Sunteți pe pagina 1din 4

Tm 1.

Societile pe aciuni: conceptul, rolul i necesitatea funcionrii acestora n economia de pia

1. Necesitatea apariiei societilor pe aciuni i istoria dezvoltrii acestora.


2. Tipologia societilor pe aciuni. Caracteristici specifice societilor pe aciuni fa de alte persoane
juridice.
3. Prioriti i imperfeciuni ale organizrii i funcionrii societilor pe aciuni.
4. Dezvoltarea societilor pe aciuni n Republica Moldova.

=1=
Puterea SA este comparat de unii autori cu puterea feudalilor din perioada medieval. Odat cu
statornicirea relaiilor de pia rolul SA devine unul semnificativ, spre exemplu, n rile avansate volumul
produciei fabricate de SA constituie circa 90% din totalul produciei pe economie. SA constituie prgia
dezvoltrii accelerate a economiei moderne i poate fi considerat drept un nceput al epocii capitaliste.
Drept imbold pentru crearea SA a servit apariia coloniilor, dezvoltarea comerului internaional,
acumularea capitalului i necesitatea centralizrii acestuia. Cele mai timpurii structuri asemntoare SA au
aprut n Roma Antic i Italia Medieval. De asemenea, caracteristici ce pot fi atribuite SA sunt asociate
unitilor ce au existat n Olanda, la sf. sec. XV- nc. sec. XVI.
Ca prima form de organizare apropiat SA au fost societates vectigalium publicorum din Roma Antic,
care se formau prin cedarea n gestiune a veniturilor statale, pe termen de 3, 5 sau chiar 100 ani. Entitile
menionate purtau rspundere patrimonial nelimitat fa de stat pentru drepturile oferite, iar responsabilitatea
membrilor acestora nu depea limita sumelor depuse.
n sec. XIII-XIV au cptat avnt aa-numitele communitates, societates sau colonnae, n baza formrii
unui fond comun (columna comunius) prin cedarea, de ctre posesori, a sumelor de bani sau mrfurilor,
cpitanului unui vas maritim, care pleca n navigaie. Fiecare cot-parte i avea preul su de pia iar
responsabilitile patrimoniale ale membrilor fondului puteau depi mrimea depunerii efectuate.
Banca din Genoa, fondat n 1345, este considerat drept prima SA, capitalul statutar al creia a fost
divizat n 20400 cote-pri egale, cu dreptul de cedare, organele de conducere fiind adunarea general i
consiliul de conducere. Dup modelul acestei bnci, n 1694, n Marea Britanie a fost fondat Banca Patterson.
Dezvoltarea SA a continuat n Olanda, prin apariia companiilor Est-Ind, Vest-Ind, Surinam .a., iar
mecanismul de funcionare, aplicat n sec.XVII la bursa din Amsterdam, a fost unul similar cu cel practicat de
bursele internaionale contemporane. De asemenea, mai existau companii britanice de comer, cu anumite
trsturi apropiate SA, pentru fiecare din cele menionate fiind emise acte normative speciale.
Asigurarea normativ-legislativ a activitii SA a pornit n Frana, odat cu adoptarea, n 1810, a
Codului de Comer (Code de commerce), unde, pentru prima dat, au fost formulate anumite drepturi asociate
acionarilor.
Ca urmare a agiotajului creat n jurul SA, a nceput falimentarea masiv a companiilor europene, iar n
anii -20, sec. XVIII, manipulrile speculative cu aciuni au cptat amploare deosebit.
SA erau fondate cu diverse scopuri, uneori ciudate, fapt ce a determinat Parlamentul britanic s adopte,
la 11 iunie 1720, Legea bulelor de spun (Bubble-Act). Iar n 1734, prin Actul John Bernords, a fost interzis
specularea cu aciuni .a. hrtii de valoare. Ulterior, au mai fost aprobate acte normative menite s coordoneze
procesul fondrii i funcionrii SA, cea mai cunoscut fiind Legea Robert Pihl, din 14 iulie 1841, prin care se
interzicea crearea SA bnci cu mai puin de 6 fondatori.
Ctre a. 1776 au aprut corporaii n coloniile britanice din America de Nord, cum ar fi Virginia
Company i Gudzon Company, care se ocupau de colonizarea teritoriilor i, care, aveau mputerniciri att
economice, ct i politice.
n a. 1811 n statul New-York a fost aprobat prima lege din istoria USA ce reglementa activitatea
corporaiilor, prin care s-a stabilit numrul minim de fondatori i mecanismul crerii companiilor. ncepnd cu
1835, practic n toate statele din SUA au fost aprobate acte normative de reglementare a domeniului respectiv.
Primele ncercri de a stimula apariia SA n Rusia au fost ntreprinse de Petru I, iar n 1757 a fost
creat prima companie mixt de comer ( ). Ctre a. 1876, n
Rusia existau cca 500 SA, preul aciunilor fiind cuprins ntre 50-1000 rub., iar ctre a. 1916 au fost fondate
2956 SA cu capital total de 5,5 mlrd. rub. Datorit reglementrilor severe, operaiunile speculative nu au atins
amploarea caracteristic rilor europene.

EVOLUIA REGLEMENTRII S.A. N MOLDOVA I ROMNIA


Primele referiri la asocieri de persoane n vederea exploatrii unui fond comun:

1
Cartea romneasc de nvtur de la pravilele mprteti (Moldova, 1646);
Pravila cea mare sau ndreptarea legii (ara Romneasc, 1652).
Recunoaterea asociaiilor formate n scopul de a cumpra proprieti n mod colectiv:
Codul Calimach (Moldova, 1817);
Legiuirea Caragea (ara Romneasc, 1818).
Regulamente organice care prevd crearea societilor comerciale ntre bancheri, negutori i
negustorai
ara Romneasc 1831;
Moldova 1832.
Condica de comer a principatelor unite (1859)
elaborat dup modelul Codului Comercial francez;
Codul comercial romn (1887)
Basarabia (1919), Bucovina (1938), Transilvania (1943).
n URSS, ncepnd cu a. 1929, activitatea SA a fost stopat pentru 70 ani, pe parcursul crora au existat
doar ntreprinderi de stat.
Potrivit legislaiei R. Moldova, Societate pe aciuni este societatea comercial al crei capital social
este n ntregime divizat n aciuni i ale crei obligaii sunt garantate cu patrimonial societii.
SA este considerat form de baza a activitii comerciale din urmtoarele motive:
- prezint o organizaie antrenat n producerea, repartizarea i consumul produsului naional brut;
- concentreaz n activitatea sa cele mai semnificative capitaluri materiale i financiare;
- asigur angajarea majoritii forei de munc;
- contribuie semnificativ la asigurarea progresului tehnic n toate ramurile economiei;
- determin creterea producerii i bunstarea societii;
- spre deosebire de alte forme de organizaii comerciale, particip activ la viaa politic a rii.
Transformarea acionarilor n proprietari reali ai capitalului depinde de:
- mrimea capitalului investit (cu ct este mai mare cota parte n capitalul total, cu att mai repede
acionarul poate deveni proprietar i poate exercita mai multe activiti. Ex: lucrtorii care dein aciuni
din cadrul ntreprinderii n care ei activeaz.);
- mrimea veniturilor obinute n urma exploatrii capitalului. (Ex: dac crete costul capitalului investit,
atunci crete i profitul aferent investirii, n caz contrar, acionarul nceteaz a fi capitalist).
Datorit apariiei i dezvoltrii SA conceptul de capitalist devine abstract. n cadrul S.A. nu mai exist
capitaliti, ci doar acionari care pot ndeplini funciile de manageri, personal de conducere etc., care se
deosebesc doar dup funcia pe care o ocup i cota parte pe care o deine.

=2=
S.A. sunt delimitate de alte tipuri de organizaii n funcie de urmtoarele criterii (potrivit legislaiei R.
Moldova):
a) are capital social n mrime de cel puin 500 000 lei i un numr de 50 i mai muli acionari, mpreun
cu acionarii reprezentai de deintorul nominal;
b) valorile mobiliare ale societii se coteaz pe piaa bursier;
c) este banc comercial, companie de asigurare, fond de investiii, fond nestatal de pensii, societate pe
aciuni n proces de privatizare sau societate pe aciuni care a plasat public valori mobiliare n perioada
de circulaie a acestora;
d) este o societate pe aciuni alta dect cele enumerate i, n conformitate cu legislaia n vigoare, este
calificat ca entitate de interes public.
O clasificare general divizeaz societile pe aciuni n:
- Societi pe aciuni de tip deschis participanii creia pot nstrina aciunile sale fr acordul altor
acionari;
- Societi pe aciuni de tip nchis aciunile societii pe aciuni pot fi repartizate doar ntre membrii-
fondatori sau ntre alt grup de persoane din timp stabilit.
Practica juridic, pentru a face distincie ntre aceste dou tipuri de societi pe aciuni, impune anumite
restricii:
1. Aspecte juridice ale societilor pe aciuni de tip nchis:
- acestea pot repartiza aciunile sale doar ntre membrii societii sau la un grup de persoane din timp
stabilit, numrul total al crora nu trebuie s depeasc 50;
- nu este n drept s organizeze nscrierea deschis la aciunile sale;
2
- acionarii au prioritate la procurarea aciunilor ce se vnd de ctre ali acionari;
- structura de gestiune a societii este mai simpl fa de societile pe aciuni de tip deschis.
2. Aspecte juridice ale societilor pe aciuni de tip deschis:
- numrul acionarilor este nelimitat;
- acionarii pot nstrina aciunile sale fr acordul celorlali acionari;
- SA este n drept s efectueze nscriere att nchis, ct i deschis la aciunile sale;
- SA este obligat s prezinte pieei informaii despre activitatea sa n volumul i termenele stabilite de
legislaie sau alte acte normative ale rii date, n general, cel puin anual trebuie publicate informaiile
referitoare la activitatea SA n decurs de un an.
Particularitile de baz referitoare la aspectele distincte i cele comune ale SA de tip deschis i de
tip nchis. n fond S.A. de tip nchis prezint o form intermediar ntre S.R.L. i S.A. de tip deschis:
S.A. de tip nchis se consider S.A., deoarece capitalul statutar este divizat n aciuni, dar nu n cote pri
ca n cazul SRL;
S.A. de tip nchis poate fi considerat S.R.L. deoarece, fie numrul acionarilor este limitat, fie vnzarea
aciunilor nu este posibil fr acordul altor acionari;
Aciunile S.A. de tip deschis circul pe piaa de capital a rii, iar aciunile S.A. de tip nchis nu circul
pe piaa de capital, la fel ca i cotele pri ale acionarilor S.R.L., de aceea ele nu au pre de pia, ca pre
acceptat public, dei pot primi pre de pia n mrime unic n rezultatul unei singure tranzacii;
S.R.L. i S.A. de tip nchis pot fi transformate n S.A. de tip deschis i invers, ns primei i este
necesar renregistrarea n calitate de S.A., iar la cea de-a doua modificarea statutului de S.A.
Esena S.A. de tip nchis. Capitalul investit n aceasta este sub form de aciuni, care nu au
particularitatea de a circula pe piaa de capital. n aa mod aciunea i pierde uzul n calitate de hrtie de
valoare, numai S.A. de tip deschis formeaz piaa de capital ca pia de aciuni.
Legislaia R. Moldova, i anume modificrile la Legea cu privire la societile pe aciuni stabilete c,
ncepnd cu 1 ianuarie 2009 S.A. nu vor mai fi mprite n societi pe aciuni de tip nchis sau deschis, ci vor
fi numite societi pe aciuni.
=3=
S.A. prezint urmtoarele avantaje fa de alte forme organizaionale ale proprietii:
- Asigurarea unui proces nelimitat de contopire a capitalurilor. Acionariatul permite de a comasa
capitalurile investite n volum nelimitat i atragerea acionarilor cu capitaluri mai modeste. Acest fapt
permite de a acumula ntr-o perioad scurt de timp mijloace considerabile, de a extinde producerea
i sortimentul, de a profita de toate avantajele producerii n mas. Respectiv, legislaia nu plafoneaz
numrul de acionari din cadrul unei S.A. i mrimea capitalului investit.
- Selectarea de ctre proprietari a mrimii riscului asumat. Procurnd un numr de aciuni, acionarul
alege totodat i nivelul acceptat al riscului aferent pierderilor din capitalul investit. Riscul limitat se
pronun i prin faptul c acionarii nu poart rspundere pentru obligaiile S.A. fa de creditori. n
cazul falimentrii S.A., acionarii pierd doar capitalul investit.
- Rezistena n timp a comasrii capitalurilor. S.A. prezint o form mai stabil a comasrii
capitalurilor. Plecarea unuia sau a unui grup de acionari din cadrul S.A. nu conduce la ntreruperea
activitii acesteia. Respectiv S.A. avnd potenial timp ndelungat nelimitat de existen poate s-i
desfoare activitatea n continuare, fr ntreruperea procesului de producie. Alte tipuri de
organizaii comerciale nu beneficiaz de asemenea privilegii.
- Profesionalismul gestionrii. Acesta este bazat n primul rnd pe faptul c, de obicei proprietarul i
managerul nu este aceeai persoan. n cadrul S.A. nu fiecare acionar este i conductor sau gestionar
al capitalului, ci o echip de manageri profesioniti gestioneaz cu capitalul format;
- Posibilitatea de a retrage capitalul investit. Acionarul n orice moment este n drept s vnd
aciunile pe care le deine i de a ncasa parial sau total investiia iniial.
- Existena oportunitii obinerii mai multor tipuri de venituri din deinerea de aciuni. n practic
pot fi obinute venituri sub mai multe forme: sub form de profit n urma vnzrii aciunilor sau drii
cu mprumut a aciunilor etc.
- Costul redus al capitalului mprumutat atras. Mrimea S.A. i poziia acesteia pe pia i permite de
a mobiliza capitalul prin intermediul emisiunii hrtiilor de valoare la termen sau a mprumuturilor
bancare cu o rat a dobnzii mai prioritar.
- Prestigiul statutului SA. Care depinde n mare msur de poziia pe care o deine S.A. pe pia.

3
De rnd cu avantajele pe care le deine o S.A. fa de alte organizaii, acesteia i sunt caracteristice i
unele dezavantaje, care decurg din particularitile acesteia i modalitile de activitate. Drept dezavantaje pot fi
considerate:
- publicitatea informaiei economico-financiare a S.A. Publicarea informaiei financiar-contabile
conduce la transparena datelor, dar totodat i la intensificarea concurenei pe pia i la divulgarea
tainei comerciale;
- profesionalismul nalt al gestionrii S.A. Aceasta poate conduce la apariia conflictelor ntre acionari
i manageri. Interesele acionarilor constau n maximizarea preului de pia a aciunilor, respectiv
maximizarea profitului net, iar interesele managerilor se ndreapt spre repartizarea profitului obinut
n favoarea lor;
- posibilitatea vnzrii libere a aciunilor. Aceasta conduce la apariia posibilitilor de modificare a
componenei acionarilor, care poate avea ca efect schimbarea controlului asupra pachetului de aciuni
i poate conduce la alegerea altei echipe de conducere.

=4=
Tranziia la economia de pia se bazeaz pe liberalizarea activitii agenilor economici, ns de
asemenea ea se mai bazeaz i pe privatizarea patrimoniului de stat, pe crearea proprietii private pivotul
principal al economiei de pia.
Privatizarea poate fi efectuat prin dou ci: privatizarea treptat a anumitor ntreprinderi (experiena
Poloniei i a Ungariei), privatizarea n mas (Cehia, Bulgaria, Romnia, Grecia, Slovenia etc.).
Conform modului stabilit de legislaie, privatizarea ntreprinderilor de stat trebuia s se nfptuiasc n
baza bonurilor patrimoniale, care reprezentau hrtii de valoare speciale, emise de stat, i care au fost repartizate
cetenilor Republicii Moldova conform prevederilor Legii cu privire la bonurile patrimoniale adoptate de
Parlament la 17 martie 1993. Drept model dup care s-a condus procesul de privatizare din republica noastr a
servit modelul ceh, care se bazeaz pe ideea privatizrii rapide. Bonurile patrimoniale au fost nominale i s-
au distribuit n funcie de vechimea n munc a fiecrui cetean al Republicii Moldova, oferind posibiliti
fiecrui deintor s procure o parte din patrimoniul ntreprinderii supuse privatizrii. Privatizarea a avut loc la
nivel republican, prin intermediul licitaiilor. Procesul de privatizare a patrimoniului de stat a fost organizat i
realizat n cadrul a cinci Programe de stat de privatizare:
1. Programul de stat de privatizare pentru anii 1993-1994;
2. Programul de stat de privatizare pentru anii 1995-1996;
3. Programul de stat de privatizare pentru anii 1997-1998;
4. Programul de stat de privatizare pentru anii 1999-2000;
5. Programul de stat de privatizare pentru anii 2001-2002.
Majoritatea ntreprinderilor de stat au fost privatizate n cadrul primelor dou programe. n cadrul
primului program au fost privatizate 1142 ntreprinderi de stat, inclusiv 78% din numrul total de ntreprinderi
vinicole, 82% din numrul total al ntreprinderilor din industria uoar, 96% din ntreprinderile comerciale,
95% ntreprinderile de deservire social i toate ntreprinderile industriei de zahr, de conserve, a produselor
lactate, de reparaie i deservire a tehnicii agricole. n cadrul acestui program au fost utilizate 90% din bonurile
patrimoniale eliberate cetenilor. n urmtoarele dou programe au fost utilizate i alte metode noi, ca
organizarea proiectelor individuale de privatizare, concursuri publice i diversificarea mijloacelor de plat.
Unele ntreprinderi au fost supuse privatizri numai contra mijloace bneti. ntreprinderile supuse privatizrii
n cadrul programului al treilea au fost privatizate exclusiv contra mijloace bneti.
Realizarea programelor de stat de privatizare a dus la constituirea structurilor economiei de pia, i n
primul rnd, la crearea sectorului privat i la prelevarea acestui sector n majoritatea ramurilor economiei
naionale. Astfel, n numrul total al agenilor economici, nregistrai n republic, predomin agenii economici
care activeaz n baza proprietii private.
n dezvoltarea privatizrii ntreprinderilor de stat i formrii S.A. se observ i unele lacune, precum:
situaia economic i financiar dificil, pre redus la aciuni. Pe piaa de capital se observ c aciunile
sunt comercializate la un pre mai mic sau egal cu valoarea nominal a aciunilor;
drept surs de baz pentru reconstruirea producerii sunt utilizate creditele bancare, n loc de a se emite
noi pachete de aciuni;
inaccesibilitatea acionarilor la pachetul de aciuni al S.A.
Una din problemele principale rmne a fi sigurana drepturilor acionarilor, ntrirea situaiei lor n
corespundere cu legislaia.

S-ar putea să vă placă și