Academia de Studii Economie

Facultatea de Cibernetica,Statistica si Previziune Economica

Evoluia cursului de schimb nominal i real n

Romnia si influena evoluiei acestuia asupra
economiei.

Tincu Anisoara-Cristina
Grupa 1038

1. Noiuni teoretice
 Operaiunea de stabilire a cursului valutar pe pia n funcie de cerere i ofert se
numete cotaie.
Valutele sunt monede naionale care, n circulaie, au putere de plat i pot fi constituite
ca rezerve n alte ri.
Monedele internaionale sunt valute care au o mare putere liberatoare i circul n afara
statului emitent, servind ca mijloc de plat i rezerve pe piaa internaional. Exist dou
categorii de monede internaionale, respectiv monede naionale consacrate i instrumente
monetare i uniti de cont. Printre monedele strine se pot aminti : dolarul american, lira
sterlina, euro, yenul japonez etc.
Preul la care o moned se schimb cu alta se numete rata de schimb sau curs de schimb.
Referindu-ne la Romnia, cursul de schimb al leului reprezint preul leului n alte monede. Ca
orie alt pre, cursul de schimb este determinat de raportul cerere-ofert.
Cererea de lei pe piaa extern reprezint suma pe care agenii economici doresc s o
cumpere ntr-o anumit zi pentru un anumit curs de schimb dac vor gsi un vnztor.
Oferta de lei reprezint suma pe care agenii doresc s o vnd pe pia dac vor gsi un
cumprtor.

Valoarea monedei unei ri depinde n ultim instan de performanele sale n comerul

internaional. Un surplus al balanei comerciale indic o cerere mai mare pentru moneda
naional, respectiv o cerere mai mare de bunuri interne. n acest caz cursul de schimb va fi
relativ ridicat n raport cu alte monede. Un deficit al balanei comerciale va indica un exces de
ofert de moneda intern i n consecin o moned slab.
Modificarea cererii de moned poate fi determinat de :
O cretere a preferinelor strinilor pentru bunurile importate;

O cretere a venitului restului lumii;

Un flux de capital ctre interior;

Speculaii.

Msurarea cursului de schimb

Exist mai multe moduri de a se msura cursul de schimb. Unul dintre modurile
convenionale de msurare se numete curs de schimb nominal bilateral. Acesta este bilateral n
sensul c este o rat de schimb a unei monede n raport cu alta i nominal deoarece specific rata
de schimb n termeni nominali( lei/lire sterline, lei/yen japonez, lei/dolar etc). Cursul de schimb
bilateral poate fi exprimat n dou moduri : moned strin/moneda naional sau moned
naional/moned strin.

De multe ori trebuie s caracterizm deplasrile monedei naionale fa de alte monede

printr-un singur numr i nu prin cursuri separate pentru fiecare moned strin. Acest numr
este un indice care reflect n general cursul de schimb i se numete rat efectiv sau
multilateral.
 Pentru a ti dac bunurile interne au devenit mai ieftine sau mai scumpe dect bunurile
din strintate, trebuie s evideniem evoluia preturilor interne i a celor din strintate. Astfel se
va obine cursul de schimb (efectiv) real.
Cursul de schimb real este raportul dintre preurile strine i interne msurat n aceeai
moned. El va msura competitivitatea rii n comerul internaional.Deci cursul real de schimb
este definit ca: R=Pf*e/P unde :
- Pf reprezint nivelul preurilor din strintate ;
- P reprezint nivelul preurilor interne;
- e reprezint preul n lei al unei uniti monetare strine.

Numrtorul Pf*e exprim preurile din strintate msurate n lei, iar numitorul P
reprezint preurile interne; astfel cursul real de schimb exprim raportul dintre preurile din
strintate i cele interne.
Creterea cursului de schimb real arat c bunurile i serviciile din strintate au devenit
mai scumpe dect cele interne i de aici rezult o cretere a competitivitii bunurilor interne.
Aceasta poate fi o consecin a deprecierii monedei naionale, a creterii preurilor externe sau a
scderii preurilor interne. Recipoc scderea lui R arat faptul c bunurile interne devin mai
scumpe i prin urmare mai puin competitive.
Pentru a calcula cursul real de schimb R este necesar cunoaterea indicelui preturilor din
rile cu care avem relaii comerciale precum i a indecelui preurilor interne. Prin intermediul
acestora se va ajusta cursul efectiv (nominal) de schimb la modificrile preurilor externe i
interne.

Teoria paritii puterii de cumprare (PPC) explic modul n care se formeaz

echilibrul cursului de schimb ntre dou monede n raport cu nivelul preurilor din cele 2 ri.
Cursul de schimb se va stabili n punctul n care puterea de cumprare a unei uniti de moned
este aceeai n fiecare ar.
Cursul de schimb ce exprim paritatea puterilor de cumprare se refer la cursul de
schimb nominal, care menine cursul real de schimb constant pentru o anumit perioad, ca de
altfel i nivelul competitivitii internaionale.

Sunt 2 tipuri de cursuri de schimb : flexibile i fixe.

Cursurile de schimb flexibile ( flotante sau libere) sunt cursurile care se formeaz ca
echilibru ntre cererea i oferta de moned pe piaa de schimb valutar internaional.
Caracteristici :

Cnd livrm un bun n strinatate cu plata n viitor, n moned strin, nu vom ti exact
ct va trebui pltit din cauza fluctuaiilor ce apar n cursul de schimb. Acest fapt tinde
s descurajeze comerul internaional.

Aciunile speculative tind s stabilizeze cursul pe termen lung pentru c se va cumpra

moned cnd e slab i se va vinde cnd e puternic;

Balana de pli trebuie s se auto-corecteze permanent.

 Cursurile de schimb fixe nltura incertitudinea asociat cursurilor flexibile. Acest sistem a
fost introdus n 1947 i avea ca scop stabilizarea comerului mondial i stimularea dezvoltrii
sale. FMI a fost de asemenea nfiinat pentru a asista rile a cror balan de pli este deficitar,
nregistrnd dificulti n plata datoriilor externe. Sistemul a fost abandonat n 1974.

2. Romnia(Studiu de caz)

n Romnia, politica monetar actual se concentreaz pe promovarea gradat a deflaiei,

fr a pune n primejdie competitivitatea extern. n derularea politicii sale monetare, Banca
Nationala a Romniei folosete cursul de schimb n principal ca pe o ancor nominal. n
alegerea traseului cursului de schimb, BNR caut s gseasc echilibrul dintre stpnirea inflaiei
i evitarea unei aprecieri reale negarantate, care ar putea aprea dac alte politici nu vin n
sprijinul acestor eforturi. n cazul n care cursul de schimb real i depete nivelul pe termen
lung, competitivitatea extern este afectat negativ iar cursul de schimb devine nesustenabil. De
aceea, evaluarea cursului de schimb real, i, n special, ncercarea de a determina dac rata real
este supra sau sub-evaluat n ceea ce privete nivelul su pe termen lung, reprezint o problema
crucial pentru derularea politicii monetare n Romnia.

Rata efectiva de schimb:

1994 1995199 199 199 199 2000 2001 2002 200 20

6 7 8 9 3 04
1,813. 1,351. 909. 444. 365. 222. 182. 139.5 116.2 96. 89.
1 9 0 5 7 6 0 6 4
2005 2006 200 200 200 201 2011 2012 2013 2014
7 8 9 0
100.0 102.7 108. 98.1 85.2 85.8 85.2 81.0 81.7 81.2
4
 Rata real efectiv de schimb este un indicator care evalueaz competitivitatea unei
ri relativ la principalii competitori de pe pieele internaionale. Modificrile n
competitivitate depind de variaiile ratelor de schimb i de schimbrile relative de preuri ntre o
ar i partenerii si comerciali. Rata real semnific media ponderat a ratelor de schimb
utilizate n raport cu partenerii comerciali ai rii n cauz.

De exemplu, o ar care trebuie s fac fa unei creteri a euro i yenului japonez, simultan cu
scderi ale dolarului i lirei sterline, poate calcula media ratelor de schimb prin ponderare cu
proporia comerului cu rile respective, determinnd astfel rata real de schimb.Conceptul de
rata real de schimb este util pentru a face distincie ntre ratele oficiale i cele relevante n luarea
deciziilor.

Analizand graficul de mai sus, se observa o scadere a ratei reale de schimb pana in anul
2003, diminuare ce este asociata cu o crestere a competivitatii cu principalii concuremti la nivel
international. Incepand cu anul 2004 traiectoria RES indica variatii mult mai reduse ale cursului
real de schimb, indicand o pierdere de competitivitate n raport cu tarile partenere. Aceasta
apreciere reala a monedei nationale n raport cu partenerii comerciali s-a datorat unor factori
specifici, dintre care mentionam: majorarea influxurilor de capital pe fondul accelerarii
proceselor de privatizare si, n special, a privatizarii utilitatilor publice (energie electrica, petrol,
gaze), a numarului mare de romni ce lucreaza n strainatate si ale caror venituri trimise n tara
contribuie la finantarea deficitului contului curent etc.

Cursul de schimb pentru USD i Euro ( exprimat n RON) :

Analizand graficul, putem remarca faptul ca deprecieri semnificative ale leului in raport cu
dolarul, s-au inregistrat in 1997,respectiv anul 2009, unde se observa o crestere a EURO de
21,05 % fata de anul precedent. Cele mai scazute deprecieri anuale s-au inregistrat in 2003 - de
0,44 la suta - (cu o valoare de 3.32 lei pentru un dolar), precum si in 2002 - apreciere de 12,1 la
suta a leului, fata de 2001 (3.3055lei pentru un dolar). Incepand cu anul 2007, se remarca
fluctuatii mai semnificative. (+alte interpretari asemnatoare).

n perioada 2004-2007 moneda naional s-a apreciat att fa de Euro ct i fa de USD

Analizand datele, remarcam faptul ca interventiile repetate ale bancii centrale pentru sustinerea
leului au avut efect, astfel ca anul 2010 a fost un an mai putin bun pentru euro, cotatia acestei
monede inregistrand o medie de 4,2099 lei/unitate, adica o scadere de 0,6%, raportata la anul
precedent. In 2011, cand Romania resimtea efectul masurilor de austeritate adoptate in anul
precedent (taierea salariilor si a pensiilor, cresterea TVA), moneda unica a avut o revenire usoara,
cursul mediu ajungand la 4,2379 lei/euro, in urcare cu 0,7% fata de 2010. Pe parcursul anului
2012, in contextul unor schimbari politice majore, ce au culminat cu organizarea unui
referendum pentru demiterea presedintelui, aspru criticate de voci cu influenta de pe scena
internationala, leul a depasit pragul psihologic de 4,5 lei/euro.
In 2012, an dominat de criza politica, care a pus presiune pe economia tarii, implicit pe
cursul valutar, euro a avut o cotatie medie, in primele 7 luni, de 4,44 lei/unitate, adica cu 20 de
bani mai mult decat media anului 2011. In ultimii doi ani, creterea semnificativ a dolarului,
inclusiv pe pieele externe se datoreaz faptului c economia SUA are cea mai bun evolu ie n
rndul marilor economii ale lumii, iar sentimentul de credibilitate economic se rsfrnge i
asupra dinamicii dolarului american. Conform specialistilor, singura modalitate de a profita de
beneficiile evoluiei dolarului, fr a intampina perturbri economice grave, este de a introduce
ajustrile de politic de stimulare a creterii complementare, cum ar fi accelerarea reformelor
structurale, de echilibrare a cererii agregate, precum i reducerea sau eliminarea datoriilor.
Pe parcursul anului 2014, cursul de schimb leu/euro a inregistrat variatii ample in intervalul 4,35
4,65 lei/euro

Ceea ce era dat ca sigur n 2015, spre exemplu deprecierea euro pn la paritate cu
dolarul, ar putea deveni surpriz n 2016, un an care ar putea aduce o nou criz.
Despre euro, muli analiti cred c moneda european va reveni pe calea paritii cu
dolarul n 2016, ns consensul de anul trecut a disprut, scrie MarketWatch. Unii strategi cred
chiar c n 2016 euro ca urca gradual spre niveluri pe care nu le-a vizitat din ultimul trimestru din
2014.

Un songaj la care au participat 11 bnci de investiii prezice c euro va ajunge la 1,05

dolari pe unitate la sfritul anului 2016. Moneda european a atins acest nivel la nceputul lunii
decembrie, dar a srit apoi la 1,10 dolari pe unitate .

Potrivit cursului oficial publicat de BNR, euro s-a apreciat pe 30 decembrie 2016 pn la
un curs de 4,5411 lei/euro, n cretere cu 0,009 bani fa de cotaia dinainte cu o zi, de 4,5402
lei/euro.
Un nivel mai ridicat dect acesta a fost nregistrat n data de 10 ianuarie 2014, cnd
cotaia afiat de BNR a fost de 4,5447 lei/euro.
n schimb, moneda naional s-a apreciat fa de cea american, cursul valutar afiat de
BNR pentru decembrie 2016 fiind de 4,3033 lei/dolar, cel mai sczut nivel nregistrat dup
Crciun.n decembrie, dolarul a atins un maxim istoric.Mari, 28 decembrie, dolarul a fost cotat
la 4,3504 lei.

.
 Moneda naional s-a depreciat pe parcursul anului 2015 cu dou cifre n faa dolarului
american, respectiv un minus de 13%, i n faa francului elveian, minus 13%, n timp ce
deprecierea fa de euro a fost de doar 0,9%.
Astfel, dolarul american a crescut de la 3,68 lei ct era n ultima edin din 2014 la 4,14
lei la finalul anului, n timp ce francul elveian s-a apreciat de la 3,69 lei la 4,17 lei. Dolarul i
francul elveian sunt dou monede care au avut fluctuaii semnificative pe parcursul anului
trecut. Euro a avut un ctig relativ modest, de doar patru bani, de la 4,48 lei la 4,52 lei.
 3.Concluzii

In ultima perioada, moneda nationala a cunoscut o evolutie de apreciere ,Aprecierea

nominala a cursului de schimb s-a datorat in mare parte anticiparilor agentilor economici privind
influenta liberalizarii contului de capital asupra dinamicii cursului precum si a anticiparilor cu
privire la influxurile ridicate de capital care vor fi generate de diferentialul de dobanda ridicat.

Politicile adoptate de BNR privind flexibilitatea cursului de schimb sunt menite a descuraja
intrarile de capital speculativ. Riscurile legate de investitiile de portofoliu care pot expune
economia nationala la intrari si iesiri bruste de capital vor fi contracarate datorita flexibilitatii
cursului de schimb si al nivelului confortabil atins de rezervele valutare oficiale detinute de
BNR.