Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Obiectivele capitolului:
Caracteristica coninutului economic al surselor de finanare a activelor i explicarea
importanei analizei acestora.
Aprecierea general a surselor de finanare a activelor.
Examinarea modului de analiz a capitalului propriu.
Descrierea tehnicii de analiz a nivelului de ndatorare a ntreprinderii.
Cu ct mrimea acestui coeficient este mai mare, cu att mai riscant este situaia
financiar a ntreprinderii. Punctul critic la aprecierea coeficientului de corelaie este 1.
Rata solvabilitii generale exprim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu
activele totale de care dispune ntreprinderea:
Este evident c, n mod normal, nivelul acestui coeficient trebuie s nu fie mai mic de 2.
nlocuind n raportul sus-nominalizat mijloacele mprumutate cu valoarea capitalului
propriu, obinem rata general de acoperire a capitalului propriu (rata prghiei financiare):
Fiind calculat n procente, acest raport arat c, la primele 100 %, activele ntreprinderii
se finaneaz pe seama surselor proprii, iar la celelalte procente -prin atragerea mijloacelor
mprumutate. Sporirea acestui coeficient peste 200 % reflect situaia dificil a ntreprinderii
privind independena financiar.
Este de menionat c utilizarea simultan a coeficienilor nominalizai mai sus la analiza
structurii surselor de finanare nu se consider raional. Dei denumirea, formula de calcul,
sensul economic i parametrii de apreciere a coeficienilor difer, rezultatul aprecierii o s fie
absolut identic (vezi exemplul 7.1).
Exemplul 7.1 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua aprecierea general a surselor de finanare a activelor S.A. Respect" n
cursul anului de gestiune. n baza datelor Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.1
Analiza coeficienilor structurii surselor de finanare a activelor
Datele tabelului 7.1 atest nivelul destul de nalt al independenei financiare a S.A.
Respect" de sursele mprumutate atrase. Aceast concluzie rezult din faptul c n structura
pasivelor absolut prevaleaz sursele proprii de finanare. Astfel, la nceputul anului de gestiune
capitalul propriu a constituit 82 % i la sfritul anului -78 % din totalul surselor de formare a
patrimoniului. Cu toate c n dinamic se observ modificarea proporiei n direcia majorrii
cotei surselor mprumutate, ambele rezultate depesc cu mult nivelul de siguran (50 %).
Aceeai concluzie se desprinde i din analiza restului indicatorilor prezentai n tabelul 7.1.
Gradul nul de retragere reprezint un caz cel mai favorabil din punct de vedere al
stabilitii situaiei financiare a agentului economic. Nivelul ridicat al indicatorului nominalizat
poate cauza dificulti n privina finanrii activitii ntreprinderii. n aceast situaie
materialele analitice trebuie s indice motivarea operaiunilor de retragere a capitalului statutar.
De exemplu, achiziionarea, rscumprarea aciunilor de la proprietari poate fi efectuat cu
scopul:
- micorrii capitalului statutar prin intermediul anulrii aciunilor rscumprate;
- revnzrii ulterioare a aciunilor la un pre mai mare;
- majorrii normei profitului la o aciune i a creterii (stabilizrii) cursului aciunilor;
- utilizrii aciunilor rscumprate pentru plata dividendelor, stimularea colaboratorilor
societii;
- prevenirii tentativelor concurentului de a obine pachetul de control etc. Deosebit de
important devine analiza gradului de retragere a capitalului statutar la ntreprinderile care au
intenii de autolichidare sau au intrat n proces de faliment provocat de creditori, furnizori,
organele statale etc. n aceste situaii, creterea gradului de retragere a capitalului statutar
reprezint nclcarea drepturilor creditorilor i proprietarilor, investiiile crora au rmas n
circuitul economic al ntreprinderii.
Exemplul 7.5 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia suficiena, nivelul de achitare i gradul de retragere a capitalului statutar
S.A. Respect". n baza datelor Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 7.4
Calculul ratelor de achitare i retragere a capitalului statutar
Conform informaiei reflectate n tabelul 7.6 capitalul statutar al S.A. Respect" este
format exclusiv din 1 774 987 aciuni ordinare cu valoarea nominal de 10 lei o aciune.
Societatea pe aciuni n cauz nu a emis valori mobiliare cu venitul fixat sau alte clase de
aciuni.
Numrul, valoarea i cota claselor de aciuni poate fi modificat n urma efecturii
urmtoarelor operaiuni economice:
emisiunea aciunilor suplimentare;
modificarea (majorarea sau micorarea) valorii nominale a aciunilor plasate;
fracionarea sau consolidarea aciunilor;
rscumprarea aciunilor cu anularea ulterioar;
convertirea aciunilor i altele.
Fiecare din aceste operaiuni reprezint factorul care influeneaz mrimea i structura
capitalului statutar al societii pe aciuni sub aspectul claselor de aciuni emise.
Analiza capitalului statutar dup tipuri de proprietari
Diferite grupe de proprietari au diverse scopuri i interese. De exemplu:
proprietarii care activeaz n cadrul ntreprinderii sunt cointeresai n majorarea
nivelului de remunerare pe seama consumurilor i cheltuielilor ntreprinderii, n timp ce
proprietarii din afar tind spre economia consumurilor i cheltuielilor cu scopul majorrii
profitului net;
existena cotei statului n componena capitalului statutar poate influena n mod
direct sau indirect activitatea ntreprinderii;
membrii organelor de conducere uneori pot avea intenii ce intr n conflict cu
interesele majoritii proprietarilor ntreprinderii (cu scopul de a preveni asemenea situaii n
statutul ntreprinderii pot fi incluse restricii privind participarea minim i/sau maxim a
membrilor de conducere la capitalul statutar).
Examinarea capitalului statutar sub aspectul tipurilor de proprietari se efectueaz n baza
datelor din registrul de eviden analitic la contul 311 Capital statutar" (registrul acionarilor,
registrul asociailor etc.) cu aplicarea metodei de analiz pe vertical.
Exemplul 7.8 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina structura capitalului statutar al S.A. Respect" sub aspectul tipurilor de
proprietari. n baza datelor prezentate n tabelul 7.7 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 7.7 Structura capitalului statutar dup deintorii aciunilor ordinare cu dreptul de
vot
Se indic n componena datelor generale din Anexa la Bilan contabil (indicatorul 2).
Dup cum se observ din datele prezentate n tabelul 7.7, n cursul anului de gestiune au
survenit unele modificri n structura capitalului S.A. Respect" sub aspectul tipurilor de
proprietari. n particular, s-a mrit ponderea aciunilor ordinare deinute de persoanele juridice
i membrii organelor de conducere cu 9,9 i 2,4 cote procentuale respectiv. Aceast cretere s-a
produs pe seama angajailor de rnd ai societii i persoanelor fizice din afara acesteia.
Totodat, a rmas neschimbat cea mai considerabil cot din capitalul statutar al S.A.
Respect" care aparine statului (35 %).
Analiza concentrrii cotelor din capitalul statutar
Interesele proprietarilor pot devia nu numai n dependen de tipul acestora dar i n
funcie de mrimea cotei deinute. De exemplu, proprietarii cu cote mici sunt cointeresai n
repartizarea profitului net, n timp ce proprietarii cu cote mari tind spre reinvestirea profitului.
Este evident c posibilitile deintorului cotei (pachetului) de control n privina dirijrii
activitii economice a ntreprinderii sunt mult mai variate n comparaie cu deintorul cotei
mici.
Drepturile proprietarilor, n funcie de mrimea cotei deinute, pot devia i conform
legislaiei n vigoare. De exemplu, Legea privind societile pe aciuni ofer diferite drepturi
suplimentare (privind introducerea chestiunii n ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor,
propunerea candidailor n organele de conducere, cererea convocrii adunrii extraordinare a
acionarilor etc.) acionarilor care dein cel puin 5, 10 i 25 % din aciunile cu drept de vot.
Informaia privind concentrarea sau, invers, pulverizarea cotelor din capitalul statutar este
foarte important pentru investitori poteniali n vederea aprecierii raionalitii aporturilor n
capitalul statutar al unei sau altei ntreprinderi. n mod coerent, conform prevederilor legislaiei
cu privire la piaa valorilor mobiliare, emitentul este obligat s dezvluie n componena
raportului anual lista acionarilor care dein cel puin 5 % din numrul total de aciuni cu drept de
vot plasate de emitent. Totodat, practica atest faptul c aceast informaie din diverse motive
deseori se ascunde.
n calitate de instrument de lucru n scopul studierii gradului de concentrare sau
pulverizare a cotelor din capitalul statutar, poate servi metoda de analiz pe vertical.
Exemplul 7.9 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina structura capitalului statutar al S.A. Respect" sub aspectul mrimii
cotelor deinute de proprietarii. n baza datelor prezentate n tabelul 7.8 vom alctui concluzia
analitic.
Tabelul 7.8
Informaia privind mrimea pachetelor de aciuni cu drept de vot
Informaiile din tabelul 7.8 arat c n cursul anului de gestiune a avut loc procesul de
concentrare a aciunilor emise de S.A. Respect". Procurarea pachetelor mici de aciuni
pulverizate ntre angajaii societii i persoanele fizice din afara acesteia i-a permis S.A. Alfa"
s formeze un pachet de aciuni care constituie 25,3 % din toate aciunile cu drept de vot plasate
de S.A. Respect". Fcnd cauz comun, reprezentanii statului i fondului de investiii pot
influena n mod decisiv strategia dezvoltrii ntreprinderii.
De asemenea, a avut loc majorarea considerabil a pachetului de aciuni deinut de
S.R.L Beta". n consecin, n proprietatea acestui acionar la sfritul anului de gestiune se
afl 11,8% din aciunile cu drept de vot. Majorarea pachetelor care aparin membrilor
consiliului de directori Crudu I.P. i Croitoru L.S. nu s-a ncheiat cu trecerea acestora n alt
categorie de acionari care dein mai mult de 10 % din aciunile cu drept de vot.
n urma procesului de concentrare a aciunilor emise de S.A. Respect" n cursul anului
de gestiune a sczut brusc cota cumulativ a acionarilor cu pachete mici. La finele anului
acestei categorii de acionari i aparine n total numai 15,5 din aciunile cu drept de vot.
Analiza factorial a creterii (descreterii) capitalului propriu
Dup cum s-a menionat mai sus, n urma desfurrii activitii economice
ntreprinderea, n mod normal, reuete s creasc valoarea capitalului propriu. Dac mrimea
acestuia se reduce, adic capital propriu se mnnc", devine important examinarea cauzelor
care au provocat apariia tendinei negative de scdere.
Cauzele modificrii capitalului propriu pot avea caracter extern (depunerile proprietarilor,
primirea subveniilor etc.) i intern (reinvestirea profitului generat). Pentru studierea surselor
interne de cretere a capitalului se aplic urmtorul coeficient financiar:
Pentru verificarea formulei de mai sus vom prezenta fiecare parte component sub form
de raport:
Observm c, dup simplificarea corespunztoare, obinem indicatorul rezultativ. Este
evident c modificarea oricrui component al formulei duce la schimbarea sporului creterii
capitalului propriu, adic acest indicator este influenat de 4 factori:
Principal surs intern de cretere a capitalului propriu este reuita activitii
operaionale, n cazul reducerii rentabilitii i generrii pierderilor se constat descreterea
indicatorului rezultativ sub influena acestui factor.
Accelerarea rotaiei activelor (creterea numrului de rotaii) condiioneaz sporirea
capitalului propriu, ct timp activitatea ntreprinderii este profitabil, n caz invers fiecare rotaie
suplimentar a activelor aduce pierderi adugtoare.
Folosirea mai larg a surselor mprumutate (creterea gradului de ndatorare i ratei
prghiei financiare) este avantajoas, dac rentabilitatea ntreprinderii depete rata cheltuielilor
de deservire a datoriilor, adic rata dobnzii. Varianta opus semnific descreterea capitalului
propriu din cauza atragerii mprumuturilor prea costisitoare.
Reinvestirea profitului obinut permite majorarea capitalului propriu fr finanarea din
exterior. De menionat c, n condiiile activitii cu pierderi, are loc reducerea investiiilor fcute
anterior i descreterea capitalului propriu.
Pentru identificarea influenei fiecrui factor n mod separat, se efectueaz analiza de tip
factorial cu aplicarea metodei de substituii n lan ori a variaiilor acestei metode.
Exemplul 7.10 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a sporului creterii capitalului propriu al S.A. Respect"
pe seama surselor interne, n baza Rapoartelor financiare pentru ultimii doi ani vom completa
urmtorul tabel cu date iniiale.
Tabelul 7.9
Date iniiale pentru analiza factorial a sporului creterii capitalului propriu
Note:
Primii doi indicatori din tabelul 7.9 sunt calculai prin media aritmetic simpl
[(valoarea indicatorului la nceputul anului + valoarea indicatorului la sfritul anului): 2].
Profitul reinvestit pentru anul precedent este calculat ca diferena dintre profitul net (3
791 380 lei) i suma dividendelor anunate (576 996 lei).
Folosind metoda de substituii n lan, vom determina influena fiecrui factor asupra
sporului creterii capitalului propriu i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.10
Calcului influenei factorilor asupra sporului creterii capitalului propriu
Calculele efectuate n tabelul 7.10 permit constatarea urmtoarelor concluzii. n ultimii
doi ani se observ scderea brusc a sporului creterii capitalului propriu al S.A. Respect".
Dac n cursul anului precedent capitalul propriu a crescut pe seama surselor interne cu 9,71
%, atunci n anul de gestiune se constat descreterea indicatorului investigat cu 0,87 %.
n urma analizei factoriale s-a evideniat principala cauz de formare a tendinei
negative n dinamica capitalului propriu - generarea pierderilor n procesul activitii
ntreprinderii. Sub influena scderii rentabilitii vnzrilor sporul creterii capitalului propriu
s-a micorat cu 10,71 puncte procentuale.
n condiiile activitii cu pierderi, ncetinirea rotaiei activelor a produs un efect pozitiv
- sporul creterii capitalului propriu s-a mrit cu 0,26 puncte procentuale. Totodat, obinerea
rezultatului financiar negativ n perioada de gestiune a determinat caracterul defavorabil al
modificrii ratei de reinvestire. Sub influena ultimului factor, sporul creterii capitalului propriu
s-a micorat cu 0,14 puncte procentuale.
Scderea ratei prghiei financiare nu a exercitat o influen evident asupra sporului
creterii capitalului propriu.
n urma analizei se determin nu numai cauzele de modificare a sporului creterii
capitalului propriu, dar i sursele interne posibile de majorare a acestui indicator n viitor. Cu alte
cuvinte, aplicarea modelului de descompunere a sporului creterii capitalului propriu n elemente
componente permite stabilirea instrumentelor cele mai probabile de mbuntire a situaiei cu
acumularea capitalului. Identificarea acestor instrumente (des numite rezerve) nu trebuie s se
limiteze cu depistarea factorilor cu influen negativ asupra indicatorului investigat. Pentru
ilustrarea ultimei afirmaii vom examina urmtoarea situaie.
Presupunem c rata prghiei financiare a ntreprinderii a crescut de la 1,25 la nceputul
perioadei de gestiune pn la 1,27 la sfritul ei. n condiii normale de activitate (obinerea
rezultatelor financiare pozitive i depirea rentabilitii ntreprinderii asupra ratei cheltuielilor
de deservire a datoriilor), modificarea menionat mai sus va accelera sporul creterii
capitalului propriu. Totodat, din datele exemplului se observ c rata prghiei financiare nc
nu atinge nivelul critic de siguran (2,0 sau 200 %) i n perioada viitoare poate fi majorat cu
0,73 (2 - 1,27). Practic aceasta nseamn c atragerea surselor mprumutate suplimentare n
aceleai condiii va face posibil majorarea sporului de cretere a capitalului propriu.
n mod analogic pot fi dezvluite posibilitile de mbuntire a situaiei prin comparaia
nivelului real al rentabilitii i rotaiei activelor ntreprinderii cu rezultatele medii pe ramur sau
cu experiena avansat.
Analiza capacitii de manevrare a capitalului propriu
Pentru desfurarea reuit a activitii economico-financiare a ntreprinderii o
importan deosebit are nu numai crearea capitalului propriu n mrimea suficient i cu
structura adecvat, dar i amplasarea raional a acestuia. n practica mondial pentru aprecierea
modului de amplasare a capitalului propriu acceptat de conducerea ntreprinderii, de obicei, se
calculeaz i se interpreteaz urmtorul coeficient financiar:
Din datele tabelului 7.11 rezult c capitalul propriu al S.A. Respect" are o capacitate
de manevrare destul de sczut. n plus n dinamic s-a evideniat o tendin negativ de
scdere a ratei de manevrare. Dac la nceputul anului de gestiune 16% din valoarea total a
capitalului propriu s-au aflat sub o form ce permite manevrarea, atunci la sfritul anului -
numai 15%. Meninerea acestei tendine n viitor va defavoriza performanele economico-
financiare ale ntreprinderii.
Dup cum se observ din datele tabelului 7.12, la finele anului de gestiune totalitatea
datoriilor S.A. Respect" fa de alte persoane fizice i juridice a alctuit 9 664 mii lei. Evoluia
surselor mprumutate de finanare are un caracter cresctor: n cursul anului valoarea lor s-a
mrit cu 1 956 mii lei sau cu 25,37 %.
Atrage atenie faptul c ritmul creterii datoriilor ntreprinderii considerabil depete
indicii afereni totalitii surselor de finanare i veniturilor din vnzri. Acest fenomen
semnific creterea gradului de ndatorare a ntreprinderii.
Analiza structurii datoriilor dup natura (coninutul economic)
n continuare se examineaz structura datoriilor ntreprinderii n dependen de natura,
adic coninutul economic al componentelor surselor mprumutate de finanare reflectate pe
posturile distincte din pasiv al Bilanului contabil. Cea mai uoar metod pentru efectuarea
acestei etape de analiz este analiza pe vertical.
Exemplul 7.13 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia structura datoriilor la S.A. Respect" prin metoda de analiz pe vertical. n
baza datelor Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele
obinute.
Dac coeficientul n cauz crete stabil n dinamic, devine strict necesar aprecierea
raionalitii atragerii surselor mprumutate.
n mod asemntor poate fi calculat rata datoriilor fa de buget. Pentru aprecierea
nivelului acestui indicator este necesar s se ia n consideraie starea datoriilor pe termen scurt n
funcie de expirarea termenului de achitare (durata de ntrziere la achitare).
Analiza structural a datoriilor sub aspectul condiiilor de deservire
Asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii acioneaz n mod direct structura
surselor mprumutate n dependen de plata pentru atragerea lor. Din acest punct de vedere n
cadrul analizei datoriilor pot fi calculate i interpretate dou rate reciproc complementare i
substituibile:
Cu ct mai nalt este rata datoriilor garantate cu att mai mare devine riscul creditorului
potenial. La analiza datoriilor firmei dup acest criteriu, trebuie luat n considerare i rata
patrimoniului depus n gaj sau, invers, rata activelor degajate.
Exemplul 7.14 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza structural a datoriilor S.A. Respect" prin metoda ratelor. In baza
datelor Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.14 Analiza structurii datoriilor ntreprinderii prin metoda ratelor
Note:
n componena surselor mprumutate cu plat sunt incluse creditele bancare pe termen
lung i scurt, precum i datoriile (n sum de 406 718 lei la nceputul anului de gestiune i 850
362 lei la sfritul anului) privind facturile comerciale la care furnizorii au calculat penalitatea
pentru reinerea plii.
n componena datoriilor garantate sunt incluse creditele bancare pe termen lung i
scurt asigurate cu gaj, precum i datoriile (n sum de 42 315 lei la nceputul anului de gestiune
i 40 225 lei la sfritul anului) privind facturile comerciale la care furnizorilor le-au fost
prezentate scrisori de garanie de la bnci comerciale.
Calculele efectuate n tabelul 7.14 permit constatarea urmtoarelor concluzii. Numai o
cincime din totalul surselor mprumutate de S.A. Respect" reprezint datoriile cu durata mai
mare de un an. Reducerea ratei datoriilor pe termen lung n dinamic (de la 0,29 la nceputul
anului pn la 0,2 la sfritul) contribuie la scderea stabilitii surselor de finanare.
Datele tabelului 7.14 arat c la S.A. Respect" s-a majorat mrimea absolut i
relativ a creditelor bancare atrase, cota crora n suma total a datoriilor a constituit la
sfritul anului de gestiune 26 %. Apelarea mai intens la credite bancare n mod firesc a
condiionat creterea ratei surselor mprumutate cu plat (pn la 35 % la sfritul anului) i
ratei datoriilor garantate (pn la 26 %).
Atrage atenia nivelul ridicat al ratei datoriilor fa de buget. La sfritul anului de
gestiune aceast categorie de datorii a alctuit aproape jumtate (44 %) din totalul
angajamentelor S.A. Respect". Faptul reealonrii datoriilor aferente decontrilor cu bugetul
atest incapacitatea ntreprinderii de a achita n mod normal obligaiile curente privind
impozitele calculate.
Analiza stabilitii surselor de finanare
Dup realizarea analizei structurale a surselor mprumutate, mai ales dup divizarea lor n
funcie de termenul de atragere (lung i scurt), la urmtoarea etap de analiz a datoriilor
ntreprinderii poate fi efectuat aprecierea stabilitii surselor de finanare. n aceste scopuri se
aplic rata stabilitii financiare (altfel se numete rata stabilitii surselor de finanare, rata
capitalului permanent ori rata capitalizrii):
Pentru calcularea ratelor prezentate mai sus se folosesc datele iniiale din urmtoarele
surse informaionale:
- profitul pn la impozitare se ia n calcul conform Raportului privind rezultatele
financiare;
- suma dobnzii de pltit se reflect n baza datelor din Anexa la Raportului privind
rezultatele financiare;
- fluxul net din activitatea operaional se indic n conformitate cu datele Raportului
privind fluxul mijloacelor bneti.
Rezultatele obinute n urma calculelor caracterizeaz nivelul de protecie a creditorilor
de posibilitatea neachitrii dobnzii pentru creditele acordate. Din punct de vedere practic, aceste
rate reflect de cte ori profitul (disponibilul bnesc) ctigat de ntreprindere n perioad de
gestiune depete suma mijloacelor necesare pentru achitarea dobnzii calculate spre plat n
cursul perioadei.
Este evident c, n mod normal, capacitatea de acoperire a dobnzii trebuie s fie
supraunitar. O mrime subunitar a acestui coeficient este foarte periculoas i exprim o
situaie dificil, determinat de contractarea unui volum de credite, care depete posibilitile
de plat a dobnzilor aferente.
Urmtorul coeficient se aplic pentru aprecierea capacitii ntreprinderii de a suporta
povar total de credit, adic plata procentelor i rambursarea sumei principale a datoriei. La
aceast etap de analiz trebuie luat n consideraie faptul c cheltuielile aferente plii dobnzii
pentru credite i mprumuturi sunt deductibile, iar rambursarea sumei principale a datoriei se
efectueaz din profitul net.
Obiectivele capitolului:
Explicarea importanei analizei creanelor i datoriilor pe termen scurt.
Prezentarea metodicii de analiz i control a creanelor.
Descrierea i exemplificarea tehnicii analizei datoriilor pe termen scurt.
Examinarea metodei de calcul al costurilor relative privind obinerea creditului comercial
i a metodicii de analiz a influenei creditului comercial asupra situaiei financiare a
ntreprinderii.
Dup cum rezult din calculele efectuate n tabelul 8.4, n cursul anului de gestiune
ponderea creanelor att n totalul activelor, ct i n activele curente s-a micorat considerabil.
n condiiile creterii valutei bilanului cu 2,77% (+1176,1 : : 42 514,5 x 100), valoarea
creanelor n expresie absolut s-a micorat cu 1 185,2 mii lei sau cu 31,56% (- 1 185,2 : 3
755,0 x 100), fapt care a condiionat reducerea ponderii creanelor n valoarea total a
patrimoniului ntreprinderii de la 8,83% la nceputul anului pn la 5,88% la sfritul anului.
Ponderea creanelor n activele curente ale ntreprinderii s-a micorat de la 34,25 % pn la
20,23 %.
Micorarea creanelor cu 31,56% n condiiile reducerii substaniale a venitului din
vnzri (cu 23,17 %) este un fapt ntemeiat.
Analiza indicatorilor din tabelul 8.6 atest o ncetinire substanial a vitezei de rotaie a
creanelor. Astfel, n anul precedent activele ntreprinderii, imobilizate n decontri cu debitorii,
s-au rotit 7,55 ori, iar n anul curent numai de 5,19 ori. Ca rezultat al acestui fapt, durata medie
a unei rotaii a creanelor s-a mrit cu 21,7 zile de la 47,7 zile pn la 69,4 zile, ce este un
moment nefavorabil pentru situaia financiar a S.A. Respect", deoarece condiioneaz
mrirea ciclului financiar i sporete necesitile n fondul de rulment net.
Tabelul 8.7
Structura creanelor dup caracterul de achitare
Potrivit datelor ntreprinderii Nica" S.A., clienii acesteia efectueaz plile la timp. n
ceea ce privete S.A. Lina", 37 % din creanele acesteia au termenul de plat expirat. Ca
rezultat al acestui fapt, durata de rotaie a creanelor acestei ntreprinderi constituie
aproximativ 33 zile:
0,39 x 10 zile + 0,24 x 30 zile + 0,17 x45 zile + 0,14 x 60 zile + 0,06 x 90 zile' = 32,6
zile.
* 90 zile - termenul maxim al apariiei creanelor comerciale la S.A. Lina".
Aadar, structura creanelor pe termenele apariiei la S.A. Nica" este mult mai
favorabil dect la S.A. Lina".
Aprecierea creanelor din punct de vedere al disciplinei de pli
Un asemenea mod de abordare permite evidenierea i estimarea disciplinei de plat a
clienilor independent de schimbarea volumului de vnzri al ntreprinderii.
Exemplul 8.6 ntreprinderea Fulger" S.R.L.
S presupunem c ntreprinderea Fulger" S.R.L i-a nceput activitatea n ianuarie
200X. ntreprinderea se specializeaz n producerea instrumentelor manuale. Pe parcursul
anului 200X volumul lunar al vnzrilor cu plata amnat n perioadele ianuarie-aprilie i
septembrie-decembrie au constituit 60 mii lei, n mai i august -90 mii lei, n iunie i iulie -120
mii. lei.
Informaiile privind disciplina de plat a clienilor ntreprinderii Fulger" S.R.L este
urmtoarea: 10 % din clieni efectueaz plile n decurs de o lun din momentul vnzrii, 30%
- n prima lun ce urmeaz dup luna vnzrii, 40% - n a doua lun, iar 20% - n luna a treia.
Disciplina de plat a clienilor se menine pe parcursul anului n ntregime.
n baza datelor de mai sus vom estima creanele din punct de vedere al disciplinei de
plat. Calculele respective i informaiile generalizatoare sunt reflectate n tabelul 8.10.
Tabelul 8.10
Caracteristica creanelor ntreprinderii Fulger" S.R.L.
Datele coloanei 2 din tabelul 8.10 atest c vnzrile suport oscilaii sezoniere, n
coloana 3 se indic soldul creanelor la finele fiecrui trimestru, calculat conform modului de
efectuare a plilor indicat n datele iniiale. De exemplu, la sfritul lunii martie au fost
achitate 80 % din vnzrile din ianuarie, 40 % din vnzrile din februarie i 10% din vnzrile
din martie. Aadar, soldul creaneioria 31 martie se calculeaz n modul urmtor: 0,2 x 60 000
lei + 0,6x60 000 lei + 0,9x 60 000 lei = 102 000 lei.
Coloanele 4 i 5 conin informaii privind volumul vnzrilor n decursul unei zile i
durata de rotaie a creanelor, calculate n baza datelor din rapoartele trimestriale. De exemplu,
pe trimestrul doi vnzrile zilnice constituie 3 000 lei = 270 000 lei: 90 zile, iar durata rotaiei
alctuiete 58 zile = 174 000 lei :3 000 lei.
Coloanele 6 i 7 conin indicatorii calculai n baza datelor cumulative privind volumul
vnzrilor n decursul anului. De exemplu, pentru primul semestru vnzrile zilnice constituie 2
500 lei = (180 000 lei + 270 000 lei) : 180 zile, iar durata rotaiei alctuiete 69,6 zile = 174
000 lei: 2 500 lei.
Datele examinate n exemplul de mai sus ilustreaz urmtoarele concluzii:
Schimbarea volumului vnzrilor duce la modificarea duratei de rotaie a
creanelor n zile i, la rndul su, sugereaz ideea privind accelerarea sau ncetinirea plilor,
chiar dac n realitate caracterul plilor nu s-a schimbat.
Indicatorul duratei de rotaie a creanelor n zile depinde de procedura de calculare
a mediei, dar nu de faptul ce fel de date (trimestriale, semestriale, anuale) au fost luate drept baz
de calcul. Durata de rotaie a creanelor este o mrimea instabil, chiar dac modul de efectuare a
plilor rmne neschimbat.
Este de menionat c la aplicarea metodei de divizare a debitorilor dup termenele
apariiei creanelor, oscilaiile cu caracter ciclic sau sezonier ngreuneaz analiza creanelor i pot
genera concluzii greite. Vom ilustra acest fapt n urmtorul exemplu.
Exemplul 8.7 ntreprinderea Fulger" S.R.L.
Conform datelor iniiale din exemplul 8.6 vom analiza dinamica structurii creanelor
ntreprinderii Fulger" S.R.L dup termenele apariiei datoriilor debitoare.
Tabelul 8.11
Structura creanelor dup termenele apariiei acestora
Dup cum rezult din calculele prezentate n tabelul 8.11, structura creanelor dup
termenele apariiei acestora a suferit pe parcursul anului modificri eseniale, dei clienii firmei,
conform condiiilor acestui exemplu, n-au schimbat modul de efectuare a plilor. Totodat, dac
ne referim la cotele procentuale, creterea volumului vnzrilor pe parcursul trimestrului II
creeaz impresia accelerrii plilor, pe cnd ncepnd cu luna iulie reducerea volumului
vnzrilor creeaz o imagine opus.
ntocmirea borderoului de solduri neachitate
n scopul analizei disciplinei de plat a clienilor ntreprinderii, poate fi utilizat un
instrument numit convenional borderou de solduri neachitate.
Pentru ntocmirea acestui borderou iniial din suma total a creanelor la finele
trimestrului se evideniaz creanele, care se refer la vnzrile fiecrei luni a trimestrului, iar
apoi pentru fiecare lun se calculeaz ponderea creanelor neachitate n volumul vnzrilor lunii
corespunztoare.
Exemplul 8.8 ntreprinderea Fulger" S.R.L.
Conform datelor iniiale din exemplul 8.6 vom ntocmi borderoul de solduri neachitate.
Calculul se efectueaz n modul urmtor:
Din valoarea vnzrilor din luna ianuarie (n sum de 60 mii lei), 6 mii lei sau 10% au
fost achitate n ianuarie, 18 mii lei sau 30%-n februarie, 24 mii lei sau 40%- n martie. Prin
urmare, conform situaiei la 31 martie rmn neachitate 12 mii lei, ce constituie 20% (12 mii
lei: 60 mii lei x 100).
Din valoarea vnzrilor din luna februarie (60 mii lei), 6 mii lei au fost achitate n
februarie i 18 mii lei n martie. Conform situaiei la data de 31 martie n-au fost achitate 36 mii
lei sau 60 % (36 mii lei: 60 mii lei x 100).
Din vnzrile din luna martie (60 mii lei) la sfritul lunii au fost achitate 6 mii lei, iar
54 mii lei sau 90 % au rmas neachitate.
Calculele similare s-au efectuat i pentru celelalte trimestre, informaia fiind
generalizat n tabelul 8.12.
Tabelul 8.12
Borderoul de solduri neachitate pentru anul 200X
Din datele tabelului 8.13 rezult c raportul dintre creanele i volumul vnzrilor
lunilor respective a crescut comparativ cu trimestrul I (vezi tabelul 8.12), de unde putem
conchide c ritmul ncasrii plilor pentru producia comercializat s-a ncetinit.
Borderoul de solduri neachitate nu contribuie doar la un control mai eficient asupra
creanelor, dar poate fi utilizat i la prognozarea valorii acestora.
Exemplul 8.10 ntreprinderea Fulger" S.R.L.
Utiliznd prognoza volumului vnzrilor ntreprinderii Fulger" S.R.L. pentru trimestrul
II al anului urmtor i anume: 70 mii lei n luna aprilie, 100 mii lei n mai, 140 mii lei n iunie i
pornind de la presupunerea c disciplina de plat a clienilor nu se va schimba (vezi exemplul
8.8), vom calcula soldul creanelor la sfritul lunii iunie a anului 200X + 1.
Tabelul 8.14
Analiza previzional a creanelor ntreprinderii Fulger" S.R.L. la 30 iunie 200X+1
Dup cum arat calculele din tabelul 8.14, n condiiile unui spor eventual al vnzrilor
cu plata amnat n trimestrul II al anului 200X+1 comparativ cu trimestrul II al anului
precedent cu 14,81 % [(70 + 100 + 140) : (60 + 90 + 120) x 100 - 100], valoarea total a
creanelor la sfritul lunii iunie va constitui 200 mii lei, iar ritmul lor de cretere aproape 15%
(200:174 x 100- 100 = 14,94).
Analiza creanelor din punctul de vedere al disciplinei de plat permite evitarea influenei
oscilaiilor cu caracter ciclic sau sezonier ale volumului vnzrilor i este un instrument de
monitorizare destul de exact a schimbrii comportamentului de plat al clienilor. Metoda dat
are, totodat, o capacitate de informare mai mare dect a indicatorilor duratei de rotaie i
divizrii creanelor dup termenele apariiei acestora.
Metoda n cauz permite determinarea uneia dintre cele mai stabile corelaii, pentru o
anumit ntreprindere - raportul dintre volumul vnzrilor i valoarea datoriilor pe termen scurt.
Deoarece valoarea venitului din vnzri este un indicator-cheie la analiza de pronostic, inclusiv a
pronosticului datoriilor, acest raport este utilizat n practic n scopul ntocmirii pronosticului
bilanului i estimrii necesitilor n fondul de rulment net.
Totodat, din punct de vedere logic, volumul vnzrilor nu este raional s fie utilizat la
analiza duratei de achitare a datoriilor, deoarece rotaia datoriilor se termin n momentul
achitrii acestora i nu la obinerea venitului din vnzri.
A doua metod de calcul al numrului de rotaii ale datoriilor (bazat pe costul
vnzrilor) reprezint o variant de compromis ntre modul de calcul general (bazat pe venitul
din vnzri) i metodele de calcul cu un grad sporit de exactitate, care vor fi examinate n
continuare. n acest caz se aplic formula:
Att costul vnzrilor, ct i venitul din vnzri se reflect n Raportul privind rezultatele
financiare, fapt care simplific efectuarea calculelor de ctre utilizatorii externi de informaie.
A treia metod de calcul (bazat pe cheltuielile operaionale) presupune utilizarea
urmtoarei formule:
Acest mod de calcul este mai exact dect cele precedente, deoarece drept baz de calcul
sunt luate cheltuielile operaionale, cu excepia uzurii mijloacelor fixe i amortizrii activelor
nemateriale. Dup cum se tie, operaia de calculare a uzurii i amortizrii nu poart un caracter
monetar (nu ine de plata mijloacelor bneti), de aceea este logic ca aceste cheltuieli s nu fie
luate n consideraie la analiza rotaiei datoriilor.
Analitii din Occident consider c numrul de rotaii ale datoriilor trebuie s fie calculat
n baza raportului dintre procurrile n cursul perioadei analizate i valoarea medie a datoriilor:
Rotaia datoriilor n zile sau perioada medie de regularizare a conturilor spre plat se
calculeaz ca raportul dintre numrul de zile n perioada de gestiune i numrul de rotaii ale
datoriilor n perioada respectiv.
n procesul analizei fiecare specialist selecteaz de sine stttor metoda de calcul al
rotaiei datoriilor, ns n vederea unor estimri ct mai exacte se recomand de a utiliza drept
baz de calcul procurrile perioadei cheltuielile operaionale (dar nu volumul vnzrilor).
6. Analiza structurii datoriilor pe termen scurt dup caracterul de achitare a
acestora. n acest scop n baza informaiilor din Anexa la Bilanul contabil (compartimentul
Starea datoriilor pe termen scurt") se calculeaz ponderea datoriilor curente (la care termenul
de achitare n-a sosit) i ponderea datoriilor cu termenul expirat n profilul fiecrui tip de datorii.
Informaiile din Anexa nominalizat la Bilanul contabil permit calcularea ponderii
datoriilor cu termenul expirat pentru urmtoarele intervale de timp:
- pn la 3 luni;
- de la 3 luni pn la 1 an;
- mai mult de 1 an.
7. Analiza structurii datoriilor pe termen scurt dup coninutul economic al
acestora. Un moment important n analiza datoriilor ine de gruparea (divizarea) acestora dup
coninutul economic n admisibile (justificate, normale) i inadmisibile (nejustificate, anormale).
Datoriile cu termenul expirat, precum i datoriile aprute ca rezultat al nerespectrii
condiiilor contractuale (de exemplu, datoriile privind achitarea amenzilor, penalitilor,
clauzelor penale; restituirea pagubelor materiale) sunt considerate inadmisibile.
Indicatorii aplicai pe parcursul etapelor de analiz nominalizai mai sus trebuie
examinai n dinamic, cu alte cuvinte, comparai cu indicatorii corespunztori, calculai n baza
informaiilor din Rapoartele financiare pentru perioada precedent.
Exemplul 8.11 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza expres a datoriilor ntreprinderii Respect" S.A. conform
informaiilor din Raportul financiar al acesteia.
Tabelul 8.15
Evaluarea general a datoriilor(mii lei)
Potrivit datelor din tabelul 8.17, structura datoriilor la finele anului comparativ cu
nceputul perioadei a suferit schimbri nefavorabile. n primul rnd, trebuie menionat
existena datoriilor financiare pe termen scurt (ntreprinderea a fost nevoit s recurg la un
credit bancar) n valoare ce depete 2,5 mii. lei. Conform situaiei la finele anului ponderea
datoriilor financiare n totalul datoriilor pe termen scurt constituie 32,68 %. Ponderea
datoriilor comerciale privind achitarea facturilor furnizorilor s-a majorat cu 3,71 puncte
procentuale, deoarece valoarea acestor datorii a crescut cu 850,1 mii lei. Totodat, s-a micorat
considerabil valoarea absolut i ponderea datoriilor calculate: n total valoarea acestora s-a
redus cu 862,3 mii lei sau cu 22,7 %, iar ponderea lor n sursele de finanare pe termen scurt -
de la 69,41 % pn la 38,17% sau cu 31,24 puncte procentuale. Acest fapt se datoreaz, n
special, micorrii datoriilor fa de buget de la 2 964,1 mii lei pn la 2 245,3 mii lei sau cu
24,25 % (718,8: 2 964,1 x 100). n context, ponderea datoriilor fa de buget s-a redus cu circa
25 puncte procentuale.
n procesul analizei aprofundate trebuie clarificat dac ntreprinderea ntr-adevr a
achitat o parte a datoriilor fa de buget pe seama mijloacelor ncasate sau aceste datorii au
fost casate ca datorii istorice.
Calculul i analiza indicatorilor privind circulaia datoriilor ntreprinderii (variantele
simplificate i exacte) sunt reflectate n tabelele 8.18, 8.19, 8.20 i 8.21.
Tabelul 8.18
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza venitului din vnzri)
Dup cum urmeaz din calculele efectuate n tabelul 8.18, coraportul dintre veniturile
din vnzri i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt manifest tendine negative: dac n
anul precedent fiecrui leu de datorii i reveneau 3,30 lei de venituri din vnzri, atunci n anul
curent - doar 2,49 lei sau aproape cu 25 % mai puin (2,49:3,30x100-100).
Tabelul 8.19
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza costului vnzrilor)
Numrul de rotaii ale datoriilor pe termen scurt, calculat n baza costului vnzrilor
(tab. 8.19) este cu mult mai mic dect indicatorul dat, calculat n baza veniturilor din vnzri
(tab. 8.18). Dinamica acestor indicatori atest ncetinirea rotaiei datoriilor. Astfel, numrul de
rotaii s-a micorat de la 1,85 pn la 1,7 rotaii, iar durata medie de rotaie a datoriilor pe
termen scurt s-a mrit comparativ cu anul precedent cu 17,2 zile i a constituit 211,8 zile.
Tabelul 8.20
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza cheltuielilor
operaionale)
Potrivit datelor din Anexa la Bilanul contabil suma uzurii calculate a mijloacelor fixe i
a amortizrii activelor nemateriale a constituit n anul precedent 859,2 mii lei, iar n anul curent
-812,8 mii lei.
Dup cum rezult din calcule efectuate n tabelul 8.20, rotaia datoriilor pe termen scurt
s-a ncetinit. n anul precedent numrul de rotaii ale datoriilor ntreprinderii a alctuit 2,62
rotaii, iar n anul curent numai 2,41 rotaii. Ca rezultat al acestui fapt, durata medie a unei
rotaii a datoriilor a crescut de la 137,6 zile pn la 149,5 zile sau cu 11,9 zile. Dintr-un punct
de vedere, acest moment este benefic pentru ntreprindere, deoarece duce la micorarea
necesitii n fondul de rulment net, dar din alt punct de vedere atest dificulti n regularizarea
oportun a conturilor spre achitare. Dup cum s-a remarcat deja, ntreprinderea analizat a fost
nevoit s recurg la un credit pe termen scurt.
Tabelul 8.21
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza procurrilor)
" Valoarea procurrilor este reflectat potrivit datelor evidenei contabile privind costul
valorilor materiale i serviciilor procurate cu plata amnat.
Calculele prezentate n tabelul 8.21, la fel ca i cele din trei tabele precedente, confirm
ncetinirea rotaiei datoriilor pe termen scurt. Cu toate acestea, indicatorii duratei de rotaie,
calculai n baza procurrilor, au suferit schimbri mai puin pronunate comparativ cu
indicatorii calculai potrivit altor metode. Astfel, numrul de rotaii ale datoriilor s-a micorat
de la 2,54 n anul precedent pn la 2,46 n anul curent, fapt care a dus la mrirea perioadei de
achitare a datoriilor cu 4,6 zile.
Tabelul 8.22
Structura datoriilor pe termen scurt dup caracterul achitrii
Dup cum rezult din datele tabelului 8.22, datoriile curente sau datoriile la care
termenul de plat n-a sosit constituie 47,53% din totalul datoriilor pe termen scurt. n acest
context, o atenie deosebit trebuie atras datoriilor cu termenul expirat. Astfel, 77,00 % din
totalul datoriilor fa de buget n sum de 1 728,9 mii lei au termenul de plat expirat mai mult
de un an, iar din suma total a datoriilor fa de furnizori 35,69 % n sum de 800,4 mii lei au
la fel termenul expirat mai mult de un an. Acest fapt este un moment negativ n activitatea
ntreprinderii analizate.
Achitarea neoportun (cu ntrziere) a datoriilor poate duce la stabilirea de ctre
furnizorii de materie prim i materiale a unor condiii de plat n avans.
Tabelul 8.23
Dinamica datoriilor pe termen scurt dup coninutul lor economic
Prima parte a formulei prezentate mai sus reprezint preul creditului comercial pentru o
perioad de timp, iar a doua arat de cte ori pe an se repet perioada n cauz. Vom calcula, spre
exemplu, preul anual estimativ al refuzului de la reducerile de pre n condiiile 2/10 - n/30 ":
(2 : 98) x[360 : (30 -10)] = 0,0204 x 18 = 0,367sau 36,7 %.
ntruct activitatea curent a ntreprinderilor poart un caracter continuu, apare
necesitatea prelungirii creditului i n analiza creditelor comerciale se recomand utilizarea
procentelor compuse i a ratei procentuale efective.
Rata anual efectiv re se calculeaz n modul urmtor:
re = (1 + r/m)m - 1, unde:
r - rata nominal anual;
m - numrul perioadelor de calcul pe parcursul anului;
r/m - rata pentru perioada de calcul.
n contextul ratei efective, dobnda pentru credit este, de obicei, mai mare. Dac vom
calcula preul refuzului de la reducerile de pre n aceleai condiii 2/10 - n/30" n baza ratei
efective, perioada suplimentar de utilizare a creditului va fi egal cu 20 zile (30 zile - 10 zile),
pe parcursul anului fiind 18 asemenea perioade. Folosind prima parte a formulei preului
estimativ al creditului, vom obine rata procentual pentru o singur perioad, egal cu 0,0204
(0,02 : 0,98) sau 2,04 %.
Rata n cauz se calculeaz de 18 ori pe an i preul creditului comercial, calculat ca
rata efectiv anual, va constitui:
1,020418 -1,0 = 1,438-1,0 = 0,438 sau 43,8 %.
Aadar, preul anual estimativ al creditului (36,7%) este cu mult mai mare dect preul
lui efectiv, calculat potrivit formulei ratei anuale efective. Costurile aferente creditului comercial
pot fi reduse prin intermediul extinderii perioadei de achitare a datoriilor.
Exemplul 8.13 ntreprinderea lolanta" S.R.L
Presupunem c ntreprinderea lolanta" S.R.L. (vezi exemplul 8.12) poate extinde
perioada de achitare a datoriilor pentru materia prim de la 30 zile pn la 60 zile. n acest caz
perioada creditului n condiiile refuzului de la reducerile de pre va constitui 50 zile (60 zile -
10 zile) i preul refuzului de la reducerile de pre, calculat conform formulei preului estimativ,
se va micora de la 36,7 % pn la 14,7 %: [(2: 98) x 360: : 50 = 0,1470 sau 14,7%].
n cazul de fa rata efectiv se va micora de la 43,8 % pn la 15,7 %: (1+0,0204) 7,2-
1,0= 1,157-1,0 = 0,157 sau 15,7%.
Diversele condiii ale vnzrilor influeneaz n mare msur preul creditului comercial
sau refuzul de la reduceri. n context, preul refuzului de la reduceri poate fi semnificativ.
Este logic s presupunem c plile pentru mrfurile livrate se efectueaz n ultima zi a
perioadei de funcionare a reducerilor de pre sau n ultima zi a perioadei de plat i nu altfel,
deoarece n condiiile 2/10 - n/30" ar fi neraional achitarea n a 5-a sau a 20-a zi.
Astfel, la analiza i gestionarea datoriilor comerciale trebuie s se in cont de faptul c
creditul comercial se divizeaz n dou pri:
1) creditul comercial gratuit, care poate fi obinut n perioada funcionrii reducerilor
de pre (n exemplul 8.12 - suma de 245 000 lei, atras de ntreprinderea lolanta" S.R.L. n
decurs de 10 zile);
2) creditul comercial contra plat, care n mrime valoric reprezint depirea
creditului gratuit, iar preul cruia este egal cu preul refuzului de la reducerile de pre (n cazul
ntreprinderii lolanta" S.R.L. suma suplimentar de 490 000 lei, mobilizat pe parcursul
urmtoarelor 20 zile, preul estimativ al acestui credit fiind de 37 % anual).
ntreprinderea trebuie s beneficieze, n orice caz, de componenta gratuit a creditului
comercial. n ce privete componenta contra plat ea poate fi utilizat doar n urma analizei
preului i doar n cazul n care acest pre este mai mic dect preul altor surse de finanare.
Dup cum s-a menionat, extinderea perioadei de plat a datoriilor diminueaz preul
creditului comercial, de aceea n practic multe ntreprinderi nu respect cu strictee condiiile de
plat stabilite. O atare situaie este posibil numai n cazul n care ntreprinderea - furnizor nu
utilizeaz pe deplin capacitile sale de producie i cererea la producia respectiv este joas,
precum i n cazul cnd ntreprinderea este cointeresat n meninerea relaiilor cu aceti clieni.
8.6. Analiza influenei creditului comercial asupra situaiei financiare a ntreprinderii
Decizia ntreprinderii privind utilizarea reducerilor de pre sau refuzul de la ele poate
influena esenial situaia financiar a acesteia.
Vom ilustra influena creditului comercial asupra indicatorilor financiari ai ntreprinderii
n baza unui exemplu convenional.
Exemplul 8.14 ntreprinderea lolanta" S.R.L
S presupunem c ntreprinderea lolanta" S.R.L. (vezi exemplul 8.12) doar i-a nceput
activitatea economic. n prima zi ea a achiziionat materia prim n sum de 24 500 lei cu
plata amnat n condiiile 2/10 - n/30". Aceast sum se reflect n Bilanul contabil la finele
primei zile de activitate la postul Datorii privind facturile comerciale" (Mrimea stocurilor
ntreprinderii se va majora, la fel, cu 24 500 lei, dar acest moment nu va fi analizat n prezentul
exemplu). n ziua urmtoare ntreprinderea a achiziionat materie prim n aceeai sum de 24
500 lei. Deoarece procurrile din ziua precedent n-au fost achitate, datoriile firmei constituie
49 000 lei. Prin urmare, peste 10 zile datoriile comerciale ale ntreprinderii vor alctui 245 000
lei.
n cazul dac lolanta" S.R.L. va beneficia de reducerile de pre, atunci n ziua a 11-a ea
va trebui s achite procurrile din prima zi (24 500 lei), ce va reduce datoriile comerciale, dar
n aceeai zi ea va achiziiona din nou materie prim n sum de 24 500 lei i datoriile
comerciale se vor mri n aceeai proporie. Prin urmare, dac ntreprinderea efectueaz zilnic
procurri n sum de 24 500 lei n condiiile 2/10 - n/30", beneficiind de reduceri de pre,
datoriile ei comerciale, reflectate n Bilanul contabil, vor fi permanent egale cu 245 000 lei.
Dac firma va decide s refuze reducerile de pre, atunci ctre finele zilei a 30-a suma
din postul Datorii privind facturile comerciale" din Bilanul contabil va constitui 735 000 lei
(30 x 24 500). n ziua a 31-a ntreprinderea va achita datoria pentru prima zi i va achiziiona
din nou n credit materie prim n aceeai sum. Cu alte cuvinte, valoarea permanent a
datoriilor comerciale va fi de 735 000 lei.
n cadrul analizei influenei creditului comercial asupra strii financiare a ntreprinderii
trebuie comparate consecinele urmtoarelor dou situaii:
1) ntreprinderea decide s utilizeze reducerile de pre, refuznd creditul comercial;
2) ntreprinderea decide s utilizeze creditul comercial, refuznd reducerile de pre.
Exemplul 8.14 ntreprinderea lolanta " S.R.L.
Vom examina influena deciziei ntreprinderii lolanta" S.R.L. privind utilizarea
creditului comercial (sau refuzul de utilizare a acestuia) asupra situaiei ei financiare (vezi tab.
8.24).
Tabelul 8.24
Impactul deciziei ntreprinderii "lolanta" S.R.L. referitor la acceptarea creditului
comercial asupra situaiei financiare (n lei)
n prima parte a tabelului 8.24 sunt artate Bilanurile contabile ale ntreprinderii
lolanta" S.R.L. pentru fiecare din cele dou situaii enunate mai sus, care atest o stare stabil
(datoriile au atins un nivel permanent). n context, se presupune c valoarea activelor, datoriilor
calculate i a capitalului social poart un caracter permanent i nu depinde de decizia firmei.
Bilanurile se deosebesc numai la sumele din posturile "Datorii comerciale" i "Credite bancare
pe termen scurt". n cazul n care ntreprinderea decide s utilizeze reducerile de pre i refuz
creditul comercial contra plat (are loc majorarea datoriilor care poate folosit o anumit
perioad de timp), ea trebuie s atrag mijloace suplimentare n valoare de 490 000 lei (735
000 lei - 245 000 lei) din alte surse. n acest scop ntreprinderea poate s recurg la o emisiune
suplimentar a aciunilor ordinare sau a obligaiunilor pe termen lung etc. S admitem c
ntreprinderea a decis s recurg la un credit bancar cu o dobnd de 20 % anual. Suma acestui
credit se reflect la postul Credite bancare pe termen scurt".
Partea a doua a tabelului 8.24 reprezint un raport succint al rezultatelor financiare ale
ntreprinderii lolanta"S.R.L. n profilul deciziilor de alternativ. n cazul n care ntreprinderea
refuz utilizarea reducerilor de pre cheltuielile privind plata dobnzilor la creditul bancar sunt
egale cu zero, dar totodat cresc cheltuielile privind eventualele reduceri de pre n sum de 180
000 lei. Din alt punct de vedere, dac ntreprinderea decide s beneficieze de reducerile de pre,
ea va fi nevoit s recurg la un credit bancar i s suporte cheltuieli privind plata dobnzilor n
sum de 98 000 lei (0,2 x 490 000 lei). Comparnd avantajele i dezavantajele (cheltuielile
suplimentare) n cele dou situaii putem trage concluzia c, n cazul n care suma reducerilor
de pre pierdute (neutilizate) depete cheltuielile privind plata dobnzilor pentru credit,
ntreprinderea trebuie s beneficieze de reduceri. Aceast aciune se va solda cu mrirea
profitului, net i, ca rezultat, cu creterea preului de pia al aciunilor firmei. Prin urmare, n
exemplul de fa ntreprinderea lolanta" S.R.L. trebuie s utilizeze reducerile de pre.