al riesgo inminete y la confianza aun, por ello el
BCE ha ampliado el tiempo para seguir comprando los bonos y espera
con ello mejores resultados para la reactivacin de la economa
europea.
Diversos estudios empricos se ha identificado los efectos de la QE
sobre economas emergentes. Los hechos estilizados ms importantes
son, por un lado, una tasa de inters de corto plazo cercana a cero y, por
otro, un diferencial de tasas de inters de largo y corto plazo con
tendencia a disminuir. Por su parte, los hechos estilizados asociados a
economas emergentes son un incremento de la liquidez internacional y
una alteracin de los trminos de intercambio mediante la sustitucin de
activos financieros.

ECONOMIA GENERAL
8. RECOMENDACIONES
El tema de la deuda agraria peruana, y del Fonavi son puntos

importantes que se debe buscar un consenso para que este no
afecte directamente a las inversiones a realizar adems, es ms
importante tener dinero en movimiento invirtindolo que
reservndolo para ese fin.
Se recomienda considerar el ratio endeudamiento, con las cifras

actuales y completas, es decir Sincerar el ratio de endeudamiento
con ello se pueden tomar mejores decisiones sobre si asquirir o no
una nueva deuda.
Se recomienda seguir con el proceso de reactivacin de la economa

a travs de las inversiones, el ratio de endeudamiento no es un
impedimento para ello, as como en el Japn que a pesar de su ratio
de endeudamiento es una potencia mundial.
El endeudamiento privado tambien puede afectar la economa del

pas debido a que al no poder afrontar las empresas sus deudas, a
nivel internacional, es el estado que asume un papel de garante, y
tendra que afrontar la deuda.
Para disminuir el impaco del QE en nuesro pas, se debe realizar las

exportaciones en dlares, debido a que por el momento es a moneda
mas estable.

ECONOMIA GENERAL
9. REFERENCIAS
BCRP. (s.f.). Obtenido de www.bcrp.com .pe
ECONOMICA, SEMANA. (06 de 2016). Obtenido de (tomado de:
http://semanaeconomica.com/article/economia/economia-internacional/180320-
goldman-sachs-expansion-cuantitativa-no-bastara-para-impulsar-inflacion-en-
eurozona/ )
INEI. (s.f.). INEI. Obtenido de WWW.inei.gob.pe

Deuda Externa y QE

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USIL

DEUDA EXTERNA DEL

INTEGRANTES: LA DEUDA EXTERNA.......7

En la presente investigacin estudiaremos la composicin de la

La deuda externa es un problema que lleva ya varios aos e

UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA Pgina 1

Asi mismo en la presente investigacin tambin analizaremos el

La Deuda Externa se conforma por las obligaciones que mantiene

un Pas frente a tercero, en moneda extranjera, el ratio ms adecuado

para medirla es cuando a esta se le compara con el el PBI.

Este ratio nos da una visin de cuan comprometido esta un pas

con respecto a su deuda y que tanto puede afrontarlos, este ratio es

adecuado segn ciertos especialistas cuando se encuentra alrededor

podra enfrentar problemas para el pago del mismo.

UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA Pgina 2

La deuda externa en el Per se encuentra alrededor del 23%

ranking latinoamericano, sin embargo por sugerencia del Fondo

Monetario Internacional (FMI) se creo el Consejo Fiscal que asesora

por ley al Ministerio de Economa y Finanzas, el cual ha indicado que

dentro de la deuda se debe incluir la deuda por contingencia y

compromiso, las cuales incluyen las deudas a mediano y largo plazo

que aunque no tienen una fecha definida de pago se debera

considerar segn el FMI.

En el 2005 la deuda externa del Per hace 10 aos era el 46%

del PBI. En los ltimos aos se realizaron exitosas operaciones de

prepago y se colocaron emisiones de bonos globales y soberanos,

que permitieron reducir nuestra deuda y mejorar la calidad de esta,

pues se pas de deuda cara a barata, con periodos de plazos ms

extensos y tasas de crdito bajas. Sin embargo estas cifras difieren

un poco de la realidad a largo plazo donde se tendra que tomar en

cuenta la deuda por contingencia, y deuda previsional, por ejemplo el

nuestro verdadero ratio DEUDA/PBI, Por estas razones en la primera

parte de esta investigacin se planteara la siguiente interrogante:

Cmo afectara esta nueva medicin del ratio

DEUDA/PBI a al hecho de tomar nuevas deudas, y al

UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA Pgina 3

crecimiento previsto del pas ante un nuevo cambio de

2.2. QUANTITATIVE EASING

La Flexibilizacin cuantitativa (QE) del ingls Quantitative Easing

es una herramienta poltica monetaria poco convencional utilizada por

algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero. Se trata,

en definitiva, de un programa de estmulo econmico. Consiste en

dotar al sistema de liquidez, aumentando la cantidad de dinero en

circulacin en el mercado, esto trae consigo mayor oferta de dinero

por lo tanto es un mecanismos para bajar las tasas. Para ello, el

Banco Central compra obligaciones, por lo general bonos, para que

empresas, bancos e instituciones dispongan de dinero con el que

Esta medida suele ser utilizada cuando los mtodos ms

habituales de control de la oferta de dinero no han funcionado.

La compra de bonos tiene dos efectos:

El impacto directo es la disminucin de tipos de inters del Estado o

UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA Pgina 4

Qu impacto tiene la aplicacin de la poltica monetaria del

3.1. DEUDA EXTERNA EN EL PERU

Conocer la composicin de la deuda externa del Per y su impacto

en el PBI, y como afecta esto al crecimiento del pas

Conocer como afectara el impacto de la deuda externa total sobre

nuevas deudas a adquirir.

Prever un posible escenario ante el prximo cambio de gobierno,

ante esta nueva situacin.

3.2. QUANTITATIVE EASING

Conocer el impacto de aplicar dicha poltica para los pases

UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA Pgina 5

DEUDA/PBI. En el debate electoral se vena discutiendo el posible