Managementul riscului de credit conform acordului Basel II

Adrian Ionu Codirlau, PhD, CFA

Decembrie 2007

1
Cuprins

1.Necesitateambuntiriiacorduluidin1988 ____________________________________ 3
2.Abordareastandard_________________________________________________________ 5
3.Abordareabazatperatingurigenerateintern _________________________________ 11
4.Calcululcerinelorminimedecapital___________________________________________ 12
Bibliografie_________________________________________________________________ 16

2
1. Necesitatea mbuntirii acordului din 1988
0B

n iulie 1988, Comitetul de Supraveghere Bancar de la Basel a emis un set de recomandri care
au vizat introducerea unui nivel minim de capital pentru bncile active la nivel internaional n
vederea facilitrii competiiei corecte ntre acestea (de exemplu, bncile japoneze aveau un
capital mult mai redus dect celelalte bnci cu acelai risc de credit).

Propunerile Comitetului de la Basel nu au fost imperative, ci o expresie a bunei practici. n

Uniunea European ele au fost implementate prin Directiva Adecvrii Capitalului 93/6/EEC
(Capital Adequacy Directive).

Conform acordului, capitalul de baz al unei bnci trebuia meninut la cel puin 8 la sut din
expunerea bncilor, iar diferitelor categorii de expuneri li se atribuiau diferite ponderi de risc, de
exemplu, deinerilor de titluri guvernamentale li se atribuia o pondere de 0 la sut, iar
mprumuturilor ctre companii o pondere de 8 la sut indiferent de calitatea creditului.

n Romnia Acordul a fost implementat prin Norma BNR nr. 12/2003 privind supravegherea
solvabilitii si expunerilor mari ale instituiilor de credit, prin care bncile au fost obligate s i
calculeze indicatorul de solvabilitate i s l menin la un nivel de minim 12%.

Principala deficien a acestui acord a fost faptul c ponderile utilizate 0, 10, 20, 50 i 100 la
sut erau acordate simplist. De exemplu o banc trebuia s constituie acelai capital indiferent
dac acorda un credit garantat ctre o companie cu rating AAA sau dac acorda un credit
negarantat ctre o companie cu rating BBB. Astfel, o banc putea arbitraja aceste norme n
sensul vnzrii expunerilor din credite de calitate superioar i acordnd credite unor debitori de
calitate inferioar, dar care aveau un yield mai bun. Dar la acel moment acordul a fost considerat
un compromis acceptabil deoarece metodologiile de management al riscului nu erau suficient de
dezvoltate pentru a permite cerine de capital mai fin reglate, iar industria bancar avea nevoie de
cerine minime de capital armonizate pentru a contracara declinul capitalului bncilor.

De la acel moment, procesul de alocare a capitalului fa de creditele acordate a devenit mai

sofisticat, iar multe bnci i-au dezvoltat propriile sisteme de acordare a rating-urilor. Multe
bnci au mers mai departe i au utilizat seriile de date istorice referitoare la pierderile din

3
activitatea de creditare pentru a estima media i variana pierderilor pentru fiecare tip (calitativ)
de credit i, astfel, au putut fi estimate distribuiile de probabilitate ale pierderilor. Aceste
estimri au putut fi utilizate pentru managementul ntregului portofoliu de credite astfel nct
banca s i poat menine un rating int al portofoliului de credite.

n anul 1999, Comitetul de la Basel a decis s rectifice regimul adecvrii capitalului pentru a l
adapta schimbrilor n procesul de management al riscului utilizat de bnci i care s acorde
acestora mai mult libertate n managementul riscului de credit. n acest sens, n 1999 i 2003, au
fost date publicitii dou proiecte de acord consultative, iar n iunie 2004 a fost publicat
versiunea final a acordului.

Noul acord recunoate progresele nregistrate n managementul riscului de credit i aduce

stimulente prin permiterea utilizrii de ctre bncile cu modele sofisticate de management al
riscului a propriilor lor modele. De asemenea este permis utilizarea derivativelor pe risc de
credit pentru acoperirea poziiilor generate de acordarea de credite.

Pentru calcularea capitalului necesar, acordul Basel II propune dou abordri diferite:
1. Abordarea standard (standardised approach), care este similar cu cea propus de
acordul Basel I, dar folosete ponderi mai rafinate. n plus, fa de acordul anterior,
aceast abordare permite utilizarea instrumentelor financiare derivate pentru limitarea
riscului de credit i reducerea cerinelor de capital.
2. Abordarea bazat pe rating-uri generate intern:
a. Metodologia bazat pe rating-uri interne de baz (foundation Internal Rating
Based (IRB) approach), care permite unei bnci s utilizeze propriul sistem de
rating, inclusiv utilizarea propriilor calcule privind probabilitile de intrare n
incapacitate de plat (PD), dar pierderile nregistrate atunci cnd contrapartida
intr n incapacitate de plat (LGD) sunt furnizate de ctre instituia de
supraveghere.
b. Metodologia bazat pe rating-uri interne avansat (advanced IRB approach), n
care bncile i calculeaz cerinele de capital pe baza propriilor modele, validate
de instituia de supraveghere, inclusiv calculele privind probabilitile de intrare

4
 n incapacitate de plat (PD) i pierderile nregistrate atunci cnd contrapartida
intr n incapacitate de plat (LGD).

2. Abordarea standard
1B

n abordarea standard, ponderile sunt acordate n funcie de tipul statului/instituiei creditate i n

funcie de rating-ul acestora.

Cele mai importante categorii de debitori sunt:

state, inclusiv bncile centrale;
autoriti locale;
bnci multilaterale de dezvoltare;
bnci;
corporaii.

Cerinele de capital funcie de tipul i rating-ul debitorului

Debitor Cerine de capital
AAA la BBB+ la fr
A+ la A- BB+ la B- Sub B-
AA- BBB- rating
State 0% 20% 50% 100% 150% 100%
Bnci Opiunea 1 (a) 20% 50% 100% 100% 150% 100%
20% 50% 50% 150% 50%
Opiunea 2 (b), (c) 100% (50%)
(20%) (20%) (20%) (150%) (20%)
BB+ la BB- Sub BB-
Corporaii 20% 50% 100% 150% 150% 100%
(a) ponderile sunt bazate pe rating-urile statului unde bncile i au sediul social.
(b) ponderile sunt stabilite pe baza rating-ului bncii.
(c) n parantez sunt prezentate ponderile pentru creditele pe termen scurt (mai mici de trei luni).

Pentru expunerea pe creditul retail (care este considerat ca atare de autoritatea de supraveghere)
ponderea de risc este de 75 la sut. Conform Basel II, pentru a fi clasificat ca retail, expunerea
trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii:
s fie asupra unei persoane fizice sau IMM;
s fie generat de un anumit produs bancar, de exemplu carduri de credit sau credit de
consum;
s nu depeasc mai mult de 0,2 la sut din portofoliul de retail recunoscut ca atare de
ctre autoritatea de supraveghere;

5
 s nu depeasc 1 milion de euro pentru orice contrapartid.

Pentru expunerea pe credite ipotecare, cerina de capital este de 35 la sut, substanial mai redus
fa de ponderea de 50 la sut din Basel I.

Abordarea standard se bazeaz foarte mult pe rating-urile externe acordate de ageniile externe
de rating (instituii externe de evaluare a creditelor external credit assessment institutions,
ECAI), recunoscute de instituiile naionale de supraveghere.

Criteriile de eligibilitate pentru companiile de rating sunt:

Obiectivitate: Metodologia pentru stabilirea rating-urilor trebuie s fie riguroas,
sistematic i validat pe seama experienei istorice. Mai mult, rating-urile trebuie s fie
continuu reevaluate i s rspund modificrii situaiei financiare a debitorului. nainte de
a fi recunoscut de ctre supraveghetor, metodologia de acordare a rating-ului pentru
fiecare segment de pia, inclusiv testarea acesteia, trebuie s fie aplicate de cel puin un
an, preferabil trei.
Independen: Agenia extern de rating trebuie s fie independent i s nu fie subiect al
presiunilor politice sau economice care pot influena rating-ul. Procesul de stabilire a
rating-ului trebuie s fie ct mai lipsit de constrngeri posibil, constrngeri ce pot aprea
n situaia n care compoziia consiliului de administraie sau structura acionariatului
instituiei de rating poate fi acuzat de creare de conflict de interese.
Acces internaional/transparen: Rating-ul individual trebuie s fie disponibil i
nengrdit att ctre utilizatori naionali, ct i ctre utilizatori internaionali. n plus,
metodologia general de acordare a rating-urilor trebuie s fie public disponibil.
Transparen (disclosure): Instituia de rating trebuie s dea publicitii urmtoarele
informaii: metodologiile de acordare a rating-urilor, inclusiv definiia intrrii n
incapacitate de plat, ratele curente de intrare n incapacitate de plat pentru fiecare
categorie de rating i probabilitile de tranziie dintr-o categorie de rating n alta.
Resurse: Compania de rating trebuie s aib suficiente resurse pentru a acorda rating-uri
de calitate superioar. Aceste resurse trebuie s permit contactul permanent cu nivelurile
superioare i operaionale ale entitilor al cror rating l evalueaz pentru a aduga

6
 valoare rating-ului acordat. Evalurile trebuie s se bazeze pe metodologii care combin
abordrile cantitative i calitative.
Credibilitate: ntr-o anumit msur, credibilitatea este derivat din criteriile de mai sus.
n plus, dependena utilizatorilor independeni (investitori, societi de asigurare,
parteneri comerciali) de rating-urile furnizate este o dovad a credibilitii instituiei de
rating. Credibilitatea este, de asemenea, influenat de existena procedurilor interne care
mpiedic utilizarea nepotrivit a informaiei confideniale.

Acordul Basel II recunoate tehnicile de reducere a riscului de credit prin colateralizare, garani
i contracte derivate pe risc de credit.

n privina colateralului, sunt permise dou modaliti de tratare a acestuia. Cea mai simpl
abordare este similar cu cea a acordului Basel I, conform creia ponderea de risc a creditului
este nlocuit cu ponderea de risc a colateralului, care nu poate fi mai mic de 20 la sut.

Cealalt abordare, mai avansat, pentru a proteja banca mpotriva volatilitii preului
colateralului, se bazeaz ajustarea preului de pia al colateralului prin aplicarea de ponderi
(haircuts), care fie sunt furnizate de supraveghetor (pe baz de criterii cantitative i/sau
calitative), fie sunt calculate intern. Apoi valoarea ajustat de pia a colateralului este dedus din
valoarea brut a creditului acordat, obinndu-se astfel expunerea ajustat care apoi este nmulit
cu ponderea de risc corespunztoare.

Astfel, pentru o tranzacie colateralizat, expunerea dup procedura de reducere a riscului (risk
mitigation), este calculat dup cum urmeaz:

E = max{0, [E (1 + He ) C (1 Hc Hfx )]} ,

unde:
E* reprezint valoarea expunerii dup procedura de diminuare a riscului;
E valoarea curent a expunerii;
He ponderea (haircut) aplicat expunerii respective;
C valoarea curent a colateralului primit;
Hc ponderea aplicat colateralului respectiv;

7
Hfx ponderea aplicat pentru reducerea riscului valutar (currency mismatch) datorat faptului
exprimrii n valute diferite a expunerii i a colateralului.

Atunci cnd colateralul este format dintr-un co de active, ponderea aplicat coului de active
este:
H = ai H i ,
i

unde:
ai reprezint ponderea activului (msurat n uniti monetare) n co
Hi ponderea aplicat activului respectiv.

Colateralul acceptabil conform ambelor abordri reprezint:

bani sau depozite;
titluri financiare cu rating de cel puin BB-, emise de guverne sau entiti publice;
titluri financiare emise de corporaii care au rating de cel puin BBB-;
aciuni ce fac parte dintr-un indice principal;
aur.

n plus, abordarea avansat accept aciuni care nu fac parte dintr-un indice principal, dar sunt
tranzacionate pe o pia principal, obligaiuni fr rating emise de instituii bancare, titluri de
investiii colective i ale fondurilor mutuale.

Pentru a utiliza aceste tipuri de colateral, o banc trebuie s ndeplineasc standarde referitoare
la:
certitudinea legal a documentaiei utilizate;
cerina ca activele utilizate pentru reducerea riscului s aib o corelaie redus cu
creditele al cror risc l reduc;
robusteea politicilor de management al colateralului.

Propunerile referitoare la garani i compensarea bilanier (balance sheet netting) lrgete aria
garanilor eligibili sau a furnizorilor de contracte derivate pe risc de credit, prin recunoaterea
proteciei pentru riscul de credit furnizate de guverne sau bnci cu o pondere de risc inferioar
celei a debitorului i de alte entiti cu rating A- sau superior. Aceast ultim categorie include

8
protecia oferit de compania mam, subsidiare sau afiliate ale debitorului atunci cnd acestea au
o pondere de risc inferioar celei a debitorului.

Similar ca i pentru colateral, i n cazul compensrii se stabilesc ponderi (haircut). Astfel,

expunerea obinut dup utilizarea unui contract de compensare (master netting agreements)
este:

E = max{0, [( ( E ) (C )) + ( Es + Hs) + ( Efx Hfx)]},

unde:
E* reprezint valoarea expunerii dup procedura de diminuare a riscului;
E valoarea curent a expunerii;
He ponderea aplicat expunerii respective;
C valoarea colateralului primit;
Es valoarea absolut a poziiei nete ntr-un anumit titlu financiar;
Hs ponderea aplicat Es;
Efx valoarea absolut a poziiei nete ntr-o moned diferit fa de moneda de compensare
(settlement currency);
Hfx ponderea aplicat pentru reducerea riscului valutar (currency mismatch).

Ca o alternativ la abordarea standard i la estimarea propriilor ponderi pentru colateral

(abordarea avansat), bncile pot utiliza modele value-at-risk (VaR) pentru reflectarea
volatilitii expunerilor i colateralului pentru contractele repo acoperite cu contracte bilaterale
de compensare.

Utilizarea modelelor VaR este permis numai bncilor ale cror modele interne de risc de pia
le-au fost recunoscute de ctre autoritatea de supraveghere conform Amendamentului privind
Riscul de Pia (Market Risk Amendment). Bncile care nu au primit o asemenea autorizare pot
cere separat (fa de Amendamentul privind Riscul de Pia) recunoaterea de ctre instituia de
supraveghere a modelelor de risc de pia pentru tranzaciile de tip repo. Aceste modele vor fi

9
autorizate numai dac banca poate dovedi calitatea modelului folosit prin date privind testarea
rezultatelor acestuia pe o perioad de cel puin un an 1 . F F

n acest context, expunerea pentru bncile care folosesc modele interne de risc de pia este:

E* = max {0, [( ( E ) - (C ) + multiplicator rezultatul modelului VaR

n calcularea cerinelor de capital, bncile vor utiliza rezultatul modelului VaR (valoarea VaR)
aferent zilei lucrtoare anterioare.

n privina garaniilor i contractelor derivate pe risc de credit, cerinele operaionale ce trebuie

ndeplinite sunt:
acestea trebuie s fie o crean direct asupra vnztorului de protecie i trebuie s se
refere explicit la expunerea (sau grupul de expuneri) specific, astfel nct protecia s fie
clar definit i inatacabil;
contractul trebuie s fie irevocabil; contractul nu trebuie s aib nici o clauz care s
specifice c vnztorul de protecie poate, unilateral, s renune la asigurarea proteciei de
risc de credit sau s majoreze costul asigurrii proteciei n cazul n care calitatea
creditului se deterioreaz;
contractul s fie necondiionat;
contractul s nu aib nici o clauz care s i permit vnztorului de protecie s ntrzie
plata despgubirii n cazul producerii evenimentului de credit.

Dac protecia este denominat ntr-o alt valut, valoarea acesteia va fi redus prin aplicarea
unei ponderi (haircut), dup cum urmeaz:
GA = G (1 HFX),
unde:
G reprezint valoarea nominal a proteciei pentru riscul de credit,
HFX ponderea aplicat;
GA valoarea efectiv a garaniei.

1
Instituia de supraveghere coteaz aceste modele funcie de erorile generate n zona verge, zona galben i zona
roie i funcie de zona creia i aparine modelul acord un multiplicator pentru valoarea VaR.

10
n cazul cnd exist diferene de maturitate ntre instrumentul care asigur protecia pentru riscul
de credit i instrumentul de credit, valoarea proteciei pentru riscul de credit va fi ajustat dup
cum urmeaz:
t 0.25
Pa = P
T 0.25
unde:
Pa reprezint valoarea proteciei pentru risc de credit ajustat pentru diferene de maturitate,
P valoarea proteciei pentru risc de credit ajustat pentru orice ponderi (haircut-uri),
t = min (T, maturitatea rezidual a contractului de protecie) exprimat n ani,
T = min (5, maturitatea rezidual a expunerii la risc de credit) exprimat n ani.

3. Abordarea bazat pe rating-uri generate intern

2B

Aceast metod permite bncilor s i determine cerinele de capital pentru diverse expuneri
utilizndu-i propriile estimri pentru o parte sau toate componentele riscului de credit. Acestea
includ:
probabilitatea de intrare n incapacitate de plat a debitorului (probability of default, PD);
pierderea nregistrat de banc (ca procent din valoarea expunerii) n cazul n care
debitorul intr n incapacitate de plat (loss given default, LGD);
expunerea n momentul intrrii n incapacitate de plat a debitorului (exposure at default,
EAD);
maturitatea efectiv a instrumentului de credit (effective maturity, M);

Utilizarea metodologiei proprii de estimare a acestor componente ale riscului de credit face
obiectul aprobrii de ctre autoritatea de supraveghere, iar n anumite cazuri, bncile vor trebui
s foloseasc, pentru una sau mai multe dintre componentele riscului, valori furnizate de ctre
autoritatea de supraveghere.

Procesul de modelare a riscului de credit n contextul abordrii bazate pe rating-uri generate

intern este prezentat n capitolul urmtor.

Pentru ca o banc s poat utiliza propriile valori pentru PD i/sau LGD, aceasta trebuie s
ndeplineasc un set de criterii stricte de reglementare care stabilesc cerinele minime ce trebuie

11
 ndeplinite n vederea implementrii unui sistem de management de risc de credit bazat pe rating-
uri generate intern.

Principiul aflat la baza acestor cerine este c sistemele i procesele de rating i de estimare a
riscului s furnizeze:
o evaluare relevant a contrapartidei i a caracteristicilor tranzaciei;
o difereniere relevant a riscului;
i o acuratee rezonabil i consistent a estimrilor cantitative ale riscului.

n plus, sistemele i procesele trebuie s fie consistente cu utilizarea intern a acestor estimri.

Comitetul de la Basel, recunoscnd diferenele dintre piee, metodologiile de rating, produsele i

practicile bancare la nivelul diferitelor ri, a lsat la latitudinea organismelor de supraveghere
naionale dezvoltarea procedurilor necesare pentru implementarea sistemului bazat pe rating-uri
generate intern.

4.Calculul cerinelor minime de capital

3B

ntr-o instituie bancar, rolul principal al capitalului, pe lng transferul proprietii, este de a
aciona ca un tampon n vederea absorbirii pierderilor neateptate, a proteja deponenii i a
asigura ncrederea investitorilor i ageniilor de rating. n schimb, capitalul reglementat
(regulatory capital) se refer la cerinele minime de capital pe care bncile sunt obligate s l
dein conform reglementrilor instituiei de supraveghere, din perspectiva instituiei de
reglementare, obiectivul cerinelor de capital fiind acela de a asigura stabilitatea i viabilitatea
sistemului bancar.

n timp ce capitalul economic are rolul de a aciona ca un tampon mpotriva tuturor riscurilor
care pot periclita solvabilitatea bncii, capitalul economic pentru activitatea de creditare
(economic credit capital, ECC) este o garanie mpotriva riscurilor de credit, cum sunt falimentul
contrapartidei, nrutirea rating-ului acesteia, evoluia spread-ului de credit.

Capitalul economic este utilizat numai pentru acoperirea pierderilor neateptate, pn la un

anumit nivel de ncredere, pierderile ateptate fiind acoperite de ctre rezervele constituite n
acest scop. Ca urmare, n practic, capitalul economic este estimat ca diferen dintre capitalul

12
corespunztor intervalului de ncredere ales i pierderea ateptat estimat. Principalul motiv
pentru care pierderile ateptate sunt sczute este acela c acestea sunt ncorporate deja n preul
produsului cu risc de credit (n spread-ul de dobnzi).

Astfel, msura de credit VaR relevant pentru estimarea capitalului economic este:
CreditVaR ( L) = Q ( L) EL ,
unde:
Q (L) reprezint quantila % (de exemplu 0,01 la sut) a distribuiei pierderilor portofoliului.

Ca i n cazul acordului anterior, cerinele minime de capital constau n trei componente:

1. Definiia capitalului (neschimbat fa de acordul Basel I);
2. Definiia activelor ponderate funcie de risc (RWA);
3. Raportul dintre capital i RWA (care s-a meninut la 8 la sut).

Similar cu acordul precedent, cerinele minime de capital sunt calculate ca produs ntre suma
activelor ponderate funcie de risc i procentul de 8 la sut:

Capital = RWA 8% .
k

RWA pot fi calculate pe baza a dou abordri: cea standard i cea bazat pe rating-uri generate
intern.

n cazul abordrii standard, diferenele fa de Basel I sunt:

Utilizarea rating-urilor externe pentru determinarea coeficienilor de ponderare a
activelor;
n cazul creditelor restante, coeficientul de ponderare este de 150 la sut, n cazul n care
nu au fost constituie provizioane;
Recunoaterea garaniilor i a instrumentelor derivate de risc de credit ca mijloace de
reducere a riscului de credit;
Reducerea ponderilor pentru creditele retail i asimilarea anumitor credite ctre IMM-uri
cu cele de retail.

13
n cazul abordrii bazate pe rating-uri interne, calculul RWA se bazeaz pe patru componente de
risc:
1. Probabilitatea de faliment (PD): probabilitatea ca debitorul s intre n faliment n
urmtorul an;
2. Expunerea n momentul intrrii n faliment al debitorului (EAD);
3. Pierderea datorat falimentului (LGD): ponderea din expunere care va fi pierdut n cazul
falimentului debitorului;
4. Scadent instrumentului de credit (M).

Pentru abordarea bazat pe rating-uri generate intern de baz, doar PD-ul este calculat de ctre
banc, restul componentelor de risc fiind furnizate fie de ctre Comitetul de Supraveghere
Bancar de la Basel fie de ctre instituia naional de supraveghere. n cazul abordrii bazat pe
rating-uri generate intern avansat, toate cele patru componente de risc sunt calculate de ctre
banc.

Pe baza acestor patru componente, pentru fiecare instrument este calculat RWA. Pentru o
expunere dat, RWA este:
RWA = 12,5 EAD K ,
unde K reprezint capitalul minim pe o unitate de expunere, i este calculat dup cum urmeaz:
N 1 ( PD) + R N 1 (0.999)
K = LGD N PD MF ( M , PD) ,

1 R
unde:
N() reprezint pierderea unui portofoliu omogen cu o probabilitate de 99,9 la sut i LGD
de 100 la sut, pierdere calculat pe baza unui model de tip Merton;
termenul LGD[N () PD ] reprezint pierderea neateptat a acelui portofoliu;
R reprezint coeficientul de corelaie dintre active (credite) pentru portofoliul respectiv. A
fost estimat de ctre Comitetul de Supraveghere Bancar de la Basel ca:
1 e 50 PD 1 e 50 PD
R = 0,12 50
+ 0,241 .
1 e 1 e 50

14
 R este o funcie descresctoare a PD, i ia valori ntre 12 i 24 la sut, debitorii cu o
situaie financiar superioar avnd un risc sistemic superior debitorilor de calitate
inferioar.
MF reprezint funcia de maturitate i este calculat ca:
1 + ( M 2,5) b( PD)
MF ( M , PD) =
1 1,5b( PD)

cu funcia de ajustare a maturitii, b( PD) = [0,11852 0,05478 log( PD)] . Funcia MF a

2

fost obinut de ctre Comitetul de Supraveghere Bancar de la Basel prin calibrare, i ia

valoarea 1 pentru scadene de un an.

15
Bibliografie
4B

[1] Basle Committee on Banking Supervision (2004) International Convergence of Capital

Measurement and Capital Standards, A Revised Framework.

[2] Basle Committee of Banking Supervision (1996) Amendment to the Capital Accord to
Incorporate Market Risks.

[3] Basle Committee on Banking Supervision (1988) International Convergence of Capital

Measurement and Capital Standards.

[4] Council of European Communities, Council Directive 93/6/EEC of 15 March 1993 on the
capital adequacy of investments firms and credit institutions.

[5] Crouhy, Michel, Dan Galai i Robert Mark (2001) Risk Management, McGraw-Hill.

[6] Gallati, Reto (2003) Risk Management and Capital Adequacy, McGraw-Hill.

[7] Hull, John C. (2007) Risk Management and Financial Institutions, Prentice Hall.

[8] Jorion, Philippe (2003) Financial Risk Manager Handbook, Second Edition, John Wiley
& Sons.

[9] Moodys Investor Service (2002) Special Comment Default & Recovery Rates of
European Corporate Bond Issuers, 1985-2001.

[10] Ong, Michael K. editor (2004) The Basel Handbook. A Guide for Financial Practitioners,
Incisive Media.

[11] Rosen, Dan (2004) Credit Risk Capital Calculation, n Alexander, Carol i Elizabeth
Sheedy editori, (2004), The Professional Risk Managers Handbook Volumul III,
PRMIA Publications.

16