VAN SI RIR in analiza fezabilitatii sistemelor economice : Cei mai utilizati
indicatori pentru evaluarea investitiilor sunt VAN(Valuarea Actualizata Neta)
si RIR(Rata Interna de rentabilitate).Valoarea Actualizat Net (VAN) este un
indicator al valorii adugate a unui proiect de investiii n cadrul unei entiti
private sau publice. Lund n considerare un proiect de investiii i calculnd
valoarea indicatorului putem ajunge la una din urmtoarele situaii: VAN >0 -
indic faptul c proiectul de investiii propus aduce valoare adaugat entit ii
i el poate fi realizat;
VAN 0 - indic faptul c proiectul de investiii propus scade valoarea
entitii i el nu ar trebui realizat;
VAN 0 - indic faptul c proiectul de investiii propus nici nu aduce valoare
adaugat entitii, nici nu scade valoarea acesteia, i el putnd fi realizat sau
nu.
Formula generala pentru Valoarea Actualizata Neta este :
Relatia 1
n cazul unei investiii, n literatura de specialitate regsim acest formul
sub urmtoarea form:
Relatia 2
Unde:
1. Valoarea Actualizat Net este cu att mai mare cu ct valoarea ratei de
actualizare utilizat este mai mare. 2. Cu ct valoarea fluxurilor de numerar (
j FN ) este mai mare, cu att valoarea indicatorului este mai mare. Aceste
dou corelaii sunt n general adevrate, dei exist i cazuri specifice n care numerar nete actualizate negative (exemplu: costurile investiionale).
ele nu se respect, ns excepiile sunt rare n utilizarea indicatorului n
practica de specialitate. Relaiile 1 i 2 sunt identice din punct de vedere
matematic,reprezentnd nsumarea unor fluxuri de numerar actualizate, ns
pornind de la relaia 2 se pune problema analizrii semnificaiei economice a
elementelor nsumate. Aceast relaie de calcul presupune nsumarea
urmtoarelor elemente componente ale unui proiect de investiii: Ii- reprezint
valoarea investiiei realizate n perioada i . Aceast perioad de realizare a
investiiei este denumit perioad de implementare a proiectului de investiii,
i dureaz pn n anul n . Valorile investiionale ADSE reprezint costuri,
deci fluxuri nete negative, aspect surprins de semnul minus plasat n fa a
sumei fluxurilor investiionale actualizate; FNj - reprezint fluxurile de
numerar nete . Fluxurile de numerar nete reprezint diferena ntre intrrile
denumerar (fluxuri operaionale de intrare) i ieirile de numerar (fluxuri
operaionale de ieire) pe perioada de operare/utilizare a infrastructurii
realizate VRm - reprezint valoarea rezidual a investiiei.Valoarea rezidual
reprezint n esen valoarea proiectului de investiii la finalul perioadei de
funcionare. Principalele interpretri i metode de calcul ale valorii reziduale
utilizate n
practic sunt: Valoarea rezidual reprezint valoarea contabil neamortizat a
infrastructurii realizate, aproximnd valoarea la care poate fi valorificat
infrastructura dupa utilizarea ei pe perioada de funcionare a investiiei.
Valoarea rezidual reprezint valoarea de pia a infrastructurii realizate,
aproximnd valoarea de vnzare a infrastructurii realizate la finalul perioadei
de utilizare/operare a acesteia. Valoarea rezidual reprezint valoarea
fluxurilor de numerar viitoare ce vor fi generate n perpetuitate de ctre
infrastructura realizat prin proiect. Se va calcula cu metoda :
Unde:
Tipuri de Valori Actualizate Nete: VAN(C) Valoarea Actualizat Net
calculat la Costul investiional. n acest caz este cuantificat performana
financiar a investiiei independent de sursa de finanare a investiiei, fiind
luat n calcul ntreaga valoare a investiiei. n practic se pune problema
lurii n calcul a valorii investiiei cu sau fr Taxa pe Valoare Adugata
(TVA). In practica in cazul n care TVA este deductibil,n calculul VAN se ia
n considerare valoarea investiiei fr TVA.
VAN(K) Valoarea Actualizat Net calculat la Capitalul investit. Se
cuantific rentabilitatea capitalului investit, lundu-se n calcul numai
valoarea investiiei finanat din capitalul investit de entitatea care realizeaz
proiectul. n cazul proiectelor cu finanare nerambursabil, n calcul VAN(K)
se utilizeaz numai valoarea capitalului reprezentnd contribuia entit ii care
realizeaz proiectului, valoarea finanat din fonduri nerambursabile nefiind
luat n considerare.
n raport cu tipul fluxurilor de numerar nete utilizate n calcul:
VANF Valoarea Actualizat Net Financiar. n acest caz se iau n calcul
numai fluxurile financiare generate de proiectul de investi ii propus, rezultatul
fiind un indicator al performanei financiare a proiectului. Acest indicator este
utilizat de ctre entitile private pentru evaluarea proiectelor de investiii.
VANE Valoarea Actualizat Net Economic. Reprezint un indicator ce
apreciaz n calculul indicatorului se utilizeaz fluxuri economice, care
suprind beneficii si costuri ce includ pe lng componenta financiar i
componenta social.
Avantajele utilizrii indicatorului VAN este singurul indicator care are o
valoare calculabil n situaii practice, valoarea care este relevant i corect
din punct de vedere metodologic; poate fi utilizat n analiza unei investiii,
fiind extrem de eficient n condiiile utilizrii unor ipoteze de lucru i proiecii
financiare corecte;
Dezavantajele utilizrii indicatorului VAN :valoarea indicatorului nu spune
nimic legat de distribuia beneficiilor i costurilor aferente investiiei;
determinarea elementelor de calcul utilizate nu este ntotdeauna facil. n
concluzie, calcularea i utilizarea indicatorului Valoarea Actualizat Net
este extrem de important n evaluarea unui proiect de investiii propus, sau
n ordonarea pe baza acestui criteriu de fezabilitate financiar a proiectelor
posibile ale noului sistem , de realizat de o entitate public sau privat,
permind decidentului s ia o decizie fundamentat. Rata Intern de
Rentabilitate (RIR) .Rata Intern de Rentabilitate (RIR) a unui proiect de
investiii este acea rat de actualizare care face ca Valoarea Actualizat Net
s fie egal cu zero. n esen este acea rat de rentabilitate pentru care
fluxurile de numerar nete actualizate pozitive acoper valoarea fluxurilor de
RIR >r - indic faptul c proiectul de investiii propus aduce valoare adaugat
entitii i el poate fi realizat;
RIR <r - indic faptul c proiectul de investiii propus scade valoarea entit ii
i el nu ar trebui realizat;
RIR= r - indic faptul c proiectul de investiii propus nici nu aducevaloare
adaugat entitii, nici nu scade valoarea acesteia, i el poate fi realizat sau nu.
Pentru a calcula valoarea lui r folosim relatia:
Unde:
Rata este de mai multe feluri :
RIRF(C) Rata Intern de Rentabilitate Financiar calculat la
Costulinvestiiei; RIRF(K) Rata Intern de Rentabilitate Financiar calculat
la Capitalul
RIRE(C) Rata Intern de Rentabilitate Economic calculat la Costul
investiiei; RIRE(K) Rata Intern de Rentabilitate Economic calculat la
Capitalul investit;
Avantajele utilizrii indicatorului RIReste un indicator complementar
indicatorului VAN, care exprim sintetic performan a financiar sau
economic a unei investiii;
Poate fi utilizat n analiza unei investiii, fiind extrem de eficient n condiiile
utilizrii unor ipoteze de lucru i proiecii financiare Dezavantajele utilizrii
indicatorului RIR poate genera rezultate aberante n funcie de evoluia fluxuri
de numerar, putnd aprea rezultate multiple, care nu au ns nici o
semnificaie economic real;
tinde s favorizeze proiectele de scar redus.