CASO POLIMERO I

La resolucin del CASO POLIMERO I, c

- SIN (SIN Inversin) y
La Primera
actividad CASO - AF SIN (Anlisis Financiero e
POLIMERO I ser TRABAJO A REALIZAR
recibida 1. Presentar las cifras del Plan Estratgico: Balan
presentando 2. Calcular los Ratios del periodo que se piden (P
EXCLUSIVAMENTE 3. Calculo de la relacin entre RE y RF a travs d
las pestaas SIN 4. Calculo de los % Verticales y el Anlisis Horizo
y AF SIN dentro 5. Cuestiones a Resolver (Pestaa AF SIN) (I1)
del plazo 6. A partir de I49 (Pestaa AF SIN) TEXTO LIBRE:
establecido para de su evolucin (2.016/2.017) y de su compara
ello. La Pestaa Cualquier duda sobre el CASO se plantear en el F
CON deber venir Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valo
- Como nica manera de mantener la integridad de cada
sin rellenar - La correccin de los valores numricos es automtica,
- Solo operando celda con celda se podr identificar el o
La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE despro
Cualquier intento de manipulacin o desbloqueo d
alguno a reclamacin
 OLIMERO I, cuyo enunciado est en el Aula, se presentar en las pes

Financiero en la situacin de SIN inversin)

stratgico: Balance y Cuenta de P y G del periodo, a partir de Hiptesis que se aportan

o que se piden (Pestaa SIN)
E y RF a travs del Apalancamiento en POLIMERO I y en el SECTOR (Pestaa AF SIN)
el Anlisis Horizontal de la empresa POLIMERO SL (2.017 vs. 2016) (Pestaa AF SIN)
a AF SIN) (I1)
N) TEXTO LIBRE: Diagnstico de la situacin econmico financiera de la empresa POLIM
y de su comparacin con los datos del sector (Redaccin muy sinttica con los puntos cl
plantear en el FORO que se abrir al efecto. EL CASO tambin se trabajar EN CLASE
O introducir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA: Por las siguientes razones:
integridad de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los pre
cos es automtica, est programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrn
odr identificar el origen del error (de haberlo) y se podr tener en cuenta en la calificacin de la activi
NO DEBE desprotegerse.
n o desbloqueo de la hoja ser considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificar
ar en las pestaas

s que se aportan (Pestaa SIN)

staa AF SIN)
staa AF SIN)

a empresa POLIMERO SA en funcin

con los puntos clave)
ar EN CLASE
guientes razones:
ultados sean los previstos
sultantes no podrn ser calificados como buenos
ificacin de la actividad

ividad se calificar con CERO sin derecho

CASO POLIMERO I
HIPOTESIS para BALANCES
Inversin de reposicin ( % sobre Inmov Bruto ao anterior 4%
Tasa de amortizacin del Inmovilizado Material Bruto 10%
Existencias: PMA en das (Periodo Medio de Almacn) 30
Clientes: PMC en das (Periodo Medio de Cobro) 60
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 25%
Administracion acreedora por RRHH 40%

BALANCE 2,016 2,017

ACTIVO NO CORRIENTE 16,280 15,128
Terrenos 2,600 2,600
Inmovilizado Material Bruto 18,000 18,720
Amortizacin Acumulada 4,320 6,192
ACTIVO CORRIENTE 2,255 2,493
Existencias 542 560
Clientes 2,133 2,240
Tesorera -420 -307
Total Activo 18,535 17,621
PATRIMONIO NETO 7,888 7,881
Capital Social 8,000 8,000
Reservas -113
Resultado del ejercicio -113 -7
PASIVO NO CORRIENTE 8,000 7,000
Deudas con Entidades de Crdito a LP 8,000 7,000
PASIVO CORRIENTE 2,648 2,741
Deudas con Entidades de Crdito a CP 1,000 1,000
Proveedores 1,625 1,680
Admnistracin Acreedora por RRHH 60 63
HP Acreedora por Impuesto beneficios -38 -2
Total Patrimonio Neto y Pasivo 18,535 17,621

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017

Activo No Corriente 16,280 15,128
Activo Corriente neto 608 753
Activo Neto 16,888 15,881
Patrimonio Neto 7,888 7,881
Pasivo NO Corriente 8,000 7,000
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 16,888 15,881

BALANCE FINANCIERO MEDIO 2015/2016 2016/2017

Activo No Corriente 16,000 15,704
Activo Corriente neto 585 680
Activo Neto Medio 16,585 16,384
Patrimonio Neto 7,085 7,884
Pasivo NO Corriente 8,500 7,500
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 16,585 16,384

Nota:
Los Balances promedio son la semisuma de dos Balances consecutivos y por ello indican c
utilizados a lo largo del ao. El Balance, no hay que olvidar que es una foto de la situacin
empresa y por tanto se refiere a un momento dado, a una fecha concreta.
Algunos ratios tienen mayor significado si se utilizan los Balances Promedio, como por ejem
La rentabilidad econmica mide la eficacia de la gestin y relaciona el BAIT con el Activo M
a lo largo del ao. Aqu s que es interesante.
Si se mide sobre los activos finales o sobre los iniciales se desvirta la medida
Otros ratios prefieren el Balance a fin de ao, por ejemplo si se quiere saber cul es el end
Una cosa es cual ha sido el endeudamiento que se ha utilizado a lo largo del ao y otro el q
Cual es la rentabilidad financiera que interesa al socio?
Una cosa es la rentabilidad financiera respecto de los fondos propios con los que se ha trab
que le interesa al socio es saber cuto ha ganado en relacin a lo que tenia invertido al in
al Balance del ao anterior
HIPTESIS
Inmovilizado
Inversin
Circulante
Capital
Financiacin
Prima de Emisin
Capital Circulante Crece al ritmo de las ventas
Amortizacin 5% sobre inmovilizado bruto ao anterior
Crecimiento del dividendo por accin 5% anual
a
 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022
13,930 12,684 11,388 10,040 8,639
2,600 2,600 2,600 2,600 2,600
19,469 20,248 21,057 21,900 22,776
8,139 10,164 12,269 14,459 16,737
2,947 3,595 4,448 5,516 6,811
588 617 648 681 715
2,352 2,470 2,593 2,723 2,859
7 508 1,206 2,112 3,237
16,877 16,279 15,836 15,556 15,450
8,006 8,270 8,682 9,250 9,983
8,000 8,000 8,000 8,000 8,000
-119 6 270 682 1,250
125 264 412 568 733
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000
2,871 3,009 3,154 3,306 3,466
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
1,764 1,852 1,945 2,042 2,144
66 68 71 75 78
42 88 137 189 244
16,877 16,279 15,836 15,556 15,450

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

13,930 12,684 11,388 10,040 8,639
1,076 1,586 2,294 3,210 4,344
15,006 14,270 13,682 13,250 12,983
8,006 8,270 8,682 9,250 9,983
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
15,006 14,270 13,682 13,250 12,983

2017/20182018/20192019/2020 2020/2021 2021/2022

14,529 13,307 12,036 10,714 9,340
 914 1,331 1,940 2,752 3,777
15,443 14,638 13,976 13,466 13,117
7,943 8,138 8,476 8,966 9,617
6,500 5,500 4,500 3,500 2,500
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
15,443 14,638 13,976 13,466 13,117

secutivos y por ello indican con mayor realismo los valores

e es una foto de la situacin patrimonial y financiera de la
ha concreta.
ces Promedio, como por ejemplo la Rentabilidad Econmica.
ciona el BAIT con el Activo Medio, los recursos utilizados

virta la medida
e quiere saber cul es el endeudamiento en ese momento.
o a lo largo del ao y otro el que se tiene a fin de ao.

propios con los que se ha trabajado a lo largo del ao, pero lo

a lo que tenia invertido al inicio del ao, y para eso hay que ir
 1,600
400
500
1,500
e las ventas
lizado bruto ao anterior
 TRABAJO A R

1. Presentar cifras Plan Estratgico: Balance y Cuenta de P y G del periodo a par

2. Calcular los Ratios del periodo que se piden
3. Calculo de la relacin entre RE y RF a traves del Apalancamiento en POLIMER
4. Calculo % Verticales y Anlisis Horizontal de la empresa POLIMERO SL (2.017 v
5. Cuestiones a Resolver (Pestaa AF SIN) (I1)
6. A partir de I49 (Pestaa AF SIN) TEXTO LIBRE

RATIOS DEL PERIODO

Liquidez
Fondo de Maniobra
Liquidez:
Test Acido:
Tesorera
Solvencia/ Riesgo
Solvencia
Endeudamiento
Autofinanciacion
Cobertura de intereses
Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
Rentabilidad Economica (ROI)
Margen
Rotacin
Rentabilidad Financiera (ROE)
Endeudamiento ( e ):
Sobre Balance Financiero al inicio del ao
Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales
 TRABAJO A REALIZAR EN POLMERO I

Balance y Cuenta de P y G del periodo a partir de Hiptesis que se aportan

e se piden
F a traves del Apalancamiento en POLIMERO I y en el SECTOR (Pestaa AF SIN)
izontal de la empresa POLIMERO SL (2.017 vs. 2016) (Pestaa AF SIN)
F SIN) (I1)
EXTO LIBRE

Plan Estratgico Inicial, (SIN inversion en renovacin maquinaria par

2,016 2,017
Pat Neto + Pasivo NO Corrte/ Activo NO Corrte -393 -247
Activo Corriente / Pasivo Corriente 0.85 0.91
Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente 0.65 0.71
Tesorera / Pasivo Corriente -0.16 -0.11

Activo / Pasivo 2 2
Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo 0.57 0.55
Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 0.43 0.45
BAIT / Intereses 0.57 0.98
o medio
BAIT / Activo Neto medio 1.2% 2.5%
Margen 1.6% 3.1%
0.77 0.82
B / Fondos Propios Medios -0.01 0.00
Deuda Financiera media / Fondos Propios medios 1.34 1.08

B / Fondos Propios al inicio del ao -1.4% -0.1%

HIPTESIS para P y G 2,017

Variacin de ventas (%) 5%
Margen Bruto (%) 50%
Plantilla actual (Diciembre 2.016) 80
Aumento plantilla ( n) cada ao 2
Previsin de plantilla para cada ao 82
Aumento plantilla (%) cada ao 2.5%
Aumento salarial convenio (%) 2%
Aumento Otros Gastos de Explotacin (%) 2%
Tipo de interes DeudaFinanciera 5%
Tipo impositivo: % de impuesto sobre beneficios a aplicar al BAT 25%

CUENTA DE P Y G 2,016 2,017

Ventas 12,800 13,440
Coste de ventas 6,500 6,720
Margen Bruto 6,300 6,720
Gastos de Personal 1,800 1,882
Otros gastos de explotacin 2,500 2,550
EBITDA 2,000 2,288
Amortizaciones 1,800 1,872
BAIT (Beneficio antes de Intereses e Impuestos), EB 200 416
Intereses 350 425
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT -150 -9
Impuesto sobre beneficios -38 -2
B, Beneficio del ejercicio, Utilidad -113 -7
I

a AF SIN)

maquinaria para cambio de material)

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022
76 586 1,294 2,210 3,344
1.03 1.19 1.41 1.67 1.96
0.82 0.99 1.20 1.46 1.76
0.00 0.17 0.38 0.64 0.93

2 2 2 2 3
0.53 0.49 0.45 0.41 0.35
0.47 0.51 0.55 0.59 0.65
1.44 2.08 3.00 4.37 6.59

3.5% 4.6% 5.9% 7.3% 8.8%

3.8% 4.6% 5.3% 6.0% 6.7%
0.91 1.01 1.11 1.21 1.31
0.02 0.03 0.05 0.06 0.15
0.94 0.80 0.65 0.50 0.36

1.6% 3.2% 4.7% 6.1% 7.3%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

5% 5% 5% 5% 5%
50% 50% 50% 50% 50%

2 2 2 2 2
84 86 88 90 92
2.4% 2.4% 2.3% 2.3% 2.2%
2% 2% 2% 2% 2%
2% 2% 2% 2% 2%
5% 5% 5% 5% 5%
25% 25% 25% 25% 25%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

14,112 14,818 15,558 16,336 17,153
7,056 7,409 7,779 8,168 8,577
7,056 7,409 7,779 8,168 8,577
1,966 2,053 2,143 2,236 2,331
2,601 2,653 2,706 2,760 2,815
2,489 2,702 2,930 3,172 3,430
1,947 2,025 2,106 2,190 2,278
542 678 824 982 1,152
375 325 275 225 175
167 353 549 757 977
42 88 137 189 244
125 264 412 568 733
0
CASO POLIMERO I ANALISIS FINANCIERO SITUAC
Ratios s/ Datos de Balance Contable Formula
Liquidez
Fondo de Maniobra Pat Neto + Pasivo NO Corrte/ Activo NO Corrt
Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
Test Acido: Activo Corriente - Existencias / Pasivo corrien
Tesorera Tesorera / Pasivo Corriente
Solvencia/ Riesgo
Solvencia Activo / Pasivo
Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo
Cobertura de intereses BAIT / Intereses
Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
Rentabilidad Economica (ROI) BAIT / Activo Neto medio
Margen BAIT/Ventas
Rotacin del Activo Ventas / Activo
Rentabilidad Financiera (ROE) B / Fondos Propios Medios
Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios med
Sobre Balance Financiero al inicio del ao
Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales B / Fondos Propios al inicio del ao

CALCULO APALANCAMIENTO
con Valores de Balance Financiero Medio
Rentabilidad Econmica (ROI) = RE
i
RE - i
e (endeudamiento: Deuda / Fondos Propios)
(RE - i ) x e
RE + (RE - i ) x e
t
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t )

CUENTA DE P Y G
media del sector 2,016
Ventas 15,000
Coste de ventas 7,050
Margen Bruto 7,950
Gastos de Personal 1,800
Otros gastos de explotacin 2,700
EBITDA 3,450
Amortizaciones 2,400
BAIT 1,050
Intereses 350
BAT 700
Impuesto sobre beneficios 175
B 525

CUENTA DE P Y G
POLIMERO I 2,016
Ventas 12,800
Coste de ventas 6,500
Margen Bruto 6,300
Gastos de Personal 1,800
Otros gastos de explotacin 2,500
EBITDA 2,000
Amortizaciones 1,800
BAIT 200
Intereses 350
BAT -150
Impuesto sobre beneficios -38
B -113
balances 156
ratios 83
Plantilla 12
P yG 72
cuestiones 14
apalancamiento 8
Cuestiones 22
9.58 367
 ANALISIS FINANCIERO SITUACION INICIAL
POLMERO I
Formula
2016 2017

Neto + Pasivo NO Corrte/ Activo NO Corrte -393 -247

vo Corriente / Pasivo Corriente 0.85 0.91
vo Corriente - Existencias / Pasivo corriente 0.65 0.71
rera / Pasivo Corriente -0.16 -0.11

vo / Pasivo 1.7 1.8

vo / Patrimonio Neto y Pasivo 57% 55%
os Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 43% 45%
/ Intereses 0.57 0.98

/ Activo Neto medio 1.21% 2.54%

1.6% 3.1%
as / Activo 0.77 0.82
ondos Propios Medios -1.59% -0.08%
a Financiera media / Fondos Propios medios 1.34 1.08

ondos Propios al inicio del ao -1.41% -0.08%

POLIMERO SECTOR
2017 sobre 2016/2017
2.54% 8.0%
5.0% 5.0%
-2.46% 3.0%
1.08 2.0
-2.65% 6%
-0.11288453275791400% 14%
25% 25%
-0.08% 10.5%

% Verticales Analisis Horizontal

2,017 2,016 2,017 Dif %
16,050 100 100 1,050 7.0%
7,383 47.0% 46.0% 333 4.7%
8,667 53.0% 54.0% 717 9.0%
1,854 12.0% 11.6% 54 3.0%
2,727 18.0% 17.0% 27 1.0%
4,086 23.0% 25.5% 636 18.4%
2,568 16.0% 16.0% 168 7.0%
1,518 7.0% 9.5% 468 44.6%
320 2.3% 2.0% -30 -8.6%
1,198 4.7% 7.5% 498 71.1%
 300 1.2% 1.9% 125 71.1%
899 3.5% 5.6% 374 71.1%

% Verticales Analisis Horizontal

2,017 2,016 2,017 Dif %
13,440 100 100 640 5.0%
6,720 50.8% 50.0% 220 3.4%
6,720 49.2% 50.0% 420 6.7%
1,882 14.06% 14.00% 82 4.6%
2,550 19.5% 19.0% 50 2.0%
2,288 15.6% 17.0% 288 14.4%
1,872 14.1% 13.9% 72 4.0%
416 1.6% 3.1% 216 108.1%
425 2.7% 3.2% 75 21.4%
-9 -1.2% -0.1% 141 -94.1%
-2 -0.3% 0.0% 35 -94.1%
-7 -0.9% 0.0% 106 -94.1%
 CUESTIONES A RESOLVER
SECTOR
Para contestar situaos en la celda de color y activad el desplegable
2017

POSITIVO Tiene Independencia financiera?

1.3 Tiene problemas de Liquidez segn el ratio de Liquidez?
1.1 Tiene riesgo de suspensin de pagos?
0.1 Con la tesorera que tiene, puede hacer frente a algunos pagos a CP?

1.33 Es una empresa solvente?

75% Est ms endeudada que la media del sector?
25% Se autofinancia ms que la media del sector?
4.0 Genera suficiente BAIT para hacer frente a los intereses de la deuda?

8% Qu factor es el que ms influye en la mejora del ROI de POLMERO SA?

n.d A qu es igual el producto Margen x Rotacin?
n.d Cul es la condicin necesaria para que RF > RE?
10.5% A cuanto ascendan los FP al inicio de 2016?
2 Qu valor toma el margen de apalancamiento?

11.7% Cunto ha mejorado la RF de los socios en puntos porcentuales?

CUESTIONES A RESOLVER
NO INSERTAR VALORES. Utilizad siempre "igual a" de excel, para identi
corresponda o introducir la frmula que se necesite para contestar la p
Datos referidos a 2.017
A qu ritmo crecen las ventas ?
Con qu margen bruto trabajan?
Cuanto mejora el margen bruto en % ?
Cuantos puntos porcentuales mejora el margen?

Cuanto suponen los Gastos de Personal (s/ ventas) (%)

Cunto varan los gastos de personal? (en %)
En cuantos puntos porcentuales varan los Gtos de Personal?

Cuanto pesan Otros Gastos de Explotacin?

Con qu EBITDA trabajan? (EBITDA s / Ventas)
Cuanto ha mejorado el BAIT (en %)

Con qu ROS (Return on sales) trabajan?

TEXTO LIBRE: Diagnstico de la situacin econmico financiera de POL
2017 en funcin de su evolucin (2.016/2.107) y en comparacin con lo
sector
LIQUIDEZ
La liquidez del ao 2017 con respecto al ao 2016 si bien se incrementan los a
efectivo) no son los suficientes para afrontar a los pasivos (lo que debemos), pa
esto, al no tener el suficiente activo las deudas a CP tales como: proveedores, d
plazo, salarios y beneficios del empleado, no se podran afrontar incluso con la
2017 pues tiene un valor negativo(-0.11) y bajo la media del sector, en sntesis
2017 los activos que tiene la empresa no se convierten en dinero efectivo fcil
Bajo este contexto indicador fondo de maniobra posee un valor negativo (Pasiv
Corriente>Activo Corriente) y una tesorera negativa, indica que la empresa tie
necesidad de una deuda financiera para poder cubrir los pasivos corrientes.
SOLVENCIA
Si bien la empresa no tiene la suficiente liquidez no quiere decir que no tenga u
solvencia, para el ao 2017 tiene una buena solvencia para afrontar pagos de l
adquiridas, incluso est por sobre la media del sector (Activo>Pasivo). Por otra
 el desplegable

NO
SI
SI
agos a CP? NO

SI
NO
SI
e la deuda? NO

OLMERO SA? Margen

Rentabilidad econmica
Que RE > i
8,000
-2.46%

1.32

e excel, para identificar la celda que

para contestar la pregunta
POLIMERO SECTOR
5.0% 7.0%
50.0% 54.0%
6.7% 9.0%
0.8 1.0

14.0% 11.6%
4.6% 3.0%
-0.06 -0.4

19.0% 17.0%
17.0% 25.5%
108.1% 44.6%

-0.05% 5.6%
o financiera de POLMERO a
comparacin con los datos del

se incrementan los activos (el

(lo que debemos), paralelamente a
como: proveedores, deudas a corto
rontar incluso con la tesorera del
el sector, en sntesis, para el ao
n dinero efectivo fcilmente.
valor negativo (Pasivo
a que la empresa tiene a la
asivos corrientes.

decir que no tenga una buena

a afrontar pagos de las deudas
vo>Pasivo). Por otra parte la
As, el apalancamiento es
crdito permite aumentar
el apalancamiento es positivo cuando la deuda contrada por un
to permite aumentar la rentabilidad financiera de la empresa
cuestiones

apalancamiento
1
1
1
1
1
1
1
1
Cuestiones
1
1
1
1

1
1
1

1
1
1
1
14
1 SI
1 NO
1 Con estos datos s
0 No se sabe, depende del calendario de cobros y pagos

1
1
1
1

1 Margen Rentabilidad financiera

1 Rotacion Rentabilidad econmica antes de imp
1 Ventas Rentabilidad econmica
1 Reduccin de gastos ROCE
1 Menor tipo de inters Return on sales

Que RF > RE
Que RE > i
Que RF > i
Que e>1

22
1
1
1
1

1
1
1

1
1
1
1
s y pagos

mica antes de impuestos

-2.46% 8,000
-2.65% 8,113
-0.11% 7,888
 La segunda actividad
CASO POLIMERO II
CASO POLMERO II se
presentar en la La resolucin del CASO POLIMERO
pestaa CON, pero
incluyendo tambin las - CON (Situacin de la Emp
pestaas de la
actividad POLIMERO I
que ya se habr TRABAJO A REALIZAR
entregado dentro del 1. Presentar las cifras del plan Estrategico H
plazo establecido
2. Calcular los Ratios del periodo
3. Contestar CUESTIONES a RESOLVER
4. Recomendacin sobre la Inversin
Se har as para poder
5. Comentario sobre la Inversin a realizar a
"copiar y pegar" cifras 6. Mecanismos de Gestin sobre los que act
del CASO I cuando sea Cualquier duda sobre el CASO se plantear en
necesario para resolver Para trabajar en la hoja excel, NO introducir
el CASO II, y no tener
- Como nica manera de mantener la integridad de
que introducir valores
- La correccin de los valores numricos es autom
- Solo operando celda con celda se podr identificar
Por tanto al presentar II, La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE de
se presentarn los dos Cualquier intento de manipulacin o desbloqu
conjuntamente alguno a reclamacin
 MERO II
CASO POLIMERO II, cuyo enunciado est en el Aula, se presentar e
ituacin de la Empresa POLIMERO CON Inversin)

ALIZAR
del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO la Inversin
del periodo
NES a RESOLVER
bre la Inversin
a Inversin a realizar a partir de las Valoraciones realizadas
stin sobre los que actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera
el CASO se plantear en el FORO que se abrir al efecto. EL CASO tambin se trabajar EN
ja excel, NO introducir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA:por las siguiente
mantener la integridad de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados
ores numricos es automtica, est programada para ello. Si se introducen valores los datos resultante
n celda se podr identificar el origen del error (de haberlo) y se podr tener en cuenta en la calificacin
EGIDA y NO DEBE desprotegerse.
manipulacin o desbloqueo de la hoja ser considerado un acto de deslealtad y la actividad
ula, se presentar en la pestaa

tambin se trabajar EN CLASE

CELDA:por las siguientes razones
posibilitar que los resultados sean los previstos
n valores los datos resultantes no podrn ser calificados como buenos
er en cuenta en la calificacin de la actividad

deslealtad y la actividad se calificar con CERO sin derecho

CASO POLIMERO II Balances y Cuentas de P y
HIPOTESIS para BALANCES
Inversin de reposicin ( % sobre Inmov Bruto ao anterior) 4%
Tasa de amortizacin del Inmovilizado Material Bruto 10%
Existencias: PMA en das (Periodo Medio de Almacn) 30
Clientes: PMC en das (Periodo Medio de Cobro) 60
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 25%
Administracion acreedora por RRHH 40%

BALANCE 2,016 2,017

Activo No Corriente 16,280
Terrenos 2,600
Inmovilizado Material Bruto 18,000
Amortizacion Acumulada 4,320
Activo Corriente 2,255
Existencias 542
Clientes 2,133
Tesorera -420
Total Activo 18,535
Patrimonio neto 7,888
Capital Social 8,000
Reservas
Resultado del ejercicio -113
PASIVO NO CORRIENTE 8,000
Deudas con Entidades de Crdito a LP 8,000
PASIVO CORRIENTE 2,648
Deudas con Entidades de Crdito a CP 1,000
Proveedores 1,625
Admnistracin Acreedora 60
HP Acreedora por Impuesto beneficios -38
Total Pasivo 18,535

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017

Activo No Corriente 16,280 0
Activo Corriente neto 608 0
Activo Neto 16,888 0
Patrimonio Neto 7,888 0
Pasivo NO Corriente 8,000 0
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 0
Patrimonio Neto y Pasivo 16,888 0

BALANCE MEDIO 2015/2016 2016/2017

Activo No Corriente 16,000 8,140
Activo Corriente neto 585 304
Activo Neto Medio 16,585 8,444
Patrimonio Neto 7,085 3,944
Pasivo NO Corriente 8,500 4,000
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 500
Patrimonio Neto y Pasivo 16,585 8,444

ANALISIS DE LA NUEVA INVERSION 2,017

BAIT
Impuestos Tericos: tipo impositivo. 25%
Amortizacin: tasa de amortizacin de la Inve 10%
Inversin inicial en Inmovilizado -4,000
Inversin en Circulante
Free Cash Flow -4,000
Excedente Bruto
VAN (calculado aplicando la frmula ao a ao)
VAN (calculado con Excel) ..
Fila para clculo del Pay Back: FCF acumulados ao a ao
Pay Back. AO:..
TIR (calculada con excel).
Calculo VAN utilizando la TIR como tasa de dto

Calculo del WACC 2017/2018

KL (tasa libre de riesgo) 2%
Km (Rentabilidad media del mercado) 12%
: Volatilidad del sector/ empresa 1.10
(Km - KL)
(Km - KL) x
Ke (rentabilidad de los socios)
Kd (coste de la deuda financiera)
% FP: (FP / (FP + Deuda financiera))
% Deuda: (Deuda Financiera / (FP + Deuda Fin.)
t (tipo impositivo)
K = CPPC = WACC

VALORACION POLIMERO II (CON) 2,016 2,017

BAIT
Impuestos Tericos 25%
Amortizacin
Inversin en Inmovilizado
Inversin en Capital Circulante
Cash Flow
Crecimiento a perpetuidad
Valor terminal
Valor Actual de los Cash Flow
Valor Actual del Valor terminal
Valor de la empresa
Deuda neta financiera
Valor de las acciones

VALORACION POLIMERO I (SIN) 2,016 2,017

BAIT
Impuestos Tericos 25%
Amortizacin
Inversin en Inmovilizado
Inversin en Capital Circulante
Cash Flow
Crecimiento a perpetuidad
Valor terminal
Valor Actual de los Cash Flow
Valor Actual del Valor terminal
Valor de la empresa
Deuda neta financiera
Valor de las acciones
Balances 144
CUESTIONES 0
RATIOS #DIV/0!
Cuenta de P y G 67
AN INV Err:523
PREG INV 4
WACC #DIV/0!
VALORA II 77
VALORA I 45
#DIV/0! #DIV/0!
Cuentas de P y G CON la nueva Inversin

Al inicio de 2018 entrar en funcionamiento:

Nueva Inversin en Maquinaria en 2018 4,000
Inversin en Capital Circulante 2018 500
Financiacin50% Ampliacion de Capital 2018 2,250
50% Prestamo Bancario a 5 aos al 5% 2,250

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0

2017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022

0 0 0 0 0
 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2,023

CUESTIONES A CONTESTAR
Con este Pay Back, consideras que hay que realizar la inversin?
Qu significa que el VAN sea igual a
Qu significa que la TIR es el
El Excedente Bruto ya nos indica que el proyecto es viable ?

K = Ke /(+)+ (1)
/(+)

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

 5%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

5%
ANALISIS FINANCIERO a 2.022

La columna V contiene los ratios calculados al final del periodo (2.022) HABIENDO HECHO
La columna W contiene los ratios calculados de final del periodo (2.022) SI NO SE HUBIERA
La columna X calcula la diferencia de los valores de los ratios en ambas situaciones
La columna Z son los ratios que el sector prev para 2.022

RATIOS DEL PERIODO Plan Estratgico CON inversion en renovacin d

Liquidez
Fondo de Maniobra Pat Neto + Pasivo NO Corrte/ Activo NO Corrte
Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
Test Acido: Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente
Tesorera Tesorera / Pasivo Corriente
Solvencia/ Riesgo
Solvencia Activo / Pasivo
Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo
Cobertura de intereses BAIT / Intereses CI
Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
Rentabilidad Economica (ROI)BAIT / Activo Neto medio
Margen BAIT / Ventas
Rotacin Ventas / Activo Neto medio
Rentabilidad Financiera (ROE)B / Fondos Propios Medios
Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios medios
Sobre Balance Financiero al inicio del ao
Rentabilidad Financiera sobreB / Fondos Propios al inicio del ao

HIPTESIS para P y G
Variacin de ventas (%)
Margen Bruto (%)
Plantilla actual (Diciembre 2.016)
Aumento plantilla ( n) cada ao
Previsin de plantilla para cada ao
Aumento plantilla (%) cada ao
Aumento salarial convenio (%)
Aumento Otros Gastos de Explotacin (%)
Tipo de interes DeudaFinanciera
Tipo impositivo: % de impuesto sobre beneficios a aplicar al BAT

Cuenta de P y G
Ventas
Coste de ventas
 Margen Bruto
Gastos de Personal
Otros gastos de explotacin
EBITDA
Amortizaciones
BAIT (Beneficio antes de Intereses e Impuestos), EBIT
Intereses
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT
Impuesto sobre beneficios
B, Beneficio del ejercicio, Utilidad

2,024 2,025 2,026 2,027

Para contestar, activa el desplegable

El Pay Back no es suficiente como criterio
Que la inversion genera lo que queran los socios y los bancos ms esa cantidad
Que esa es la rentabilidad de la Inversion
Solo dice que el proyecto no es evidentemente rechazable

Aconsejaras la inversin teniendo en cuenta la rentabilidad del mercado?

Inversin en Capital Circulante 2016 2017 2018

Existencias
Clientes
Proveedores
Capital Circulante
Inversin en Capital Circulante

Inversin en Capital Circulante 2016 2017 2018

Existencias
Clientes
Proveedores
Capital Circulante
Inversin en Capital Circulante

Recomendaras la inversin a la vista de la diferencia de valoracin ? Cambia H9

HABIENDO HECHO la Inversin de reajuste y sustitucin de la maquinaria para utilizacin del nuevo
SI NO SE HUBIERA HECHO la Inversin
situaciones

CO
en renovacin de maquinaria para cambio de material CON
2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

5% 5% 5% 5% 5% 5%
50% 56% 56% 56% 56% 56%
80
2 2 2 2 2 2

2% 2% 2% 2% 2% 2%
2% 2% 2% 2% 2% 2%
5% 5% 5% 5% 5% 5%
25% 25% 25% 25% 25% 25%

2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

12,800
6,500
 6,300
1,800
2,500
2,000
1,800
200
350
-150
-38
-113

l mercado?

2019 2020 2021 2022

 2019 2020 2021 2022

cin ? Cambia H90 y H105 al 3% y comntalo

 TRA
1. Presentar las cifras del pla
utilizacin del nuevo polmero 2. Calcular los Ratios del per
3. Contestar CUESTIONES a R
4. Recomendacin sobre la In
5. Comentario sobre la Invers
6. Mecanismos de Gestin so
COMPARATIVO
SIN SECTOR CUESTIONES A RESOLVER
Dif
2,022 2,022 Liquidez:
3,344 -3,344 POSITIVO La Liquidez es escasa, puede ha
1.96 -1.96 1.3 La liquidez est bien as, es sufic
1.76 -1.76 1.1 La liquidez es excesiva, se estan
0.93 -0.93 0.1 Solvencia/Riesgo:
La Solvencia es mucho mayor qu
2.83 -2.83 1.33 La solvencia es menor que si no
35.4% -35.38 p.p 75% Consecuencia del menor endeud
64.6% -64.62 p.p 25% Endeudamiento:
6.59 -6.59 4.0 Al tener poca deuda los interese
El endeudamiento es muy escas
8.79% -8.79 11% Es preferible tener menos deuda
6.7% -6.72 p.p n.d Rentabilidad Econmica (ROI
1.31 -1.31 n.d Se distancia de la media del sec
7.62% -7.62 17.3% Es mayor que SIN inversin al te
0.36 -0.36 p.p 2 Si aumentara las ventas aument
Rentabilidad Financiera: (RO
7.9% -7.93 p.p 18.0% La Rentabilidad Financiera es me
La Rentabilidad Financiera es me
Para tener una RF tan alta, el se

TEXTO LIBRE: Mecanismos de

 TRABAJO A REALIZAR EN POLIMERO II
resentar las cifras del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO la Inversin
alcular los Ratios del periodo
ontestar CUESTIONES a RESOLVER
ecomendacin sobre la Inversin
omentario sobre la Inversin a realizar a partir de las Valoraciones realizadas
ecanismos de Gestin sobre los que actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera

STIONES A RESOLVER

quidez es escasa, puede haber problemas para atender pagos

quidez est bien as, es suficiente para atender pagos
quidez es excesiva, se estan perdiendo posibilidades de rentabilidad
encia/Riesgo:
olvencia es mucho mayor que el sector que parece que no le van bien las cosas
olvencia es menor que si no se hubiera hecho la inversin
secuencia del menor endeudamiento la solvencia es mayor
eudamiento:
ner poca deuda los intereses son mnimos y la CI es excesiva
ndeudamiento es muy escaso y no permite que funcione el apalancamiento
referible tener menos deuda
tabilidad Econmica (ROI)
istancia de la media del sector
ayor que SIN inversin al tener una menor rotacin
umentara las ventas aumentara el ROI al aumentar la rotacion
tabilidad Financiera: (ROE)
entabilidad Financiera es menor que el sector por ser pequeo el margen de apalancamiento
entabilidad Financiera es menor que la Rentabilidad Econmica por tener mucha deuda
tener una RF tan alta, el sector ha debido obtener atpicos

TO LIBRE: Mecanismos de gestin sobre los que actuar para mejorar la RF de POLIMERO
LIMERO II
HO la Inversin

oraciones realizadas
la Rentabilidad Financiera

n bien las cosas

ancamiento

el margen de apalancamiento
por tener mucha deuda

ara mejorar la RF de POLIMERO