CAIDA DE LA INTERBOLSA.

Cada persona en Colombia se puede enriquecer de dos formas o maneras muy

distintas:
La primera forma que nos enriquece es muy positiva y constructiva, muestra de
esto es la gran diversidad natural que posee Colombia, con empresas lderes
visionistas y que han mostrado su conocimiento y emprendimiento para ser
exitosas por dcadas. La segunda forma es la negativa adems del narcotrfico,
nos encontramos con carruseles de la contratacin, el caso Nule y ahora el caso
Interbolsa, una pirmide estilo DMG para estratos seis.
El descalabro financiero de Interbolsa, fue sin duda alguna uno de los temas ms
suscitados durante el ao 2012, y que hasta hoy se encuentra generando gran
controversia y atencin, no solo en las victimas del fondo Premium, sino tambin
en la gente del comn, que encuentran en las maniobras efectuadas por la firma,
una muestra contundente deshonestidad y falta de tica. Es por eso que resulta
necesario y conveniente analizar desde algunos puntos de vista, el modo el actuar
de la firma comisionista, y de esta manera, poder constatar que las
determinaciones tomadas por algunos de sus ejecutivos y dirigentes fueron,
adems de irresponsables, deshonestas, carentes en todo sentido de tica
profesional, y siempre en la bsqueda de un beneficio particular, el cual se
sobrepona a los intereses fundamentales de los clientes de dicha compaa
Todo empez cuando el grupo Interbolsa vio en la industria textil Fabricato una
buena opcin de negocios y quisieron obtener la mayor cantidad posible de
acciones. Interbolsa cre el fondo Premium para que las personas del comn
invirtieran en sus atractivas cuotas de inters sin saber a dnde iba a parar su
dinero. El dinero del fondo en ocasiones iba a parar a Panam o Curazao donde
posteriormente desapareca en manos de los grandes inversionistas de la firma
como Vctor Maldonado, Tomas Jaramillo, Alessandro Corridori, entre otros. Los
inversores menores que no tenan idea de lo que estaba pasando en realidad
terminaron en el mejor de los casos con acciones muy depreciadas de Fabricato
En Colombia a finales de 2009, apareci un proyecto que Corridori puso en la
mira. Fabricato, que buscaba salir de la crisis y convertirse en una de las
ganadoras del TLC con Estados Unidos. El Grupo Empresarial Antioqueo haba
salido de Fabricato y la textilera haba quedado sin dueo controlante. Su
propiedad atomizada ms de 40.000 accionistas la haca presa fcil para ser
tomada a travs del mercado de valores. Solo se necesitaba de alguien capaz de
apalancar la compra de las acciones de Fabricato, una operacin que exiga alto
msculo financiero. All apareci InterBolsa y comenz la trgica historia. La
comisionista empieza a prestarle plata a Corridori para comprar acciones de la
textilera. Lo hace a travs de una figura llamada repos, que es en ltimas un
prstamo a un inters de 10% anual que tiene como garanta o colateral las
acciones de la misma textilera. De cada $100 en acciones de Fabricato, InterBolsa
le presta $60 que consigue en el mercado: los 40 restantes los pone Corridori
como garanta. Ese nivel de garanta lo establece la propia Bolsa de Valores de
Colombia (BVC), dependiendo de la liquidez de cada accin. Con la plata de los
clientes de InterBolsa, Corridori comienza a comprar ms y ms acciones de
Fabricato. La operacin se repite durante ao y medio, tiempo en el cual adquiere
20% de las acciones de la textilera y se convierte en su mayor accionista. Por esta
va, el inversionista italiano logra conseguir miles de millones de pesos a travs de
InterBolsa para comprar acciones de Fabricato.
El negocio era tan bueno, que InterBolsa empieza a replicarlo con otros clientes
interesados en comprar acciones de Fabricato. As termina con un total de
$300.000 millones de repos en acciones de la textilera. El castillo comienza a
derrumbarse cuando la accin de Fabricato que pasa de $26 a $90 en el ltimo
ao y medio se vuelve tan cara que el mercado duda que siga siendo buen
negocio, pues el sector textil est dando prdidas, los beneficios del TLC no se
concretan y no aparece ningn comprador. Desde haca meses se especulaba que
Vicunha de Brasil estaba a punto de comprar Fabricato. Muchos compraron
acciones con la esperanza de hacerse ricos con esa venta que jams result. La
razn: el pasivo pensional de la empresa, que supera los $104.000 millones y que
tiene 2.360 pensionados a los que paga $14.000 millones al ao. Adems, un
sindicato con ms de 1.500 trabajadores, que complica cualquier venta a un
inversionista extranjero. Frente a las dudas del mercado en cuento al alto precio
de la accin de Fabricato, se frenan las operaciones de compra-venta de la
misma. La accin que era una de las ms movidas, pasa a ser de baja
bursatilidad. Eso activa mecanismos de garantas de la BVC que obligan a
InterBolsa, Corridori y dems accionistas a poner ms plata en garanta. Y eso es
lo que revienta a la comisionista.
InterBolsa tiene que salir a conseguir plata prestada de los bancos. As comienza
a financiar una operacin de repos en la que no pona ningn peso pues era la
intermediaria de los recursos con unos prstamos a ttulo propio de la empresa.
Eso se vuelve inmanejable y el escndalo explota cuando ya no pudo pagar un
crdito del BBVA por $20.000 millones. Lo que era hasta entonces un secreto a
voces se vuelve vox populi: InterBolsa tiene problemas de liquidez. La
Superintendencia Financiera la interviene un da despus y a los ocho das la
declara en liquidacin.
Los das posteriores a la liquidacin de la principal comisionista de bolsa del pas
van dejando incertidumbre en el mercado y lecciones de cmo las practicas
riesgosas pueden llevar a la cada de un grande de la bolsa. Del caso de
interbolsa se radic desde 4 problemas lo que llev a su desplome:
El primero el caso de los bonos de Luxemburgo-Holdco
Aunque la estructuracin y colocacin de los bonos de Luxemburgo fue una
operacin legal dentro de las reglas del mercado, y de hecho una oportunidad
factible para la consecucin de un negocio, los recursos obtenidos por Interbolsa
S.A no fueron destinados correctamente, lo que afect la liquidez de la compaa.
Adems se conoci que la operacin de Luxemburgo fue utilizada como una
operacin de recursos de caja de Interbolsa S.A., para beneficios de las
operaciones del Grupo Corridori, sobre todo en un posible incumplimiento del
Repo de Fabricato que tena su Grupo. Dichas operaciones, se dieron por medio
de cupos de crdito otorgados tanto por la SAI como por la Sociedad Comisionista
de Bolsa, lo que implica que la Holding destin dinero de estas emisiones para
cubrir deuda de Corridori y cubrir dficits en la Comisionista Interbolsa y en la
cartera Credit de la SAI.
Segundo las acciones de Fabricato y las implicaciones de posibles manipulaciones
en el manejo de precios, as como intervenciones colaterales de diversos actores.
Hay que decir que las llamadas operaciones 'repo' son legtimas y usuales en los
mercados. Se trata de mecanismos de venta con pacto de recompra de ttulos
para conseguir liquidez. Lo que dio pie a la desbocada de InterBolsa fue el monto
y la sobrevaloracin del precio de la accin de Fabricato. La firma tena
operaciones por 300.000 millones de pesos en 'repos' de la textilera, cuyo precio
de la accin estaba generando desconfianza en el mercado. Muchos
inversionistas no queran negociar con ese ttulo pues teman que el precio
cercano a los 90 pesos estuviera inflado. Hasta hace poco ms de un ao se
cotizaba a 30 pesos, y un crecimiento de esa magnitud no reflejaba la realidad de
la empresa que estaba en dificultades. El hecho de que el mercado le quitara la
confianza a la accin de Fabricato fue fatal para InterBolsa, pues se qued sin la
manera de fondearse con estos mismos ttulos y, en consecuencia, sin liquidez
para responderles a sus clientes que queran su dinero. La firma comisionista
comenz a sufrir las consecuencias del riesgo que implicaba haber hecho una
apuesta de esa magnitud en un solo ttulo y con el cierre del crdito en los bancos
la tormenta se volvi perfecta.
Tercer por La Clnica Candelaria, Ante el vencimiento del plazo de un crdito
otorgado por Bancolombia a Interbolsa S.A., para pagar anticipadamente una
redencin de bonos, (por $70.000 millones), y ante la negativa de refinanciacin
del pago de la entidad, la comisionista y la SAI realizaron una triangulacin de
recursos de la cartera Credit, usando de intermediario a la Clnica Candelaria, lo
cual es una operacin irregular a los efectos del Decreto 2555 de 2010, que
prohbe crditos entre filiales financieras y casa matriz, y que demuestra la difcil
situacin financiera de Interbolsa S.A. en octubre del ao pasado.
Y el ltimo motivo por EasyFly
InterBolsa Holding tena una participacin accionaria del 40% en esta compaa,
de los cuales, se extravi el 20%. Y es que la reduccin del activo de Interbolsa
S.A. fue por la realizacin de un prstamo por $20.500 millones con Industrias
Lderes, Target Construcciones, Construcciones Buen Vivir y Distrimedia. Las
garantas establecidas por Interbolsa en este prstamo, correspondientes a
unidades del Fondo Capital Privado, valoradas en $40.000 millones, colocaban en
riesgo cerca del 50% de la participacin de Interbolsa en este Fondo, lo que
demuestra el riesgo que tom el Grupo en sus activos con el fin de obtener algo
de liquidez.
El caso Interbolsa puso a temblar al sector econmico colombiano. Es y seguir
siendo uno de los sucesos ms comentados en el pas, por qu una empresa que
tena todo para ser un completo xito cay en la tentacin de realizar operaciones
riesgosas, una lite que se crea demasiado grande para caer, este descalabro
que lleg a la hora de poner en cintura a las llamadas operaciones 'repos' y vigilar
los excesivos riesgos que asumen las firmas con este negocio. Queda claro que
ninguna autoridad se preocup por la excesiva concentracin que tena InterBolsa
en estas operaciones a pesar de que era fcilmente detectable.
 CASO DE LA INTERBOLSA

KEVIN MIGUEL CARREO CALVETE

JUAN PABLO NIETO

UNIDADES TECNOLOGICAS DE SANTANDER

FACULTAD CIENCIAS SOCIO-ECONOMICAS
CONTABILIDAD FINANCIERA
BARRANCABERMEJA 13 DE SEPTIEMBRE 2016