INTRODUCCIN:

El mdulo que comprende La Gestin Integral de Riesgo tiene como misin

encaminar al estudiante de mejor manera familiarizarse con el orden de la
informacin cualitativa y cuantitativa, de tal manera que le sirva para disfrutar su
aprendizaje.

Para lograr esta misin la estructura de este mdulo se compone de la siguiente

manera: Tiene su objetivo, el mismo que es descrito de la forma mnima
indispensable, de esta manera, se hace necesaria la delineacin de los
microcontenidos que est relacionado al objetivo, y los principales conceptos que
contiene el desarrollo del modulo. Adems, se exponen ejemplos del contenido en
su desarrollo, y sus respectivos ejercicios de autocomprobacin.

Como bibliografa bsica, de este modulo se utiliza el Libro titulado Fundamentos

de administracin Financiera de Besly Scott. Doceava edicin, Editorial:
McGrawHill, Mxico, Ao 2001.

Tambin se aplica un sistema de autoevalucin, que ayuda al estudiante

motivando su desarrollo y dedicacin en este modulo, cabe indicar que este
sistema comprende la calificacin por parte del propio estudiante en cuanto a su
avance y hace generar la capacidad y destreza a la que l es capaz.

El objetivo general de este modulo es que el estudiante sea capaz de aplicar

la Gestin Integral de Riesgo como medio cuantitativo y cualitativo para
enfrentar la toma de decisiones que hoy en da requiere una organizacin.

Microcontenidos:

El Riesgo
Definicin y Medicin del Riesgo
Riesgo Individual
Riesgo de cartera
Distribuciones de Probabilidad
Tasa de Rendimiento Esperada
Distribuciones de Probabilidad Continua versus Discretas
Medicin del Riesgo Individual
Coeficiente de Variacin
Rendimiento esperado de una cartera
Tasa de Rendimiento Realizada
Aversin hacia el Riesgo y Rendimientos Requeridos
Riesgo de Cartera
Coeficiente de Correlacin
Riesgo de Cartera y el Modelo de valuacin de Activos de Capital
Coeficiente Beta
Coeficiente Beta de una Cartera
Relacin entre el Riesgo y las Tasas de Rendimiento
La Prima de Riesgo de Mercado
Rendimiento Requerido
Efecto Inflacin
Anexos

Principales conceptos:
Riesgo.- Es la probabilidad de que ocurra un resultado desfavorable distinto al
esperado, y se presenta cuando no podemos estar seguros respecto al resultado
de una actividad o suceso en particular.

Riesgo de una Inversin.- Es el que se mide por medio de la variabilidad de los

rendimientos de la inversin.

Riesgo Individual.- Est asociado con una inversin cuando sta se mantiene
por si misma, no en forma combinada con otros activos.

Riesgo de Cartera.- Est asociado con una inversin cuando sta se mantiene
en forma combinada con otros activos, no por si misma.

Riesgo total de la Inversin.- Es la suma del riesgo individual con el riesgo de

cartera.

Riesgo Diversificable.- El que no es importante para los inversionistas y bien

informados por que ellos eliminan sus efectos mediante una estrategia de
diversificacin.

Riesgo no Diversificable.- Es el riesgo realmente diversificable, por que no

puede eliminarse.

Distribuciones de Probabilidad.- Es una lista de todos los resultados o eventos

posibles, donde se asigna una probabilidad a cada resultado.

Tasa de Rendimiento Esperada.- Es la tasa de rendimiento que se espera de

una inversin.

Distribuciones de Probabilidad Discretas.- Es cuando se incluye un nmero

finito o limitado de resultados.

Distribuciones de Probabilidad Discretas.- Es cuando se incluye un nmero

ilimitado de posibilidades, por que en cada caso el nmero de resultados posibles
es ilimitado.

La Desviacin Estndar.- Es la que mide la magnitud de la variacin de sus

observaciones.

Coeficiente de Variacin.- Es la medida estandarizada del riesgo por unidad de

rendimiento.

Rendimiento Esperado de una Cartera.- Es el promedio ponderado de los

rendimientos esperados sobre las acciones individuales que se mantienen en la
cartera.

Tasa de Rendimiento Realizada.- Rendimiento real que se obtiene de la

inversin realizada.

Riesgo de una Cartera.- Es menor que el promedio ponderado de las

desviaciones estndar de las acciones del riesgo individual.

UPS 1
Coeficiente de Correlacin.- Es una tcnica estadstica que mide la intensidad
de la asociacin entre dos variables.

Coeficiente beta.- Es la medida de sensibilidad de una accin a las fluctuaciones

de mercado.

Prima de Riesgo de Mercado.- Es la que depende del grado de aversin

promedio de los inversionistas hacia el riesgo.

EL RIESGO.-

Definicin y Medicin del Riesgo.- En cualquier diccionario, al riesgo se lo

define como un peligro o la contingencia de algn dao. Por lo general utilizamos
el trmino riesgo para referirnos a la probabilidad de que ocurra algn suceso
desfavorable. Por tal razn el riesgo se presenta cuando no podemos estar
seguros respecto al resultado de una actividad o suceso en particular, es decir, no
estamos seguros de lo que ocurrir en el futuro. Por lo tanto el riesgo es la
probabilidad de que ocurra un resultado desfavorable distinto al esperado.

Un riesgo de una inversin puede medirse por medio de la variabilidad de los

rendimientos de una inversin. De este modo, el riesgo de una inversin est
relacionado con la posibilidad de obtener un rendimiento distinto al esperado. As,
mientras ms grande sea la variabilidad de los resultados posibles, ms riesgosa
ser la inversin, es decir, un rendimiento esperado ms alto representa la
compensacin que recibe un inversionista por el hecho de asumir un mayor
riesgo.

Riesgo sobre Un riesgo Un riesgo no No controlable no puede

inversiones individual diversificable eliminarse
en activos
financieros o Un riesgo de Un riesgo Controlable con
activos fijos cartera diversificable experiencia y buena
informacin

Pero al riesgo debemos definirlo y evaluarlo sobre dos bases distintas:

1) El Riesgo Individual.- Se asocia con una inversin cuando esta se mantiene

por si misma, no en forma combinada con otros activos.

2) El Riesgo de Cartera.- Se asocia con una inversin cuando sta se mantiene

en forma combinada con otros activos, no por si misma.

La suma de estos dos componentes es el riesgo total de la inversin. El riesgo

diversificable no es importante para los inversionistas racionales y bien
informados por que ellos eliminan sus efectos mediante una estrategia de
diversificacin. El riesgo realmente significativo es el riesgo no diversificable, pues
no puede eliminarse, y si usted invierte en un valor distinto a los activos libres de
riesgo, como los certificados de la tesorera a corto plazo, queda expuesto al
mismo.

UPS 2
Distribuciones de Probabilidad.- Es una lista de todos los resultados o eventos
posibles, en donde se le asigna una probabilidad (oportunidad de ocurrencia) a
cada resultado. Es decir la probabilidad de ocurrencia de un evento se define
como la posibilidad de que ste ocurra. Por ejemplo, una persona dedicada ha
hacer pronsticos del tiempo podra afirmar lo siguiente: Existe 40% de
probabilidad de que llueva el da de hoy y 60% de que no llueva. Si se elabora
una lista que contenga todos los eventos, o resultados, posibles y se asigna una
probabilidad a cada uno de ellos, dicha lista recibe el nombre de distribucin de
probabilidad. Para nuestro pronstico acerca del tiempo, podramos establecer la
siguiente distribucin de probabilidad:

Tasa de rendimiento Esperada (k).- Tasa de rendimiento que se espera de una

inversin, valor medio de la distribucin de probabilidad de los resultados
posibles.

k P1 K 1 P2 K 2 P3 K 3 ............Pn K n

k Pr iki

CORPORACION MI COMISARIATO

k 0,20110 0,50 22 0,30 60 15% Es el rendimiento promedio ponderado
que gana los inversionistas de Mi Comisariato.

Rango: 110% a menos 60%.

CORPORACION SUPERMAXI

UPS 3

k 15% Rendimiento promedio que los inversionistas recibirn de Supertaxi.

Rango: 20% a 10%. A menor rango menor riesgo, menor variabilidad. Es decir, el
riesgo de Supertaxi, es menor que el riesgo de Mi comisariato.

Distribuciones de Probabilidad Continua versus Discretas.-

Como se vio en la economa hay tres estados: Recesivo, normal y de auge. Por lo
tanto las distribuciones de probabilidad reciben el nombre de discretas por que se
trata de un nmero finito o limitado de resultados. Sin embargo en la realidad, el
estado podra oscilar desde una depresin profunda hasta un fantstico auge, con
un nmero ilimitado de posibilidades. Estas distribuciones de probabilidad son
continuas por que en cada caso, el nmero de resultados posibles es ilimitado. En
el caso de Supertaxi va entre 20% a 10%, la variabilidad es menor, es ms
estrecha la distribucin de probabilidad, menor ser el riesgo asignado a una
accin.
Medicin del riesgo Individual: Clculo de la desviacin estndar.-

Su smbolo es (sigma), y mientras ms pequea sea la distribucin estndar,

ms estrecha ser la distribucin de probabilidad y, en consecuencia ms
pequeo ser el riesgo de la inversin.

Desviacin estndar de Mi Comisariato = 3.517, 59,30%

2

Realizar el clculo de Supertaxi.

Desviacin estndar de Supertaxi = 3,60%.

La mayor magnitud de la desviacin estndar de Mi Comisariato indica una mayor

variacin de los rendimientos y una mayor probabilidad de que los rendimientos
esperados no se realicen, por tanto se debe considerar una inversin ms
riesgosa que la de Supermaxi.

UPS 4