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Pablo Fernández

C10.

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

e-mail: fernandezpa@iese.edu

Pablo Fernández Profesor de finanzas del IESE Web: http://webprofesores.iese.edu/PabloFernandez//

Anteriores versiones: 2006, 2008, 2009, 2011, 2014, 2016. Esta versión: 24 de abril de 2017

Este documento contiene 71 preguntas sencillas de exámenes de finanzas y sus respuestas correctas. También contiene 1.481 respuestas erróneas de diversos autores (todos ellos con títulos universitarios superiores de diversos países) que pueden ayudar mucho al lector Los objetivos de este documento son:

- Refrescar al lector varios conceptos

- Observar la variedad de respuestas

- Procurar no repetir errores cometidos en el pasado

También permite calibrar la asimilación de las cuestiones financieras y contables por parte de los

alumnos y directivos.

xPPlnm

IESE. Universidad de Navarra. Camino del Cerro del Águila 3. 28023 Madrid.

Problemas sobre:

Tel. 91-357 08 09.

Fax 91-357 29 13.

- I. cálculo del valor actual

- II. cálculo de la TIR

- III. relación entre la contabilidad y los flujos de dinero

- IV. flujos relevantes en proyectos de inversión

- V. WACC y rentabilidades exigidas

- VI. qué son los forwards

- VII. valoraciones de empresas

- VIII. otros

Pablo Fernández

C10.

I. Cálculo del valor actual

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

I.1. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%.

Año

Flujo

5…

1

$50

2

$150

3

$100

4

$100

$100…indefinidamente

50

150

100 / 0,1

1,1

2

 

100

 

50

50

 

0,1

1,1

1,1

2

50 x 1,1 -1

+ 150 x 1,1 -2

939,42

 
 

50

150

1.000.000

 

 

1,1

1,1

2

1,1

50

3

150

 

1.000

 

150

 

100

1,1

100

1,1

2

50

1,1

0,1

1,1

 

150

100

100

100

100

1,1

2

1,1

3

1,1

4

1,1

5

0,1

995,87

Solución:

1,1

1,1

50

2

1,1

2

150

100

1,1

3

100

1,1

4

50

1,1

100

0,1

150

2

1,1

1.431

995,87

También:

100

n

1,1

100

1,1

3

0

Otras “soluciones”:

+ 100 x 0,1 = 178.

 

1,1

50

150

 

100

1,1

1,1

2

0,1

 

50

150

100

1,1

1,1

2

1,1

3

50

150

1.000

 
 

1,1

1,1

2

1,1

3

50

150

 

100

 

1,1

1,1

2

1,1

3

50

150

 

1,1

1,1

2

50

150

 

100

 
 

1.169,41

100

1,1

4

100

1,1

5

920,73

100

1,1

4

100

1,1

5

100

10

1,1

5

1,1

6

1,1

1,1

2 3

1,1

100 x 10 = 1.000.

751.484,22

830,6

1.000 + 169 = 1.169

384,57

269,4

50

1,1

1.095,45

100 x anualidad al 10%, n años

100

100 / 0,1

939

P = 100 - TIR = 90%

1.431

----------------------------------------------------------

I.2. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR del bono es 10% y si la TIR del bono es 5%.

Año

1

2

3

4

5…

 

Flujo

$100

$100

 

$100

$200

 

$100

 

bono perpetuo

100

100

 

100

 

100

Solución:

0,05

1,05

4

2.082,27

 

0,1

1,1

4

1.068,30

Otras “soluciones”:

 

100

100

100

200

100 / 0,05

2.003,91

1,05

 

1,05

2

1,05

3

1,05

4

1,05

5

100

100

100

200

100 / 0,1

1,05

2

1,05

1,05

3

1,05

4

1,05

5

1.220,4

100

100

0,1

100

100

1,1

4

931,62

1.917,7

0,05

1,05

4

100

100

100

100

1,1

3

200

200

1,1

4

100 / 0,1

100

0,1

1,1

100

1,1

1,1

100

2

1,1

3

1,1

4

1,1

5

1.385,33

992

1,1

2

100

0,05

2.000

100

100

100

200

100 /1,1

1,1

1,1

2

1,1

3

1,1

4

1,1

4

100

0,1

1.000

447,38

----------------------------------------------------------

I.3. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR del bono es 10% y si la TIR del bono es 5%.

Año

Flujo

1

2

3

4

5…

$100

$200

$100

$100

$100

bono perpetuo

Solución:

100

100

0,05

1,05

2

2.090,7

100

0,1

100

1,1

2

1.082,64

Pablo Fernández

C10.

 

También:

100

200

100 / 0,05

1,05

1,05

2

1,05

2

Otras “soluciones”:

100

200

100 / 0,1

1,1

1,1

2

1,1

2

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

2.090,7

100

200

100 / 0,1

1,1

1,1

2

1,1

2

100 100

0,1

1,1

2

917,36

1.082,64

100

0,05

2.000

999,98

100

0,05

100

100

1,05

2

200

200

100

1.909,3

90,91

100

290,91

100 /1,05

1,05

100

0,05

1,05

100

2

1,05

2

1,05

3

1,05

4

1,05

5

 

100

200

100 / 0,05

2.004,31

1,05

1,05

2

1,05

3

 

100

 

200

 

100

 

524,41

 

33.610,39

 

1,05

 

1,05

2

0,05

2

----------------------------------------------------------

I.4. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR del bono es 10% y si la TIR del bono es 5%.

Año

Flujo

1

2

3

4

5

$100

$100

$100

$200

$1.100

Solución:

100

100

 

100

 

200

1.100

 
 

 

1,1

1,1

2

1,1

3

1,1

4

1,1

5

1.068,3

1.000

 

100

100

 

100

 

200

 

1.100

1,05

1,05

2

1,05

3

1,05

4

1,05

5

100

200

 

100

 

100

1.100

 

Otra “solución”:

 

1,1

1,1

2

1,1

3

1,1

4

1,1

5

1.298,74

1.261,51

100

1,1

4

----------------------------------------------------------

I.5. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR del bono es 10% y si la TIR del bono es 5%.

Año

1

2

3

4

5

Flujo

$100

 

$200

 

$100

$100

 

$1.100

 

Solución:

 

100

200

100

100

1.100

1.082,64

100

200

1,1

1,1

100

2

1,1

100

3

1,1

4

1.100

 

1,1

5

.

 

1.307,18

 

1,05

1,05

2

1,05

3

1,05

4

1,05

5

   

100

200

100

100

 

1.100

 

Otras “soluciones”:

 

 

 

1.090,13

1,1

1,1

2

1,1

3

1,1

4

 

1,1

5

100

100

 

100

 

200

 

100

100

 

1.100

 

 

0,05

1,05

2

1.909,3

.

1,1

1,1

2

1,1

3

1,1

4

1,1

5

100

11 ,

2

1000

1.261,51

.

----------------------------------------------------------

100 100

0,05

1,05

2

92,64

I.6. Calcula el precio hoy (año 0) de este bono sabiendo que su TIR es 8%.

Año

1

2

3

4

5

 

Flujo

100

100

100

100

102

… crece indefinidamente al 2%

Solución.

Valor actual de los flujos del año 4 y siguientes: P = 100 / (8% - 2%) = 1.666,67.

Valor actual de 100 en 1; 100 en 2; y (100+1.666,67) en 3 = 1.580,76$. Las 73 respuestas a esta pregunta fueron:

Respuesta

16.528

2.358

2.205

2.031

2.000

1.998

1.924

1.775

1.677

1.667

 

nº de respuestas

1

1

1

1

1

2

2

2

1

13

Respuesta

1.657

1.581

1.556

1.498

1.488

1.482

1.465

581

392

327

124

nº de respuestas

2

18

1

4

4

10

5

1

1

1

1

Pablo Fernández

C10.

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

----------------------------------------------------------

I.7. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales:

Año

1

2

3

4…

Flujo

$100

$100

0

$100

indefinidamente

sabiendo que la TIR del bono es 10%.

Solución:

100

0,1

100

1,1

3

924,87

Otras “soluciones”:

P

100

0,1

100

1,1

3

También:

1075,13

P

100

100

1,01

1,01

2

 

0

100 / 0,1

1,01

2

999,98

100

P

100

100

100 / 0,1

1,1

P

1,1

2

1,1

100

3

1,1

924,87

909,09

0,1

100 /0,1

1,1

3

751,31

100

0,1

1000

Respuesta

751,3

909,1

924,9

925,4

1.000

1.075,1

1.098,4

nº de respuestas

1

1

53

2

2

2

1

----------------------------------------------------------

I.8. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales:

Año

1

2

Flujo

$60

$60

sabiendo que la TIR del bono es 10%.

Solución:

60

0,1

60

1,1

3

554,92

Otras “soluciones”:

P

P

60

1,1

60

1,1

3

2

104,13

450,78

60 / 1,1

0,1

NPV

P

60

1,1

2

3

$0

También:

60 600

10%

4…

$60

60

60   

60 / 0,1

indefinidamente

60

60 / 0,1

VAN

104,13

40,98

1,1

3

1,1

1,1

2

1,1

3

60

0,1

60

1,1

3

145,11

554,92

600

1,1

45,08

509,92

Respuesta

104,1

145,1

450,8

509,9

540,0

550,4

554,9

600,0

nº de respuestas

1

1

2

1

1

1

55

1

I.9. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%

Año

1

2

3

4

5…

Flujo

$100

$0

$200

$100

$100

bono perpetuo

Solución:

100

0,1

100

1,1

3

100

1,1

2

992,49

Otras “soluciones”:

100

1,1

100

200

1,1

3

100 100

0,1

1,1

100 100

1,1

6

0,1

90,91

150,26

3

75.372,65

100

200

100

 

1,1

3

1,1

1,1

4

1,1

5

100

200

100 / 0,1

 

1,1

3

1,1

1,1

3

1.427.97

333,33

574,51

100

200

100 / 0,1

1,1

1,1

3

1,1

3

992,49

100

100 100 / 0,1

1,1

1,1

2

1,1

2

1.000

100 100

0,1

1,1

3

1.075,13

I.10. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%

Año

1

2

3

4

5

6

Flujo

$100

$0

$100

$100

$100

$100

indefinidamente

Solución:

P = (100 / 0,1) - (100 / 1,1 2 ) = 917,36

Otras “soluciones”:

(100 / 0,1) - (100 / 1,1 2 ) = 1.082,64;

(100 / 0,1) - (100 / 1,1) = 909,09

Pablo Fernández

C10.

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

I.11. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%

Año

1

2

3

4

5

6

Flujo

$100

$100

$0

$100

$100

$100

indefinidamente

Solución:

P = (100 / 0,1) - (100 / 1,1 3 ) = 924,87

Otras “soluciones”:

(100/1,1) + (100/1,1 2 ) - (100/1,1 3 )

(100/0,1) - (100/1,1 3 ) = 1.075,13;

(100/1,1) + (100/1,1 2 )

+ ([100/1,1]/1,1 3 ) = 241,83

+ ([100/0,1]/1,1 4 ) = 781,42

(100/1,1) + (100/1,1 2 )

+ ([100/1,1]/1,1 3 ) = 241,86

I.12. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%

Año

1

2

3

4

5

6

Flujo

$100

$0

$100

$100

$100

$100

indefinidamente

Solución:

P = (100 / 0,1) - (100 / 1,1 2 ) = 917,36

Otras “soluciones”:

(100/1,1) + ([100/0,1]/1,1 3 ) = 842,22

(100/0,1) - (50/1,1 2 ) = 958,68

I.13. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%

Año

1

2

3

4

5

Flujo

$0

$100

$100

$100

$1.100

Solución:

P = 1.000 - (100 / 1,1) = 909,09

Otras “soluciones”:

(100/1,1 2 ) + (100/1,1 3 ) + (100/1,1 4 ) + (1.100/1,1 5 ) - (100/1,1) = 818,18

(100/0,1 2 ) - (100/1,1) + (1.000/1,1 5 ) = 1.530,01

82,64 + 75,13 + 68,3 + 620,92 = 846,99

I.14. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%

Año

1

2

3

4

5

6

Flujo

$0

$100

$100

$100

$100

$100

indefinidamente

Solución:

P = (100 / 0,1) - (100 / 1,1) = 909,09

Otras “soluciones”:

([100/0,1]/1,1 2 ) = 826,45. Tres votos (100 / 0,1) - (100 / 1,1) = 900 0 = - P + (100 / 0,1). P = (100 / 0,1) = 1.000 (100 / 0,1) - (100 / 1,1) = 1.000 - 82,64 = 917,35

(100/1,1 2 ) + (100/1,1 3 ) + (100/1,1 4 ) + ([100/0,1]/1,1 5 ) = 847

I.15. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%

Año

1

2

3

4

5

Flujo

$100

$0

$100

$100

$1.100

Solución:

P = 1.000 - (100 / 1, 1 2 ) = 917,36

Otras “soluciones”:

(100/1,1) + (100/1,1 3 ) + (100/1,1 4 ) + (1.100/1,1 5 ) = 855,25

(100/1,1) + (100/1,1 3 ) + (100/1,1 4 ) + (1.100/1,1 5 ) = 846,61

(100/1,1) + (100/1,1 3 ) + (100/1,1 4 ) + (1.100/1,1 5 ) = 296,43

II. Cálculo de la TIR (tasa interna de rentabilidad)

II.1. Calcula la TIR de este bono, sabiendo que su precio hoy (año 0) es 1.000 y que promete los siguientes flujos anuales:

Pablo Fernández

 

C10.

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

Año

1

Flujo

$112… crece indefinidamente al 2%

 

Solución:

1.000

112

TIR

2%

;

TIR

13,2%

Otras “soluciones”:

 

1.000

110

; TIR

11%

.

1.000

112

; TIR

12%

 

1.000

112(1

2%)

; TIR

 

12,9%

 

 

TIR

(TIR

2%)(1

TIR)

(TIR

2%)

 

112

 

0,112

 

0,02

 

9,2%

 

; TIR

112 31,2%

 

1.000

(TIR

2%)

----------------------------------------------------------

II.2. Calcula la TIR de este bono, sabiendo que su precio hoy (año 0) es 1.250 y que promete los siguientes flujos anuales:

Año

Flujo

Solución:

1

$110… crece indefinidamente al 2%

1.250

110

TIR

2%

;

TIR

10,8%

Otras “soluciones”:

1.250

110

 

; TIR

28,8%

 

TIR

0,2

1.250

110

; TIR

8,8%

TIR

1.250

1.250

110 x 1,02

; TIR

10,97%

 

1.250

 

110

; TIR

 

TIR

2%

(TIR

2%)(1

TIR)

110

; TIR

9%

1.250

110

; TIR

6,8%

TIR

TIR

2%

10%

----------------------------------------------------------

II.3. Calcula la TIR de este bono si su precio hoy (año 0) es 1.000$.

Año

1

2

3

4

5

 

Flujo

0

110

110

110

110

… flujo perpetuo

Solución: 1.000 = (110 / TIR) / (1+TIR). TIR = 10%

Las 57 respuestas a esta pregunta fueron:

   

Respuesta

17,3%

12,4%

11,1%

11,0%

10,0%

9,9%

9,3%

9,2%

 

5,0%

 

2,6%

1,0%

nº de respuestas

1

1

1

14

26

4

3

4

 

1

 

1

1

 

----------------------------------------------------------

 

II.4. Calcula la TIR de este bono si su precio hoy (año 0) es 1.250$.

 

Año

1

2

 

Flujo

0

110

… crece indefinidamente al 2%

 

Solución:

1.250 = (110 / [TIR-2%]) / (1+TIR). TIR = 10%

 

Las 64 respuestas a esta pregunta fueron:

 
 

Respuesta

29,4%

20,8%

11,8%

11,4%

11,2%

11,0%

10,8%

10,2%

10,1%

10,0%

9,5%

9,4%

nº de respuestas

1

1

1

1

6

2

10

3

1

26

3

2

 

Respuesta

9,0%

8,0%

1,1%

-13,0%

 

nº de respuestas

4

1

1

1

----------------------------------------------------------

II.5. Calcula la TIR de este bono, sabiendo que su precio hoy (año 0) es $2.000 y que promete los siguientes flujos anuales:

Año

1

2

Flujo

$100

$102…

crece indefinidamente al 2%

Pablo Fernández

C10.

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

Solución:

2000

100

TIR 0,02

;

TIR

0,02

0,05;

TIR

0,07

7%

Otras “soluciones”:

2000

100

102 /(

TIR

2%)

1 TIR

(1

TIR

)

2

;

TIR entre 6,9% y 7%

100 /(

TIR

0,02)

;

2000

2000

1 TIR

;

100

TIR 0,02

TIR

2000 (TIR

2000

100

TIR 0,02

;

2000 (TIR

entre 6% y 5%

2000

0,02)

100; 2000TIR

0,02)

100; 2000TIR

100(1

0,02)

(

100

TIR

2%)

400; TIR

; TIR

25%

60; TIR

3%

2000

100

102

1 TIR

0,02

TIR

2000

100

2

TIR

(1

TIR

)

2

; TIR

5%

8%

Respuesta

3,0%

5,0%

6,0%

7,0%

7,4%

7,5%

8,0%

25,0%

mal

nº de respuestas

1

1

1

53

1

1

1

1

2

II.6. Calcula la TIR de este bono, sabiendo que su precio hoy (año 0) es $2.000 y que promete los siguientes flujos anuales:

 

Año

1

2

Flujo

$100

$103…

 

crece indefinidamente al 3%

 

100

 

Solución:

2000

TIR 0,03

;

 

TIR

0,03

0,05;

TIR

0,08

8%

Otras “soluciones”:

TIR  2000

100

 

2000

100 /(

TIR

0,03)

i 0,03

   

1 TIR

 

2000

100

103 / TIR

1 TIR

2000

2000

2000

100

TIR 0,03

; 20(TIR

0,03)

1 3%

(1

3%)

2

100

1 TIR

(1

TIR

)

2

1;

100 (1

3%)

TIR 3%

; TIR

20TIR

1,06; TIR

; TIR

2%

8,15%

5,3%

; TIR

7,645%

Respuesta

2,0%

3,0%

5,0%

5,3%

7,6%

8,0%

8,2%

Mal

nº de respuestas

4

1

1

1

2

51

1

2

III. Relación entre la contabilidad y los flujos de dinero

III.1. Calcula el Beneficio neto en junio de 2008 de la siguiente empresa que no reparte dividendos:

   

Cuentas de resultados

 

2005

2006

2007

jn-08

 

BENEFICIO NETO

   

18

 

63

80

 

FONDOS PROPIOS

   

205

268

348

376

Solución: 28 = 376 - 348

 

Las distintas respuestas a esta pregunta fueron:

 

Respuesta

 

264

275 124

 

87

 

70 61

31

 

30 28

14

 

12

-118

nº de respuestas

 

1

1 1

 

1

 

1 1

1

 

1 14

1

 

1

1

----------------------------------------------------------

III.2. Se adjuntan balances, cuentas de resultados y entradas y salidas de Whaltar Inc. (en millones de dólares). Es una empresa comercial (no fabrica nada). Completa: la hoja de entradas y salidas de 2006 y 2007; la cuenta de resultados y el balance de 2008 y los espacios en blanco que aparecen a continuación. No ha habido ventas de

Pablo Fernández

C10.

71 problemas sencillos de Finanzas resueltos y 1.481 respuestas erróneas

activos fijos, la amortización anual ha sido nula y los impuestos generados se pagaron en el año en que se generaron.

 

Cuentas de resultados ($ millones)

 

2005

 

2006

 

2007

 

2008

VENTAS NETAS COSTE DE VENTAS GASTOS DE EXPLOTACION INTERESES IMPUESTOS

 

1187

 

1508

 

1984

 

855

1108

1466

297

360

460

9

10

15

5

6

9

BENEFICIO NETO

   

21

 

24

 

34

 

Balances

   

2005

 

2006

 

2007

 

2008

CAJA Y BANCOS CUENTAS A COBRAR STOCKS ACTIVO FIJO (Neto)

   

34

 

34

 

34

 

120

155

222

 

306

167

240

312

421

90

98

110

120

TOTAL ACTIVO

   

411

 

527

 

678

 

A PAGAR - BANCO PROVEEDORES PROVISIONES (gastos de explotación) DEUDAS A LARGO FONDOS PROPIOS

 

68

 

94

 

165

 

87

154

199

17

21

27

 

35

50

45

40

35

189

 

247

290

TOTAL PASIVO

   

411

   

678

 

Análisis

   

2006

 

2007

 

2008

DIAS de deudores DIAS de proveedores DIAS de Stock

       

43,0

48,0

   

2006

 

2007

 

2008

 

ENTRADAS Cobros a clientes SALIDAS Pagos proveedores Gastos generales (provisiones) Intereses Impuestos Compra de activos fijos TOTAL ENTRADAS - SALIDAS

       

2.515

1.962

594

22

11

10

2.598

-83

FINANCIACION Más deuda a corto Reducción caja Repago deuda a largo FUENTES DE FINANCIACION

       

0

-5

   

2006

 

2007

 

2008

 

Flujo para los accionistas

       

Free cash flow

       

SOLUCIÓN (Millones de dólares)

 
 

Cuentas de resultados

 

2005

 

2006

 

2007

 

2008

VENTAS NETAS COSTE DE VENTAS Stock inicial Compras

+

   

1187

 

1508

 

1984

 

2.599

855

1108

1466

1.920

128

167

240

312

894

1181

1538

2029

-

Stock final

167

240

312

421

GASTOS DE EXPLOTACION INTERESES BENEFICIO ANTES DE IMP.

 

297

 

360

 

460

 

603

9

10

15