CEDULAS HIPOTECARIAS

ANTECEDENTES
Como primer antecedente de las cdulas hipotecarias podemos mencionar aquellos
ttulos que reciban el mismo nombre que se encontraban autorizados a emitir los
bancos hipotecarios, conforme a la autorizacin que estableca la Ley de bancos
hipotecarios promulgada el 2 de enero de 1889.
La mencionada ley estableca que los bancos hipotecarios se encontraban autorizados
a emitir obligaciones denominadas cdulas hipotecarias, pagaderas en oro o plata. La
garanta de estos valores estaba constituida tanto por el capital del banco como por los
inmuebles hipotecados.
BASE LEGAL
Posteriormente, el 16 de marzo de 1928 se aprob la Ley N 6126 que cre el Banco
Hipotecario del Per. Dicha entidad, como lo estableca su norma de creacin, se
encontraba autorizada a emitir y negociar cdulas hipotecarias. La citada ley contena
disposiciones similares a las contenidas en la Ley de Bancos Hipotecarios ya citada.
EI 12 de junio de 1981 se aprob el Decreto Legislativo N 204 que cre el Banco
Central Hipotecario, cuyo objeto, como se establece en el artculo 2 de la norma citada,
era: "... promover la formacin del ahorro a travs de la emisin de cdulas
hipotecarias para destinar los recursos que capte, junto con sus propios recursos, al
otorgamiento de prstamos con garanta hipotecaria; en concordancia con la poltica
econmica y financiera del Estado"
De acuerdo al citado dispositivo legal, el Banco Central Hipotecario se encontraba
facultado para otorgar prstamos garantizados por primera hipoteca sobre inmuebles
urbanos cuyo objeto era el de construir, comprar o reparar total o parcialmente
inmuebles, por lo que los prestamos cuyos recursos provenan de las cdulas
hipotecarias que se emitan solo podan ser destinados a financiar la compra,
construccin o reparacin de un inmueble.
Finalmente, la experiencia de la banca de fomento hipotecario lleg a su fin el 7 de
agosto de 1992 con la promulgacin de la Resolucin N 766-92 de la SBS que declar
en disolucin al Banco Hipotecario del Per.
CEDULAS HIPOTECARIAS
DEFINICIN
Se denominan cdulas hipotecarias a aquellos valores mobiliarios
representativos de deuda hipotecaria emitidos a largo plazo por empresas del
Sistema Financiero Nacional y que tienen por objeto conceder financiaciones
hipotecarias.
OBJETO DE CEDULA HIPOTECARIA
La constitucin de la hipoteca da derecho al acreedor para promover la venta judicial
del bien gravado cuando la obligacin sea exigible y no se cumpla. Es nulo el pacto de
adjudicacin en pago que se estipule al constituirse la hipoteca.
CARACTERISTICAS
Como caractersticas de la cdula cabe indicar que las mismas eran al portador, se emitan
por series y se amortizaban por sorteo.
A. SER INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA HIPOTECARIA DE LARGO PLAZO

REALIZADO POR: WILLDER GIOVANNY CHALLCO CASA

 El artculo 238 de la Ley de Bancos seala que las cdulas hipotecarias son
instrumentos representativos de deuda hipotecaria de largo plazo.
B. NO SON REDIMIBLES ANTICIPADAMENTE
lo disponen tanto el artculo 238 de la Ley de Bancos, por lo tanto se evita, de esta
manera, que la empresa emisora pueda, si las circunstancias del mercado varan,
redimir anticipadamente las cdulas con el objeto de obtener recursos a tasas ms
reducidas. Por otro lado, el artculo 272 de la LTV seala que la cdula hipotecaria debe
sealar, especficamente, que se trata de instrumentos no redimibles antes de su
vencimiento.
C. LAS CDULAS HIPOTECARIAS PUEDEN SER NOMINATIVAS O AL PORTADOR
Las cdulas hipotecarias pueden ser nominativas o al portador.
a. En el caso que las cdulas hipotecarias sean nominativas estas podrn constar
en un ttulo fsico o como valor en anotacin en cuenta, y aun cuando no hay
norma especfica al respecto, consideramos que la emisora deber llevar un
registro de cada emisin pues, como seala el inciso 2 del artculo 29 de la LTV,
para que la transmisin se perfeccione es preciso que el nombre del nuevo
adquirente sea notificado al deudor.
b. En el caso de que las cdulas sean emitidas al portador, necesariamente
debern constar en un ttulo fsico, pues, de otra manera, no habra forma de
determinar quin es el titular del ttulo valor.
D. SE ENCUENTRAN GARANTIZADAS CON LA HIPOTECA DEL CONJUNTO DE INMUEBLES
QUE QUEDEN AFECTOS
Como seala el artculo 238 de la Ley de Bancos, las cdulas hipotecarias se
encuentran respaldadas con la hipoteca del conjunto de inmuebles que queden afectos
al rgimen hipotecario vinculado a tales cdulas.
E. SON MATERIA DE NEGOCIACIN EN EL MERCADO SECUNDARIO
Como instrumentos de captacin de fondos del pblico, las cdulas hipotecarias deben
ser emitidas y colocadas en el mercado primario. Consecuentemente, como cualquier
valor mobiliario, luego de ser colocadas en el mercado, su negociacin se lleva a cabo
en el mercado secundario, es decir, en aquel mercado donde se realizan las
transacciones con valores ya emitidos. De esta manera, y dada su naturaleza de valor
mobiliario, las cdulas hipotecarias son ttulos valores libremente negociables en el
mercado de valores.
F. LA EMISORA ES LA NICA OBLIGADA AL PAGO
Tanto el artculo 238 de la Ley de Bancos como el inciso 3 del artculo 271 de la LTV,
disponen que la empresa emisora de cdulas hipotecarias es la nica obligada al pago
de las mismas.
G. EN CASO DE DISOLUCIN Y LIQUIDACIN DE LA EMISORA LAS CDULAS HIPOTECARIAS
SON TRANSFERIDAS A OTRA INSTITUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO
Una de las caractersticas ms atractivas de las cdulas hipotecarias la constituye su
aislamiento del resto de activos de la empresa emisora, en caso de insolvencia de la
misma.
H. EN EL TTULO DEBE INDICARSE EXPRESAMENTE SU DENOMINACIN
Como establece el literal a) del artculo 272 de la ltv, las cdulas hipotecarias deben
contener la denominacin de ser tales.
I. EN EL TTULO DEBE INDICARSE EXPRESAMENTE SU FORMA DE PAGO
Al igual que en el caso de las letras hipotecarias, en el ttulo que representa las cdulas
hipotecarias debe constar expresamente la forma en que estas sern pagadas, esto es,
si sern pagadas en forma directa o indirecta.
J. NO SE ENCUENTRAN EXCLUIDAS DE LA MASA CONCURSAL LAS HIPOTECAS OTORGADAS
POR LOS DEUDORES
Al igual que en el caso de las letras hipotecarias, las hipotecas que garantizan las
cdulas hipotecarias tampoco se encuentran excluidas de la masa concursal.

NATURALEZA JURIDICA

REALIZADO POR: WILLDER GIOVANNY CHALLCO CASA

 Los dispositivos que regulan este instrumento financiero establecen como
caractersticas del mismo su emisin en forma masiva, su carcter de libremente
negociable y el otorgar a sus titulares el goce de derechos crediticios

EMPRESAS EMISORAS

Al igual que en el caso de las letras hipotecarias, las cdulas hipotecarias solo pueden
ser emitidas por empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren
autorizadas a ello por la Ley de Bancos, es decir, las empresas bancarias y aquellas que
hayan sido autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguros para realizar estas
operaciones, luego de cumplir con los requisitos sealados en la Ley de Bancos
(mdulos 2 o 3 del artculo 290 de la Ley de Bancos)

BENEFICIOS DE INVERTIR EN CDULAS HIPOTECARIAS

Si tenemos en cuenta la situacin actual, donde las tasas de inters de los
instrumentos representativos de deuda son cada vez ms bajas, comprendemos el
valor de los inversiones de largo plazo, ya que intereses que en algn momento
parecan reducidos se tornan en momentos de crisis bastante atractivos.
CLASES DE LA CEDULA HIPOTECARIA
Una Que Las Agrupa Segn Su Manera De Circular, Es Decir, El Modo De Efectuar Su
Transferencia
Tomando en cuenta su manera de circular, las Cdulas Hipotecarias pueden ser
nominativas o al portador.
La Otra Que Hace Tomando En Cuenta La Garanta Que Les Sirve De Respaldo
Pueden ser cedulas con garanta general o global y cedulas con garanta especial

Segn su manera de circular

las Cdulas Hipotecarias al portador son las que no precisan la designacin de la
persona autorizada para ejercer el derecho expresado en ellas; tales Cdulas, cuyo
rgimen de circulacin es el ms sencillo, se transfieren por la simple entrega, por lo
que constituyen ttulos de legitimacin real, en oposicin a los ttulos a la orden y a los
nominativos, a los cuales se les conoce con la denominacin de ttulos de legitimacin
nominal.
Las Cdulas nominativas sujetas a un rgimen de transmisin ms complejo, son las
extendidas a favor de una persona determinada; su transferencia, comporta la
notificacin al Banco emisor, lo cual puede hacerse mediante declaracin inscrita en los
registros del mismo.
Segn las garantas que les sirven de respaldo
Cedulas con garanta general o global
Son aquellas que quedan garantizadas por crditos hipotecarios en los que el titular es
la propia entidad financiera emisora. Estos crditos no pueden ni deben estar
afectados por otra emisin de cdulas con garanta especial es decir estos
crditos hipotecarios son todos los del banco emisor menos aquellos que vienen a
respaldar a otras cdulas con garanta especial.
Cedulas con garanta especial
Nos encontramos con aquellas que son emitidas por las entidades financieras con el
respaldo de uno o varios prstamos hipotecarios que van siendo otorgados a su favor
antes de la emisin, estas cdulas hipotecarias deben identificarse, y deben sealar su
importe, cada uno de los crditos que la respaldan y tambin aquellos inmuebles que
queden como garanta de los crditos.
POR QUE ADQUIRIR UNA CEDULA HIPOTECARIA?

REALIZADO POR: WILLDER GIOVANNY CHALLCO CASA

 Porque las cdulas hipotecarias devengan mayores intereses a sus tenedores, que
los percibidos en depsitos de ahorro en un banco.
LAS CEDULAS HIPOTECARIAS Y EL RIESGO
Por otro lado tambin existe un requerimiento legal que va a impedir que el saldo de
las cdulas hipotecarias supere el 80% de la cartera seleccionable. Sin
embargo, no podemos dejar de ser conscientes que existen cdulas hipotecarias de
riesgo elevado, aqu se encontrara ese modelo de edicin de cdulas garantizadas por
hipotecas de alto riesgo en forma de bonos de titulizacin (las llamadas suprime)
que se encuentra en el origen de la crisis de la pasada dcada.
CONCLUSIN
Una frmula que puede satisfacer esta fuerte brecha de demanda, en condiciones
financieras ms estables, no tiene que ser buscada entre experiencias forneas, ni
sustentarse en un mayor gasto pblico en construccin de viviendas, porque el Per ha
tenido en su pasado no tan lejano una frmula de mercado que funcion y apoy la
expansin moderna de Lima de los cincuenta y sesenta. Nos referimos a la cdula
hipotecaria. Con esquemas de este tipo se colocan valores en la bolsa y se consiguen
los recursos para las personas que se endeudan para construir sus viviendas, con lo
que la entidad financiera mantiene separada las garantas de la emisin de ttulos.

CASO PRCTICO
EJEMPLO:
La Entidad, S.A. de C.V., al final del mes de enero, dispone de un excedente de efectivo por valor de
US$600.000.00 y toman la decisin de comprar 3,00 cedulas hipotecarias de US$2.300 cada una, las
cuales tienen un rendimiento del 20% anual, pagaderos trimestralmente y un vencimiento de 9 meses.

Al final del mes de abril, nos abonan en cuenta los rendimientos del primer trimestre.
Con fecha 30 de junio se informa al banco que en esta fecha se han vendido 150 acciones a 2400.00 cada una, a
fulanito de tal, en efectivo.

REGISTRO- DE LA INVERSION

31/01/2014 Pda. X1
1103 Inversiones financieras a corto plazo US$529,000.00
110303 Cdulas Hipotecarias
11030302 Banco xyz, S.A. US$529,000.00
1101 Efectivo y equivalentes al efectivo
US$529,000.00
110103 Efectivo en bancos
11010301 Banco xyz, S.A. US$529,000.00

Por la adquisicin de 300 cedulas hipotecarias, con un costo

De US$2,300.00 cada una.

30/04/2014

Al final del mes de abril, nos abonan en cuenta los rendimientos del primer trimestre.

529,000.00 X 24% X 90dias = 31,740.00

360

REGISTRO DEL RENDIMIENTO

30/04/2014 Pda. X2
1101 Efectivo y equivalentes al efectivo US$529,000.00
REALIZADO POR: WILLDER GIOVANNY CHALLCO CASA
110103 Efectivo en bancos
11010301 Banco xyz, S.A. US$529,000.00
5201 Ingresos Financieros
US$529,000.00
520101 Intereses por inversiones US$529,000.00

Ingresos no operacionales- Intereses

REALIZADO POR: WILLDER GIOVANNY CHALLCO CASA