ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA

FACULTATEA FINANE
CATEDRA BNCI I ACTIVITATE BANCAR

Danilov Nicoleta

IMPACTUL POLITICII MONETARE ASUPRA EVOLUIILOR

MACROECONOMICE DIN REPUBLICA MOLDOVA

Studiu de caz
la disciplina universitar
MONED I CREDIT

Autor: student gr. FB-127,

nvmnt cu frecven la zi
Danilov Nicoleta
________________________
Conductor tiinific:
lect. univ., dr. Roller Ala
________________________

CHIINU 2012
 C U PR I NS

Introducere..........................3
1. Caracterisctica generala a politicii monetare......................................................................5
2.Impactul politicii monetare asuprea evoluiilor macroeconomice din Republica
Moldova ............................................................................................................................................
.............7
ncheiere................................................................................................................................13
Bibliografie...........................................................................................................................14
Anexe....................................................................................................................................15

2
 INTRODUCERE

Actualitatea temei. Politica monetar este componenta esenial a politicii economice,

alturi de alte componente, n principal politica bugetar i politica fiscal, avnd un rol
important n realizarea obiectivelor principale ale acesteia i amune: stabilitatea preurilor,
asigurarea unei creteri economice echilibrate, ocuparea deplin a forei de munc i asigurarea
stabilitii comerului extern.. n cadrul politicilor de cretere economic analitii includ politica
monetar, deoarece ea reprezint un instrument important al politicii macroeconomice care
ncearc reglarea masei monetare, a volumului creditelor i a ratei dobnzii n vederea orientrii
economice.
Scopul lucrrii. Const n evaluarea impactului politicii monetare asupra principalilor
factori macroeconomici (PIB, cursul valutar, rata inflaiei) prin prisma influenei deciziilor bncii
centrale sau autoritilor monetare asupra realizrii obiectivelor politicii economice.
Sarcinile studiului de caz. Evaluarea contribuiei politicii monetare la atingerea unui
anumit nivel al variabilelor macroeconomice prin intermediul de transmisie i totodat
elaborarea n baza cercetrilor a modelului de simulare a efectelor politicii monetare asupra
variabilelor macroeconomice i evoluiei economiei, testarea acestuia i formularea unor
concluzii i recomandri pentru sporirea eficienei politicii monetare. Realizarea acestor sarcini
este important att din punct de vedere teoretic, deoarece asigura o asigur o complexitate
sporit a investigaiilor efectuate, ct i din punct de vedere aplicativ, deoarece contribuie la
extinderea arealului de soluii pentru problemele cu care se confrunt economia naional.
Obiectul investigat. Evaluarea efectelor politicii monetare asupra variabilelor
macroeconomice i evoluiei economice.
Subiectul cercetri. l constituie politica monetar i impactul ei asupra ecoluiei
macroeconomice din RM.
Metodologia cercetrii, se bazeaz pe utilizarea metodelor tiinifice de cercetare bazate
pe principiile epistemologiei economice. n procesul de cercetare am utilizat deducia, pornind
de la informaia general, teoretic privind politica monetar, trecnd ulterior la analiza practic a
impactului politicii monetare asupra factorilor macroeconomici n R. Moldova pe o perioada
stabilit de timp.
Baza informaional, o constituie publicaiile i datele statistice ale Bncii Naionale a
Moldovei, Departamentului Statistic i Sociologie, Ministerului Finanelor, Ministerului
Economiei i Comerului etc. Drept baz metodologic i de informare au servit legile i

3
hotrrile Parlamentului i Guvernului Republicii Moldova, actele normative ale Bncii
Naionale a Moldovei i alte publicaii de ordin statistic i juridic ce in de tema de cercetare.
Structura studiul de caz este mprit n 2 capitole. Primul capitol reflect aspectele
teoretice privitor Caracteristica generala a politicii monetare este identificat locul i importana
politicii monetare n cadrul politicilor de macrostabilizare i este evaluat contribuia acesteia la
atingerea unui anumit nivel al variabilelor macroeconomice. Al doilea capitol Impactul poloticii
monetare asupra evolutiilor macroeconomice din Republica Moldova este identificat i
argumentat rolul primordial al Bncii Naionale a Moldovei n crearea cantitii necesare de bani
i aprovizionarea cu bani a economiei prin msurile de politic monetar pe care le adopt. Sunt
identificate canalele de transmisie a politicii monetare n Republica Moldova, este evaluat
funcionalitatea i eficiena acestora i sunt analizate efectele politicii monetare asupra
variabilelor macroeconomice i evoluiei economiei naionale.
n concluzii vom expune succint esenta analizei efectuate i vom oferi idei de soluionare a
problemelor economice.

4
 1. CARACTERISCTICA GENERALA A POLITICII MONETARE

Politica monetar reprezint unul din instrumentele politicii economice, prin intermediul
creia se acioneaz asupra cererii i ofertei de moneda din economie. Politica monetar poate fi
definit ca ansamblul msurilor monetare luate de ctre stat i de banca central pentru realizarea
echilibrului dintre masa banilor n circulaie i nevoile de bani ale economiei. Politica de credit
se identific ntr-o anumit msur cu politica monetar, aa cum rezult chiar i din definiie:
politica de credit politica bncii centrale ce urmrete, cu ajutorul unor instrumente specifice,
s asigure, prin intermediul creditului, echilibrul general economic. Politicile monetare i de
credit nu pot fi promovate n mod izolat, rupte de celelalte componente ale politicii economice.
Importanta politicii monetare rezult din obiectivul fundamental al acesteia, respectiv
stabilitatea preturilor, la care se adaug limitarea inflatiei i mentinerea valorii interne si externe
a monedei. Responsabilitatea ndeplinirii acestor obiective revine bncii centrale, care detine
monopolul n formularea i punerea n practic a obiectivelor politicii monetare. Stabilitatea
preturilor constituie obiectivul fundamental al politicii monetare dar, n acelai timp, reprezint
un obiectiv central al politicii economice, alaturi de: ocuparea deplin a forei de munc
i expansiunea economic. Principalele instrumente ale politicii monetare i a celei creditare
sunt: manevrarea taxei scontului, operaiile pe piaa liber, politica rezervelor minime obligatorii,
intervenia pe piaa valutar, etc. Cunoaterea profund a instrumentelor de politic monetar-
creditar i aplicarea lor adecvat, n funcie de evoluia de durat i conjunctura economiei,
permite creditului exercitarea rolului su de factor mobilizator dar i de reglator al
vieii economice.
Operaiunile pe piaa monetar snt operaiunile executate pe piaa financiar la iniiativa
BNM cu participarea benevol a bncilor autorizate. Operaiunile de pia deschis pot fi
efectuate prin tender anunat anticipat (licitaii), sau negocieri directe. Utiliznd Operaiunile de
pia deschis, BNM asigur piaa cu lichiditate, efectund operaiuni REPO, sau cumprnd
active (valori mobiliare sau valut strin), sau scoate resurse din pia, plasnd certificate proprii
(CBN), efectund operaiuni revers-Repo, vnznd active (valori mobiliare sau valut strin) sau
acceptnd depozite la termen.
Obiectivul primordial al Bncii Naionale a Moldovei n aplicarea operaiunilor sale de
pia deschis este de a implementa o transmisiune eficient a ratelor dobnzilor de reglementare
monetar a BNM, de a acorda suport instituiilor financiare la managementul lichiditii i de a
contribui la stabilitatea sectorului bancar.

5
 Operaiunile pe piaa valutar sunt interveniile valutare, ce se deruleaz n strict
conformitate cu obiectivele politicii valutare. Banca Naional utilizeaz n calitate de
instrumente ale interveniilor valutare att operaiunile directe (cumprri sau vnzri la vedere
de valut contra lei moldoveneti), care influeneaz masa monetar, ct i operaiunile de
ajustare (swap-uri valutare), care sunt instrumente reversibile i nu influeneaz masa monetar
pe termen lung.
Facilitile permanente reprezint facilitile pe care BNM le pune la dispoziia bncilor
autorizate la iniiativa acestora. BNM ofer facilitatea de credit overnight i facilitatea de depozit
overnight. Facilitile permanente joac rolul unui mecanism de siguran n gestionarea
lichiditii pe piaa monetar. Creditul overnight este un credit acordat de BNM peste noapte
bncilor, pentru acoperirea descoperitului de cont neachitat la sfritul zilei operaionale, precum
i n scopul meninerii rezervelor obligatorii, garantat cu valori mobiliare amanetate la BNM, la
o rat a dobnzii prestabilit. Depozitul overnight este o facilitate permanent acordat de BNM,
care ofer bncilor autorizate posibilitatea de a plasa depozite peste noapte la BNM din proprie
iniiativ, remunerate la o rat a dobnzii prestabilit.
Rezervele obligatorii. reprezint nivelul minim al rezervelor pe care o banc autorizat
trebuie s le dein la BNM. RO se utilizeaz n scopul schimbrii cererii banilor de rezerv pe
scurt durat i respectiv a ratei de dobnd pe termen scurt.
Bncile menin rezervele obligatorii separat n lei moldoveneti i valut strin (dolari
SUA i Euro) n conturi deschise la Banca Naional a Moldovei. Bncile constituie RO din
mijloacele atrase n valutele respective, reflectate n bilanurile bncilor n conturile din clasa II
Obligaiuni, la o norm stabilit de Consiliul de administraie al BNM.
Banca Naional a Moldovei platete dobnd la cota din rezervele obligatorii ce depete
5 la sut din pasivele n baza crora se calculeaz aceste rezerve. Plata pentru rezervele
obligatorii se efectueaz lunar, dup data de 15 a lunii n curs, pentru luna calendaristic
precedent. Rezervele obligatorii n lei moldoveneti i n valut strain se remunereaz la rate
distincte, aplicnd pentru rezervele n lei rata la depozitele overnight din coridorul ratelor BNM,
iar pentru rezervele obligatorii n valut strain - rata medie la depozitele la vedere cu dobnd
atrase de sistemul bancar n VLC, calculat lunar de Banca Naional a Moldovei n baza
rapoartelor lunare privind rata medie la depozitele atrase de bnci.
Ratele aplicate de ctre BNM la efectuarea plii pentru meninerea rezervelor obligatorii
se stabilesc i se modific de catre Consiliul de administraie al BNM.

6
 2.IMPACTUL POLITICII MONETARE ASUPREA EVOLUIILOR
MACROECONOMICE DIN REPUBLICA MOLDOVA

Rezultatele privind evoluia economiei naionale pe parcursul anului curent accentueaz

rcirea creterii economice. Tensiunile din rile europene n care criza economic se face simit
tot mai mult au repercusiuni asupra cererii att externe, ct i interne pentru produsele
moldoveneti. Respectiv, este afectat exportul, care nregistreaz o cretere foarte lent. Nivelul
nalt de incertitudine economic generalizat face ca agenii economici s fie mai reticeni n
apelarea la credite bancare. Prin urmare, activitatea investiional este destul de pasiv i
ntreprinderile industriale produc mai puin, cu efect negativ asupra serviciilor de transport i
comerului interior. Plus la aceasta, condiiile meteorologice nu au fost favorabile, cu impactul
respectiv asupra economiei naionale.
Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Moldovei, n cadrul edinei din 25
octombrie 2012, a evaluat situaia macroeconomic actual din Republica Moldova i a mediului
economic extern, n baza tendinelor indicatorilor macroeconomici pe termen mediu. De
asemenea, au fost cuantificate perspectivele inflaiei pe termen scurt i mediu, precum i evaluate
riscurile i provocrile ce pot surveni n perioada urmtoare. Ca rezultat, Consiliul de
administraie al BNM a adoptat prin vot unanim urmtoarea hotrre:
1. se menine rata de baz aplicat la principalele operaiuni de politic monetar pe termen
scurt la nivelul actual de 4.5 la sut anual;
2. se menin ratele de dobnd:
- la creditele overnight la nivelul actual de 7.5 la sut anual;
- la depozitele overnight la nivelul actual de 1.5 la sut anual;
3. se menine norma rezervelor obligatorii din mijloacele atrase n lei moldoveneti i n
valut strin la nivelul actual de 14.0 la sut din baza de calcul;
Pe parcursul ultimelor opt luni rata anual a inflaiei s-a plasat n jurul obiectivului de 5.0
la sut i n interiorul intervalului de variaie de 1.5 p.p. stabilit de Banca Naional.
Crearea condiiilor indispensabile pentru meninerea creterii economice, precum i
necesitatea asigurrii bunei funcionri a economiei naionale determin accelerarea procesului
inflaionist. ns, ncetinirea creterii cererii externe, fluxurilor investiiilor strine directe i
transferurilor persoanelor fizice din strintate au avut o presiune deflaionist asupra economiei
naionale. Ca rezultat, n anul curent ritmul de cretere a preurilor de consum ncetinete.
Astfel, rata inflaiei n luna iulie 2012 a constituit 1,1% fa de decembrie 2011,
nregistrnd o micorare de 3,8 puncte procentuale (p.p.) comparativ cu rata nregistrat n

7
aceeai perioad a anului 2011. Creterea preurilor a fost condiionat, n general, de condiiile
climaterice nefavorabile, precum i majorarea tarifelor la serviciile comunal-locative (apeduct i
canalizare i energie electric).

Dinamica ratei inflaiei n ianuarie-iulie 20112012, %

Fa de luna precedent Ianuarie-iulie
Iulie Rata
fa de perioada
Februarie
Ianuarie

fa de decembrie inflaiei

Aprilie
Martie
Anii similar a

Iunie

Iulie
Mai
a anului medie
anului
precedent lunar
precedent
2011 1,1 1,3 0,8 1,0 0,6 0,1 -0,1 4,9 6,8 0,7
2012 0,3 0,5 0,2 0,2 0,0 -0,3 0,1 1,1 5,0 0,1

Surs: Biroul Naional de Statistic //statistica.md//

Preurile la produsele alimentare n luna iulie 2012 au nregistrat o cretere de 0,3% fa

de decembrie 2011. n perioada vizat s-au majorat fa de decembrie 2011 preurile la fructe cu
10,9%; legume - cu 5,8%; carne, preparate i conserve din carne - cu 4,5%; pete i conserve din
pete cu 3,5%; pine cu 0,9% etc. Totodat, au fost nregistrate micorri semnificative ale
preurilor la cartofi - cu 44,1%, ou - cu 9,1%, orez - cu 3,4%, zahr - cu 0,6% i lapte i produse
lactate i ulei vegetal cu cte 0,5%. n condiiile Republicii Moldova, dinamica preurilor la
produsele alimentare este determinat de caracterul sezonier al economiei. n lunile de var se
nregistreaz scderea esenial a preurilor la legume, fructe, cartofi etc., cu o ulterioar
majorare a acestora n lunile de iarn.
Preurile la mrfurile nealimentare n iulie 2012 s-au majorat cu 1% fa de decembrie
2011, n special, ca rezultat al creterii preurilor la ediiile tiprite cu 2,9%, materiale de
construcie cu 1,9%, confecii cu 1,4%, nclminte cu 1%, medicamente cu 0,1% etc.
Majorarea neesenial a preurilor la mrfurile nealimentare a fost determinat, n general, de
deprecierea relativ mic a monedei naionale, precum i dinamica preurilor mondiale la petrol.
Preurile la serviciile prestate populaiei au nregistrat cea mai mare cretere - de 2,2%
fa de decembrie 2011. Aceast cretere a fost determinat, preponderent, de majorarea tarifelor
la apa potabil i canalizare cu 10,9%, energie electric cu 7,3%, serviciile de turism cu
11,7%, sntate 5,6%, educaie i nvmnt - cu 4%, alimentaie public - cu 1,9%, transport -
cu 0,6% etc.
Procesul inflaionist din anul 2012 a fost influenat att de caracterul adaptiv al politicii
monetare a BNM, dinamica ratei de schimb a monedei naionale, ct i de evoluia preurilor la
petrol i la produsele alimentare pe pieele internaionale. Presiunile inflaioniste au fost atenuate
de temperarea ritmului de cretere a activitii economice interne i cererea extern slab.

8
 n trimestrul II, 2012 produsul intern brut a nregistrat o cretere de 0.6 la sut, accentund
astfel tendina de temperare a activitii economice. Dinamica respectiv a fost susinut, n
principal, de majorarea valorii adugate brute n industrie i comer, prin suprapunere cu evoluia
modest a importurilor i exporturilor. Producia agricol slab i rcirea consumului privat au
afectat cel mai mult creterea economic din trimestrul II.
Produsul intern brut (PIB) a crescut neesenial. PIB n primul trimestru al anului 2012 a
nsumat 18,1 mild. lei, majorndu-se fa de aceeai perioad a anului trecut cu 1% (n preuri
comparabile). Majorare semnificativ a fost nregistrat la valoarea adugat brut (VAB) creat
n construcii cu 9,8%. Totodat, VAB a industriei i impozitele nete pe produse au nregistrat o
diminuare comparativ cu perioada respectiv de 2,1% i 1,6%, respectiv. ncetinirea creterii
PIB-ului a fost condiionat, n general, de diminuarea cererii externe la bunurile industriale
fabricate n Moldova i slbirea celei interne din contul consumului final.
Datele cu privire la producia industrial, comerul intern i extern din lunile august i
septembrie contureaz o probabilitate sporit pentru nregistrarea unei creteri nesemnificative i
n trimestrul III, 2012.
Evoluia comerului exterior n ianuarie-iunie 2012 a fost influenat de situaia creat pe
plan extern, n special n rile care snt principali parteneri comerciali ai Republicii Moldova.

Sursa: Date statistice ale Biroului Naional de Statistic //statistica.md//

Pe plan intern se menine dominarea n continuare a produselor necesare pentru
funcionarea economiei, precum i celor destinate consumului populaiei. n ianuarie-iunie 2012
exporturile s-au majorat cu 4,6% i importurile - cu 3,6%. Soldul negativ al balanei comerciale a
constituit 1418,8 mil. dolari SUA, cu 40,1 mil. dolari mai mare fa de cel nregistrat n perioada
corespunztoare din anul 2011. n structura soldului balanei comerciale predomin soldul
negativ la: gaz i produse industriale obinute din gaz, petrol, produse petroliere i produse
nrudite, vehicule rutiere, etc. Totodat, s-a nregistrat un sold pozitiv la mbrcminte i

9
accesorii, la buturi, la grsimi i uleiuri, la legume i fructe etc. Gradul de acoperire a
importurilor cu exporturi n ianuarie-iunie 2012 a constituit 42,3%, fa de 41,9% nregistrat n
ianuarie-iunie 2011.
Piaa forei de munc a cunoscut o ameliora re a situaiei n perioada analizat, astfel nct
ritmul anual al salariului mediu real pe economie a sporit de la 4.2 la sut n trimestrul II, 2012 la
5.7 la sut n luna august 2012.
Situaia din sfera social se amelioreaz. Ctigul salarial mediu lunar brut al unui lucrtor
din economia naional n ianuarie-iunie 2012 a constituit 3391,1 lei i s-a majorat cu 9,3% fa
de perioada similar a anului 2011 n termeni nominali, iar n termeni reali a crescut cu 4,0%. n
luna iunie 2012 remunerarea medie a unui salariat a fost de 3913,5 lei i s-a majorat cu 10,0%
fa de luna iunie 2011 n termeni nominali, iar n termeni reali - cu 6,1%. n sfera bugetar
ctigul salarial mediu a constituit 4560,5 lei i s-a mrit cu 14,6% fa de iunie 2011. n sectorul
real al economiei ctigul salarial mediu a nregistrat 3617,5 lei i s-a majorat cu 7,6%.
Rata omajului (proporia omerilor BIM n populaia activ) la nivel de ar n trimestrul II
2012 a nregistrat 4,5%, fiind mai mic cu 1,7 p.p. fa de trimestrul II 2011 i cu 2,7 p.p. fa de
trimestrul I 2012. La oficiile forei de munc n ianuarie-iulie 2012 au fost nregistrai circa 30,0
mii omeri, cu 28,4% mai puin dect numrul acestora nregistrai n perioada similar a anului
trecut. Dispariti semnificative s-au nregistrat ntre rata omajului n mediul urban 6,8%, fa
de mediul rural 2,6%. Rata omajului la brbai i la femei a nregistrat urmtoarele valori:
5,4% i 3,6%. n rndurile tinerilor (15-24 ani) rata omajului a constituit 11,2%. n categoria de
vrst 15-29 ani acest indicator a atins 7,5%.
Numrul omerilor, estimat conform metodologiei Biroului Internaional al Muncii n
trimestrul II 2012 a fost de 57,6 mii, fiind cu 25,0 mii persoane mai mic fa de trimestrul II
2011, iar fa de trimestrul I 2012 - cu 22,2 mii. omajul a afectat ntr-o proporie mai mare
brbaii 60,9% din total numrul de omeri, la fel i persoanele din mediul urban 69,9%.
n perioada ianuarie-iulie a anului n curs evoluia agregatelor monetare se caracterizeaz
printr-un ritm de cretere moderat a banilor n circulaie, a depozitelor i creditelor.
Masa monetar la sfritul lunii iulie a acestui an a constituit 44752,8 mil. lei i s-a majorat
cu 12,4% comparativ cu data similar din anul 2011.

Masa monetar M3 pe componente la sfritul lunii iulie a anilor 2011-2012, mil. lei

10
Surs: Banca Naional a Moldovei //BNM.md//

La creterea masei monetare i-au adus cel mai mult contribuia depozitele (9,7%), care s-
au majorat cu 13,3%, nsumnd 32991,8 mil. lei, fapt ce indic sporirea gradului de economisire
a populaiei fa de primele 7 luni ale anului trecut.
Soldul depozitelor n moned naional, care dein o pondere de 57,4% n volumul total (la
sfritul lunii iulie 2011 55,7%), a sporit cu 16,8% fa de sfritul lunii iulie 2011, atingnd un
volum de 18931,8 mil. lei. Aceast situaie se datoreaz evoluiei pozitive a depozitelor la termen
(+18,6%), avnd o contribuie de 4,9% la creterea M3. Depozitele la vedere, de asemenea, au
nregistrat cretere, dar mai mic (+13,4%), contribuind cu numai 1,9% la sporirea M3. Astfel,
cea mai mare pondere n volumul total al depozitelor n moned naional rmne a depozitelor la
termen 65,7%, deoarece rata dobnzii este mai nalt dect la depozitele la vedere.
Soldul depozitelor n valut strin sunt, de asemenea, n cretere, dar cu un ritm mai lent.
Fa de sfritul lunii iulie 2011 acestea au marcat o cretere de numai 9,0%, nsumnd o valoare
de 14060,0 mil. lei. Aceast situaie este n legatur cu incertitudinea cu privire la dinamica
ratelor de schimb ale principalelor valute internaionale: Euro i dolarul SUA.
Evoluia volumului de bani n circulaie nu este stabil. Fa de situaia de la sfritul lunii
iulie 2011 acesta a nregistrat un ritm de cretere de 10% (contribuind la creterea M3 cu 2,7%).
Soldul creditelor n economie a marcat cretere fa de nivelul nregistrat la sfritul lunii
iulie 2011 cu 17,4% (constituind 33797,6 mil. lei). Creditele n moned naional au marcat o
cretere de 17,3%, iar cele n valut strin 17,7%.
nrutirea situaiei economice externe i interne, precum i nivelul nalt de incertitudine
determin pe de o parte bncile s fie mai precaute la acordarea creditelor i, pe de alt parte,
agenii economici s-i reduc cererea pentru credite.

11
 De la nceputul anului cursul de schimb al monedei naionale a marcat o depreciere de
7,1% fa de dolarul SUA n termeni nominali (de la 11,72 lei pentru 1 dolar american la
01.01.2012 pn la 12,54 lei la 31.07.2012). Leul moldovenesc s-a depreciat fa de Euro cu 2%.
Principalii factori care au determinat modificarea cursului de schimb au fost intrrile
valutare de peste hotarele rii, inclusiv din veniturile rezidenilor din munc i transferurile
angajailor, precum i fluctuaiile cursului dolarului SUA fa de alte valute pe pieele valutare
internaionale, determinate, n mare msur, de problemele economice legate cu creterea i
deservirea datoriei externe n Statele Unite ale Americii i unele ri din zona Euro.
n ianuarie-iulie 2011 fa de perioada respectiv a anului trecut structura tranzaciilor pe
piaa valutar intern s-a caracterizat prin diminuarea ponderii tranzaciilor n Euro cu 1,9 p.p.
(pn la 32,4%) i majorarea volumului tranzaciilor n dolari SUA i rubla ruseasc cu 2 p.p i
0,1 p.p., respectiv.
n mai-iulie 2012 Banca Naional a Moldovei (BNM) a efectuat cumprri pe piaa
valutar interbancar n sum de 52,8 mil. dolari SUA. Stocul activelor valutare de rezerv ale
BNM la 31 iulie 2012 a constituit 2094,3 mil. dolari, majorndu-se cu 5,3% fa de nivelul
nregistrat la 29.07.2011 i 6,6% fa de nivelul nregistrat la sfritul anului 2011. Majorarea
activelor oficiale de rezerv a fost determinat, n general, de primirea creditelor de la Fondul
Monetar Internaional i granturilor de la Comisia European, precum i de cumprri ale valutei
strine de ctre Banca Naional a Moldovei.

NCHEIERE

12
 In concluzie, as putea mentiona ca asigurarea stabilitii preurilor i meninerea ratei
inflaiei la un nivel redus constituie cel mai important obiectiv al BNM, deoarece aceasta este n
msur s conduc la crearea unui cadru macroeconomic relativ stabil, care permite dezvoltarea
economic i asigurarea unui nivel susinut de cretere economic.
Politica monetar poate influena la rndul ei evoluia inflaiei. O politic monetar restrictiv
va conduce la creterea ratelor dobnzilor i de aici la scderea cererii. Scderea cererii va
determina scderea presiunii inflaioniste i de aici reducerea creterii preurilor.
Cele mai importante probleme sunt generate de faptul c, o reducere a productivitii muncii
ar trebui s conduc la scderea salariului real, ceea ce sindicatele nu vor accepta, deci toate
pierderile vor fi suportate de ctre patroni, ceea ce va duce la scderea ofertei, deci o nou presiune
inflaionist.
n special, Banca Naional a Moldovei consider c o inflaie joas i relativ stabil va:
menine ratele nominale ale dobnzii la un nivel redus.
descuraja activitile speculative i va consolida stabilitatea financiar;
sprijini creterea economic de durat, crea locuri de munc i va duce la creterea
productivitii, ce va mbunti calitatea vieii populaiei;
proteja veniturile fixe ale pturilor social-vulnerabile.
La final cea mai eficient lupt mpotriva inflaiei este creterea economic. Dac creterea
PIB-ului n Moldova va fi cu 1 2% mai mare ca inflaia, atunci problema stabilitii preurilor ar
putea fi rezolvat.
Vulnerabilitatea macroeconomic extern, marcat de incertitudinea soluionrii durabile a
crizei datoriilor suverane din zona euro i de nrutirea perspectivelor creterii economice
mondiale, accentueaz asimetria riscurilor la adresa inflaiei pe termen mediu. Creterea
preurilor internaionale la produsele alimentare i la petrol pe fundalul manifestrii condiiilor
meteorologice nefavorabile i, respectiv, al tensiunilor existente din Orientul Mijlociu, reprezint
riscuri majore de amplificare a presiunilor inflaioniste. Evalund perspectivele pe termen scurt
i mediu ale inflaiei, membrii Consiliului de administraie al BNM au decis prin vot unanim s
menin rata dobnzii de politic monetar la nivelul actual de 4.5 la sut anual, precum i norma
rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor n lei moldoveneti i n valut strin la
nivelul actual de 14.0 la sut din baza de calcul.

13
 BIBLIOGRAFIE

I. Acte normative i reglementorii

1. Legea Republicii Moldova cu privire la Banca Naional a Moldovei nr.548-XIII din
21.07.1995 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 1995. Nr. 56-57/624.
2. Legea Republicii Moldova cu privire la instituiile financiare nr.550-XIII din
21.07.1995 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 1996. - Nr. 1/2.
II. Lucrri tiinifice
3. Dardac, N. Moned i credit, .- Bucurei: Editura Didactic i Pedagocic R.A.
Bucureti, 1994. p.322-
III. Surse statistice i de date
4. Raport anual al Bncii Naionale a Moldovei // www.bnm.md
5. Statistica Bncii Naionale a Moldovei privind rata medie ponderat a dobanzii la depo
zitele persoanelor juridice si fizice// www.bnm.md.
6. Biroul Naional de statistic// Direcia analiz i prognozare macroeconomic,
30.08.2012// www.statistica.md

14
ANEXE

15
 Anexa 1: Rata inflaiei n noiembrie 2012

Informativ: Noiembrie 2011(%)

Coeficient de Noiembrie 2012( %) fa de:
fa de:
Mrfuri i servicii ponderare (n
decimile) Octombrie Decembrie Noiembrie Octombrie Decembrie Noiembrie
2012 2011 2011 2011 2010 2010
TOTAL 10000 0,5 3,5 3,7 0,7 7,6 8,9
Produse alimentare 3594 0,8 4,2 4,5 1,1 7,0 9,2
Pine 305 0,2 3,5 3,5 0,1 6,6 7,8
Legume 276 5,6 13,7 18,0 7,2 0,7 5,2
Fructe 130 -1,2 11,0 10,4 -2,6 14,8 20,2
Carne, preparate i
conserve din carne 712 -0,1 8,5 8,6 0,5 5,3 5,7
Lapte i produse
lactate 457 1,1 3,9 4,5 1,8 11,2 14,2

Zahr 108 -0,1 2,4 -0,3 -3,7 29,9 29,2

Ou 62 -1,3 18,3 17,3 20,1 33,4 46,4

Ulei vegetal 122 1,7 7,3 7,2 -0,7 4,9 15,8

Mrfuri
nealimentare 3460 0,4 3,3 3,6 0,4 5,0 6,5
Confecii 604 0,6 3,8 4,2 0,7 2,2 3,2
nclminte 370 0,8 3,2 3,4 0,5 5,0 6,0
Medicamente 477 0,2 1,1 1,6 0,4 -3,6 -3,2
Combustibili 605 0,6 5,2 5,2 0,4 10,9 16,9
Materiale de
construcie 238 0,0 2,6 2,8 0,2 15,0 15,1
Servicii 2946 0,3 2,9 2,9 0,7 11,6 11,8
Servicii comunal-
locative 1454 0,3 3,6 3,7 1,4 21,9 22,0
Ap potabil i
canalizare 114 3,9 15,2 15,2 1,5 6,6 6,6
Energie electric 490 0,0 7,3 7,3 0, 0 10,3 10,3
Gaze naturale prin
reea 387 0,0 0,0 0,0 0,0 40,1 40,1

nclzire centralizat 213 0,0 0,0 0,0 7,9 42,7 42,7

Transportul de
pasageri 270 0,2 1,6 1,2 -0,2 0,8 1,0
Alimentaia public 206 0,5 3,3 3,7 0,3 10,6 11,5

16
 Anexa 2: Evoluia importurilor i exporturilor

Gradul de influen a grupelor

de ri la creterea
Ianuarie-octombrie 2012 Structura, %
(+), scderea (-) exporturilor i
importurilor, %
n % fa de ianuarie-octombrie ianuarie-octombrie
mil.
ianuarie-
dolari
octombrie 2011 2012 2011 2012
SUA
2011
EXPORT total 1758,6 100,1 100,0 100,0 51,2 0,1
din care:
rile Uniunii Europene (UE-27) 818,5 94,5 49,4 46,6 26,8 -2,8
rile CSI 762,0 105,2 41,2 43,3 22,1 2,2
alte ri 178,1 107,6 9,4 10,1 2,3 0,7
IMPORT total 4230,6 101,7 100,0 100,0 38,3 1,7
din care:
rile Uniunii Europene (UE-27) 1887,9 102,3 44,3 44,6 16,4 1,0
rile CSI 1305,7 97,1 32,3 30,9 12,8 -0,9
alte ri 1037,0 106,7 23,4 24,5 9,1 1,6
BALANA COMERCIAL
total -2472,0 102,8 100,0 100,0 x x
din care:
rile Uniunii Europene (UE-27) -1069,4 109,3 40,7 43,3 x x
rile CSI -543,7 87,6 25,8 22,0 x x
alte ri -858,9 106,5 33,5 34,7 x x

17