Instituto tecnolgico de gustavo a.

maderoFormulacin y evaluacin de proyectos

Unidad V. Anlisis financiero
5.1. Estructura de las inversiones y presupuesto de
inversin

Cul es el monto de recursos requerido para iniciar el Proyecto?

Cul ser la aplicacin de tales recursos financieros?
Presupuestacin de las inversiones esta actividad consiste en cotizar o indagar
cuales son los costos o montos de capital para destinar a las inversiones.
Ejemplo, si para el proyecto se requiere un terreno, ser necesario indagar cual es el
costo del terreno por m2, y calcular el precio del terreno en su totalidad. De igual
manera si se va a utilizar una maquinaria se requiere investigar con algn proveedor
de maquinaria los tipos de maquinar y cul es el costo de la que se usar.
Esta parte es de las ms sensibles del proyecto ya que si se suponen las inversiones
puede perderse el sentido original del proyecto.
Inversin inicial La inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos fijos o
tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la
empresa, con excepcin del capital de trabajo.
Se entiende por activo tangible que se puede tocar o fijo, los bienes propiedad de la
empresa, como terrenos, edificios, maquinaria, equipo, mobiliario, vehculos de
transporte, herramientas y otros. Se les llama fijo porque la empresa no puede
desprenderse fcilmente de l sin que ello ocasione problemas a sus actividades
productivas.
Presupuestos de Inversiones y Reinversiones. En consecuencia, el objetivo consiste en
determinar, por tipo y monto, el flujo de inversin que el empresario o inversionista
habr de requerir para iniciar las operaciones de la empresa, para mantenerla en
operacin durante el tiempo que tenga previsto que sta opere, as como para llevar a
efecto el proceso de desinversin al finalizar el horizonte de planeacin.
Clasificacin de las inversiones

Clasificacin de las inversiones

Cada tipo de proyecto requiere diferentes tipos de activos en funcin al giro del
negocio, Por ejemplo, en los giros comerciales se advierte una menor proporcin de
activo fijo que en los giros industriales y tursticos. Y especialmente esto es cierto al
compararlos con proyectos de infraestructura.

5.2. Fuentes y estructura de fi nanciamiento

DEFINICIN DE ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

A toda estrategia productiva le corresponde una estrategia financiera, la cual se
traduce en el empleo de fuentes de financiacin concretas. En este sentido (Aguirre,
1992)1definela estructura de financiacin como: la consecucin del dinero
necesario para el financiamiento de la empresa y quien ha de facilitarla; o
dicho de otro modo, es la obtencin de recursos o medios de pago, que se destinan
a la adquisicin de los bienes de capital que la empresa necesita para el cumplimiento
de sus fines.(Weston y Copeland, 1995) definen la estructura de financiamiento como
la forma en la cual se financian los activos de una empresa.
La estructura financiera est representada por el lado derecho del balance general,
incluyendo las deudas a corto plazo y las deudas a largo plazo, as como el capital del
dueo o accionistas.
Para expertos como (Damodaran, 1999) y (Mascareas, 2004), la estructura financiera
debe contener todas las deudas que impliquen el pago de intereses, sin importar el
plazo de vencimiento de las mismas, en otras palabras es la combinacin de todas las
fuentes financieras de la empresa, sea cual sea su plazo o vencimiento. Sin embargo,
hay autores que consideran relevante darle ms importancia a la estructura de los
recursos que financian las operaciones al largo plazo. (Mary A. Vera Colina, 2001)
plantea que la forma como estn distribuidas las diferentes fuentes de financiamiento
de la empresa se denomina estructura financiera.
Otra definicin de estructura de financiamiento2es la manera de cmo una entidad
puede allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de
crecimiento y progreso. No existe una receta mgica que otorgue a la empresa el
financiamiento ideal.
En el campo de las fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas
involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de
financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para
un nivel dado de riesgo. Cuando se inicia en una empresa el financiamiento est
estrechamente ligado a las personas. Generalmente el modelo o concepto de lo que
ser la empresa no est claramente establecido.
En estos casos las inversiones son ms pequeas que a posteriori. El capital necesario
para comenzar una empresa, o para establecer el diseo inicial de lo que ser en el
futuro, se llama capital de semilla3.Normalmente, las empresas cuentan en su mayora
con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra
principalmente la banca comercial.
Sin embargo, tambin se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer
ventajas comparativas con relacin al financiamiento de la banca comercial como son:
reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de
financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por tanto, es necesario
que las empresas sepan efectuar un anlisis cuidadoso de las alternativas que
enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas.
En la presente investigacin, se consideran vlidas estas definiciones, por lo que se
definir la Estructura de Financiamiento como la combinacin entre recursos
financieros propios y ajenos; es la obtencin de recursos o medios de pago, que se
destinan a la adquisicin de los bienes de capital y a la inversin corriente que la
empresa necesita, para el cumplimiento de sus objetivos, lo cual se traduce en la forma
en que se finncienlos activos de una empresa.

5.3. Anlisis de estados fi nancieros

Anlisis: es la descomposicin de un todo en partes para conocer cada uno de los

elementos que lo integran para luego estudiar los efectos que cada uno realiza.
El anlisis de estados financieros es el proceso crtico dirigido a evaluar la posicin
financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con
el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles
sobre las condiciones y resultados futuros.
El anlisis de estados financieros descansa en 2 bases principales de conocimiento: el
conocimiento profundo del modelo contable y el dominio de las herramientas de
anlisis financiero que permiten identificar y analizar las relaciones y factores
financieros y operativos.
Los datos cuantitativos ms importantes utilizados por los analistas son los datos
financieros que se obtienen del sistema contable de las empresas, que ayudan a la
toma de decisiones. Su importancia radica, en que son objetivos y concretos y poseen
un atributo de mensurabilidad.
Interpretacin: es la transformacin de la informacin de los estados financieros a una
forma que permita utilizarla para conocer la situacin financiera y econmica de una
empresa para facilitar la toma de decisiones.
Para una mayor comprensin se define el concepto de contabilidad que es el nico
sistema viable para el registro clasificacin y resumen sistemticos de las actividades
mercantiles.
Entre las limitaciones de los datos contables podemos mencionar: expresin
monetaria, simplificaciones y rigieses inherentes a la estructura contable, uso del
criterio personal, naturaleza y necesidad de estimacin, saldos a precio de adquisicin,
inestabilidad en la unidad monetaria.
Importancia relativa del anlisis de estados financieros en el esfuerzo total
de decisin
Son un componente indispensable de la mayor parte de las decisiones sobre prstamo,
inversin y otras cuestiones prximas.
La importancia del anlisis de estados financieros radica en que facilita la toma de
decisiones a los inversionistas o terceros que estn interesados en la situacin
econmica y financiera de la empresa.
Es el elemento principal de todo el conjunto de decisin que interesa al responsable de
prstamo o el inversor en bonos. Su importancia relativa en el conjunto de decisiones
sobre inversin depende de las circunstancias y del momento del mercado.
Los tipos de anlisis financiero son el interno y externo, y los tipos de comparaciones
son el anlisis de corte transversal y el anlisis de serie de tiempo.
Los principales entornos en cuanto a la evaluacin financiera de la empresa:
La rentabilidad
El endeudamiento
La solvencia
La rotacin
La liquidez inmediata
La capacidad productiva Sus tcnicas de interpretacin son 2:
El anlisis y la comparacin.
Objetivo de los estados financieros
Es proporcionar informacin til a inversores y otorgantes de crdito para predecir,
comparar y evaluar los flujos de tesorera.
Proporcionar a los usuarios informacin para predecir, comparar y evaluar la capacidad
de generacin de beneficios de una empresa.
La estructura conceptual del FASB (Financial Accounting Standards Board) cree que las
medidas proporcionadas por la contabilidad y los informes financieros son
esencialmente cuestin de criterio y opinin personal.
As mismo define que la relevancia y la fiabilidad son dos cualidades primarias que
hacen de la informacin contable un instrumento til para la toma de decisiones, la
oportunidad es un aspecto importante, asimismo el valor productivo y de la
retroalimentacin, la comparabilidad, la relacin coste-beneficio.
El SFAC 3 define 10 elementos de los estados financieros de empresas mercantiles:
El activo
El pasivo
Los fondos propios
La inversin de propietarios
Las distribuciones a propietarios.
El resultado integral.

5.4. Evaluacin fi nanciera (clculo de indicadores

fi nancieros: TIR, VPN, relacin benefi cio-costo, punto de
equilibrio)

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

La evaluacin puede considerarse como aquel ejercicio terico mediante el cual se
intentan identificar, valorar y comparar entre s los costos y beneficios asociados a
determinadas alternativas de proyecto con la finalidad de coadyuvar a decidir la ms
conveniente.
QUE ES EVALUACIN? La identificacin de costos y beneficios resulta de contrastar los
efectos generados por un proyecto con los objetivos que se pretenden alcanzar con su
ejecucin y puesta en marcha
Evaluacin Financiera
Se realiza en proyectos privados, juzga el proyecto desde la perspectiva del objetivo de
generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto. Esta
evaluacin es pertinente para determinar la llamada "Capacidad Financiera del
proyecto" y la rentabilidad de Capital propio invertido en el proyecto.
La evaluacin financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos con precios vigentes
de mercado. Tpicamente, toma como criterio de seleccin el valor presente neto (VPN)
o la tasa interna de retorno (TIR). La evaluacin financiera, analiza el proyecto desde su
retorno financiero, se enfoca en el anlisis del grado en que el proyecto cumple sus
objetivos de generar un retorno a los diferentes actores que participan en su ejecucin
o financiamiento. La evaluacin financiera vara segn la entidad interesada. Se puede
realizar la evaluacin de un solo proyecto, o alternativa, desde varios puntos de vista:
1. Punto de vista de los beneficiarios.
2. Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras.
3. Punto de vista de entidades financiadoras.
4. Punto de vista del Gobierno.
5. Punto de vista de la economa o la sociedad.