Studiu de Caz

Analiza pietei petrolului

Florin-Eugen Catrinescu

1
 Cuprins

Introducere............................................................................................................................2
I. Analiza cererii de petrol......................................................................................................3
1.1 Cererea de petrol.................................................................................................5
II. Analiza ofertei....................................................................................................................6
2.1 Principalii juctori de pe pia..............................................................................8
2.2 Dou companii de top din Romnia.....................................................................9
2.3 Cote de pia - benzinrii existente ...................................................................12
III. Preul produselor petroliere............................................................................................13
3.1 Paralela ntre preul carburanilor din Romnia i alte state din UE..................14
Bibliografie............................................................................................................................15

2
 Introducere

Una dintre cele mai actuale probleme ale economiei mondiale contemporane este
problema energetic. Energetica i-a lrgit treptat aria de probleme transformndu-se
ntr-un puternic subsistem al economiei.

Producia mondial de petrol a crescut de la cca 2,88 mlrd. tone n 1973 la mai mult de
3,92 mlrd. tone n anul 2001. Lumea este continuu modelat de tehnologie i invenii.
Computerizarea, comunicaiile globale, ntr-un cuvant economia know-how, coexist la ora
actual, cu economia industrial. ieiul rmne for motrice pentru economiile
industriale, reprezentnd fundamentul pentru cele mai mari afaceri internaionale,
nglobnd cele mai mari riscuri, dar i profituri pe masur. Acest produs se interpune, dar i
genereaz conflicte ntre ntreprinderile mici i corporaiile multinaionale, ntre afaceri
private i interese de stat. Cantitatea tot mai mare de energie solicitat de dezvoltarea
economic i social din ultimele decenii a dus la o intensificare a exploatrii resurselor
energetice i implicit la creterea produciei de combustibil.
Petrolul a devenit o resursa din ce in ce mai rara si din ce in ce mai costisitoare. Aceasta
situatie este tot mai presanta pentru tarile industrializate care, in momentul de fata, au doar
cateva optiuni pentru a iesi din criza care s-a creat: sa caute sa descopere noi resurse de petrol,
sa caute alte resurse energetice (cele solare de exemplu) sau sa se angajeze in razboaie
pentru a controla cea mai mare parte din aceste resurse. Conform estimarilor specialistilor,
cererea mondiala de petrol va creste de la 78 milioane de barili pe zi in 2002 la 103
milioane barili in 2015 si va ajunge la 119 milioane barili in 2025.
Cea mai mare crestere a cererii este prevazuta pentru tarile emergente asiatice (inclusiv China
si India) care se estimeaza ca vor concentra aproape jumatate din consumul mondial de
petrol. O astfel de crestere impune o dublare a capacitatilor mondiale de rafinare si productie
de la nivelul actual de 40 milioane barili zilnic. Aceasta sporire a capacitatilor de productie
este asteptata in special din partea tarilor OPEC dar si a tarilor aflate in alte zone
(Bazinul Caspic, America Latina sau Africa de Vest). Investitorii apreciaza ca existe suficiente
capitaluri pe pieteleinternationale pentru a finanta aceasta dezvoltare a productiei, rata anuala
de rentabilitate in acest domeniu fiind estimata usor peste 10%.Anul 2004 a marcat un
moment de cotitura in evolutia preturilor pe piata mondiala a petrolului. Incepand cu
acel an preturile au crescut vertiginos ajungand de la 36 $ / baril la peste 60 $ / baril
in 2005 inregistrand un record in acest sens. In prezent, potrivit unui studiu al FMI, pretul
petrolului risca sa se dubleze in 10 ani.

3
 I. Analiza cererii de petrol

Consumul de titei la nivel national a nregistrat o scdere continu n perioada 2005-2012,

cu o usoar revenire n anul 2013.
Evolutia consumului national de titei n perioada 2003-2013 este prezentat ntabelul urmtor:

Indicator 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

UM mii t mii t mii t mii t mii t mii t mii t mii t mii t mii t mii t
Consum 12.451 12.312 14.088 13.467 13.072 12.917 11.294 10.021 9.527 9.119 9.283

Sursa: Institutul National de Statistic (INS)

Dezvoltarea economic, evoluia structurii PIB si msurile de eficient energetic

reprezint principalii factori de influent ai consumului intern de iei.
Dei se confrunt cu un declin natural al produciei de iei, Romnia continu s rmn a
patra ar productoare de iei din Uniunea European, respectiv a cincea ar din Europa.
Raportat la productia european, productia national de titei reprezint aproximativ 2% din
productia Europei si circa 6% din cea a UE.

Principalii factori care vor influena cererea de produse petroliere pe piaa intern sunt:
creterea preului, ca urmare a alinierii la nivelul UE de accizare;
creterea numrului de automobile per locuitor, Romnia situndu-se sub media
european ca numr de automobile per locuitor;

inexistena infrastructurii de alimentare a mijloacelor de transport cu surse alternative

de energie (ex. curent electric);
dezvoltarea i modernizarea infrastructurii rutiere.

Datorit faptului c petrolul este folosit n producerea a numeroase bunuri de consum

cum ar fi benzina, pcura, ngrminte i cosmetice, cererea pentru aceste produse are
de asemenea un impact asupra cotaiei petrolului. Cnd consumul pentru aceste produse
scade, cererea pentru petrol scade i ea i are un efect negativ asupra preului
acestuia.
Analiza World Energy Outlook 2014, fcut de Agenia Internaional pentru Energie, lua
n calcul 3 scenarii privind evoluia preului petrolului pn n 2040.
Toate mergeau pe ipoteza meninerii preului la peste 100 de dolari per baril pn cel puin
n 2020, urmat fie de o apreciere, fie de o plafonarea acestuia.
Nimic nu anuna njumtirea preului produs n ultimele nou luni.

4
Evoluia cererii globale de petrol i prognozele privind evoluia preului petrolului, Sursa
IEA, World Energy Outlook 2014

n buna tradiie a profeiilor despre trecut, dup eecul n estimarea evoluiei preului se
ncearc acum identificarea unor explicaii logice pentru scderea acestuia. Astfel, n ultimii
ani, s-a produs o decuplare a creterii economice de creterea consumului general de
energie, ca urmare a introducerii unor tehnologii mai performante, a mbuntirilor n
materie de eficien energetic i a transformrilor structurale din economa global, n
care o pondere tot mai nsemnat o au ramurile economice cu o intensitate energetic
sczut.
n ultimii 15 ani, cererea mondial de petrol a crescut cu doar 1,4% anual, n condiiile n care
n aceeai perioad preul a urcat de la 10 dolari n 1998 la 150 de dolari per baril n 2008,
apoi a sczut la 30 de dolari, redresndu-se i stabilizndu-se n perioada 2011-2014 la peste
100 de dolari per baril.

1.1 Cererea de petrol

La o prim vedere, cresterea cererii de petrol prezint un ritm ascendent. Dac n 2014
cererea a crescut numai cu 0,6 milioane barili/zi, se asteapt ca aceasta s ajung pn la 1
milion barili/zi n 2015 si 1,3 1,4 milioane barili/zi n perioada 2017-2020.
Regional, ns, cererea ar putea fi mai slab (de exemplu, n Rusia/CSI si America
Latin), ceea ceva diminua efectul unor cresteri ale cererii n SUA si pe alte piete.
mbunttirea conditiilor economice reprezint factorul cheie pentru cresterea cererii de
petrol. Rspunsul la cerere este o functie cu dou variabile: elasticitatea pretului
(iii) si cre terea/scderea PIB -ului, care sunt unice pentru fiecare tar.
Analistii de la IHS estimeaz c, pn n 2020, cresterea cererii de petrol se va apropia de
1,3 -1,4 milioane barili/zi, n principal, datorit mbunttirii conditiilor economice.

5
Pietele emergente (de ex., China, India) vor continua s conduc cresterea cererii, n timp
ce trile europene vor avea o contributie partial, uneori negativ. Dup cum rezult din
graficul de mai sus, trile din zona Asia-Oceanul Pacific vor contribui cel mai mult la
dinmica global a cererii, n special de hidrocarburi lichide.
Dac cererea de benzin pe pietele libere rspunde scderii preturilor, cererea de
motorin este n principal controlat de PIB. Astfel, n 2015, motorina reprezint jumtate din
valoarea cererii, incluznd si schimbrile specificatiilor pentru carburantul folosit de
tancuri petroliere si alte nave maritime de transport transoceanic.
Este foarte probabil c, n urmtorii cinci ani, cresterea cererii nu va nghiti surplusul
ofertei, cu alte cuvinte, cererea nu este solutia la surplusul de productie.

II. Analiza ofertei

Productia de titei a Romniei s-a diminuat constant n ultimii ani, tendint nregistrat
la nivelul importurilor de titei. Evolutia productiei nationale si a importurilor de titei este
prezentat n tabelul urmtor.

Indicator 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

UM Mil t Mil t Mil t Mil t Mil t Mil t Mil t Mil t Mil t Mil t Mil t

Producti 5.65 5.462 5.21 4.791 4.54 4.500 4.40 4.200 4.07 3.991 3.98
e 1 5 1 0 5
Import 6.80 6.850 8.87 8.676 8.53 8.417 6.89 5.821 5.45 5.128 5.29
0 3 1 4 2

6
Dei se confrunt cu un declin natural al produciei de iei, Romnia continu s rmn
a patra ar productoare de iei din Uniunea European, respectiv a cincea ar din Europa.
Raportat la productia european, productia national de titei reprezint aproximativ 2% din
productia Europei si circa 6% din cea a UE.
n tabelul urmtor este prezentat o analiz comparativ ntre Romnia si principalele ri
productoare de iei din Europa, din punctul de vedere al productiei de iei.

2010 2011 2012

UM mil t mil t mil t
Norvegia 90.584,5 87.345,4 77.825,0
UE 89.084,2 78.319,7 70.510,7
Regatul Unit (UK) 59.354,2 49.758,4 43.147,3
Danemarca 12.352,2 11.125 10.168,7
Italia 5.145,6 5.370 5.490,8
Romania 4.200 4.075 3.991

Sursa: Eurostat

Resurse naionale Conform datelor aflate n evidenta Agentiei Nationale pentru Resurse
Minerale (ANRM), la nceputul anului 2014, situatia resurselor geologice si a rezervelor
sigure se prezenta astfel:

Cantitate
UM mil. tone Twh
Resurse geologice 2.020 2,349,260
Rezerve sigure 60 69,780

Sursa: ANRM

Marea majoritate a resurselor geologice si a rezervelor sigure identificate pn n prezent

este localizat onshore (96%) si doar 4% n zona platformei continentale a Mrii Negre.
La producia medie anual din ultimii ani (4,2 milioane tone) si n condiiile unui declin
anual constant al rezervelor sigure de 5% si o rat de nlocuire de 5% pentru rezervele de iei
i condensat, se poate aprecia c rezervele actuale de iei ale Romniei s-ar putea epuiza ntr-
o perioad de aproximativ 23 de ani.
Perspectivele privind evidentierea de noi rezerve sunt conditionate de investitiile n
domeniul explorrii geologice ale productorilor autohtoni si companiilor internationale care
activeaz pe teritoriul Romniei. Pe termen scurt si mediu, rezervele sigure de titei se pot
majora prin implementarea unor noi tehnologii care s conduc la cresterea gradului de
recuperare n zcmintele existente, iar pe termen mediu si lung, prin implementarea
proiectelor pentru explorarea zonelor de adncime (sub 3.000 m), a zonelor cu geologie
complicat n domeniul onshore si a zonelor offshore din Marea Neagr, ndeosebi a zonei de
ap adnc (sub 1.000 m).
n Romnia, valorificarea resurselor de iei i gaze naturale se realizeaz prin
concesiune, n baza unor acorduri petroliere, de tip taxe redeven, ncheiate n urma unor
oferte publice, ntre agenii economici i ANRM, acorduri care intr n vigoare dup
aprobarea acestora prin Hotrri de Guvern.

7
Durata de valabilitate a unui acord petrolier este de maximum 30 de ani, cu posibilitatea
de extindere cu nc 15 ani. Prevederile acordului rmn neschimbate pe toat durata acestuia.
Drepturile si obligaiile titularilor se pstrez pe toat durata acordului petrolier, dac prile
nu convin modificarea unor prevederi prin acte adiionale.

2.1 Principalii juctori de pe pia

Marile grupuri petroliere prezente n Romnia au nregistrat anul trecut scderi aproape
pe linie ale vnzrilor, att din cauza reducerii consumului de carburani, ct i din cauza
intensificrii competiiei, dup ce giganii SOCAR i Gazprom au decis s investeasc masiv
n
ara noastr.
Datele contureaz i o serie de schimbri pe piaa de profil, dup ce italienii de la Eni au
decis s vnd benzinriile Agip din Romnia ctre MOL. Cumulate, vnzrile MOL i cele
ale
Eni vor ajunge din urm afacerile pe care ruii de le Lukoil le au n ara noastr prin reeaua
de benzinrii, cele dou grupuri concurnd astfel pentru poziia a treia n top, dup
Petrom i Rompetrol.

n plus, 2013 a fost anul n care o companie romneasc a fcut pentru prima dat n
istorie un profit mai mare de un miliard de euro. Petrom a reuit anul trecut s realizeze un
ctig net de 4,8 miliarde de lei i vnzri de 18,07 miliarde de lei. i OMV Petrom
Marketing i-a crescut profitul net, de la 253 de milioane de lei n 2012 la 294 de milioane de
lei n 2013, dar ambele companii au nregistrat scderi n privina vnzrilor. Astfel, cifra de
afaceri a Petrom a sczut de la 19,5 miliarde de lei la 18,07 miliarde, n vreme ce OMV
Petrom Marketing a raportat o scdere de la 15,09 miliarde de lei la 14,5 miliarde.

8
2.2 Dou companii de top din Romnia

A. Petrom

n 1991 se nfiineaz Regia Autonom a Petrolului Petrom S.A. n ianuarie 2010, numele
companiei s devenit OMV PETROM S.A. , iar denumirea mrcii i sigla companiei a rmas
aceiai.
Petrom, cel mai mare productor de iei i gaze din sud-estul Europei, a anunat pe data de 15
iunie 2012. direciile sale strategice pentru 2021, aprobate de catre Consiliul de
Supraveghere.

Acestea sunt:
Maximizarea valorii portofoliului i captarea oportunitilor de cretere n
segmentul de upstream, n paralel cu optimizarea operaiunilor din segmentul de
mid- i downstream
Continuarea investiiilor ntr-un mediu fiscal i de reglementare competitiv i
favorabil investiiilor pentru a susine performana i poziionarea pentru cretere
in upstream
Direciile strategice ale Petrom corespund strategiei Grupului OMV i rspund
nevoilor sectorului energetic romnesc.

Produse i servicii oferite de ctre Petrom:

a. Aviaie carburani pentru avioane

Jet A-1 ( Carburant de tip kerosen pentru motoare de aeronave )
Jet A-1 Premium (Acest tip de carburant din clasa Jet A-1 este dedicat unor aplicaii
militare speciale )
b. Bitum - Create special pentru construciile rutiere, bitumurile Petrom pentru drumuri
se obin in mod exclusiv prin procese de distilare a ieiului ales special. Rezultatul il
reprezint materialele de construcii absolut omogene.
c. Gaze naturale - Gazele naturale au o palet foarte larg de utilizare n economie i
sunt un combustibil prietenos pentru mediu
d. iei - titeiul este un amestec lichid de hidrocarburi solide, lichide i gazoase,
precum i de ali compui organici, care se gsete n pmnt sub form de zcmnt
i din care, prin distilare, se pot obine benzin, petrol lampant, uleiuri minerale,
vaselin, motorin etc..
e. Gazolin - Gazolina este o combinaie complex de hidrocarburi obinut din
extracie direct i separat din gazul natural ntr-o unitate de conditionare a gazului,
prin procese fizice cum ar fi adsorbia/absorbia/lichefierea la temperaturi de minus
60-80 Celsius n turboexpander si conditii de presiune.
Gazolina se produce, depoziteaz si transport la presiuni de 8-22 atmosfere.
f. Pcur pcur grea i pcur usoar
g. Carburani Benzin Standard 95 , Benzin Extra 99 , Motorin Standard, Motorin
Extra
h. Lubrifiani - Gama cuprinde 15 tipuri de ulei de nalt calitate, de la uleiuri
multigrad sau monograd, care protejeaz motorul, la uleiuri hidraulice sau de
transmisie care fluidizeaza funcionarea componentelor mainii tale.

9
i. Produse petrochimice
j. Produse chimice
k. Produse speciale cocsul de petrol , sulful
l. GPL - nseamn Gaz Petrolier Lichefiat i este un amestec de hidrocarburi gazoase n
proporii diferite, adus n stare lichefiat n recipiente sub presiune
(butelii/rezervoare).
Constituenii principali sunt propanul i butanul, care sunt hidrocarburi avnd 3,
respectiv 4 atomi de carbon.

B. Lukoil
n prezent, LUKOIL Romnia comercializeaz carburanti printr-o retea de 306 de statii
de distributie si 7 depozite de produse petroliere.
Activitatea investiional i de afaceri a companiei LUKOIL Romania are un impact
considerabil asupra economiei romnesti: peste 400 milioane USD investi i n 16 ani
de activitate, crearea de peste 3.100 locuri de munc n cadrul companiei LUKOIL Romnia.
Cifra de afaceri net a companiei LUKOIL Romnia n anul 2014 a depsit valoarea de
5.861 milioane de lei, acest lucru genernd venituri substaniale la bugetul de stat.
Dac Rompetrol are planuri de cretere, ruii de la Lukoil sunt pe cale de a fi detronai
de ctre grupul maghiar MOL. Lukoil numr peste 300 de staii de aprovizionare, ns
adunnd cifra de afaceri a MOL, de 4,32 miliarde de lei, cu cele 616 milioane de lei
generate de Eni, grupul maghiar va sufla n coasta Lukoil Romnia. Ruii au nregistrat
anul trecut un declin masiv pe reeaua de distribuie, vnzrile scznd de la 6 miliarde de
lei n 2012 la 4,97 de miliarde de lei. Acelai lucru se observ i pe partea de rafinare, unde
rafinria Petrotel Lukoil, de lng Ploieti, a nregistrat o pierdere net de 928 de milioane de
lei, fa de un rezultat negativ de 274 de milioane de lei n 2012. i afacerile rafinriei au
sczut puternic, de la 6,9 miliarde de lei la 5,5 miliarde de lei.

Oferta de piata Lukoil:

Carburanti
a. Euroluk COR 95 Bio
b. Ecto Plus 95
c. Ecto Sport 98
d. Euro L Diesel Bio
e. Euro L Diesel Arctica
f. Ecto Super Diesel Bio
g. GPL Auto

Lubrifianti
a. Pentru autoturisme
Uleiuri de motor premium

10
 Uleiuri de motor
Uleiuri ptr. transmisii manuale
Uleiuri pentru motoarele cu GPL

b. Pentru autovehicule comerciale

Uleiuri de motor
Uleiuri ptr. transmisii automate

c. Pentru industrie
Uleiuri de motor
Uleiuri hidraulice
Uleiuri pt angrenaje industriale
Uleiuri pentru compresoare
Uleiuri de reductor

d. Uleiuri ptr. Agricultura

2.3 Cote de piat- benzinrii existente

n Romnia existau in 2010 2.140 de benzinrii. Principalele companii pe piata de
distributie de carburanti din Romnia sunt:

OMV cu o cot de pia t de 37% si 600 benzinrii

LukOil cu o cota de piata de 20% si 300 benzinrii
Rompetrol cu o cota de piata de 25% si 350 benzinrii (din care 114 proprii, restul
Partener i Expres)
MOL cu o cota de piata de 18% si 119 benzinrii

Astfel, piata de distributie a carburantilor este concentrata, cu numai 6 companii care au

Romania detine n momentul de fat 10 rafinrii printre care cele mai importante care
concentreaz circa 85% din capacitatea de prelucrare sunt:
Petrobrazi Ploiesti - constructia sa a fost nceput n data de 17 iulie 1934 datorit
eforturilor companiei romnesti Creditul Minier.
Arpechim Pitesti
Petrotel Ploiesti - cunoscut si drept Rafinria Romno-American (nainte de 1945)
sau Teleajen (1979 - 1998)
Petromidia
RAFO Onesti
Toate cele 10 rafinrii au o capacitate total de 34 milioane tone pe an, cu mult peste
consumul intern al Romniei.
Rafinriile Petrobrazi i Arpechim sunt detinute de Petrom si au capacitti de 7

11
respectiv 6,5 milioane tone pe an. Ambele dispun de cte dou module, putnd functiona
astfel la jumtate de capacitate. Pe piata de rafinare, compania Petrom detine o cot de 52%,
urmat de Rompetrol, cu 29%, i Lukoil, cu 17% (anul 2007).
Petrom-ul rmne cel mai mare operator din piata intern de titei si gaze naturale din
Romnia, iar OMV este cunoscut ca fiind cea mai mare companie industrial listat n
Austria, (cu vnzri de peste 7 miliarde de euro, la finele anului 2004 si un profit net de
aproape 400 de milioane de euro).

III. Preul produselor petroliere

Evoluia preurilor produselor petroliere din 2009 pn nprezent

Preul benzinei a crescut cu 93% n Romnia i cu 60% n UE ntre 12 ianuarie 2009 i 25

februarie 2012. Preul benzinei 95 n Romnia a fost la 25 februarie 2012 de 1,285 euro/litru
(5,60 lei/litru), n cretere cu 4,2% fa de preul nregistrat la nceputul anului. Acesta este
cu 15% mai mic dect media UE. Ne poziionm pe locul 2 n UE n topul celor mai mici
preuri, dup Cipru. n perioada 12 ianuarie 2009 - 25 februarie 2012, preul benzinei n
Romnia s-a aflat ntr-o continu cretere, majorndu-se cu 93%, de la 0,666 euro/litru la
1,285 euro/litru. n aceeai perioad, preul benzinei n UE a nregistrat creteri de 60%,
majorndu-se de la 0,948 euro/litru la 1,519 euro/litru. La 25 februarie 2012, pretul benzinei,
comparativ cu cel nregistrat la nceputul anului, a fost cu 4,7% mai mare.

Preul motorinei a crescut cu 68% n Romnia i cu 55% in UE ntre 12 ianuarie 2009 i

25 februarie 2012. Motorina n Romnia a nregistrat la 25 februarie 2012 preul de
1,324 euro/litru (5,77 lei/litru), ncretere cu 4,2% fa de cel nregistrat la nceputul anului.
Acesta este cu 10% mai mic dect media UE, poziionndu-ne pelocul 4 n UE n topul
celor mai mici preuri, dup Cipru, Slovenia si Luxemburg. Preul motorinei n Romnia s-a
aflat pe un trend ascendent n perioada 12 ianuarie2009 - 25 februarie 2012, majorndu-se cu
68%, de la 0,790 euro/litru la 1,324 euro/litru.

n aceeai perioad, preul motorinei n UE a crescut cu 55%, de la 0,943 euro/litru la 1,465

euro/litru.
La 25 februarie 2012, preul motorinei n UE este cu 4% mai mare dectcel de la nceputul
anului. n a doua jumtate a anului 2013, s-a vzut o stabilitate a preurilor produselor
petroliere,mai exact benzina avnd 5,6lei/litru, iarmotorina 5,8lei/ litru, ns la nceputul
anului 2014, statul a mrit acciza cu 19,6% pentru benzin i 20,8% pentru motorin.
n anul 2015, preul benzinei a czut sub 5 lei/litru n unele zone din ar, n contextul
ieftinirii masive a petrolului n ultimele luni.

3.1 Paralela ntre preul carburanilor din Romnia i alte state din UE

Preul mediu la benzina standard n Romnia este 1,179 EURO, echivalentul a 5,23 lei.
Media n UE este 1,30 EURO pe litru.
n Romnia benzina standard este mai scump dect n Austria (1,11 EURO), Bulgaria
(1,14 EURO), Polonia (1,03 EURO), Luxemburg (1, 17 EURO), Ungaria (1,16 EURO).

12
n Romnia, la motorin preul mediu este de 1,159 EURO, echivalentul la 5,14 lei.
Preul motorinei n Romnia este n prezent mai mare dect n Austria (0,99 EURO), Bulgaria
(1,14 EURO), Frana (1,11 EURO), Germania (1,13 EURO), Marea Britanie (1,50 EURO).
Media n UE a preului la motorin este n prezent de 1, 156 EURO.

Bibliografie
1. www.wikipedia.com
2. Institutul National de Statistica
3. ANRM
4.http://www.finmedia.ro/conferences/conferintele//piatapetrolului//ed2//prezentari//Mari
a%20Iuliana%20Stratulat%20(1).pdf
5. http://www.iem.ro/rem/index.php/REM/article/view/126
6. http://www.management.ase.ro/reveconomia/2007-2/7.pdf
7. www.omvpetrom.com

13