UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRES FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y

FINANCIERAS CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS

MERCADO DE VALORES

ASPECTOS ESPECIALES DEL ANLISIS

1. QU ES LA DIVERSIFICACIN? QU TIPOS HAY?
Siempre es esencial diversificar adecuadamente las inversiones, pues reduce el riesgo evitable
sin mermar la rentabilidad, diversificar consiste en invertir nuestro patrimonio en diferentes
activos cuya rentabilidad no est correlacionada. En otras palabras, consiste en seguir la
sabidura popular de no meter todos los nuevos en la misma cesta.

1.1. VENTAJAS DE LA DIVERSIFICACIN.

La principal ventaja de la diversificacin es que reduce el riesgo de nuestra cartera. De
esta forma reducimos los dos principales riesgos:
El riesgo intrnseco de empresa
El riesgo de la inversin

Adems, tiene dos caractersticas que la convierten en un mtodo idneo para reducir el
riesgo en nuestras carteras.
Por un lado, es simple, ya que slo es necesario comprar acciones o
activos que no estn correlacionados.
Por otro, es efectiva, ya que nos protege de eventos inesperados y de
nuestros propios errores de inversin.
1.2. DESVENTAJAS DE LA DIVERSIFICACIN.
La principal desventaja de la diversificacin es que implica dejar de invertir en nuestras
mejores ideas para invertir en ideas no tan buenas, lo que puede daar nuestra
rentabilidad.
Adems, la diversificacin tiene un coste de tiempo. No es el mismo esfuerzo en que
tenemos que dedicar para analizar 2 o 3 empresas que el que necesitamos para gestionar
una cartera de 15 o 20.
A pesar de estas desventajas, yo soy un firme defensor de la diversificacin en nuestras
carteras, especialmente si te encuentras entre aquellos que todava estn aprendiendo a
invertir.

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2. QU SON TTULOS DE CRECIMIENTO, Y TTULOS DE VALORES?

Una empresa de crecimiento es aquella cuyos mercados y productos se hallan en un ciclo inicial
o de expansin, y cuya capacidad de crecimiento es elevada. La empresa tiene muy buenas
oportunidades de inversin en su negocio natural, de forma que es ms rentable para el
accionista que las proveche, utilizando hasta el ltimo recuso monetario sobrante para explorar
nuevos y crecer. Estas empresas suelen pagar pocos dividendos y se valoran ms por sus
expectativas futuras que por sus beneficios presentes.
Una empresa de valor es aquella cuyos mercados y productos se hallan en un ciclo de madurez
avanzado, cuya capacidad de crecimiento es escasa. Lo relevante en estos casos es que la
empresa no encuentra buenas oportunidades de inversin en su negociacin natural.

3. CULES SON LAS DIFERENCIAS ENTRE GESTIN ACTIVA Y PASIVA? QU ES

UN BENCHMARK?
Gestin Activa = consiste en comprar y vender activamente ttulos con la esperanza de lograr
rentabilidades superiores a las del mercado. Parte de la base de que si existen ineficiencias en el
mercado que el inversionista podr aprovechar para batir la marca de referencia. La creciente
volatilidad de los mercados y su globalizacin ha llevado a muchos gestores a destacarse por
este tipo de actuacin, que adems justifica cobrar comisiones superiores.

Gestin Pasiva = Se replican los valores principales del mercado ponderndolos igual que los
ndices, limitndose a eliminar o incorporar aquellos valores que salgan o entren en los ndices,
respectivamente, y eventualmente ajustando sus ponderaciones cada da. La gestin es ms
barata y sencilla, pero tiene el inconveniente de dar malos resultados en momentos bajistas de
las bolsas.

Los ndices= Son unos para metros numricos que sirven para medir el tamao y la evolucin
de las bolsas y se componen bsicamente de los precios de cotizacin de las principales

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compaas que cotizan en bolsa, otorgando a cada una ponderacin segn criterios de tamao o
liquidez.
Dependiendo de la composicin de cada ndice, la evolucin ser diferente, lo cual otorga
bastante arbitrariedad y discrecionalidad a los mismos, motivo por el cual continuamente se
crean nuevos para reflejar diversos aspectos y realidades de las bolsas.

As por ejemplo la bolsa de Wall Street se mide por diversos ndices. Los 2 ms populares son:
1. El ndice Dow Jones 30, con 30 valores correspondientes a otras tantas grandes
empresas que ponderan por precio.
2. El ndice SP 500 que incluye 500 de las mayores compaas cotizadas, incluyendo las
30 grandes .es evidente que este ndice refleja mejor la marcha de Wall Street y es ms
significativo que el ndice Dow Jones 30, y no es de extraar que la mayor parte de los
profesionales del mercado se fijen ms en aquel como parmetro de comparacin.

Otros ndices importantes son el ndice Nikkei-225 para la bolsa de Tokio, el FTSE 100 para la
bolsa de Londres, el DAX para la bolsa de Frankfort o el CAC 40 para la bolsa de Paris.

Las acciones europeas acogidas al euro pueden medirse por el ndice Eurostoxx 50. En
Espaa cada bolsa Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao tienen su ndice especifico, pero las
bolsas se hallan interconectadas informticamente en el as denominado sistema de
interconexin burstil (SI-BE) anteriormente mente mercado continuo. En este mercado el ndice
ms popularizado es el IBEX -35, compuesto por 35 empresas que ponderan por tamao y se
pueden comprar desde cualquier plaza burstil espaola.

Los ndices especficos miden (ad hoc) el comportamiento de un conjunto de valores con los que
se pueden comparar la gestin del profesional.

Estos ndices de referencia son los llamados benchmark, el ndice Eurostoxx 50, es uno de
ellos por lo que deber comparar su rentabilidad en un periodo con ofrecida por parte de este
ndice en este mismo periodo.
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4. QU FUENTES DE INFORMACIN UTILIZA UN ANALISTA?

La principal fuente de informacin de un analista es procedente de las propias compaas. Los
documentos bsicos para acceder a los estados financieros son la memoria anual, los estados
trimestrales que se emiten a las bolsas, en la memoria se describen tambin estrategias,
perspectivas, mercados, productos, reparto de dividendos y otras informaciones referentes.

Las compaas tambin realizan presentaciones a analistas, donde se concentran a aspectos

relevantes, con especial incidencia en previsiones de beneficios futuros, una pieza fundamental
para el anlisis. Los informes de otros analistas pueden ser a menudo consultados, lo que aporta
una informacin ms completa y con la ventaja de ser elaborada de forma independiente, aunque
no siempre es as.

5. EN QU CONSISTE EL BUEN GOBIERNO?

El gobierno es un mecanismo corporativo que regula la relaciones entre los accionistas,
consejeros y la administracin de la empresa a travs de la definicin y separacin de roles
estratgicos, operativos, de vigilancia y gestin. Es muy importante que la empresa sin importar
el tamao se maneje muy bien con un gobierno corporativo que se adapte a sus recursos y a sus
necesidades, para contar con una estructura ordenada que facilite el logro de los objetivos, la
rentabilidad, la eficiencia y por su puesto prolongar la vida de la empresa y gracias a un buen
gobierno corporativo finalmente es una buena forma de trabajar en la empresa.

5.1. IMPLEMENTACIN DE UN GOBIERNO CORPORATIVO.

5.1.2 ESTRUCTURA.
Se usa una metodologa que ayude a la separacin de forma clara y transparente
de roles y funciones, se adapta de acuerdo a las necesidades de la empresa y su
tamao, uno de las principales objetivos es lograr una equidad entre los accionistas
para que en funcin de su participacin pueda tener la importancia correspondiente

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en la toma de decisiones, por tanto la primera estructura es la definicin de la

participacin accionaria, que responde a preguntas como:
Es una empresa familiar?
Quin es el dueo?
Quines son los dueos?
En qu porcentaje son dueos?
Qu derechos corporativos tienen?
Qu van a decidir?
En qu van a participar?
Los dueos van a administrar?
Van a escoger un grupo de administradores?

Posteriormente se tienes que dar los lineamientos para la administracin y rendicin

de cuentas, el grupo encargado de la administracin es quien rinde cuenta a los
accionistas y cuyo accionar est definido por:
La misin
La visin
Polticas estratgicas
Polticas operativas
Muchas empresas tienen consejeros que no son accionista ni administradores y
forman parte de un consejo en donde actan como vigilante de la ejecucin de la
empresa, parte de sus funciones son:
Cuestionar a la administracin
Marcar el rumbo de hacia dnde tiene que ir la empresa
Es importante definir estas estructuras para establecer correctamente un gobierno
corporativo.

5.2. BENEFICIOS DE UN GOBIERNO CORPORATIVO.

5.2.1. LA INSTITUCIONALIZACIN DE LA EMPRESA.
Quiere decir que la empresa funciona como institucin organizada con todos los
elementos necesarios para lograr todos los objetivos.
5.2.2. EL ENFOQUE EN INICIATIVAS ESTRATGICAS GENERAN.

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Crecimiento
Valor patrimonial
Disminucin del riesgo
5.2.3. EQUIDAD DE LOS ACCIONISTAS.
Sin importar cul es la estructura de accionistas es una empresa debe de haber
equidad, todos los accionistas deben tener derechos corporativos y la participacin
en la administracin, pues es parte de la estructura que permite al gobierno
corporativo funcionar. La participacin accionaria tiene una relacin directa con:
Los dividendos
Las utilidades
El poder de decisin
Decisiones generales de la empresa
5.2.4. VISIN INDEPENDIENTE.
Cuando se involucra a terceros, muchas veces tienen una perspectiva neutral para
la definicin de ciertas estrategias y la participacin en la toma de decisiones.

5.2.5. COORDINACIN EFICIENTE EN DISTINTOS INVOLUCRADOS EN LA

TOMA DE DECISIN.
Todas las empresas son diferentes en cuanto a tamao y necesidades, porque es
recomendable que las empresas trabajen en funcin de estas, implementando un
gobierno corporativo en tu empresa.

6. QU IMPORTANCIA TIENE EL ACCIONARIO Y LA DIRECCIN? EN QU

CONSISTE LAS STOCK OPTIONS?
La estructura de capital es importante por muchos motivos. Una compaa dominada por
un solo grupo de accionista puede ser manejada en intereses de ese grupo y en
detrimento de los accionistas minoritarios, la direccin es ms fiable si tiene parte de su
patrimonio invertido en la compaa.

Las stock options son opciones de compra de acciones que se otorgan a los directivos y
empleados, con lo que estos estarn ms motivados en comprometerse con la empresa.
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El problema surge cuando los planes de stock options son tan a corto plazo que los
directivos inflan la cotizacin de la compaa, ejercitan sus opciones con gran beneficio y
despus se desvinculan de la empresa, por lo que todos los planes de opciones deben ser
a largo plazo, renovarse peridicamente y cancelarse sin beneficios en caso de salida de
la compaa

7. QU SON LAS AMPLIACIONES DE CAPITAL?

En lo que se refiere a las ampliaciones de capital, existen 2 ttulos importantes: La accin vieja y
la accin nueva. Entre la accin vieja y la accin nueva pueden existir diferencias tales como:
Dividendos, pagos, etc. Que hacen que el valor de ambas acciones no sea el mismo.

EJEMPLO

Una empresa tiene un capital formado por 10.000 acciones que cotizan actualmente a 2 euros.
Decide ampliar capital emitiendo 1.000 acciones nuevas a un precio de 1,5 euros por accin.

Situacin antes de la ampliacin:

Valor total = Nmero de acciones x Precio por accin = 10.000 x 2 = 20.000

Nmero total de acciones despus de la ampliacin = 10.000 antiguas + 1.000 nuevas = 11.000
acciones
Aumento de valor de la empresa = 1.000 acciones nuevas x 1,5 /accin = 1.500
Valor total despus de la ampliacin = 20.000 + 1.500 = 21.500
21.500
Valor accin despus de la ampliacin = = 1,95
11.000

Es decir, el valor de las acciones habr descendido (efecto dilucin) de 2 euros a 1,95, como
consecuencia de la ampliacin de capital realizada por debajo de su precio de mercado.

8. QU ES UNA EMISIN? QU SON LOS BONOS CONVERTIBLES?

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Una emisin es la colocacin en el mercado, de un producto financiero nuevo por parte de una
compaa, normalmente bonos que pagan un inters y tienen la garanta de la empresa. Estos
bonos suelen definir un cupn o un tipo de inters, un periodicidad (anual, semestral, etc.) y un
vencimiento (3 aos, 5 aos, etc.).
Los bonos convertibles son los que en determinados plazos tienen la opcin de convertirlos en
acciones.
EJEMPLO

Si tenemos 1.000 en bonos convertibles de una sociedad cotizada, cuyo cupn nos renta un 5%
anual, en cinco aos habremos ganado 250 (1000 x 5% x 5 aos).

Si las acciones de esta sociedad cotizan a 25/accin y otorgan anualmente un dividendo del
6%, es decir una rentabilidad esperada de 300 euros en los prximos cinco aos (1000 x 6% x 5
aos). Si adems el cambio de bono a accin est situado en 20/accin, nos compensar
cambiar hacia acciones, ya que por una parte nos ofrece ms rentabilidad anual (rentabilidad
directa) y adems podremos hacernos con un activo valorado en 25 por tan slo 20.
As, el cambio y consideracin de los bonos convertibles viene definido por la posibilidad
voluntaria de cambio as como la rentabilidad del capital de esa empresa en ese momento.

9. Qu ES UNA O.P.V.? Y UNA O.P.A.?

Una OPV (oferta Pblica de venta) es la operacin por la que uno o ms propietarios de una
compaa venden total o parcialmente las acciones de dicha compaa a la comunidad inversora
mediante una colocacin pblica.
EL OBJETIVO. Busca la financiacin del ofertante transparencia y mejores perspectivas para
acceder otros mercados (lucro).
La OPA (oferta pblica de adquisicin) es la operacin opuesta por la que un grupo ofrece
comprar de forma pblica o total del capital de una compaa para acceder normalmente a su
control

10. OTRAS OPERACIONES: REDUCCIONES DE CAPITAL Y SPLITS

Reduccin de capital
Es una devolucin de dinero a los accionistas
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La reduccin puede operarse por reduccin del nominal de las acciones RN o

amortizacin parcial de acciones (AA).
En los Split hay simultneamente una reduccin nominal y un aumento
del nuero total de acciones

( 11695821 6 ) 6
REDUCCION DE NOMINAL DE LA COMPAA BBB DE 6 euros
4,8
a 4,8 euros
BBB ANTES DESPUES DIFERENCIA
Nmero de 11695821 11695821 -
acciones
Nominal de la 6 4,8 1,2
accin (euros)
Capital social 70.174.926,0 56.592.682,2 -
(producto) 0 6 13.582.243,74
CUADRO # 1 (copia del texto gua pg.83)

( 56.592.682,2670.174 .926,00 )

Abre cuatro escenarios posibles:

No se tributa mientras no se venden las acciones.
Cuando se venden las acciones, si la venta arroja minusvalas estas no tributan y
adicionalmente sirven para compensar con otras plusvalas.
Si la venta arroja plusvalas, estas pueden compensar con otras plusvalas
Si la venta se ha realizado despus de ms de un ao de tenencia de las acciones los
rendimientos son irregulares y van a la base irregular.1

10.1. SPLITS

En los Split se divide el precio de las acciones y se multiplica el nmero de este

simultneamente combinado a menudo ambas acciones con una amortizacin parcial de
acciones y un pago contra reservas.
Se vuelve atractivo:
Venta fiscal
Reduccin de precios de las acciones y hacindolas ms asequibles (pequeos
inversores)

1 Manual de Anlisis Fundamental quinta edicin autor Alejandro Scherk

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BIBLIOGRAFA:
Manual de Anlisis Fundamental quinta edicin autor Alejandro Scherk

ANEXOS

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