U.A.T.F.

Carrera de Auditora-Contadura Pblica Sede Tupiza AUD 621 FINANZAS

I Lic. Jos Luis Tapia Lozano

TEMA No. 5 EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES

Sumario:
5.1 Introduccin
5.2 Motivos para Mantener Saldos de Efectivo y Cuasi-Efectivo
5.3 Clculo de los Saldos de Efectivo Deseables
5.4 El Nivel de Inversin en Valores Negociables
5.5 El Ciclo Operativo
5.6. El Ciclo de Conversin del Efectivo
5.7 Control del Ciclo de Conversin del Efectivo
5.8 Combinacin de las Estrategias de Administracin del Efectivo
5.9 Ejercicios

Desarrollo
5.1 Introduccin
El efectivo y los valores negociables, son los activos ms lquidos de la empresa. El
efectivo es el dinero al contado al que se pueden reducir todos los activos lquidos. Los
valores negociables son instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que ganan
intereses y que la empresa emplea para obtener un rendimiento sobre fondos ociosos
temporalmente.

Juntos el efectivo y los valores negociables, sirven como una reserva de fondos, que se
utiliza para pagar cuentas conforme stas se vencen y para cubrir cualquier desembolso
inesperado.

5.2. Motivos para Mantener Saldos de Efectivo y Cuasi-Efectivo

Existen tres motivos para mantener saldos de efectivo y cuasi-efectivo (valores
negociables).

Motivo de la Transaccin, consiste en efectuar los pagos planificados de aquellas partidas

relacionadas con la compra de materiales (materia prima, material directo y materiales
indirectos), pagos de sueldos, beneficios sociales, aportes patronales, impuestos y servicios
bsicos. Si las entradas y salidas de efectivo son casi iguales, los saldos de efectivo para
transacciones pueden reducirse.

Motivo de Seguridad, consiste en invertir el excedente de efectivo en valores negociables

muy lquidos es decir aquellos que se pueden convertir inmediatamente en efectivo, dichos
valores protegen a la empresa de la incapacidad de satisfacer las demandas inesperadas de
efectivo.

Motivo Especulativo, consiste en invertir ocasionalmente el excedente de efectivo, en

valores negociables a corto plazo y a largo plazo, la empresa realiza este tipo de inversin
porque en ese momento no usa ciertos fondos o porque desea aprovechar rpidamente las
oportunidades inesperadas que pudieran surgir.

5.3 Clculo de los Saldos de Efectivo Deseables

El objetivo de gerencia debe ser el de mantener saldos de efectivo para transacciones e
inversiones en valores negociables, que contribuyan a mejorar el valor de la empresa. Si
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los niveles de efectivo o valores negociables son demasiado altos, la rentabilidad de la

empresa ser menor que si se mantuvieran saldos ptimos. Las empresas pueden usas
modelos cuantitativos o procedimientos subjetivos, con el fin de determinar los saldos
adecuados de efectivo para transacciones.

El modelo cuantitativo, consiste en realizar un clculo de entradas y desembolsos de

efectivo de aquellas partidas de mayor movimiento en la empresa.

El modelo de procedimiento subjetivo, consiste en realizar estimaciones de las partidas

de mayor ingreso (ventas), como saldo de efectivo para enfrentar las transacciones futuras,
as por ejemplo si una empresa tiene pronosticado Bs100.000 de ventas para el mes
siguiente, el 20 % de dichas ventas debe prever como saldo de efectivo, para hacer frente a
las transacciones futuras del mes, es decir Bs20.000

5.4 El Nivel de Inversin en Valores Negociables

Adems de ganar un rendimiento positivo sobre fondos ociosos usados temporalmente, la
cartera de valores negociables, sirve como un reserva de seguridad de efectivo, que se
puede usar para satisfacer las demandas inesperadas de fondos. El nivel de reserva de
seguridad es la diferencia entre el nivel de liquidez que desea la gerencia y el saldo de
efectivo para transacciones que determina la empresa

La reserva de seguridad del efectivo, est dada por la siguiente frmula:

RSE = (FLE - SET)

Donde:

FLE = Fondos Lquidos de Efectivo

SET = Saldo de Efectivo para Transacciones.

Por ejemplo si la gerencia desea mantener Bs70.000 de fondos lquidos y un saldo de

efectivo para transacciones de Bs20.000, contar con una reserva de seguridad de efectivo
de Bs50.000 en forma de valores negociables. .

RSE = (70.000 20.000)

RSE = 50.000

5.5. El Ciclo Operativo

El ciclo operativo (CO) de una empresa, se define como el tiempo que transcurre desde el
momento en que la empresa, emplea los elementos del costo (materia prima o material
directo, mano de obra directa y costos indirectos de produccin) con el objetivo de
producir y crear inventarios (Productos Terminados y Productos en Proceso), hasta el
momento en que cobra el efectivo por la venta de los productos terminados. El ciclo est
integrado por dos componentes: la edad promedio del inventario de productos terminados y
el plazo medio de cobros. El ciclo operativo de la empresa resulta entonces de la suma de
la edad promedio de de inventarios (EPI) y el Perodo Promedio de Cobro (PPC).

Por tanto su frmula ser:

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CO = EPI + PPC

Donde:

EPI = Edad promedio de inventarios

PPC = Periodo promedio de cuentas por cobrar

5.6. El Ciclo de Conversin del Efectivo

Por lo general, una empresa tiene la posibilidad de comprar al crdito muchos de sus
materiales, emplear mano de obra y costos indirectos. El tiempo que requiere para pagar
las compras y los otros dos elementos se denomina Periodo Promedio de Pago (PPP), por
tanto, estos elementos generan fuentes de financiamiento espontneo a corto plazo. La
capacidad para comprar materiales al crdito y pagar la mano de obra directa y costos
indirectos de produccin, permite a la empresa compensar parcialmente o incluso
totalmente el tiempo que los recursos permanecen inmovilizados en el ciclo operativo.

El nmero total de das en el ciclo operativo menos el periodo promedio de pagos

representa el ciclo de conversin del efectivo (CCE).

Por tanto su frmula ser:

CCE = CO PPP

Donde:

CO = Ciclo operativo
PPP = Periodo promedio de pago

Para ilustrar estos dos ciclos, nos basaremos en los datos de la Empresa Industrial ABC
S.A., la empresa compra materiales (materia prima y materiales indirectos) en Bs23.000 al
crdito a 40 das plazo, acostumbra asimismo cancelar por mano de obra cada 15 das, El
perodo promedio de pago de las compras al crdito, pago por mano de obra directa y otros
costos indirectos es de 35 das, asimismo vende al crdito mercadera por Bs45.000 a 60
das plazo, en promedio la empresa requiere 85 das para convertir la materia prima en
producto terminado, el cual pondr a disposicin de clientes en forma inmediata, Por otra
parte se sabe que la empresa necesita 70 das en promedio para cobrar sus cuentas,

Extrayendo datos tendramos:

PPP = 35 das
EPI = 85 das
PPC = 70 das

Aplicando las frmulas tendremos:

Ciclo Operativo:

CO = EPI + PPC
CO = 70 + 85
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CO = 155 das

Ciclo de Conversin del Efectivo:

CCE = CO PPP
CCE = 155 35
CCE = 120 das

Hay 120 das entre la salida de efectivo para liquidar las cuentas por pagar (el da 35) y la
entrada de efectivo por el cobro de cuentas (el da 155) durante ese perodo el Ciclo de
Conversin del Efectivo, el dinero de la empresa permanece inmvil.

Grficamente estos ciclos se muestran a continuacin:

CICLO
OPERATIVO (CO)
155 das

Compra de Ventas al Cobro de

Materiales crdito ventas
al crdito al crdito
Edad Promedio de Inventario Perodo Promedio de Cobro
(EPI) (PPC)
85 das 70 das

Plazo Promedio
de pagos
155
35 das das
Liquidacin de
cuentas
por pagar

CICLO DE CONVERSION DEL

EFECTIVO (CCE)
0 120 Entrada de
das Salida de efectivo das efectivo

5.7 Control del Ciclo de Conversin del Efectivo

Un ciclo de conversin del efectivo positivo, significa que la empresa debe usar formas
negociadas de financiamiento, como los prstamos a corto plazo sin garanta o fuentes
garantizadas de financiamiento, para apoyar el ciclo de conversin del efectivo.

Un ciclo de conversin del efectivo negativo, significa que el periodo promedio de pago
supera al ciclo operativo, por tanto la empresa se beneficia ya que tiene la posibilidad de
utilizar el financiamiento espontneo, para apoyar aspectos diferentes al ciclo operativo.

Las estrategias bsicas para administrar el ciclo de conversin del efectivo son tres:
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1. Acelerar la rotacin de inventarios lo ms pronto posible, evitando el agotamiento

de las mercaderas o productos terminados, el cual puede ocasionar una prdida en
ventas para la empresa.

La Rotacin Inventario de Mercaderas, representa la cantidad de veces que las

mercaderas han sido puestas a disposicin de los clientes y se mide a travs de la
siguiente frmula:

RIM = CMV /((CIIM + CIFM)/2)

Donde:
CMV = Costo de Mercadera Vendida
CIIM = Costo del Inventario Inicial de Mercadera
CIFM = Costo del Inventario Final de Mercadera

La Rotacin Inventario de Productos Terminados, representa la cantidad de

veces que los Productos Terminados han sido puestos a disposicin de los clientes y
se mide a travs de la siguiente frmula:

RIPT = CPV /((CIIPT + CIFPT)/2)

Donde:
CPV = Costo de Productos Vendidos
CIIPT = Costo del Inventario Inicial de Productos Terminados
CIFPT = Costo del Inventario Final de Productos Terminados

2. Recuperar las cuentas por cobrar tan pronto como sea posible, sin perder ventas
futuras a causa de tcnicas de cobro que ejerzan una presin excesiva. Los
descuentos por pronto pago, si se justifican econmicamente, se usan para lograr
este objetivo.

3. Liquidar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin perjudicar la
evaluacin de crdito de la empresa, pero aprovechando cualquier descuento por
pronto pago favorable.

5.8 Combinacin de las Estrategias de Administracin del Efectivo

Consiste en emplear varias estrategias de control de conversin del efectivo, con el
objetivo de depender menos del financiamiento negociado. Por supuesto que al aplicarlas,
las empresas deben tener cuidado de evitar el agotamiento del inventario, evadir la prdida
en ventas por el uso de tcnicas de cobro que ejerzan una presin excesiva y no perjudicar
la evaluacin de crdito de la empresa, debido al retraso desmedido de las cuentas por
cobrar.

Supongamos que la Empresa Industrial ABC S.A. disminuya la edad promedio del
inventario en 15 das, acelerara la cobranza de las cuentas en 20 das e incrementara el
perodo promedio de pagos en 10 das, su ciclo de conversin del efectivo entonces se
acortara a 75 das.
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El clculo entonces ser:

Ciclo de conversin del efectivo inicial 120 das

1. Disminucin de la edad del inventario (de 85 a 70 das) 15 das
2. Disminucin del perodo de cobros (de 70 a 50 das) 20 das
3. Incremento del perodo de pagos (de 35 a 45 das) 10 das 45 das
Nuevo ciclo de conversin del efectivo 75 das

Grficamente tendramos:

CICLO
OPERATIVO (CO)
120 das

Compra de Ventas al Cobro de

Materiales crdito ventas
al crdito al crdito
Edad Promedio de Inventario Perodo Promedio de Cobro
(EPI) (PPC)
70 das 50 das

Plazo Promedio
de pagos
120
45 das das
Liquidac
in
de cuentas
por
pagar

CICLO DE CONVERSION DEL

EFECTIVO (CCE)
0 Salida de Entrada de
das efectivo 75 das efectivo

5.9 Ejercicios
Ejercicio No 10
La Empresa Industrial THETA S.A., compra materiales (materia prima y materiales
indirectos) en Bs80.000 al crdito a 45 das plazo, acostumbra asimismo cancelar por mano
de obra cada 30 das, El perodo promedio de pago de las compras al crdito, pago por
mano de obra directa y otros costos indirectos es de 40 das, asimismo vende al crdito
mercadera por Bs120.000 a 90 das plazo, en promedio la empresa requiere 100 das para
convertir la materia prima en producto terminado, el cual pondr a disposicin de clientes
en forma inmediata, Por otra parte se sabe que la empresa necesita 80 das en promedio
para cobrar sus cuentas, calcule en forma descriptiva y grfica el ciclo de operacin y el
ciclo de conversin del efectivo.
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,
Ejercicio No 11
Si la empresa aplica las siguientes estrategias: disminuya la edad promedio del inventario
en 10 das, acelerara la cobranza de las cuentas en 15 das e incrementara el perodo
promedio de pagos en 20 das, calcule en forma descriptiva y grfica el nuevo ciclo de
operacin y el ciclo de conversin del efectivo.