Sunteți pe pagina 1din 36

CUPRINS

INTRODUCERE 5
CAPITOLUL 1 PREZENTAREA NTREPRINDERII 6
1.1. Elemente de identificare 6
1.2. Scurt istoric 7
1.3. Obiectul de activitate 8
1.4. Situaia patrimoniului i a rezultatelor 9
1.5. Perspectiva situaiei financiare 10
CAPITOLUL 2 ESTIMAREA CHELTUIELILOR
11
FINANCIARE ALE INVESTIEI
2.1. Considerente generale 11
2.2. Prezentarea afacerii 12
2.3. Estimarea cererii 13
2.4. Efortul investiional i sursele de finanare 14
2.5. Rezultatele activitii de exploatare generate
15
de investiie
2.5.1. Estimarea veniturilor din exploatare 16
2.5.2. Estimarea cheltuielolor din exploatare 17
2.5.3. Estimarea rezultatului din exploatare 17
2.6. Estimarea veniturilor financiare 22
2.6.1. Estimarea veniturilor financiare 28
2.6.2. Estimarea cheltuielilor financiare 28
2.6.3. Estimarea rezultatului financiar 28
2.7. Estimarea rezultatelor totale aferente
29
investiiei
2.8. Estimarea variaiei necesarului de fond de
29
rulment

3
2.9. Estimarea fluxului de numerar 30
CAPITOLUL 3 ANALIZA FINANCIAR A INVESTIIEI 32
3.1. Considerente generale 34
3.2. Analiza investiiei 34
3.2.1. Valoarea actualizat net 35
3.2.2. Indicele de profitabilitate 35
3.2.3. Rata intern de rentabilitate 35
3.2.4. Termenul de recuperare actualizat 38

INTRODUCERE
Aa cum spune i numele, studiul de fezabilitate este
o analiz a viabilitii unei idei. Toate activitile studiului

4
sunt direcionate ctre obinerea rspunsului la ntrebarea
putem investii n aceast idee de afaceri?
Studiile de fezabilitate pot fi folosite pentru multe
tipuri de afaceri, dar n special pentru afaceri ce implic
un anumit risc. Determinarea punctelor slabe sau a
imposibilitii de derulare a afacerii, pentru o anumit
locaie sau timp, economisete timp, bani i scutete de
probleme mai trziu.
Scopul unui studiu de fezabilitate este de a da o prim
imagine de ansamblu aspectelor principale ale afacerii
care urmeaz a fi pornit. Utilitatea lui este aceea de a
identifica problemele care ar putea mpiedica succesul
afacerii pe pia.
Studiu de fezabilitate are urmtoarele avantaje:
scoate n eviden aspectele valoroase ale proiectului
i evideniaz alternativele;
limiteaz numrul alternativelor;
identific noi oportuniti pe parcursul studiului;
motiveaz aciunea de a abandona proiectul;
asigur informaii corecte pentru luarea deciziilor;
ajut la creterea investiiilor n companie;
produce documentaie care demonstreaz c
proiectul a fost investigat n amnunt;
ajut la asigurarea fondurilor de ctre instituii de
prestigiu.

Capitolul 1

PREZENTAREA FIRMEI

5
SC.ALESSIA.SA
1.1 ELEMENTE DE IDENTIFICARE

DENUMIREA: SC.ALESSIA.SA Timioara

SEDIUL SOCIAL: Snandrei, numrul 20A, Judeul


Timi

OBIECTUL DE ACTIVITATE: fabricarea berii, comer


cu ridicata i amnuntul;
TELEFON/FAX: 0256 854743

E-MAIL: Alessia@
Alessia yahoo.com

WEB-SITE: www.alessia.ro

NUMR NREGISTRARE: J35/1458/1996

COD FISCAL: RO 7561276

FORMA JURIDIC: Societate pe aciuni cu capital


privat romnesc;

DOTARE TEHNIC I TEHNOLOGII: utilaje i


echipamente de ultim generaie;

PIAA DE DESFACERE: Judeul Timi i U.E

DURATA DE FUNCIONARE: Nelimitat

1.2 SCURT ISTORIC

6
SC.ALESSIA.SA a fost nfiinat n anul 1996, iar
profilul de activitate este de producie i comercializare
bere.
Sortimentele de bere ce se produc sunt : bere blond,
bere de tip Pilsen, bere blond cu lmie i bere fr
alcool.
La nceputul afacerii, ca i pia de desfacere a fost
considerat arealul oferit de judeul Timi, dar odat cu
creterea rapid a volumului vnzrilor a determinat
dezvoltarea nomenclatorului de produse comercializate i
extinderea pieei de desfacere la nivelul ntregii ri i a
Uniunii Europene, distribuia fiind asigurat cu mijloace
auto proprii (n mprejurimi) dar i cu ajutorul unei firme de
transport-logistic pentru piaa extern.
Societatea are 5 acionari, acionar majoritar fiind
fondatorul acesteia.
Partenerii ntreprinderii (furnizorii i ali teri), sunt
firme recunoscute din regiune.
Piaa de Bere din Romnia are un potenial foarte
mare de dezvoltare i prin nvestiia fcut dorim s fim
un juctor important pe piaa berii, mai ales pe sectorul
business, reprezentat de diferitele specialitati de bere
brun.

Atuuri n faa concurenilor:


Tehnologii i utilaje;
Certificarea calitilor produselor de ctre Larex
Cert (Autoritatea National pentru Protecia
Consumatorului);
Certificarea sistemului integrat de management
al calitii i igienei ISO 9001- HACCP;
Reete proprii de fabricare a berii.

Politica privind protecia mediului nconjurtor:


gsirea i aplicarea n toate cazurile de
tehnologii nepoluante;
respectarea legislaiei de mediu n vigoare ca i
a prevederilor standardelor referitoare la

7
cerinele de mediu aplicabile respectivelor
procese;
folosirea cu grij a tuturor resurselor naionale;
o contribuie activ pentru a crete grija pentru
protecia mediului n cadrul comunitii locale.

1.3 OBIECTUL DE ACTIVITATE


Obiectul de activitate const n fabricarea berii,
comer cu ridicata i amnuntul, transportul de mrfuri
i depozitare-manipulare, activiti de import-export.

1.Fabricarea berii: Berea este o butur alcoolic


nedistilat i se fabric prin fermentarea cu drojdie a unui
must realizat din mal, apa i fiert cu hamei.
2.Comer cu ridicata i amnuntul: Clienii care alctuiesc
cercul agenilor economici i al persoanelor individuale
crora le sunt adresate produsele ntreprinderii, sunt:
consumatorii privai, intermediarii care cumpr pentru a
revinde, din cumprtori-organisme publice, cumprtori
externi.
Succesul Firmei SC.ALESSIA.SA se datoreaz faptului
c politica sa este ndreptat ctre client, oferindu-i o
calitate superioar. Specializarea n crearea clientelei i
sprijinirea acesteia reprezint puncte eseniale n succesul
obinut. Clientul i consumatorul ocup un loc foarte
important printre obiectivele i deciziile ce urmeaz a fi
luate, firma asigurnd servicee i asisten de specialitate.

3. Transportul de mrfuri i depozitare-manipulare:


perioadele la care sunt vizitai clienii sunt n funcie de 2
factori: asset-uri (frigidere, rafturi metalice, rafturi de
plastic) i vnzri:
30% din clienii cei mai importani cu asset-uri
(frigidere) sptmnal;
restul clienilor cu asset-uri la dou sptmni;
clienii fr asset-uri sunt mprii n funcie de
vnzri la 3, respectiv 4 sptmni.

8
n ceea ce privete rutele OFERILOR:
CLIENII PERMANENI sunt aprovizionai n funcie
de cantitatea de produse cumprate o dat la
una, sau dou sptmni, funcie de cerinele
pieei;
CLIENII OCAZIONALI sunt clienii care sunt
aprovizionai aproximativ o dat pe lun i nu au
asset-uri.

4. Activiti de import-export: Din anul 2008 firma i


comercializeaz produsele i pe piaa extern, respectiv n
arealul Uniunii Europene, prin intermediul unei firme de
distribuie-logistic.

1.4 SITUAIA PATRIMONIULUI I A


REZULTATELOR FIRMEI
Principalii indicatori la ncheierea exerciiului
financiar al anului 2009 au fost:

cifra de afaceri: 1 256 500 lei


capital propriu: 497 500 lei
capital social: 112 700 lei
profit net: 153 800 lei
SC.ALESSIA.SA, productor de bere pe piaa
romneasc, a nregistrat n ultimii ani o cretere de 18%
a volumului de vnzri, ajungnd la un total de
aproximativ 573,6 milioane de litri, fata de 341 milioane
de litri n perioada precedent.
Spre comparaie, piaa romneasc a berii a crescut
n volum cu aproximativ 7% fa de 2005, pn la 2,23
mld. litri, potrivit unui studiu Euromonitor.
Anul trecut, SC.ALESSIA.SA avea o cot de pia de
20,4 procente, n cretere fa de nivelul din 2008, de
16,3%.

9
1.5 PERSPECTIVA SITUAIEI
FINANCIARE

Pentru perspectiva imediat urmtoare, firma i


dorete s dezvolte sfera produciei de bere, respectiv
mbogirea gamei sortimentale.
Astfel se va efectua o investiie privind producerea i
comercializarea berii Alessia, respectiv bere brun, pentru
care cererea este destul de mare pe piaa intern i
extern.
Necesarul de investiie va fi finanat att din surse
proprii, ct i din surse mprumutate.
SC.ALESSIA.SA produce n prezent bere blond, bere
de tip Pilsen, bere blond cu lmie i bere fr alcool i
se dorete s se introduc un nou sortiment de bere, bere
brun Alessia.
Faptul c firma nu produce n prezent acest sortiment
de bere, reprezint o mare ameninare. Celelalte firme
concurente o produc i pot acapara segmentul de clientel
dorit.

Capitolul 2

10
ESTIMAREA ELEMENTELOR
FINANCIARE ALE
INVESTIIEI
2.1 CONSIDERENTE GENERALE

Efectuarea estimrilor i a analizei elementelor


financiare ale investiiei are la baz urmtoarele premize:
afacerea are caracter de continuitate;
capacitatea afacerii de a genera profit n
perioada de prognoz.
Posibilitatea efecturii studiului presupune:
evoluia normal a activitii de exploatare;
cunoaterea indicatorilor economici la afacerile
cu profit similar avnd n vedere particularitile
prezentei afaceri .
Vom presupune urmtoarele particulariti:
perioada de prognoz este de 5 ani;
un an reprezint perioada de graie pentru
restituirea ratelor de rambursat aferente
creditului cu plata semestrial a dobnzii;
lansarea i derularea afacerii n domeniul
produciei i comercializrii de bere cu ajutorul
unui credit n valoare de 140 000 lei;
pe perioada de prognoz nu vor avea loc mriri
de capital social prin aportul acionarilor;
nu vor avea loc contractri suplimentare de
credite;
fluxurile activitii excepionale se vor neglija.

2.2 PREZENTAREA AFACERII

11
Scopul derulrii procesului investiional este de
lansarea n producia i comercializarea berii Alessia, a
unui nou sortiment, bere brun .
Investiia const n realizarea unui nou sortiment de
bere.
Investiia total va fi de 125000 lei repartizat pe surse
de finanare astfel:
participarea firmei va fi de 91250 lei ( 73 %)
participarea bancii creditoare 33750 lei (27 %).

Pentru nceput firma se va focaliza pe piaa din


judeul Timi.

Motivaiile acestei orientri sunt legate de:

situarea firmei in judeul Timi;


existena unor mijloace proprii de distribuie;
existena unor parteneri locali cu puncte de
desfacere

Clienii principali spre care se va orienta firma vor fi


consumatorii finali persoane fizice prin magazinul
propriu din Timioara i persoanele juridice din localitile
limitrofe prin magazinele lor proprii.
Produsul principal nou introdus va fi berea brun
aceasta avnd o cerere mare din partea clienilor deja
existeni ai firmei.
Avantajele produsului constau n:

se realizeaz cu un proces tehnologic propriu;


omogenitatea produsului i consistena reetei
n timp;
raportul dintre preul de vnzare i calitatea
produsului.
Pentru distribuie firma va vinde direct prin magazinul
propriu iar pentru localitile limitrofe cu mijloace proprii
de transport i indirect cu ajutorul unei firme de transport-
logistic.

12
Pentru publicitate i promovare firma va folosi la nceput
o combinaie mai puin costisitoare:
oferte prin pot;
reclama prin radiourile locale.
Preurile vor fi stabilite n funcie de concureni, de
costuri i de o marj de profit acceptabil. Pe perioada
imediat urmtoare se vor accepta i marje de profit mai
reduse n vederea ptrunderii mai uoare pe pia. Politica
firmei va fi de a lucra prin raporturi avantajoase de pre-
calitate astfel nct ceea ce se pierde la marja comercial
s fie recuperat prin viteza de rotaie comercial mai
mare.

2.3 ESTIMAREA CERERII


Pe baza studiilor de pia efectuate rezult c pe
parcursul unei perioade de 5 ani de prognoz cererea care
ar putea reveni strict ntreprinderii ar putea evolua n
conformitate cu tabelul 1.2.

Tabelul 1.2 Cererea estimata de bere brun

Perioada
Specificaie u.m.
N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Cerere buc 23000 25000 37000 39500 40500

Aceast cerere este valabil pentru un pre unitar de


desfacere al unei beri brune de 4 lei/ bucata.
Pe baza cererii estimate ce revine ntreprinderii i a
preului de pia considerat se poate previziona nivelul
desfacerii pentru perioada de perspectiv ( tabelul 2.2 ).

13
Tabelul 2.2 Nivelul estimat al cererii

Perioada
Specificaie u.m.
N+1 N+2 N+3 N+4 N+5
Vnzri
Buc 23000 25000 37000 39500 40500
estimate
Pre unitar de
Lei 4 4 4 4 4
desfacere
Valoarea
Lei 92000 100000 148000 158000 162000
afacerii

2.4. EFORTUL INVESTIIONAL I


SURSELE DE FINANARE

Estimarea efortului investiional iniial s-a fcut pe


seama necesarului de investiii n activitatea de producie,
a documentaiei proiectului i a ofertelor tehnice.
Investiia va consta n:

amenajarea unui spaiu complementar celui


iniial special pentru fabricarea berii brune care
va costa aproximativ 15750 lei finanat din
surse proprii;
5 uzine de bere industriale care va costa 39500
lei finanat din surse proprii;
10 rezervoarele de fermentare care va costa
aproximativ 36000 lei finanat din surse proprii;
1 cas de fierbere care va costa aproximativ
12500 lei finanat din surse externe;
1 instalaie frigorific care va costa aproximativ
14250 lei finanat din surse externe;
1 instalaie de ambalare complet care va costa
2000 lei finanat din surse externe;

14
1 van pentru prelucrarea materialelor auxiliare
care va costa 5000 finanat din surse externe.
Investiia total va fi repartizat pe surse de finanare
astfel:

participarea firmei cu surse proprii n procent de


73% adic 91250 lei pentru amenajarea unui
spaiu de producie separat, 5 uzine de bere
industriale i 10 rezervoarele de fermentare.
participarea bncii finanatoare cu o sum de
33750 lei reprezentnd 27% din totalul
investiiei folosii n exclusivitate pentru
achiziionarea de 1 cas de fierbere, 1 instalaie
frigorific, 1 instalaie de ambalare i o van
pentru prelucrarea materialelor auxiliare.
Costul surselor de finanare difer n funcie de
proveniena resurselor.

A. Costul resurselor proprii (Kcp)

Deoarece n aceast etap nu putem ti cu exactitate


rezultatele firmei obinute n viitor i nivelul dividendelor
ce se va distribui, costul resurselor proprii va fi dat de
nivelul rentabilitii financiare din ultimul an.
RNE
k Cp = RRF = 100
C Pr
Kcp = 31 %
Valoarea absolut a costului se obine prin nmulirea
costului capitalului propriu exprimat n procente cu
valoarea surselor investite.
Valoarea absolut a costului = Costul capitalului
propriu(%) * valoarea investiiei
Kcp = 28288 lei
B. Costul resurselor imprumutate

ntreprinderea va apela la un mprumut bancar pe


termen lung care are urmtoarele caracteristici:

valoarea creditului: 33750 lei;


perioada de acordare a creditului: 5 ani;

15
modalitatea de acordare: semestrial n rate
egale;
rata anual a dobnzii: 10 %;
perioada de graie de rambursarea ratelor de
credit: 1 an.

Tabelul 3.2 Graficul de rambursare

Perioada i Sold Acordare Rata de Suma de Sold


Dobnda
data iniial credit credit plat final

01.01.N+1 0 0 33750
1688 1688
31.06.N+2 0 33750 0 33750
1688 1688
31.12.N+1 0 0 33750

TOTAL.N+1 0 0 3376 8438 3376 -

29531
31.06. N+2 33750 1477 4219 5907
0 25312
31.12. N+2 29531 1477 4219 5696

TOTAL N+2 63281 0 2954 8438 11603 54843

31.06. N+3 25312 1266 4219 5485 21093


0
31.12. N+3 21093 1055 4219 5274 16874

TOTAL N+3 46405 0 2321 8438 10759 37967

4219
31.06. N+4 16874 844 5063 12655
0 4219
31.12. N+4 12655 633 4852 8436

TOTAL N+4 29529 0 1477 8438 9915 21091

8436
31.06. N+5 422 4219 4641 4219
4219 0
31.12. N+5 211 4219 4430 0

TOTAL N+5 12653 0 633 8438 9071 4219

16
2.5. ESTIMAREA VENITURILOR
GENERATE DE INVESTIIE
2.5.1. Estimarea veniturilor din exploatare
Pentru estimarea veniturilor ne bazm pe
urmtoarele considerente:
veniturile principale vor fi date de veniturile
realizate din vnzarea produciei de bere brun
( venituri ale activitii de exploatare);
nu se estimeaz vnzri de mrfuri cu caracter
comercial;
se va ine cont de dimensionarea vnzrilor
pentru a se evita pe ct posibil producia
stocat deoarece produsul nu poate fi stocat
mai mult de cteva luni pierznd substanial din
caracteristici:
alte venituri se vor neglija din motive de
pruden.

Pentru estimarea veniturilor realizate din vnzarea


produciei de bere brun se au n vedere urmtoarele
aspecte:

producia fizic estimat a se realiza;


preul de vnzare a berii brune;
valoarea produciei vndute.

Astfel putem s afirmm c exist urmtoarele


restricii:

preul maxim pe care l poate permite


ntreprinderea este de 4 lei pe bucat, nivel care
este competitiv pe pia la aceleai condiii de
calitate oferite de concureni.

17
acest nivel al preului trebuie s asigure
acoperirea costurilor i obinerea unui profit de
cel puin 10%, caracteristic acestui tip de
afacere.
gradul de utilizare a capacitilor de producie
trebuie s depeasc 75%, grad acceptat
pentru firme aflate n lansare ( astfel avem de a
face cu o supradimensionare de capacitate).
Capacitatea de prelucrare a instalaiilor de
mbuteliere este de 10 ture pe schimb. Pe o tur se pot
folosi 5 uzine de bere industriale fiecare avnd o
capacitate de 25 navete de depozitare sticle. Se va lucra
pe trei schimburi de 8 ore. Astfel capacitatea de producie
de bere brun pe o zi este de 3750 de sticle.
Dimensionarea fondului de timp disponibil s-a fcut
innd cont de numrul de sptmni estimate a se lucra
(datorit zilelor declarate libere legal cu 2 sptmni mai
puin fa de fondul calendaristic), cu 7 zile lucrtoare pe
sptmn rezultnd un numr total de zile de lucru pe an
de 350 de zile. n aceste condiii capacitatea de producie
anual total este de 1312500 sticle adic aproximativ de
109375 sticle pe lun.

18
Tabelul 4.2 Determinarea capacitii de producie

Relaie de
Specificaie Valori
calcul

Numr de ture pe schimb 10 r1

Numr de uzine pe tur 5 r2

Numr de navete pe uzin 25 r3

Numr de schimburi pe zi 3 r4

Numr de sticle pe zi 3750 r5= r1*r2*r3*r4

Numr sptmni de lucru 52 r6

Numr zile de lucru pe


7 r7
sptmn

Numr total de zile de lucru 350 r8= r6*r7

Capacitate total 1312500 r9= r5*r8

Capacitate medie lunar 109375 r10= r9/12

19
Gradul de utilizare a capacitii de producie

Tabelul 5.2 Estimarea volumului fizic i valoric al desfacerii

Specificai u.m
N+1 N+2 N+3 N+4 N+5
e .

Vnzri
buc 23000 25000 37000 39500 40500
estimate

Capacitatea
de buc 1312500 1312500 1312500 1312500 1312500
producie

Gradul de
utilizare a
capacitii % 1,75 1,90 2,81 3 3,08
de
producie

Pre unitar
al lei 4 4 4 4 4
desfacerii

Valoarea
lei 92000 100000 148000 158000 162000
desfacerii

20
Tabelul 6.2 Evoluia estimat a veniturilor din exploatare - lei -

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Venituri din vnzarea


0 0 0 0 0
mrfurilor

Producia vndut 92000 100000 148000 158000 162000

Cifra de afaceri 92000 100000 148000 158000 162000

Venituri din producia


1500 1500 1500 1500 1500
stocat

Venituri din producia


0 0 0 0 0
imobilizat

Producia exerciiului 93500 101500 149500 159500 163500

Venituri din subvenii


0 0 0 0 0
de exploatare
Alte venituri din
0 0 0 0 0
exploatare
Venituri din
0 0 0 0 0
provizioane

21
TOTAL VENITURI
93500 101500 149500 159500 163500
EXPLOATARE

2.5.2. Estimarea cheltuielilor din exploatare


Pentru estimarea cheltuielilor s-au avut n vedere
urmtoarele considerente:
mprirea cheltuielilor n funcie de natura lor:
materiale, cu personalul, cu amortizarea;
volumul de activitate estimat a se realiza.
Pentru comparabilitate cu modul de clasificare al
veniturilor veniturilor am procedat la ncadrarea
cheltuielilor pe activiti conform formularului contului de
rezultate.
A. Estimarea cheltuielilor materiale

Tabelul 7.2 Cheltuieli materiale directe pentru primul an de prognoz

Pre Valoare Valoare


Consum
Specificaie unitar che. pe anual
specific
(lei) reet (lei) cheltuieli (lei)

Mal 0,25 kg 1,5 0,375 -

Cereale
0,10 kg 1,2 0,12 -
nemalificate

Hamei 0,52 kg 2 1,04 -

Ap 0,500 l 0,5 0,25 -

Alte
- - 0,01 -
cheltuieli

TOTAL - - 1,795 41285

22
Not: Alte cheltuieli se refer la ap, energie electric i materiale
consumabile aferente produsului, n conformitate cu documentaia
tehnic a utilajelor.

Tabelul 8.2 Alte cheltuieli materiale - lei -

Valori
Specificaie
Pe lun Pe an

Combustibil 2500 30000

Alte utilitati 1200 144000

Alte cheltuieli 700 8400

TOTAL 4400 52800

Pentru estimarea altor cheltuieli indirecte s-a inut


cont de bugetul maxim admis pe lun.
n estimarea cheltuielilor materiale totale pentru
ntreaga perioad de prognoz s-au avut n vedere
urmtoarele ipoteze:
modificarea cheltuielilor materiale directe direct
proporional cu modificarea produciei;
cheltuielile materiale indirecte se menin n
limite relativ constante.

Tabelul 9.2 Total cheltuieli materiale pe primul an - lei -

Specificaie Valoare anual


Cheltuieli materiale
41285
directe
Alte cheltuieli materiale 52800
TOTAL 94085

23
Tabelul 10.2 Evolutia estimata a cheltuielilor materiale - lei -

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


Total cheltuieli
94085 97675 119215 123703 125498
materiale

B. Estimarea cheltuielilor cu personalul

Pentru estimarea cheltuielilor cu personalul am avut


n vedere:

numrul de personal necesar n conformitate cu


cerinele procesului tehnologic;
salariile brute lunare.

Tabelul 11.2 Estimarea cheltuielilor cu personalul pe primul an

Numr Salariu brut Valori (lei)


Specificaie de pe o
persoane pers/lun Pe lun Pe an

Administrator 1 2600 2600 31200

Manipulatori
8 1400 11200 134400
instalaie bere

Agent
3 1500 4500 54000
comercial

TOTAL 12 - 18300 219600

24
Tabelul 12.2 Evolutia estimata a cheltuielor cu personalul

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


Total cheltuieli cu
230580 242109 254214 266925 280271
personalul
Not: S-a luat n considerare o cretere a cheltuielilor salariale cu
5% pe an.

C. Estimarea cheltuielilor cu amortizarea

Pentru estimarea cheltuielilor cu amortizarea s-a avut


n vedere mijloacele fixe aflate n dotare (condiia ca
valoarea de intrare s fie mai mare dect valoarea minim
prevzut de lege 1800 lei).
Valoarea anual a cheltuielilor cu amortizarea se
determin pe baza urmtoarelor elemente:
valoarea de intrare a imobilizrilor;
durata normal de utilizare (stabilit centralizat
prin hotrri de Guvern, n prezent HG
2139/30.11.2004)
regimul de amortizare.
Avnd n vedere c investiia se face la nceputul
perioadei de prognoz i pentru c nu se preconizeaz alte
investiii pe aceast perioad folosind metoda liniar de
amortizare valorile anuale ale cheltuielilor cu amortizarea
vor fi fixe pe ntreaga perioad.

25
Tabelul 13.2 Estimarea cheltuielilor anuale cu amortizarea

Valoare
Valoarea DNU Cota de
amortizare
Specificaie de intrare amortizare
(ani) anual
(lei) (%)
(lei)
5 Uzine de
39500 12 20 1975
bere
Instalaie de
2000 10 20 100
ambalare
Instaie
14250 20 20 713
frigorific

TOTAL - - - 2788

100
ca ; A Vi c a
DNU

ca cot de amortizare
DNU durata normal de utilizare
Vi valoare de intrare
A amortizare

Tabelul 14.2 Evoluia estimat a cheltuielilor cu amortizarea

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Cheltuieli cu
2788 2788 2788 2788 2788
amortizarea

26
Tabelul 15.2 Evoluia estimat a cheltuielilor totale de exploatare

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Cheltuieli privind
0 0 0 0 0
mrfurile

Total cheltuieli
94085 97675 119215 123703 125498
materiale

Cheltuieli cu lucrri
i servicii executate 600 600 600 600 600
de teri

Impozite, taxe i
5000 5000 5000 5000 5000
vrsminte asimilate

Total cheltuieli cu
230580 242109 254214 266925 280271
personalul

Alte cheltuieli de
0 0 0 0 0
exploatare

Cheltuieli cu
amortizri i 2788 2788 2788 2788 2788
provizioane

TOTAL
CHELTUIELI DE 333053 348172 381817 399016 414157
EXPLOATARE

Not: Cheltuielile care nu pot fi legate de productie au fost luate la


valoarea medie a ultimilor doi ani din contul de rezultate.

27
2.5.3 Estimarea rezultatului din exploatare
Tabelul 16.2 Evoluia estimat a rezultatului din exploatare

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Total venituri de
935000 1015000 1495000 1595000 1635000
exploatare
Total cheltuieli de
333053 348172 381817 399016 414157
exploatare

REZULTATUL
DIN 601947 666828 1113183 1195984 1220843
EXPLOATARE

2.6 ESTIMAREA ACTIVITII


FINANCIARE AFERENTE INVESTIIEI
2.6.1 Estimarea veniturilor financiare
n estimarea veniturilor financiare se vor lua n calcul
numai dobnzile aferente contului curent.

Tabelul 17.2 Evoluia estimativ a veniturilor din dobnzi

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Venituri din dobnzi


295 310 335 347 352
(lei)

28
2.6.2 Estimarea cheltuielilor financiare
n estimarea cheltuielilor financiare se vor lua n
calcul cheltuielile cu dobnzile aferente creditului
contractat.
Tabelul 18.2 Evoluia estimativ a cheltuielilor cu dobnzile

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Cheltuieli cu dobnzile
3376 2954 2321 1477 633
(lei)

2.6.3 Estimarea rezultatului activitii financiare


Tabelul 19.2 Evoluia estimat a rezultatelor activitii financiare

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Total venituri financiare 295 310 335 347 352

Total cheltuieli financiare 3376 2954 2321 1477 633

REZULTATUL
-3081 -2644 -1986 -1130 -281
FINANCIAR

29
2.7 ESTIMAREA REZULTATELOR
TOTALE AFERENTE INVESTIIEI
Estimarea rezultatelor totale aferente investiiei se
face avnd n vedere rezultatele obinute pn acum i
anume:
venituri, cheltuieli i rezultatul aferent activitii
de exploatare;
venituri, cheltuieli i rezultatul activitii
financiare;
venituri, cheltuieli i rezultatul activitii
excepionale (se neglijeaz).
nsumnd rezultatul din exploatare cu rezultatul
financiar i cel excepional obinem REZULTATUL BRUT AL
EXERCIIULUI.
Deoarece nu se estimeaz cheltuieli nedeductibile
fiscal i nici venituri deductibile fiscal rezultatul brut al
exerciiului va fi identic cu rezultatul impozabil.
Rb Rexp l . R fin. Rexc.

Rbf Rb De Chned . fiscal Rb Rbf

De = 0, Chned.fiscal = 0
Rb rezultatul brut al exerciiului
Rexpl. rezultatul din exploatare
Rfin. rezultatul financiar
Rexc. rezultatul excepional
Rbf rezultatul brut fiscal
De deduceri fiscale
Chned.fiscal cheltuieli nedeductibile fiscal

Aplicnd cota de impozitare a profitului n vigoare


obinem nivelul estimat al impozitului pe profit.
I p Rb ci %

Ip impozitul pe profit
ci% - cot de impozitare

Diferena dintre rezultatul brut i impozitul pe profit


este REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI.

Rnet Rb I p

30
Tabelul 20.2 Evoluia estimat a rezultatelor totale aferente investiiei

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

1. Total venituri de
935000 1015000 1495000 1595000 1635000
exploatare

2. Total cheltuieli de
333053 348172 381817 399016 414157
exploatare

3. REZULTATUL
DIN 601947 666828 1113183 1195984 1220843
EXPLOATARE

4. Total venituri
295 310 335 347 352
financiare
5. Total cheltuieli
3376 2954 2321 1477 633
financiare
6. REZULTATUL
-3081 -2644 -1986 -1130 -281
FINANCIAR
7.Total venituri
0 0 0 0 0
exceptionale
8.Total cheltuieli
0 0 0 0 0
exceptionale

9.REZULTATUL
0 0 0 0 0
EXCEPIONAL

Specificaie N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

10.REZULTATUL
598866 664184 1111197 1194854 1220562
BRUT
11.IMPOZITUL PE
95819 106269 177792 191177 195290
PROFIT
12.REZULTATUL
503047 557915 933405 1003677 1025272
NET

31
2.8 ESTIMAREA NECESARULUI DE
FOND DE RULMENT
1. Nivelul stocurilor totale

Stocurile de materii prime s-au estimat n funcie de


necesarul de materii prime i materiale lund n
considerare o perioad T de 7 zile ntre dou
aprovizionri succesive.
Chmat Chmat
S mat t 7
T 365
Stocurile de produse finite.
Pr oductia vanduta Pr oductia vanduta
S pf t
T 365

Stocurile de producie neterminat. Nu exist.


Stocuri totale (St) = Smat + Spf

2. Nivelul creanelor din exploatare s-a considerat a fi


format n exclusivitate din creane fa de clieni. S-a luat
n considerare o durat de credit comercial client de 7 zile.

Cifra de afaceri CA
Creante 7 7
T 365
3. Nivelul datoriilor din exploatare s-a considerat a fi
format n exclusivitate din datoriile faa de furnizori. S-a
luat n considerare o durat de credit comercial furnizor de
15 zile.
Cheltuieli materiale Chmat
Datorii din exp loatare 15 15
T 365
4. Estimarea nivelului necesarului de fond de rulment (NRF)
NFR = (Stocuri + Creane) Datorii din exploatare = (St +
Cr) Dexpl

5. Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment arat


modificarea estimat de la o perioad la alta.

32
NFR = NFRt NFRt-1

Tabelul 21.2 Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment

Indicatori N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Stocuri totale, din care: 2057 2147 2691 2805 2851

- materii prime 1804 1873 2286 2372 2407

- produse finite 253 274 405 433 444

Creane din exploatare 1764 1918 2838 3030 3107

Datorii din exploatare 3467 4014 4899 5084 5157

Necesar de fond de
354 51 630 751 801
rulment

Variaia NFR 354 -303 579 121 50

Capitolul 3

ANALIZA FINANCIAR A
INVESTIIEI
3.1 CONSIDERENTE GENERALE
Exist dou modaliti principale de abordare a
analizei financiare a investiiei:

33
principiul economic care se bazeaz pe
capacitatea investiiei de a genera valoare i de
a fi rentabil pe baza rezultatelor sau a fluxurilor
financiare care le genereaz;
principiul financiar care se bazeaz pe care se
bazeaz pe aceleai considerente, ns care ia
n considerare toate aspectele legate de
investiie inclusiv cele de finanare.
Indiferent de modalitatea de abordare, exist 4
concepte fundamemtale care ghideaz analiza unei
investiii:
capacitatea acesteia de a genera valoare;
rentabilitatea acesteia definit prin capacitatea
de a genera rezultate n urma efortului
investiional;
termenul de recuperare a investiiei care se
dorete a fi ct mai mic;
riscul care trebuie care se dorete a fi ct mai
mic. care se dorete a fi ct mai mic.

3.2 ANALIZA INVESTIIEI


3.1 CONSIDERENTE GENERALE
3.2.1 Valoarea actualizat net (VAN)
Exprim surplusul de valoare rezultat de pe urma
exploatrii investiiei la ncheierea duratei de via a

34
acesteia. Practic arat valoarea net adugat valorii de
pia a firmei de ctre proiectul de investiional.
VAN este principalul criteriu de selecie a investiiei,
fiind preferat celorlalte criterii (RIR, indicelede
profitabilitate etc).
Maximizarea VAN-ului a fiecrui proiect de investiii,
va avea consecin maximizarea valorii firmei, care este
principalul obiectiv financiar al oricrei firme.
n
Ft
VAN r , n F0
t 1 1 r
t

Opiuni de decizie:

1) dac VAN > 0 investiia poate fi


acceptat;

2) dac VAN < 0 investiia trebuie respins.

Tabelul 22.2 Fluxul de numerar pentru calculul VAN

Indicatori N0 N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

1.Investiia
125000 0 0 0 0 0
iniial

35
2.Cheltuieli
de expl.
pltibile 0 330265 345384 379029 396228 411369
(minus
amortizare)
3. Impozit pe
0 95819 106269 177792 191177 195290
profit
4. Variaia
0 354 -303 579 121 50
NFR
Indicatori N0 N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

5.IEIRI DE
125000 26438 51350 57400 87526 6709
NUMERAR

6.Venituri din
exploatare 0 92000 100000 148000 158000 162000
ncasabile

7.Venituri
financiare 0 295 310 335 347 352
ncasabile
8.INTRRI
DE 0 92295 100310 148335 158347 162352
NUMERAR

9. FLUXUL
NET DE 125000 65857 48960 90935 70821 155643
NUMERAR

Investiia va aduce o valoare actualizat net de


307216 lei, ceea ce nseamn c din punct de vedere al
acestui criteriu investiia poate fi acceptat.

3.2.2 Indicele de profitabilitate (Ip)

Reprezint capacitatea investiiei de a genera fluxuri


de numerar pe parcursul perioadei de prognoz. Ne arat
valoarea actualizat net scontat a fi obinut pentru un
efort investiional egal cu unitatea.

36
VAN Investitia
Ip
Investitia

Opiuni de decizie:

1) dac Ip > 1 investiia se accept

2) dac Ip 1 investiia se respinge

Investiia va aduce un indice de profitabilitate de


3,45%, ceea ce nseamn c din punct de vedere al
acestui criteriu investiia poate fi acceptat.

3.2.3 Rata intern a rentabilitii (RIR)


Este aceea rat unde VAN este 0. RIR este rata de
actualizare pentru care efortul investiional iniial este
acoperit n ntregime.

Opiuni de decizie:

1) dac RIR > r proiectul poate fi acceptat

2) dac RIR r proiectul trebuie respins

Se calculeaz cu programul Microsoft Excell.


n cazul proiectului nostru RIR este de 51 % de unde
rezult c proiectul este admis i pe baza acestui criteriu
ndeplinim condiiile de acceptabilitate.

3.2.4 Termenul de recuperare actualizat (Tr)


Reprezint perioada de timp necesar recuperrii
investiiei pe seama fluxurilor de numerar suscectibile a fi
degajate n viitor.

Investitia I
Tr
Fluxul mediu de numerar FN

37
Pentru investiia analizat Tr este de 1,44 ani ceea ce
este o valoare destul de bun.

38