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A colocao da debnture no mercado pode ser: A negociao primria opera-se por meio do lanamento
pblico de aes, devidamente registrado na CVM e com a
direta feita diretamente a um comprador ou grupo de intermediao obrigatria das instituies integrantes do
compradores (no h mercado secundrio) sistema de distribuio de valores mobilirios.
oferta pblica oferecida ao pblico em geral (tem
mercado secundrio); Nesse momento, o investidor subscreve as aes,
revertendo o produto dessa subscrio para a companhia.
O mercado secundrio de debntures acontece atravs do
Sistema Nacional de Debntures da Andima SND, que Cabe CVM a anlise de pedido de registro de
garante a liquidez e a segurana dos papis. distribuio pblica de valores mobilirios.
Sobre debntures, vale a pena ler a Cartilha O Que So No caso de valores emitidos por sociedades controladas
Debntures elaborada pela Andima - Associao Nacional direta ou indiretamente por estados, municpios e pelo
das Instituies do Mercado Financeiro, disponvel no Distrito Federal, a CVM ouvir, previamente, o Banco
endereo Central quanto ao atendimento s disposies das
http://www.debentures.com.br/downloads/textostecnicos/ca Resolues do Senado federal sobre o endividamento
rtilha_debentures.pdf consulta em 09.01.2010 pblico.
Uma vez que os ttulos so emitidos e colocados em
13. Commercial Paper circulao, eles passam a ser negociados no mercado
secundrio. As instituies financeiras, negociando tanto
O Commercial Paper ou Nota Promissria Comercial um para sua conta prpria como para seus clientes, fornecem
ttulo de curto prazo emitido por sociedades annimas no- cotaes de compra e venda nos mais variados papis.
financeiras, sem garantia real, podendo ser garantido por
fiana bancria, negocivel em mercado secundrio e com No mercado secundrio ocorrem as negociaes dos
data de vencimento certa. ttulos adquiridos no mercado primrio, proporcionando a
liquidez necessria.
A Resoluo n 1.723 do Bacen regulamentou a oferta
pblica de notas promissrias comerciais para captao de A negociao secundria de ttulos privados ocorre no
recursos pelas sociedades annimas, ao consider-Ia mercado de balco e na Bolsa de Valores, e de longe o
como um valor mobilirio. A empresa emitente pode ser maior e mais abrangente segmento do mercado financeiro,
uma S.A. de capital aberto ou fechado, diferentemente das dado o nmero de participantes que nele esto envolvidos,
debntures que s podem ser emitidas por S.A. de capital quer como intermedirios, quer como investidores.
aberto. As instituies financeiras carregam estoques de ttulos e
vedada a emisso de commercial papers por instituies buscam obter um lucro com esse carregamento. Elas
financeiras, empresas de leasing, CTVM e DTVM. tambm giram as suas carteiras com a expectativa de
obter ganhos com oscilaes favorveis nos preos dos
A prtica do mercado que na data de emisso o ttulo ttulos. E, finalmente, elas obtm comisses comprando e
vendido com desgio, ficando implcita uma taxa de juros vendendo papis para os seus clientes.
prefixada.
No mercado de balco, os negcios so fechados entre as
O prazo mnimo deve ser de 30 dias, e o mximo de 180 instituies financeiras pelo telefone. um mercado gil,
dias para sociedades annimas de capital fechado e 360 com um grande nmero de participantes, mas o seu maior
dias para S.A. de capital aberto. Podem ser remuneradas problemas que ele no oferece a transparncia que
por taxas prefixadas, flutuantes e ps-fixadas (neste caso alguns investidores demandam e nem um mecanismo de
s para S.A. de capital aberto). A Instruo n 155/1991 da centralizao de preos, isto , os investidores no sabem
os
CVM, com as alteraes introduzidas pelas Instrues n se esto obtendo o melhor preo do momento para os
400/2003 e 429/2006, estabelece a admissibilidade da seus negcios.
oferta pblica de Commercial Papers por companhias
abertas ou fechadas, desde que o valor unitrio do ttulo Na Bolsa de Valores, ao contrrio, as negociaes
seja no mnimo de R$ 500.000,00. ocorrem atravs de um sistema eletrnico, que tem
Podem ser realizadas nos seguintes mercados: Nos fundos abertos permitida a entrada de novos
cotistas ou o aumento da participao dos antigos por
primrio a primeira vez os papis vo a mercado, meio de novos investimentos, assim como permitida a
secundrio quando os papis so negociados outras sada de cotistas, por meio do resgates de cotas, isto ,
vezes alm da primeira. mediante a venda de ativos do fundo para a entrega do
valor correspondente ao cotista que efetuou o resgate,
Tipos de underwriting:
total ou parcial, de suas cotas.
garantia firme quando a instituio financeira
coordenadora da operao garante a colocao de um J nos fundos fechados, a entrada e a sada de cotistas
determinado lote de ttulos a um determinado preo no permitida. Aps o perodo de captao de recursos
previamente pactuado com a emissora, encarregando- pelo fundo, no so admitidos novos cotistas nem novos
se por sua conta e risco de coloc-la no mercado, investimentos pelos antigos cotistas (embora possam ser
abertas novas fases de investimento, conhecidas no
melhores esforos (best efforts) quando a instituio
mercado como "rodadas de investimento"). Alm disso,
assume o compromisso de desenvolver os melhores
tambm no admitido o resgate de cotas por deciso do
esforos para revender o mximo de uma emisso
nas melhores condies possveis e por um prazo
determinado, 1
Cota - partes iguais que dividem o patrimnio lquido de um
stand-by quando a instituio assume o fundo de investimento. O valor da cota determinado pela diviso
compromisso de ela prpria efetivar a subscrio, do patrimnio liquido pelo nmero de cotas do fundo de
investimento.
So fundos cuja rentabilidade geralmente est associada Devem manter, no mnimo, 80% de seu patrimnio
2 investido em ativos que sejam relacionados, direta ou
s taxas SELIC ou CDI e considerados mais
conservadores quanto ao risco, sendo compatveis com indiretamente (via derivativos), variao de preos de
objetivos de investimento de curto prazo, pois suas cotas uma moeda estrangeira, ou a uma taxa de juros
so menos sensveis s oscilaes das taxas de juros. O denominada cupom cambial. Os mais conhecidos so os
crdito do resgate costuma se dar no mesmo dia da chamados Fundos Cambiais Dlar, que buscam
solicitao. acompanhar a variao de cotao da moeda americana.
Geralmente o crdito do resgate se d no dia seguinte ao
Fundos Referenciados da solicitao.
Devem acompanhar a variao do indicador de Fundos de Dvida Externa
desempenho (benchmark) definido em seu objetivo,
mantendo, no mnimo, 95% de sua carteira composta por Devem aplicar, no mnimo, 80% de seu patrimnio em
ativos que acompanhem referido indicador. Podem utilizar ttulos brasileiros negociados no mercado internacional e
derivativos derivativos Denominao genrica para podem utilizar derivativos, negociados no Brasil ou no,
operaes que tm por referncia um ativo qualquer, com o objetivo exclusivo de proteo. Os 20% restantes
chamado de "ativo base" ou "ativo subjacente" (que em podem ser aplicados em outros ttulos de crdito
geral negociado no mercado vista). Derivativos transacionados no exterior.
usualmente tm uma data de vencimento. Exemplos de Os ttulos componentes de sua carteira so mantidos fora
derivativos so opes de compra/venda, futuros e do pas. Para o investidor no Brasil, este fundo uma
swapsapenas com o objetivo exclusivo de proteo forma gil e de baixo custo operacional para aplicar em
(hedge), sem permitir alavancagem. alavancagem papis do governo brasileiro negociados no exterior.
2
Fundos Multimercado
CDI Certificado de Depsito Interfinanceiro: ttulo emitido por
instituies financeiras com objetivo de captar recursos de outras
instituies financeiras.
Somente atravs das corretoras e das distribuidoras, os Facilitando o crescimento de companhias - Para uma
investidores tm acesso aos sistemas de negociao para companhia, as aquisies e/ou fuses de outras empresas
efetuarem suas transaes de compra e venda desses so vistas como oportunidades de expanso da linha de
valores. produtos, aumento dos canais de distribuio, aumento de
sua participao no mercado etc. As bolsas servem como
Aps o recente processo de desmutualizao das bolsas um canal que as companhias utilizam para aumentar seus
de valores no Brasil, o direito de transacionar valores ativos e seu valor de mercado atravs da oferta de compra
mobilirios em uma bolsa foi desvinculado da propriedade de aes de uma companhia por outra companhia. Esta
de aes. a forma mais simples e comum de uma companhia crescer
atravs das aquisies ou fuses. Quando feitas em
Anteriormente, apenas as corretoras proprietrias de bolsas, as aquisies e fuses so mais transparentes e
ttulos patrimoniais podiam negociar em Bolsa. permitem uma maior valorizao da companhia, pois as
As companhias que tm aes negociadas nas bolsas so informaes so mais divulgadas e h uma maior
chamadas companhias "listadas". interao dos agentes envolvidos, tanto compradores
quanto vendedores.
Para ter aes em bolsas, uma companhia deve ser aberta
ou pblica, o que no significa que pertena ao governo, e Redistribuindo a renda - Ao dar a oportunidade para uma
sim que o pblico em geral detm suas aes. grande variedade de pessoas adquirir aes de
companhias abertas e, conseqentemente, de torn-las
No mercado de balco os valores mobilirios so A CETIP foi criada como associao civil, sem fins
negociados entre as instituies financeiras sem local lucrativos, pertencente s instituies financeiras, que
fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So eram suas associadas. Em maio de 2008, a CETIP passou
negociados valores mobilirios de empresas que so por seu processo de desmutualizao e foi transformada
companhias registradas na CVM, e prestam informaes em uma sociedade annima, passando a operar sob a
ao mercado, no registradas nas bolsas de valores. denominao de CETIP S.A. - Balco Organizado de
Ativos e Derivativos.
O primeiro mercado de balco organizado mercado de
Fonte:
balco organizado Ambiente de negociao administrado http://www.portaldoinvestidor.gov.br/Acad%C3%AAmico/EntendendooMerc
por instituies auto-reguladoras, autorizadas e adodeValoresMobili%C3%A1rios/Oque%C3%A9MercadodeBalc%C3%A3o
supervisionadas pela CVM, que mantm sistema de Organizado/tabid/188/Default.aspx consulta em 09.01.2010
negociao (eletrnicos ou no) e regras adequadas
realizao de operaes de compra e venda de ttulos e 20. Sociedades Corretoras de Ttulos e
valores mobilirios, bem como divulgao das
mesmas.destinado negociao de aes criado no Brasil Valores Mobilirios
foi a Sociedade Operadora de Mercado de Ativos Ativos As sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios
Bens e direitos possudos por uma empresa ou fundo de so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por
investimento. Para fundos de investimento, representa quotas de responsabilidade limitada.
todos os ttulos (ttulos pblicos, ttulos privados, aes,
commodities, cotas de fundo de investimento, etc.) que So instituies tpicas do mercado acionrio.
compe a carteira do fundo- SOMA, adquirida pela Operam com a compra, a venda e distribuio de ttulos e
BOVESPA1 em 2002. Em seu lugar, foi implantado o valores (inclusive ouro) por conta de terceiros.
SOMA FIX, atual mercado de balco organizado de ttulos
de renda fixa da bolsa paulista. Fazem intermediao com as bolsas de valores e de
mercadorias.
Atuam como intermedirios neste mercado no somente
as corretoras de valores, membros da BM&FBOVESPA, Depende de autorizao do Bacen para ser constituda e o
mas tambm outras instituies financeiras, como bancos exerccio de sua atividade depende de autorizao e
de investimento e distribuidoras de valores. Alm das fiscalizada pela CVM.
aes, outros valores mobilirios so negociados em
mercados de balco organizado, tais como debntures, Podem efetuar o seguinte:
cotas de fundos de investimento imobilirio, fundos operar nos recintos das bolsas de valores e de
fechados, fundos de investimento em direitos creditrios - mercadorias,
FIDCs, certificados de recebveis imobilirios - CRIs, entre efetuar lanamentos pblicos de aes,
outros.
administrar carteiras e custodiar valores mobilirios,
A CETIP atua como Entidade de Balco Organizado e instituir, organizar e administrar fundos de investimento,
como cmara de custdia e liquidao de ttulos e valores operar no mercado aberto, e
mobilirios, por autorizao da CVM - Comisso de
Valores Mobilirios e do Banco Central. Dessa forma, faz a intermediar operaes de cmbio.
guarda eletrnica (custdia) de ttulos emitidos por regulamentada pela Resoluo n. 1.655, de 26.10.1989,
instituies financeiras e por empresas de diversos setores que disciplina a constituio, a organizao e o
da economia, no caso dos valores mobilirios. Tambm funcionamento das sociedades corretoras de valores
efetua a liquidao financeira das operaes, transferindo mobilirios, bem como define que o Banco Central e a
a titularidade dos ttulos negociados do vendedor para o Comisso de Valores Mobilirios, cada qual dentro da sua
comprador e creditando e debitando o valor esfera de competncia, podero baixar as normas e adotar
correspondente em suas respectivas contas. as medidas julgadas necessrias execuo do disposto
Alm disso, a CETIP um ambiente de negociao, onde nesta Resoluo.
so registrados os negcios de compra e venda de ttulos
e valores mobilirios realizados por telefone, entre as 12. Sociedades Distribuidoras de
instituies financeiras, ou so efetuadas operaes
online, diretamente na Plataforma de Negociao
Ttulos e Valores Mobilirios
Eletrnica - o CetipNET. Nesse ambiente, podem ser As sociedades distribuidoras de ttulos e valores
negociados todos os valores mobilirios de renda fixa do mobilirios so constitudas sob a forma de sociedade
pas, como debntures, cotas de fundos de investimento annima ou por quotas de responsabilidade limitada,
em direitos creditrios (FIDC) certificados de recebveis devendo constar na sua denominao social a expresso
imobilirios (CRI), notas comerciais, ttulos do agronegcio "Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios".