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Finanzas Corporativas
ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS

Clave FP05
HORARIO: Sbados de 10:00 a 13:00 hrs.
CUATRIMESTRE: De Enero 23 a Abril 30 2016 Examen Final abril 23 2016 o antes
C.P. y Mtro. en A. Hctor Marn Ruiz
OBJETIVO: El objetivo general de la asignatura es obtener una visin amplia

de las finanzas aplicadas a las empresas, a partir de las
decisiones de inversin y financiamiento. Asimismo, podr
establecer alternativas de expansin, contraccin (desinversin)
adquisicin, reorganizacin y estrategias corporativas ante el
entorno actual de globalizacin y competitividad.
BIBLIOGRAFA Fundamentos de Finanzas Corporativas
Edit. Mc Graw Hill Ross Westerfield Jordan ltima edicin
Finanzas Corporativas Edit. Alfaomega Guillermo L. Dumrauf
FORMA DE TRABAJO DURANTE EL CUATRIMESTRE
PUNTUALIDAD: TOLERANCIA 10 MINUTOS. POR REGLAMENTO INTERNO DE
UNITEC, DESPUS DE ESTE LAPSO, NO SE PODR ENTRAR A
CLASE.
INASISTENCIAS: 5 FALTAS EN EL CUATRIMESTRE ES EL MXIMO PERMITIDO
PARA TENER DERECHO A EXMEN. LOS ASUNTOS DE TRABAJO
NO SON EXCUSA PARA JUSTIFICAR FALTAS. AUSENCIAS POR
OTRAS RAZONES SERN ADMITIDAS, SIEMPRE Y CUANDO SE
AMPAREN CON SOPORTE DOCUMENTAL FEHACIENTE
(hospitalizacin, enfermedades graves, ciruga, fallecimiento de
familiares cercanos, entre otras).
COMPORTAMIENTO EN EL AULA: Ante todo deber existir un clima de respeto mutuo,
haciendo nfasis entre los propios alumnos. No se permitir fumar,
consumir bocadillos, bebidas, utilizacin de celulares, entradas y
salidas del saln de clase.
DINMICA DE CLASE: Se promover tanto la participacin individual, como grupal para el
desarrollo de los temas seleccionados, siendo sto esencial para la
integracin de la calificacin final, as como los trabajos tanto de
investigacin, desarrollo, y exposicin ante el grupo, sern
considerados como parte de la evaluacin final.
LOS PARMETROS PARA LA INTEGRACIN DE LA CALIFICACIN FINAL SON:
EXMEN PARCIAL (semana del Mar 05 2016) 40%
EXMEN FINAL (semana Abr 23 al 25, 2008) 50%
ACTIVIDADES COMPLEMENTARIAS 10%
Compuesta de trabajos de investigacin y desarrollo ms
participacin activa 10%
(Participacin en clase, investigacin y presentacin de trabajos
asignados, asistencia puntual, trabajos de calidad, entre otros).
El examen parcial evaluar el contenido de la primera mitad del curso y el
examen final evaluar los contenidos tanto de la segunda mitad del curso,
ms elementos del conocimiento adquirido durante el cuatrimestre,
incluyendo los trabajos de investigacin y exposicin ante el grupo.
HCTOR MARN RUIZ 1

NOMBRE DE LA ASIGNATURA
FINANZAS CORPORATIVAS
NIVEL CLAVE
Prctico FP05
OBJETIVO(S) GENERAL(ES) DE LA ASIGNATURA
Al finalizar el curso el alumno identificar conceptos, tcnicas y herramientas de

las finanzas corporativas que influyen en el desarrollo empresarial, haciendo
nfasis en la estructura del capital en Mxico.
TEMAS Y SUBTEMAS:
1. LA CONTABILIDAD COMO 4 HERRAMIENTAS CONTABLES

INSTRUMENTO DE ANLISIS PARA EL ANLISIS Y LA
FINANCIERO PLANEACIN FINANCIERA
1.1 Usuarios de la informacin financiera 4.2 Razones financieras, tendencias
1.2 Los estados financieros y proporciones
1.2.1 Balance General 4.3 Estados de Cambio en la Situacin
1.2.2 Estado de Resultados Financiera
1.2.3 Estado de Cambios en la Situacin 4.4 Interpretacin prctica de estados
Financiera financieros
1.2.4 Estado de Variaciones en el Capital
Contable 5 EL CAPITAL DE TRABAJO
5.2 Seguimiento del efectivo y del
2 CONSOLIDACIN Y CONVERSIN capital de trabajo neto
A MONEDA EXTRANJERA DE LOS 5.3 Fuentes y usos
ESTADOS FINANCIEROS
2.2 Aspectos bsicos 6 EL VALOR DE LA EMPRESA Y LA
2.3 Casos prcticos ESTRUCTURA FINANCIERA
6.2 Introduccin a modelos de
3 REEXPRESIN Y REVERSIN DE valuacin
ESTADOS FINANCIEROS 6.3 Mercados eficientes
3.2 Efectos de la inflacin en la 6.4 Procedimientos de evaluacin
informacin financiera 6.5 Posicin tradicional
3.3 Estudio del boletn b-10
3.4 Mtodos de ajuste
HCTOR MARN RUIZ 2

Temas y Subtemas:
6.6 Posicin Miller y Modigliani

6.7 Impuestos corporativos
6.8 Mercados imperfectos
6.9 Impuestos personales y costo de
quiebra
7 LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
(CASO MEXICO)
7.2 Anlisis de los componentes
7.3 Pasivos a corto plazo. Instrumentos
de financiamiento y determinacin del
costo
7.4 Pasivos a largo plazo. Instrumentos
de financiamiento y determinacin del
costo
7.5 Capital accionario, instrumentos de
financiamiento y determinacin del
costo
7.6 El costo promedio ponderado de
capital
7.7 Poltica de dividendos
FP05
HCTOR MARN RUIZ 3

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE
Con docente
Resolucin de ejercicios para obtener e interpretar estados financieros

Anlisis de estados financieros de diversas organizaciones
Anlisis de lecturas grupales.
Corrillos y mesas redondas para el anlisis y discusin de casos concretos
Anlisis de los componentes de la estructura del capital en Mxico, por medio
de discusiones que pueden ser grupales o por equipos.
De manera independiente
Lectura de textos especializados previa a cada sesin. Elaboracin de reportes de

lectura.
Elaboracin de sntesis conceptuales de los temas y subtemas presentados en
el programa
Elaboracin de un trabajo donde se analice la importancia de la contabilidad para el
anlisis financiero de las corporaciones
Elaboracin de un trabajo final donde aplique los conocimientos adquiridos en
la asignatura en un caso concreto en el pas.
HCTOR MARN RUIZ 4

CRITERIOS Y PROCEDIMIENTOS DE EVALUACIN Y ACREDITACIN
Evaluaciones parciales: ejercicios de elaboracin e interpretacin de estados

financieros, calidad en los diversos anlisis hechos en clase, entregando reporte de las
conclusiones obtenidas, entrega de los reportes de lectura, sntesis conceptuales, entrega
del trabajo analtico, exmenes escritos..........................................................50%
Evaluacin final: suma de parciales, entrega de trabajo final, examen escrito

global..............................................................................................................50%
FP05
HCTOR MARN RUIZ 5

TEMAS ADICIONALES y/o COMPLEMENTARIOS A TRATAR DURANTE EL

CUATRIMESTRE
1 LA EMPRESA Y LAS FINANZAS

Objetivos de las finanzas en la empresa
El enfoque tradicional y moderno de las finanzas
Anlisis de las amenazas y oportunidades que enfrentan las empresas en el entorno
actual
2 LA VALORACIN DE A EMPRESA
El valor del dinero en el tiempo
Valoracin de Activos y Pasivos
Determinacin del valor en el mercado y rendimiento
Valor de las inversiones
Costo del Pasivo
Estructura financiera ptima
3 VALORACIN DE FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS
Criterios de inversin
Valoracin de acciones ordinarias
Por cotizacin en el mercado de capitales
Otra cotizacin
Estimacin de las tasas de capitalizacin
Relacin de precio y beneficio
4 EL RIESGO Y RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
Impacto en la rentabilidad por crecimiento a corto y largo plazo
Tasas de rentabilidad comnmente aceptadas
Medicin del riesgo en cartera
Medicin del riesgo de mercado
El riesgo y la diversificacin
El equilibrio financiero
Modelo de equilibrio financiero y otras teoras para la medicin del riesgo
5 COSTO DE CAPITAL
Determinacin de la estructura ptima del capital
Clculos del costo de capital de trabajo
6 FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Acciones
Tipos de acciones y el impacto en la empresa
Ttulos convertibles
Anlisis de las fuentes de financiamiento internas y externas de la empresa
7 DECISIONES DE INVERSIN
Adquisiciones estratgicas de acciones
Alianzas estratgicas
Reestructuraciones corporativas
Desincorporaciones
Liquidaciones
Privatizaciones
Compras y capitalizaciones con apalancamiento
8 ESTRATEGIAS CORPORATIVAS Y LA DECISIN DE INVERTIR O
COINVERTIR EN EL EXTRANJERO
Estrategias corporativas de invertir en el extranjero
Coinversiones, alianzas estratgicas, Joint Venture
Fideicomiso de inversin neutra y los SINCAS
El impacto financiero en las decisiones de incursionar en inversiones en el
extranjero
HCTOR MARN RUIZ 6

Se efectuarn dos exmenes, un parcial y el final, el primero con un valor

del 40%, el segundo con valor del 50% y un tercer aspecto ser la
evaluacin sobre las experiencias de aprendizaje con valor del 10%. La
calificacin aprobatoria es de 8 a 10.
Objetivos particulares del docente:
Resolver cualquier duda de los temas expuestos en clase y

cualquier otro que se pueda presentar a nivel individual.
En cada clase se promover la retroalimentacin de los temas
vistos en clase y se ejemplificarn los conceptos puntuales,
inclusive asocindolos con otras materias y al mismo tiempo
se promover la adquisicin de nuevos conocimientos.
La forma de trabajo ser por exposicin de clase y entrega de
los temas asignados a los alumnos.
Objetivos particulares y del alumnado:

Cualquier duda o aclaracin de los alumnos ser atendida de
inmediato.
Se solicita puntualidad perfecta, es decir, llegar a tiempo y no
faltar a clase, excepto por casos fortuitos o de causa mayor
documentados, considerando que los contratiempos de
trabajo no son excusa para no cumplir con la puntualidad
perfecta.
No debiera existir excusa para no conocer los temas vistos en
clase y todos aquellos adquiridos en la licenciatura, en cuyo
caso si fuese necesario se reforzaran los temas donde
observara cierta debilidad en conocimientos.
HCTOR MARN RUIZ 7

OBJETIVO PARTICULAR DE LA SESIN

SEMBLANZA SOBRE ASPECTOS ECONMICOS DE MXICO
La historia de la banca mexicana en los ltimos 30 aos ha sido de

claroscuros. Despus de experimentar una dolorosa nacionalizacin, se
reprivatiz de una manera muy controvertida ha logrado determinar
inmersa en una profunda crisis en el inicio de 1995.
A raz de este hecho se reconfigur el propio sistema donde el
capital extranjero adquiri una alta predominancia, por eso la mayora de
los bancos en Mxico son extranjeros, lo cual es preocupante. Todos
estos episodios presentan un comn denominador, que es, la
intermediacin financiera del pas ha sido muy deficiente.
Para 2016 los mercados emergentes (Mxico, entre ellos) deben
prepararse para un choque potencialmente grave que har necesario
recurrir a polticas similares a las de la Reserva Federal de los Estados
Unidos. El ajuste financiero y econmico ser muy violento y el Gobierno
Mexicano deber estar preparado para afrontarlo. Alert que el ajuste
puede ser violento y los polticos deben estar preparados para
enfrentarlo, de acuerdo con una entrevista que dio al diario britnico
Financial Times.
En un contexto de desaceleracin de la economa china, los bancos

centrales de mercados emergentes pueden seguir polticas homlogas
que llevaron a cabo economas avanzadas con medidas no
convencionales como prestamistas de ltima instancia con el propsito
de estimular a sus economas. Habr una sacudida de los mercados como
un fenmeno severo.
Es necesario implementar una poltica monetaria desde los bancos

centrales de las economas emergentes, dado que esta medida permitira
dar alivio cuantitativo a sus finanzas.
Lo anterior fue aseverado por Agustn Carstens Gobernador de Banxico.

El presidente del Consejo Coordinador Empresarial CCE Juan Pablo
Castan afirm que los riesgos como Pas deben alertar al Gobierno
para que las empresas se blinden y tengan capacidad de reaccin ante
lo que viene.
HCTOR MARN RUIZ 8

Pronsticos econmicos 2016
1. Un mayor crecimiento de la economa global
Se espera un mayor crecimiento de la economa mundial de la mano de

una recuperacin moderada en los mercados emergentes, que este ao
se vieron golpeados por la cada en los precios de los commodities.
Se Esperamos que cerca de la mitad en el aumento del crecimiento

global sea distribuido entre los mercados desarrollados con la otra mitad
en los emergentes, en particular ante el aumento en la produccin de
India y la estabilizacin de Brasil y Rusia, dijo UBS en su reporte de
perspectivas globales.
La desaceleracin de China representar el nico bache en el

crecimiento global frente al ao anterior.
El banco suizo espera que la economa mundial crezca 3.4% frente al 3.1%
que se espera en 2015, mientras que el Fondo Monetario Internacional
(FMI) pronostica una expansin de 3.6%.
Los principales riesgos para la economa global estn el impacto para los
consumidores estadounidenses ante el alza en las tasas de inters de la
Reserva Federal, que contine la cada en los precios de las materias
primas y que el sector manufacturero de China siga desacelerndose.
2. Impulso desde Estados Unidos
La economa estadounidense ha mostrado cifras positivas en lo que va

del ao. En particular, las cifras de empleo han dado ms razones a la Fed
para iniciar un ciclo de alzas en las tasas de inters en este diciembre.
Tan solo en noviembre, la economa estadounidense cre 211,000 nuevos

empleos, cifra superior a los 200,000 puestos que esperaban los
analistas. En lo que va del ao, se han creado en promedio 237,000
nuevos empleos cada mes, mientras que la tasa de desocupacin ha
cado a 5% y los expertos de Morgan Stanley esperan que llegue a 4.5%
para finales de 2016, en lnea con el pleno empleo.
Para 2016 se pronostica que el ritmo de creacin de empleo se

desacelere, aunque se espera una mayor fortaleza de los salarios, lo que
implicara un impulso ms grande en el consumo.
UBS espera que la economa estadounidense crezca 2.8% frente al 2.5%

que se estima para 2015, mientras que Bank of America prev que la
actividad econmica del pas permanezca estable en 2.5%.
HCTOR MARN RUIZ 9

3. El dlar seguir fuerte
El billete verde se apreci este ao frente a prcticamente todas las

monedas del mundo cuando aumentaban las posibilidades de que la
Reserva Federal elevara las tasas de inters por primera vez en ms de
una dcada.
De hecho, el dlar ha ganado 9.4% en lo que va del ao frente a una cesta

de monedas de los principales socios comerciales de los Estados Unidos,
segn cifras de la Reserva Federal.
En el 2016 se espera que el billete verde siga aprecindose a medida que

los flujos de capital se muevan hacia activos financieros
estadounidenses, ante el inicio de la normalizacin de la poltica
monetaria de la Fed. Tan solo al 23 de enero del 2016 se apreci a $19.01
La idea aqu es que la Fed est preparndose para subir las tasas de
inters, pero la mayor parte de los principales bancos centrales no estn
cerca de eso. Estn buscando posiciones ms acomodaticias. El BCE
est a aos de elevar las tasas y el Banco de Japn difcilmente elevar
tasas pronto, dijo en conferencia de prensa Jay Bryson, economista de
Wells Fargo.
Para Mxico, la mediana de las estimaciones de los analistas apunta a

que el tipo de cambio interbancario se ubicar en 16.60 pesos para finales
del prximo ao.
4. El petrleo y otros commodities
Desde mediados de 2014, los precios del petrleo comenzaron a

descender ante una sobreoferta en los mercados y la negativa de la
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) para recortar su
produccin.
Los picos de ms de 100 dlares que haban alcanzado los referenciales

West Texas Intermediate (WTI) y Brent en junio de 2014 son cosas del
pasado. Hoy cotizan en cerca de 35 y 38 dlares, respectivamente.
Sin embargo, los analistas esperan que los precios encuentren su piso y
se estabilicen en el segundo semestre. Expertos encuestados por
Bloomberg esperan que el WTI se ubique en 52.50 dlares por barril el
prximo ao y el Brent en 55.50 dlares.
Despus de un tiempo, los precios de los energticos y de los

commodities se van a empezar a estabilizar. Probablemente no vamos a
ver grandes repuntes el prximo ao pero s pensamos que el crecimiento
de las economas desarrolladas eventualmente le va a poner un piso y
habr una eventual recuperacin en algunos de estos bienes, dijo en
entrevista Rafael Camarena, economista de Santander.
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HCTOR MARN RUIZ
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Adems de ello, se espera que los pases que no son miembros de la

OPEP comiencen a ajustar su produccin. Esperamos que la produccin
[de esos pases] caiga el prximo ao, a medida que los precios bajos
causen que los productores de alto costo cierren y otras firmas retrasen
mantenimiento e inversiones, dijo Capital Economics.
En 2015, varios commodities, adems del petrleo, cayeron de precio,

afectados en parte por la desaceleracin de China. Prueba de ello es que
el ndice de Bloomberg de materias primas ha cado 24.83% en lo que va
del ao.
Una encuesta de Bloomberg arroj que los analistas se ven ligeramente

ms optimistas para el oro, el trigo y el gas natural en 2016, mientras que
para el cobre, uno de los metales ms golpeados este ao, pronostican
4,014 dlares por tonelada mtrica del metal en Londres, un descenso
frente a los 4,572 dlares del viernes pasado.
5. La Fed frente a otros bancos centrales
La FED iniciar un ciclo de normalizacin de la poltica monetaria en

diciembre, que se espera sea pausado, lo que implicara que la tasa de
referencia se ubique en un nivel no mayor a 2% al final de 2016, de
acuerdo con analistas.
Ser una diferencia con otros bancos centrales importantes como el

Banco Central Europeo (BCE), que recientemente decidi extender el
plazo de su programa de alivio, aunque decepcion al no extender el
monto del programa.
Adems, se espera que el Banco Central de China reduzca los

requerimientos de reservas para los bancos y recorte las tasas de inters
y que el Banco de Japn aumente sus compras de activos en algn
momento de 2016.
Arrancamos el ao con grandes aspiraciones que fueron ubicadas en la

realidad durante el segundo trimestre del ao, cuando los recortes a las
expectativas de crecimiento econmico de Mxico se hicieron notar.
Como ejemplo tenemos que el Fondo Monetario Internacional recort el

pronstico de crecimiento para la economa mexicana de 3.0% a 2.4%
para el 2015, y de 3.3% a 3.0% para el 2016. Puede parecer mnimo, sin
embargo, esto representa un ajuste del 20% en las expectativas
generadas y por lo tanto un recorte presupuestal a nivel federal.
Actualmente todas las miradas se dirigen al sector energtico debido a

una reforma que no ha detonado como se esperaba.
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Basta revisar el inters de potenciales participantes en la Ronda 1 y el

precio del petrleo, que se encuentra casi 50% por debajo de lo que
estaba hace 1 ao cuando en julio, de 2014 se ubic en 102.1 dlares por
barril, mientras que el precio julio 2015 fue de 53.39 dlares por barril,
segn datos oficiales.
El impacto directo a la economa resulta de grandes dimensiones si

tomamos en cuenta que el petrleo representa 24% de los ingresos
totales del sector pblico y 6% del PIB, segn cifras de la Secretara de
Hacienda. Sin embargo, para todos aquellos que se lo preguntan y ms
an para los que lo afirman, esta baja en precios del petrleo no es la
causa principal del movimiento en el tipo de cambio peso-dlar que a
muchos alarma y a otros cuantos no deja dormir Por qu estamos
comprando dlares arriba de 16 pesos?
La respuesta es sencilla: el peso no ha perdido valor, es el dlar el que se

ha fortalecido contra casi todas las divisas importantes del mundo.
Basta revisar que durante el 2015 se ha apreciado frente al peso en

10.17%, contra el real brasileo 24.51%, contra el peso colombiano
20.51%, y contra el dlar canadiense 12.08%.
Esto en termodinmica es tanto como decir que el hielo no se usa para

enfriar otro lquido (como una limonada) sino que el lquido (la limonada)
se usa para calentar al hielo. Al final del da para el usuario, el resultado
es el enfriamiento de su bebida.
As pues, el resultado del fortalecimiento del dlar es un dlar ms caro,

sin importarle al usuario si esto se debe a un mal desempeo de la
economa mexicana, o si por el contrario deriva de un muy buen
desempeo de la economa estadounidense.
A pesar de lo que pueda parecer, esto ltimo s resulta importante, pues

afecta directamente los bolsillos de los que somos ciudadanos de a pie.
El reciente fortalecimiento de la economa Estadounidense sita al dlar

(que cerr el 2014 a 14.74 pesos) por encima de 18.00 pesos. Y aunque -
no somos el nico pas con relaciones con Estados Unidos y por lo tanto
no somos el nico que ha sufrido un debilitamiento en su moneda, s
tenemos una alta dependencia con esta economa, cuyo fortalecimiento
tiene efectos positivos y negativos para el pas.
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HCTOR MARN RUIZ
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Por el lado positivo, 80% de las exportaciones mexicanas se hacen a

Estados Unidos, esto quiere decir que lo que un exportador mexicano,
que venda a 1 dlar ganando 14 pesos, ahora lo vender al mismo dlar
pero ganando 16 pesos. Si adems de exportar, las empresas tienen bajo
nivel o no tienen deuda en dlares, se vern favorecidas en sus ingresos
totales al convertirlos en pesos, como es el caso Peoles, Alfa, y
Mexichem, entre otras.
Del otro lado de la moneda; es decir, los que se ven afectados de manera
negativa, se encuentran las empresas con alta deuda en dlares y que no
reciben ingresos en la misma divisa porque no exportan (nada o lo
suficiente), como Elektra, ICA y Grupo Carso.
La tormenta en el horizonte
Entonces, si la razn por la cual el dlar se cotiza en ms de 19 pesos no

es el bajo precio del petrleo, ni el mal desempeo de la economa
mexicana por qu preocuparnos de lo que pueda venir? Al final, si a
EEUU le va bien, a Mxico tambin no? La realidad es que no
necesariamente.
La razn por la que deberamos estar preocupados y ser la posibilidad

de ver una tormenta perfecta que surgir por la combinacin de factores
que podramos enfrentar: Aumento en las tasas de Estados Unidos y por
lo tanto en Mxico; dlar caro y petrleo barato; en combinacin con
un como menor crecimiento.
Un aumento de tasas en Estados Unidos puede significar la fuga de

capital especulativo en Mxico, lo cual recrudecera el efecto de los
componentes antes mencionados, y podra provocar la cada de nuestra
economa en una espiral econmica negativa.
Y entonces, quin podr ayudarnos? Habr que tomar nuestras

precauciones ante lo que pudiera venir.
Es muy probable que la apreciacin del dlar desencadene una racha

alcista en tasas de inters en Estados Unidos Por qu? Si la economa
americana mantuviera sus tasas bajas frente a la apreciacin de la
moneda, comenzara un ciclo de alto consumo de los particulares que
preferiran gastar su dinero o pedir crditos baratos en lugar de
invertirlo para generar rendimientos bajos, esta dinmica resulta en
incrementos importantes en los precios, mejor conocido como inflacin.
En resumen, al valer ms el dlar el gobierno estadounidense podra
tomar como medida subir las tasas para volver ms atractivo el ahorro y
ms caros los crditos, desincentivando el gasto corriente y evitando una
inflacin mayor.
Al aumentar la Reserva Federal en Estados Unidos sus tasas, es muy

probable que el Banco de Mxico (Banxico) se vea obligado a aumentar
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HCTOR MARN RUIZ
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tambin la tasa de referencia y que los bancos consoliden este aumento

en sus tasas de inters. Es decir, para el que quiera un nuevo crdito,
ste ser ms caro y tendra una menor capacidad de pago.
En el caso de personas que ya tienen deuda, este fenmeno las priva de

mejores posibilidades para incrementar sus ingresos, y adems aumenta
el costo de vida, por lo que si hoy enfrentan dificultades para pagar su
deuda, resulta muy poco probable que lo hagan en caso de que estos
cambios ocurran y se presente una tormenta perfecta.
Ni que decir si la deuda est en dlares, ahora pagaran la diferencia de

tipo de cambio sobre la deuda inicial, y si su crdito fue contratado con
tasa variable, su deuda est sujeta a aumentar proporcionalmente al
aumento en las tasas. Es decir, el efecto negativo ser doble: mayor tasa
con dlar ms caro.
Un menor crecimiento detona el aumento de tasas de intereses a nivel

local, ya que, para permanecer atractivo a inversionistas extranjeros,
Mxico tendra que subir sus tasas y as contrarrestar el atractivo de una
mayor tasa en un pas con menos riesgo como podra ser Estados
Unidos.
Adems de esto, los productos importados sern ms caros, pero nuestra

moneda no se apreciar. Y esto no slo influye en los particulares; las
empresas que requieren importar insumos se vern obligadas a subsidiar
estos aumentos recortando gastos como contrataciones y aumentos
salariales.
En resumen, el crecimiento generalizado de la economa Mexicana es

susceptible a un detenimiento e incluso un decremento para contrarrestar
el crecimiento de la economa americana.
Cules son las razones por las que Mxico se encuentra rezagado
en funciones financieras?, sobre todo si se le compara
internacionalmente y ms an cuando se le contrasta con las
necesidades de financiamiento del pas. Los niveles de crdito otorgado
al sector privado, la captacin bancaria con respecto al Producto Interno
Bruto, el nmero de cuentas de depsito de valores, la capitalizacin
burstil, la inclusin financiera, entre otros aspectos, sustentan esta
aseveracin, aunque en aos recientes se ha observado una incipiente
mejora de dichos indicadores.
Al da de hoy no hay un consenso para explicar esta situacin de
manera satisfactoria. Dentro de las principales hiptesis que se han
anotado en la literatura se encuentran las siguientes:
1. El sistema bancario enfrenta una dbil competencia que no ha
permitido que los mrgenes de intermediacin se reduzcan para
fomentar el crdito y con ello el crecimiento del pas.
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HCTOR MARN RUIZ
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2. La banca en Mxico arroja niveles de eficiencia bajos, sobre todo si

se les compara con estndares internacionales.
3. Una pobre proteccin de los derechos de propiedad que desalienta

la toma de riesgos por parte del sector financiero, lo que ocasiona
altas primas de riesgo.
4. Un bajo acceso y cultura financiera que dificultan el desarrollo de la

banca, y por ltimo
5. Una fuerte penetracin de la banca extranjera que solamente otorga

crdito a empresas grandes y se olvida de las pequeas y
medianas.
En resumen, no existe un elemento nico que explique el atraso

financiero, se trata de una combinacin de factores entre los que se
destacan:
1.- Una frgil proteccin de derechos de propiedad.
2.- Una dbil competencia econmica.
3.- Cierta ineficiencia administrativa.
4.- Un marco institucional que nos provee los incentivos adecuados para
fortalecer el otorgamiento de crdito.
5.- El acceso financiero es an muy bajo y Mxico se ubica muy por
debajo de su nivel de desarrollo.
Cul es la razn por la que Mxico no ha logrado una tasa de
crecimiento econmico que sera deseable y posible para un pas de sus
caractersticas?
A travs del curso, se pretender de explicar las razones de ello,
que de una vez quede establecido, no se encuentran dichas explicaciones
en nuestros vecinos del norte o sea de Estados Unidos, ni en las
condiciones adversas que existen en el mundo, ni que estamos
inundados de productos chinos.
El mexicano por naturaleza, debido a su ignorancia y a su
incapacidad, siempre culpa a los dems por una vieja tradicin
latinoamericana; ahora se ensea que en muy pocos lugares, ninguno de
ellos con una economa fuerte, se ha tenido xito, gracias a que se llev a
cabo exactamente lo contrario a lo que sugeran los escritos las
tradiciones.
El exrector de la Universidad nacional autnoma de Mxico, Jos
Narro, dijo que los mexicanos no merecemos los problemas de violencia
y pobreza que vivimos. Yo agregara, no es cuestin de merecer.
Lo que somos es fundamentalmente el resultado de lo que hemos hecho
y de lo que hemos dejado de hacer. Las razones de nuestro bajo
crecimiento y de nuestra creciente inseguridad se deben
fundamentalmente a polticas internas.
El problema central se encuentra en la capacidad de ciertos grupos
de poder para evitar la formulacin y puesta en prctica de las polticas
pblicas favorables al inters general que premien el mrito y quede en
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HCTOR MARN RUIZ
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los mexicanos los verdaderos derechos universales, y en la debilidad y

poca intencin de nuestra sociedad para imponer esos campos.
Debido a los grupos de inters, la sociedad se encuentra sistema poltico
que no genera en ningn momento los incentivos para propiciar los
cambios necesarios de utilidad general para el pas, as como un Estado
dbil y permeado que no puede enfrentar a los intereses ms poderosos
que est frenando a Mxico, incluyendo su propia burocracia.
La situacin de Mxico actual no se debe a una fatalidad divina, ni
histrica y mucho menos cultural. Nosotros somos los responsables de
ella, y por lo tanto tambin podemos hacer que cambie.
Existe una expresin fatalista de quien cree que los Mexicanos no
tienen remedio. Sin embargo, se tratar de demostrar lo contrario.
Si queremos mejorar nuestra al que le competa a los dems, es
simple y sencillamente nuestra propia responsabilidad. Esto tiene que ver
con nuestras decisiones y con las instituciones que creamos.
Estamos como estamos por lo que hacemos, no por lo que somos
como mexicanos. Y podemos hacer ms: debemos creer en la imagen de
un pas que pensamos edificar.
Tomemos como ejemplo a China, que detrs de su xito existe una
lite poltica y econmica que si cree que puede forjar un mejor futuro y
ha logrado transmitir es espritu a los sectores ms amplios de su
poblacin.
Todo nuevo gobierno busca transformar al pas Podr hacerlo el
gobierno priista del presidente Enrique Pea Nieto?
Cules fueron los 2 momentos de xito de Mxico y cules fueron sus
consecuencias?
Cuando hemos logrado poner de acuerdo los intereses de corto plazo con
los distintos actores que tienen el poder con una cierta visin a largo
plazo y los mexicanos hemos credo en esa visin, hemos crecido de
forma acelerada y ya ha quedado demostrado en el pasado.
Desafortunadamente este xito slo ha sucedido en tan slo dos
ocasiones.
La primera fue de 1880 a 1910, con la pacificacin del pas y el
desarrollo institucional y de infraestructura del Porfiriato.
La segunda y ltima, ocurri a principios de la dcada de 1950
hasta 1980, con la institucionalizacin de la Revolucin y con un proceso
de desarrollo industrial protegido del exterior.
En estos dos casos, fuimos ejemplo para los cinco continentes. Las
fiestas del Primer Centenario de la Independencia, mostraron a un Mxico
deslumbrante y, durante el llamado Desarrollo Estabilizador, el
gobierno mexicano fue tan exitoso en mostrar una imagen de sociedad
que estaba convergiendo en los niveles de bienestar de los pases
desarrollados, que en 1968 fue la sede de los Juegos Olmpicos.
Era la primera vez que un pas en vas de desarrollo actuaba como
anfitrin de un Olimpiada. La capital mexicana fue una exitosa sede
olmpica inmediatamente despus de la de Tokio y 40 aos antes de la de
Beijing.
Ambos periodos de crecimiento terminaron muy mal. El primero
meses despus de las Fiestas del Centenario, que desemboc en una
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HCTOR MARN RUIZ
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revolucin con todo su costo; el segundo periodo concluy con una

crisis poltica inaugurada por el movimiento de 1968, meses antes de la
Olimpiada, y con una serie de crisis econmicas, cuyas consecuencias se
prolongaron varias dcadas. Las sucesivas crisis que pareci la
economa mexicana de 1976 en adelante, y ms gravemente a partir de
1982, forzaron un cambio drstico en el modelo econmico.
Mxico no fue el nico pas en enfrentar transformaciones
profundas durante estos aos: varios pases vivieron crisis profundas en
el mundo cambiante de los aos 80, y en muchos casos la relativa paz en
la que se dio nuestra transformacin, de acuerdo con lo asentado por
Carlos Elizondo Mayer-Serra.
El nuevo contexto mundial oblig a la reforma, aunque la manera
como sta se llev a cabo fue de acuerdo con las circunstancias
particulares de cada pas.
En los ltimos 20 aos del siglo XX se caracterizaron, por un amplio
y ambicioso ciclo de reformas tanto en Mxico como en el resto del
mundo.
En muchos pases se dio el corporativismo o bien se dio el
centralismo socialista, como espacio para la negociacin de privilegios
fue sustituido por mercados ms abiertos y libres y por sistemas polticos
ms plurales o incluso democrticos.
En el caso mexicano, dichas reformas, en parte por la forma
pacfica en que tuvieron lugar, fueron menos profundas de lo deseado por
unos y de lo temido por otros.
Las viejas estructuras corporativas y diversos grupos con
privilegios supieron adaptarse al nuevo entorno econmico y poltico, en
muchos casos sin haber sufrido modificaciones importantes, en cambio
lograron ganar una mayor capacidad de maniobra dada la dispersin del
poder que trajo el proceso democratizador.
La supervivencia de estas estructuras tiene consecuencias
negativas tanto para el desempeo de nuestra economa, como para la
capacidad del rgimen democrtico para enfrentar los retos de un mundo
globalizado con pases en continua competencia.
Nuestras reformas econmicas no crearon una economa ms
dinmica y capaz de ofrecer a los mexicanos mayores oportunidades
basadas en su poder para satisfacer las llaves del mercado.
No hemos creado una sociedad en la que se premie el esfuerzo y el mrito
y se tengan derechos universales genuinos bsicos que permitan una
razonable igualdad de oportunidades.
El crecimiento ha sido modesto en las ltimas dcadas, lo mismo
que la creacin de empleos formales. Entre 1981 y 1990 el PIB per cpita
cay en 0.17%; en los 10 aos siguientes creci, pero nicamente a un
promedio anual de 1.93%.
Del 2001 al 2010 este crecimiento fue excesivamente bajo del 0.28% anual.
Slo gracias a la economa informal y a la migracin a Estados
Unidos hemos amortiguado el efecto de la creciente demanda de empleo,
sobre todo entre los jvenes que buscan ingresar al mercado laboral.
Entre el ao 2010 y el ao 2012 el crecimiento per cpita mejor un
poco, para alcanzar un promedio del 3.09%. Estos datos son ms
1
HCTOR MARN RUIZ
7
alentadores que los del pasado reciente originados por una de las
grandes reformas que si fueron hechas como lo es el TLCAN que entr en
vigor el 1 de enero de 1994. Esto ha permitido a Mxico una relativa
fortaleza industrial, sobre todo en la industria automotriz, que ha
fomentado mayores exportaciones y un cierto empuje a nuestra
economa.
Sin embargo, aunque menos malo que en el pasado, el crecimiento
sigue siendo mediocre. Por lo tanto estamos muy lejos de ser el pas
dinmico que podramos ser.
Las sucesivas crisis estimularon la democratizacin de un sistema
poltico basado en su capacidad de repartir beneficios desde arriba para
evitar competencias electorales genuinas.
El descontento con el mal desempeo econmico impuls una
serie de reformas polticas que dieron, por fin, efectividad al sufragio. Es
decir, con el voto, los ciudadanos decidieron poner fin a las mayoras
absolutas del Poder Legislativo en 1997 y en el 2000, llevara la
presidencia, por primera vez en historia moderna de Mxico a un
candidato presidencial opositor al PRI.
Sin embargo, la dispersin del poder que las urnas impusieron; la
erosin de la legitimidad de la reformas econmicas tras la crisis de 1994;
la poca claridad y capacidad de los gobiernos panistas en cuanto a cmo
usar el poder que su partido gan en las elecciones de los aos 2000 y
2006; la permanencia de los actores organizados por el corporativismo,
pero ahora con mayor libertad de maniobra, y el hecho de que dos de los
tres principales partidos de oposicin, PRI y PRD, fueran herederos de la
ideologa del modelo de desarrollo anterior, condujeron a una situacin
en la que ningn actor cont con suficiente fuerza para impulsar un
nuevo ciclo de reforma que hiciera frente a los dficits institucionales que
dejaron los ciclos anteriores presidenciales. Los actores potencialmente
afectados, bloquearon sistemticamente la posibilidad de que se
integrara una nueva coalicin reformista.
Pero el desgaste de las dos administraciones panistas no fue
capitalizado por el nico partido grande que nunca ha gobernado al pas,
el PRD. Si bien Andrs Manuel Lpez Obrador, como abanderado de los
tres partidos polticos de izquierda tuvo un mejor desempeo que el
anticipado por la mayora de las encuestas, obtuvo el 31.61% de los
votos, 3.7 puntos porcentuales menos que en eleccin del 2006. El
ganador fue el candidato del PRI junto con su aliado el PVEM, que obtuvo
el 38.21% de los votos. El presidente pea Nieto (ver clip de encuesta de
imagen presidencial) gan con una agenda reformista; Acaso podr l
vencer las resistencias al cambio de los grupos a los que afect?
Mxico tiene un gran potencial, tiene la dimensin adecuada para
ser uno de los llamados BRIC (Brasil, Rusia, India, China) con lo que se
designa al grupo de los pases en desarrollo de gran tamao con mayor
potencial.
En el ao 2013, Mxico tena una poblacin de 116 millones de

habitantes y un Producto Interno Bruto de 1,274 billones de dlares. En
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HCTOR MARN RUIZ
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ese mismo ao Brasil en una poblacin de 199.8 millones de un Producto

Interno Bruto de 2,456 billones de dlares. Mxico es uno de los
principales exportadores del mundo, y es el lder en Amrica Latina; la
prueba es que fue en el 2012 con exportaciones totales de 370,000
millones de dlares, mientras que Brasil export 242,000 millones de
dlares.
El seor Jim O`Neil, inventor del nombre BRIC, afirma que Mxico
debera estar incluido en este grupo, pero para que esto suceda, sera
necesario que quisiramos a un ritmo mucho ms elevado. Qu le hace
falta a Mxico para lograr este objetivo?
Para alcanzar este tipo de crecimiento hace falta un gobierno que

promueva la inversin, la competencia, la igualdad de oportunidades y el
mrito o forma de incrementar los ingresos de cada individuo.
Pertenecer o no al grupo BRIC tiene implicaciones en la influencia y

la visibilidad de Mxico ante el mundo. Sin embargo el dilema que
tenemos como pas es que si no crecemos en este momento, cuando
tenemos una ventaja demogrfica envidiable, ya no lograremos converger
en los niveles de bienestar de los pases desarrollados.
Si perdemos esta oportunidad a pesar de todo el esfuerzo que

implic convertirnos en un pas independiente y tener la primera
revolucin social del siglo XX, habremos condenado a los mexicanos del
futuro a vivir en un pas rezagado, pobre e inseguro.
Esto no lo podemos aceptar, la historia reciente de otros pases

muestran que si se acta con pragmatismo, sin ataduras ideolgicas y
con liderazgos competentes que busquen el inters general, se puede
converger en los niveles de vida de los pases ms ricos.
La Repblica de Chile y est encaminada en este sentido, y hasta

Brasil daba la impresin de moverse con ms claridad en el mismo
rumbo, aunque su crecimiento acelerado pareca haber sido un mero
espejismo.
Si quisiramos hablar de pases de xito, encontramos a: Irlanda,

Espaa y Corea del Sur, que ya lograron pasar al mundo desarrollado a
pesar de la crisis actual de Irlanda y Espaa, y que hace 50 aos parecan
tan rezagados como lo est ahora Mxico o an ms.
A travs del curso sern explicadas razones por las que Mxico ha
quedado atrapado polticamente en un equilibrio que no permite un mayor
crecimiento. Podr demostrarse porqu durante los ltimos 30 aos
nuestras fuerzas polticas no han logrado la coordinacin necesaria que
haga posible las reformas que estimulara un mayor crecimiento y que
fuese sostenido.
Una explicacin central es que muchos de los factores dominantes
en Mxico se conducen conforme a la lgica corporativa del pasado, en
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HCTOR MARN RUIZ
9
donde importaba ms defender un privilegio o prebendas, que generar

instituciones capaces de lograr, a travs de bienes pblicos de calidad,
una cierta igualdad de oportunidades y derechos universales de verdad,
as como mecanismos que quieran del esfuerzo, el mrito y la
competencia los motores centrales para la distribucin de beneficios en
el mercado laboral, tanto en empresas, como en el sistema educativo,
sobre todo en el nivel superior.
La defensa de la no competencia es evidente en el comportamiento
de una parte de los grupos empresariales de mayor tamao en sectores
donde hay poca competencia, de los sindicatos ms poderosos, sobre
todo de aquellos que laboran en el sector pblico, de las organizaciones
campesinas y de la propia burocracia.
Todos los mencionados son grupos privilegiados que ganan con un

sistema semicompetitivo que les permite extraer rentas, es decir,
establecer precios por la venta de sus bienes y servicios por arriba de los
que obtendran un mercado competitivo.
El punto central es que la distribucin del poder, las instituciones

existentes de una sociedad que participa poco en la bsqueda del inters
general, ha impedido crecer a mayores tasas de manera sostenida.
OBJETIVO PARTICULAR DE LA SESIN

LA EMPRESA Y LAS FINANZAS
1. Objetivo de las finanzas en la empresa
2. El enfoque tradicional y moderno de las finanzas
3. Anlisis de las amenazas y oportunidades que enfrentan las empresas
en el entorno actual
A ttulo personal, el concepto de las Finanzas es la obtencin, manejo y

aplicacin ptima de los recursos monetarios. Dicho de otra manera, se refiere
a la Planeacin de los recursos econmicos para definir y determinar cules
son las fuentes de recursos naturales (operaciones normales de la empresa),
as como las fuentes externas mas econmicas, para que dichas recursos sean
aplicados en forma ptima, tanto en la operacin como en inversiones para el
desarrollo y as hacer frente a los compromisos econmicos, presentes y
futuros, ciertos e imprevistos, que tenga la empresa, reduciendo riesgos e
incrementando la rentabilidad o utilidades de la empresa
Las finanzas representan aquella rama de la ciencia econmica que se ocupa

de todo lo concerniente al valor.
Se ocupan de cmo tomar las mejores decisiones para OBTENER la riqueza

de los accionistas, o dicho de otra manera, el valor de sus acciones.
A manera de resumen, en las empresas, el financiero debe tomar normalmente

dos tipos de decisiones bsicas:
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HCTOR MARN RUIZ
0
a) Decisiones de inversin, que se relacionan con la compra de activos, y

b) Decisiones de financiamiento, vinculadas a la obtencin de los fondos
necesarios para la compra de dichos equipos.
Las finanzas nos ensean cmo tomar las mejores decisiones, por ejemplo,
cuando tenemos que solicitar un prstamo o invertir nuestro dinero en un activo
financiero o bien en el arranque de un negocio pequeo.
El objetivo de las finanzas es maximizar la riqueza de los accionistas, pero

tambin crear un valor agregado. De esta manera, las decisiones de inversin y
las decisiones de financiamiento deber agregar a la empresa tanto valor como
sea posible.
El financiero debe ocuparse de asignar eficientemente los recursos y orientar

todas sus decisiones para aumentar el valor de la riqueza de los accionistas.
Al crear valor no necesariamente estamos hablando de generar ganancias,

concepto diferente a maximizar el valor. Esto significa que no cualquier
ganancias es la que maximizar el valor, ya que muchas veces las ganancias
generan espejismos que llevan a una mala asignacin de recursos de la
destruccin de la riqueza. En el mercado de capitales los inversionistas buscan
maximizar sus ganancias cuando compran ttulos de crdito, del mismo modo
un administrador de portafolios buscar mejor combinacin entre riesgo y
rendimiento.
Debe quedar claro que el financiero debe ejecutar acciones orientadas a
crear valor para los accionistas y el simple hecho de generar ganancias es un
concepto peligroso, ya que la firma puede tener ganancias y a la vez destruir
valor.
Por ejemplo, al aceptar un proyecto cuyo rendimiento es inferior al costo

de los recursos para llevarlo a cabo y una consecuencia ms grave que slo la
de erosionar la riqueza de los accionistas. Asignar ineficientemente el capital es
el mayor error que puede cometer un financiero, si esto ocurre, ya sea
intencionalmente o no, el crecimiento y el estndar de vida disminuyen para
toda la gente involucrada.
El maximizar la riqueza del accionista es justificable, ya que promueve

tambin el bienestar para empleados, proveedores, clientes y gobierno y no
solamente para los accionistas. Hay que recordar que los accionistas con sus
dividendos hasta despus que han cobrado el resto de personas involucradas
en el negocio directa o indirectamente.
Maximizar el valor empresarial es la base de las finanzas corporativas.

Si el financiero no es compatible con la maximizacin del valor, los
competidores destruirn a la empresa.
Costos Indirectos
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HCTOR MARN RUIZ
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Los accionistas contratan a financieros y administradores para que dirija

la empresa. Es necesario preguntarnos si los financieros y administradores
actan segn los intereses de los accionistas. Por ejemplo, suponga que los
accionistas estn pensando en aceptar una inversin que de funcionar
aumentar su riqueza. Tambin el financiero podra pensar que si el proyecto
sale mal podran perder su empleo. Si la administracin no lleva adelante la
inversin, los accionistas habrn perdido la oportunidad de aumentar su
riqueza. A esto se denominan costo indirecto de agencia.
Existen por el contrario, costos directos cuando los accionistas deben

gastar en el despacho que llegue a cabo una auditora para controlar entre
otras cosas que no se realicen gastos necesarios.
Para que los administradores acten de acuerdo a los intereses de los
accionistas, depende de dos factores:
1) La forma en que son remunerados. Por ejemplo acciones de trabajo y
beneficios empresariales. Un segundo incentivo es que cuanto mejor
sea su desempeo, podr acceder a posiciones ms altas y ser
mejor remunerado.
2) El control del empresa. Este, corresponde a los accionistas, de que
pueden remover a los administradores si consideran que otros
podrn hacer mejor su trabajo. Sin empresa es mal administrada
puede ser sujeta a una transferencia de control (takeover) ya que el
comprador piensa que puede haber un alto potencial de utilidades si
se reemplaza a la gerencia actual. Esta amenaza tambin funciona
para reducir el incentivo que podra tener la gerencia para actuar en
su propio beneficio.
Preguntas de repaso:
a) Cul es el objetivo de las finanzas?

b) Cmo se justifica la hiptesis de la maximizacin del valor como
objetivo primordial de las finanzas?
c) Cmo pueden mitigarse los costos de agencia?
Recapitulacin de otras disciplinas.
Cul es la razn por la que se estudia Finanzas?

Muchas personas, de una forma u otra se interesan por el dinero,
desear crecer socialmente, mejorar su calidad de vida y darles mejores
oportunidades a su familia. Por ello, en cuanto ms se conozca de
finanzas, ms conocimientos tendr para hacer un uso eficiente de sus
recursos. Para poder entender la importancia de las finanzas y su impacto
en las empresas, es necesario recordar para el caso especfico de Mxico,
cules han sido los antecedentes econmicos y sociales.
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HCTOR MARN RUIZ
2
Finanzas Es la obtencin, manejo y aplicacin ptima de los recursos

monetarios. Dicho de otra manera. Se refieren a la Planeacin de los recursos
econmicos para definir y determinar cules son las fuentes de recursos
naturales (operaciones normales de la empresa), as como las fuentes externas
mas econmicas, para que dichas recursos sean aplicados en forma ptima,
tanto en la operacin como en inversiones para el desarrollo y as hacer frente
a los compromisos econmicos, presentes y futuros, ciertos e imprevistos, que
tenga la empresa, reduciendo riesgos e incrementando la rentabilidad o
utilidades de la empresa
Con cules disciplinas estn ntimamente ligadas a las finanzas?
Con la Economa y con la Contabilidad, ya que la primera aporta los
conocimientos para el anlisis del riesgo, la teora de precios a partir de la
oferta y la demanda y las relaciones de la empresa con los bancos,
consumidores, fisco, mercado de capitales, Banco de Mxico y otros
muchos factores econmicos, como el PIB, tasas de inflacin, la
evolucin del sector donde se desenvuelve la empresa, el empleo, tasas
de inters, tipos de cambio, etc. Sin la Contabilidad sera imposible hacer
ningn tipo de anlisis, ya que no se contara con ningn tipo de registro.
Cules son los antecedentes econmicos y sociales que justifican ms
que nunca el estudio de las finanzas?
En aquel entonces, dentro de la presidencia de Carlos Salinas de
Gortari, Mxico entr en un perodo de estabilizacin de precios y
recuperacin del crecimiento y del empleo.
Entonces hace ya 22 aos se firm el TLCAN y Mxico fue partcipe de la
OCDE (Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico,
ahora dirigida por un excelente mexicano ex - Srio. de SHCP Jos Angel
Gurra).
Todo iba aparentemente muy bien, pero a finales de 1994 vino una
devaluacin, que provoc una recesin aguda.
Un sexenio despus, en un escenario de transicin poltica y de mayor
confianza en las instituciones nacionales no se repitieron los problemas
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HCTOR MARN RUIZ
3
sexenales, que ya parecan crnicos, devaluacin, inflacin, desempleo y

deterioro del salario real.
En cambio en el 2000 se registraron altas tasas de crecimiento
del PIB y estabilidad de precios.
En el 2001 sigue el crecimiento econmico con estabilidad,
aunque con tasas menores en el PIB por el ajuste importante de la
economa de EUA, la cada del NASDAQ y la dependencia de nuestra
economa de la de los Estados Unidos.
Sin embargo la recuperacin del crecimiento y el control de la
inflacin de FOX no ha dio mejores condiciones de vida para la
mayora de la poblacin mexicana, la distribucin del ingreso est
concentrada, tanto la pobreza y la pobreza extrema no se han abatida y
por otra parte, el equilibrio externo es dbil y las finanzas pblicas no
tienen la fortaleza deseada.
Ahora con Felipe Caldern se ha dado continuidad a la
estabilidad monetaria, inflacin y tasas de inters, sin embargo sigue
el problema de falta de empleo, inseguridad, energticos y la apertura
de productos agropecuarios al extranjero sin pago de aranceles, con
lo cual, debido a la pasividad y falta de preparacin del campesino,
aunado a los probables subsidios extranjeros de los productos
bsicos, se pronostica una quiebra en el campo.
Qu es la inflacin?
Mucho se ha comentado acerca de lo nocivo que puede ser la
inflacin en la economa de un pas, sin embargo a pesar de lo negativo,
debemos entender que es un fenmeno econmico totalmente ajeno a las
entidades, pero sin embargo las afecta negativamente.
La inflacin es el desequilibrio producido por el aumento de los
precios o de los crditos. Provoca una circulacin excesiva de dinero y su
desvalorizacin; por lo tanto este fenmeno inflacionario repercute
directamente en la economa del pas y obviamente en la informacin
financiera que generan las entidades econmicas.
El fenmeno comentado afecta a las empresas y a la economa por
la descapitalizacin de las mismas. A valores histricos, se podra pensar
2
HCTOR MARN RUIZ
4
que se est ganando, cuando la realidad es que no se est logrando

siquiera mantener el capital, lo que a la larga genera la prdida del mismo.
En trminos generales se considera que existe estabilidad cuando
la inflacin durante el ao no excede el 5%. Situacin que de 1950 a 1970
haba ocurrido y desde 1971 al 2000 no se dio ms, por tal motivo los
efectos inflacionarios comenzaron a tener importancia a partir de 1972.
En el cuadro siguiente se pueden observar los niveles
inflacionarios que al Pas y a las empresas ha afectado y es el siguiente:
En el cuadro siguiente se pueden observar los niveles
inflacionarios que al Pas y a las empresas ha afectado y es el
siguiente:
Comparativo de Porcentajes de Inflacin por Sexenios
Presidente Ao Porcentaje de
Inflacin
Luis Echeverra lvarez 1971 4.98
1972 5.50
1973 21.37
1974 20.64
1975 11.31
1976 27.23
Jos Lpez Portillo 1977 20.66

1978 16.14
1979 20.02
1980 29.84
1981 28.70
1982 98.84
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HCTOR MARN RUIZ
5
Miguel de la Madrid 1983 80.77

Hurtado 1984 59.16
1985 63.75
1986 105.75
1987 159.17
1988 51.66
Carlos Salinas de Gortari 1989 19.70

1990 29.93
1991 18.79
1992 11.94
1993 8.01
1994 7.05
Ernesto Zedillo Ponce de 1995 51.97

Len 1996 27.70
1997 15.72
1998 18.61
1999 12.31
2000 8.95
Vicente Fox Quesada 2001 4.40

2002 5.70
2003 3.98
2004 5.19
2005 4.50
2006 4.05
Felipe Caldern
3.76
Hinojosa
2007 6.53
2
HCTOR MARN RUIZ
6
2008 6.04
2009 4.40
2010 3.78
2011 3.50
2012
El pronstico original del

PIB 2013 fue de 3.1% Se
Pronstico de
estuvo ajustando a la baja Inflacin
para quedar en el 1.8% lo 2013 3.65% 2014
cual es vergonzoso. 4.10% 2015
PIB 2015 3.40% 3.08% 2016
PIB 2016 3.80%
3.50%
Hace poco tiempo el Presidente de la Repblica, Enrique Pea

Nieto, en su tercer informe de gobierno, se comprometi a
cristalizar los 10 ejes regirn a partir del 2016 hasta el 2018:
1. Se trabajar para concretar leyes fortalezcan el
Estado de Derecho.
2. Se dialogar para concretar un acuerdo nacional
justicia cotidiana.
3. Se enviar la iniciativa de ley Federal de zonas
econmicas especiales.
2
HCTOR MARN RUIZ
7
4. En el presupuesto 2016 se propondr un plan de
apoyo en los productores.
5. Para mejorar escuelas pblicas se emitirn bonos de
infraestructura educativa.
6. Se propondr un programa de ingls para alumnos de
educacin bsica.
7. Se impulsar una iniciativa para crear una nueva
entidad: la Secretara de Cultura.
8. El presupuesto 2016 dar privilegio el umbral de la
pobreza, la seguridad del crecimiento.
El mundo se hace cada vez ms complejo y con relaciones

internacionales cada vez ms intrincadas, donde los efectos tequila,
samba, y dragn cambian las relaciones y los equilibrios
internacionales en corto tiempo, alternado al final las condiciones de vida
de cada uno de los habitantes, aun de los pases ms lejanos.
Por lo anterior, las relaciones financieras, econmicas y contables,

entre otras muchas, son tan amplias, que involucran desde las
condiciones de vida de cada uno de nosotros como individuos, familias,
empresas, instituciones sociales, naciones, hasta las relaciones
internacionales.
En mi opinin debe disminuirse an ms el Gasto Pblico,

aumentar la base gravable, reactivar la economa, generar empleo, pagar
la deuda interna y externa gradualmente con renegociaciones, reducir o
eliminar subsidios, eliminar paraestatales, reducir el circulante y evitar
que la REFORMA FISCAL INTEGRAL genere inflacin. La industria
mexicana se ha visto en peligro con el TLC, hay presiones sindicales y
laborales. Empresas de ms de 30 aos de antigedad han desaparecido
junto con su fuerza de trabajo.
Es el momento ms difcil de la historia de Mxico, debe
minimizarse la inflacin, promover el crecimiento econmico. Por
minimizar la inflacin el Sector Pblico est a punto de llegar a una
recesin. Nuestros competidores extranjeros nos estn destrozando con
su tecnologa y gente mejor preparada.
Debemos entender la ya est encima la globalizacin y aquellos

profesionistas que no se preparen a nivel y con calidad internacional
estn destinados a la mediocridad.
2
HCTOR MARN RUIZ
8
Desafortunadamente hay que hacer nfasis en mejor tecnologa,

mejor calidad en productos y servicios, profesionistas como ms talento
para poder sobrevivir entre sus competidores internacionales, manejo de
informacin que es poder. Debe enfocarse el trabajo mas hacia lo
intelectual que hacia lo fsico, ser innovadores y proactivos, crear nuevas
formas de valor agregado, mas planeacin estratgica, pasar de un
mercado cerrado al mercado abierto, mejorar los sistemas de calidad, de
mejora contnua y valores ticos, crear cadenas eficientes de suministro y
produccin, hacer simplificaciones administrativas, contables y
financieras (ejemplo sistemas ERP), dar mayor enfoque al Cliente como
nuevo centro de cultura de negocios. Ser en pocas palabras mejores
profesionistas, pero ahora a nivel internacional.
Por ello, a ttulo personal, el dominar un idioma adicional (Ingls)

no basta, lo mnimo deben ser dos idiomas adicionales certificados por
los pases de origen, como lo es el idioma Alemn. Un posgrado no es
suficiente, ahora se necesitan Maestras y quiz Doctorados, experiencia
internacional, creatividad, inteligencia, pero sobre todo ser proactivos.
Si se entiende lo anterior, tambin se deber entender porqu, entre

otras disciplinas deben estudiarse con seriedad y mantenerse
actualizados en: Idiomas, Finanzas, Impuestos, Administracin, Aspectos
Legales, Sistemas, Comercio Exterior, Calidad, Produccin, Auditora,
Recursos Humanos o Ciencias del Comportamiento Humano, Economa,
entre otros muchos temas.
El que no conozca Idiomas, Derecho, Administracin, Economa,
Finanzas, Contabilidad, Impuestos, Sistemas avanzados de cmputo, est
destinado a ser mediocre o desaparecer como profesionista.
Problemas de liquidez y solvencia? Aplicacin ptima de los recursos,

minimizacin de costos financieros.
INFORMACIN FINANCIERA DIRGIDA A:

Situacin Financiera Socios o Accionistas
Resultados de Operacin Inversionistas
Flujos de Efectivo Acreedores
Riesgos Financieros Gobierno
Otros Otros
FUNCIONES DEL DIRECTOR DE FINANZAS
Un Director de Finanzas, tiene entre otras, las siguientes reas:

Planeacin Estratgica, Planeacin y anlisis e interpretacin e
Estados Financieros, Administracin Financiera y Tesorera,
Contralora, Administracin de Riesgos (Seguros), Informtica y
Sistemas, Administracin del Factor Humano o bien denominada
2
HCTOR MARN RUIZ
9
Capital Humano (Recursos Humanos), Auditora, Comercio Exterior,

Operaciones, Administracin de Oficina, Seguridad, entre otras
funciones. Estos temas pueden en trminos generales llegar a ms de
400 diferentes actividades, mismas que en su momento
mencionaremos.
Por qu se justifica el estudio de las Finanzas?
Debido al complejo mundo de los negocios en que vivimos,

ocasionado por las nuevas tcnicas, nuevas ideologas, explosin
demogrfica, cambios sociolgicos provocados por conflictos armados,
problemas del petrleo, controles gubernamentales, alianzas
estratgicas, fusiones, escisiones, el hombre de negocios tiene muchas y
variadas situaciones por resolver, una de las cuales es la tendencia a la
limitacin de las utilidades, que le obligan a superarse mediante el
estudio y mejor conocimiento de la empresa para tratar de mejorar los
rendimientos.
Qu necesita el hombre de negocios, en cuanto al mundo
financiero se refiere, para manejar una empresa?
Para manejar una empresa, el hombre de negocios necesita en su
dinmico y cambiante mundo, de informacin financiera oportuna y
adecuada, entendindose por tal la informacin financiera cuantitativa,
confiable y accesible para que fortalezca su juicio o decisin sobre algn
asunto en particular.
Para obtener dicha informacin, es necesario contar con un
sistema de captacin de las operaciones que el que pueda medir,
clasificar, registrar y sumarizar con claridad en trminos de dinero, las
transacciones y hechos de carcter financiero.
Para qu sirve a la Direccin de Finanzas contar con una fuente de
informacin confiable?
La administracin empresarial debe contar con una fuente de informacin

que le permita:
1. Coordinar las actividades
2. Captar, medir, planear y controlar las operaciones diarias.
3. Estudiar las diversas fases del negocio y proyectos especficos.
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HCTOR MARN RUIZ
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4. Contar con un sistema de informacin central que pueda servir

a los interesados en la empresa, como seran los dueos,
acreedores, gobierno, empleados, posibles inversionistas, fisco o
bien el pblico en general, Bolsa Mexicana de Valores, Agencias
Calificadoras nacionales e internaciones, entre otros muchos
interesados.
Cules deberan ser los requisitos mnimos de calidad

profesional de un Financiero?
Debe existir necesariamente habilidad y honestidad, tica
profesional y valores personales, altamente ticos de la persona que
prepara los EF, as como de la aplicacin de las Normas de Informacin
Financiera, que debern siempre ser aplicadas sobre bases consistentes.
Las decisiones sobre costos, inversiones, financiamientos y rendimientos

en empresas que han alcanzado liderazgo, se fundamentan
indudablemente en la calidad de informacin de que disponen.
La administracin requiere de informacin, que es el producto final del

proceso contable expresada en los estados financieros, que rena las
caractersticas de utilidad, confiabilidad, veracidad y oportunidad entre
otras, para que desempee sus actividades con eficiencia, operando bajo
un proceso sistematizado y ordenado.
El Director Financiero toma como fuente de informacin bsica los

estados financieros de una empresa en su conjunto, sto es, el Estado de
Situacin Financiera, el Estado de Resultados, el Estado de Cambios en la
Situacin Financiera, el Estado de Variaciones del Capital Contable y no
menos importante el anlisis de flujos de efectivo y no menos importante,
debe conocer los indicadores econmicos nacionales e internacionales.
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HCTOR MARN RUIZ
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Finanzas Corporativas

ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS

OBJETIVO: El objetivo general de la asignatura es obtener una visin amplia

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La historia de la banca mexicana en los ltimos 30 aos ha sido de

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Es necesario implementar una poltica monetaria desde los bancos

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Tan solo en noviembre, la economa estadounidense cre 211,000 nuevos

Para 2016 se pronostica que el ritmo de creacin de empleo se

UBS espera que la economa estadounidense crezca 2.8% frente al 2.5%

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El billete verde se apreci este ao frente a prcticamente todas las

De hecho, el dlar ha ganado 9.4% en lo que va del ao frente a una cesta

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4. El petrleo y otros commodities

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En 2015, varios commodities, adems del petrleo, cayeron de precio,

Una encuesta de Bloomberg arroj que los analistas se ven ligeramente

5. La Fed frente a otros bancos centrales

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