MINISTERUL AGRICULTURII I INDUSTRIEI ALIMENTARE AL REPUBLICII MOLDOVA

COLEGIUL AGROINDUSTRIAL DIN UNGHENI

Catedra Discipline Economice

Se permite pentru susinere

Coordonatorul lucrrii de curs

__________________

LUCRARE DE CURS

Analiza i evaluarea riscului economic i financiar

pe materialele SC Certexagro - Prim SRL

la specialitatea 1810 Contabilitate

eleva anului IV, grupa C - 131

Noni Oxana
Coordonatorul lucrrii de curs

Prof.de discipline economice,

Gradul I,

Cebotari Inesa

UNGHENI, 2016
 Cuprins:

INTRODUCERE ........................................................................................................................3
CARACTERIZAREA NTREPRINDERII SC CERTEXAGRO PRIM SRL .......................5
Capitolul I. CONCEPTUL DE RISC .........................................................................................8
1.1 Definirea riscului...................................................................................................................8
1.2 Clasificarea riscurilor dup mai multe criterii .....................................................................9
1.3 Caracteristica principalelor metode de evaluare a riscurilor.................................................13
Capitolul II. ANALIZA I EVALUAREA RISCURILOR LA NTREPRINDEREA
SC CERTEXAGRO PRIM SRL ..............................................................................................14
2.1. Analiza i evaluarea riscului economic ................................................................................14
2.2. Analiza i evaluarea riscului financiar .................................................................................23
2.2.1 Analiza riscului financiar pe baza pragului de rentabilitate ..............................................23
2.2.2 Analiza riscului financiar pe baza efectului de levier ........................................................28
Concluzii i propuneri ................................................................................................................30
Bibliografie..................................................................................................................................33
Anexe .........................................................................................................................................34
 Introducere
Motto:
"Cel mai important lucru n afaceri este s cunoti riscul, pentru c doar cunoscndu-l poi s-i
iei msurile de protecie necesare". (Bogdan Baltazar)

Problematica subiectului. Mecanismul economic creat n Republica Moldova, orientat

spre relaiile de pia, dezvoltarea tuturor formelor de proprietate i implementarea metodelor noi
de gestiune presupune apariia diferitelor tipuri de riscuri. Ca urmare, orice activitate economic
se desfoar n condiii de risc, care, la rndul su, pot fi mai mult sau mai puin grave, mai mult
sau mai puin cunoscute, mai uor sau mai greu de evitat. Cunoaterea insuficient a acestor
riscuri, evaluarea lor nesatisfctoare, lipsa unei protecii adecvate mpotriva acestora afecteaz
n mod direct rezultatul final al activitilor desfurate.
n astfel de condiii crete semnificativ necesitatea de analiz i evaluare complex a
riscurilor ntreprinderii, n special a riscului economic i a celui financiar, ca fiind una din prile
componente ale sistemului de gestiune a riscurilor acesteia.
Activitatea de producie agricol este una din cele mai riscante activiti. La majoritatea
ntreprinderilor de producie agricol organizarea procesului de analiz i evaluare a riscurilor
economic i financiar pn n prezent se afl la un risc redus.
Rolul lucrrii de curs. Rolul lucrrii de curs este de a accentua neesitatea analizei i
evalurii riscurilor economic i financiar la ntreprinderile cu activitate de producie agricol, i
analiza gradului de risc la care se afl ntreprinderea studiat, precum i propunerea unor tehnici
i metode de a reduce gradul de risc la ntreprinderile cu activitate de producie agricol.
Scopul cercetrii.Scopul cercetrii este generalizarea principiilor teoretice, adaptarea
instrumentelor i tehnicilor de analiz i evaluare ale riscurilor economic i financiar. Analiza
riscurilor economic i financiar la ntreprinderea Certexagro Prim pentru a determina la ce
nivel de risc se afl ntreprinderea studiat.
Obiectivele cercetrii.Obiectivele cercetrii sunt concretizate n urmtoarele sarcini:
Evidenierea i gruparea celor mai reuite abordri i definiii cu privire la
noiunea de risc;
Sistematizarea i argumentarea clasificrii riscurilor;

~3~
 Enumerarea principalelor metode de evaluare a riscurilor aferente activitii
ntreprinderii;
Analiza i evaluarea riscurilor economic i financiar la ntreprinderea
Certexagro Prim SRL prin mai multe metode i tehnici, i elaborarea
concluziilor aferente rezultatelor obinute.
Obiectul cercetrii. Obiectul cercetrii l constituie totalitatea problemelor legate de
perfecionarea metodelor de analiz i evaluare a riscurilor economic i financiar la
ntreprinderile de producie, ceea ce, ca rezultat, va asigura creterea eficienei gestiunii riscurilor
la ntreprinderi. Cercetrile au fost realizate n cadrul ntreprinderii de producie agricol
Certexagro Prim SRL n baza anilor 2014 2015.
Metode folosite n cercetarea dat. n procesul cercetrii s-a aplicat urmtoarele metode:
Metode economico-matematice;
Metode economico-statistice;
Metode ale analizei economice de prelucrare a nformaiei i anume:
Compararea. Rezultatele financiare ale activitatii intreprinderii trebuie sa fie
apreciate nu doar ca o marime in sine , ci si in raport cu anumite criterii, ca o baza de
comparatie .
Gruparea. Alegerea criteriului pe baza cruia se efectuiaz depinde de scopul
analizei.
Metoda balanier. Metoda balanier sau metoda input-output este folosit n
analiza economic cnd se urmrete asigurarea unui echilibru ntre resursele i
necesitile din diferite domenii de activitate . Se aplic n cazul n care relaiile de
tip determinist dintre factorii de influen au form de sum sau diferen.
Metoda substituiei n lan. Metoda substituirilor n lan permite msurarea
contribuiei diferiilor factori la formarea sau modificarea rezultatului fa de nivelul
de baz. Se aplic n cazul n care relaiile de tip determinist dintre factorii de
influen au forma de produs sau raport.
Volumul i structura lucrrii. Scopul i sarcinile cercetrii au prefigurat structura lucrrii,
care const din introducere, caracterizarea ntreprinderii studiate, dou capitole (unul din punct
de vedere teoretic, iar al doilea din punct de vedere practic), concluzii i recomandri, lista
surselor bibliografice i lista anexelor.

~4~
 CARACTERIZAREA NTREPRINDERII SC CERTEXAGRO PRIM SRL
n anul 1999 n satul Izvoare, raionul Fleti a fost nfiinat gospodria rneasc
Constantin Ursachi, acesta fiind i fondatorul.
n anul 2006 la 3 iulie are loc reorganizarea G Constantin Ursachi n SC Certexagro
Prim SRL conform ordinului Nr. 12 din 03.07.2016, cu codul fiscal 1006602006667 (Anexa 1,
Anexa 2).
SC Certexagro Prim SRL se afl la nord-vestul Republicii Moldova, n partea de sud a
raionului Fleti, centrul ei administrativ se gsete n satul Izvoare. Sediul ntreprinderii se afl
la 15 km de la centrul raional i la 5 km de staia de ci ferate Buciumeni. Suprafaa total a
terenului utilizat este de 483 ha, care reprezint terenurile arabile.
ntreprinderea a fost constituit pe baza arendrii de teren agricol de la deintari n baza
Contractelor de arend . Astfel:
s. Izvoare , r-ul Fleti sunt arendate 338 ha teren agricol;
s. Stolniceni , r-ul Ungheni sunt arendate 145 ha teren agricol.
Din considerentele condiiilor natural economice i posibilitile pe care le posed
ntreprinderea n preponderent se cultiv culturile tehnice i cerialiere. Pe teritoriul ntreprinderii
predomin mai multe tipuri de sol, cele mai nsemnate i cu o pondere mai mare fiind cele de
cernoziom. ntreprinderea este situat ntr-o regiune cu clim temperat-continental favorabil
pentru cultivarea culturilor cerialiere i tehnice.
La moment activitatea de baz a ntreprinderii este cultivarea i comercializarea produciei
agricole i a serviciilor agrotehnice.
Principalele tipuri de culturi agricole cultivate sunt : grul, porumbul i floarea soarelui.
Conform figurei 1.1. observm c cea mai mare pondere din totalul terenurilor cultivate o ocup
cultivarea cerealelor 286 ha (59%), i anume cultivarea grului- 200 ha (41%), o pondere mai
mic i este atribuit rapiei 26 ha (5%)

26 ha

86 ha
200 ha Gru

Floarea soarelui

171 ha Porumb

altele

~5~
 Figura 1.1 Structura terenurilor agricole cultivate pe tipuri de culturi (n ha)
Produsele agricole obinute sunt destinate comercializrii pe piaa intern. ntreprinderea
SCCertexagro Prim SRL comercializeaz producia agricol pe baz de contract de vinzare-
cumprare .
Clienii ntreprinderii pentru producia agricol i prestarea serviciilor snt att persoane
fizice ct i juridice. Principalii clieni sunt reprezentai n tabelul 1.1
Tabelul 1.1

Piaa de desfacere a societii comerciale SRL Certexagro Prim

Nr. Denumirea ntreprinderii Adresa juridic Tipul produciei

realizate
1 SRL Agrotitan Nord or. Mrculeti, r. Floreti porumb
mun. Bli, Sadavoe , str.
2 SRL Agro Destinaie gru
tefan cel Mare, 30
mun.Bli, str. tefan cel gru
SRL Anvar-Com Mare, 144 porumb
3
floarea soarelui
mun. Bli, str. Boris
4 SA Porumb porumb
Glavan, 1
5 SA Floarea soarelui mun. Bli, str. 31 august, 6
floarea soarelui
mun. Chiinu, str. Florilor
gru
6 SC Viodimalex SRL 16/1 floarea soarelui
rapi
SRL Certexagro Prim este o ntreprindere multilateral. La ntreprindere sunt
urmtoarele subdiviziuni:
Brigada de tractoare;
Brigada de cmp;
Arie;
Parcul de maini i tractoare;
Aparatul administrativ.

Bugetul SRL Certexagro Prim este alctuit din

Venituri din vnzri
Subvenii de stat.
SRL Certexago Prim este agent economic cu nume propriu, stabilit de catre fondatori, n
conformitate cu legea. Societatea are propriul bilan i conturi bancare, are tampil proprie.
Compania este o persoan juridic i poart responsabilitatea pentru obligatiile sale cu
ntreg patrimoniu. Capitalul statutar fiind de 5 400 lei.
Organul de conducere este adunarea general a acionarilor. ntreprinderea are un singur
asociat Constantin Ursachi, cu cota de participare 5 400. 00 lei, ce constituie 100 %.
~6~
 Structura organizatoric a ntreprinderii este reprezentat n figura 1.2

Adunarea fondatorilor

Director

inginer - agronom contabil ef ef depozit

brigada de brigada de
cmp tractoare

Figura 1.2. Structura organizatoric a ntreprinderii

La ntreprindere activeaz circa 26 de salariai, angajai n baza contractelor individuale de
munc , n baza Ordinului Cu privire la angajarea n serviciu , ntocmindu-se i Fia
personal dintre care activeaz urmtorii angajai:
Director: Ursachi Constantin;
Inginer agronom : Ursachi Marin;
ef depozit: Ursachi Teodor;
Contabil, casier: Ursachi Raisa;
Mecanizatori;
Muncitori auxiliari;
Paznici;
Om de serviciu;
Buctar.
Conform legislaiei n vigoare pe protecia muncii toi lucrtorii i angajaii din SRL
Certexagro Prim au fcut cunotin cu instructajul pe tehnica securitii. De asemenea se
ntocmesc i ordine despre numirea persoanelor responsabile pentru crearea condiiilor de munc
sntoas i inofensiv pentru angajaii ntreprinderii. La acest ordin este anexat lista
instruciunilor de securitate i sntate n munc pentru toate genurile de lucrri, profesii i
funcii .

~7~
 Capitolul I. CONCEPTUL DE RISC
1.1 Definirea riscului
Riscul este un cuvnt care se regsete din ce n ce mai des n vocabularul nostru. Orice
activitate economic este nsoit ntr-o msur mai mic sau mai mare i de risc. De altfel, dup
majoritatea specialitilor din domeniu, progresul societii actuale a fost posibil, n special,
datorit asumrii unor riscuri.
n conformitate cu Dicionarul explicativ al limbii romne, cuvntul risc provine din
cuvntul francez "risque" i reprezint pericol posibil, inconvenient posibil sau probabilitatea de
a suporta o pagub. i Dictionary of Finance and Bankin definete riscul ca posibilitatea de a
suferi ceva pierdere sau pagub n tranzacii.
Riscul reprezint prejudiciul potenial, la care sunt expuse patrimoniul, interesele i
activitatea agentului economic. ntr-o accepie sintetic, riscul este definit i ca probabilitatea
de producere a unui eveniment cu consecine adverse pentru subiect. Ali autori prezint riscul
ca poteniala deviaie advers de la rezultatele ateptate.
n strns legtur cu termenul de risc ne apare i noiunea de incertitudine. Aceasta,
creeaz o stare de nesiguran, datorat faptului c cel care ia decizii nu poate anticipa evoluia
activitilor viitoare. O delimitare clar ntre cei doi termeni este menionat n literatura de
specialitate astfel: incertitudinea reprezint faptul de a nu ti ceea ce urmeaz a se ntmpla n
viitor, iar riscul, ca modul n care caracterizm ct de mult incertitudine exist. Unii autori
spun despre riscuri c sunt incertitudini rezultate din variaiile adverse ale profitabilitii
Complexitatea mediului de afaceri, liberalizarea i internaionalizarea fluxurilor financiare,
aduce inovaii rapide, piee financiare diversificate, oportuniti noi dar i riscuri multiplicate.
Variabilele necunoscute, precum, mrimea vnzrilor ncep s le domine pe cele cunoscute
costuri, preuri, datorii, iar riscurile care afecteaz societile interne dar i multinaionale sunt
din ce n ce mai greu de estimat. Astfel, n trecut, profitul funciona ca un barometru de
performan i era n strict concordan cu riscul asumat, dorina unui ctig mai mare
presupunea i asumarea unor riscuri mai mari.
n prezent, riscurile cresc exponenial cu ritmul schimbrilor iar managerii de risc pot fi
surprini, deoarece nu i adapteaz destul de rapid percepia asupra riscurilor. Spre exemplu,
bncile o lung perioad de timp au crezut c managementul riscului de credit este sarcina lor
cea mai important ns, au constatat n timp c bncile se expun i la alte categorii de riscuri:
riscuri de pia, operaionale, reputaionale, de lichiditate, a cror gestionare este foarte necesar.
n contextul actual, exist i o mulime de riscuri necontrolabile pe care managerii de risc decid
dac le pot accepta sau dac se pot lipsi de activitile afectate de aceste riscuri.
~8~
 n concluzie, facem meniunea c, riscul, nu este un eveniment izolat, el este practic
fundamentul tuturor afacerilor deoarece, lumea n care trim, lipsit de granie i puternic
globalizat, determin transferul rapid al riscurilor dintr-o ar n alta. Imunitate la riscuri nu
exist i astfel gestiunea lor este extrem de important. Managerii de risc, iau decizii riscante
deoarece, viitorul nu este unic i perfect predictibil". Chiar utiliznd discipline ca Statistic
Economic sau Previziuni Economice, riscul nu poate fi eliminat ci doar redus prin utilizarea
unor modele explorative.

1.2. Clasificarea riscurilor

O zical spune c locul unde te afli depinde de locul unde stai. Din acest punct de vedere
putem spune c n via totul depinde de ceea ce faci pentru a tri, respectiv de activitile
ntreprinse n acest scop. Avnd n vedere c orice activitate este supus riscului, se poate spune
c existena nsei este o continu asumare a unor riscuri. n principiu, este imposibil a ntocmi o
clasificare universal, detaliat i unic a riscurilor. Cu toate acestea, va fi util s se examineze
diferite abordri ale clasificrii riscurilor propuse de un ir de autori. O clasificare ampl a
riscurilor dup mai multe criterii este reprezentat n anexa 3.
Una din primele clasificari a riscurilor a fost elaborata de J. M. Keyns. El a abordat
aceasta problema din partea subiectului, care desfasoara activitatea de investitie, evidentiind trei
tipuri principale de risc:
riscul antreprenorului nesigurana obinerii venitului ateptat n urma investirii anumitor
surse;
riscul "mprumutatorului" - riscul nerambursrii creditului, care include n sine parial
riscul juridic i riscul de credit (insuficiena asigurrii);
riscul schimbrii valorii unitii monetare - probabilitatea pierderii mijloacelor ca rezultat
al schimbrii cursului unitii monetare naionale (risc de pia).
Apelnd la clasificrile generale, se observ c majoritatea autorilor strini disting
urmatoarele riscuri:
riscul operaional (operational risk);
riscul de pia (market risk);
riscul de credit (credit risk).
O alt clasificare este reprezentat n Figura 1.3

~9~
 Clasificarea
riscului

n dependen de
voina n dependen dup natura
managementului de origine riscului

riscul provenite din riscul investitorilor

speculativ activitatea firmei pasivi

provenite din
exteriorul riscul de ar
riscul pur
firmei

riscul ntreprinderii

riscul investiilor
financiare

Figura 1.3 Clasificare riscurilor dupa M. Batrancea, Risc i Faliment

Una dintre cele mai utilizate clasificri ale riscului este n funcie de natura sursei care l
genereaz i anume:
Riscul n afaceri (riscul de pia) ;
Riscul economic ( de exploatare);
Riscul datorat schimbrilor n tehnologie;
Riscul financiar;
Riscul politic;
Riscul valutar;
Riscul de faliment.
Riscul n afaceri. Orice studiu al pieei ar efectua o firm, nu poate afla cu precizie dac
tot ce va produce se va i vinde. Cererea fa de produsele unei firme este, de regul, mai mult
elastic dect stabil, deoarece preferinele i orientrile consumatorilor, nivelul preului i
mrimea ofertei competitorilor sunt imprevizibile. Aa c, instabilitatea cererii, a vnzrilor, a
preului, determin apariia riscului n viaa ntreprinderilor.
Riscul economic. Riscul economic este legat de structura costurilor de exploatare (n fixe
i variabile) i depinde n mod direct de ponderea mai mare sau mai mic a cheltuielilor fixe n
totalul cheltuielilor.

~ 10 ~
 Riscul datorat schimbrilor n tehnologie. Deoarece evoluia tehnologiei are un rol att
de important n activitatea concurenial, anticiparea schimbrilor n acest domeniu poate
mbunti poziia unei firme pe pia. Dup cum orice ezitare, ntrziere sau eroare n
previzionarea evoluiei tehnologiei sau n achiziionarea celor mai adecvate realizri n domeniu,
poate aduce prejudicii nebnuite ntreprinderilor. Cine nu descoper i nici nu ajunge s
cunoasc caracteristicile ramurii, care determin particularitile evoluiei tehnologiei, va pierde.
Explicaia se afl n faptul c factorii, sursele i efectele schimbrilor progresive ale tehnologiei
nu vor fi aceleai ca n situaia discontinuitii din acest plan.
Riscul financiar. Riscul financiar al unei ntreprinderi decurge din modul de ndatorare al
acesteia, concretizat n riscul de solvabilitate i cel de lichiditate. Riscul financiar este
caracterizat de influena asupra profitului a ndatorrii ntreprinderii.
Riscul financiar este definit de ctre I. Stancu ca variabilitatea indicatorilor de rezultate
sub incidena structurii financiare a firmei . El se produce atunci cnd rata rentabilitii
economice obinute prin utilizarea mprumuturilor este inferioar ratei dobnzii capitalului
mprumutat.
Riscul politic. Se refer la situaiile n care un factor de decizie este constrns de factori
politici. De exemplu n cazul n care un investitor dorete s construiasc o fabric ntr-o ar
strin, acesta se poate confrunta cu o guvernare ostil, care nu i permite o derulare a proiectului
dect n anumite condiii.
Riscul valutar. Se manifest sub forma posibilitii nregistrrii unor pierderi, fie ca
urmare a pstrrii sau ncasrii unei valute, fie datorit efecturii, sau numai a proiectrii
realizrii de operaiuni de schimb valutar, la o dat ulterioar predeterminat. Modificarea
cursului de schimb la valuta deinut sau la cea folosit ntr-un contract de credit n devize sau de
import-export produc efecte diferite la prile implicate, n funcie de noul raport dintre valutele
tranzacionate. Astfel, dac valuta respectiv se depreciaz, proprietarul ei i creditorul
nregistreaz o pierdere, n timp ce debitorul obine un ctig. Acesta se expune la un risc de
schimb i pierde, dac pn la scadena datoriei lui, moneda n care se exprim obligaia de plat
se apreciaz.
ntr-o situaie identic ajunge i cel care investete n alt ar, n care rata dobnzii i
perspectivele de ctig sub forma profitului sunt mai nalte, dac scade cursul de schimb al
valutei n care i-a plasat capitalul n strintate.
Riscul de faliment. Se refer la probabilitatea c o entitate s intre n incapacitatea de plat
sau s fie declarat falimentar. n mod natural, orice investitor cunoate c, atunci cnd plaseaz
capital ntr-o ntreprindere, i asum implicit riscul de faliment.

~ 11 ~
 Predicia falimentului este un subiect de mare interes care, de cteva decenii, continu s
suscite atenia cercettorilor i practicienilor. Aceasta nu se ntmpl dintr-o nclinaie morbid a
analitilor, ci pur i simplu pentru c:
a) Falimentul sau insuccesul este un lucru ct se poate de real i uor de definit;
b) Efectele lipsei pe previziune genereaz pierderi uriae n sistemul economic.
Sursele riscului provin att n interiorul ct i din exteriorul firmei. Astfel distingem dou
categorii de surse i anume: surse externe i surse interne ( Figura 1.4)
Sursele externe reprezint acele surse de risc care sunt rezultatul unor evenimente din
afara organizaiei. Aceste riscuri nu pot fi controlate deoarece ele nu depind de activitatea intern
a organizaiei.
Surse interne reprezint rezultatul unor evenimente din interiorul organizaiei. Aceste
surse de risc pot fi controlate.

Surse externe Surse interne

Figura 1.4 Sursele care genereaz riscurile la ntreprinderi

~ 12 ~
 1.3 Caracteristica principalelor metode de evaluare a riscurilor
Evaluarea riscului reprezint determinarea cantitativ a gradului riscului, a
caracteristicilor lui, a cauzelor apariiei i a posibilelor consecine survenite n urma influenei lui
asupra rezultatelor activitii ntreprinderii.
n gestiunea riscurilor, pe lng funcia de evaluare, se poate recurge la urmtoarele
funcii:
Funcia de diagnostic const n evidenierea detaliat n cadrul obiectului cercetat
a cauzelor i factorilor devierii valorilor reale ale riscurilor de la valorile
planificate ale indicatorilor.
Funcia de optimizare const n adoptarea deciziei n domeniul neutralizrii
riscurilor n funcie de rezultatele evalurii.
Evidenierea riscului se poate efectua prin diferite metode: ncepnd cu analiza
probabilistic compus a modelelor de cercetare a operaiunilor i finisnd cu presupunerile
intuitive. n prezent, ntreprinztorii moldoveni, de obicei, la administrarea riscurilor se bazeaz
pe intuiie, pe autoritatea cuiva i pe experiena precedent.
Evaluarea riscurilor se efectueaz cu ajutorul metodelor de evaluare. Metoda de evaluare
a riscului este o anumit tehnic, procedeu (sau o totalitate a lor), cu ajutorul creia poate fi
efectuat evaluarea necesar a riscului. n anexa 3 este reprezentat caracteristica comparativ a
metodelor de baz de evaluare a riscurilor

Experilor

Economico-
Analogiilor
Metode de matematice
baz de
evaluare a
riscurilor
ntreprinderii

Bazate pe analiza
Statistice economic-
financiar

Figura 1.5 Metode de baz de evaluare a riscurilor ntreprinderii

~ 13 ~
 Capitolul II. ANALIZA I EVALUAREA RISCURILOR LA NTREPRINDEREA
SC CERTEXAGRO PRIM SRL
2.1. Analiza i evaluarea riscului economic
Riscul economic este caracteristic activitii productive i comerciale a unei
ntreprinderi, modul su de manifestare avnd drept rezultat variabilitatrea rezultatului
exploatrii, ca efect al modificrii condiiilor economice din mediul n care acioneaz
ntreprinderea.
Riscul economic reprezint incapacitatea ntreprinderii de a se adapta la timp i cu cel
mai mic cost la variaia condiiilor de mediu, incapacitate care va avea drept consecin
reducerea profitului din exploatare sau chiar nregistrarea de pierderi.
Activitatea economic a ntreprinderii se realizeaz ntr-un mediu n care singura
variabil constant este schimbarea i poate aduce o serie de influene asupra activitii, i
anume:
modificarea preurilor de achiziie sau de desfacere;
accentuarea concurenei;
presiuni salariale;
inovaii tehnice i tehnologice, etc.
Aciunea factorilor de mediu poate contribui la reducerea nivelului de rentabilitate al
ntreprinderii. Riscul ca aceasta s devin nerentabil, pe un termen scurt sau lung, este cu att
mai mare cu ct ntreprinderea este mai sensibil la interaciunea cu mediul.
Riscul economic este urmrit cu interes de dou categorii de participani:
managementul ntreprinderii, care este interesat de asigurarea unui nivel al riscului care
s determine maximizarea profitului i maximizarea averii acionarilor;
investitorii externi, care sunt interesai de un plasament ct mai bun al capitalului,
plasament care va aduce satisfacie atunci cnd se asigur un nivel scontat de retribuire a
capitalului investit la un grad de risc pe care posesorii de capital externi sunt dispui s i-l
asume.
Analiza i evaluarea riscului economic i a factorilor ce l determin se efectueaz n baza
analizei de variabilitate a profitului. Acest studiu se sprijin, n principal, pe noiunea de levier
operaional.
Analiza efectului de levier operaional are ca obiectiv evaluarea sensibilitii rezultatului
financiar la variaia nivelului activitii de baz desfurate de ntreprindere. Aceast sensibilitate
este condiionat de structura consumurilor i cheltuielilor variabile i constante (fixe).

~ 14 ~
 Dup natura activitii i poziia ntreprinderii n mediul economic, rezultatele obinute
sunt mai mult sau mai puin influenate de o serie de evenimente pur economice, precum i
economico-sociale: majorarea preului la resursele energetice, creterea cheltuielilor pentru
ntreinerea forei de munc, sporirea concurenei, inovaia tehnologic etc. Gradul de
sensibilitate a rezultatelor obinute face ca fiecare ntreprindere s fie privit prin prisma unei
investiii mai mult sau mai puin riscante. De regul, riscul depinde nu numai de factori generali
(preul de vnzare, costul vnzrilor, veniturile din vnzri etc.), ci i de structura consumurilor i
a cheltuielilor efectuate, n concordan cu volumul vnzrilor. n acest context, n teoria
economic s-a impus analiza cost volum profit, numit i analiza pragului de rentabilitate, ca
o modalitate operaional i eficient de analiz a riscului.
Analiza corelaiei cost volum profit evideniaz situaia n care, odat depit pragul
de rentabilitate, rezultatul obinut din activitatea operaional pn la calculul dobnzilor variaz
n msur mai mult dect proporional n raport cu variaia volumului vnzrilor. Sensibilitatea
rezultatului din activitatea operaional pn la calculul dobnzilor la o diminuare a volumului
vnzrilor este mai mult sau mai puin pronunat n funcie de particularitile activitii
ntreprinderii. Acest fenomen este exprimat prin elasticitatea rezultatului din activitatea
operaional pn la calculul dobnzilor n raport cu volumul vnzrilor, coeficientul de levier
operaional (CLO) (sau Degree Operating Leverage = DOL).
Acest coeficient caracterizeaz gradul de echilibrare a funcionrii ntreprinderii,
exprimnd variaia relativ a rezultatului din activitatea operaional pn la calculul dobnzilor
(RAO/RAO) conform variaiei relative a volumului fizic al vnzrilor (q/q), ntr-un interval
corespunztor de timp:
1 0
0
= = , (2.1)
1 0
0
unde RAO reprezint rezultatul din activitatea operaional pn la claculul dobnzilor;
q volumul fizic al vnzrilor.
Aceast relaie este cunoscut i sub denumirea de coeficient al sporului de eficien sau
levier operaional, coeficient de elasticitate sau elasticitate i reflect cu ct va crete rezultatul n
cazul cnd volumul vnzrilor ntreprinderii sporete cu o unitate. Riscul economic se manifest
atunci cnd unei creteri cu o unitate a volumului vnzrilor i corespunde o sporire subunitar a
rezultatului derivat din activitatea operaional.
Rezultatul operaional al ntreprinderii pn la calculul dobnzilor, ntr-un anumit interval
de variaie a volumului vnzrilor, este dependent de marja de contribuie unitar constant i de

~ 15 ~
consumurile i cheltuielile constante (fixe) aferente perioadei, fapt ilustrat n expresie valoric
prin modificarea relaiei precedente (vezi formula 2.1) n urmtoarea relaie:
( 1 (1 ) ) ( 0 (1 ) ) 1 0
= /
0 (1 ) 0
( 1 0 ) (1 ) 1 0
= /
0 (1 ) 0
0 (1 ) 0
= = , (2.2)
0 (1 ) 0
unde v reprezint coeficientul privind ponderea consumurilor i cheltuielilor variabile n
veniturile din vnzri;
M marja total a consumurilor i cheltuielilor variabile (marja de contribuie);
CF consumurile i cheltuielile fixe totale.
Potrivit ultimei relaii, levierul operaional calculat pentru un interval dat de variaie a
volumului vnzrilor este definit de raportul dintre marja de contribuie total i rezultatul derivat
din activitatea operaional pn la calculul dobnzilor, raport determinat pentru volumul
vnzrilor ce definete extrema inferioar a intervalului de variaie considerat.
Coeficientul de levier operaional se poate calcula, exprimnd volumul vnzrilor
ntreprinderii prin veniturile din vnzri, dup urmtorul model:


= = = , (2.3)


unde CV reprezint consumurile i cheltuielile variabile totale;
VV - veniturile din vnzri.
Din cele menionate mai sus rezult c, dac la ntreprindere coeficientul de levier
operaional este ridicat, atunci schimbrile neeseniale ale veniturilor din vnzri vor avea
consecine importante asupra rezultatului din activitatea operaional pn la calculul dobnzilor.
Acesta poate progresa foarte sensibil la o cretere a veniturilor, dar, totodat, poate scdea mult
la o reducere a acestora.
n ceea ce privete analiza factorial a CLO, literatura de specialitate att naional, ct i
cea strin, denot existena mai multor abordri. Astfel, n conformitate cu prerea
economistului autohton V. Paladi, modificarea levierului operaional poate avea loc ca rezultat al
influenei urmtorilor factori: modificarea veniturilor din vnzri, modificarea consumurilor i
cheltuielilor variabile, modificarea consumurilor i cheltuielilor fixe. Determinarea influenei
acestor factori se efectueaz n baza formulei 2.3 prin metoda substituirii n lan.

~ 16 ~
 Tabelul 2.1
Date iniiale pentru analiza riscului economic al ntreprinderii Certexagro Prim SRL
Nr. Indicatori Anul Abaterea
2014 2015 (+/-)
1. Venitul din vnzri (VV),lei 4.111.157 5.084.785 +973.628
2. Consumurile i cheltuielile variabile(CV),lei 3.255.734 4.098.837 +843.103
3. Marja de contribuie (M), lei [rd.1 rd.2] 855.423 985.948 +130.525
4. Rata marjei de contribuie (RM), %, [(rd.3/rd.1)*100%] 20,80 19,4 -1,4
5. Consumurile i cheltuielile fixe (CF), lei 436.611 427.564 -9.047
6. Profitul operaional pn la calculul dobnzilor (RAO) , 418.812 558.384 +139.572
lei [rd.3-rd.5]
7. Coeficientul de levier operaional (CLO), puncte 2,04 1,76 -0,28
[rd.3/rd.6]

n baza datelor din tabelul 2.1 vom constitui tabelul analitic 2.2 i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 2.2
Calculul influenei factorilor asupra modificrii levierului operaional
al ntreprinderii Certexagro Prim SRL n dinamic
Nr. de Nr. de Indicatorii (factorii) corelai CLO, Calculul Rezultatul
calcul subst. VV CV CF puncte influenei influenei
factorilor (+;-), puncte
1 2 3 4 5 6 7 8
1 0 4.111.157 3.255.734 436.611 2,04 x x
2 1 5.049.837 3.255.734 436.611 1,32 1,32-2,04 -0,72
3 2 5.049.837 4.098.837 436.611 1,84 1,84-1,32 +0,52
4 5 5.049.837 4.098.837 427.564 1,76 1,76-1,84 -0,08
Total x x x x x -0,28
Verificare: 1,76 2,04 = -0,28 puncte.
Din tabel rezult c la ntreprinderea Certexagro Prim SRL diminuarea gradului de risc
economic cu 0,28 puncte fa de anul precedent a fost determinat de reducerea consumurilor i
cheltuielilor fixe i sporirea veniturilor din vnzri, care au contribuit la micorarea CLO
respectiv cu 0,08 i 0,72 puncte. Un moment negativ l constituie creterea consumurilor i
cheltuielilor variabile ntr-un ritm mai rapid (4098837/3255737*100% = 125,90 %) dect
veniturile din vnzri (5049837/4111157*100%=122,83%), ceea ce a sporit CLO. Pe viitor
ntreprinderea analizat trebuie s ia msuri privind diminuarea consumurilor i cheltuielilor
variabile pn la nivelul optim.
Economitii romni consider c CLO depinde de variaia veniturilor din vnzri i de
poziia acestora fa de pragul de rentabilitate : cu ct veniturile sunt mai ndeprtate de pragul de
rentabilitate, cu att ntreprinderea analizat este mai puin riscant (n apropierea pragului de
rentabilitate ntreprinderea este mult mai riscant).

~ 17 ~
 Totui, n practica analitic soluionarea problemei respective se agraveaz att de
dificultile determinrii justificate a consumurilor i cheltuielilor variabile pe fiecare produs
concret, dificultile aferente repartizrii consumurilor i cheltuielilor constante, ct i de
dificultile distingerii aciunii modificrii structurii i sortimentului produselor vndute asupra
coeficientului de levier operaional. Prin urmare, propunem abordarea distinct a analizei
factoriale a levierului operaional, n general pe ntreprindere, n expresie valoric. Lund n
considerare c ntreprinderea Certexagro Prim SRL obine venituri din vnzarea produselor
finite i prestarea serviciilor i c persist dificulti referitoare la determinarea costurilor unitare,
este rezonabil a axa atenia doar asupra veniturilor din vnzarea produselor finite, ca fiind tipul
principal de activitate. Concomitent, aceast analiz ne va permite s determinm dac valoarea
veniturilor din vnzarea produselor finite este suficient pentru acoperirea tuturor consumurilor i
cheltuielilor. n acest context, valoarea acelorai indicatori (CLO, RAO) calculai la aceast
etap nu va coincide cu valoarea lor calculat anterior.
Dup cum s-a menionat deja, coeficientul de levier operaional se calculeaz ca raportul
dintre marja consumurilor i cheltuielilor variabile: M=qi(pi ci), i rezultatul din activitatea
operaional pn la calculul dobnzilor: RAO = qi(pi-ci) CF. Astfel, formula general a
coeficientului de levier operaional (CLO) poate fi prezentat n felul urmtor:
( )
= = = , (2.4)
( )
unde qi reprezint cantitatea vndut a produsului i;
pi preul produsului i;
ci consumurile i cheltuielile variabile unitare
n baza formulei respective a levierului operaional n expresie valoric se poate constata
c asupra modificrii lui acioneaz urmtorii factori:
modificarea structurii i sortimentului veniturilor din vnzri - q ;
modificarea consumurilor i cheltuielilor variabile unitare - c;
modificarea consumurilor i cheltuielilor constante (fixe) - CF;
modificarea preurilor unitare - p .
Aceti factori coreleaz ntre ei n forma de legtur combinat. Aceasta nseamn c pentru
calculul influenei factorilor nominalizai poate fi aplicat metoda substituirii n lan sau
varietile ei. Cel mai des, n cazul cnd n formula de calcul sunt reflectate diferite tipuri de
produse, se folosete metoda recalculrii indicatorilor.

~ 18 ~
 calculul sintetic

calculul analitic calculul combinat

metode de calcul

Figura 2.1 Metode de calcul prin care se poate face recalcularea indicatorilor
De regul, cea mai corect, este recalcularea efectuat prin calculul analitic.
n calitate de surse de informaie pot fi utilizate bugetele statistice i flexibile ale
ntreprinderii, datele raportului privind situaiile financiare.
Pentru exemplificarea calcului influenei factorilor asupra modificrii coeficientului de
levier operaional, admitem cazul ntreprinderii Certexagro Prim SRL ai crei principali
indicatori sunt prezentai n tabelul urmtor:
Tabelul 2.3
Date iniiale pentru analiza riscului economic al ntreprinderii
Anul
Indicatori
2013 2014 2015
1. Venitul din vnzarea produselor finite (VPV), mii lei 3821164 4111157 50847
2. Consumuri i cheltuieli variabile (CV), mii lei, 3052225 3015144 85
3408989
inclusiv:
a.consumuri directe de materiale (CDM) 1450193 1863243 1945597
b.consumuri privind retribuirea muncii (CDRM) 984964 835884 868510
c.consumuri indirecte variabile de producie (CIPv) 611388 307557 568689
d.cheltuieli ale perioadei variabile (ChPv) 5680 8460 26193
3. Marja de contribuie (M), mii lei [rd.1- rd.2] 768939 1096013 1675796
16
4.Rata marjei de contribuie (RM), % [(rd.3/rd.1)*100 %] 20,123 26,66 32,957
5. Consumuri i cheltuieli fixe (CF), mii lei 345521 436611 427564
6. Profitul operaional pn la calculul dobnzilor (RAO),
423418 659402 1248232
mii lei [rd.3-rd.5]
7.Coeficientul de levier operaional (CLO), puncte
1,816 1,662 1,342
[rd.3/rd.6]
Formula de calcul de mai jos sintetizeaz metoda privind determinarea influenei factorilor
respectivi asupra modificrii coeficientului de levier operaional:
0 (0 0) 1 (0 0) 1 (0 1)

0 (0 0) 0 1 (0 0) 0 1 (0 1) 0

~ 19 ~
 1 (0 1) 1 (1 1)
.
1 (0 1) 1 1 (1 1) 1
Folosind datele din tabelul 2.3, n continuare vom examina influena acestor factori
asupra modificrii coeficientului de levier operaional:
1,816 1,662 2,644 2,578 1,342

q1 (p0 c0) q0 (p0 c0)

1. = q q 1,662 1,816 = 0,154
1 (p0 c0) CF0 0 (p0 c0) CF0

1 (0 1) 1 (0 0)
2. = 2,644 1,662 = +0,982
1 (0 1) 0 1 (0 0) 0

1 (0 1) 1 (0 1)
3. = 1 (0 1) 0
2,578 2,644 = 0,066
1 (0 1) 1

1 (1 1) 1 (0 1)
4. = 1,342 2,578 = 1,236
1 (1 1) 1 1 (0 1) 1

BIF: (-0,154) + 0,982 + (-0, 066) + (-1,236) = - 0,474

Verificare: 1,342 1,816 = - 0,474

Pe baza rezultatelor obinute putem constata c la ntreprinderea Certexagro Prim SRL

a avut loc o reducere a coeficientului de levier operaional cu 0,474 puncte. Aceast abatere a
avut loc n urma micorrii ponderii produselor riscante, creterii preurilor la produsele vndute
i a diminurii consumurilor i cheltuielilor constante, care au contribuit la reducerea levierului
operaional cu 0, 066 puncte, 0,154 puncte i 1,236 puncte. Totodat, ca urmare a creterii
consumurilor i cheltuielilor variabile indicatorul rezultativ a sporit semnificativ cu 0,982 puncte.
Totui, pentru a determina, care component a consumurilor i cheltuielilor variabile a
influenat mai mult asupra modificrii CLO, propun spre utilizare metoda participrii prin cot.
n componena consumurilor i cheltuielilor variabile sunt incluse urmtoarele :
CV = CDM + CDRM + CIPv + ChPv .
Folosind metoda participrii prin cot, putem determina influena separat a modificrii
consumurilor directe de materiale, consumuri directe privind retribuirea muncii, consumuri
indirecte variabile de producie i a cheltuielilor perioadei variabile, lund n consideraie c
abaterile n dinamic sunt respectiv: + 82354 lei (1945597-1863243); +32626 (868510-835884);
+261132 (568689-307557); +17733 (26193-8460), iar modificarea total constituie: +393845
(3408989-3015144).
= +0,982; = (0,982393845) = 0,0000025
1.1 CLOCDM = (+82354) * 0,0000025 = +0,2058 puncte
1.2 CLOCDRM = (+32626) * 0,0000025 = +0,0815 puncte
1.3 CLOCIPv = (+261132) * 0,0000025 = + 0,6528 puncte

~ 20 ~
 1.4 CLOChPv = (+17733) * 0,0000025 = + 0,044 puncte
Total = 0,2058 + 0,0815+ 0,6528+0,044 = 0,982 puncte
n urma examinrii influenei factorilor intermediari asupra modificrii CLO, observm c
modificrile modificrile consumurilor nu au contribuit la diminuarea CLO. Totodat sub
influena negativ a consumurilor directe de materiale, privind retribuirea muncii, a consumurilor
indirecte variabile de producie i a cheltuielilor variabile indicatorul rezultativ s-a majorat
respectiv cu 0,2058 puncte, 0,0815 puncte, 0,6528 puncte i 0,044 puncte.
Prin urmare, rezerva de reducere a coeficientului de levier operaional la ntreprinderea
Certexagro Prim SRL o constituie diminuarea consumurilor privind retribuirea muncii,
consumurilor indirecte variabile de producie i a cheltuielilor perioadei variabile, precum i
optimizarea structurii vnzrilor. n acest scop ntreprinderea trebuie s utilizeze mai raional
sursele sale n procesul realizrii programului de producie i de comercializare. n astfel de
condiii, ntreprinderea Certexagro Prim SRL ar putea alege drept metode de optimizare a
riscului economic metoda diversificrii, bazat pe diversificarea furnizorilor de materii prime i
materiale, ceea ce ar asigura o gam mai larg de parteneri comerciali cu un spectru diferit de
preuri, i pe diversificarea sortimentului i nomenclatorului culturilor cultivate n corespundere
cu cerine le consumatorilor.
Evaluarea riscului economic se bazeaz pe modelul pragului de rentabilitate materializat n
dou componente :
1. calcularea ratei riscului economic (RPR ) dup relaia:
RPR = VVPR/VVefectiv 100, (2.5)
unde: VVPR - volumul vnzrilor n punctul critic;
VVefectiv - volumul vnzrilor efectiv.
Cu ct aceast rat este mai mare, cu att riscul va fi mai mare i invers;
2. calcularea indicelui de securitate (IS ) sau coeficientului siguranei care pune n
eviden marja de securitate de care dispune unitatea de producie:
Is = (VVefectiv - VVPR)/ VVefectiv (2.6)
Marja de securitate a ntreprinderii va fi cu att mai mare, cu ct indicele este mai mare.
Evaluarea riscului economic, conform unor autori romni i francezi, mai poate fi fcut i cu
ajutorul unui aa-zis indicator de poziie fa de pragul de rentabilitate. Acest indicator este
exprimat att n mrimi absolute (IPoz), ct i n mrimi relative (IPoz1):
- mrimi absolute: IPoz = VVefectiv VVPR ; (2.7)
- mrimi relative: IPoz1 = (VVefectiv - VVPR)/ VVPR. (2.8).
Acest indicator exprim capacitatea unei ntreprinderi de a-i modifica i a-i adapta
producia la cerinele pieei. Este de dorit ca dimensiunea acestui indicator s fie ct mai mare,
~ 21 ~
pentru a evidenia o flexibilitate ridicat a ntreprinderii, respectiv un risc economic mai redus.
Gradul de flexibilitate este dependent de potenialul tehnic al ntreprinderii, de starea i calitatea
acestuia, de potenialul uman i de structura organizatoric a ntreprinderii.
Indicatorul de poziie n mrime relativ, denumit i coeficient de volatilitate, nregistreaz
valori mai mari atunci cnd riscul este minim. El are aceeai valoare informaional ca i
indicatorul absolut.
Pe lng indicatorul de poziie ca metod de evaluare a riscului economic sunt:
3. determinarea momentului de realizare a pragului de rentabilitate (PM), denumit i
moment temporar, calculat dup relaia:
PM = VVPR/VVefectiv x T, (2.9)
unde: T durata de timp (lun, trimestru, semestru, an);
4. determinarea coeficientului de elasticitate (CLO), despre care s-a menionat anterior,
doar c n acest caz se are n vedere ca indicator de risc poziia ntreprinderii fa de pragul de
rentabilitate. Astfel, relaia CLO, dedus anterior, poate evidenia influena asupra profitului
poziiei ntreprinderii fa de pragul de rentabilitate (sau punctul critic = PR) :
(1 ) (1 )
0 0 (1 ) 0 0 (1 ) 0
= = = =
0
0 0
0 (1 ) 0
= = , (2.10)
0 (1 ) 0 0 0 /(1 )
unde v coeficientul privind ponderea consumurilor i cheltuielilor variabile n veniturile din
vnzri (rata marjei de contribuie).
Lund n considerare c relaia CF/(1-v) reprezint pragul de rentabilitate (PR), efectul de
levier operaional (CLO) poate fi determinat astfel :
0
= . (2.11)
0
n ansamblu, examinarea modului de analiz i evaluare a riscului economic n
subcapitolul 2.1, ne-a permis s realizm urmtoarele:
s elucidm abordrile, definiiile i formulele de calcul al CLO, indicatorul ce denot
existena i mrimea riscului economic;
s analizm spectrul de tratri cu privire la analiza factorial a CLO n dinamic;
s propunem analiza n expresie valoric, cu scopul de a distinge aciunea modificrii
structurii i sortimentului produselor vndute asupra coeficientului de levier operaional i
respectiv s evideniem rezervele de reducere a riscului economic pe viitor la ntreprinderea
Certexagro Prim SRL.

~ 22 ~
 2.2. Analiza i evaluarea riscului financiar
Riscul financiar este riscul asociat modului de finanare a activitii ntreprinderii. Dac
aceasta i finaneaz activitatea pe seama mprumuturilor, ea va trebui s ramburseze valoarea
lor, asumndu-i o obligaie fix, constnd n achitarea unei remunerri pentru utilizarea acestora
sub forma dobnzii pltite. Dac n schimb finanarea activitii implic surse interne precum
sunt profiturile reinvestite sau majorrile de capital social (statutar), acest fapt nu presupune
asumarea unor obligaii de plat rigide. Cu ct datoriile de plat fixe sunt utilizate ntr-o proporie
mai ridicat n cadrul surselor financiare totale, cu att dimensiunea riscului financiar este mai
pronunat.
Sunt cunoscute dou modaliti de analiz a riscului financiar:
1) analiza riscului financiar pe baza pragului de rentabilitate;
2) analiza riscului financiar pe baza efectului de levier.
2.2.1 Analiza riscului financiar pe baza pragului de rentabilitate
Analiza riscului financiar poate fi abordat similar riscului economic, adic prin
intermediul pragului de rentabilitate, prin adugarea dobnzilor aferente capitalurilor
mprumutate, care sunt considerate cheltuieli constante (fixe) (la un anumit nivel de activitate),
n raport cu veniturile din vnzri.

1 = , (2.12)
1
unde PR1 pragul de rentabilitate financiar sau punctul critic total, care face s intervin
cheltuielile aferente dobnzilor angajate de structura financiar a ntreprinderii;
Chd dobnda, ca o cheltuial fix;
v - coeficientul privind ponderea consumurilor i cheltuielilor variabile n veniturile din
vnzri.
Evaluarea riscului financiar, se face, ca i n cazul riscului economic, cu ajutorul
coeficientului de elasticitate (CLF) al rentabilitii financiare i al indicatorului de poziie
(absolut i relativ) al ntreprinderii n raport cu punctul su critic total:


- coeficientul de elasticitate: = 1 ; (2.13)

- indicatorul de poziie n mrimi absolute: IPOZ = VVefectiv - VVPR1; (2.14)

- indicatorul de poziie n mrimi relative: IPOZ1 = (VVefectiv VVPR1)/VVPR1. (2.15)
Pe lng indicatorul de poziie, ca metod de evaluare a riscului, riscul financiar poate fi
evaluat i prin determinarea momentului de realizare a pragului de rentabilitate total (PM),
calculat prin relaia: PM = VVPR1/VVefectiv x T. (2.16)

~ 23 ~
 Pentru exemplificare, apelm la datele ntreprinderii Certexagro Prim SRL reflectate n
anexele 5 i 6 , care pe parcursul anilor 2014-2015 a obinut urmtoarele rezultate:
Tabelul 2.4
Date iniiale pentru evaluarea riscului financiar al ntreprinderii
Certexagro Prim SRL
Nr. Indicatorii Anul Abaterea
2014 2015 (+;-)
1. Venituri din vnzri (VV), mii lei 4111157 5084785 +973628
2. Consumuri i cheltuieli variabile, CV, mii lei 3015144 3408989 +393845
3. Marja de contribuie (M), mii lei [rd.1-rd.2] 1096013 1675796 +579783
4. Rata marjei de contribuie (RM), % 26,66 32,95 +6,29
[(rd.3/rd.1)*100%)]
5. Consumuri i cheltuieli fixe (CF), mii lei 436611 427564 -9047
6. Cheltuieli aferente dobnzilor (Chd), mii lei 4676 2556 -2120
7. Pragul de rentabilitate (PR1), mii lei 16552,4 13053,72 -3498,68
[(rd.5+rd.6)/rd.4]
8. Indicatorul de poziie n mrimi absolute(IPoz), 4094604,6 5071731,28 977126,68
mii lei [rd.1rd.7]
9. Indicatorul de poziie n mrimi relative (Is), 247,37 388,52 141,15
puncte [(rd.1rd.7)/rd.7]
10. Coeficientul de elasticitate (CE), puncte 1,0040 1,0025 -0,0015
[rd.1/(rd.1rd.7)]
Din informaia prezentat n tabel rezult c la ntreprinderea Certexagro Prim SRL
marja de contribuie s-a majorat fa de anul precedent cu 579 783 lei. Totui, sporirea
veniturilor din vnzri (5084785/4111157*100%=123,68%) dect ritmul consumurilor i
cheltuielilor variabile ntr-un ritm mai rapid (3408989/3015144*100% =113,06%) a determinat
descreterea att a venitului din vnzri minim corespunztor punctului critic total cu 3498,68 lei,
ct i a indicatorului de poziie n mrimi relative i absolute. Dei aceti indicatori s-au majorat,
reducerea consumurilor i cheltuielilor fixe a determinat o diminuare a coeficientului de
elasticitate cu 0,0015 puncte. Cu toate acestea, activitatea ntreprinderii analizate n anul 2015
poate fi caracterizat ca fiind puin mai riscant, comparativ cu perioada precedent.
Riscul financiar, dup coninut, caracterizeaz variabilitatea rezultatului net din
activitatea operaional sub incidena politicii financiare a ntreprinderii. Capitalurile
mprumutate, prin dimensiunea lor valoric, ct i prin suportarea sistematic a unor cheltuieli

~ 24 ~
aferente dobnzilor, comisioanelor la credite i mprumuturi, antreneaz o variabilitate a
profitului net din activitatea operaional i, respectiv o majorare a riscului financiar. Acest risc
se evalueaz prin msurarea elasticitii rezultatului net din activitatea operaional la
modificarea profitului operaional pn la calculul dobnzilor, cu ajutorul coeficientului de levier
financiar:
1 0 (1 )(1 ) (0 )
0 (1 )(0 )
= = =
1 0 1 0
0 0
0
= = , (2.17)
0
unde RAON este rezultatul net din activitatea operaional;
i cota impozitului pe venit.
Aceast relaie este cunoscut i sub denumirea de coeficient de elasticitate sau coeficient
de elasticitate al rentabilitii financiare. CLF exprim modificarea relativ a rezultatului net din
activitatea operaional antrenat de modificarea cu 1 procent a profitului operaional pn la
calculul dobnzilor i prezint importan pentru gestiunea financiar.
Analiza factorial a CLF este identic cu analiza factorial a CLO care, de asemenea,
comport un ir de discuii. Astfel, la prima vedere, n conformitate cu formula de calcul, CLF
pare s depind de elementele din relaia 2.17, adic de modificarea consumurilor i cheltuielilor
variabile, modificarea consumurilor i cheltuielilor fixe, modificarea cheltuielilor aferente
dobnzilor la credite i mprumuturi i modificarea veniturilor din vnzri. n opinia noastr,
acest sistem factorial, ca i n cazul analizei CLO, este axat pe folosirea unei dependene formale
ntre indicator i factorii de influen bazat mai mult pe formula de calcul (abstracie matematic)
dect pe o dependen cauzal sau factorial (cauz-efect). De aceea n continuare ne vom axa
atenia asupra unui sistem factorial care, dup prerea autorului, denot cel mai amplu factorii de
influen asupra modificrii CLF n dinamic.
Pentru a distinge aciunea modificrii structurii i sortimentului produselor vndute
asupra coeficientului de levier financiar, pentru a nltura dificultile determinrii consumurilor
i cheltuielilor variabile pentru produsul concret, ct i dificultile repartizrii consumurilor i
cheltuielilor constante, cu scopul de a reduce riscul i a obine un profit maximal, se propune
abordarea distinct a analizei factoriale a CLF n general pe ntreprindere n expresie valoric.
Trebuie de menionat, ca i n cazul CLO, la aceast etap de analiz, atenia se va axa doar
asupra veniturilor din vnzarea produselor finite, ca fiind tipul principal de activitate.
Factorii detaliai care determin dimensiunea coeficientului de levier financiar rezult din relaia:

~ 25 ~
 ( )
= . (2.18)
( )
Astfel, mrimea CLF crete o dat cu creterea cheltuielilor aferente dobnzilor i
exprim n egal msur gradul de risc financiar asumat de ntreprinderea care recurge la
ndatorare. Din formula n cauz se poate constata c asupra modificrii CLF acioneaz
urmtorii 5 factori :
modificarea structurii i sortimentului veniturilor din vnzri -q;
modificarea consumurilor i cheltuielilor variabile unitare - c;
modificarea consumurilor i cheltuielilor constante (fixe) -CF;
modificarea consumurilor i cheltuielilor aferente dobnzilor-Chd;
modificarea preurilor unitare -p.
Calculul i aprecierea influenei acestor factori poate fi efectuat cu ajutorul metodei
recalculrii indicatorilor, i anume, ca i n cazul analizei CLO prin folosirea calculului analitic.
Pentru exemplificarea calculului influenei factorilor asupra modificrii coeficientului de
levier financiar, admitem cazul ntreprinderii Certexagro Prim SRL ai crei principali
indicatori sunt calculai doar n baza venitului din vnzarea produselor finite prezentate n
anexele 5 i 6 sunt prezentai n tabelul urmtor:
Tabelul 2.5
Datele iniiale pentru analiza riscului financiar
al ntreprinderii Certexagro Prim SRL n expresie valoric
Nr. Indicatori Semne Anul
conven 2013 2014 2015
ionale
1. Venitul din vnzarea produselor finite, mii lei VPV 3821164 4111157 5084785
2. Consumuri i cheltuieli variabile,mii lei CV 3373265 3015144 3408989
3. Marja de contribuie, mii lei [rd.1-rd.2] M 447899 1096013 1675796
4. Consumuri i cheltuieli fixe, mii lei CF 345521 436611 427564
5. Profitul operaional obinut pn la calculul RAO 102378 659402 1248232
dobnzilor, mii lei [rd.3 - rd.4]
6. Cheltuieli aferente dobnzilor, mii lei Chd 4565 4676 2556
7. Profitul operaional obinut dup calculul RAOd 97813 654726 1245676
dobnzilor, mii lei [rd.5 - rd.6]
8. Coeficientul de levier financiar [rd.5/rd.7] CLF 1,046 1,007 1,002
Formula de calcul de mai jos sintetizeaz metoda privind modul de calculare a influenei
factorilor respectivi asupra modificrii coeficientului de levier financiar:
~ 26 ~
 0 (0 0 ) 0 1 (0 0 ) 0 1 (0 1 ) 0

0 (0 0 ) 0 0 1 (0 0 ) 0 0 1 (0 1 ) 0 0

1 (0 1 ) 1 1 (0 1 ) 1 1 (1 1 ) 1
.
1 (0 1 ) 1 0 1 (0 1 ) 1 1 1 (0 1 ) 1 1
Folosind datele din tabel, n continuare vom determina influena acestor factori asupra
modificrii coeficientului de levier financiar n dinamic:
1,046 1,007 1,010 1,012 0,982 1,002
1 (0 0 )0 0 (0 0 )0
1. = = 1,007 1,046 = 0,039
1 (0 0 )0 0 0 (0 0 )0 0

1 (0 1 )0 0 (0 0 )0
2. = = 1,010 1,007 = +0,003
1 (0 1 )0 0 0 (0 0 )0 0

1 (0 1 )1 1 (0 1 )0
3. = = 1,012 1,010 = +0,002
1 (0 1 )1 0 1 (0 1 )0 0

1 (0 1 )1 1 (0 1 )1
4. = = 0,982 1,012 = 0,03
1 (0 1 )1 1 1 (0 1 )1 0

1 (1 1 )1 1 (0 1 )1
5. = = 1,002 0,982 = +0,02
1 (1 1 )1 1 1 (0 1 )1 1

BIF: (-0,039) + 0,003 + 0,002 + (-0,03) + 0,02 = - 0,044 puncte

Verificare: 1,002 - 1,046 = - 0,044 puncte
Conform rezultatelor obinute putem constata c la ntreprinderea analizat se observ o
diminuare cu 0,044 puncte a coeficientului de levier financiar calculat doar n baza venitului din
vnzarea produselor. Aceast abatere a fost determinat de creterea preurilor la produsele
vndute i micorarea consumurilor i cheltuielilor constante, care au asigurat reducerea
coeficientului de levier financiar respectiv cu 0,039 i 0,03 puncte. Totodat, creterea
consumurilor i cheltuielilor variabile unitare, a cheltuielilor aferente plii dobnzilor, precum i
majorarea ponderii produselor mai riscante (cu o marj de contribuie mai redus) au contribuit
la sporirea indicatorului rezultativ respectiv cu 0,003, 0,002 i 0,02 puncte. Aceast situaie poate
fi caracterizat ca fiind nesatisfctoare. n viitor managerii ntreprinderii trebuie s pun
accentul pe diminuarea consumurilor i cheltuielilor variabile unitare, cheltuielilor aferente plii
dobnzilor, pe optimizarea structurii vnzrilor. n astfel de condiii, ntreprinderea Certexagro
Prim SRL ar putea alege pentru optimizarea riscului financiar metoda diversificrii, bazat pe
diversificarea furnizorilor de materii prime i materiale i pe diversificarea sortimentului i
nomenclatorului culturilor cultivate. n vederea optimizrii influenei negative a creterii ratei
dobnzii ntreprinderea poate opta pentru metoda evitrii riscului, ce const n renunarea la
utilizarea exagerat de surse mprumutate n activitatea acesteia.

~ 27 ~
 2.2.2 Analiza riscului financiar pe baza efectului de levier
Analiza rentabilitii financiare (sau a capitalului propriu) sub incidena politicii
financiare a ntreprinderii este un aspect fundamental al riscului financiar, care prezint interes n
mod special pentru acionari.
Mrimea influenei politicii financiare i a structurii financiare asupra performanelor
ntreprinderii a dat natere unui model specific analizei, cunoscut sub denumirea de efect de
levier financiar, care exprim incidena ndatorrii ntreprinderii asupra rentabilitii capitalului
propriu. Deci:
Rf = Pn/CPr = Re (1-i) + (Re - Rd) (1-i) TD/CPr , (2. 19)
unde Rf reprezint rentabilitatea financiar;
Re rentabilitatea economic;
Pn profitul net obinut din activitatea operaional ;
PrC valoarea medie a capitalului propriu;
TD valoarea medie a datoriilor financiare purttoare de dobnzi;
Rd rata dobnzii pentru capitalul mprumutat;
i cota impozitului pe venit.
Exemplificarea acestui model o vom efectua apelnd la datele ntreprinderii Certexagro
Prim SRL reflectate n anexele 5 i 6, care pe parcursul anilor 2014-2015 a obinut urmtoarele
rezultate financiare :
Tabelul 2.6
Date iniiale pentru analiza rentabilitii financiare a ntreprinderii Certexagro Prim
Indicatorii Anul Abaterea
2014 2015 (+,-)
1. Venituri din vnzri, mii lei 4111157 5084785 +973628
2.Profitul operaional obinut pn la calculul dobnzilor, mii 1537300 2132109 +594809
lei
3.Cheltuieli aferente dobnzilor, mii lei 4676 2556 -2120
4. Profitul operaional obinut dup calculul dobnzilor, mii lei 1239816 1768539 +528723
[rd.2-rd.3]
5. Cota impozitului pe venit, % 18 15 -3
6. Cheltuieli privind impozitul pe venit, mii lei [rd.4rd.5] 69890 121310 +51420
7. Profitul net operaional, mii lei [rd.4 - rd.6] 1169926 1647229 +477303
8. Valoarea medie a activelor, mii lei [rd.9 + rd.10] 5344409 7140580 +1796171
9. Valoarea medie a datoriilor financiare, mii lei 70000 218942 +148942

~ 28 ~
10. Valoarea medie a capitalului propriu, mii lei 5274409 692168 +1647229
11. Rentabilitatea economic calculat pna la plata 28,76 29,85 +1,09
impozitelor i a creditului, % [rd.2/rd.8 100%]
12. Rentabilitatea economic calculat dup plata impozitelor, 23,5832 25,3725 +1,7893
% [rd.11(1 - rd.5)]
13. Rata de rotaie a activelor, [rd.1/rd.8] 0,77 0,712 -0,058
14. Rentabilitatea veniturilor din vnzri, % [rd.2/rd.1100%] 37,4 41,93 +4,53
15. Rentabilitatea financiar, % [rd.7/rd.10100%] 22,18 23,79 +1,61
16. Levierul financiar (braul prghiei financiare) [rd.9/rd.10] 6 0,013 0,031 +0,018
17. Marja levierului financiar (diferenialul prghiei 16,9032 24,2125 +7,31
financiare), % [rd.11- rd.19]
18.Marja net a levierului financiar (diferenialul prghiei 13,86 20,58 +6,72
financiare) (lund n considerare politica de
impozitare),%[(rd.11- rd.19) (1 - rd.5)]
19. Rata medie a dobnzii pentru capitalul mprumutat, % 6,6811 1,16 -5,52
[rd.3/rd.9100%]
20. Rata medie a dobnzii pentru capitalul mprumutat (lund 5,4776 0,986 -4,4916
n considerare politica de impozitare) , % [rd.19(1- rd.5)]
21. Efectul de levier (gradul de ndatorare financiar), % 1,4032 -1,5825 +0,1793
[rd.18rd.16] sau [rd.15 - rd.12]
Din rezultatele obinute reiese c n perioada de gestiune la fiecare leu investit n
activitatea de baz ntreprinderea a obinut 25,3725 bani profit. Concomitent, pe parcursul
utilizrii surselor atrase, ntreprinderea Certexagro Prim SRL n relitate a cheltuit 0,986 bani.
Ca rezultat, a fost obinut un efect de levier negativ n mrime de (1,5825) puncte procentuale
care s-a micorat fa de anul precedent cu 0,1793 puncte procentuale.
Examinarea modului de analiz i evaluare a riscului financiar n subcapitolul 2.2, ne-a
permis s realizm urmtoarele:
s elucidm abordrile, definiiile i formulele de calcul al CLF, indicatorul ce
denot existena i mrimea riscului financiar, precum i modul de evaluare a
riscului financiar;
s propunem analiza n expresie valoric a modificrii CLF n dinamic la
ntreprinderea Certexagro Prim SRL .
s efectum analiza riscului financiar pe baza efectului de levier.

~ 29 ~
 CONCLUZII I PROPUNERI
Orice ntreprindere ce tinde s se nscrie n exigenele economiei de pia, indiferent de
profilul de activitate, forma juridic, dimensiunea i spaiul socio-economic n care activeaz,
este nevoit s se adapteze permanent la situaiile riscante, care pot aprea att n activitatea
curent, ct i n cea de perspectiv. Un rol esenial, n acest sens, revine analizei i evalurii
corecte a riscurilor economic i financiar ale ntreprinderii, care prin demersul metodologic i
interpretativ, asigur posibilitatea evitrii, diminurii sau controlrii unor dificulti poteniale
asupra activitii ntreprinderii .
Lucrarea este predestinat cercetrii problemelor aferente analizei i evalurii riscurilor
economic i financiar ale ntreprinderii cu activitate de producie. Rezultatele teoretice i practice
obinute n cadrul cercetrii respective au permis autorului de a formula unele concluzii i
recomandri ce vor contribui la sporirea eficienei metodelor de analiz i evaluare a riscurilor
economic i financiar ale ntreprinderii, inclusiv i asupra eficacitii ntregului proces de
gestiune a riscurilor.
Cercetrile realizate conduc la formularea urmtoarelor concluzii:
1. Studiul diverselor abordri ale noiunii risc se caracterizeaz printr-o varietate destul de
mare a definiiilor cu caracter teoretic i aplicativ. Fr o nelegere justificat a esenei riscului,
este imposibil a formula careva recomandri de analiz i eviden a acestuia n activitatea de
antreprenoriat.
2. Clasificrile riscurilor poart un caracter convenional, au un ir de neajunsuri i nu
stabilesc criterii clare de delimitare a acestora, ceea ce creeaz dificulti considerabile pentru
ntreprinderi n utilizarea acestora.
3. Alegerea metodelor de evaluare a riscurilor este o sarcin dificil, deoarece o metod
totalmente universal nu exist. De aceea, este optim alegerea metodelor de evaluare pentru
fiecare caz concret, pornind de la situaia real i n funcie de urmtorii factori: caracterul
situaiei riscante, scopul evalurii, cantitatea i calitatea informaiei disponibile, dimensiunile
activitii ntreprinderii, existena resurselor necesare pentru un anumit tip de analiz etc.
4. n urma analizei riscului economic la ntreprinderea Certexagro Prim SRL cu ajutorul
coeficientului de levier operaional (CLO) ce caracterizeaz gradul de echilibrare a funcionarii
ntreprinderii, exprimnd variaia relativ a rezultatului din activitatea operaional pn la
calculul dobnzilor conform variaiei relative a volumului fizic al vnzrilor, ntr-un interval
corespunztor de timp, am observat c n anul 2015 gradul de risc economic a fost diminuat cu
0,28 de puncte fa de anul precedent, aceasta fiind determinat de reducerea consumurilor i
cheltuielilor fixe i sporirea veniturilor din vnzri.

~ 30 ~
 5. Un moment negativ l constituie creterea consumurilor i cheltuielilor variabile ntr-un
ritm mai rapid dect veniturile din vnzri, din aceste considerente pe viitor ntreprinderea trebuie
s ia msuri privind diminuarea consumurilor i cheltuielilor variabile pn la un nivel optim.
6. n urma analizei riscului financiar la ntreprinderea Certexagro Prim SRL pe baza
pragului de rentabilitate am observat c activitatea ntreprinderii analizate n anul 2015 poate fi
caracterizat ca fiind mai puin riscant, comprativ cu perioada precedent (anul 2014).
Analiznd coeficientul de levier financiar (CLF) am observat c diminuarea CLF (acest calcul
fiind fcut doar n baza venitului din vnzarea produselor) a fost determinat de creterea
preurilor la produsele vndute i micorarea consumurilor i cheltuielilor constante, ca i n
cazul analizei riscului economic, constatm c pe viitor managerii ntreprinderii trebuie s pun
accentul pe diminuarea consumurilor i cheltuielilor variabile unitare, cheltuielilor aferente plii
dobnzilor, pe optimizarea structurii vnzrilor. n astfel de condiii, ntreprinderea Certexagro
Prim SRL ar putea alege pentru optimizarea riscului financiar metoda diversificrii, bazat pe
diversificarea furnizorilor de materii prime i materiale i pe diversificarea sortimentului i
nomenclatorului culturilor cultivate. n vederea optimizrii influenei negative a creterii ratei
dobnzii ntreprinderea poate opta pentru metoda evitrii riscului, ce const n renunarea la
utilizarea exagerat de surse mprumutate n activitatea acesteia.
Investigaiile efectuate au dat posibilitate s formulez urmtoarele propuneri:
1. Noiunea de risc poate fi completat cu urmtoarea definiie, elaborat de autor: Riscul
n activitatea de antreprenoriat, ca noiune, face trimitere la posibilitatea de a evalua cantitativ i
calitativ probabilitatea unor variaii ale rezultatelor scontate fa de valorile sau nivelurile
estimate iniial, care pot avea loc n urma anumitor aciuni sau inaciuni ale ntreprinderii i
genereaz diverse consecine cu caracter negativ.
2. n scopul sistematizrii i evalurii calitative a riscurilor pentru unitile de producie
autohtone, considerm c nu este rezonabil, a atribui riscurile unei anumite ntreprinderi la o
oarecare clasificare generalizat, ci este necesar s se determine nsei criteriile de clasificare,
conform crora, se va putea ntocmi clasificatorul deschis al riscurilor pentru o ntreprindere
concret. Gradul de minuiozitate al clasificrii i de detaliere a factorilor de grup ai riscului
depind de scopurile i sarcinile generale ale clasificrii riscurilor ntreprinderii. Pentru a-l
menine actual n permanen, acest clasificator trebuie s fie periodic modificat i completat.
3. n vederea asigurrii unei funcionri mai eficiente a ntregului proces de gestiune a
riscurilor recomandm includerea urmtoarelor etape:
formularea scopurilor de gestiune a riscurilor;
identificarea riscurilor pe domenii de activitate;
acumularea i prelucrarea informaiei necesare pentru evaluarea riscurilor;
~ 31 ~
 evaluarea riscului;
alegerea metodelor i tehnicilor de optimizare a riscului;
aplicarea lor n practic;
evaluarea rezultatelor gestiunii i nemijlocit introducerea organizrii ciclicitii
acestuia.
4. n condiiile dezvoltrii relaiilor de pia cu scopul efecturii unei analize mai eficiente,
obinerii unei informaii mai exacte n vederea lurii deciziilor corecte n cadrul optimizrii
situaiilor de risc, este raional realizarea unei abordri complexe n ceea ce privete procesul de
evaluare a riscurilor ntreprinderii.
5. Pentru perfecionarea modalitii de analiz i evaluare complex a riscurilor economic
i financiar al ntreprinderii cu activitate de producie, recomandm aplicarea unui model
aplicativ n acest domeniu, care este elaborat de autor. Acest model, pe lng faptul c este uor
aplicabil, contribuie la:
sporirea eficacitii ntregului proces de analiz i evaluare a riscurilor
ntreprinderii;
obinerea ntr-un timp relativ scurt a informaiei cu privire la nivelul i evaluarea
integral a riscurilor economic i financiar;
reducerea cheltuielilor privind acumularea, prelucrarea i cercetarea informaiei
utilizate n procesul analizei i evalurii riscurilor economic i financiar ale
ntreprinderii;
selectarea adecvat a metodelor i tehnicilor de optimizare a riscurilor economic i
financiar;
diversificarea furnizorilor de materii prime i materiale i pe diversificarea
sortimentului i nomenclatorului culturilor cultivate. n vederea optimizrii
influenei negative a creterii ratei dobnzii ntreprinderea poate opta pentru
metoda evitrii riscului, ce const n renunarea la utilizarea exagerat de surse
mprumutate n activitatea acesteia.
diminuarea consumurilor i cheltuielilor variabile pn la un nivel optim.

~ 32 ~
 Bibliografie
1. Standardele Naionale de Contabilitate// Monitorul Oficial al Republicii Moldova;
2. Standardul Naional de Audit 400 Evaluarea riscului i controlul intern.// Monitorul
Oficial al Republicii Moldova nr. 91-93 din 29.07.2000.
3. Diagnostic financiar: instrumente de analiz financiar, Brezeanu P., Botinaru A.,
Prjiteanu B., // Editura Economica, Bucureti, 2003. - 528 p
4. Contabilitate financiar: Manual/ Colectiv de autori: coordonator - Nederia A., Ediia II-
a. // Editura ACAP, Chiinu, 2003. 640 p.
5. Contabilitate managerial. Colectiv de autori: coordonator - Nederia A. Ghid practico-
didactic. Editura ACAP, Chiinu, 2000. 264 p.
6. Analiza economico-financiar. Moroan Iosefina//Ed. Fundaiei Romnia de
Mine,2004.-215 p.
7. ANALIZA ECONOMICO- FINANCIARA, Manual de studiu individual, Conf. univ. dr.
GRAIELA GHIC Lect. univ. dr. CARMEN JUDITH GRIGORESCU, Editura Pro
Universitaria, 2012
8. Management financiar, Colectiv de autori: coordonator Babucean Ana Gabriela,
Editura Academica Brncui Trgu Jiu
9. Riscul n activitatea economic. Ipostaze. Factori. Modaliti de reducere, Petru Pruneea,
Editura Economic, Bucureti, 2003;
10. Economia riscului, suport de curs, Elena Druic, Universitatea din Bucureti, Facultatea
de Administraie i afaceri
11. NOTE DE CURS ANALIZA ECONOMICO-FINANCIARA, Lucia Spineanu
Grigorescu
12. Analiza economico financiar, Ifnescu A., Stnescu C., Editura Economic, Bucureti,
1999
13. https://ru.scribd.com/document/56693598/Analiza-riscurilor-intreprinderii
14. https://ru.scribd.com/document/27757824/Neli-Slobodeanu-Analiza-si-evaluarea-
riscurilor-economic-si-financiar-ale-intreprinderii

~ 33 ~
ANEXE

~ 34 ~
 _________________________20___
Anexa 5
Data primirii Anexe la SNC
Prezentarea situaiilor financiare
Aprobat de Ministerul Finanelor
al Republicii Moldova

SITUAIILE FINANCIARE
pentru perioada ______________________________ 2014
Entitatea ____________________________________________________
(Denumirea complet) Cod CUIIO

______________________________________________________________________
Cod IDNO

Sediul: MD _________________________________________________
Cod potal Raionul (municipiul, UTA); Localitatea Cod CUATM

__________________________________________________________________
strada, nr, bl.
Activitatea principal _________________________________________________
Cod CAEM, rev.2
___________________________________________________________________________
Cod CAEM, ediia 2005
Forma de proprietate _________________________________________________
Cod CFP
Forma organizatorico-juridic __________________________________________
Cod CFOJ
Date de contact: Tel. ____________________________ e-mail ________________________________________
WEB ____________________________________________

Unitatea de msur: leu

Numele i coordonatele al contabilului-ef: Dl (dna) ________________________________________
Tel. ____________________________________________

Anexa 8
Not informativ privind veniturile i cheltuielile clasificate dup natur
Cod Perioada de gestiune
Indicatori
rd. precedent curent
1 2 3 4
Venituri din vnzri 010 3821164 4111157
Alte venituri din activitatea operaional 020 14704 41805
Venituri din alte activiti 030 190198 101998
Total venituri (rd.010 + rd.020 + rd.030) 040 4026066 4254960
Variaia stocurilor 050 160520 6249050
Costul vnzrilor mrfurilor vndute 060 2500 3000
Cheltuieli privind stocurile 070 1608213 2109293
Cheltuieli cu personalul privind remunerarea muncii 080 820500 663400
Contribuii de asigurri sociale de stat obligatorii i 164464 172484
090
prime de asigurare obligatorie de asisten medical
Cheltuieli cu amortizarea i deprecierea activelor 405902 202881
100
imobilizate
Alte cheltuieli 110 205486 104676
Cheltuieli din alte activiti 120 5680 8460
Total cheltuieli (rd.050 + rd.060 + rd.070 + rd.080 + 3052225 3015144
130
rd.090 + rd.100 + rd.110 + rd.120)
Profit (pierdere) pn la impozitare (rd.040 rd.130) 140 973841 1239816
Cheltuieli privind impozitul pe venit 150 53910 69890
Profit (pierdere) net al perioadei de gestiune (rd.140 919931 1169926
160
rd.150)
 Anexa 1
BILANUL
la _______________ 20___

Nr. Cod Sold la

ACTIV
cpt. rd. nceputul perioadei de gestiune Sfritul perioadei de gestiune
1 2 3 4 5
1. Active imobilizate
Imobilizri necorporale 010
Imobilizri corporale n curs de execuie 020 10642
Terenuri 030
Mijloace fixe 040 1094812 1794884
Resurse minerale 050
Active biologice imobilizate 060
Investiii financiare pe termen lung n pri 070
neafiliate
Investiii financiare pe termen lung n pri 080
afiliate
Investiii imobiliare 090
Creane pe termen lung 100
Avansuri acordate pe termen lung 110
Alte active imobilizate 120
Total active imobilizate 130
(rd.010 + rd.020 + rd.030 + rd.040 + rd.050 1105454 1794887
+ rd.060 + rd.070 + rd.080 + rd.090 + rd.100
+ rd.110 + rd.120)
2. Active circulante
Materiale 140 187513 205529
Active biologice circulante 150
Obiecte de mic valoare i scurt durat 160 4820 5833
Producia n curs de execuie i produse 170 1645682 2057874
Mrfuri 180
Creane comerciale 190 781082 631072
Creane ale prilor afiliate 200
Avansuri acordate curente 210
Creane ale bugetului 220 100181 110202
Creane ale personalului 230 368450 356498
Alte creane curente 240 85 589
Numerar n casierie i la conturi curente 250 378028 350645
Alte elemente de numerar 260
Investiii financiare curente n pri neafiliate 270
Investiii financiare curente n pri afiliate 280
Alte active circulante 290
Total active circulante 300
(rd.140 + rd.150 + rd.160 + rd.170 + rd.180 3465841 3718242
+ rd.190 + rd.200 + rd.210 + rd.220 + rd.230
+ rd.240 + rd.250 + rd.260 + rd.270 + rd.280
+ rd.290)
Total active 310 4571295 5513129
(rd.130 + rd.300)
 Sold la
Cod
PASIV
Nr. rd. nceputul perioadei de Sfritul perioadei de
cpt. gestiune gestiune
1 2 3 4 5
3. Capital propriu
Capital social i suplimentar 320 1860 2154
Rezerve 330
Corecii ale rezultatelor anilor precedeni 340 x 5272255
Profit nerepartizat (pierdere neacoperit) al 350 3064554
anilor precedeni
Profit net (pierdere net) al perioadei de 360 x
gestiune
Profit utilizat al perioadei de gestiune 370 x
Alte elemente de capital propriu 380
Total capital propriu 390
(rd.320 + rd.330 + rd.340 + rd.350 + rd.360 3066414 5274409
- rd.370 + rd.380)
4. Datorii pe termen lung
Credite bancare pe termen lung 400 1182432
mprumuturi pe termen lung 410
Datorii pe termen lung privind leasingul 420
financiar
Alte datorii pe termen lung 430 16000
Total datorii pe termen lung 440 1198432
(rd.400 + rd.410 + rd.420 + rd.430)
5. Datorii curente
Credite bancare pe termen scurt 450 18532
mprumuturi pe termen scurt 460 70000
Datorii comerciale 470 218530 101812
Datorii fa de prile afiliate 480
Avansuri primite curente 490
Datorii fa de personal 500 15085
Datorii privind asigurrile sociale i 510
medicale
Datorii fa de buget 520 54302 66908
Venituri anticipate curente 530
Datorii fa de proprietari 540
Finanri i ncasri cu destinaie special 550
curente
Provizioane curente 560
Alte datorii curente 570
Total datorii curente 580
(rd.450 + rd.460 + rd.470 + rd.480 + rd.490 306449 238720
+ rd.500 + rd.510 + rd.520 + rd.530 +
rd.540 + rd.550 + rd.560 + rd.570)
Total pasive 590 4571295 5513129
(rd.390 + rd.440 + rd.580)
 Anexa 2

SITUAIA DE PROFIT I PIERDERE

de la _____________ pn la _______________20__
Perioada de gestiune
Indicatori Cod rd.
precedent curent
1 2 3 4
Venituri din vnzri 010 3821164 4111157
Costul vnzrilor 020 156406 2573857
Profit brut (pierdere brut) (rd.010 rd.020) 030 2537300 1537300
Alte venituri din activitatea operaional 040 14704 41805
Cheltuieli de distribuire 050
Cheltuieli administrative 060 345521 436611
Alte cheltuieli din activitatea operaional 070 4565 4676
Rezultatul din activitatea operaional: profit (pier-dere) 080 1173881 1137818
(rd.030 + rd.040 rd.050 rd.060 rd.070)
Rezultatul din alte activiti: profit (pierdere) 090 190189 101998
Profit (pierdere) pn la impozitare 100 231896 1239816
(rd.080 + rd.090)
Cheltuieli privind impozitul pe venit 110 53910 69890
Profit net (pierdere net) al perioadei de gestiune 120 8499536 1169926
(rd.100 rd.110)
Anexa 3
SITUAIA MODIFICRILOR CAPITALULUI PROPRIU
de la _____________ pn la _______________20__
Sold la nceputul Sold la sfritul
Nr. Cod
Indicatori perioadei de Majorri Diminuri perioadei de
d/o rd.
gestiune gestiune
1 2 3 4 5 6 7
1 Capital social i suplimentar
Capital social 010 2154 2154
Capital suplimentar 020
Capital nevrsat 030 ( ) ( ) ( ) ( )
Capital nenregistrat 040
Capital retras 050 ( ) ( ) ( ) ( )
Total capital social i suplimentar 060 2154 2154
(rd.010 + rd.020 + rd.030 + rd.040 + rd.050)
2 Rezerve
Capital de rezerv 070
Rezerve statutare 080
Alte rezerve 090
Total reserve (rd.070 + rd.080 + rd.090) 100
3 Profit nerepartizat (pierdere neacoperit)
Corecii ale rezultatelor anilor precedeni 110
Profit nerepartizat (pierdere neacoperit) al 120 6305400 1033145 5272255
anilor precedeni
Profit net (pierdere net) al perioadei de 130 x 1850300 1850300
gestiune
Profit utilizat al perioadei de gestiune 140 x ( ) ( ) ( )
Rezultatul din tranziia la noile reglementri 150
contabile
Total profit nerepartizat (pierdere 160
neacoperit) (rd.110 + rd.120 + rd.130 + 6305400 1850300 2883445 5272255
rd.140 + rd.150)
4 Alte elemente de capital propriu, din care 170
Diferene din reevaluare 171
Subvenii entitilor cu proprietate public 172
Total capital propriu (rd.060 + rd.100 + 180 6305400 1850300 2883445 5272255
rd.160 + rd.170)
 Anexa 4
Caracteristica comparativ a metodelor de baz de evaluare a riscurilor

Criterii de comparare
Metode de
Exactitatea Complexitatea Operativitatea Costul Universalitatea Flexibilitatea
evaluare
evalurii evalurii evalurii evalurii evalurii evalurii
nalt, adic Flexibilitatea
n ansamblu
Poate fi metoda joas a
joas; depinde
Depinde de destul de experilor este evalurii este
Depinde de de numrul
profesionalismul nalt; condiionat condiionat
procedeele alese experilor i
Experilor experilor; poart depinde de universal i se de necesitatea
de efectuare a procedeelor
un caracter rangul poate aplica n probabil a
evalurii alese de
subiectiv experilor i situaiile de corectrii
efectuare a
numrul lor insuficien de volumelor de
evalurii
informaie date disparate
Exactitatea joas
n funcie de
a evalurii este n funcie de
situaii; este Relativ nalt
condiionat de o situaia Joas, deoarece
condiionat de din cauza
mic n funcie de concret; n este limitat de
Analogiilor necesitatea lipsei
probabilitate a situaia concret ansamblu situaiile
comparrii calculelor
coincidenei este relativ examinate
atotcuprinztoar complicate
exacte a jos
e a situaiilor
situaiilor
nalt, este Medie, deoarece Iniial
Iniial operaiile Iniial operaiile
condiionat de Relativ jos, metodele pot fi flexibilitatea
de calcul sunt de calcul sunt
aplicarea cu excepia utilizate numai evalurii este
complicate, se de lung durat;
Economico - procedeelor cazurilor de n anumite joas; crete
simplific la se accelereaz
matematice matematice efectuare a cazuri; este brusc la
utilizarea la utilizarea
exacte de calculelor posibil utilizarea
mijloacelor de mijloacelor de
efectuare a complicate adaptarea la mijloacelor de
program PC program PC
evalurii situaii noi program PC
Relativ nalt, Iniial
nalt, este Iniial operaiile Iniial operaiile Medie, deoarece
depinde de flexibilitatea
condiionat de de calcul sunt de calcul sunt metodele se pot
sursele evalurii este
aplicarea complicate, se de lung durat; utiliza numai n
informaiona joas; crete
Statistice procedeelor simplific la se accelereaz anumite cazuri;
le necesare i brusc la
statistice exacte utilizarea la utilizarea este posibil
de utilizarea
de efectuare a mijloacelor de mijloacelor de adaptarea la
complexitate mijloacelor de
evalurii program PC program PC situaii noi
a calculelor program PC
Iniial
Relativ joas,
nalt, este Iniial joas; Jos, ca Joas, deoarece flexibilitatea
Bazate pe cu excepia
condiionat de depinde de urmare a este limitat, n este joas;
analiza cazurilor
datele exacte ale spectrul algoritmului principal, de crete brusc la
economico- existenei unui
informaiei sarcinilor bine riscurile sferei utilizarea
financiar algoritm bine
iniiale soluionate prelucrat financiare mijloacelor de
prelucrat
program PC
 Anexa 3
Clasificarea riscurilor

Criterii de clasificare a riscurilor Tipuri de riscuri

1.Dup gradul de complexitate 1.1. Simple
1.2. Compuse
2. Dup rezultatul final 2.1. Pure (nete)
2.2. Speculative
3. Dup nivelul unde este localizat 3.1. Riscuri macroeconomice
3.2. Riscuri mezoeconomice
3.3. Riscuri microeconomice
4. Dup caracter 4.1. Riscul dinamic
4.2. Riscul static
5. Dup cuprinderea subiecilor economici 5.1. Riscul colectiv
5.2. Riscul individual
6. Dup durata aciunii 6.1. Risc pe termen scurt
6.2. Risc pe termen lung
7. Dup gradul de influen asupra situaiei 7.1. Fr riscuri
economico- financiare a ntreprinderii 7.2. Minim
7.3. Ridicat
7.4. Critic
7.5. De criz (catastrofal)
8. Dup posibilitatea asigurrii 8.1. Asigurat
8.2. Neasigurat
9. Dup consecinele asupra activitii 9.1. Economic
agenilor economici 9.2. Financiar
10.1. Externe
10. Dup originea factorului care le genereaz
10.2. Interne
10.3. Mixte
11.1. n domeniul colectrii i analizei
informaiei
11. n funcie de etapa soluionrii problemei
11.2. n domeniul adoptrii deciziei
11.3. n domeniul realizrii deciziei
12.1. Informaia este accesibil
12. Dup posibilitatea obinerii informaiei 12.2. Informaia este accesibil n limite
12.3. Informaia este greu accesibil
13. Dup posibilitatea de interpretare a legii 13.1. Subiective
de probabilitate 13.2. Obiective
14.1. Evaluate
14. Dup posibilitatea evalurii 14.2. Evaluate parial
14.3. Neevaluate (incerte)