Introduction aux marchs financiers

Les fonds communs de placement

 Table des matires
1. INTRODUCTION 1

2. LES CARACTRISTIQUES DUN FONDS COMMUN DE

PLACEMENT 3

2.1 Les fonds communs offrent les avantages de la diversification 3

2.2 Les fonds communs sont grs par des professionnels 4

2.3 Les fonds communs ne sont pas tous identiques 4

2.4 Les parts de fonds communs de placement sont liquides 4

2.5 Des services sont associs la dtention de parts

de fonds communs 5

3. TROIS TYPES DE STRUCTURE JURIDIQUE 5

4. LVALUATION DUNE PART DE FONDS COMMUN DE

PLACEMENT 7

5. DES FONDS DIFFRENTS : LEQUEL CHOISIR ? 8

5.1 Le profil de linvestisseur 8

5.2 Les diffrents types de fonds communs de placement 9

5.2.1 Les fonds du march montaires 10
5.2.2 Les fonds de revenus fixes 10
5.2.3 Les fonds quilibrs 12
5.2.4 Les fonds dactions 12
5.2.5 Les fonds spcialiss 13
5.2.6 Les fonds internationaux 13
5.2.7 Les fonds indiciels 14
5.2.8 Tableau rcapitulatif des types de fonds 14

5.3 Les considrations fiscales 15

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6. LVALUATION DE LA PERFORMANCE
DUN FONDS COMMUN 15

6.1 La qualit du gestionnaire de portefeuille 15

6.2 Les rendements historiques 16

7. LES FRAIS 18

7.1 Frais de gestion (ou dpenses de fonctionnement) 18

7.2 Frais dacquisition 18

7.3 Frais de revente 19

7.4 Autres frais 19

8. LE PROCESSUS DACHAT ET DE VENTE

DES PARTS DE FONDS 20

8.1 qui sadresser ? 20

8.2 Comment lire la cote dun fonds commun de placement ? 20

8.3 Limportance du prospectus 22

8.4 Les diffrents modes de placement et de retrait 22

8.4.1 Programmes de placement systmatique 22
8.4.2 Programmes de retrait systmatiques 24
8.4.3 Achat sur marge 24

9. CONCLUSION 25

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1. INTRODUCTION
Cest en 1932 quest apparu le premier fonds commun de placement au Canada. Toutefois, cest
seulement depuis le milieu des annes 1980 que sest manifest un vritable engouement des
pargnants canadiens pour ce type de placement. Pour lensemble du Canada, l'actif des fonds
reprsentait 17,5 milliards de dollars en 1986. Il grimpait 146 milliards de dollars en 1995. Au
30 juin 1998, il atteignait 322,7 milliards1. Rien quentre 1996 et 1997, la proportion des qubcois
investissant dans les fonds communs de placement a bondi de 27 % 50 %. Plus de 1 200 fonds
diffrents taient disponibles au Qubec en fvrier 1998.

volution de la croissance des actifs

des fonds communs de placement au Canada

350

300
Actif en milliards de dollars

250

200

150

100

50

0
1990 1994 1998
Anne

1
Selon lInstitut des fonds dinvestissement du Canada
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Les fonds communs de placement (souvent appels fonds mutuels , daprs lexpression anglaise
mutual funds ) sont offerts par des organismes de placement collectif. Ceux-ci permettent aux
investisseurs de mettre leur argent en commun en vue de le placer collectivement par lentremise de
gestionnaires professionnels. Au Canada, la vente des titres mis par les organismes de placement
collectif est rgie par la commission des valeurs mobilires de chaque province. Cependant, les
commissions ont adhr de nombreuses instructions gnrales communes qui touchent la fois la
cration, la gestion et la distribution des fonds communs de placement.

Ce document a pour objectif de prsenter au lecteur les principaux concepts relatifs aux fonds
communs de placement. Nous traiterons premirement des grandes caractristiques dun placement
dans un fonds commun. Nous aborderons les diffrentes structures des fonds et les modes
dvaluation de la valeur dune part. Les sections touchant le profil de linvestisseur, les types de
fonds et les critres de slection permettront de mettre en vidence les lments qui dictent le choix
dun fonds en particulier. Finalement, on abordera les mthodes dachat et de revente des fonds.

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2. LES CARACTERISTIQUES DUN FONDS
COMMUN DE PLACEMENT
Pourquoi investir dans un fonds commun de placement ? Pour rpondre cette question, il convient
dabord dexaminer les caractristiques principales des fonds communs.

2.1 Les fonds communs offrent les avantages de la

diversification
On peut dfinir un fonds commun de placement comme un portefeuille diversifi de titres
financiers. Il a pour objectif de regrouper lpargne de plusieurs investisseurs afin doffrir chacun
une participation dans un ensemble de titres diffrents2. Quelle que soit la somme investie,
linvestisseur profite de leffet positif de la diversification, et ce, peu de frais.

La diversification est lun des principaux avantages des fonds communs de placement. Il importe
de comprendre le phnomne. La diversification provient du fait que les titres qui composent un
portefeuille bien diversifi ragissent diffremment face un vnement donn. Certains
connaissent des rendements la hausse, alors que dautres sont la baisse ou stationnaires. Les
effets se compensent partiellement ou sattnuent. Ainsi, en achetant des titres diffrents, on peut
stabiliser quelque peu les rendements dun portefeuille, cest dire en rduire le risque.

Par ailleurs, puisque la diversification suppose lachat de plusieurs titres diffrents et puisque les
frais de courtage sont levs si on achte en lots irrguliers et en petites quantits, il peut tre
difficile et coteux de construire un portefeuille diversifi avec un faible investissement. Lachat
dune part dans un fonds commun de placement devient alors une solution apprciable pour profiter
de leffet de la diversification; la plupart des fonds sont composs dau moins 40 titres diffrents,
achets en grandes quantits. Peu importe le montant investi, 500 $ ou 1 000 000 $, la
diversification sera la mme ; le taux de rendement sera celui de lensemble des titres qui
composent le fonds commun.

2
Selon linstruction gnrale no 39 adopte par la Commission des valeurs mobilires du Qubec, les fonds
communs de placement ne sont pas autoriss dtenir plus de 10 % de leur actif dans les titres dune mme
socit ( lexception des titres gouvernementaux).

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2.2 Les fonds communs sont grs
par des professionnels
En tant quinvestisseur, vous devez choisir le fonds dans lequel vous dsirez investir (par exemple,
un fonds dactions). Par la suite, le choix des titres qui composent le fonds (les actions) est ralis
par des gestionnaires de portefeuille professionnels. Lpargnant na donc pas se demander quel
titre acheter ou vendre et quand le faire, puisque cette tche est celle des gestionnaires du fonds.
Linvestisseur a donc accs lexpertise de professionnels pour la gestion de ses pargnes. Il
obtient, en gnral, de meilleurs rendements que linvestisseur moyen (mme si la rmunration des
gestionnaires rduit quelque peu le rendement du fonds). De plus, il na pas consacrer de temps et
dnergie pour suivre les titres et lactualit financire quotidiennement.

2.3 Les fonds communs de placement

ne sont pas tous identiques
Chaque fonds poursuit des objectifs dfinis qui dictent le choix des types de placement composant
le portefeuille. Par exemple, un fonds qui vise la scurit du capital regroupera diffrents titres peu
risqus tels que les bons du trsor et le papier commercial. La section 5 traitera des diffrents types
de fonds.

Linvestisseur a accs une trs large gamme de fonds de placement, ce qui lui permet de trouver le
type de fonds qui correspond son profil et ses objectifs. Notons aussi la possibilit intressante
de diversification internationale offerte par les fonds comportant des titres trangers.

2.4 Les parts de fonds commun de placement

sont liquides
Contrairement des placements dans le domaine de limmobilier ou des arts, les parts de fonds
communs de placement sont facilement liquidables. La section 7.4 de ce document traite des
modalits de vente des parts. Il est toutefois important de noter que, bien que le processus de
revente des parts soit simple, il ny a aucune garantie relative au prix de revente.

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2.5 Des services sont associs la dtention
de parts de fonds communs
De nombreux services sont offerts aux socitaires de fonds communs de placement : programmes
dachats et de retraits systmatiques, plans de rinvestissement et de transferts, administration de
rgimes enregistrs (REER, REEE,), services de comptabilisation (relev dinformation sur
lvolution de la valeur des parts).

Ce sont les principaux avantages mentionns ci-dessus qui expliquent la popularit sans cesse
croissante des fonds communs de placement. Au chapitre des dsavantages, il est important de
noter que les fonds communs de placement ne sont pas garantis par la Socit dassurance-dpts
du Canada 3 et que plusieurs types de frais peuvent se rattacher ce type de placement (voir section
7).

Avant daborder plus en dtail les caractristiques du produit, nous allons dcrire les diffrentes
entits qui offrent ce type de placement et aborder le mode dvaluation de la valeur dune part.

3. TROIS TYPES DE
STRUCTURE JURIDIQUE
Les fonds dinvestissement sont offerts par des organismes de placement. Ces derniers peroivent
les frais dachat et de vente des fonds, ont la mission de recruter les gestionnaires de portefeuille et
dorganiser le systme de placement des fonds. En dautres mots, ils sont les grants de la
promotion et de ladministration des fonds. Les courtiers, les conseillers en valeurs mobilires, les
socits de fiducie, les banques et les socits dassurance sont autant dexemples dorganismes de
placement. Ils dirigent gnralement plusieurs fonds dinvestissement. Par exemple, le rapport
annuel 1997 de Placement CIBC (une filiale exclusive de la Banque CIBC) prsentait les
rendements des 32 fonds grs par la socit.

Il est important pour linvestisseur de ne pas confondre lorganisme de placement et le fonds de

placement offert par celui-ci. Par exemple, la socit de placement Groupe Investors est une
entreprise publique dont les actions sont cotes la Bourse de Toronto et de Montral.
L investisseur qui achte des actions du Groupe Investors (lorganisme de placement) obtiendra un
rendement qui dpendra de la capacit de la socit dadministrer et de vendre ses fonds
dinvestissement. Toutefois, un investisseur qui achte les parts dun fonds dinvestissement du
Groupe Investors (exemple : un fonds dobligations canadiennes) recevra un rendement qui sera

3
La Socit dassurance-dpts du Canada est un organisme gouvernemental. Cet organisme garantit le
remboursement dun montant (jusqu concurrence de 60 000 $) pour les dpts effectus au sein dune
institution financire canadienne en cas de faillite de cette dernire.

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strictement reli la performance (nette des frais de gestion) des titres qui composent le fonds (les
obligations canadiennes).

Comment sont structurs les fonds dinvestissement ? Il existe trois structures de fonds
dinvestissement. Les fiducies participation unitaire, historiquement les premires tre
apparues, sont devenues relativement rares de nos jours. Les deux autres formes sont les socits
dinvestissement capital fixe (SICAF) et les socits dinvestissement capital variable (SICAV).

La fiducie dinvestissement participation unitaire est un fonds non constitu en socit qui est
autoris transfrer aux dtenteurs de parts les revenus du fonds et le fardeau fiscal correspondant.
Lors de sa cration, les valeurs achetes par le fonds sont confies un fiduciaire. On parle
habituellement de portefeuille dobligations. Ainsi, les investisseurs se partagent les revenus
provenant des obligations et la fiducie est dissoute lchance des placements. Contrairement aux
autres formes de placement collectif, la fiducie participation unitaire est un organisme non gr et
dont lexistence est dune dure limite.

Les socits dinvestissement capital fixe (SICAF) sont des socits trs semblables des
compagnies ordinaires. Une SICAF compte un nombre fixe de parts, do son nom socit
dinvestissement CAPITAL FIXE . Elle met des parts4 qui se transigent la bourse. Largent
que la socit recueille lors de sa cration est investi dans un portefeuille de valeurs quelle aura la
mission de grer. En fait, le seul moment o largent des investisseurs entre dans les coffres de la
SICAF cest au moment de la mise sur pied de la socit. Par la suite, les investisseurs schangent
les parts entre eux, sur les marchs boursiers ou par lintermdiaire de courtiers, mais la socit en
tant que telle nen est pas affecte.

Une socit dinvestissement capital variable (SICAV) est le type de fonds le plus populaire. Il
est offert, entre autres, par les institutions financires. Contrairement la SICAF, la SICAV met
de nouvelles parts la demande , chaque fois quun nouvel investisseur se prsente; elle rachte
les parts des investisseurs lorsquils veulent liquider leur placement. En dautres mots,
linvestisseur fait toujours affaires avec le fonds lui-mme lors de lachat ou de la revente des parts.
Ainsi, le capital de la socit est VARIABLE. Ces fonds sont donc plus liquides et plus souples
que les SICAF.

Une des grandes distinctions entre les SICAF et les SICAV est donc le mode dachat et de revente
des parts. Une deuxime diffrence entre les deux structures dcoule de la premire. Il sagit du
mode dvaluation de chaque part. Avant daborder en dtail ce point, il importe de bien
comprendre la notion de valeur liquidative.

4
Il serait plus juste dutiliser le terme ACTIONS car les SICAF sont des socits. Toutefois, il est pratique courante
dutiliser le terme PARTS pour dsigner les titres qui sont mis par le fonds. Ce choix vite la confusion possible entre
les actions (placement) que peut dtenir un fonds et les actions (parts) qui sont mises par le fonds lui-mme. La mme
rflexion sapplique aux SICAV.

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4. LVALUATION DUNE PART DE FONDS
COMMUN DE PLACEMENT
Combien cote une part dans un fonds commun de placement ? Le prix dune part est fond sur le
concept de valeur liquidative. Pour calculer cette valeur, il faut connatre la valeur marchande
globale du portefeuille de la socit dinvestissement, ainsi que le nombre de parts en circulation.

Illustrons ce concept laide dun exemple simple :

La socit dinvestissement Fonds Mutuels offre le fonds Actions canadiennes , compos de

300 actions : 150 de la compagnie ABC et 150 de la compagnie DEF. Aujourdhui, la fermeture
des marchs, les actions dABC et DEF valent respectivement 10 $ et 20 $ chacune. On compte 100
parts du fonds Actions canadiennes sur le march et on sait que le fonds a emprunt 100 $ pour
achever la constitution de son portefeuille. Combien vaut une part ?

La formule de la valeur liquidative est la suivante :

Valeur liquidative = Valeur marchande du fonds / Nombre de parts en circulation

o valeur marchande = actif du fonds (placements) passif du fonds (dettes)

Pour tablir la valeur marchande du fonds, il faut valuer lactif du fonds et en soustraire le passif.
Lactif correspond la valeur globale des titres qui composent le portefeuille. Les actions de ABC
et DEF valent respectivement 10 $ et 20 $ chacune; on obtient donc un actif de 4 500 $ pour le
fonds5. Cette valeur change tous les jours, selon lvolution du prix des actions dABC et DEF.
Pour obtenir la valeur marchande du fonds, il faut maintenant soustraire la valeur du passif de celle
de lactif. Comme un emprunt de 100 $ a t effectu, la valeur marchande du fonds stablit
4 400 $6. Il y a 100 parts en circulation. Cest donc dire que la valeur liquidative dune part est de
44 $7, soit un portefeuille total de 4 400 $ que se partagent 100 parts.

La valeur liquidative correspond-elle rellement au prix dune part ? En faisant abstraction des frais
dachat (voir la section 7 ce sujet), il est exact de dire que la valeur liquidative est le prix payer
pour acheter une part dans un fonds dinvestissement, si ce fonds est capital variable (SICAV).
En pratique, lorsquun investisseur dsire acheter une part dans un tel fonds, il paiera lquivalent
de la valeur liquidative des parts telle qutablie la premire date de calcul qui suivra la date de
lachat. De mme, lorsquil voudra revendre ses parts, il obtiendra lquivalent de la valeur
liquidative telle qutablie lors de la premire date de calcul qui suivra la date de vente. Le calcul
de la valeur liquidative est gnralement effectu quotidiennement, la fermeture des marchs.8
5
(150 actions de ABC * 10 $ ) + (150 actions de DEF *20 $) = 1 500 $ + 3 000 $ = 4 500 $
6
Actif Passif = 4 500 $ 100 $ = 4 400 $
7
Valeur marchande / nombre de parts = 4 400 $ / 100 parts = 44 $
8
La frquence du calcul peut varier selon lorganisme de placement. Une faible frquence constitue un
dsavantage pour linvestisseur.

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Ainsi, linvestisseur qui donne un ordre dachat pendant la journe ne connatra le prix des parts
quil a achetes quen fin de journe. Cette mthode est appele calcul du prix terme . Cette
faon de procder vite quun investisseur senrichisse aux dpends des autres porteurs de parts.
Reprenons lexemple du fonds Actions canadiennes . Linvestisseur qui aurait donn un ordre
dachat pendant la journe paierait 44 $ par part. Que se passera-t-il le lendemain ? Il sera
impossible de connatre le prix dune part avant la fin de la journe. Si un autre investisseur dcidait
den acheter ce jour-l, il serait injuste de les lui vendre au prix de fermeture de la veille, soit 44 $.
En effet, supposons que le jour-mme o le nouvel investisseur place son ordre dachat, les actions
dABC et DEF connaissent une hausse trs importante de 2 $ chacune. Linvestisseur bnficierait
dun avantage indu puisquil achterait pour 44 $ une part qui en vaut en ralit davantage9.
Lordre dachat sera bien excut pendant la journe (par exemple, 1 000 $ investis dans le fonds
dactions canadiennes), mais ce nest qu la fermeture des marchs que linvestisseur saura
combien de parts il a pu obtenir avec son investissement de 1 000 $10. En rsum, le prix dune part
est toujours tabli partir du prochain calcul de la valeur liquidative des parts.

En ce qui concerne les parts de SICAF, le mode dvaluation diffre puisque les parts sont vendues
sur un march organis (gnralement, la bourse), sans intervention de la socit mettrice. Les
forces de loffre et de la demande interviendront dans la dtermination du prix dune part. Il faut
faire affaires avec un courtier qui devra trouver un acheteur. Lorsque la demande est trs faible pour
les parts que linvestisseur dsire vendre, le prix des parts risque dtre considrablement infrieur
la valeur liquidative.

5. DES FONDS DIFFRENTS :

LEQUEL CHOISIR ?
Des fonds mutuels, on en retrouve actuellement des centaines sur le march. On peut toutefois
regrouper les diffrents fonds en 7 grandes catgories : les fonds de march montaire, les fonds de
titres revenus fixes, les fonds quilibrs, les fonds dactions, les fonds internationaux, les fonds
spcialiss et les fonds indiciels. Comment choisir le bon type de fonds ? Voici certains lments
danalyse.

5.1 Le profil de linvestisseur

La personne qui dsire investir dans un fonds de placement doit dabord dfinir clairement ses
objectifs de placement. Ceux-ci seront dicts par sa situation financire personnelle, de mme que
par son niveau de tolrance au risque.

9
Chaque part vaut maintenant 46 $ et non plus 44 $.
10
Dans notre exemple 1 000 $ / 46 $ par parts = 21,7 parts

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Linvestisseur potentiel devra fournir un certain nombre de renseignements son conseiller en
placement afin que ce dernier puisse tablir correctement son profil. Parmi ces renseignements,
notons lge de linvestisseur, son statut marital, son bilan personnel, ses revenus demploi (leur
quantit et leur stabilit).

Notons que les personnes qui se situent au dbut de leur carrire ont gnralement des objectifs
financiers court terme (comme lachat dune maison) ; leur horizon de placement est souvent
court et le risque des placements doit tre faible. Par contre, les gens qui pargnent pour leur
retraite ont gnralement un long horizon de placement et peuvent se permettre de prendre
davantage de risque. Quant aux personnes retraites, elles auront tendance prendre moins de
risque puisque leurs placements constituent leur principale source de revenus. Finalement, il
importe aussi de considrer le degr psychologique de tolrance au risque. Quelquun peut tre trs
laise financirement sans toutefois tre en mesure de concevoir la perte ventuelle dune partie de
sa richesse.

De nombreux questionnaires ont t conus par les distributeurs de fonds communs de placement
afin de guider linvestisseur qui dsire tablir son profil. Cette dmarche permet dtablir lhorizon
de placement de lindividu, de mme que son degr de rsistance psychologique la variabilit
des prix. Ils permettent donc dorienter linvestisseur vers une catgorie donne de fonds.

5.2 Les diffrents types de fonds communs

de placement
Il existe une multitude de fonds disponibles au Canada. Comme nous lavons dj mentionn, il est
possible de regrouper les fonds en 7 catgories diffrentes. La plupart des quotidiens et revues
financires adoptent une telle classification pour la prsentation des cotes financires.

Ce qui distingue les types de fonds, cest essentiellement les types de titres sous gestion. Le choix
de ces titres relve des objectifs du fonds et il en dtermine le risque. Ci-dessous, nous prsentons
les fonds du moins risqu au plus risqu. Cet ordre reflte aussi lordre des rendements esprs11 :
du plus faible au plus lev. La figure 1 rsume la classification rendement / risque des grandes
familles de fonds.

11
Le mot ESPR est trs important. Il est vrai quun investisseur qui prend des risques anticipe recevoir un
rendement plus important quun investisseur conservateur. Toutefois, il ny a aucune garantie qu court
terme, prendre des risques est plus payant.

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5.2.1. Les fonds du march montaire (ou de liquidit)

Cest le type de fonds de placement le moins risqu. Il est compos de titres de crance mis par les
gouvernements, les grandes socits et les institutions financires (bons du Trsor, acceptations
bancaires, papier commercial, certificats de dpts). Lchance de ces titres est infrieure un
an. Le terme march montaire est utilis pour dsigner cette famille de produits financiers12.

Un fonds du march montaire gnre des revenus dintrt (dont 100 % sont imposables). Les
rendements offerts par ce type de fonds sont peu levs tant donn le faible niveau de risque qui
sy rattache. La probabilit de perdre le capital investi dans un fonds du march montaire est
pratiquement nulle.

Ce type de placement convient linvestisseur dont lhorizon de placement est trs court ou dont la
tolrance au risque est trs faible. Investir dans un fonds du march montaire est aussi une dcision
judicieuse lorsquon anticipe une baisse importante des marchs financiers. Cela permet de
protger les gains pour rintgrer les marchs plus risqus un moment plus opportun.

Figure 1

5.2.2. Les fonds de revenus fixes

Ce sont des fonds composs dhypothques, dobligations ou dactions privilgies. Ils gnrent
des revenus fixes sous forme dintrts ou de dividendes privilgis13. Comme ces revenus sont
fixes (le taux dintrt de lhypothque, le taux de coupon de lobligation ou le taux de dividende de
laction privilgie), la valeur liquidative dune part fluctuera en fonction de lvolution des taux de

12
Tous les fonds mutuels contiennent quelques titres du march montaire pour profiter des opportunits de
placement intressantes et pour faire face aux demandes de rachat de parts (dans le cas des SICAV).
13
Ils gnrent aussi des revenus sous forme de gains en capital, mais les gestionnaires des fonds misent
gnralement davantage sur les revenus sous forme dintrts.

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 10

rendement requis sur le march. La rgle est la suivante: quand les taux de rendement requis
montent, la valeur dune part dans un fonds de titres revenus fixes diminue. Linverse est aussi
vrai. Ainsi, un investisseur qui choisit dinvestir dans un tel fonds sera avantag si les taux de
rendement requis chutent. Prenons lexemple simple dun portefeuille qui serait compos
uniquement dobligations portant un taux dintrt de 5 %. Si les taux de rendement lchance
requis chutent 4 %, la valeur du portefeuille dobligations 5 % augmente. Au contraire, si les
taux de rendement lchance requis montent 6 %, il nest pas avantageux de dtenir des
obligations 5 % et le portefeuille perd de la valeur. Plus le mouvement de taux est important, plus
la valeur du portefeuille varie.

Ces fonds conviennent des investisseurs intresss par des revenus rguliers (par exemple, les
retraits dont les revenus de placement constituent la principale source de revenus). galement,
linvestisseur qui anticipe une baisse des taux de rendement lchance aura avantage investir
dans un fonds de placement revenus fixes, pour bnficier de la hausse des prix qui sensuivra.
Finalement, le niveau de tolrance face au risque dun investisseur qui choisit ce type de fonds doit
tre modr mais ne peut pas tre nul: les valeurs varient.

Les fonds revenus fixes les plus populaires sont les suivants :

Les fonds dhypothques

Ce sont des fonds qui investissent dans des hypothques rsidentielles et commerciales, de
courte et de longue chance. Les revenus gnrs par ces fonds correspondent aux intrts
et aux remboursements de capital. Il est important de ne pas confondre ces fonds avec les
fonds immobiliers. Dans le cas des fonds dhypothques, le fonds nest pas propritaire des
immeubles mais seulement des prts hypothcaires.

Comme dj mentionn, la valeur des parts dun fonds dhypothques fluctue en fonction
des taux dintrt et de rendement lchance. Elle sera toutefois moins sensible aux
variations de taux que la valeur dun fonds obligataire car les taux hypothcaires fluctuent
moins que les taux obligataires. Les fonds hypothcaires sont donc moins risqus que les
fonds obligataires.

Les fonds obligataires

Ils sont composs dobligations gouvernementales, municipales et corporatives (des grandes

entreprises seulement) et procurent surtout des revenus dintrt (entirement imposables).

Ils ont pour objectif de procurer des revenus rguliers et de protger le capital investi par les
pargnants. Ils sont consquemment moins risqus que les fonds dactions.

Ils conviennent aux investisseurs qui ont besoin de rentres dargent rgulires et qui sont
prts prendre un peu de risque. En fait, les fonds obligataires seront plus sensibles aux
variations de taux de rendement lchance que les fonds dhypothques.

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 Les fonds de dividendes privilgis

Ce sont les plus risqus des fonds de titres revenus fixes. Ils sont composs dactions
privilgies. Rappelons que leurs dividendes sont fixes mais que la compagnie peut
suspendre le paiement des dividendes sans risquer la mise en faillite. Ce sont des titres plus
risqus que les obligations (qui sont prioritaires dans les distributions) ; le rendement
anticip sera donc plus lev.

5.2.3. Les fonds quilibrs

Les fonds quilibrs sont surtout composs dobligations et dactions ordinaires. Le terme quilibr
ne signifie pas pour autant que le portefeuille soit compos 50 % de lun et 50 % de lautre.
Toutefois, il vrai quen tout temps, le portefeuille contient les deux types de placement. Ainsi, les
gestionnaires font face un choix supplmentaire, celui de dterminer sils sorientent davantage
vers le march boursier ou vers le march obligataire.

Les fonds quilibrs offrent une diversification intressante pour le petit investisseur puisquils sont
composs de plusieurs catgories de titres diffrentes. De plus, une personne nayant quune faible
connaissance des marchs boursiers et obligataires profitera de lexpertise des gestionnaires de
portefeuille. En dautres mots, ce sont les gestionnaires professionnels et non linvestisseur qui
dcide de limportance des actions et des obligations dans le portefeuille.

5.2.4. Les fonds dactions

Les fonds dactions sont un produit trs populaire auprs des investisseurs canadiens. Les fonds
dactions constituent des placements dits risqus , auxquels se rattache un rendement potentiel
intressant. En fait, le principal objectif dun fonds dactions est la croissance du capital, donc des
rendements esprs levs. Toutefois, contrairement aux autres types de fonds, ils ne sont pas grs
dans loptique de protger le capital des investisseurs. Ainsi, un fonds dactions est plus susceptible
que les autres de prsenter des rendements ngatifs.

Il existe diffrents types de fonds dactions et chacun comporte un niveau de risque spcifique. De
plus, mme sils appartiennent une mme famille de fonds dactions (par exemple, les fonds de
croissance), les fonds sont difficilement comparables entre eux. Certains sont plus audacieux que
dautres. Ainsi, il est important de bien analyser lensemble du portefeuille dun fonds dactions
pour en apprcier correctement le risque.

Les deux grandes familles de fonds dactions sont les suivantes :

Les fonds dactions traditionnels

Il existe un nombre important de fonds dactions traditionnels sur le march. Ce sont des
fonds qui investissent dans des actions dentreprises de diffrentes tailles et de secteurs
dactivit varis. Les fonds dactions reprsentent donc un excellent moyen davoir accs
un portefeuille boursier diversifi.

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 On trouve des fonds traditionnels varis, du plus prudent (grandes entreprises bien tablies)
au plus dynamique (plus petites entreprises peu connues). Ils misent la fois sur des
revenus sous forme de dividendes et sur des gains en capital.

Les fonds de croissance

Ces fonds investissent dans des entreprises prsentant un fort potentiel de croissance. Ces
dernires sont souvent de petite taille, et/ou dans des secteurs en dveloppement rapide,
et/ou fortement endettes; ce sont donc des entreprises risques. Les fonds de croissance
misent surtout sur le gain en capital puisque les entreprises vises nont pas la capacit de
verser des dividendes.

Ce type de fonds convient un investisseur dont lhorizon de placement est long (par
exemple, un jeune investisseur qui pargne pour sa retraite). Linvestisseur qui opte pour un
fonds de croissance doit tre conscient que le placement peut perdre de la valeur court et
moyen terme.

5.2.5 Les fonds spcialiss

Les fonds spcialiss sont composs de titres provenant de secteurs dactivits donns (exemple :
fonds miniers, fonds de biotechnologie, etc.) ou de secteurs gographiques donns (exemple :
Fonds Qubec, fonds japonais). Considrant leur faible niveau de diversification intersectorielle,
ces fonds sont particulirement risqus. Ce type de fonds convient un investisseur qui dsire
spculer ou qui a des anticipations favorables pour le secteur en question.

Parmi les fonds spcialiss, notons la prsence des fonds thiques, dont la mission est dinvestir
dans des titres qui rpondent un critre social donn. Par exemple, plusieurs organismes de
placement offrent des fonds environnementaux . Les gestionnaires de portefeuille investissent
alors dans des compagnies qui respectent lenvironnement.

Finalement, on peut considrer les fonds immobiliers comme des fonds spcialiss. Ils sont
composs de participations dans des projets immobiliers commerciaux et domiciliaires.
Contrairement aux fonds hypothcaires, les fonds immobiliers sont propritaires des immeubles.
Les revenus du fonds sont les loyers et les gains en capital. Ces fonds sont trs peu liquides et sont
relativement risqus.

5.2.6 Les fonds internationaux

Ils investissent dans des titres trangers. Ils permettent un investisseur qui a dj un portefeuille
compos de titres canadiens dobtenir une diversification accrue. En fait, les rendements dun
fonds international seront relis au contexte conomique dun ou de plusieurs pays trangers.

Le risque des fonds internationaux est reli au type de titres qui composent le fonds. En effet, on
retrouve des fonds internationaux de tous types : des fonds internationaux de march montaire,
des fonds internationaux dobligations, etc. Un risque supplmentaire est toutefois prsent tant

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 13

donn la composante internationale : le risque de change. Ainsi, le rendement du fonds sera
compos la fois du rendement des titres et de la fluctuation du dollar canadien. Par exemple, si un
fonds amricain ralise un rendement de 12 % mais que, simultanment, le dollar canadien connat
une hausse de 10 % par rapport au dollar amricain, le rendement total pour linvestisseur canadien
nest que de 2 % (12 % - 10 %). Au contraire, si le dollar canadien se dprcie de 10 %, le
rendement total atteint 22 % (12 % + 10 %).

5.2.7 Les fonds indiciels

Lobjectif dun fonds indiciel est de rpliquer le rendement dun indice de rfrence. titre
dexemple, le S&P/TSE 60, un indice boursier populaire, reprsente le rendement ralis par les 60
plus importantes entreprises canadiennes cotes la Bourse de Toronto. Un fonds indiciel
S&P/TSE 60 investira dans les 60 mmes entreprises afin de permettre linvestisseur dobtenir un
rendement similaire celui de lindice14.

Les fonds indiciels intresseront les investisseurs qui croient que les marchs financiers sont
efficients, quon ne peut pas les battre (cest dire faire mieux que la moyenne) et qui doutent
de la pertinence dune gestion professionnelle. En fait, choisir un fonds indiciel implique que le
choix des titres est dict par lindice et non par des gestionnaires de portefeuille qui tentent de
djouer le march. De cette faon les frais de gestion sont diminus, ce qui rend ces fonds encore
plus intressants.

5.2.8 Tableau rcapitulatif des types de fonds

Type de fonds Composition du portefeuille Risque

March Bons du trsor, papier commercial, acceptations Trs faible risque de dfaut,
montaire bancaires, dpts terme de taux dintrt et de taux
de rendement lchance
Revenu Fixe Hypothques, obligations et actions privilgies Risque de dfaut et de taux
de rendement lchance
quilibr Actions et obligations Risque de dfaut, de taux de
rendement lchance et de
march
Actions Actions Risque de march
Internationaux Plusieurs possibilits Risque reli la composition
du portefeuille + Risque de
taux de change

14
Le mode de calcul de lindice, de mme que le prlvement de frais de gestion, empchent lgalit parfaite
des rendements.

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 14

5.3 Les considrations fiscales
Les gains gnrs par un fonds de placement sont imposables. Quils lui soient verss ou rinvestis
dans le fonds, lpargnant devra les inclure dans le calcul de son revenu imposable. Cest la nature
du gain qui dterminera son degr dimposition (la nature du gain est indique sur le feuillet mis
par le fonds chaque anne)15. tant donn que le Ministre du revenu impose davantage les
intrts, une personne qui dsire payer moins dimpts aura avantage minimiser ce type de
revenu.

La plupart des fonds sont admissibles dans un REER (Rgime enregistr dpargne-retraite16). Les
revenus dun fonds inclus dans un REER, de quelque nature quils soient, sont exempts dimpt.
Lpargnant ne sera impos que lors du retrait des fonds (gnralement sa retraite)

6. VALUATION DE LA
PERFORMANCE DUN FONDS
Ltablissement de son profil dinvestisseur et la connaissance des diffrents types de fonds
permettent lpargnant de choisir la catgorie de fonds qui rpondra le mieux ses attentes.
Toutefois, l ne sarrte pas le processus dcisionnel. En fait, au niveau mme des diffrentes
catgories, on retrouve de nombreux fonds. titre dexemple, au mois de juillet 1998, on comptait
plus de 350 fonds dactions canadiennes cots dans le journal Les Affaires. Comment orienter son
choix ?

Les critres suivants doivent tre pris en compte. Linformation relative ces diffrents points est
souvent incluse dans le prospectus du fonds (voir la section 7).

6.1 La qualit du gestionnaire

Lachat de parts de fonds commun de placement implique de confier la gestion de nos pargnes
des professionnels. La finance ntant pas une science exacte, des techniques diffrentes sont
utilises par diffrents gestionnaires de portefeuille. De plus, lexprience et le flair reprsentent
souvent des atouts importants. Lors du choix dun fonds de placement, il importe donc de

15
100 % des intrts sont imposs, 50 % seulement des gains en capital le sont. Quant aux dividendes, leur
montant est major de 25 % pour le calcul du revenu imposable mais ils ouvrent droit un crdit dimpt de
13,33 % du dividende major.
16
Certains fonds ne sont pas admissibles car leur contenu tranger reprsente plus de 20 % de la valeur de lactif
du fonds.

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 15

sinformer de la rputation des gestionnaires de portefeuille. De mme, avant danalyser les
rendements historiques, il est important de se demander sil y a eu des changements parmi les
gestionnaires du fonds car lhistorique des rendements perd alors beaucoup de sa signification
comme indicateur de lavenir.

6.2 Les rendements historiques

Avant daborder plus prcisment linterprtation des rendements historiques, il faut rviser les
concepts de base du calcul dun rendement. Le rendement dun placement se compose de deux
lments : les revenus reus pendant la priode de dtention et la variation de la valeur marchande
du placement. Pour calculer le rendement annuel offert par un placement dans un fonds
dinvestissement, il suffit dappliquer la formule suivante :

Rendement annuel = (Prix actuel de la part Prix initial + revenus) / Prix initial

La plupart des fonds offrent des programmes de rinvestissement des revenus sous forme de parts
supplmentaires. On peut alors simplifier le calcul du rendement en effectuant le calcul suivant :

Rendement annuel = (Valeur finale du placement Valeur initiale) / Valeur initiale du placement

o la valeur du placement reprsente le nombre de parts multipli par le prix dune part.

Par exemple, un investisseur a investi 1 000 $ pour acheter 100 parts 10 $. Des revenus ont t
rinvestis, ce qui lui a procur 5 parts supplmentaires. Quel est le rendement obtenu si les parts
valent 11 $ chacune un an plus tard ?

Valeur finale : 105 parts * 11 $ = 1 155 $

Valeur initiale : 100 parts * 10 $ = 1 000 $

Rendement = (1 155 $ 1 000 $) / 1 000 $ = 155 $ / 1 000 $ = 15,5 %

Ce calcul permet linvestisseur de connatre le taux de rendement simple obtenu pendant la

priode de dtention dun an (ou moins).

Le mme type de calcul sert de base pour les taux de rendements prsents dans les pages
financires des journaux. Ces taux sont gnralement des taux de rendement annuels composs
moyens (1 mois, 6 mois, un an, trois ans, cinq ans). Ainsi, ils sont tous exprims sur une base
annuelle. La moyenne calcule est la moyenne gomtrique. Pourquoi prsenter des rendements
annuels moyens pour plusieurs priodes ? Linvestisseur est certainement intress par le rendement
offert par le fonds au cours de la dernire anne, voire du dernier mois, mais il est aussi pertinent de
savoir si ce rendement reflte une performance long terme.

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 16

Prenons comme exemple, les rendements suivants :

Anne 1 2 3 4 5
Rendement 2% 14 % 3% 22 % 25 %

En utilisant la formule de la moyenne gomtrique, le rendement annuel compos moyen des cinq
dernires annes est de 12,8 %, soit (1,02*1,14*1,03*1,22*1,25)1/5-1 = 0,128 = 12,8 %. Rappelons
la formule gnrale de calcul :

moyenne gomtrique = [(1+ rendement)*(1+ rendement)*]1/n-1

Ainsi, la performance de la dernire anne (25 %) est trs intressante, mais nettement plus leve
que la performance moyenne du fonds (12,8 %). En fait, le mme fonds a ralis de faibles
rendements en lan 1 et 3 (2 % et 3 %). Cest donc dire que les rendements de ce fonds sont assez
variables, soit parce que le march dans son ensemble a beaucoup boug pendant la priode, soit
parce que les gestionnaires du fonds ont chang, soit cause dune combinaison de ces facteurs.

Pour savoir si la performance de lan 1 et 3 tait vraiment mauvaise, il faut comparer la

performance du fonds avec celle de fonds similaires. Linvestisseur peut consulter les pages
financires ou des prospectus de fonds et effectuer des comparaisons directes entre fonds. Une
autre base de comparaison est celle des indices. Par exemple, on comparera la performance dun

fonds dactions celle dun indice boursier comme le TSE 300 ou le S&P/TSE 60 (ils reprsentent
respectivement le rendement quont obtenu les 300 et 60 titres les plus importants transigs la
Bourse de Toronto). De mme, on comparera la performance dun fonds obligataire avec un indice
obligataire (par exemple, le Scotia-Capital). On sattend ce quun fonds ait de meilleurs rsultats
quun indice. En effet, les indices ne sont pas grs alors quun gestionnaire de portefeuille a le
pouvoir dacheter ou de vendre des titres de faon maximiser le rendement du portefeuille.

videmment, lanalyse des rendements historiques nest valable que dans le cas o le pass reflte
bien la situation actuelle du fonds. En dautres mots, dans le cas dun fonds dont les objectifs ont
t modifis rcemment, les rendements historiques ne sont pas pertinents comme base de
prvision. Finalement, il faut tre trs prudent lorsquon compare les rendements historiques de
deux fonds diffrents ou dun fonds et dun indice. Le niveau de risque doit tre similaire pour que
la comparaison soit valable. Ainsi, valuer la performance dun fonds dactions de petites
entreprises en comparant ses rendements historiques avec ceux du S&P/TSE 60 (les 60 entreprises
les plus capitalises de la Bourse de Toronto) est peu significatif.

Statistiquement, il est possible de mesurer la variabilit des rendements laide des cart-types.
Plus lcart-type est lev, plus le fonds est risqu car les rendements historiques sont peu stables.
Certaines revues financires prsentent des indices de volatilit fonds sur ce mme concept. On
regardera souvent quel a t le rendement ralis en moyenne pour une unit dcart-type. Cette
technique permet de comparer entre eux des fonds comportant des niveaux de risque diffrents.

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 17

7. LES FRAIS
Lors du choix dun fonds, linvestisseur doit analyser les frais et services offerts par le fonds. Cette
information est obligatoirement comprise dans le prospectus du fonds. Linvestisseur doit y porter
une attention particulire. Les frais peuvent reprsenter un pourcentage important de la valeur dune
part et diminuer considrablement le rendement ralis.

Il existe diffrents types de frais dont les principaux sont les suivants : les frais de gestion, les frais
dacquisition et les frais de revente.

7.1 Les frais de gestion

(ou dpenses de fonctionnement)
Il sagit de toutes les dpenses engages par le fonds : rmunration de lquipe de gestionnaires,
commissions verses aux intermdiaires, frais juridiques, marketing, etc. On exprime gnralement
ces frais en pourcentage de lactif du fonds. Les frais de gestion annuels reprsentent en moyenne
de 2,11 % de lactif pour lensemble des fonds disponibles au Canada (source ; Les Affaires, juillet
1998). Ils varient entre 0,5 % et 3 % par anne. Limportance de ces frais est gnralement
proportionnelle aux efforts requis pour la gestion du fonds. Par exemple, la gestion dun fonds de
march montaire est moins exigeante que celle dun fonds dactions internationales. Ainsi, en
1998 les frais de gestion du fonds de march montaire Altamira Bons du trsor se chiffraient
0,24 % de lactif, alors que ceux du fonds international Altamira Asie-Pacifique stablissaient
2,24 % de lactif.

Les rendements prsents dans les pages financires des quotidiens sont gnralement prsents
nets des frais de gestion. Tous les fonds comportent ce type de frais. Il importe toutefois de vrifier
leur importance.

7.2 Les frais dacquisition

Ce sont des frais que linvestisseur doit payer lors de lachat des parts. Ils peuvent reprsenter
jusqu 9 % de la valeur dune part. Toutefois, plusieurs fonds communs de placement ne facturent
pas ce type de frais (par exemple, la plupart des fonds distribus par les institutions financires).

Les frais dacquisition sont habituellement ngociables (ils vont alors se situer la plupart du temps entre 2 % et 9 %).
Plus linvestissement est important, moins le pourcentage de frais exig sera lev.

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 18

7.3 Les frais de revente
Linvestisseur doit acquitter ces frais lorsquil dsire liquider ses parts de fonds communs de
placement. Limportance de ces frais est gnralement inversement proportionnelle la dure de
dtention des parts. Plus la priode est longue entre lachat et la revente des parts, moins les frais
en pourcentage sont levs. Cette mthode incite donc les investisseurs garder leurs parts pour
une priode prolonge. titre dexemple seulement (tout dpend du fonds concern), le barme
peut tre le suivant :

Annes coules depuis lachat Frais de vente

0-1 5%
1-2 4%
2-3 3%
3-4 2%
4-5 1%
Plus de 5 ans 0%

Linvestisseur doit raliser que les frais de revente reprsentent souvent un pourcentage du prix des
parts la date de la liquidation. Puisque la valeur des parts devrait idalement avoir augment
depuis leur achat, les frais sappliqueront sur cette valeur suprieure.

Notons finalement que, dans certains cas, des frais fixes sappliquent lors de la revente des parts
(par exemple, la commission du courtier excutant).

7.4 Les autres frais

Certains fonds exigent des frais lors du transfert dactifs dun fonds un autre lintrieur dune
mme famille de fonds. Toutefois, ce type de frais nexiste pas pour les fonds sans frais
dacquisition (comme la majorit des fonds distribus par les institutions financires).

Certains organismes de placement collectif imposeront aussi des frais lors de louverture et de la
fermeture du compte de linvestisseur. De mme, des frais peuvent sappliquer dans le cas de
lenregistrement des placements un rgime de report fiscal tel quun REER.

Finalement, des frais peuvent tre exigs lorsquun individu participe un plan de placement ou de
retrait systmatique (voir la section 8).

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 19

8. LE PROCESSUS DACHAT ET
DE VENTE DES PARTS

8.1 qui sadresser ?

Les distributeurs de fonds communs de placement sont nombreux. Voici les principaux
intervenants canadiens dans ce march :

les conseillers financiers au sein des institutions financires;

les courtiers de plein exercice;
les courtiers excutants;
dans certains cas, lorganisme de placement lui-mme.

Une personne qui dsire se procurer des parts dun fonds mutuel devra sadresser lun de ces
intervenants. Un conseiller financier ou un courtier de plein exercice a pour mission de sassurer de
ladquation du placement et de conseiller le client. Quant au courtier excutant, il soccupe
dexcuter la commande du client sans faire de recommandations particulires.

La popularit des fonds mutuels a aussi entran la modernisation des modes dachat. Il est
aujourdhui possible dacheter des fonds communs de placement par tlphone ou par lInternet.

Finalement, peu importe le distributeur auquel il sadresse, un consommateur peut annuler une
transaction dans les 48 heures suivant la confirmation dachat des parts du fonds.

8.2 Comment lire la cote

dun fonds de placement ?
La plupart des quotidiens prsente les cotes financires des diffrents fonds de placement
canadiens. Afin dillustrer la faon de lire la cote dun fonds de placement offert par une SICAV,
voici un extrait du journal Les Affaires qui publie, chaque troisime semaine du mois, un tableau
dtaill des rendements des fonds mutuels canadiens :

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 20

Variabilit (admiss.REER) Variation en % Rendement annuel compos %

Frais max. % lachat

Ratio de dpenses %

Dividendes verss $
Actifs trangers %
Actif total (M$)

VANPA

1 mois

3 mois

10 ans
Codes

3 ans

5 ans
1 an
Titre du fonds

3Y 2,46 2,50 3826 6 12,94 Investors Actions -3,0 -6,0 3,6 13,5 10,9 10,4
can

Le premier lment prsent est la cote de variabilit. Selon lchelle utilise, une cote de 1 signifie
que le fonds est peu risqu alors quune cote de 10 indique une trs grande variabilit des
rendements. Le fonds Investors dactions canadiennes est donc, daprs cette chelle, peu risqu. Le
Y suivant le 3 signifie que le fonds constitue un placement admissible dans un REER. Au niveau
des frais, on retrouve des frais de gestion de 2,46 % et des frais pouvant atteindre 2,50 %
lacquisition. Diffrents codes peuvent tre utiliss pour noncer des particularits du fonds. Par
exemple, si un U figure dans la colonne Codes , ceci signifie que les montants sont en dollars
amricains. Le lecteur doit se rfrer au tableau dexplications adjacent aux cotes. La colonne de

Dividendes verss spcifie le montant de revenu distribu aux dtenteurs de parts pendant le
mois. Cette information est importante puisque les revenus effectivement distribus ne contribuent
pas augmenter la valeur dune part. La VANPA (Valeur Actuelle Nette Par Action) reprsente la
valeur liquidative du placement. Ensuite, le tableau prsente diffrents calculs de rendement. On
trouve dabord les rendements totaux pour 1 mois, 3 mois et 1 an ; ces calculs de rendement
tiennent compte des dividendes rinvestis, sil y a lieu. Les frais de gestion et les autres dpenses du
fonds ont t dduits pour obtenir le rendement total. Le rendement prsent est donc un rendement
net (aprs les frais). Finalement, les rendements annuels composs pour 3, 5 et 10 ans figurent dans
les dernires colonnes. Tel que mentionn prcdemment, ces calculs permettent de mieux valuer
la performance long terme du fonds.

En ce qui concerne les fonds de socit dinvestissement capital fixe, les cotes sinterprtent de la
mme faon que celles des socits ordinaires, puisquelles sont ngocies en bourse.

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 21

8.3 Limportance du prospectus
La loi oblige le fonds fournir un prospectus dans les deux jours qui suivent la vente de parts dun
fonds. Un prospectus est un document lgal dpos auprs de la commission des valeurs mobilires
provinciale afin dobtenir le droit de vendre des parts du fonds. Il vise informer linvestisseur des
grandes caractristiques du placement. Entre autres, on y retrouve des dtails concernant les
objectifs de placement des gestionnaires, les pratiques de placement, la composition du fonds, les
facteurs de risque, les frais facturs linvestisseur, le montant de placement minimal, le mode
dvaluation dune part

Un prospectus simplifi remplace le prospectus dtaill dans le cas des SICAV (socit
dinvestissement capital variable). En fait, comme elles mettent constamment de nouvelles parts,
la Commission des valeurs mobilires les autorise transmettre un document simplifi aux
investisseurs. Des tats financiers (remis lors de lachat) et une notice annuelle (obtenue sur
demande) compltent le contenu du prospectus simplifi.

Finalement, il importe de souligner que, bien que la commission des valeurs mobilires ait accept
le contenu dun prospectus en y apposant son visa, cette dmarche ne signifie pas pour autant
quelle recommande lachat des parts du fonds. Le seul rle de la commission des valeurs
mobilires est de sassurer que le document renferme linformation ncessaire une prise de
dcision claire de la part de linvestisseur.

8.4 Les diffrents modes de placement et de retrait

Parmi les services offerts par les fonds de placement, on retrouve diffrents modes de placement et
de retrait. videmment, il est toujours possible de raliser des achats et des ventes de faon
spontane. Toutefois, plusieurs investisseurs profitent des avantages des plans dachat et de retrait

systmatiques. De mme, certains pargnants plus aventureux vont opter pour des achats sur marge
de fonds communs de placement.

8.4.1 Programmes de placement systmatique

Cette mthode dachat permet linvestisseur dinvestir une somme donne intervalles rguliers
(par exemple, un investissement de 100 $ toutes les semaines). Ces programmes, quon appelle
aussi plans versements priodiques, peuvent tre volontaires ou contractuels. Les programmes
volontaires (souvent appels programmes de placement pr-autoris) sont plus souples. Il est
gnralement possible de choisir les modalits (montant et frquence des versements) et de rsilier
le programme peu de frais. Au contraire, les programmes contractuels engagent linvestisseur
pour une priode relativement longue. En change, lpargnant obtient un rabais sur les frais

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 22

dacquisition. Nanmoins, comme la plus grande partie des frais dacquisition est perue au dbut
du programme de placement, il est souvent pnalisant de rsilier le contrat avant son chance 17.

Quil soit contractuel ou volontaire, regardons les principaux avantages dun systme de placement
systmatique :

une discipline de placement

Largent ncessaire pour lachat des parts est gnralement retir automatiquement du
compte bancaire de linvestisseur. Cette procdure rend lpargne systmatique, ce qui
constitue une aide prcieuse pour les investisseurs moins disciplins.

accessibilit pour le petit pargnant

Habituellement, le recours un programme de placement permet aussi aux pargnants

deffectuer de petits investissements. En effet, plusieurs organismes de placement exigent
un investissement minimal relativement important lors dachats spontans (par exemple,
achat minimum de 500 $). Lorsque linvestisseur participe un programme dachat
systmatique, linvestissement minimal est gnralement rduit (par exemple, achat
priodique de 25 $).

un cot moyen par part moins lev

Le fait dacheter rgulirement des parts dans un fonds commun de placement permet
souvent de rduire le cot dachat moyen des parts. Prenons lexemple suivant :

Date Prix dune part

1 mai 10,00 $
1 juin 10,20 $
1 juillet 10,15 $
1 aot 10,25 $
1 septembre 10,50 $

Si linvestissement minimal requis pour un achat spontan est de 500 $, un individu qui
peut pargner 100 $ par mois pourra se procurer des parts en septembre seulement et paiera
alors 10,50 $ par part. Par contre, sil participe un programme de placement systmatique
qui permet des achats de 100 $ par mois, il achtera des parts tous les mois et paiera en
moyenne 10,22$ 18 par part. videmment, cette logique nest valable que si le prix des parts
augmente dans le temps.

17
Il est toutefois possible, selon une instruction de la commission des valeurs mobilires, de rsilier le
programme dans les 60 jours en obtenant un remboursement complet des frais dacquisition.
18
(10,00 $ + 10,20 $ + 10,15 $ + 10,25 $ + 10,50 $) / 5 = 10,22 $

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 23

8.4.2. Programmes de retrait systmatique

Il existe diffrents modes de retrait systmatique. La plupart des programmes entranent des frais.
Voici les principaux programmes offerts par les distributeurs de fonds communs de placement :

Retrait dun montant fixe

Ce programme est avantageux si les revenus de placement reprsentent la source principale

de revenu de linvestisseur. Par exemple, une personne retraite peut souhaiter obtenir un
montant fixe dargent chaque mois pour des dpenses courantes. Il faut tre conscient quen
utilisant cette mthode, on peut en arriver rduire la valeur du placement assez rapidement.
Par exemple, si pour une priode donne, le fonds procure linvestisseur un rendement de
100 $ alors que le plan de retrait systmatique prvoit un retrait de 150 $, il y a 50 $
deffritement du capital.

Retrait sur la base dun ratio

Ce programme de retrait entrane le paiement de montants variables. En effet, un

pourcentage fixe (par exemple, 10 %) du placement est liquid chaque priode. Comme
dans le cas du programme prcdent, il est possible quil y ait rduction du capital. Un tel
cas se produirait si le fonds procure un rendement infrieur au pourcentage de retrait
systmatique.

Ce type de retrait est particulirement intressant lorsque les revenus de placement ne

reprsentent pas la principale source de revenu de linvestisseur. Bien que le pourcentage de
retrait soit fixe, les paiements varieront en fonction du rendement gagn par le fonds
dinvestissement.

Retrait sur une priode fixe

Ce type de programme intressera les investisseurs qui dsirent avoir liquid leur placement
au terme dune priode donne. A chaque priode, un montant quivalent la valeur du

placement divise par le nombre dannes avant lchance est retir du fonds. Ce montant
variera dans le temps en fonction de la performance du fonds. la fin de la priode, le fonds
sera compltement puis.

8.4.3 Achat sur marge

Un achat sur marge est ralis lorsquun individu emprunte des fonds son courtier pour investir.
Cette mthode peut donner lieu des appels de marge.

Supposons quun investisseur dsire acheter pour 1 000 $ du fonds dobligations Trimark et
emprunter 450 $ son courtier pour effectuer cette transaction. Dans notre exemple, le courtier

Tous droits rservs, Bourse de Montral Inc., 2001. 24

exige que le prt ne reprsente jamais plus de 50 % de la valeur du placement. Si les parts achetes
perdent de la valeur et ne valent plus que 800 $, linvestisseur recevra un appel de marge. En effet,
le prt de 450 $ reprsente dsormais 56,25 %19 de la valeur du placement. Lappel de marge sera
de 50 $. Ce montant sera immdiatement rembours au courtier. Ainsi, le prt sera rduit 400 $
(450 $ 50 $), ce qui correspondra 50% de la valeur du placement (800 $).

Lachat sur marge ne doit tre effectu que par des investisseurs qui possdent les ressources
financires ncessaires pour faire face aux appels de marge. De plus, il faut tre conscient du risque
impliqu dans un tel achat. En effet, comme le montant dbours par linvestisseur ne reprsente
quune fraction du prix des parts, ceci entrane une plus grande variabilit des rendements. Dans
notre exemple, si linvestisseur liquide sa position plutt que de rpondre lappel de marge, le
rendement du placement serait de 36,4 % (-200 $ / 550 $). En dautres mots, il a perdu 200 $
(chute de la valeur du placement de 1 000 $ 800 $) avec un investissement de 550 $ (car il a
emprunt 450 $ des 1 000 $ requis). Une personne qui aurait investi elle-mme les 1 000 $ aurait
plutt ralis un rendement ngatif de 20% (-200 $ / 1 000 $). On pourrait reprendre le mme
exemple avec une apprciation du portefeuille de 200 $ et on noterait que le rendement reli
lachat sur marge est nettement plus intressant20. Il est donc clair que les rendements sont plus
variables lorsquun achat est effectu avec un emprunt. Lachat sur marge est donc une faon
risque dinvestir. Finalement, il est important de noter que des frais dintrt sont exigs par le
courtier sur les prts relatifs aux achats sur marge. Pour simplifier, notre exemple nen tient pas
compte.

9. CONCLUSION
Les fonds communs de placement sont des produits financiers extrmement populaires. Une varit
importante de fonds est actuellement offerte aux investisseurs. Il importe de connatre les
principales caractristiques des diffrents types de fonds afin de faire un choix clair. Des critres
de slection bien conus permettent aux pargnants de juger les fonds dune mme catgorie.
Limportance des frais, la rputation des gestionnaires, la performance historique du fonds et ses
objectifs sont autant de donnes qui doivent tre analyses. Le prospectus du fonds prsente ces
informations. Finalement, diffrents modes dachats et de retraits sont accessibles afin de mieux
servir les pargnants.

19
450 $ / 800 $ = 56,25 %
20
achat sur marge : 200 $ / 450 $ = 44,4 % versus 200 $ / 1 000 $ = 20 % pour lachat rgulier

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