Ventajas y desventajas de cotizar en bolsa para las empresas

La bolsa es un indicador fundamental a la hora de medir el estado

de la economa de un pas. Como se ha demostrado a lo largo de la
historia, los grandes descalabros burstiles, como los cracks ocurridos, han
sido seales anticipadas de la recesin que afectara a la economa meses
despus.

Ventajas de cotizar en bolsa para las empresas

Para algunas empresas resulta atractivo invertir en bolsa ya que de hacerlo

gozarn de ciertas ventajas. Algunas de esas ventajas son las
siguientes:

Con la entrada a bolsa la empresa consigue diversificar y abaratar los

costes de sus fuentes de financiacin.

Las acciones suponen una parte del capital social de la empresa que ser
repartido entre un grupo numeroso de accionistas con su salida a bolsa.
Esto es beneficioso, ya que si las acciones estn muy repartidas, se reduce
la posibilidad que alguien de fuera controle la empresa. Hay que
decir que esto no es imposible, ya que grupos fuertes de accionistas podrn
ponerse de acuerdo y tomar el control de la empresa si su nmero de
acciones es suficiente.

Las acciones emitidas por una empresa se pueden vender en la bolsa en

cualquier momento, lo que dota a stas de una buena liquidez.

En cuanto a la imagen de la empresa, cabe destacar que cotizar en bolsa le

aporta una imagen de empresa importante a la cual se le hace
publicidad en todos los medios que informen sobre las cotizaciones
burstiles.

La empresa y los inversores pueden saber en todo momento el valor de

mercado de las acciones emitidas. Esto no sucede en una empresa que no
est en la bolsa.

Desventajas de cotizar en bolsa para las empresas

Sin embargo, la cotizacin en la bolsa tiene algunas desventajas para las

empresas:

Como hemos dicho anteriormente, la conjuncin de varios grupos de

accionistas importantes, podra acabar con la prdida de poder de la
cpula fundadora.

Las empresas deben dar informacin peridicamente a sus accionistas

y al rgano que supervisa la bolsa (en Espaa la CNMV). Adems
deben realizar auditoras externas y tienen que seguir una serie de
normas internacionales.
Como tienen que tener una mayor transparencia, estas empresas se
encuentran ms controladas por las autoridades.

Todas estas desventajas hacen que las empresas tengan que apostar por
una mayor profesionalizacin y especializacin a la hora de la gestin
empresarial.

http://ambito-financiero.com/ventajas-desventajas-cotizar-bolsa-empresas/

RAZONES PARA LA SALIDA DE UNA EMPRESA A BOLSA

La admisin a cotizacin puede suponer una importante va de obtencin de

recursos para la empresa, si se opta por una ampliacin de capital con
desembolso, o puede suponer un medio ideal para desinvertir y facilitar
liquidez a los antiguos accionistas de la empresa, si se opta por una oferta
pblica de venta.

El mercado burstil incrementa el nmero de canales para la captacin de

recursos y permite capitalizar la empresa, posibilitando una poltica
financiera ms equilibrada.

Habitualmente, la salida a bolsa supone la cesin de un porcentaje

minoritario de las acciones de la compaa, de tal forma que no cuestiona el
control de la misma.

Adems de las ventajas financieras, la cotizacin en Bolsa proporciona a la

empresa otros beneficios que mejoran el perfil y el desarrollo estratgico de
la misma. A modo de ejemplo, caben citar los siguientes beneficios:

Notoriedad de la compaa

Disponibilidad de una valoracin permanente de la sociedad

Disciplina en la gestin

Independencia y autonoma financiera

Disminucin del perfil de riesgo

Liquidez de las acciones

CONDICIONES PARA LA ADMISIN A COTIZACIN DE ACCIONES

La incorporacin al Mercado de Valores de una empresa requiere una serie

de condiciones mnimas a cumplir, que pueden ser resumidas de la
siguiente manera, para su admisin en el primer mercado:

Capital mnimo: la sociedad deber tener un capital mnimo de 1.2

millones de euros, excluidas las participaciones individuales iguales o
superiores al 25%.
 Beneficios de la sociedad en los ltimos ejercicios: los beneficios
obtenidos en los dos ltimos ejercicios, o en tres no consecutivos en
un periodo de cinco aos, hayan sido suficientes para poder repartir
un dividendo de al menos el 6% del capital desembolsado, una vez
hecha la provisin para impuestos sobre los beneficios y dotadas de
reserva legales u obligatorias que correspondiesen.

El nmero de accionistas con participacin individual inferior al 25%

del capital ser al menos de 100.

En el caso de solicitarse la admisin a cotizacin en el segundo mercado

para Pymes, las mencionadas condiciones experimentan una notable
reduccin.

PROCEDIMIENTOS A SEGUIR PARA LA ADMISIN A COTIZACIN DE

ACCIONES

Acuerdos societarios (Consejo de Administracin, Junta General de

Accionistas).

Verificacin previa de la CNMV o del Departament dEconomia,

Finances i Planificaci de la Generalitat de Catalunya, en su caso, de
los documentos acreditativos de los acuerdos y del folleto informativo
de admisin.

REQUISITOS POSTERIORES A LA SALIDA A BOLSA: DEBERES DE

INORMACIN

Las sociedades que estn admitidas a cotizacin en bolsa tendrn la

obligacin de remitir anualmente a la CNMV, al Departament dEconomia,
Finances i Planificaci de la Generalitat de Catalunya, en su caso, y a la
Bolsa, la memoria, estados financieros y auditora de cada ejercicio cerrado.

Asimismo, con carcter provisional tendrn que remitir estados financieros

trimestrales y semestrales resumidos de acuerdo con los modelos
establecidos por la CNMV. Por ltimo, deben comunicar los hechos
relevantes que afecten a su actividad o a la valoracin de sus acciones.

LA EMPRESA TRAS LA SALIDA A BOLSA

Como se ha indicado anteriormente, la salida a Bolsa aporta importantes

ventajas para la empresa y sus accionistas que se mantienen con
posterioridad ya que podrn realizarse nuevas ampliaciones de capital que
aportarn nuevos recursos financieros. Asimismo, se seguirn obteniendo
los beneficios de tipo cualitativo citados con anterioridad.
ASPECTOS ECONMICOS

El coste derivado de la colocacin en bolsa de una compaa depende del

proceso que se siga en cada caso. Por lo que respecta a las bolsas de
valores espaolas, el coste bsico por la admisin es del uno por mil sobre
el nominal admitido. Asimismo, posteriormente es de aplicacin un derecho
de permanencia, que en la actualidad es el 0,045 por mil de la capitalizacin
burstil de la compaa.

Es importante tener en cuenta que, en base al acuerdo existente entre las

cuatro bolsas espaolas, la admisin en ms de una bolsa no conlleva
ningn coste suplementario, ya que las tarifas de admisin y permanencia
se pagan independientemente del nmero de bolsas a las que se solicite la
admisin. Por otro lado, los requisitos posteriores de informacin a las
bolsas son homogneos. La admisin mltiple aumenta el nmero de
operadores que siguen el valor.

http://www.borsabcn.es/esp/BBarna/Empresas/SalidasBolsaEmp.aspx

Cotizar en Bolsa se identifica en el mercado como una garanta de

solvencia, transparencia y prestigio.

La propia admisin a Bolsa supone un reconocimiento a la solvencia de la

empresa, ya que sta debe demostrar su capacidad de generacin de
beneficios en los ltimos perodos. Los inversores dispuestos a aportar
fondos valorarn cada esfuerzo que se realice en la racionalizacin y
profesionalidad de la gestin de la empresa. De este modo, se genera un
incentivo constante a incrementar la competitividad de la empresa. En
definitiva, una empresa que est preparada para salir a Bolsa ha alcanzado
un alto grado de organizacin y control.

Este prestigio es reconocido no slo por los inversores, sino por clientes,
proveedores o interlocutores financieros de la compaa. Las consecuencias
son, por tanto, interesantes: refuerzo de la posicin comercial, mejora de las
relaciones con proveedores, clientes, bancos, etc.

El mercado proporciona una publicidad que potencia el prestigio y la

imagen de marca de la empresa

Para las empresas que han salido al mercado en los ltimos aos, la
cotizacin burstil ha supuesto en primer lugar, un medio eficaz de
incrementar su notoriedad frente a clientes e interlocutores financieros y en
un segundo plano, un medio de obtener financiacin. Adems, las
sociedades se muestran satisfechas con su presencia en la Bolsa: la gran
mayora afirman que las ventajas derivadas se ajustan a sus expectativas y,
en muchos otros casos piensan que las superan.
El inters de los analistas profesionales e inversores en la informacin sobre
las empresas cotizadas conlleva una presencia en los medios superior al
resto de empresas, sobre todo en prensa financiera, tanto nacional como
internacional.

Esta presencia en medios de comunicacin, que se enmarca en las

relaciones externas de la compaa, complementa con gran eficiencia los
esfuerzos del marketing y publicidad convencionales, mucho ms caros y no
siempre con el efecto deseado.

Especialmente en el caso de las empresas que producen bienes de consumo

o servicios de uso generalizado, la Bolsa contribuye a aumentar el grado de
difusin de la marca. Este fenmeno se ha venido observando en varias de
las salidas a Bolsa ms recientes. La publicidad, contratada o espontnea,
que acompa a su colocacin ha tenido un efecto directo en su incremento
de ventas.

La imagen de la empresa mejora por la continua publicidad que el mercado

proporciona y que tiene su eco en los medios de comunicacin.

http://www.bolsamadrid.es/esp/ParaEmp/VenCotizar/VenCotizar1.aspx

Ventajas

La salida de una empresa a Bolsa es una decisin fruto de una profunda y

meditada reflexin. Las motivaciones que conducen a las empresas a cotizar
en Bolsa son mltiples y de muy diversa ndole. De hecho, cuando la
compaa toma la decisin la razn no suele ser nica y, en todo caso,
siempre podr beneficiarse del conjunto de ventajas que ofrece el mercado.

Una de las ventajas ms destacadas que el mercado proporciona a las

empresas cotizadas es la publicidad e imagen de marca de la compaa. La
salida a Bolsa de una empresa acta como mecanismo publicitario y
proporciona propaganda a la empresa, as como una mayor difusin e
impacto de las acciones promocionales que la empresa desarrolle,
empezando por la propia campaa de salida a Bolsa. En el caso de las
empresas que producen bienes de consumo o servicios de uso generalizado,
la Bolsa contribuye a aumentar el grado de difusin de la marca. Las
evidencias apuntan a que el precio de las acciones es ms elevado cuanto
mayor es el nmero de inversores que conoce la existencia de ttulos de la
compaa.

Esto se hace extensible a empresas que planean una futura expansin, a la

obtencin de crditos excepcionales, a la obtencin de crditos
excepcionales con instituciones nacionales y extranjeras, etc.
La imagen de la empresa mejora por la continua publicidad que el mercado
proporciona y que tiene su eco en los medios de comunicacin. La Bolsa es
noticia todos los das.

Por otra parte, los requisitos que la Bolsa de Madrid exige a las empresas,
son reconocidos en el mercado como una garanta de informacin y
prestigio de las compaas cotizadas.

Estar en Bolsa significa que la sociedad ha alcanzado un alto grado de

organizacin y control. Los inversores valorarn cada esfuerzo que se realice
en la racionalizacin y profesionalidad de la gestin de la empresa, por lo
que existe un incentivo constante a incrementar la competitividad de la
compaa.

Por otro lado, las empresas tradicionalmente han buscado financiacin en

Bolsa. La financiacin a travs de Recursos Propios ofrece caractersticas de
flexibilidad y reduccin de riesgo muy positivas para conseguir el equilibrio
financiero deseado por cualquier empresa. Las empresas pueden
beneficiarse de colocaciones posteriores de acciones debido a que los
costes se ven reducidos tras la cotizacin de sus acciones.

Otro de los beneficios ms destacados es el acceso por parte de la empresa

a una fuente de financiacin alternativa al tradicional crdito bancario. Esta
oportunidad de poder acceder al mercado burstil para obtener capital
debera ser especialmente interesante para empresas con elevadas
inversiones, tanto aquellas que se lleven a cabo en la actualidad como las
planeadas para el futuro. Accediendo a Bolsa y haciendo pblica la
informacin a la globalidad de inversores potenciales existentes en el
mercado, se produce un efecto de aumento en la competencia entre los
oferentes de fondos, situando a la empresa en una situacin de mayor
fuerza negociadora. Est contrastado que generalmente mejora la
percepcin externa de la solvencia de la empresa.

Otra gran ventaja de cotizar en Bolsa es la liquidez que aporta a los

accionistas, lo que descarga a la empresa de la obligacin moral de buscar
contrapartida a accionistas vendedores, y ayuda a resolver con facilidad
otros posibles problemas en empresas de carcter familiar. Proporciona a los
dueos oportunidades de diversificar su inversin: directamente, desviando
inversin hacia otros activos, o indirectamente, empleando el capital
obtenido a travs de la OPV en comprar participaciones en otras compaas.

La compraventa de acciones entre colectivos amplios de inversores evita

situaciones de predominio que en una negociacin bilateral podran situar el
precio lejos de la valoracin objetiva. Adems la negociacin de acciones
cotizadas en un mercado organizado es ms barata, especialmente para
aquellos pequeos accionistas que pueden querer comprar o vender
acciones de forma rpida.

Las acciones de una compaa que cotiza en Bolsa cuentan con un valor de
mercado objetivo, lo que las convierte en un instrumento de pago de
elevada liquidez susceptible de ser ofrecido en una operacin financiera,
pignoracin en la concesin de prstamos, etc.

La valoracin del mercado supone una valiosa referencia para los gestores
de la empresa en su toma de decisiones. Este marco para la valoracin de la
empresa ofrece algunas ventajas adicionales. As, las compaas pueden
permitirse la reinversin de los beneficios destinados al pago de dividendos,
ya que los inversores disfrutan de un mercado pblico donde los beneficios
pueden ser realizados por medio de la venta de valores.

Evidentemente, cotizar en Bolsa supone acceder a una mayor comunidad

inversora. Las empresas que deciden cotizar en Bolsa cuentan con una base
de inversores amplia y diferenciada, acostumbrada a invertir en proyectos
empresariales y a asumir riesgos. Las compaas no tendrn que salir a
buscar a los inversores uno a uno; en cierto modo, la Bolsa se los aporta, y
por tanto pueden obtener una base de accionistas ms amplia y estable.

El acceso a los distintos tipos de inversores permite a la compaa disear

en buena medida la composicin de su accionariado y sobre todo, dotarle de
una gran estabilidad.

La capacidad de control sobre esta composicin es mxima cuando la salida

a Bolsa se acompaa de una oferta pblica de venta o suscripcin en la que
se puede definir con precisin a quin se da entrada en la empresa.

Como es natural, las transacciones que vayan realizndose a diario en el

mercado modificarn la identidad de los accionistas y, con el tiempo, incluso
la distribucin entre diferentes tipos de inversores. Este proceso puede ser
conocido por la empresa mediante diversas herramientas.

Tambin la cotizacin de una empresa en Bolsa implica una mayor

profesionalizacin de la organizacin por las exigencias que exige el estar
cotizando en el mercado: transparencia y obligacin de informacin.

Las empresas cotizadas estn gestionadas por profesionales cualificados

capaces de dirigir la gestin diaria de la compaa en la bsqueda de la
creacin de valor y de transmitir de forma adecuada a los inversores en
general y a sus accionistas en particular este compromiso. Para alcanzar
este objetivo hay que tomar las decisiones ms convenientes para el futuro
de la empresa a medio y largo plazo, sin estar condicionados por la
evolucin diaria del valor.

Por ello convertir una empresa en una organizacin profesionalizada es uno

de los grandes retos a los que tienen que enfrentarse muchas de las
empresas que quieren cotizar en Bolsa.

En otro orden de cosas y dentro de las distintas polticas de incentivos para

los empleados que puede llevar a cabo una empresa, se encuentra la de
ofrecer a stos la posibilidad de participar en su capital. Incentivar a los
trabajadores y otros colectivos con acciones de la propia empresa, adems
de una frmula de gratificacin, motivar un inters mayor por parte del
trabajador en la marcha y gestin de la empresa integrndole de forma ms
activa en los nuevos planes y proyectos futuros de desarrollo de la misma.
Si las acciones de la empresa estn admitidas en Bolsa se aade un
atractivo esencial para el trabajador: la facilidad de desinversin mediante
su venta en el mercado en cualquier momento.

Vas hacia la cotizacin

El procedimiento general para cotizar en Bolsa es realizar una oferta pblica

de venta previa a la solicitud de admisin a negociacin. Con la operacin
de oferta pblica se obtiene la difusin exigida, la diversificacin del
accionariado y la liquidez necesaria para poder cotizar en el mercado.

La fase de venta o colocacin de las acciones en el mercado es, sin lugar a

dudas, la ms importante antes de la aparicin de los valores en las listas
de negociacin. El asesoramiento y participacin de algn miembro de
mercado y/o entidades financieras con amplias redes de oficinas, es
esencial en esta fase.

La colocacin de acciones ya emitidas, es la va mas adecuada para

aquellas empresas que cuenten con autocartera o cuyos accionistas,
algunos de ellos, deseen vender acciones de la empresa.

Si la pretensin es inyectar recursos propios va ampliacin de capital, la

opcin ser colocar acciones de nueva emisin. Normalmente se realiza una
oferta pblica (o privada) de suscripcin. Es decir, se venden los derechos
de suscripcin y los inversores suscriben inmediatamente la ampliacin
aportando, si hubiere, la prima correspondiente.

Si la finalidad perseguida consiste en una captacin masiva de fondos junto

a una atomizacin del accionariado, la colocacin suele ser pblica,
circunstancia que puede venir reforzada por las normas de prorrateo en el
caso de producirse una sobredemanda de los ttulos y propiciando de esta
manera la entrada de accionistas minoritarios de carcter estrictamente
financiero, que no plantearn problemas a la direccin de la empresa. Una
colocacin privada, por su parte, posibilitar un mayor conocimiento de los
nuevos accionistas que facilitar el seguimiento futuro del valor en el
mercado.

El precio de colocacin de las acciones es uno de los componentes

esenciales que van a determinar el xito de la "salida".

La valoracin de las acciones debe ser objeto de un profundo anlisis de la

compaa y su comparacin con las empresas del mismo sector cuyos
ttulos ya se encuentran cotizando en orden a establecer un precio
competitivo a la vez que atractivo.
La fijacin del precio deber tener en cuenta la proyeccin de resultados, la
valoracin terica de la empresa y la situacin del mercado de valores entre
otros factores. Sin embargo, el precio ptimo no tiene porqu coincidir con
el que se ajusta exactamente al diseo financiero de la operacin y en la
valoracin debern tenerse en cuenta factores de otra ndole como, por
ejemplo, la imagen externa de la compaa, sin olvidar que pocas de
evolucin burstil positiva permiten la fijacin de un precio de venta algo
ms elevado y viceversa.

En las ltimas colocaciones de acciones, el sistema elegido ha sido el de

establecer una horquilla de precios mximo y mnimo y una vez cerrado el
periodo de prospeccin de la demanda fijar el precio definitivo de colocacin
de las acciones.

Tambin se pueden establecer diferentes valoraciones en funcin de los

distintos tipos de inversores que se deseen primar a la hora de su entrada
en el capital y de esta forma, se podr fijar un precio para los inversores
institucionales, otro para los inversores minoristas, otro para los extranjeros
e incluso otro distinto para los empleados, activos y jubilados.

Finalizado el proceso de colocacin se solicita a la Bolsa la admisin a

cotizacin. Es conveniente que los trmites para la admisin se realicen de
forma simultanea durante el periodo de colocacin, con objeto de facilitar la
inmediata liquidez del valor.

Requisitos

Acciones

a. Capital social mnimo de 1.202.025 euros.

b. A efectos de determinar el cumplimiento del mnimo establecido en el

epgrafe anterior, no se tendr en cuenta la parte del capital
correspondiente a accionistas cada uno de los cuales, directa o
indirectamente, posea una participacin en el mismo igual o superior
al veinticinco por ciento.

c. Beneficios en los dos ltimos aos o en tres no consecutivos en un

perodo de cinco que hayan sido suficientes para poder repartir un
dividendo de al menos un 6% del capital social desembolsado, una
vez hecha la previsin para impuestos y dotadas las reservas legales.
(*)

(*) De acuerdo con la Orden Ministerial de 19.6.97 (BOE 21.6.97)

modificada por la de 22.12.99 (BOE 30.12.99) la CNMV podr
excepcionar la concurrencia de obtencin de beneficios en
determinadas circunstancias:
 o Que la entidad emisora, con independencia del plazo que haya
transcurrido desde su constitucin, "aporte un informe a la
Comisin Nacional del Mercado de Valores, de su Organo de
Administracin sobre las perspectivas de negocio y financieras
de la entidad, y sobre las consecuencias que, a su particular
juicio, tendrn sobre la evolucin de sus resultados en los
ejercicios venideros. Dicha informacin deber incluirse en la
informacin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores
registre y ponga a disposicin del pblico con ocasin de la
verificacin del folleto correspondiente, con el fin de que el
mercado y los potenciales inversores puedan obtener una
imagen adecuada de la inversin en dichos valores.

o Que la entidad emisora se haya constituido como consecuencia

de una operacin de fusin, escisin o aportacin de rama de
actividad.

o Que se trate de un emisor que est en proceso de reordenacin

o reestructuracin econmica o de privatizacin por una
entidad pblica.

d. Existencia de al menos 100 accionistas con una participacin

individual inferior al 25% del capital. En el caso de primeras
admisiones a cotizacin, de no cumplirse este requisito, el emisor
deber, obligatoriamente, efectuar una oferta pblica de venta de
valores para conseguir los mnimos de difusin establecidos. Obtenida
la verificacin previa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
la Entidad Directora presentar ante la Sociedad Rectora copia del
documento de la citada verificacin previa de la Oferta Pblica de
Venta, ejemplares del Folleto de la Oferta, y anuncio de las
condiciones de la misma para su publicacin en el Boletn de
Cotizacin.

e. Informacin referida a los tres ltimos ejercicios fiscales, de los cuales

se emitir informe de Auditora de los dos ltimos.

Obligaciones y similares

a. El importe total nominal de los valores puestos en circulacin de cada

emisin ser como mnimo de 601.013 euros.

b. El nmero de tenedores con participacin individual inferior al 25%

del volumen de la emisin ser al menos de cien. En caso de no darse
esta circunstancia, el emisor podr otorgar mandato a entidades que
hayan de atender pblicamente la contrapartida de las ofertas y
demandas en rgimen de mercado, hasta obtener el mnimo de
difusin.

Warrants y certificados
 a. El importe total nominal de los valores puestos en circulacin de cada
emisin ser como mnimo de 601.013 euros.

b. El nmero de tenedores con participacin individual inferior al 25%

del volumen de la emisin ser al menos de cien. En caso de no darse
esta circunstancia, el emisor podr otorgar mandato a entidades que
hayan de atender pblicamente la contrapartida de las ofertas y
demandas en rgimen de mercado, hasta obtener el mnimo de
difusin.

Instituciones de Inversin colectiva

a. Capital social mnimo de 2.404.049 euros.

b. Existencia de al menos 100 accionistas con una participacin

individual inferior al 25% del capital.
En el momento de la admisin a negociacin en Bolsa, y a efectos de
cumplir con lo establecido en el art. 32 del Reglamento de Bolsas les
resultar exigible, alcanzar la difusin mnima de cien accionistas
antes de la admisin.

Admisin en 6 das

En los casos de ampliaciones de capital o de conversin de valores, existe

un pacto por parte de las autoridades burstiles en el sentido de intentar
que las nuevas acciones coticen en los siguientes seis das hbiles burstiles
despus de producirse el desembolso o la conversin.

Para ello el procedimiento a seguir ser el siguiente:

La Sociedad emisora, una vez inscrito el folleto en los registros de la

Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir a la Bolsa:

a. Aviso con las condiciones de la ampliacin de capital.

b. Ejemplares del folleto, en el que aparecer el compromiso de la

entidad de acogerse a este procedimiento

c. Instancia de solicitud de admisin a negociacin, firmada por el

Secretario de la entidad.

En el caso de que est admitido el valor en otras Bolsas, deber adjuntar

instancias dirigidas a las otras Bolsas, as como mandato para que esta
Sociedad Rectora acte como Bolsa cabecera, en la remisin de la
documentacin.

Una vez concluido el perodo de suscripcin, la sociedad emisora, deber

asimismo hacer entrega de la siguiente documentacin:

Escritura del acuerdo de ampliacin de capital inscrita en el Registro

Mercantil, que segn el protocolo firmado, deber estarlo antes de
que finalice el perodo de suscripcin.
 Escritura de cierre de dicha ampliacin, debidamente inscrita en el
Registro Mercantil.

Certificado general, acreditativo de que la Sociedad da cumplimiento

a lo dispuesto en la legislacin vigente en materia de admisin y
permanencia en la cotizacin.

Certificado emitido por la Sociedad o Agencia acreditativo de la

expedicin del justificante de la titularidad de los suscriptores, una
vez asignadas las referencias de registro correspondientes por
IBERCLEAR.

Valores extranjeros

Requisitos exigibles al emisor

a. Capital social mnimo de 1.202.025 euros no tenindose en cuenta la

parte del capital correspondiente a accionistas, cada uno de los
cuales, directa o indirectamente, posea una participacin en el mismo
igual o superior al 25 por ciento.

b. Beneficios obtenidos en los dos ltimos ejercicios o en tres, no

consecutivos, en un perodo de cinco aos, que hayan sido suficientes
para poder repartir un dividendo de, al menos, el 6% del capital
desembolsado, una vez hecha la previsin para impuestos sobre los
beneficios y dotadas las reservas legales. (De acuerdo con la Orden
Ministerial de 19.6.97 (BOE 21.6.97), modificada por la de 22.12.99
(BOE 30.12.99) la CNMV podr excepcionar la concurrencia de
obtencin de beneficios en determinadas circunstancias.)

c. Informacin referida a los tres ltimos ejercicios fiscales, de los cuales

se emitir informe de auditora de los dos ltimos.

Requisitos exigibles a los valores

a. Difusin: Oferta Pblica de Venta de valores en circulacin en el pas

de origen del emisor, o emisin de valores en el mercado espaol, de
al menos 1.202.025 euros colocados entre al menos cien residentes
espaoles y que ninguno de ellos alcance una participacin individual
igual o superior al 25 por ciento del volumen colocado en el mercado
espaol.

b. Liquidacin: inclusin en el Sistema Espaol de Anotaciones en

Cuenta.

Requisitos adicionales

a. Designacin por el Emisor de Entidades Directora, de Enlace y

Depositaria.
 b. Mediacin de una Sociedad o Agencia del Mercado de Valores, de cara
a la necesaria titularidad de los compradores de la Oferta Pblica de
Venta.

c. Contratacin a travs del Sistema de Interconexin Burstil Espaol

(SIBE).

d. Cotizacin en euros

La documentacin deber presentarse debidamente legalizada en el pas de

origen, acompaada de la correspondiente traduccin jurada

Tarifas

Canon de admisin de valores a negociacin a aplicar por la Bolsa

de Madrid en el ejercicio 2010

Este canon del que la Rectora podr exigir provisin de fondos, incluye los
siguientes derechos:

2.1 Por el estudio, examen y tramitacin del expediente un canon fijo de

1.160 euros.

2.2 Por derechos de admisin:

En los valores nacionales de renta variable, se aplicar el siguiente

canon sobre el valor nominal total de los valores a admitir con un
mnimo de 50 euros:

De 0 a 230 millones de euros el 1 por mil.

Resto, a partir de 230 millones de euros el 0,1 por mil.

En los valores nacionales de renta fija, la cantidad que resulte de

aplicar el 0,025 por mil sobre el valor nominal, con un mximo de
1.750 euros y un mnimo de 50 euros.

Por cada fondo de inversin cotizado se satisfar un canon fijo de

10.000 euros, excluyndose el previsto en el apartado 2.1. Este canon
tendr un mximo de 50.000 euros para aquellos fondos de una
misma emisora cuya admisin se solicite simultneamente. En caso
de fondos por compartimentos el canon se aplicar a cada
compartimento.

Las emisiones de certificados y warrants satisfarn un 0,05 por mil

del importe resultante de multiplicar su precio de emisin por el
nmero total de valores a admitir.

2.3 Reglas complementarias de aplicacin de los cnones de admisin.

 Los valores extranjeros satisfarn el 50 por ciento del derecho
previsto para los valores nacionales, calculado sobre el importe
nominal de los valores colocados u ofrecidos en Espaa con carcter
previo a su admisin a negociacin, excepto certificados, fondos de
inversin cotizados y warrants.

Los valores nacionales y extranjeros que, de conformidad con el

artculo 32 de la Ley del Mercado de Valores, sean admitidos de oficio
o a mera solicitud del emisor, satisfarn el canon previsto en los
apartados 2.1 y 2.2 al 25 por ciento.

Como excepcin a la regla anterior, los valores de Deuda Pblica del Estado
y Comunidades Autnomas no satisfarn canon alguno en concepto de
admisin.

Los valores de Deuda Pblica de Corporaciones Locales y de

Organismos Internacionales de los que Espaa sea miembro no
satisfarn canon alguno en concepto de admisin.

El mximo a pagar por derechos de admisin de valores de renta fija,

una vez aplicadas las reglas correspondientes, ser de 2.910 euros.

Los valores nacionales de renta variable emitidos por Sociedades de

Inversin de Capital Variable, el 1 por mil del importe nominal del
capital suscrito y desembolsado en el momento de la admisin a
negociacin. Se aplicar una tarifa del 0,5 por mil al incremento que
experimente el capital desembolsado el ltimo da de cada ao
natural con referencia al que sirvi de base en la ltima facturacin,
sin tener en cuenta las variaciones en el perodo intermedio.

Los supuestos tcnicos de exclusin y admisin darn lugar a la

aplicacin del canon de admisin referido a los mayores nominales
que sean eventualmente admitidos a negociacin como consecuencia
de tales supuestos tcnicos.

En la admisin de acciones procedentes de conversin de valores de

renta fija ya admitidos se descontar del importe total a abonar por la
nueva admisin la cantidad que previamente se hubiera satisfecho
por los derechos de admisin de la emisin de renta fija.

Las emisiones procedentes de fusiones o absorciones, siempre que el

capital de todas las sociedades intervinientes est ntegramente
admitido a negociacin en esta Bolsa, satisfarn el canon de admisin
previsto en el apartado 2.2 al 50 por ciento.

El canon previsto en el apartado 2.2 se incrementar en un 50 por

ciento cuando la solicitud de admisin y la documentacin necesaria
para la tramitacin del expediente en la Bolsa, no se hubieran
presentado en un plazo inferior a cuatro meses desde la fecha de
 cierre de la suscripcin u oferta, o de la fecha legal de creacin de
nuevos valores.

Canon de permanencia en la cotizacin a aplicar por la Bolsa de

Madrid en el ejercicio 2010

La cantidad anual que resulte de aplicar los siguientes porcentajes:

En el caso de valores de renta variable, el 0,045 por mil sobre su

capitalizacin burstil al cierre de la ltima sesin del ejercicio
anterior.

En el caso de valores de renta fija, el 0,015 por mil, a aplicar sobre el

importe nominal de los valores admitidos a negociacin al cierre de la
ltima sesin del ejercicio anterior.

No se facturar este canon cuando el importe satisfecho por los conceptos

de canon de admisin y cnones de permanencia abonados durante la vida
de la emisin, alcance un importe equivalente al 0,05 por 1.000 sobre el
importe nominal admitido a cotizacin, con un mximo de 55.000 euros.

Los fondos de inversin cotizados satisfarn un canon de

permanencia de 0,025 por mil sobre el patrimonio registrado en
Iberclear al cierre de la ltima sesin del ejercicio anterior. La ratifa
de permanencia mnima a aplicar por fondo cotizado ser de 1.000
euros. La tarifa de permanencia mxima a aplicar por fondo cotizdo
ser de 20.000 euros.

Los valores que, de conformidad con el artculo 32 de la Ley del

Mercado de Valores, sean admitidos de oficio o a mera solicitud del
emisor, no satisfarn este canon de permanencia.

De igual manera, los valores de Deuda Pblica de Corporaciones

Locales y de Organismos Internacionales de los que Espaa sea
miembro no satisfarn canon alguno en concepto de permanencia.

El importe mximo a satisfacer por este canon por cada valor ser de
325.000 euros y el mnimo de 100 euros.

Tarifas por servicios en el ejercicio 2010

Las entidades emisoras de valores admitidos a negociacin satisfarn, por el

acceso a los medios de informacin de esta Bolsa, que comprende la
publicacin de anuncios en el Boletn de Cotizacin, la publicacin de la
informacin trimestral y semestral de la entidad, el acceso a los medios de
redifusin informtica y la difusin, en el parquet de la Bolsa, a travs de los
medios establecidos para ello, la cantidad anual que corresponda de
acuerdo con el siguiente detalle:

Los emisores de renta variable negociados en corros 750 euros con la

excepcin de las SICAV que satisfarn la cantidad de 500 euros.
 Los emisores de renta fija la cantidad de 300 euros.

Los emisores de valores negociados en el Sistema de Interconexin

Burstil:

1.500 euros con carcter general salvo los emisores de valores negociados
en la modalidad de fijacin de precios nicos (fixing) que satisfarn el 50% y
los emisores de warrants y certificados a los que se les aplicar, teniendo en
cuenta el nmero de emisiones vivas al cierre de la ltima sesin del
ejercicio anterior, el siguiente escalado:

Mas de 100 emisiones 1500 euros.

Menos de 100 emisiones 300 euros.

Los emisores con distintas emisiones satisfarn nicamente la cantidad

correspondiente a la emisin con la mayor tarifa.

Cotizar en el MAB

El MAB es un mercado especficamente diseado y adaptado a las

necesidades de las empresas en expansin con una regulacin ms flexible,
a su medida, y con unos costes inferiores. Ofreciendo a las empresas unas
ventajas similares a las de estar cotizado en Bolsa .

La regulacin ms flexible implica adaptar todos los procedimientos

existentes para que estas empresas puedan cotizar en un mercado pero sin
renunciar a un adecuado nivel de transparencia. No obstante es necesario
resaltar que las empresas que coticen en el MAB, por su tamao, tendrn
unas caractersticas en cuanto a liquidez y riesgo diferentes a las cotizadas
en el mercado burstil.

Adicionalmente el MAB para empresas en expansin sirve de aprendizaje o

plataforma de lanzamiento hacia la Bolsa cuando stas alcancen la
dimensin adecuada.

Las empresas que soliciten su incorporacin al MAB debern ser sociedades

annimas que estn comercializando productos o servicios y que cumplan
los requisitos de:

Transparencia: El nivel de transparencia exigido implica un cambio

profundo en la mentalidad de los accionistas de referencia, en los
rganos de gobierno y sus formas de actuacin. La regulacin est
adaptada a sus necesidades e introduce unos interlocutores nuevos,
el Asesor Registrado y el propio MAB. Y siempre manteniendo unos
adecuados niveles de transparencia, a travs de diferentes
mecanismos.

Informacin: Asumir el compromiso de suministro de informacin

requerido por el MAB.
 Asesor Registrado y Proveedor de Liquidez: designar un Asesor que
les ayude tanto en la salida como durante su permanencia en el
mercado, y suscribir un contrato con un proveedor de liquidez que
facilite la negociacin.

El procedimiento de incorporacin consistir en presentar:

Solicitud de incorporacin a la que se acompaar la documentacin

que acredite el cumplimiento de los requisitos de incorporacin.

Documentacin informativa inicial: Documento Informativo de

Incorporacin al MAB o, en su caso, Folleto Informativo registrado en
CNMV.

Tramitacin e incorporacin: recibida la solicitud el MAB evaluar los

requisitos exigidos y decidir, en su caso, su incorporacin.

TARIFAS:

1.- Altas

a) Valores emitidos por SICAV, Instituciones de Inversin

Colectiva (IIC) de inversin libre e IIC de IIC de inversin
libre

Por la incorporacin al Mercado de los valores emitidos por Sociedades de

Inversin de Capital Variable, del importe nominal del capital suscrito y
desembolsado en el momento de la incorporacin y del incremento que
experimente en relacin con el ltimo da de cada ao natural, sin tener en
cuenta las variaciones en el perodo intermedio, aquellas satisfarn el 0,5
por mil con un mximo de 15.000. En el caso de Fondos de Inversin se
satisfar un 0,5 por mil sobre el patrimonio total del fondo en el momento
de la incorporacin. Igual tarifa se satisfar sobre el valor de mercado de las
participaciones emitidas con ocasin de aumentos del nmero de
participaciones del fondo. Esta tarifa incluye tambin la incorporacin al
registro de anotacin en cuenta de Iberclear o, en su caso, de los servicios
de registro de las Bolsas de Barcelona, Bilbao y Valencia.

b) Valores emitidos por entidades de capital riesgo

Por la incorporacin al Mercado de los valores emitidos por ECR, se satisfar

un 0,5 por mil sobre el patrimonio total del fondo o de la sociedad. Igual
tarifa se satisfar sobre el valor de mercado de las participaciones o
acciones emitidas con ocasin de aumentos del nmero de participaciones
del fondo o ampliaciones de capital de la sociedad.

c) Valores emitidos por empresas en expansin

Por la incorporacin al Mercado de los valores emitidos por empresas en

expansin, se satisfar una tarifa fija de 6.000 ms una variable de 0,5
por mil sobre el importe nominal admitido a negociacin. Igual tarifa
variable se satisfar sobre el importe nominal de los valores emitidos con
ocasin de ampliaciones de capital.

2.-Servicios de mantenimiento

a) Valores emitidos por SICAV, Instituciones de Inversin

Colectiva (IIC) de inversin libre e IIC de IIC de inversin libre

cada IIC satisfar una cantidad fija anual de 650 euros. En el caso de las
SICAVS gestionadas por una misma SGIIC, la cantidad a facturar, a cada una
de las SICAVS administradas, ser el importe medio de los distintos importes
resultantes de aplicar el siguiente escalado por nmero de SICAVS:

Hasta 50 SICAV 650

De 50 a 100 SICAV 585

De 100 a 200 SICAV 553

De 200 a 300 SICAV 520

De 300 a 400 SICAV 488

Ms de 400 SICAV 455

b) Valores emitidos por entidades de capital riesgo

cada ECR satisfar anualmente un 0,05 por mil sobre el valor de mercado de
sus participaciones o acciones al cierre de la ltima sesin del ejercicio
anterior.

c) Valores emitidos por empresas en expansin

la entidad emisora satisfar una cantidad fija anual de 6.000 euros.

3 .- Bajas

a) Valores emitidos por SICAV, Instituciones de Inversin

Colectiva (IIC) de inversin libre e IIC de IIC de inversin
libre

Por exclusin del mercado de los valores emitidos por Instituciones de

Inversin Colectiva, stas satisfarn una cantidad fija de 1.500 .

b) Valores emitidos por entidades de capital riesgo

Por exclusin del mercado de los valores emitidos por ECR, stas satisfarn
un 0,5 por mil sobre el valor de mercado, con un mnimo de 1.500 y un
mximo de 6.000 .

c) Valores emitidos por empresas en expansin

Por exclusin del mercado de los valores emitidos por empresas en
expansin, stas satisfarn un 0,5 por mil sobre el valor de mercado, con un
mnimo de 1.500 y un mximo de 6.000 .

4 .- Admisin de entidades participantes

Cada entidad participante satisfar una tarifa de admisin al Mercado

Alternativo Burstil que ascender a 30.000 euros.

Esta tarifa tendr la consideracin de condicin necesaria para que la

entidad participante pueda dar comienzo a sus operaciones en el MAB y se
satisfar por una sola vez, con carcter irrevocable y sin que d derecho a
devolucin alguna en el supuesto de que la entidad se d ulteriormente de
baja como entidad participante, con independencia de la causa a la que esa
baja responda.

5 .- Asesor registrado

Los Asesores Registrados satisfarn una tarifa anual por el mantenimiento

del registro que ascender a 12.000 euros.

https://www.bolsasymercados.es/esp/publicacion/infmercado/2010/IM_visuali
zarPagina.aspx?codigo=I_7