Sunteți pe pagina 1din 51

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE ECONOMIE

Evoluia balanei de pli externe a Romniei


- Comparaie cu alte nou state europene -

BUCURETI
2008
Cuprins

Introducere........................................................................................................................................4
I. Analiza balanei de pli................................................................................................................5
I.1. Noiuni generale..............................................................................................................4
I.1.1. Principii de nregistrare n balana de pli......................................................5
I.1.2. Tipuri de balane de pli ................................................................................5
I.1.3. Componena balanei de pli externe..............................................................6
I.1.3.1 Contul curent.....................................................................................6
I.1.3.2. Contul de capital i financiar............................................................6
I.2. Influena cursului valutar asupra balanei de pli externe.............................................7
II. Echilibrarea balanei de pli externe ..........................................................................................8
II.1. Ajustarea automat a balanei de pli...........................................................................8
II.2. Politici de echilibrare a balanei de pli externe ..........................................................9
III. Analiza echilibrului macroeconomic abordarea IS-LM-BP..................................................10
III.1.Curbele IS i LM ntr-o economie deschis ...............................................................10
III.2.Curba balanei de pli ( BP ) .....................................................................................12
IV. Echilibrul general i efectele regimului de curs de schimb......................................................13
IV.1.Cursul de schimb fix...................................................................................................13
IV.2.Cursul de schimb flexibil ...........................................................................................14
IV.3.Dilemele politicilor macroeconomice.........................................................................16
V. Evoluia balanei de pli externe a Romniei - comparaie cu alte nou ri europene............19
V.1.O privire de ansamblu..................................................................................................19
V.2.Condiiile economice generale ....................................................................................21
V.3.Deficitul balanei de pli.............................................................................................24
V.4.Situaia Romniei.........................................................................................................28
V.5.Competitivitatea Soluia preferabil.........................................................................31
V.6.Datoria extern ultima opiune.................................................................................34

2
Introducere

Echilibrul balanei de pli externe constituie una dintre provocrile actuale la nivelul
macroeconomiei. n condiiile n care interdependenele economice se nmulesc pe zi ce trece, iar
reaciile la schimbri devin din ce n ce mai prompte, fiecare decizie de politic economic se
reflect mai mult sau mai puin n balana de pli.
Coninutul lucrrii de fa nu se pierde ntr-o expunere fr substan, plin de informaii
inutile sau ncadrarea lor n categorii; scopul nu este acela de a detalia o balan de pli, sau de a
nirui date, ci de a cunoate care sunt fundamentele economice, i factorii de influen.
De aceea, dup o prezentare a teoriei de baz, expunerea studiului de caz se axeaz pe
evidenierea asemnrilor dintre Romnia i alte nou ri n tranziie, n ceea ce privete evoluia
balanei de pli. Se vor observa cauzele dezechilibrelor din trecut, amintind conjunctura
cauzatoare, i se va ncerca o explicaie la obiect, cu scopul de a crea corelaii.
Similitudinile existente ntre rile analizate ( Romnia, Bulgaria, Cehia, Estonia, Letonia,
Lituania, Polonia, Slovacia, Slovenia i Ungaria ) au derivat din precondiiile economice, politice
i sociale specifice regimului comunist, iar efectele independenei brusc obinute au variat de la
caz la caz, n prim instan, n funcie de alegerile decidenilor politici. Unele hotrri imediat
urmtoare anului 1989 se reflect chiar i azi n economiile precizate, ns fiecare ar a obinut
ntr-un fel sau altul un avantaj care s o ajute n demersul obinerii echilibrului cu mai puine
costuri ( de exemplu un influx mai mare de investiii strine directe, sau un deficit mai mic ).
De o expunere mai detaliat va dispune, n studiul de caz, Romnia, pentru o mai bun
nelegere a legturilor dintre cauze, efecte i opiuni de reducere a deficitelor, ns datele vor fi
corelate cu cele ale celorlalte ri.
n acest scop, partea de teorie a acestei lucrri este structurat pe cinci capitole pe
parcursul crora se vor sublinia i explica urmtoarele: structura i principalele componente ale
balanei de pli, modalitatea n care cursul de schimb o poate afecta, msurile de politic
economic prin care se pot remedia deficitele, modelul IS-LM-BP i efectele aplicrii politicilor
monetare i fiscale asupra curbei BP, influena regimului de curs de schimb ales, i dilemele care
apar atunci cnd o decizie nu poate determina echilibrul intern i echilibrul extern simultan .
Studiul de caz i propune s expun condiiile economice iniiale ale rilor, s arate care
este cauza deficitelor balanei de pli i felul n care rile au neles s l acopere ( printr-o
datorie extern tot mai mare ), precum i s ofere o soluie creterea competitivitii.

3
I. Analiza balanei de pli

I.1. Noiuni generale

Conceptul de balan de pli externe, n accepiunea actual, se refer la nregistrarea


totalitii fluxurilor financiare, monetare i reale ce apar ca urmare a desfurrii activitilor
economice ntre rezidenii unei economii i restul lumii, n decursul unei perioade, excluznd din
nregistrare stocul activ sau pasiv de resurse financiare.
Fluxurile financiare: se nregistreaz n contul de capital sau contul financiar, i se
detaliaz avnd n vedere tipul lor ( investiii, credite externe, active de rezerv etc.).
Fluxurile reale: vizeaz exportul i importul de bunuri i servicii, diferena dintre ele
reprezentnd balana comercial a rii in cauz.
Prin aceste evidenieri, balana de pli externe ofer posibilitatea de a determina lipsurile/
surplusurile economiei, avantajele/ dezavantajele unei ri n comparaie cu o alta; de aceea, ea
reprezint un instrument datorit cruia politicile economice ale unei ri pot fi alese eficient.

Balana de pli externe poate fi:


echilibrat: situaie n care ncasrile egaleaz plile efectuate ctre rile partenere;
excedentar( activ ): ncasrile depesc valoric plile efectuate;
deficitar( pasiv ): ncasrile sunt mai mici dect plile.

Prin urmare, orice variaie n exportul net( viznd contul curent ), sau orice variaie n
fluxurile de capital( viznd contul de capital ), vor determina apariia unui dezechilibru la nivelul
balanei de pli externe. Variaiile sunt efectul a trei factori :
- nivelul preurilor,
- nivelul output-ului,
- rata de schimb.
n condiii de DEFICIT, echilibrarea nseamn o diminuare a ncrederii celor care dein
moneda rii in cauz, deoarece atingerea echilibrului are loc prin utilizarea rezervelor valutare
ale rii, a finanrilor externe, sau a masei monetare.
n condiii de EXCEDENT, echilibrarea atrage ncrederea agenilor strini fa de moneda
rii, deoarece aceasta nseamn creterea ncasrilor din export.

4
I.1.1. Principii de nregistrare n balana de pli

Principiul dublei nregistrri este acela care st la baza realizrii balanei de pli
externe. Aceasta nseamn c pentru fiecare cumprare/ intrare de bunuri/servicii exist un
corespondent n plile nregistrate, iar pentru fiecare furnizare/ ieire exist i o nregistrare a
ncasrilor. Respectarea acestui principiu duce, teoretic, la existena soldului egal cu zero. ns,
din cauza sistemului imperfect de nregistrare i a modalitilor diferite de obinere a datelor, apar
anumite diferene valorice. Tocmai de aceea, balana de pli include i o seciune de Erori si
omisiuni, n care vor fi raportate aceste diferene.
Principiul anterior presupune i o poziie de credit i una de debit corespunztoare
fiecrui cont din balana de pli. Astfel, intrrile de resurse vor reprezenta creditul balanei, iar
ieirile vor reprezenta debitul.
Pentru ca balana de pli externe s fie echilibrat, soldul creditor al contului curent
trebuie sa fie egal cu soldul debitor al contului de capital. De aceea, n caz contrar, orice deficit al
contului curent trebuie ajustat din excedentul contului de capital.
n balana de pli a unei perioade se iau n calcul numai fluxurile ( reale sau financiare )
ce au avut loc n acea perioada, neinndu-se cont de stocuri ( de bunuri i servicii ) sau de
acumulri ( de capital ). De asemenea, n BPE se nregistreaz i acele operaiuni dintre o ar i
mediul extern care nu presupun o contraprestaie ( asistena financiar, donaii, etc.).

I.1.2. Tipuri de balane de pli

Balana de pli externe poate fi de dou tipuri: static sau dinamic. Varianta static se
utilizeaz atunci cnd se dorete nregistrarea creanelor existente pan la un moment dat, fr a
lua n considerare scadena lor, iar varianta dinamic atunci cnd se dorete nregistrarea
fluxurilor iniiate ntr-o anumit perioad .
Formele pe care o balan de pli le poate avea sunt:
global: n care se nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu restul lumii;
regional: nregistreaz operaiunile economice cu un anume grup de ri;
bilateral: ia n calcul fluxurile economice existente ntre dou ri;
program: realizeaz proiecii pe baza crora se determin un eventual necesar de resurse;
de pia: conine ncasrile i plile dintr-o anumit perioad, i poteniala lor evoluie.

5
I.1.3. Componena balanei de pli externe

I.1.3.1 Contul curent

Balana contului curent este format din: balana bunurilor( valoarea exporturilor i a
importurilor de bunuri materiale tangibile, la pre FOB1); balana serviciilor( sumele ncasate i
sumele pltite pentru comerul internaional cu servicii) balana bunurilor mpreun cu cea a
serviciilor formeaz balana comercial; balana veniturilor( reprezentnd ncasrile si plile
rezultate din micarea internaional a capitalurilor i a factorului de producie munc : dobnzi,
profituri, salarii repatriate/pltite etc.); balana transferurilor curente( sumele aferente intrrilor i
ieirilor resurselor financiare i reale ce nu presupun o compensare din partea beneficiarului).
Importana contului curent deriv din faptul c acesta ofer informaii asupra legturilor
economice ale unei ri cu celelalte ri( ct, de unde, ce import; ctre cine, ct, ce anume
export ). Atunci cnd o ar import mai mult dect export ( situaie de deficit ), veniturile
rezidenilor interni sunt depite valoric de cheltuielile lor, acest fapt implicnd necesitatea unei
finanri externe. n cazul contrar( situaia de excedent ), va avea loc o dezndatorare extern a
naiunii 2 , suma rezultat putnd fi mprumutat altor ri, plasat ca depozit pentru a se obine
dobnda, sau utilizat pentru a se plti datoria extern.

I.1.3.2. Contul de capital i financiar

Balana micrilor de capital cuprinde :


- contul de capital ( sumele ncasate i sumele pltite n cadrul transferurilor, n/din afara rii ,
de active nefinanciare sau intangibile i de capital ), i
- contul financiar ( reunete acele transferuri internaionale de proprietate care vizeaz activele
financiare ).
Diferena dintre intrrile nete de capital i ieirile nete de capital va reprezenta, deci,
valoarea soldului contului de capital i financiar. Soldurile balanelor contului curent i micrilor
de capital se pot echilibra reciproc, n sensul c un deficit al contului curent poate fi completat
dintr-un excedent al balanei micrilor de capital, i invers.

1
FOB ( free on board ) - livrarea sub aceast condiie presupune n sarcina vnztorului i obligaia de vmuire a
mrfii pentru export
2
Jacques Gnreux , Economie politic : vol.3 Macroeconomie n economia deschis , Editura All Beck
6
I.2. Influena cursului valutar asupra balanei de pli externe

Cursul valutar reprezint preul unei monede naionale sau internaionale exprimat ntr-o
alt moned naional cu care se compar valoric n anumite condiii de spaiu i timp.3
Avnd n vedere c balana de pli externe ia n considerare fluxurile valorice ce rezult
din raporturile cu strintatea, deci nu nregistreaz i stocurile, acest pre ( rata de schimb) va
fluctua n funcie de oferta i cererea de valut intern.
Se poate observa c astfel de deplasri ( ale cererii i/sau ofertei )au efect direct de
modificare a ratei de schimb ( Fig.I.2.-1 ).
aprecierea valutei interne: creterea ratei de schimb ( de la t la t ) ca urmare a
creterii cererii de valut intern ;
deprecierea valutei interne: scderea ratei de schimb ( de la t la t ) ca urmare a
creterii ofertei de valut intern .

Figura I.2-1.
Deprecierea/devalorizarea este utilizat datorit efectelor sale, pozitive asupra exporturilor
i de inhibare a importurilor, i deci datorit capacitii de echilibrare a balanei de pli externe.
ns n cazul unei ri care mizeaz pe influena tehnologiei importate( pentru a
impulsiona companiile axate pe export, pentru a le eficientiza, pentru a fi mai competitive),
devalorizarea are ca efect secundar tocmai mpiedicarea acestui proces. n lipsa acestui
instrument, companiile se vor gsi n incapacitatea de a face fa presiunii pieelor internaionale,
iar acest fapt va determina , n cele din urm, neprofitabilitatea deci dispariia lor de pe pia,
atrgnd consecine nefavorabile ntregii economii.
Prin urmare, aceste modificri au repercursiuni asupra pieelor de bunuri i servicii, asupra
pieei financiare etc., afectnd i balana de pli externe.

3
Manualul de Economie - ediia a asea, Editura Economic, 2003
7
II. Echilibrarea balanei de pli externe

II.1. Ajustarea automat a balanei de pli

Echilibrul balanei de pli externe a devenit n timp un scop greu de realizat, atta vreme
ct fenomenele economice im/previzibile s-au nmulit, iar complexitatea lor a devenit o problem
a crei rezolvare nu se mai poate regsi pur i simplu n conceptul de ajustare automat.
ns acest concept a fost considerat eficient n teoriile clasice, neoclasice, keynesiene, iar
economitii care abordau echilibrul balanei de pli prin aceast viziune au exemplificat situaiile
n care el poate fi atins, prin:
variaiile preurilor n regim de cursuri de schimb fixe;
variaiile cursului de schimb;
variaiile de venit.
Cazul variaiei preurilor la bunuri i servicii; s presupunem existena raporturilor
comerciale ntre 2 ri( denumite generic ara 1 i ara 2 ); ara 1 dispune de avantajul unor
inovaii care aduc produselor sale calitate mai bun dect a celor din ara 2, la un pre mai sczut.
Cumprtorii din ara 2 i vor ndrepta atenia ctre produsele din ara 1, iar acest fapt va duce
ctre crearea unui excedent al balanei tranzaciilor curente n cazul rii 1, i la un deficit al
acesteia n cazul rii 2. Ieirea devizelor din ara 2 va cauza scderea masei monetare, deci i a
preurilor, iar intrarea devizelor n ara 1 va cauza creterea masei monetare, deci i a preurilor;
n acest fel cumprtorii din ara 2 vor achiziiona produse din ara 2 datorit preului mai mic,
ceea ce va conduce la reechilibrarea schimburilor.
Cazul cursurilor de schimb flexibile; acesta va duce la restabilirea echilibrului fr a se
schimba preurile. Astfel, n situaia de excedent a rii 1 , va exista o cerere excedentar pentru
moneda sa naional , i o ofert excedentar a monedei naionale a rii 2. ntrucat nu se
intervine pe piaa valutar, cursul de schimb este n permanen ajustat de modificarea cererii i a
ofertei, ceea ce va nsemna o apreciere a monedei rii 1, i o depreciere a monedei rii 2. Ca
urmare, sporirea preului produselor rii 1 pe piaa rii 2 i scderea preului produselor rii
2 pe piaa rii 1 va nsemna reorientarea comerului, i diminuarea deficitului rii 2.
Cazul variaiilor de venit; n exemplul de mai sus, n ara 1 sporirea exporturilor a dus i
la sporirea venitului naional i la stimularea produsului intern. De aici i stimularea importurilor,
i reducerea excedentului; situaia opus se aplic rii 2; n final , se restabilete echilibrul.

8
II.2. Politici de echilibrare a balanei de pli externe

Exist o serie de politici macroeconomice care pot ajusta deficitele existente la nivelul
balanei de pli externe prin intermediul diferitelor instrumente utilizate .
a) Politicile monetare intervin prin:
rata dobnzii; creterea ei se concretizeaz n atragerea de capitaluri strine creterea
nivelului investiiilor strine directe va echilibra sau va crea un excedent al contului de capital;
meninerea masei monetare la un nivel optim pentru a nu afecta stabilitatea preurilor;
cursul de schimb, a crui devalorizare ncurajeaz exporturile, ns nu avantajeaz cu
nimic importurile, ci stopeaz/ ncetinete importurile de tehnologie;
rata rezervelor minime obligatorii, care are capacitatea de a controla nivelul lichiditilor
de care dispun bncile comerciale, astfel controlndu-se i nivelul creditelor acordate .
b) Politicile bugetare au n vedere :
reducerea cheltuielilor bugetare i
sporirea ncasrilor din impozite i taxe
pentru a contracara/diminua nevoia de acoperire a deficitului bugetar prin contractarea creditelor.
c) Politicile comerciale:
limitarea importurilor prin utilizarea taxelor vamale i/ sau a contingentelor ( aplicate
pentru a limita cantitatea importat );
stimularea exporturilor prin : subvenionarea sectoarelor care nu pot face fa
competitivitii pieelor externe, acordarea de faciliti, de credite subvenionate, asigurarea i
garantarea creditelor, etc.
Interveniile menite a asigura echilibrul general se axeaz pe urmtoarele direcii :
stabilitatea preurilor, echilibrul BPE, i utilizarea deplin a forei de munc. ns pentru a atinge
aceste obiective n acelai timp trebuie asumat i riscul de apariie a unor conflicte poteniale .
Un astfel de exemplu ar fi acela al utilizrii complete a forei de munc i al stabilitii
preurilor, deoarece scderea nivelului omajului poate atrage creterea inflaiei.
Avnd n vedere dificultatea stabilirii prioritilor i mai ales faptul c sarcina aceasta
revine politicienilor, trebuie s se fac deosebirea ntre obiectivele pe termen scurt i cele pe
termen mediu 4 , astfel nct s nu se neglijeze cele pe termen mediu/lung ale cror ndepliniri/
performane nu pot fi la fel de bine verificate.

4
Politici macroeconomice Nora Chiri, Emil Scarlat , Editura Economic, 1998
9
III. Analiza echilibrului macroeconomic abordarea IS-LM-BP

Modelul IS-LM-BP are drept scop analiza interdependenelor existente ntre piaa
bunurilor i serviciilor, piaa monetar , piaa valutar i echilibrul balanei de pli externe.

III.1. Curbele IS i LM ntr-o economie deschis

Curba IS reprezint toate combinaiile posibile dintre venit (Y) i rata dobnzii (r) care
echilibreaz piaa bunurilor i serviciilor. Ea poate fi determinat prin urmtoarea ecuaie :
Y = C + I +G + X - Im
Iar : C = C0 + cy *YD unde : C0 - consum autonom ( C0 > 0 )
cy - nclinaia marginal spre consum( 0 < cy < 1 )
I = I0 + iy* Y + ir* r I0 > 0
iy -senzitivitatea investiiilor la modificarea venitului
ir - senzitivitatea investiiilor la modificarea ratei dobnzii
ir < 0 < iy
G - cheltuielile guvernamentale
X = X* X export , X constant
Im = Im0 + m*Y Im - import
m - nclinaia marginal spre import
YD = Y T YD - venitul disponibil
T - impozite i taxe
T = T0 + ty*Y T0 > 0
ty - rata de impozitare ( 0 < ty < 1 )
Curba LM reprezint toate combinaiile posibile dintre venit (Y) i rata dobnzii (r) care
echilibreaz piaa banilor. Poate fi determinat cu ajutorul ecuaiei urmtoare :
MD = my*Y + mr*r + m0 MD cererea nominal de bani
my senzitivitatea MD la modificrile venitului
mr - senzitivitatea MD la modificrile ratei dobnzii
mr < 0 < my
m0 stocul de bani aflat la populaie ( m0 > 0 )
MS = M* MS oferta nominal de bani

10
Aceast pia se afl n stare de echilibru atunci cnd oferta de bani (M S) este egal cu
cererea de bani (MD).
MS = MD
Diagrama IS-LM se prezint astfel :

r
LM

re

IS

Ye Y

Curba IS Curba LM
- o politic fiscal expansionist va - politica monetar expansionist determin
determina deplasarea sa ctre dreapta( de la deplasarea sa ctre dreapta(de la LM0 la LM1)
IS0 la IS1 ), ntruct creterea G (de exemplu) deoarece presupune o cretere a masei
nseamn creterea Y, la acelai nivel al r. monetare.
- o politic fiscal restrictiv va determina - politica monetar restrictiv determin
deplasarea sa ctre stnga ( de la IS0 la IS2 ). deplasarea sa ctre stnga( de la LM0 la LM2).

III.2. Curba balanei de pli ( BP )

11
Curba BP reprezint toate combinaiile posibile ntre rata dobnzii ( r ) i venit ( Y ) care
echilibreaz balana de pli. Condiia pentru ca balana de pli s se afle n echilibru este ca
suma soldului balanei contului curent i a soldului balanei contului de capital s fie egal cu 0.
BP = BCC + BCK = 0
Panta pozitiv a curbei rezult din faptul c pentru a pstra echilibrul BPE este necesar ca
unei sporiri ( diminuri ) a venitului Y s i corespund o sporire ( diminuare ) a ratei dobnzii r.
ntruct nivelul venitului reprezint un factor important pentru balana contului curent, iar nivelul
ratei dobnzii afecteaz balana contului de capital, modificarea lor aduce schimbri n echilibrul
iniial al balanei de pli externe ( Fig.III.2.-1.).

n punctul iniial A, BP se afl n echilibru;


situaia de excedent se poate observa o dat cu
creterea nivelului ratei dobnzii de la r0 la r1 , care
determin intrri de capitaluri strine. Astfel , fiecare
punct ce se situeaz deasupra curbei BP se traduce
ntr-o balant de pli excedentar.

Situaia de deficit are loc atunci cnd, datorit creterii venitului Y ( de la Y0 la Y1 ) la o


rat a dobnzii dat, importurile vor spori, aducnd balana de pli n dezechilibru ( punctul B ).
Prin urmare, punctele situate sub curba BP sunt asociate deficitului balanei de pli.
Pentru a readuce balana de pli n echilibru, se impune ca deficitul cauzat de creterea
nivelului importurilor s fie compensat , iar acest lucru se va datora unei cereri adiionale de
capitaluri strine care va cauza creterea nivelului ratei dobnzii.

n cadrul modelului IS-LM-BP , punctul de intersecie al celor trei curbe corespunde


echilibrului pe piaa bunurilor i a serviciilor, piaa financiar i al balanei de pli externe. Acest
punct de echilibru general este inta aplicrii politicilor macroeconomice.

IV. Echilibrul general i efectele regimului de curs de schimb

12
Alegerea regimului de curs de schimb este o problem al crei rezultat nu poate fi descris
drept general valabil. Fiecare dintre acestea are avantajele i dezavantajele sale( de exemplu, n
cazul regimului de curs de schimb flotant s-a putut observa, n general, o cretere economic mai
mare, ns i se reproeaz un proces de dezinflaie mai ncet ), iar performanele lor depind de
obiectivele economice vizate, precum i de caracteristicile structurale ale economiei. Regimul de
curs de schimb este cu att mai important pentru rile care urmresc liberalizarea contului de
capital ( n aceast situaie probabilitatea atacurilor speculative ngreuneaz sustenabilitatea
cursului de schimb fix ), dar i pentru rile care mizeaz pe competitivitatea extern.

IV.1. Cursul de schimb fix

n acest caz, pentru a se re/ajunge la echilibru din situaia de deficit sau de excedent, n
lipsa flexibilitii cursului de schimb, se vor utiliza intrumente de politic monetar sau fiscal,
precum masa monetar i cheltuielile guvernamentale.
S presupunem c, dei curbele IS i LM se afl n echilibru, balana de pli este
deficitar ( se situeaz deasupra punctului de intersecie al IS-LM ), ceea ce cauzeaz o cerere
suplimentar de devize din strintate, iar cursul de schimb se va deprecia ca urmare a ofertei
suplimentare de moned naional. Pentru a contracara un asemenea efect, autoritatea central va
cumpra moneda naional, determinnd scderea masei monetare, i creterea ratei dobnzii. Ca
rezultat, balana de pli se va echilibra datorit scderii venitului ( i implicit a importurilor ) i
datorit capitalurilor atrase ( de rata dobnzii mai mare ).
Efectul negativ al reducerii deficitului prin aceast metod este diminuarea venitului; el ar
putea fi corijat printr-o politic monetar expansionist ( de exemplu scderea RMO pentru ca
bncile comerciale s poat mri oferta de credite ).
n situaia n care BP este excedentar , oferta adiional de devize din strintate va
aprecia moneda naional. Acest efect va fi evitat de ctre banca central prin vnzarea monedei
naionale, mrind masa monetar i astfel reducnd nivelul ratei dobnzii. Echilibrul BP va fi
refcut datorit ieirilor de capitaluri i a creterii nivelului investiiilor.
Politicile fiscale ( care determin poziia curbei IS ) spre deosebire de cele monetare, au
rezultate mai puin clare , i depind de pantele relative ale curbelor LM i BP.
IV.2. Cursul de schimb flexibil

13
A. Politicile monetare
n analiza politicilor monetare aplicate ntr-un regim de curs de schimb flexibil trebuie s
se in cont de mobilitatea fluxului de capital ( absent, perfect , imperfect ).
a) Cazul capitalurilor imobile este acela n care se interzice schimbul lor de la / ctre
nerezideni. n aceast situaie, rata dobnzii nu mai este un factor de influen, orice sporire sau
diminuare a ei neafectnd echilibrul BP. Prin urmare, echilibrul balanei de pli externe va
reprezenta echilibrul balanei contului curent ( BP = BCC ).
b) Mobilitatea perfect a capitalurilor corespunde acelui caz n care cea mai mic
variaie a ratei dobnzii provoac o reacie la nivelul micrii capitalurilor, astfel meninndu-se
un nivel al ratei dobnzii subordonat pieei internaionale.
O politic monetar expansionist determin
creterea masei monetare, deci deplasarea ctre
dreapta a curbei LM (Fig.IV.2-A.b) i scderea ratei
dobnzii interne. Ca urmare, capitalurile se vor
reorienta, cauznd creterea ofertei de moned
naional i scderea ratei de schimb, ceea ce se va
concretiza ntr-o cretere a exporturilor. Curba IS se
va deplasa ctre dreapta, relizndu-se astfel noul
Fig.IV.2-A.b punct
de echilibru general E1 n care rata dobnzii interne va coincide cu cea internaional.
c) Mobilitatea imperfect a capitalurilor descrie o situaie mai realist. Diminuarea ratei
de schimb( cauzat de oferta suplimentar de
moned naional ) determin deplasarea curbelor
IS i BP ctre un nou punct de echilibru general
E1, aflat la intersecia unei rate a dobnzii mai
mici (r1<r0), i a unui venit mai mare (Y1>Y0).
Dup cum se va observa, n cazul politicii
fiscale expansioniste, modificrile aduse la nivel
de venit i curs de schimb nu sunt la fel de certe
Fig.IV.2-A.c
ca n cazul politicii monetare expansioniste.

14
B. Politicile fiscale

Similar situaiei descrise la regimul cursurilor de schimb fixe, urmrile politicilor fiscale
expansioniste i restrictive vor fi dependente i aici de pantele curbelor LM i BP. Vom analiza
cele dou cazuri posibile n situaia aplicrii unei politici fiscale expansioniste.
a) Ipostaza 1: Curba BP este mai nclinat dect curba LM

( Fig.IV.2.-B.a ) Politica fiscal expansionist


( deplasarea curbei IS la dreapta ) cauzeaz
creterea nivelului venitului; din acest motiv, se
va suplimenta oferta de valut intern n schimbul
valutei externe pentru a se putea plti bunurile
importate ca rezultat, se va reduce rata de
schimb. De aici i deplasarea curbei BP, care va
ajunge n noul punct de echilibru.
Fig.IV.2.-B.a

b) Ipostaza 2: Curba LM este mai nclinat dect curba BP

(Fig.IV.2.-B.b) n aceast ipostaz, politica fiscal


expansionist va deplasa curba IS din punctul de
echilibru general E0 n punctul P care se situeaz
deasupra curbei BP( situaia excedentar a BPE n
regimul de curs de schimb fix ).Creterea ratei de
schimb care apare ca urmare a cererii mari de
moned naional provoac o cretere a nivelului
importurilor, care va compensa/diminua
Fig.IV.2.-B.b excedentul contului de capital, ajungndu-se din nou ntr-
un punct de echilibru general al curbelor IS, LM, i BP, punctul E 2. Este vizibil astfel faptul c n
aplicarea politicii fiscale expansioniste efectul cel mai remarcabil se obine atunci cnd curba BP
este mai nclinat dect curba BP, obinndu-se o cretere mai mare a venitului
( creterea de la Y0 la Y1 n Fig.IV.2.-B.a este mai mare dect creterea de la Y0 la Y2 n Fig.IV.2.-
B.b ).
15
IV.3. Dilemele politicilor macroeconomice

Prin exemplele de anterioare s-au putut scoate n eviden efectele diferitelor politici
economice asupra echilibrului balanei de pli, devenind foarte clar de ce trebuie aplicat o
anumit politic sau alta, i ce rezultate se obin prin aceste alegeri.
ns ntr-o economie deschis pot aprea i anumite situaii n care premisele nu sunt
tocmai clare, i creeaz contradicii ntre politicile posibil de utilizat. n scopul determinrii i
clarificrii problemelor, se va ine cont de ipostazele economice posibile.
Dup cum am artat n capitolul anterior, poziionarea curbei BP stabilete starea de
EXCEDENT ( deasupra curbei BP ), sau de DEFICIT ( sub curba BP ); de asemenea, venitul de
echilibru indic omajul ( la stnga venitului de echilibru ), sau inflaia ( la dreapta venitului de
echilibru). De aceea, n mod logic, ntr-o economie pot exista patru tipuri de conjuncturi :
excedent i omaj, excedent i inflaie, deficit i omaj, deficit i inflaie.
Cu toate acestea, echilibrul balanei de pli externe poate fi realizat ( dac, de exemplu
balana se afl ntr-o situaie de deficit ) printr-un mprumut extern, prin care s se poat plti
anumite ndatorri. Acest lucru nu desemneaz, deci, o situaie de dorit , pentru c nu arat
adevrata natur a echilibrului el este obinut cu costul viitoarelor probleme cauzate de plata
actualei datorii la care se adaug i povara dobnzilor viitoare.
De aceea, pentru a se preveni aceast orientare greit asupra echilibrului extern, soluia la
ndemn este aceea de a opta pentru echilibrul balanei contului curent. Acest echilibru ne arat
dac ara si poate finana propriile schimburi cu strintatea - cu alte cuvinte, exportul trebuie s
fie capabil a acoperi plata importurilor ( eventual s o i depeasc ). Echilibrul balanei contului
curent este redat de o dreapt vertical situat/ adaptat n funcie de nivelul venitului. Dup cum
am artat n subcapitolul anterior, aceast ipostaz a balanei contului curent coincide cu situaia
n care mobilitatea capitalurilor este nul, astfel nct curba balanei de pli externe depinde
numai de nivelul venitului.
Astfel, n urmtoarele exemple, se vor evidenia dilemele care apar atunci cnd se ine
cont de acest tip de echilibru, precum i nsemntatea lor.
Pentru nceput, este necesar s se clarifice dou contexte :
atunci cnd venitul desemnat de curba balanei contului curent este mai mic dect
nivelul venitului de echilibru ( YBCC <Y* ), ara este deficitar.

16
atunci cnd venitul desemnat de curba balanei contului curent este mai mare dect
nivelul venitului de echilibru ( Y*< YBCC ), ara este excedentar.
Cele dou tipuri de ri vor fi reprezentate de graficele urmtoare5 :
ar deficitar ar excedentar
r BCC r BCC

RECESIUNE RECESIUNE EXPANSIUNE RECESIUNE EXPANSIUNE EXPANSIUNE


OMAJ OMAJ INFLAIE OMAJ INFLAIE INFLAIE

Excedent Deficit Deficit Excedent Excedent Deficit


? ?
1 2 3 1 2 3

YBCC Y* Y Y* YBCC Y
Zonele 1
Descriu o situaie posibil, deoarece n recesiune se produce la un nivel mai sczut dect
cel potenial, iar sub-utilizarea forei de munc necesit o expansiune a venitului care va reduce
excedentul existent, va reduce omajul, deci va apropia producia de nivelul potenial .
Zonele 3
Descriu o situaie de asemenea posibil, deoarece n expansiune, din cauza nivelului mare
de importuri crete i nivelul preurilor. De aceea este necesar reducerea nivelului venitului, deci
o politic restrictiv pentru a scdea nivelul importurilor i a reduce deficitul.
Zonele 2
n cazul rii structural deficitar dilema apare din cauza faptului c trebuie s se aleag ntre:
- recesiune, care va crete nivelul omajului, dei va diminua/ elimina deficitul, i
- expansiune, care va reduce nivelul omajului, ns va spori deficitul extern.
n cazul rii structural excedentar, n zona 2 apare o dilem deoarece trebuie s se aleag:
- o politic expansionist cu efecte benefice asupra excedentului ( care se va reduce ),
dar cu efecte negative asupra nivelului inflaiei ( care va crete ).
- o politic restrictiv care , dei va opri/ reduce nivelul inflaiei, va spori excedentul.

Aceste nepotriviri ntre scopurile interne i cele externe ale politicilor macroeconomice
sunt cu att mai problematice cu ct deschiderea ctre pieele internaionale poate ntreine

5
Jacques Gnreux , Economie politic : vol.3 Macroeconomie n economia deschis , Editura All Beck
17
aceast situaie. ns ea poate fi rezolvat prin cooperarea rilor n cauz, astfel nct opoziia
strii lor s se poat transforma, prin alinierea obiectivelor, ntr-un atuu.
n regimul de curs de schimb fix aceste dileme se accentueaz, pentru c banca central:
n situaia de deficit, cumprnd moneda naional( la pre neschimbat )reduce masa monetar;
n situaia de excedent, cednd-o( la pre neschimbat )sporete masa monetar.

n regimul de curs de schimb flexibil:


n situaia de deficit, datorit cererii mari de valut strin, meneda naional se va deprecia,
iar rata de schimb va crete, diminund/ eliminnd deficitul, pentru c valuta strin va avea,
treptat, un pre prea mare pentru a mai fi cerut;
n situaia de excedent, oferta suplimentar de valut strin determin aprecierea monedei
naionale, pn la nivelul la care excedentul va fi eliminat.
Prin urmare, neintervenia autoritii monetare centrale nseamn nedeplasarea curbei LM,
iar acest fapt se va concretiza ntr-o stabilire a echilibrului general n funcie de deplasarea curbei
IS i a curbei BP.

Dilema deficit subutilizare


Deficitul duce, deci, la o depreciere a monedei naionale; ns acest lucru nu poate dect
sa impulsioneze cererea extern pentru produsele naionale, deci va determina creterea
exporturilor prin creterea competitivitii.
Mai mult, exporturile tot mai mari i scderea importurilor nseamn i o mbuntire a
activitii interne, deci mai multe locuri de munc, i scderea nivelului omajului.

Dilema excedent inflaie


Excedentul determin o apreciere a monedei naionale, i pentru c aceasta duce la
creterea preurilor produselor interne, competitivitatea lor va scdea pe pieele externe - de aici i
diminuarea cererii externe.
Astfel, excedentul va fi eliminat, iar scderea nivelului preurilor ca rspuns la o cerere
mai mic va nsemna scderea nivelului inflaiei.

Pentru ca aceste prescripii s funcioneze este nevoie, ns, de o reacie n timp real la
modificrilor ce au loc la nivelul preurilor.

18
Numai astfel se pot avea anse de reuit n ncercarea de a rezolva dilemele politicilor
macroeconomice prin intermediul regimului de cursuri de schimb flexibile.

V. Evoluia balanei de pli externe a Romniei


comparaie cu alte nou ri europene ( perioada 1990 2007 )

Acest studiu de caz are drept scop analiza evoluiei balanei de pli externe a Romniei,
axndu-se pe principalele modificri care au avut loc la nivelul balanei contului curent i al
balanei contului de capital i financiar, pentru a aprecia ce influene au avut acestea n
schimbrile macroeconomice desfurate ntre anii 1990 i 2007.
Pentru o mai bun viziune asupra capacitii de influen a diverilor factori ( precum:
creterea economic, nivelul exportului ca total sau pe activiti, nivelul importului, schimbrile
n ramurile de activitate, datoria extern, investiiile strine directe, etc.), evoluia lor din
Romnia va fi comparat cu evoluiile celor din alte nou ri europene: Bulgaria, Cehia, Estonia,
Letonia, Lituania, Polonia, Slovenia, Slovacia i Ungaria.

V.1. O privire de ansamblu

nceputul procesului de tranziie la economia de pia a nsemnat pentru rile din Europa
Central i de Est o schimbare major n ceea ce privete desfurarea i organizarea economiei.
Pentru toate aceste ri, modificrile au nsemnat n primul rnd o transformare a ceea ce nsemna,
nainte de 1990, export agresiv n detrimentul importurilor.
Deschiderea ctre pieele internaionale avea ns un scop mai cuprinztor dect simpla
intensificare a relaiilor comerciale; inta era aceea de a atrage investitori care s tie s
eficientizeze resursele de care fiecare ar n parte dispunea, i prin intermediul crora puteau s
ating o cretere economic cu adevrat capabil s aduc rile la nivelul celor dezvoltate.
Pentru a trece la economia de pia erau necesare programe care s ndrume rile; astfel,
au aprut diverse modele de urmat, printre care i acela al terapiei de oc ( emis iniial de Jeffrey
Sachs n 1990, susinut de Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial, i denumit
Consensul de la Washington ) care se baza pe ideea c este suficient liberalizarea preurilor

19
pentru a se atinge instantaneu logica de pia 6; un alt model era tranziia gradual( strategii
lansate de Agenda de la Viena ), care miza pe o abordare mai realist, menit s asigure i
stabilizarea la nivelul fostelor ri comuniste, s creeze pas cu pas noul sistem, fr s distrug
realizrile trecute. Ungaria este cel mai bun exemplu de ar care a inut cont de indicaiile
modelului din urm, reuind astfel efecte impresionante.
Reformele adoptate n decursul anilor urmtori au avut n vedere: liberalizarea preurilor
i a cursului de schimb, privatizarea, eliminarea monopolului de stat asupra comerului exterior,
diminuarea barierelor tarifare; o alt similitudine este aceea a stabilizrii macroeconomice, care
are de-a face att cu nivelul preurilor, ct i cu balana de pli externe. Stabilizarea implica
eliminarea inflaiei sau hiperinflaiei, care exista sau era reprimat riscnd s se dezlnuie odat
cu liberalizarea preurilor. Provocarea, n aceste demersuri, era reprezentat de schimbrile
necesare la nivel instituional, n structura fiscal, sigurana social i reinstaurarea drepturilor de
proprietate.Ungaria era mai bine pregtit dect celelalte ri, din perspectiva instituional;
reformele conduseser ctre liberalizarea preurilor i a comerului, precum i ctre dezvoltarea
sectorului privat. n Polonia exista deja un sector agricol privat nainte de 1989. Ambele ri
aveau iniial povara unei datorii externe, iar creterea economic era practic nul 7. Cehoslovacia
se demarca printr-o tradiie macroeconomic prudent i prin dezvoltarea structurii industriale.
Tot printr-o puternic dezvoltare industrial se remarca i Bulgaria, ns se confrunta cu
datorie extern, trebuind s fac fa unor constrngeri n schimburile externe; Romnia, care nu
avea datorie extern, era constrns de problemele interne, la nivel economic, social i politic.
Slovenia i-a dobndit independena fa de Yugoslavia ntre decembrie 1990 i octombrie
199 la sfritul acestui proces, introducnd moned proprie; avnd succese relative n stabilizarea
macroeconomic, nu dispunea totui de o privatizare suficient de rapid . n Estonia, Letonia i
Lituania, majoritatea sectorului industrial era controlat nainte de 1990 de ctre Moscova, astfel
c dup ctigarea independenei, ele au fost nevoite s gseasc locul acestui sector n economie.
Alegerea regimului de curs de schimb a fost diferit. ncercarea de a categorisi aceste
alegeri pe ri ( n cursuri de schimb fixe, intermediare, i flexibile ) a dus la mai multe concluzii
privind cursurile de schimb ( Anexa 1 ); n anii care urmau independenei rilor, s-au nregistrat:
- faza de stabilizare cuprins ntre anii 1990 i 1994, a dus la adoptarea unui curs de schimb fix -

6
Dinu Marin,Cristian Socol, Aura Niculescu, Economia Romniei O viziune asupra tranziiei postcomuniste,
Editura Economic , 2005
7
Michael Bruno, Stabilization and Reform in Eastern Europe: a Preliminary Evaluation National Bureau of
Economic Research, 1992
20
peg pentru Cehoslovacia, i Polonia, Lituania( fa de dolar ), Estonia( fa de marca german ),
Ungaria i Letonia.
- n faza de tranziie cuprins ntre anii 1995 i 2000 Cehia, Slovacia, Polonia, au optat pentru un
curs de schimb din ce n ce mai flexibil, iar Bulgaria s-a orientat ctre un consiliu monetar.
- faza de pregtire, dup anul 2001, nsemna o aliniere a rilor care aderau la U.E.
V.2. Condiiile economice generale

Creterea economic
La nivelul creterii economice, se observ ( Fig.V.2.-a ) c toate rile au avut, n 1990 i
1991 o rat a creterii anuale negativ, urmnd ( dup efectuarea reformelor iniiale ) ca fiecare
dintre ele s obin rezultate foarte diferite. n 1992 s-a nregistrat cel mai mare declin din
perioada analizat, n cazul Letoniei (-32,1%) ; urmtorii ani au nsemnat o redresare continu ,
ns pentru Romnia, ca i pentru Bulgaria i Lituania, fluctuaiile foarte mari ntre 1993 i 1999
indic o dificultate suplimentar n readucerea activitii la un nivel performant ( Anexa 2 ). n
schimb, pentru Polonia, Slovacia, Slovenia i Ungaria trendul pozitiv continu pe toat aceast
perioad; ele vor fi ajunse din urm, i depite, de ctre cele trei ri mai puin redresate, astfel c
n 2006 Letonia va atinge cel mai mare ritm de cretere ( 11,9 % ), urmat de Estonia ( 11,4 % ).

Fig.V.2.-a : Rata creterii anuale a PIB ( n procente, anul curent fa de anul anterior )

21
Colapsul iniial rmne un subiect oarecum controversat, avnd n vedere msura n care
s-a petrecut, i faptul c o recuperare a sa a nceput abia de prin 1994. El reflect mai multe
precondiii, printre care i lipsa de organizare a rilor care urma ncetrii subite a planificrii
centrale. Fiind nevoite s adopte o strategie proprie, adaptat la noile reguli de pia, unele firme
nu au mai fcut fa provocrii. Un alt motiv a fost reorientarea, din punct de vedere geografic, a
relaiilor comerciale ( dac nainte de acest moment ele desfurau majoritatea schimburilor
comerciale cu URSS, independena lor a atras o scdere major pe acest palier; pe de alt parte,
acest fapt a dus la ndreptarea schimburilor ctre Uniunea European ).
Influena schimburilor comerciale cu Uniunea European poate fi recunoscut att n ceea
ce privete importurile ct i n ceea ce privete exporturile. Aceasta s-a ntmplat datorit
acordurilor de liber schimb, ntre rile analizate, dar i ntre ele i Uniunea European.
Acordurile de liber-schimb au fost o consecin a Acordurilor de Asociere cu U.E. (acordul de
asociere cu U.E. a fost semnat de Romnia n 1993 i a intrat n vigoare n 1995 ) . Astfel, de-a
lungul anilor, importurile din Uniunea European au avut un trend cresctor n fiecare ar,
ajungnd dup 1999 la un procent de peste 50% din totalul importurilor. n aceast privin se
remarc Cehia, Estonia, Polonia, Slovacia i Ungaria, ele obinnd rezultate mai bune n cazul
exporturilor ctre UE, astfel nct ponderea acestora n total export a depit aproape n fiecare an
ponderea importurilor din UE ( Anexa 3 ).
Mai mult dect att, aceste ri au exportat n Uniunea European mai mult de 75% din
totalul exportat aproape n fiecare an de dup 1999( Cehia minim 84%, Estonia- minim 78%
Polonia minim 77 %, Slovacia- minim 85 %, Ungaria- peste 77% ).Celelalte ri( n afar de
Slovenia ) nu nregistreaz mari diferene la acest nivel, n sensul c ponderea exportului ctre
U.E. n total export este foarte apropiat, din punct de vedere relativ, de ponderea importurilor din
UE n total import, uneori depind-o, alteori nu.
De remarcat este intensitatea relaiilor comerciale ale fiecrei ri cu U.E. capitol la care
Bulgaria este singura cu procente mai mici de 60% att la export ct i la import, iar Cehia i
Slovacia sunt rile care se apropie, cu fiecare an, de un procent al exporturilor ctre UE de 90%,
iar al importurilor de 80%. Cu alte cuvinte, schimburile comerciale la nivelul U.E. tind s devin
auto-suficiente. Pe de alt parte, este interesant corelaia datelor anterioare cu gradul de integrare
al pieelor bunurilor i serviciilor ( Anexele 4.a i 4.b ), unde se remarc evoluii foarte diferite. n
vreme ce Slovacia i Cehia dispun de o cretere substanial a gradului de integrare a pieei
bunurilor ( Slovenia de la 44,1% la 78,7%, iar Cehia de la 42,2% la 65,4% ) ntre 1995 i 2006,

22
Bulgaria i Lituania se difereniaz de la an la an printr-o constant apreciere a gradului de
integrare a pieei serviciilor.
Romnia nu se distinge n mod pozitiv prin aceste rezultate, ntruct att piaa bunurilor
( 32,8% n 2006 ) ct i cea a serviciilor ( 5,7 % in 2006 ) nu au un grad de integrare n piaa
internaional foarte mare, iar n decursul a nou ani, acesta s-a apreciat cu 10 procente ( piaa
bunurilor ), respectiv 2 procente ( piaa serviciilor ) ; n aceeai situaie se afl i Polonia. Cu o
situaie nefavorabil se confrunt Letonia, care se afl n declin n ambele cazuri.
Inflaia i omajul

Deflatorul PIB( Anexa 5.b ) indic o inflaie masiv, de trei cifre, n majoritatea rilor n
primii ani de tranziie, excepie fcnd Cehia, Slovacia, Polonia( tot ele ajungnd primele la o
inflaie de dou cifre ) i Ungaria; vrful nregistrat n 1992 corespunde momentului
liberalizrii preurilor( moment care nu cauzeaz, n sine, inflaie, pentru c este o aciune unic ),
i, de asemenea, cu existena unor deficite bugetare de peste 6% din PIB.
Explicaia const n faptul c Cehia i Slovacia au practicat, imediat dupa 1989, politici
restrictive, mai exact o politic anti-inflaionist ce viza zero cretere a ofertei de bani i un
surplus bugetar de minim 1-1,5%8, Polonia a recurs la controlul strict al inflaiei prin controlul
creditelor, control obinut prin rate mari de refinanare pentru bnci9.
Dei Estonia, Lituania i Bulgaria au nregistrat cele mai mari valoari ale inflaiei, tot ele
au fost i cele care i-au revenit spectaculos dupa trecerea la un Consiliu Monetar ( n 1992, 1994
i respectiv 1997 Anexa 1 ), deci la legarea bazei monetare de variaiile din balana de pli.
Cu alte cuvinte, regula de acoperire dup care funcioneaz un Consiliu Monetar spune
c atunci cnd se acumuleaz rezerve, trebuie s se permit cantitii de bani s creasc, i invers,
scderea rezervelor ( ieirea lor ), trebuie s conduc la scderea cantitii de bani din economie10.
Anii 1991 i 1992 au nsemnat pentru Romnia un nivel sczut al rezervelor valutare, iar
nevoile de import nu puteau fi satisfcute printr-o finanare extern din cauza crizei politice
declanate de mineriad.
n 1999 scadenele creditelor contractate depeau rezervele rii, iar plata acestora a
trebuit s fie fcut aproape numai din resursele interne 11; consecinele au fost restrngerea
consumului intern, deprecierea leului, i inflaia.Inflaia a rmas i dup 1999 la dou cifre, spre

8
Karel Dyba, Stabilization and Transition in Czechoslovakia National Bureau Of Economic Research
9
Andrew Berg, Stabilization and Transition: Poland, 1990-1991 - National Bureau Of Economic Research
10
Daniel Dianu, Lucian Croitoru; Are nevoie Romnia de un Consiliu Monetar ? CEROPE, 1999
11
Mugur Isrescu, Spre o nou strategie de politic monetar: intirea direct a inflaiei - BNR, 2003
23
deosebire de toate celelalte economii analizate, reuind s ajung la nivelul de o cifr abia n 2005
( Anexa 5.a ),anul trecerii la o nou strategie de politic monetar intirea inflaiei.
Aceeai strategie de politic monetar a funcionat i n cazul Ungariei, care a trecut la
intirea inflaiei n 2000, obinnd rezultate vizibil pozitive.
Costul, n ambele cazuri, a fost o cretere a ratei omajului( Anexa 6 ), mai mare ns n
Ungaria ( de la 6,4 n 2000 la 7,5 n 2006 ) dect n Romnia. Ratele de omaj cele mai ridicate
se manifest n Slovacia, Letonia, Lituania i Polonia.
V.3. Deficitul balanei de pli

Deficitul de cont curent este o problem cu care se confrunt majoritatea fostelor ri


comuniste din Europa. Ca urmare a interdiciilor de dinainte de 1989, importurile au crescut
simitor, aducnd n atenie nc o problem de rezolvat: cum s convingi o populaie care a
ndurat attea restricii n privina propriilor resurse - pentru ca ele s fie exportate c trebuie s
exporte i mai mult pentru a acoperi importurile tot mai mari?
Frunta la acest capitol este Slovenia ( Fig.V.3.a ), care i-a meninut o poziie
echilibrat sau foarte puin fluctuant pe aproape ntreg parcursul 1989-2007. Pe de alt parte, o
evoluie opus au avut Bulgaria i Estonia. Dac Bulgaria nregistra n 1993 cel mai mare deficit
de cont curent ( 24,7 % din PIB ) din toat perioada analizat ( Anexa 7.a ), Estonia reuea cel
mai mare excedent ( 12,1 % ). Se observ c tot ele au ajuns, n 2007, la cel mai ridicat nivel al
deficitului. n termeni absolui ns, o comparaie ntre ri ( Anexa 7.b ) cumulnd deficitele
fiecrui an, se observ c Polonia este cea care a avut nevoie de cele mai mari finanri pentru a-i
acoperi o caren de 80358 mil. Euro, urmat de Ungaria i Romnia cu aprox. 58000 mil. Euro.
Graficul soldului contului curent (Fig.V.3.a) indic faptul c ultimii ani 8 ani au nsemnat
un trend de adncire a deficitului contului curent care coincide cu perioada n care relaiile de
schimb comercial s-au ndreptat tot mai mult ctre U.E. Cu alte cuvinte, posibilitatea de a importa
produse dintr-o zon de liber schimb inhib capacitatea de a mai exporta la acelai nivel.

24
Sursa datelor: Fondul Monetar Internaional, World Economic Outlook Database, Aprilie 2008
Fig.V.3.a: Soldul contului curent, procent din PIB
Costul direct este acela c preurile tind s se apropie din ce n ce mai mult de nivelul
celor existente n Uniunea European. Astfel, n cazul bunurilor de consum s-a nregistrat o
cretere de la 50 60% din nivelul preurilor din U.E., n 1999, la 70 80% n 2007 ( Anexa 7.c ).
innd cont de liberalizarea circulaiei fluxurilor de capital, se poate spune c intrrile de
capital sunt imaginea n oglind a deficitului de cont curent, dar i c evoluia cresctoare, deci
persistena acestuia va continua i n urmtorii ani.
O analiz mai detaliat a balanei contului curent ( Anexa 7.d ) confirm faptul c deficitul
acestuia provine n principal din soldul negativ al balanei comerciale, cu patru excepii:
- Cehia, al crei deficit are ca surs major ( ncepnd din 1998 ) balana deficitar a veniturilor;
mai mult, Cehia i Ungaria sunt singurele ri care au nregistrat n ultimii ani ( trei, respectiv
doi ani ) un surplus al balanei comerciale;
- Ungaria, care n 1993 avea cel mai mare deficit ( n mil. Euro ) al balanei veniturilor ,
continund pe un trend ascendent al acestuia pn in 2007;
- Polonia, al crei deficit este cauzat i de soldul balanei comerciale i de al balanei veniturilor,
cu meniunea c dinamica deficitului celei din urm a fost mai mare ncepnd cu 2004;
- Slovenia, care dei se confrunt n ultimii ani cu un deficit al balanei veniturilor mai mare dect
cel al balanei comerciale, n comparaie cu celelalte ri are un nivel sczut al ambelor deficite.
Romnia se distinge la acest capitol, ntr-un mod favorabil , numai n ceea ce privete
evoluia balanei transferurilor curente ( Fig.V.3.b ). n acest sens, n comparaie cu toate celelalte

25
Fig.V.3.b
ri, Romnia i Polonia au avut de ctigat n principal datorit transferurilor efectuate n
favoarea rezidenilor, din strintate ( fenomen asociat cu migraia forei de munc spre piee mai
dezvoltate care ofer recompense financiare mai ridicate ), i datorit fondurilor structurale atrase.
Motivul adncirii deficitului contului curent rezid i n faptul c sporirea consumului i a
investiiilor a fost mai mare dect producia naional, iar pentru acoperirea golurilor cauzate de
import a fost nevoie i de finanri externe. Analiza PIB prin metoda cheltuielilor la nivelul
fiecrei ri nu indic discrepane/ devieri de la trendul general care implic :
- un nivel al cheltuielilor private cu consumul de peste 50% din PIB ( cu excepia Cehiei,
care n ultimii 3 ani a nregistrat o scdere Anexa 8.a ); cel mai mare nivel este cel al
Bulgariei, iar acest fapt se recunoate i n evoluia soldului contului curent( Fig.V.3.a );
- cheltuieli guvernamentale ntre 15-25 % din PIB;
- meninerea investiiilor ( Anexa 8.c ) n medie, ntre 20-30%, ns se remarc cea mai
impresionant evoluie n Bulgaria ( 20 de puncte procentuale din 1998 pn n 2007 );
- i evoluia negativ a exportului net ( cu excepia Cehiei i Ungariei, care n ultimii 4,
respectiv 2 ani au realizat un export mai mare dect importurile efectuate ).
n schimb, nivelul foarte sczut al economisirii nete , de 10% din PIB, nu a fost depit
dup 1994 ( dect de Estonia i de Slovenia, ns cu foarte puin ), ceea ce confirm/ indic la
nivelul tuturor rilor o rat foarte sczut a investiiilor.
Astfel c, pentru a-i putea onora plile, existau dou posibiliti : mprumuturile sau
investiiile strine directe. Cele din urm au crescut n mod constant de-a lungul anilor; la
nceputul tranziiei, cu excepia Ungariei i apoi a Cehiei, influxurile de ISD au fost neglijabile.
Ele au nceput s creasc odat ce reformele fuseser aplicate, iar inflaia ncepuse s fie

26
stabilizat; n multe dintre ri, ns, investiiile strine directe sunt descurajate, de reglementri
neclare n privina drepturilor de proprietate, afectnd deci economia nc din etapa de privatizare.
Ca urmare, pn n 1997, la nivel cumulativ, intrrile de acest gen reprezentau un mic
procent din PIB, n special datorit faptului c rile mari, precum Polonia, nu fceau nici o
diferen (Fig.V.3.c). Acest lucru s-a compensat anual prin contribuia din ce n ce mai mare a
rilor mici( de exemplu Bulgaria i Ungaria, cu cele mai mari rate de cretere ).

Conceptul de sustenabilitate a deficitului de cont curent ridic semne de ntrebare atta


vreme ct capacitatea investiiilor strine de a-l finana este redus.
ns n cazul rilor analizate aportul lor este deosebit de important, mai ales din
perspectiva procesului de privatizare( nivelul veniturilor din privatizare a depit n unele ri
precum Ungaria, Polonia i Cehia deficitul de cont curent Anexa 10 ), dar i datorit faptului c,
pe lng veniturile din acest proces sporesc i investiiile Greenfield ( noi ).
Evoluia lor va fi cu att mai interesant de urmrit cu ct diminuarea, veniturilor din
privatizare este inevitabil, dar i din cauz c este determinat de oportunitile i factorii interni
ai economiei vizate.
Prin urmare, pentru echilibrul balanei de pli n condiiile n care contul curent are o
evoluie negativ ( i, dup cum am vzut are, ntr-o msur din ce n ce mai mare ), este foarte
important rolul contului de capital i financiar, el avnd funcia de reglare a decalajelor.
ns este important i modalitatea n care realizeaz acest lucru prin investiii directe,
care au capacitatea de a genera avantaje viitoare, sau prin contractarea mprumuturilor, care pe
lng amnarea soluionrii reale a problemei existente, ngreuneaz i mai mult situaia prin
obligativitatea rambursrii viitoare la scaden i dobnzile aferente.
Varianta a doua o verific i pe aceea a adncirii deficitelor, i pe aceea a investiiilor :
- cu ct deficitele de cont curent au devenit mai mari, mprumuturile externe au nceput s
creasc ( Anexa 11 )

27
- acesta corelaie se verific n toate cazurile;
- ara cu cele mai mici intrri de ISD de-a lungul anilor Polonia nregistreaz cel mai
mare nivel al mprumuturilor externe i un ritm de cretere accelerat.
- singura ar care face excepie de la regul este Ungaria, care dei nu se confrunt cu un
deficit att de grav ca al Bulgariei, i dispune de cel mai pronunat ritm de cretere ISD,
traverseaz o perioad de cretere intens a nivelului mprumuturilor, ajungnd la un grad
de ndatorare extern de 95,8% din PIB n 2006.
i pentru c din 2004 pn n 2007 valoarea real a PIB-ului a sczut de la 4,8% la 1,3% ,
situaia viitoare a Ungariei nu se anun a fi tocmai uoar n privina rambursrii acestor credite.
Posibilitatea finanrii de pe pieele de capital nu este tocmai una uor de luat n considerare, din
cauza costurilor mai mari datorate ratingului nefavorabil.
n luna mai a acestui an agenia internaional Moodys a avertizat c economia Ungariei
se ncadreaz ntr-o grup de ri cu presiuni semnificative la nivel macroeconomic, care
afecteaz soliditatea financiar din cauza necesitii unor volume tot mai mari de finanare.
V.4. Situaia Romniei

Deficitele balanei de pli externe provin n principal din dezechilibrul balanei


comerciale, mai exact din cauza faptului c, ncepnd din 1990, exporturile au fost depite anual
de valoarea importurilor, dei au urmat acelai tipar de avansare. Cu toate acestea, exporturile au
cunoscut o cretere aproape continu, ba uneori chiar n ciuda faptului c economia se regsea n
recesiune ( a se vedea perioada 1990 1991 Fig. V.4.a ).
Performanele schimburilor comerciale ale Romniei dup aplicarea primului program de
stabilizare din 1991 pot fi analizate pe trei perioade12:
- faza de expansiune dintre 1993 i 1995;
- faza de stagnare dintre 1996 i 1999;
- i expansiunea care a nceput n 2000.
Fig. V.4.a

12
Bartlomiej Kaminski, Francis Ng - Romanias Integration into European Markets: implications for Sustainability of
the Current Export Boom Banca Mondial, 2004
28
Vom vedea care sunt politicile adoptate la nivel macroeconomic n aceste perioade, i ce
alte efecte au determinat ele.
Imediat dup 1989, explozia cererii pentru produsele internaionale au condus la creterea
vertiginoas a deficitului de cont curent ( Fig.V.3.a ); n condiiile n care producia naional
cunotea n acea perioad cel mai mare ritm de scdere, inflaia nc nu luase turnura
spectaculoas ( Anexa 5.b ), iar rata de schimb era supraevaluat ( ca i cum mai era nevoie de
acest lucru pentru ca importurile s fie i mai impulsionate ), noul guvern a crezut de cuviin s
creasc i salariile. Programul mai sus menionat, n aceast situaie, promova politici restrictive
i aducerea cursului de schimb la un nivel realist, adic deprecierea ( Fig. V.4.b ).
Dup cum se poate observa din graficul deficitului de cont curent, politicile aplicate au
diminuat nivelul lui pentru anul urmtor, ns liberalizarea preurilor ncepea s i spun
cuvntul, deci nivelul inflaiei a crescut drastic.Aceste probleme s-au perpetuat i n 1992 i n
1993, ani cu cea mai mare rat a inflaiei, cu o rat a omajului n cretere, i cu o scdere
considerabil a productivitii muncii. n aceast perioad s-au acordat i credite direcionate, din
emisiunea bncii centrale, care generau o cantitate suplimentar de bani, i favorizau anumite
sectoare ( Isrescu, 2003 ).Ca urmare, era necesar o schimbare drastic astfel c, la sfritul
anului 1993, BNR a luat decizia de a mri rata dobnzii de refinanare 13 ( care de la 59,1% a ajuns
la 136,6% ) . n ciuda ratelor de dobnd n cretere, ntreprinderile au continuat s contracteze
credite, n lipsa unor reforme structurale att de necesare.
ns nivelul creditelor a sczut simitor, de la 141,3% la 72,5% ( variaie procentual, anul
curent fa de anul precedent ) n sectorul ntreprinderilor de stat, i de la 285,9% la 207,4% n
sectorul privat. 1995 a nsemnat o continuare a creterii economice i o scdere a ratei inflaiei.

13
Raportul Anual al BNR, 1998
29
Anul USD Euro n 1997, a avut loc deprecierea brusc a monedei
1990 21,56 - naionale ( Fig. V.4.b ) nsoit de o nou refulare a
1991 76,47 87,81
1992 307,95 400,00 inflaiei . Dup liberalizarea complet a cursului de
1993 760,01 884,60 schimb, care a generat intrarea de capitaluri i deci o
1994 1.655,09 1.967,14
1995 2.033,28 2.629,51 tendin de apreciere a monedei naionale ( care a trebuit
1996 3.082,60 3.862,90 s fie contracarat prin cumprare de valut ), banca
1997 7.167,94 8.090,92
1998 8.875,55 9.989,25 naional a introdus ca instrument de politic monetar
1999 15.332,93 16.295,57 operaiunile open-market, i a crescut rata rezervelor
2000 21.692,74 19.955,75
minime obligatorii, n scopul reducerii excesului de
2001 29.060,86 26.026,89
2002 33.055,46 31.255,25 moned de pe pia. Pentru al doilea an consecutiv, n
2003 33.200,07 37.555,87 1998 rata de cretere economic era negativ; la aceasta
2004 32.636,57 40.532,11
2005 29.136,55 36.234,38 au contribuit un conglomerat de declinuri: n industrie,
2006 39.719,00 35.245,00 construcii, producia agricol, i export, precum i
2007 24.383,00 33.370,00
Fig. V.4.b Sursa: BNR creterea ratei omajului, i a datoriei rii.
n 1999, ca urmare a creterii costului mprumuturilor acumulate i a limitrii accesului la
finanare14, economia s-a regsit n incapacitatea de plat a serviciilor mprumuturilor externe.
Pentru a putea s ias din impas, s-a procedat la deprecierea gradual a monedei naionale
( Fig. V.4.b ), ca metod de ajustare a balanei de pli externe. Ca politici fiscale, s-au utilizat
colectrile de taxe, care au ajuns la 31,4% din PIB. Mai mult, s-a demarat i procesul de lichidare
a 170 de companii15. Bineneles, acest fapt s-a repercutat i asupra creterii ratei omajului.
Urmarea a fost ns i efectuarea la timp a plii.
Perioada urmtoare, ncepnd cu anul 2000, dup cum am ilustrat i prin grafice, a
nsemnat adncirea constant a deficitelor de cont curent, o cretere a PIB-ului - care dei a
cunoscut i perioade mai puin favorabile ( 2002, 2005 ) - urmeaz trendul fostelor ri comuniste
analizate, i o cretere a datoriei externe ( Anexa 11, Anexa 12 ).
n aceste condiii, pentru o evoluie sntoas a economiei romneti a fost i este
nevoie de o mbuntire a competitivitii produselor romneti pe pieele internaionale. Ea ar
diminua nevoia de mprumuturi, ar furniza finanele necesare pentru reinvestiii ulterioare, ar
capacita formarea unor avantaje comparative, ar genera fora necesar creterii economice; ntr-un

14
Fondul Monetar Internaional a impus faptul c Romnia trebuia s i demonstreze capacitatea de a mprumuta de
pe pieele private internaionale, nainte de a putea s contracteze mprumuturi de la FMI.
15
Daniel Dianu, Balance of Payments financing in Romania The role of Remittances; Romanian Center for
Economic Policies, 2001
30
caz ideatic, ar ajunge chiar s nlocuiasc n consumul romnesc acele bunuri de import care pot
fi produse la fel de bine i n Romnia.
Scopul acesta, s-a vzut din creterea anual a exporturilor, este posibil de atins; ns,
pentru rezultate care s conteze ( mai ales n foarte des menionatul nivel de trai ), s fie vizibile
fiecrui participant zilnic la economia romneasc, este imperios necesar s se impulsioneze
sectoarele care dispun de capacitate dar nu i de resurse, i s se susin 16 cele care au demonstrat
c dispun de ambele i le i utilizeaz eficient.
Iar unii analiti economici recunosc aceast poten a competitivitii exporturilor
romnesti ( Kaminski, 2004 ).
Acestea fiind spuse, evaluarea competitivitii externe a Romniei implic anumite
provocri17, constnd n urmtorii factori care au influenat balana extern:
- liberalizarea contului de capital ( 2005 ) i moderarea consumului; influxul de capitaluri
ce a urmat liberalizrii a coincis cu o expansiune a creditelor, iar sporirea consumului a dus la
o apreciere a importurilor de bunuri de capital i de bunuri de consum ( Anexa 13 );
- avansul tehnologic; acumularea de capital a determinat o transformare a produciei, i o mai
mare valoare-adugat a produselor;
- ctiguri din productivitate; creterea preurilor relative pentru bunurile non-marfare a fost,
parial, rezultatul ctigurilor de productivitate din sectorul comercial ( efectul Balassa-
Samuelson ); astfel, msurarea standard a ratei reale de schimb bazat pe preurile de consum,
nu reflect schimbrile n competitivitatea extern ( ci efectul ctigului diferenial de
productivitate al sectoarelor asupra preurilor relative ).
- schimbarea climatului internaional; comerul romnesc exterior a fost afectat de evoluia
preurilor la bunuri precum benzina.

V.5. Competitivitatea o soluie posibil

Competitivitatea extern este un indicator care se asociaz, pe termen scurt, cu valoarea


ratei reale efective de schimb (REER), care prin mbinarea cu alte politici asigur gradul vizat de
profitabilitate n producia bunurilor comercializabile, realiznd, astfel echilibrul balanei de pli.
Prin urmare, atunci cnd schimbrile n preferinele pieei deplaseaz cursul de schimb de
la nivelul su de echilibru, se pot crea dezechilibre macroeconomice nedorite: de exemplu,
16
Nefiind vorba de bariere ne/tarifare, sau astfel de favorizri, ci de exemplu de o infrastructur care s uureze
activitatea de logistic a unui exportator.
17
Gustavo Adler, Costas Christou, IMF Country report Romania, 2006
31
devalorizarea monedei naionale ca metod de cretere a competitivitii are scopul de a susine
balana de pli, ns pe termen lung alimenteaz inflaia, i descurajeaz investiiile 18 ( deci o
urmrire a sporirii competitivitii printr-un pre nerealist pe termen scurt, dezavueaz o viitoare
urmrire a sporirii reale a competitivitii - prin calitate ).
Economia Romniei a avut de ctigat din mai multe sectoare de activitate, ns fiecare
dintre perioadele menionate n subcapitolul anterior a avut alte specificiti. Cele mai mari valori
adugate, dei n descretere uneori, au fost nregistrate de sectorul industrial ( Fig. V.5.a ).

Fig. V.5.a
Exporturile cele mai consistente au fost fcute din sectorul industrial, iar dinamica
tipurilor de produse exportate difer n funcie de perioada analizat. Astfel, ntre 1993 i 2002,
cel mai mare aport n exporturi ( Fig.V.5.b ) l-au avut mbracmintea i nclmintea, dublndu-i
n aceast perioad procentul, de la 15% la aproape 30%. Exporturile de maini i echipamente
electrice au cunoscut o cretere continu a valorii dup 1997. n ciuda climei favorabile i
capacitii productive din agricultur, sectorul alimentar rmne importator net19.

18
Elena Pelinescu, Competitivitatea economic i cursul de schimb n Romnia Institutul de prognoz economic
19
Cu toate c Romnia dispune de o suprafa considerabil destinat agriculturii ( aproape 14 mil. ha ) pe locul 2
dup Polonia ( la mic distan ), din punct de vedere al sectorului agricol, ca ntreg, are un dezavantaj net : suprafaa
este mprit n aproape 4,5 mil. de proprieti ( fa de 2,5 ale Poloniei ), din care aproape 4 mil. de proprieti au
mai puin de 5 ha . Acest lucru nseam c o coordonare prin politicile sectoriale nu are cum, din start, s ating
potenialul maxim de profit, ntruct se nu se mai pot produce economiile de scar ; bineneles, acest fapt justific
doar parial actuala situaie, ntruct mai exista i ali factori de influen.
32
Acestea fiind spuse, o analiz a ratei reale efective de schimb este necesar pentru a
determina ct a ajutat evoluia ei economia prin exporturi.
Exist trei variante de calcul al ratei reale efective de schimb20, i fiecare dintre ele
prezint anumite deficiene datorate gradului de acoperire:
- REER bazat pe indicele preurilor de consum ( IPC );
- REER bazat pe indicele preurilor de producie ( IPP );
- REER bazat pe costul unitar cu fora de munc ( ULC ).
rile n tranziie, datorit intrrilor de capital, au nregistrat dup 2002, o apreciere a ratei
reale efective de schimb21 ( Anexa 14 ), fenomen care se consider c genereaz rezultate pozitive
la nivelul agenilor economici, ntruct ii constrnge s depun eforturi de mbuntire a
productivitii i de impunere pe pieele concureniale la care iau parte.
n comparaie cu celelalte ri analizate, ntre 1999 i 2004 REER a Romniei a indicat
o mbuntire, prin nivelul sczut i prin faptul c s-a meninut , dar mai ales datorit aprecierii ei
n celelalte ri ( Anexa 15 ); acest avantaj a fost erodat dup momentul 2004.
Unul dintre momentele de cretere rapid a ratei reale efective de schimb a fost acela
de la sfritul anului 2004, ca urmare a schimbrii politicii de curs de schimb ( care a nsemnat o
flexibilitate mai mare a cursului de schimb ); creterea REER ( bazat pe ULC ) a fost de 23%
pn n 2005; el mai mult au contribuit la acest lucru creterile salariale ( Anexa 15 ).
Ca urmare, profitabilitatea extern a avut de suferit - din cauza creterilor salariale
reale, i a ctigurilor mai mici din productivitate; cu toate acestea, att creterea salariilor ct i

20
Mihai Ropaciu, Irina Rcaru, Echilibrul extern al Romniei Abordri calitative i cantitative, BNR, 2006
21
Elena Pelinescu, Competitivitatea economic i cursul de schimb n Romnia Institutul de prognoz economic
33
scderea ctigurilor din productivitate au fost depite de o cretere a preurilor de export, ceea
ce indic o cretere a calitii.

Stoparea aprecierii preului


de export ( Anexa 16 ) dup
acest moment arat faptul c
orice cretere suplimentar a
salariilor, i/sau scdere a
ctigurilor productivitii
va duna profitabilitii -
( Fig.V.5.c ).
Cu toate acestea, exportul
nu a fost afectat (Fig.V.4.a),
el continund s creasc i
n 2006, nu n acelai ritm.
Sursa : Fondul Monetar Internaional
Ceea ce face ca Romnia s ias din tipar 22 n aceast discuie despre creterea exportului
este faptul c, fiind una din rile mai puin norocoase n atragerea de investiii strine directe, ea
a putut realiza i al doilea boom al exporturilor ( care n celelalte ri nu a putut avea loc fr un
influx foarte mare de ISD ). Explicaia, spune Kaminski, st n faptul c ISD-urile s-au concentrat
ntr-un numr mare de firme cu capital mediu de 100.000 USD, care activeaz n sectorul
industrial ( sectorul cu cele mai bune rezultate nregistrate ).
V.6. Datoria extern ultima opiune

Cnd sursele interne de finanare i investiiile strine nu mai au capacitatea de a acoperi


deficitele, ultima opiune rmane datoria extern.
Exist mai muli indicatori care exprim nivelul i caracteristicile datoriei externe; prin
analiza lor, se stabilesc valorile relative ale datoriei externe, precum i obligaiile ce deriv din
contractarea creditelor, pentru a determina posibilitatea de rambursare, i gradul de ndatorare23.
Acesta din urm poate fi exprimat prin mai muli indicatori:
- mrimea absolut a datoriei externe ( DE );
22
Bartlomiej Kaminski, Francis Ng - Romanias Integration into European Markets: implications for Sustainability of
the Current Export Boom Banca Mondial, 2004
23
Octavian Berea, Paja Mariana, Gestionarea datoriei externe n Romnia nepublicat, 2006
34
- raportul dintre datoria extern i PIB ( DE / PIB );
- raportul dintre datoria extern i ncasrile din export ( DE / EXP );
- raportul dintre serviciul datoriei externe i export ( SDE / EXP );
- raportul dintre serviciul datoriei externe i PIB ( SDE / PIB );
- gradul de acoperire a rezervei oficiale a bncii centrale n luni ( RV / IMP )
- raportul dintre dobnzile aferente creditelor, i PIB ( DOB / PIB ), etc.
n Romnia, indicatorii gradului de ndatorare au evoluat dup cum urmeaz :
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
DE/PIB 18,3 23,7 27,3 23,9 26,2 30 33 33,4 33,9 35,4 38,9 42,3
TML/PIB 15,5 20,5 24,6 22,5 25,1 28 30,5 30,9 30,1 30,1 31 29,2
DE/EXP 68,9 86,5 95,5 104 90,3 91,8 98,6 94,5 97,5 98,5 117,3 130,7
TML/EXP 58,3 74,7 86,2 97,9 86,4 85,6 91,2 87,3 86,7 83,8 93,5 90,3
SDE/EXP 18,5 16,5 25,9 36,3 35,9 21,1 24,3 24,8 20,8 22,8 51,5 63
SDE/PIB 4,9 4,5 7,4 8,3 10,4 6,9 8,1 8,8 7,2 8,2 17,1 20,4
SDE/RV 109,9 75,6 67,9 120,3 132 76,2 66,2 60,6 50,8 41,7 74,4 86,3
DOB/EXP 3,1 3,8 5 5,8 5,2 4,9 4,9 4,4 4,2 3,9 4,4 5,1
RV/IMP 1,7 2,1 3,7 2,7 2,8 2,9 3,6 4,2 4,1 5,2 6,3 6,4
TS/DE 15,4 13,6 9,7 5,8 4,3 6,7 7,5 7,6 11,1 14,9 20,3 30,9
Sursa : Rapoarte anuale BNR, 1999 2006

Astfel, se poate observa evoluia ascendent a datoriei externe, cu o cretere de 20 de


procente n decursul a zece ani. Aceasta s-a reflectat n imposibilitatea veniturilor din export de a
mai acoperi volumul tot mai mare al datoriei de la 68,9% n 1995, la 130,7% n 2006, ceea ce
nseamn un gol de 30,7 procente care trebuia acoperit din alte surse; procentul tot mai mare
din datoria extern a fost reprezentat de datoria pe termen lung ( TML ), ns se remarc o
revenire n for a datoriei pe termen scurt ( TS ), al crei salt de 15 procente n ultimii 2 ani las
de neles c urmtorii ani pot aduce o alt apreciere a ponderii n datoria extern.
Serviciul datoriei externe ( format din ratele de capital i ratele de dobnd ) a crescut ca
pondere n PIB, iar capacitatea rezervelor oficiale de a-l depi a fost foarte sczut n 1998 i
1999 ( anul despre care tim c a fost unul dificil n procurarea finanrilor externe ); creterea
rezervelor oficiale ale BNR au determinat apoi o mai bun coordonare , ns procentul de 86,3%
este destul de ngrijortor pentru viitoarele evoluii.
Creterea rezervelor oficiale poate fi recunoscut i din trendul cresctor n gradul de
acoperire al importurilor ( de la 1,7 luni n 1995 la 6,4 luni n 2006 ), ceea ce nseamn c dei
importurile cresc n continuare, rezervele oficiale i vor putea ndeplini datoria.
La nivelul rilor analizate, ara cu cea mai mare datorie extern ( mrime absolut ), i n
cretere, este Polonia, iar rile cu cele mai mici datorii externe : Lituania, Letonia, Estonia, i
35
Bulgaria ( fig.V.6.a ). Dup cum se poate observa, Romnia a avut, dup 2003, cel mai mare ritm
de cretere, pn atunci situndu-se n aceeai categorie de mijloc cu Slovenia i Slovacia.
Tendina de cretere a datoriei externe se manifest n toate rile analizate, iar ara cu cele
mai mari valori-Polonia, este una dintre rile care n ultimii ani a dispus de un influx mic de ISD.

Fig.V.6.a
Anexe

Anexa 1

Tipul de curs de schimb al celor 10 ri, ncepnd din 1990


Fix Intermediar Flotant
Faza de stabilizare Cehia Bulgaria
( 1990 1994 ) Estonia Letonia(1992 1994)
Ungaria Lituania(1992 1994)
Letonia ( din 1994 ) Slovenia
Lituania ( din 1994 ) Romnia
Polonia
Slovacia
Faza de tranziie Bulgaria( din 1997 ) Cehia ( 1995-1997 ) Bulgaria (1990-1997)
( 1995 2000 ) Estonia Ungaria Cehia ( din 1997 )
Letonia Polonia Polonia ( din 2000 )

36
Lituania Slovacia( 1995-1998 ) Slovacia ( din 1998 )
Slovenia
Romnia
Faza de pregtire Bulgaria Cehia
( 2001 - ERM2/euro ) Estonia Ungaria Polonia
Letonia Slovacia
Lituania Slovenia
Romnia
Sursa: Nerlich, 2002; Fix: consiliu monetar, peg, band ngust; Intermediar: curs controlat, band larg; Flotant:
flotare liber i flotare controlat.

Anexa 2
Rata creterii anuale a PIB-ului ( n procente, anul curent fa de anul anterior )
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2
9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0
9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6
Bulgaria -9,1 -8,4 -7,3 -1,5 1,8 2,9 -9,4 -5,6 4,0 2,3 5,4 4,1 4,5 5,0 6,6 6,2 6,1
Cehia -11,6 -0,5 0,1 2,2 5,9 4,0 -0,7 -0,8 1,3 3,6 2,5 1,9 3,6 4,6 6,5 6,1
Estonia -7,1 -8,0 -21,2 -5,7 -1,6 4,5 4,4 11,1 4,4 0,3 7,9 7,7 8,0 7,1 8,1 10,5 11,4
Letonia -7,9 -12,6 -32,1 -5,0 2,2 -0,9 3,8 8,3 4,7 4,7 6,9 8,0 4,4 7,2 8,7 10,6 11,9
Lituania -5,7 -21,3 -16,2 -9,8 3,3 4,7 7,0 7,3 -1,7 3,9 6,6 6,5 10,3 7,3 7,9 7,7
Polonia -7,0 2,6 3,8 5,2 7,0 6,2 7,1 5,0 4,5 4,3 1,2 6,9 3,9 5,3 3,6 6,1
Romania -5,6 -12,9 -8,8 1,5 4,0 7,2 4,0 -6,1 -4,8 -1,2 2,1 5,7 1,4 5,2 8,4 4,1 7,7
Slovacia -2,7 -14,6 -6,7 -3,7 6,2 5,8 8,0 5,7 3,7 0,3 0,7 3,2 5,1 4,2 5,4 6,0 8,3
Slovenia -8,9 -5,5 2,8 5,3 3,6 3,7 4,8 3,9 5,4 4,1 2,7 4,1 2,7 4,4 4,0 5,2
Ungaria -3,5 -11,9 -3,1 -0,6 2,9 1,5 1,3 4,6 4,9 4,2 5,2 4,1 4,4 4,2 4,8 4,1 3,9
Sursa datelor : Eurostat, 2008

Anexa 3

Ponderea importurilor i a exporturilor n total importuri din, respectiv total exporturi n UE %


ara 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Ponderea importurilor din UE


n total importuri
53,5 49,3 54,7 55,6 55,3 54,1 58,2 56,6 54
Bulgaria
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
56 54 58 59 60 58 57 57 56
Ponderea importurilor din UE
n total importuri
76,4 75 74,3 72,3 71 79,9 81 80 79,9
Cehia
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
87 85 86 85 86 86 84 84 84
Ponderea importurilor din UE
n total importuri
73,1 70,4 66,2 68,6 64,8 73,6 76,1 74,4 77,9
Estonia
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
86 88 81 82 82 80 78 66 70

37
Ponderea importurilor din UE
n total importuri
75,3 74 75,8 77,2 75,3 75,5 75,2 76,4 77,2
Letonia
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
78 81 79 78 79 77 76 72 72

Ponderea importurilor din UE


n total importuri
60 54,5 54,4 56,5 55,8 63,3 59,3 62,6 67,9
Lituania
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
74 75 73 69 63 67 65 63 64

Ponderea importurilor din UE


n total importuri
71,8 68,6 69,3 69,3 69,1 74,8 74,8 72,4 72,2
Polonia
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
81 80 80 80 81 79 77 77 77

Ponderea importurilor din UE


n total importuri
68,5 64,6 66,1 67,4 67,2 64,9 62 62,4 69,9
Romania
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
71 69 74 73 74 73 67 68 69

Ponderea importurilor din UE


n total importuri
76,4 75,9 76,1 76,4 75,6 81,3 78,3 76,6 72,3
Slovenia
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
73 71 70 68 67 66 67 67 67

Ponderea importurilor din UE


n total importuri
74,3 69,9 71,7 72,7 74 78,3 77,8 74,6 73,6
Slovacia
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
88 89 89 88 85 85 85 85 85

Ponderea importurilor din UE


n total importuri
70,8 65 64,7 63,7 63,1 66,9 67,7 67,3 67
Ungaria
Ponderea exporturilor n UE
n total exporturi
82 81 81 82 81 79 77 74 73
Sursa datelor : Eurostat, 2008

Anexa 4.a
Gradul de integrare al pieei bunurilor ( procent din PIB ) calculat ca media importurilor i
exporturilor de bunuri nregistrate n BPE mprit la PIB.
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Bulgaria 40.3 47.8 44.2 34.4 34.8 42.9 43.5 41.7 43.8 47.7 53.3 58.9
Cehia 42.2 40.0 43.4 43.9 45.3 54.0 56.5 52.3 54.6 61.6 61.7 65.4
Estonia 54.0 50.0 57.8 58.5 52.6 65.9 60.6 55.5 54.6 58.7 62.7 66.9
Letonia 63.3 33.2 36.3 38.3 33.1 33.3 35.1 35.1 37.2 40.7 42.9 43.1
Lituania 47.0 47.2 47.6 42.3 35.3 40.5 44.9 47.0 45.7 46.6 51.6 54.5
Polonia 18.6 19.9 22.7 22.6 22.4 24.6 23.9 25.4 29.4 33.4 32.2 35.4
Romania : : : 22.9 25.7 30.3 32.0 33.1 33.4 35.5 32.9 32.8
Slovenia 43.4 42.9 44.6 45.0 42.9 47.9 48.0 46.5 46.1 50.2 53.5 57.8
Slovacia 44.1 46.6 49.5 53.1 52.3 60.4 64.9 63.0 67.2 67.8 70.0 78.7
Ungaria 31.5 34.4 45.1 46.6 55.7 63.2 60.4 53.6 52.7 55.9 57.2 66.2
Sursa datelor : Eurostat, 2008

Anexa 4.b

38
Gradul de integrare al pieei serviciilor ( procent din PIB ) calculat ca media importurilor i
exporturilor de servicii nregistrate n BPE mprit la PIB.
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Bulgaria 10.3 13.0 11.9 12.6 12.6 15.3 14.2 13.5 14.3 14.8 14.4 14.6
Cehia 10.5 11.7 11.0 10.8 10.7 10.9 10.1 8.8 8.2 8.5 8.8 8.8
Estonia 18.3 18.3 20.8 21.5 21.8 21.7 22.0 19.3 18.3 19.3 19.2 17.9
Letonia 18.5 16.5 13.6 14.2 11.7 11.8 11.2 10.4 10.9 10.7 11.6 11.5
Lituania 7.6 9.0 9.5 8.9 8.6 7.6 7.7 8.5 8.4 9.1 10.1 10.3
Polonia 6.4 5.1 4.7 5.1 4.6 5.7 4.9 4.8 5.0 5.1 5.0 5.7
Romania : : : 3.6 4.4 5.1 5.2 5.1 5.0 4.9 5.4 5.7
Slovenia 8.5 8.9 8.8 8.4 7.9 8.5 8.5 8.8 8.7 9.1 9.6 9.9
Slovacia 10.7 9.6 9.9 10.5 9.3 10.2 10.7 10.4 9.6 8.6 9.1 9.2
Ungaria 9.8 10.5 10.1 10.7 10.0 11.2 11.8 10.6 10.8 10.5 11.0 11.0
Sursa datelor : Eurostat, 2008

Anexa 5.a
Rata anual a inflaiei, %
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
U.E. 1.7 1.3 1.2 1.9 2.2 2.1 2.0 2.0 2.2 2.2 2.3
Zona Euro 1.6 1.1 1.1 2.1 2.3 2.2 2.1 2.1 2.2 2.2 2.1
Bulgaria : 18.7 2.6 10.3 7.4 5.8 2.3 6.1 6.0 7.4 7.6
Cehia 8.0 9.7 1.8 3.9 4.5 1.4 -0.1 2.6 1.6 2.1 3.0
Estonia 9.3 8.8 3.1 3.9 5.6 3.6 1.4 3.0 4.1 4.4 6.7
Letonia 8.1 4.3 2.1 2.6 2.5 2.0 2.9 6.2 6.9 6.6 10.1
Lituania 10.3 5.4 1.5 1.1 1.6 0.3 -1.1 1.2 2.7 3.8 5.8
Polonia 15.0 11.8 7.2 10.1 5.3 1.9 0.7 3.6 2.2 1.3 2.6
Romnia 154.8 59.1 45.8 45.7 34.5 22.5 15.3 11.9 9.1 6.6 4.9
Slovenia 8.3 7.9 6.1 8.9 8.6 7.5 5.7 3.7 2.5 2.5 3.8
Slovacia 6.0 6.7 10.4 12.2 7.2 3.5 8.4 7.5 2.8 4.3 1.9
Ungaria 18.5 14.2 10.0 10.0 9.1 5.2 4.7 6.8 3.5 4.0 7.9
Sursa datelor : Eurostat, 2008
Anexa 5.b

Inflaia deflatorul PIB

39
Anexa 5.c

Deflatorul PIB , %
Bulgaria Cehia Estonia Letonia Lituania Polonia Romnia Slovacia Slovenia Ungaria
1990 26,20 - 33,70 24,10 - - 13,60 6,90 - 25,70
1991 226,50 36,20 132,60 162,60 228,30 55,20 194,90 34,60 94,90 35,70
1992 59,60 12,90 873,60 932,50 942,30 38,50 200,10 11,40 208,20 21,50
1993 51,10 18,30 84,80 53,70 306,20 30,60 227,40 30,60 37,10 21,30
1994 72,70 15,40 39,70 36,20 61,60 36,60 138,90 13,40 22,60 19,50
1995 62,80 17,00 31,40 27,50 48,70 40,80 35,20 9,90 25,20 26,70
1996 120,80 10,30 24,30 14,90 20,50 17,90 45,20 3,50 11,10 21,20
1997 948,50 8,40 10,40 7,00 14,20 13,90 147,30 4,60 8,40 18,50
1998 23,70 11,10 8,90 4,60 4,20 11,10 55,20 5,10 6,80 12,60
1999 3,70 2,80 4,50 4,40 -0,60 6,10 47,80 7,50 6,40 8,40
2000 6,70 1,50 8,30 4,20 0,70 7,20 44,30 9,70 5,40 12,90
2001 6,70 4,90 5,30 1,70 -0,30 3,40 37,40 5,00 8,70 8,50
2002 4,40 2,80 3,80 3,60 0,00 2,20 23,40 4,60 7,90 7,80
2003 1,80 0,90 2,30 3,60 -0,90 0,40 24,00 4,70 5,80 5,80
2004 5,10 4,40 2,10 7,00 2,70 4,10 15,00 6,00 3,30 4,40
2005 3,80 -0,30 6,80 10,20 5,70 2,50 12,30 2,40 1,50 2,20
2006 8,10 2,00 6,10 11,10 6,60 1,00 10,10 2,70 2,30 3,70
Sursa: Banca Mondial Key Development Data & Statistics, 2008

Anexa 6

Rata anual a omajului, %

40
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Bulgaria : : : : 16.4 19.5 18.1 13.7 12.0 10.1 9.0 6.9
Cehia : : 6.4 8.6 8.7 8.0 7.3 7.8 8.3 7.9 7.1 5.3
Estonia : 9.6 9.2 11.3 12.8 12.4 10.3 10.0 9.7 7.9 5.9 4.7
Letonia : : 14.3 14.0 13.7 12.9 12.2 10.5 10.4 8.9 6.8 6.0
Lituania : : 13.2 13.7 16.4 16.5 13.5 12.4 11.4 8.3 5.6 4.3
Polonia : 10.9 10.2 13.4 16.1 18.2 19.9 19.6 19.0 17.7 13.8 9.6
Romnia : : : 6.9 7.2 6.6 8.4 7.0 8.1 7.2 7.3 6.4
Slovenia 6.9 6.9 7.4 7.3 6.7 6.2 6.3 6.7 6.3 6.5 6.0 4.8
Slovacia : : 12.6 16.4 18.8 19.3 18.7 17.6 18.2 16.3 13.4 11.1
Ungaria 9.6 9.0 8.4 6.9 6.4 5.7 5.8 5.9 6.1 7.2 7.5 7.4
Sursa datelor : Eurostat, 2008

Anexa 7.a

Soldul contului curent, procent din PIB


1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Bulgaria -8.293 -3.806 -4.389 -24.690 -0.406 -0.197 0.159 4.118 -0.482
Cehia 0.000 0.074 -0.157 1.244 -1.850 -2.486 -6.655 -6.338 -2.115
Estonia n/a n/a n/a 1.223 -6.844 -4.193 -8.474 -11.176 -8.620
Letonia n/a n/a -0.329 12.086 -3.609 -0.330 -3.850 -4.687 -8.998
Lituania n/a n/a 5.364 -7.433 -3.856 -10.656 -4.962 -7.894 -11.701
Polonia 1.912 -0.358 0.969 -1.283 5.285 0.614 -2.083 -3.657 -4.012
Romania -4.745 -4.354 -7.753 -4.701 -1.716 -4.465 -6.654 -5.425 -7.100
Slovacia n/a n/a n/a -6.319 4.299 1.955 -9.937 -9.172 -9.556
Slovenia n/a n/a 3.794 1.140 2.793 -0.973 0.198 0.247 -0.575
Ungaria 1.145 1.206 0.945 -11.044 -9.766 -3.668 -3.907 -4.477 -7.227

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007


Bulgaria -5.025 -5.568 -5.570 -2.427 -5.496 -6.588 -11.975 -15.588 -21.369
Cehia -2.433 -4.739 -5.291 -5.664 -6.333 -5.251 -1.623 -3.120 -2.501
Estonia -4.322 -5.423 -5.215 -10.635 -11.336 -12.281 -9.969 -15.500 -15.987
Letonia -8.899 -4.783 -7.551 -6.642 -8.178 -12.844 -12.491 -22.282 -23.339
Lituania -11.016 -5.910 -4.723 -5.192 -6.889 -7.661 -7.117 -10.815 -13.008
Polonia -7.443 -5.828 -2.823 -2.527 -2.121 -4.226 -1.571 -3.244 -3.683
Romania -4.100 -3.722 -5.545 -3.345 -5.815 -8.395 -8.912 -10.394 -13.932
Slovacia -4.807 -3.304 -8.275 -8.012 -5.925 -7.812 -8.542 -7.071 -5.332
Slovenia -3.282 -2.739 0.169 1.025 -0.772 -2.689 -1.988 -2.813 -4.823
Ungaria -7.830 -8.364 -6.011 -6.968 -7.936 -8.406 -6.760 -6.511 -5.600
Sursa: Fondul Monetar Internaional, World Economic Outlook Database, 2008
Anexa 7.b

Balana contului curent , milioane de euro

41
ara Bulgaria Cehia Estonia Letonia Lituania Polonia Romania Slovenia Slovacia Ungaria
Credit 4506 16850 : 1425 2015 : 5111 : : 12065
93 Debit 5444 16475 : 1061 2088 : 6114 : : 15717
Net -938 376 17 364 -73 : -1003 : : -3653
Credit 4732 18675 : 1571 2126 23349 6435 7727 : 12002
94 Debit 4778 19328 : 1401 2218 22547 6795 7244 : 15409
Net -47 -652 -139 169 -92 802 -360 483 558 -3408
Credit 5489 22973 : 3241 2560 30018 7618 8426 : 14663
95 Debit 5510 24019 : 3260 3032 29365 8974 8476 : 16608
Net -22 -1047 -122 -22 -472 653 -1356 -48 298 -1944
Credit 5253 25148 : 2246 3476 32806 8199 8791 : 16974
96 Debit 5240 28404 : 2467 4047 35377 10226 8753 : 18299
Net 14 -3255 -314 -220 -569 -2571 -2028 37 -1649 -1325
Credit 5869 27997 3416 2772 4896 38634 9618 9797 : 23934
97 Debit 5387 31174 3912 3078 5760 43700 11482 9753 : 24783
Net 481 -3177 -498 -306 -866 -5065 -1865 46 -1723 -849
Credit 5856 32458 3993 3101 4864 43755 9524 10545 12624 25092
98 Debit 5902 33598 4422 3673 6016 49910 12105 10655 14524 27128
Net -44 -1139 -429 -572 -1153 -6156 -2581 -109 -1898 -2036
Credit 5973 34242 4038 2987 4247 40494 10170 10541 12086 30487
99 Debit 6594 35619 4268 3595 5375 52211 11523 11203 13170 34019
Net -619 -1378 -230 -608 -1127 -11716 -1352 -661 -1084 -3532
Credit 8341 42110 5515 4186 6023 56100 14729 12378 16008 39704
00 Debit 9096 45071 5841 4597 6762 66896 16226 12955 16772 44058
Net -757 -2961 -325 -412 -738 -10796 -1497 -579 -763 -4353
Credit 9204 48659 5989 4571 7283 64484 17085 13532 17819 44897
01 Debit 10310 52313 6366 5277 7923 70479 19576 13494 19770 48465
Net -1106 -3654 -376 -707 -640 -5996 -2491 38 -1951 -3568
Credit 9583 51815 5934 4892 8390 66330 19445 14533 19110 47091
02 Debit 10512 56258 6692 5546 9162 71724 21062 14283 21162 52013
Net -928 -4442 -760 -653 -772 -5396 -1618 250 -2052 -4923
Credit 10544 53784 6460 5310 8907 70207 20551 14861 23556 48372
03 Debit 12047 58812 7446 6124 10024 74319 23428 15056 23805 54308
Net -1504 -5028 -986 -814 -1116 -4112 -2877 -195 -249 -5936
Credit 13406 66262 7775 6312 10223 86521 25546 16794 26846 56365
04 Debit 14715 71005 8951 7753 11616 94723 30649 17511 28001 63275
Net -1310 -4744 -1176 -1439 -1393 -8203 -5102 -717 -1156 -6911
Credit 15246 78445 9748 7859 13116 104226 31717 19133 31729 64053
05 Debit 17952 80247 10866 9483 14598 107239 38594 19694 34973 70063
Net -2705 -1801 -1117 -1626 -1482 -3012 -6876 -560 -3242 -6010
Credit 18323 93420 11772 9352 15744 126437 38785 22165 40526 77039
06 Debit 22814 97183 13824 12960 18295 133724 49008 23022 44162 82481
Net -4490 -3762 -2052 -3603 -2551 -7288 -10220 -858 -3636 -5441
Credit 20531 109503 12765 11315 17539 144892 46561 25822 50507 89206
07 Debit 26752 112968 15463 15887 21376 156394 63658 27464 53649 94163
Net -6219 -3466 -2697 -4572 -3837 -11502 -17096 -1641 -3141 -4956
Total
('89-'07): -20194 -40130 -11204 -15021 -16881 -80358 -58322 -4514 -21688 -58845
Sursa datelor: Eurostat, 2008

Anexa 7.c

42
Nivelul comparativ al indicilor de pre, % - U.E. 25 = 100

Anul 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Total bunuri 49 50 51.2 50.5 54.1 55.9 56.7 60.4 :


Bunuri de consum 51.9 54 55.2 54.6 56.6 59.2 59.7 62.4 65.2
Bulgaria
Bunuri de capital 44.5 43.7 45.1 44.4 50.8 51.1 52.5 57.9 :
Total servicii 39.6 39.6 39.5 39.6 39.5 39.6 39.6 39.6 :
Total bunuri 58.7 60.9 63.8 70.6 68.2 69.4 73.6 75.7 :
Bunuri de consum 59.8 61.7 64.2 73 71.9 72.4 75.8 78.5 79.8
Cehia
Bunuri de capital 57.3 60 63.4 67.5 63.5 65.6 70.7 72.6 :
Total servicii 31.6 33 35 39.6 38.1 38.6 42 45 :
Total bunuri 72.5 73.2 74.7 74.3 74.3 75 75.1 77 :
Bunuri de consum 68.3 69 71.9 70.1 71.5 72.4 74 75.4 78
Estonia
Bunuri de capital 80.6 80.1 79.1 80.6 78.4 78.2 76.4 78.9 :
Total servicii 35.4 36.5 40 41 42.3 43.1 44.8 46.9 :
Total bunuri 65.6 72.9 70.4 68.4 64.8 66.5 69 75.3 :
Bunuri de consum 66.1 72.4 71.1 68 65 66 67.5 69.9 74
Letonia
Bunuri de capital 65.4 74.4 70 69.8 64.9 67.3 70.8 83.1 :
Total servicii 39.5 34.7 36.6 35.9 34.8 35.6 36.2 39.7 :
Total bunuri 62.2 68.4 66.1 66.3 65.9 67.4 70.1 71.4 :
Bunuri de consum 60.2 66.6 66.3 65.2 65.6 66.2 68 68.8 71.1
Lituania
Bunuri de capital 67 73.5 66.4 69.4 67.6 70.1 74.2 76.2 :
Total servicii 39.5 39.6 32.2 32.9 31 32.1 33.9 36.4 :
Total bunuri 60.6 66.4 72.2 68.3 61.9 61.2 70.1 73.2 :
Bunuri de consum 60.9 67.6 74 70.6 63.7 62.9 73.4 74.2 75.1
Polonia
Bunuri de capital 60.6 65.2 70 65.1 59.4 58.9 65.3 72.5 :
Total servicii 35.9 40.7 46.5 43.7 38.4 37.5 42.5 43.8 :
Total bunuri 44.6 50.4 50.9 52.3 53.4 53.8 65.3 68.3 :
Bunuri de consum 47.3 51.9 51.2 52.3 54 54 68 71.2 74.7
Romania
Bunuri de capital 40.3 48.4 51.1 53.2 53.1 54.7 61.7 64.6 :
Total servicii 39.5 39.6 39.5 39.5 39.5 39.5 32.8 35.4 :
Total bunuri 80.2 77.5 77.9 78.7 80.1 78.5 78.1 79.8 :
Bunuri de consum 85.3 83.6 84.1 84.6 85.6 84.6 85.2 84.9 86.6
Slovenia
Bunuri de capital 73.4 69.8 69.8 71 72.7 71.1 69.6 73.9 :
Total servicii 64 63.6 65.7 65.9 67.9 65.8 66.2 66.1 :
Total bunuri 55.9 60.4 60.8 62.6 67.6 71.3 72.2 73.8 :
Bunuri de consum 53.9 58.9 59 60.3 66.8 71.8 72.1 75.3 81.8
Slovacia
Bunuri de capital 58.9 62.9 63.5 66.2 69.2 70.6 72.4 72.2 :
Total servicii 39.6 39.5 28 39.7 31.6 34.7 36.4 39 :
Total bunuri 64.6 65.1 65.9 71.4 70.8 74.9 77.4 73 :
Bunuri de consum 61.4 62.7 66.6 71.1 70.9 75.2 77.2 72.9 80.5
Ungaria
Bunuri de capital 70.4 69.5 65.5 72.5 71.3 74.6 77.8 73.4 :
Total servicii 31 33.2 36.3 40.8 43.1 45.4 46.7 45.1 :
Sursa: Eurostat ,2008

43
Anexa 7.d
Balana contului curent pe componente , mil. Euro
Anul 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
ara Balan
Venituri -164 -162 -335 -311 -299 -257 -200 -343 -342 -286 -440 247 67 -526 -311
Bulgaria Transferuri 32 141 102 83 189 205 281 316 564 568 615 745 818 670 337
Comerciala : -24 211 240 591 8 -701 -729 -1329 -1208 -1679 -2301 -3590 -4636 -6245
Venituri -101 -16 -80 -570 -699 -975 -1266 -1490 -2451 -3760 -3754 -4932 -5221 -7116 -9152
Cehia Transferuri 75 106 438 302 321 462 553 402 523 934 494 191 376 -240 -285
Comerciala 402 -741 -1404 -2987 -2798 -626 -666 -1872 -1729 -1617 -1767 -1 3041 3593 5973
Venituri -12 -25 2 2 -127 -75 -96 -221 -315 -346 -463 -507 -461 -602 -1055
Estonia Transferuri 89 96 96 79 103 132 106 125 169 119 120 93 51 87 34
Comerciala -61 -211 -220 -395 -472 -488 -240 -227 -231 -531 -642 -762 -707 -1535 -1676
Venituri 6 7 26 33 49 47 -51 22 65 56 -22 -227 -140 -426 -708
Letonia Transferuri 65 112 103 73 69 110 88 210 161 280 471 559 486 391 298
Comerciala : : -152 -327 -424 -732 -648 -649 -936 -986 -1261 -1772 -1974 -3569 -4161
Venituri 8 7 -10 -71 -176 -229 -242 -207 -201 -186 -433 -495 -501 -653 -1185
Lituania Transferuri 100 132 84 113 146 210 152 264 287 247 258 367 531 578 844
Comerciala -179 -231 -546 -610 -904 -1133 -1040 -794 -728 -833 -943 -1265 -1513 -2478 -3496
Venituri : -2155 -1525 -847 -996 -1051 -948 -1608 -1577 -1990 -3203 -6663 -5372 -7559 -9316
Polonia Transferuri : 1053 732 1334 1794 2584 2077 2599 3229 3439 3730 2978 4015 5217 6223
Comerciala : : : : : : : -11787 -7648 -6846 -4638 -4519 -1656 -4946 -8409
Venituri -124 -108 -184 -243 -284 -391 -386 -304 -317 -490 -623 -2536 -2335 -3253 -4556
Romania Transferuri 183 238 282 468 514 667 589 937 1279 1613 1639 2973 3596 4839 4893
Comerciala : : : -2254 -2092 -2856 -1556 -2132 -3454 -2741 -3893 -5539 -8138 -11807 -17433
Venituri : 144 153 120 65 49 57 28 43 -167 -218 -321 -289 -399 -725
Slovenia Transferuri : 82 72 68 101 105 111 124 143 60 25 -77 -98 -173 -293
Comerciala : 257 -276 -153 -122 -262 -831 -731 -146 356 -3 -321 -176 -287 -623
Venituri : -100 -12 -37 -110 -139 -280 -381 -349 -484 -107 -328 -1585 -1657 -2363
Slovacia Transferuri : 58 70 158 155 323 185 128 237 207 217 137 12 -45 -326
Comerciala : 600 239 -1770 -1768 -2084 -987 -511 -1839 -1773 -359 -963 -1671 -1935 -452
Venituri -1017 -1186 -1382 -1146 -1261 -1672 -2713 -2792 -3190 -3837 -3680 -4937 -5754 -6154 -7830
Ungaria Transferuri 629 758 108 -43 122 130 408 385 451 526 592 235 179 365 316
Comerciala -3265 -2980 -671 -136 291 -493 -1227 -1946 -830 -1612 -2849 -2209 -434 349 2556
Sursa: Eurostat, 2008
Anexa 8.a
Cheltuieli cu consumul privat, procent din PIB

Sursa datelor: Eurostat, 2008


Anexa 8.b
Cheltuieli cu consumul guvernamental, procent din PIB

Sursa datelor: Eurostat, 2008


Anexa 8.c
Investiii, procent din PIB

Sursa datelor: Eurostat, 2008


Anexa 8.d
Exportul net, procent din PIB

Sursa datelor: Eurostat, 2008


Anexa 8.e

Cheltuieli guvernamentale ( G ), Consum privat ( C ), Export net ( X Imp ), i Investiii ( I )


calculat n lipsa diferenelor statistice
Procente din PIB

ara Indicator 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Cheltuieli Guv. 15,3 16,5 17,9 17,4 18,1 19 18,4 18 16,6 16,2
Consum privat 67,5 71,3 69,2 69,5 71,1 70,3 69,3 70,2 70,4 69,1
Bulgaria
Export net 0,2 -5,8 -5,4 -7,6 -8,4 -10,8 -11,5 -16,2 -18,8 -22,1
Investitii 16,9 17,9 18,3 20,6 19,7 21,7 23,1 28 31,7 36,8
Cheltuieli Guv. 20 21,2 21,1 21,1 22,3 23,4 22,1 22 21,2 20
Consum privat 52,7 52,9 52,5 51,9 51,2 51,7 50,3 49 48,8 48,2
Cehia
Export net -1,1 -1,2 -3 -2,5 -2,1 -2,3 0,1 3,2 3,1 4,7
Investitii 28,3 26,9 29,4 29,4 28,4 27 27,4 25,7 26,8
Cheltuieli Guv. 20,8 22,1 19,9 19 18,5 18,4 18 17,1 16,4 17,1
Consum privat 57,8 57 55 55,4 56,5 55,9 55 53,5 54,1 53,1
Estonia
Export net -10,1 -4,9 -3,6 -2,5 -7,4 -7,5 -8 -6,3 -11,3 -8,9
Investitii 31,1 25,4 28,7 28,2 32,4 33,3 35 34,1 38,2 37,2
Cheltuieli Guv. 23,2 22,7 20,8 20,5 21 21,4 19,5 17,4 16,6 18,2
Consum privat 63,9 63,1 62,5 62,5 62,1 62,4 63,1 62,5 65,2 64,8
Letonia
Export net -12 -9,2 -7 -9,5 -9,7 -12,6 -15,6 -14,4 -21,5 -20,3
Investitii 24,9 23,5 23,7 26,7 26,7 28,8 33,1 34,4 39,7 37,2
Cheltuieli Guv. 24,4 22,3 21,3 20 19,4 18,4 17,9 17,1 18 16,9
Consum privat 61,6 65,3 65,1 65 64,3 64,2 65,2 65,1 65,3 65,6
Lituania
Export net -11,5 -10,1 -6,3 -5,5 -5,7 -5,8 -7,1 -7,3 -10,4 -12
Investitii 25,5 22,5 19,9 20,5 22,1 23,3 23,9 25 27 29,5
Cheltuieli Guv. 17,3 17,4 17,4 17,9 17,9 18,1 17,6 18,1 18,3 18
Consum privat 62,5 63,2 64,1 65 66,9 65,7 64,3 63 62 60,9
Polonia
Export net -4,8 -5,9 -6,4 -3,7 -3,4 -2,6 -2 -0,3 -1,4 -1,7
Investitii 25,1 25,2 24,8 20,8 18,6 18,7 20,1 19,2 21,1 23,6
Cheltuieli Guv. 22 20 20 20,5 20,3 20,6 19,3 18,5 19,2 17,3
Consum privat 55,1 56,5 56,5 58 57,8 56,8 57,2 57,3 56,8 56
Slovacia
Export net -10,8 -4,4 -2,5 -8,1 -7,2 -1,8 -2,7 -4,6 -3,8 -0,5
Investitii 33,5 27,7 25,9 29,5 29 24,6 26,3 28,8 27,9 27,1
Cheltuieli Guv. 18,5 18,5 19,1 19,7 19,5 19,4 19,2 19,4 19,2 18,2
Consum privat 57,2 57,5 57 56,2 55,2 55,3 54,3 54 53,4 52,3
Slovenia
Export net -1,5 -4,3 -3,5 -0,8 1,2 -0,2 -1,3 -0,6 -1 -1,8
Investitii 25,8 28,2 27,4 24,9 24 25,5 27,6 27,2 28,3
Cheltuieli Guv. 21,8 21,7 20,9 21,2 22,1 23,2 22,4 22,5 22,8 21,2
Consum privat 50,9 52,5 52,2 53,2 54,3 55,5 54,5 55 53,6 53,3
Ungaria
Export net -1,4 -2,7 -3,6 -1,2 -2 -3,9 -2,8 -1,1 0,5 2,3
Investitii 28,8 28,7 30,5 26,9 25,5 25,3 25,9 23,6 23,1 23
Sursa : Eurostat, 2008

Anexa 9
Rata economisirii, %PIB

Sursa : Eurostat, 2008

Anexa 10

Deficitul de cont curent, veniturile din privatizare, i ISD

Sursa : privatizationparameter.net
Anexa 11
Datoria extern total

Sursa: Banca Mondial Key Development Data & Statistics, 2008

Anexa 12

Datoria extern consolidat a Romniei


mprumuturi pe termen lung, mprumuturi pe termen scurt - mil. Euro

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006


TOTAL, din care 12726 11117 14199 18192 19954 23136 30467 43428 67277
Datoria extern pe t. scurt 3128 2511 2371 3145 3653 3966 5654 8003 18074
Datoria extern pe termen lung 9598 8606 11827 15047 16301 19170 24812 35426 49202
Sursa : Eurostat, 2008

Anexa 13

Rata de cretere ( Luna1/Luna12 ) a valorii importului din UE , %


2005 L1 2005 L12 2006 L1 2006 L12 2007 L1 2007 L12
Total bunuri 23,7 13,8 22,7 38,3 64 17,3
Bunuri intermediare 26,5 14,5 20,8 23,8 51,8 14,1
Bunuri de capital 15,1 7,5 28,9 91,8 94,3 2,4
Bunuri de consum 14,3 15,1 19 19,8 50,6 28,5
Sursa : Eurostat, 2008
Anexa 14

Evoluia ratei reale efective de schimb ( REER ) bazat pe indicele preurilor de consum :
Bulgaria, Cehia, Polonia, Slovacia, Ungaria ( 1994 2003 )

Anexa 15

REER bazat pe ULC n Romnia : 2000-2005