ANALIZA PERFORMANELOR PE BAZA CONTULUI DE

REZULTAT

1. Rentabilitatea criteriu de performan reflectat n contul

de profit i
pierdere

Rentabilitatea este categoria economic ce exprim capacitatea

ntreprinderii de a obine profit, ceea ce reflect performana acesteia.
Obiectivul major al ntreprinderii este att mrirea averii participanilor la
viaa ntreprinderii (acionari, salariai, creditori, stat), ct i creterea
valorii sale, pentru asigurarea propriei dezvoltri. Realizarea acestui
obiectiv este condiionat de desfurarea unei activiti rentabile, care s
permit remunerarea factorilor de producie i a capitalurilor utilizate,
indiferent de provenien.
Orice afacere implic o investiie care are drept consecin rezultatul
ateptat de investitor. Cu ct acest rezultat este mai mare, cu att se pot
forma noi surse disponibile pentru alte investiii n diverse scopuri:
stimularea partenerilor, asigurarea propriei dezvoltri, crearea de rezerve.
Rentabilitatea unei afaceri rezult din comensurarea efectelor concretizate
n venituri cu eforturile depuse reflectate n cheltuielile aferente.
Dup modul n care se realizeaz comparaia ntre efecte i eforturi,
n analiza rentabilitii se utilizeaz dou serii de indicatori de evaluare
care se exprim n mrimi absolute i n mrimi relative. Indicatorii n
mrimi absolute se obin sub forma unor marje, (diferene) ntre venituri i
cheltuieli, iar indicatorii n mrimi relative se obin sub forma unor rate
(rapoarte) ntre diverse rezultate i cheltuielile sau capitalurile utilizate.
Marjele prin ele nsele caracterizeaz insuficient gradul de
rentabilitate al ntreprinderii, deoarece pot exista uniti foarte rentabile
cu marje mici i invers, rentabiliti slabe cu marje mari. Numai ratele
caracterizeaz real gradul de rentabilitate, exprimnd n modul cel mai
sintetic eficiena cheltuielilor sau a utilizrii capitalurilor.
Analiza rentabilitii se realizez pe baza datelor din contul de
rezultat Profit i pierdere, situaie financiar anual redactat n termeni
de flux, care cuprinde ansamblul fluxurilor patrimoniale ce permit crearea
bogiei plecnd de la ansamblul cheltuielilor i veniturilor. Soldul net al
contului (creditor sau debitor) reflect performana (contraperformana)
ntreprinderii, respectiv capacitatea acesteia de a genera fluxuri viitoare
de numerar prin utilizarea resurselor existente.
Prezentarea contului de rezultat poate fi realizat n dou moduri :
dup natur i dup funcii (destinaie). n prima variant contul de
rezultat este redat sub form de tabel, n debit nregistrnd cheltuielile, iar
n credit veniturile.

1
 Structurarea contului de profit i pierdere sub form tabelar
permite determinarea marjelor de rentabilitate pe cinci niveluri dup cum
urmeaz:

Cheltuieli pe tipuri de Venituri pe tipuri de

activiti activiti
1. Cheltuieli de exploatare 1. Venituri din exploatare
(+) A.Rezultatul din (-)
exploatare
2. Cheltuieli financiare 2. Venituri financiare
(+) B. Rezultatul financiar (-)
(+) C. Rezultatul curent (-)
(A+B)
3.Cheltuieli extraordinare 3. Venituri extraordinare
(+) D.Rezultatul (-)
extraordinar
Cheltuieli totale Venituri totale
(+) E. Rezultatul brut (-)
(C+D)
Impozit pe profit
(+)F. Rezultatul net al exerciiului (-)

Reglementrile contabile romneti armonizate (OMFP 3055/2009)

prefer formatul contului dup natur n list, dar Nota explicativ 4
Analiza rezultatului din exploatare cere detalierea acestui rezultat i dup
destinaie.
Studiul modului de determinare a rezultatului constituie preambulul
analizei rentabilitii, al analizei financiare, al diagnosticului financiar i al
evalurii ntreprinderii. Pornind de la rezultat, se definete capacitatea de
autofinanare a ntreprinderii, autofinanarea i conceptul de cash-flow,
care sunt la originea conceptului de flux de trezorerie.

2. Analiza structural a contului de profit i pierdere. soldurile

intermediare de gestiune

2.1. Contul de profit i pierdere

Face parte din situaiile financiare de nchidere a exerciiului

financiar, este un document contabil de sintez, ce prezint rezultatul
activitii ntreprinderii i astfel msoar performanele firmei n cursul

2
unei perioade de gestiune. n calitate de component a situaiilor
financiare contul de profit i pierdere prezint un dublu interes:

permite determinarea rezultatului global dar i formarea unei

aprecieri de ansamblu asupra performanelor financiare ale
perioadei de gestiune;
ofer posibilitatea unei recapitulri n ntregime a elementelor de
venituri i cheltuieli ce au contribuit la obinerea rezultatului dar i la
identificarea factorilor (favorabili sau nefavorabili) care l-au
influenat.

Utilizatorii informaiilor degajate de aceast situaie financiar

sunt:
investitorii (acionari actuali i poteniali);
manaaerii;
creditorii financiari;
clienii;
statul;
publicul;
analitii financiari, etc.

Componentele contului de profit i piedere sunt trecute ntr-o

anumit ordine, de aa manier nct fiecare linie s arate utilizatorului
care este situaia societii.
Modul de prezentare a contului de profit i pierdere difer de la o
ar la alta, dup coninutul informaional i forma de prezentare.

Exist dou forme de prezentare1

1) Dup coninutul contul de profit i pierdere cu

informaional se distinge:
prezentarea veniturilor i cheltuielilor
dup natura lor;
cont de profit i pierdere cu prezentarea
dup destinaie a cheltuielilor de
exploatare.

2) Dup forma de prezentare sub form de list (vertical) se prezint

deosebim: formarea din treapt n treapt a
rezultatului exerciiului,
sub form de cont (tablou bilateral) unde,
n partea stng, se prezint cheltuielile i
profitul, iar, n partea dreapt, veniturile i
pierderile.

Aceste modele sunt recomandate de Directiva a IV-a a Uniunii

Europene.
1
Vlceanu Gh., Robu V., Gerogescu N., Analiz economico-financiar, Ediia a-II-a, Editura Economic,
Bucureti, 2005, pag. 239

3
A. Contul de profit i pierdere - format list - dup natura
cheltuielilor
1. Mrimea net a cifrei de afaceri
2. Variaia stocurilor de produse finite si lucrri n curs de execuie
3. Lucrri efectuate de ntreprindere, pentru sine, nregistrate n
activ
4. Alte venituri din exploatare
5. a) Cheltuieli cu materiile prime i materiale consumabile
b) Alte cheltuieli externe
6. Cheltuieli de personal:
a) Salarii i alte drepturi de personal
b) Cheltuieli sociale, cu menionarea separat a celor care
acoper pensiile
7. a) Corectrile de valoare privind cheltuielile de constituire,
imobilizrile corporale i necorporale
b) Corectrile de valoare privind elementele activului circulant, n
msura n care ele depesc corectrile normale de valoare n
cadrul ntreprinderii
8. Alte cheltuieli de exploatare
9. Venituri care provin din participaii, cu menionarea separat a
celor ce provin de ntreprinderile legate.
10. Venituri care provin din alte valori mobiliare i din alte creane
ale activului imobilizat, cu menionarea separat a celor ce provin
de la ntreprinderile legate
11. Alte dobnzi i venituri asimilate, cu menionarea separat a
celor ce provin de la ntreprinderile legate
12. Corectrile de valoare privind imobilizrile financiare i valorile
mobiliare aparinnd activului circulant
13. Dobnzi i cheltuieli asimilate, cu menionarea separat a
celor ce vizeaz ntreprinderile legate
14. Impozitul asupra rezultatului care provine din activitile
ordinare
15. Rezultatul care provine din activiti ordinare, dup impozitare
16. Venituri extraordinare
17. Cheltuieli extraordinare
18. Rezultatul extraordinar
19. Impozitul asupra rezultatului extraordinar
20. Alte impozite care nu figureaz n posturile anterioare
21. Rezultatul exerciiului

B. Contul de profit i pierdere - format cont - dup natura

cheltuielilor
Sum Sum
Cheltuieli Venituri
e e
1 .Reducerea stocului de 1. Mrimea net a cifrei de
produse finite i lucrri n curs afaceri
2. a) Cheltuieli cu materiile 2. Creterea stocurilor de
prime i materialele produse finite i lucrri n curs

4
consumabile
b) Alte cheltuieli externe 3. Lucrri efectuate de
ntreprinderi pentru sine i
capitalizate
3. Cheltuieli cu personalul 4. Alte venituri de exploatare
a) Salarii 5. Venituri care provin din
participaii, cu menionarea
separat a celor ce provin de la
ntreprinderile asociate
b) Cheltuieli sociale.cu 6. Venituri ce provin din alte
menionarea separat a celor valori mobiliare i din alte
care acoper pensiile creane ale activului imobilizat,
cu menionarea separat a celor
ce provin de la ntreprinderile
asociate
4. a) Corectrile de valoare 7. Alte dobnzi i venituri
privind cheltuielile de asimilate, cu menionarea
constituire, imobilizri corporale separat a celor ce provin de la
i necorporale ntreprinderile asociate
b) Corectrile de valoare REZULTATUL CE PROVINE DIN
privind elementele activului ACTIVITILE CURENTE, DUP
circulant IMPOZITARE (PIERDERE)
5. Alte cheltuieli de exploatare 8. Venituri extraordinare
6. Corectrile de valoare privind
imobilizrile financiare i
valorile mobiliare aparinnd
activului circulant
7. Dobnzi i cheltuieli
asimilate, cu menionarea
separat a celor ce provin de la
ntreprinderile asociate
8. Dobnzi i cheltuieli
asimilate, cu menionarea
separat a celor ce provin de la
ntreprinderile asociate
9. Dobnzi i cheltuieli
asimilate, cu menionarea
separat a celor ce provin de la
ntreprinderile asociate
10. Impozitul asupra rezultatului
care provine din activitile
curente
11. REZULTATUL CE PROVINE
DIN ACTIVITILE CURENTE,
DUP IMPOZITARE (PROFIT)
12. Cheltuieli extraordinare
13. Impozitul asupra rezultatului
extraordinar
14. Alte impozite ce nu

5
figureaz la posturile anterioare
REZULTATUL EXERCIIULUI REZULTATUL EXERCIIULUI
(PROFIT) (PIERDERE)

2.2. Soldurile intermediare de gestiune

Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de

activiti permite calcularea unor solduri de acumulri bneti poteniale,
destinate s ndeplineasc o anumit funcie de remunerare a factorilor de
producie i de finanare a activitii viitoare, denumite solduri
intermediare de gestiune (SIG).
Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare prealabil a
contului de profit i pierdere pentru a pune n eviden: modul de
funcionare i rentabilitatea ntreprinderii ca marj comercial, producie a
exerciiului, valoare adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al
exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului.
Tabelul 2.1.
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune
Nr. Poziia n
Elemente de calcul
Crt. CPP
1 Venituri din vnzarea mrfurilor (ct 707) 03
2 Cheltuieli privind mrfurile (ct 607) 14
3 Marja comercial (1-2)
4 Producia vndut (ct 701 - 706 +708) 02
5 Variaia stocurilor (ct 711 +/-) 06/07
6 Producia imobilizat (ct 721 + 722) 08
7 Producia exerciiului (4 +5+6)
8 Consumuri intermediare inclusiv cheltuieli provenite de la 11+12+13+
teri(gr.60, exclusiv 607, gr.61, gr.62, exclusiv 621) 24
9 Valoarea adugat (3+7-8)
10 Venituri din subvenii de exploatare (7411) 05
11 Cheltuieli cu impozitele i taxele (gr.63) 26
12 Cheltuieli cu personalul (gr 64 +621) 15
13 Excedentul (deficitul) brut din exploatare (9+10-11-
12)
14 Alte venituri din exploatare i venituri dinjprovizioane 09+20+23+
31
15 Alte cheltuieli din exploatare 24
16 Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele 18+21+29
17 Rezultatul din exploatare (13+14-15-16)
18 Venituri financiare 42
19 Cheltuieli financiare 49
20 Rezultatul curent (17+18-19)
21 Venituri extraordinare 54
22 Cheltuieli extraordinare 55
23 Rezultatul extraordinar (21-22)
24 Rezultatul brut al exerciiului (20+23)

6
 25 Impozitul pe profit 62
26 Rezultatul net al exerciiului (24-25)
Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape
succesive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se
realizeaz n cascad pornind de la cel mai cuprinztor (producia
exerciiului+marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul
net al exerciiului).
Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul gestiunii
financiare la treapt respectiv de acumulare.

Marja comercial (Mc)

se refer la activitatea comercial desfurat de agentul economic,

de distribuie sau la partea pur comercial a ntreprinderilor
productoare;
devine mai semnificativ ca informaie n activitatea de analiz i
gestionare cu ct ea este determinat mai detaliat, respectiv pe
produse sau grupe de produse. Este denumit i marj brut i se
exprim adesea ca procent din cifra de afaceri (volumul vnzrilor).

Venituri din vnzarea mrfurilor

- Cheltuieli privind mrfurile vndute
= Marja comercial

Producia exerciiului (Pe)

se calculeaz, de ctre ntreprinderile industriale. Include valoarea

bunurilor i serviciilor fabricate" de ntreprindere pentru a fi
vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii.
cuprinde trei elemente: producia vndut, producia stocat
(variaia stocurilor) i producia imobilizat.

Producia vndut
+ Variaia produciei stocate
+ Producia imobilizat
= Producia exerciiului

Nefiind un sold intermediar de gestiune, ci un post al contului de

rezultate, cifra de afaceri reprezint un indicator global al vnzrilor, din
activitatea de distribuie i cea de producie (obinut prin nsumarea
vnzrilor de mrfuri i a produciei vndute).

Valoarea adugat (Va)

Reprezint plusul de valoare (bogie) obinut peste consumurile

intermediare provenite de la teri.
Permite aprecierea contribuiei ntreprinderii la crearea produsului
intern, evideniaz i gradul de integrare pe vertical.

7
 La nivel microeconomic, valoarea adugat este un indicator ce
permite msurarea puterii economice a ntreprinderii, ce se poate
determina prin dou procedee:
ca diferen ntre producia exerciiului (obinut prin raportarea
marjei comerciale la producia exerciiului) i consumurile de bunuri
i servicii furnizate de la teri (consumurile intermediare) pentru
producia respectiv.

Producia exerciiului
+ Marja comercial
- Consumuri intermediare (Cheltuieli cu materii prime,
materiale i cheltuieli cu lucrri i servicii executate de
teri)
= Valoarea adugat

prin adiionarea elementelor ce compun valoarea adugat

respectiv remuneraiile tuturor factorilor ce particip la procesul
produciei, inclusiv a statului, ct i autofinanarea ntreprinderii,
respectiv, cheltuielile de personal, cheltuieli financiare, impozitele,
taxele i vrsmintele asimilate, legate de activitatea ntreprinderii,
cheltuielile cu amortismentele, impozitul pe profit, partea de rezultat
trecut la rezerve, alte elemente de valoare adugat.

Cheltuieli cu personalul
+ Impozite i taxe
+ Dobnzi
+ Amortizare
+ Dividende
+ Profit reinvestit
= Valoarea adugat

Excedentul brut al exploatrii (EBE)

corespunde rezultatului economic al ntreprinderii generat de

operaiile de exploatare independent de politica financiar, politica
de amortizare i de provizioane constituite, fapt ce determin s fie
considerat ca indicator esenial n analizele de gestiune i n
efectuarea analizelor comparative ntre ntreprinderi.
Rolul excedentului brut al exploatrii, poate fi urmrit sub trei
aspecte:
este o msura a performanelor economice ale ntreprinderii. Un EBE
suficient de mare va permite ntreprinderii rennoirea imobilizrilor
sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele
constituite i asigurarea finanrii sale care antreneaz cheltuieli
financiare, iar diferena va fi distribuit statului (impozit pe profit),
acionarilor (dividende) i/sau conservat prin autofinanare.
este independent de politica financiar, de politica de investiii (nu
ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul a

8
 amortizrii), de politica de dividend (deciziile ntreprinderii privind
repartizarea profitului net), de politica fiscal i de elementele
extraordinare (nu ia n\calcul impozitul pe profit i rezultatul
extraordinar)
reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere.
EBE constituie primul nivel al analizei privind formarea
trezoreriei globale a ntreprinderii, deci punctul de pornire n tabloul
fluxurilor de trezorerie.
EBE se calculeaz prin dou metode:

Metoda substractiv:
Valoarea adugat
+ Subvenii pentru exploatare
- Impozite, taxe i vrsminte asimilate
- Cheltuieli cu personalul
= Excedentul brut al exploatrii
Metoda aditiv:
Rezultatul exploatrii
+ Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele aferente
exploatrii
+ Alte cheltuieli de exploatare
- Venituri din provizioane privind exploatarea
- Alte venituri din exploatare
= Excedentul brut al exploatrii

Rezultatul exploatrii (Re)

Evalueaz rentabilitatea economic a unei ntreprinderi i

corespunde activitii normale i curente a ntreprinderii, include i
operaiunile efectuate n exerciiile anterioare dar aferente
exerciiului curent. Nu este luat n calcul activitatea
corespunztoare operaiilor financiare i extraordinare.
Permite compararea performanelor ntreprinderilor ce au politici
financiare diferite.
Cunoate dou modaliti de calcul:

ca diferen dintre totalul veniturilor din exploatare (Ve) i totalul

cheltuielilor din exploatare (Che)

Venituri din exploatare

- Cheltuieli din exploatare
= Rezultatul exploatrii

Aceast relaie de calcul fundamenteaz strategii i politici pe. care

le adopt managementul ntreprinderii pentru a ameliora rezultatul su.
Variantele posibile sunt: majorarea veniturilor sau diminuarea cheltuielilor,
n condiiile meninerii constante a celuilalt factor; sporirea ambelor

9
componente cu respectarea restriciei ca ritmul creterii veniturilor s
devanseze ritmul de cretere a! cheltuielilor.
pornind de la mrimea EBE:

Excedent brut din exploatare

+ Alte venituri din exploatare
- Alte venituri din provizioane
- Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele
- Alte cheltuieli de exploatare
= Rezultatul exploatrii

Rezultatul curent (Re)

Reprezint rezultatul tuturor operaiilor curente, obinuite ale

ntreprinderii, fiind determinat att de rezultatul exploatrii curente,
ct i de cel al activitii financiare, permind i aprecierea impactul
politii financiare a ntreprinderii asupra rentabilitii.

Rezultatul exploatrii
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
= Rezultatul curent

Rezultatul extraordinar

Sintetizeaz rezultatul concretizat n profit sau pierdere generat de

operaii de gestiune sau capital cu caracter extraordinar i se
calculeaz astfel:

Venituri extraordinare
- Cheltuieli extraordinare
= Rezultatul extraordinar

Mrimea rezultatului extraordinar constituie o informaie

important, n special pentru potenialii investitori.

Rezultatul net al exerciiului (Rn)

Exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea net sau pierderile
aferente activitii ntreprinderii, dup deducerea din veniturile
totale a cheltuielilor totale i a impozitului pe profit.

Rezultatul curent (+/-)

Rezultatul extraordinar (+/-)
- Cheltuieli cu impozitul de profit (ct. 691)
= Rezultatul net al exerciiului (+/-)

10
 Rezultatul net al exerciiului este mrimea care urmeaz s fie
supus deciziei de repartizare de ctre adunarea general a acionarilor
sau asociailor, dup caz.

Studii de caz.

3. Analiza cheltuielilor ntreprinderii

Cheltuielile unei ntreprinderi reflect sub form valoric ntregul

consum de factori de producie sau de resurse materiale, umane i
financiare efectuat pentru fabricarea i vnzarea produciei. Nivelul,
dinamica i structura acestor cheltuieli reflect n mod sintetic activitatea
ntreprinderilor industriale pe linia folosirii eficiente a resurselor de care
dispun, iar reducerea nivelului lor trebuie s reprezinte un obiectiv
principal pentru toi agenii economici n vederea sporirii eficienei ntregii
activiti desfurate.

3.1. Analiza dinamicii i structurii cheltuielilor totale ale

ntreprinderii.
Cheltuielile totale ale ntreprinderii se structureaz dup mai multe
criterii, unul important n funcie de care se grupeaz i n contul de profit
i pierdere fiind natura acestora. Potrivit acestui criteriu, cheltuielile totale
cuprind:
- cheltuieli de exploatare;
- cheltuieli financiare;
- cheltuieli extraordinare.
Ct Ce C f Cex
n mod corespunztor veniturile totale obinute din activitatea unei
ntreprinderi cuprind:
- venituri de exploatare;
- venituri financiare;
- venituri extraordinare.
Vt Ve V f Vex
Pentru analiza cheltuielilor totale este necesar s se calculeze
modificrile absolute i procentuale intervenite n nivelul acestora, astfel:
Ct Ct1 Ct 0
Ct Ct1
Ct % 100 sau Ct % I Ct 100 100 100
Ct 0 Ct 0
n funcie de mrimea i semnul modificrilor intervenite se pot face
aprecieri cu privire la creterea sau scderea cheltuielilor totale efective
fa de cele prevzute sau din perioada de baz. n procesul de analiz se
pot calcula i influenele fiecrei categorii de cheltuieli asupra modificrii
cheltuielilor totale ale ntreprinderii prin aplicarea metodei balaniere
astfel:
- Cet Ce1 Ce0
C

11
 C
- Cft C f1 C f 0
- Cext Cex1 Cex0
C

n cadrul analizei este necesar s se studieze i structura cheltuielilor

totale pe cele 3 categorii. n acest scop se va calcula ponderea fiecrei
categorii de cheltuieli n cheltuielile totale, precum i modificarea acestor
ponderi:
Ce ; C f ; Cex
G 100
Ct
G G1 G0
n funcie de mrimea i semnul modificrilor intervenite n nivelul lui
G, se pot face aprecieri cu privire la modificrile intervenite n structura
cheltuielilor totale n perioada curent fa de cea prevzut sau cea din
perioada de baz.
Analiza structurii cheltuielilor totale se mai poate efectua innd
seama i de alte posibiliti de grupare a cheltuielilor ntreprinderii. Astfel,
n funcie de dependena acestor cheltuieli fa de variaia volumului fizic
al produciei, cheltuielile totale se mpart cheltuieli variabile i cheltuieli
fixe:
Ct Cv C f
Dac se ine seama de modul de repartizare a cheltuielilor pe produse
se poate face o grupare n cheltuieli directe i cheltuieli indirecte:
Ct Cd Ci
Cheltuielile directe sau cele indirecte se pot grupa pe categorii sau
elemente de cheltuieli n cheltuieli materiale i cheltuieli salariale
efectuate n cadrul ntreprinderii.
innd seama de aceste grupri se poate adnci analiza dinamicii i
structurii cheltuielilor totale prin calcularea modificrilor absolute i
procentuale pe fiecare categorie de cheltuieli, precum i a ponderii fiecrei
categorii de cheltuieli n cheltuielile totale.

3.2. Analiza cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale.

Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor efectuate de ctre o
ntreprindere este necesar s se calculeze nivelul cheltuielilor totale la
1000 lei venituri totale ale ntreprinderii. Acest indicator numit i rat de
eficien a cheltuielilor totale se calculeaz prin raportarea cheltuielilor
totale la veniturile totale i nmulit cu 1000:
Ct C C f Cex
Ct / 1000Vt 1000 e 1000
Vt Ve V f Vex
innd cont de modul de calcul al indicatorului, ca raport ntre efort i
efect, o reducere a nivelului cheltuielilor la 1000 lei venituri relev o
situaie favorabil respectiv de cretere a eficienei cheltuielilor totale.
Pornind de la acest model de corelaie, modificarea cheltuielilor totale
la 1000 lei venituri totale se explic prin modificarea veniturilor totale i a
cheltuielilor totale ale ntreprinderii ale cror influene se calculeaz cu
ajutorul metodei substituirilor n lan:
Ct / 1000Vt Ct1 / 1000Vt Ct 0 / 1000V t

12
 Ct 0 Ct 0
VCt t / 1000V 1000 1000
t
Vt1 Vt 0
Ct1 Ct 0
CCtt / 1000V 1000 1000
t
Vt1 Vt1
Modificarea nivelului cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale mai
poate fi explicat i prin efectuarea unui alt tip de analiz factorial. n
acest caz, nivelul cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale se poate
calcula n funcie de structura sau ponderea veniturilor ntreprinderii pe
cele 3 categorii i de nivelul cheltuielilor la 1000 lei venituri pe cele 3
categorii de venituri i cheltuieli:
Ct / 1000Vt
g i ci / 1000
100
unde: g i = ponderea veniturilor ntreprinderii pe cele 3 categorii (
Vi V ;V ;V
gi 100 e f ex 100 );
Vt Vt
= nivelul cheltuielilor la 1000 lei venituri pe cele
ci / 1000
3 categorii sau rata de eficien a cheltuielilor pe cele 3 categorii
e f ex C ;C ;C
( ci / 1000 V ;V ;V 1000 ).
e f ex

Influena celor 2 factori asupra modificrii cheltuielilor la 1000lei

venituri se calculeaz de asemenea cu ajutorul metodei substituirilor n
lan:
- gC i

g 1i c0i / 1000

g 0i c0i / 1000
t / 1000V t
100 100
- cC i

g1i c1i / 1000
g1i c0i / 1000
t / 1000 V t
100 100
n finalul analizei este necesar s surprindem principalele msuri ce
trebuie ntreprinse pentru reducerea nivelului cheltuielilor totale la 1000lei
venituri totale. n general acestea se refer la:
a) preurile de vnzare i tarifele practicate pentru
realizarea produselor i serviciilor trebuie s acopere costurile i s
permit obinerea unui profit corespunztor;
b) adaptarea unei structuri optime de finanare a
mijloacelor economice;
c) valorificarea activelor fixe la valori ct mai mari precum
i onorarea la timp a obligailor fa de clieni i fa de bugetul
statului.

3.3. Analiza cheltuielilor de exploatare

Cheltuielile de exploatare dein ponderea principal n cheltuielile
totale ale ntreprinderii. Ele cuprind toate cheltuielile aferente ciclului de
exploatare, respectiv pentru aprovizionarea materiilor prime i
materialelor, stocarea acestora, producerea bunurilor i serviciilor i
desfacerea acestora.

13
 Cheltuielile de exploatare pot fi grupate n 3 categorii:
- cheltuieli aferente produciei vndute;
- cheltuieli aferente produciei stocate;
- cheltuieli aferente produciei imobilizate.
Ce C pv C ps C pi
n mod corespunztor, veniturile de exploatare cuprind:
- venituri aferente produciei vndute;
- venituri aferente produciei stocate;
- venituri aferente produciei imobilizate.
Ve V pv V ps V pi
Indicatorul cu ajutorul cruia se apreciaz eficiena cheltuielilor de
exploatare se numete cheltuieli de exploatare la 1000lei venituri de
exploatare sau rat de eficien a cheltuielilor de exploatare i se
determin raportnd nivelul cheltuielilor de exploatare la veniturile de
exploatare nmulit cu 1000.
Ce C C ps C pi
Ce / 1000Ve 1000 pv 1000
Ve V pv V ps V pi
Reducerea cheltuielilor la 1000lei venituri de exploatare arat o
cretere a eficienei activitii de exploatare prin mbuntirea utilizrii
resurselor materiale, umane i financiare din fiecare faz a ciclului de
exploatare (aprovizionare, producie, desfacere).
Pornind de la acest model de corelaie, modificarea se explic prin
modificarea veniturilor de exploatare i a cheltuielilor de exploatare ale
cror influene se calculeaz cu metoda substituirilor n lan:
Ce Ce
VCe e / 1000V 0 1000 0 1000
e
Ve1 Ve0
Ce1 Ce0
CCee / 1000V 1000 1000
e
Ve1 Ve1
Analiza se poate adnci prin luarea n considerare a celor 3categorii
de venituri de exploatare i cheltuieli de exploatare. Analiza eficienei
cheltuielilor de exploatare poate fi continuat pe baza unui alt model
factorial, caz n care nivelul cheltuielilor de exploatare la 1000lei venituri
de exploatare se poate stabili n funcie de ponderea fiecrei categorii de
venituri de exploatare fa de totalul veniturilor de exploatare i de nivelul
cheltuielilor de exploatare la 1000lei venituri de exploatare pe cele 3
categorii:
Ce / 1000Ve
g j c j / 1000
100
unde: g j - ponderea categoriilor de venituri de exploatare n
V pv ;V ps ;V pi
totalul veniturilor de exploatare ( g j 100 );
Ve
- nivelul cheltuielilor la 1000lei venituri de exploatare
cj
pe cele 3 categorii sau rata de eficien a cheltuielilor de
pv ps pi C ;C ;C
exploatare pe categorii ( c j V ;V ;V 1000 ).
pv ps pi

14
 Influena celor 2 factori asupra ratei de eficien a cheltuielilor de
exploatare se determin cu ajutorul metodei substituirilor n lan:
g
Cje / 1000V
g 1j c0 j / 1000

g 0j c0 j / 1000
e
100 100
c
Cj e /1000V
1 j c1 j / 1000
g

1 j c0 j / 1000
g
e
100 100
n cadrul cheltuielilor de exploatare, ponderea cea mai mare revine
cheltuielilor aferente produciei vndute sau cheltuielile aferente cifrei de
afaceri, fapt pentru care este necesar aprofundarea analizei prin
determinarea eficienei cheltuielilor aferente cifrei de afaceri.
Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor aferente cifrei de afaceri se
folosete indicatorul cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri sau rata de
eficien a cheltuielilor aferente cifrei de afaceri, calculat ca un raport ntre
cheltuielile aferente produciei vndute sau cifrei de afaceri i veniturile
aferente produciei vndute nmulit cu 1000:
C/ 1000
C pv
1000
q c 1000
V pv q p
n care: q volumul fizic al produciei vndute;
c costul complet pe o unitate de produs;
p preul unitar de vnzare.
Asupra modificrii cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri influeneaz
3 factori cu aciune direct, respectiv:
- modificarea structurii produciei vndute;
- modificarea preurilor de vnzare;
- modificarea costurilor complete pe o unitate de produs.
Modificarea volumului fizic al produciei vndute nu influeneaz n
mod direct nivelul cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri pentru c
acioneaz cu aceeai mrime att asupra numrtorului ct i a
numitorului relaiei de calcul. Totui modificarea volumului fizic al
produciei vndute influeneaz n mod indirect nivelul cheltuielilor la 1000
lei cifr de afaceri prin intermediul costului pe unitatea de produs care se
modific n sens invers fa de variaia volumului fizic al produciei
vndute pe seama cheltuielilor fixe ce revin pe unitatea de produs.
n ceea ce privete modificarea structurii, dei ea apare att la
numrtor ct i la numitor, influena sa nu este nul pentru c la
numrtor avem structura produciei vndute exprimat cu ajutorul
costului n timp ce la numitor avem structura produciei vndute
exprimat cu ajutorul preului, iar raportul cost-pre nu este constant
pentru toate produsele, i deci, i cele dou posibiliti de exprimare a
structurii sunt diferite.
Calculul influenelor celor 3 indicatori se realizeaz de asemenea cu
ajutorul metodei substituirilor n lan:
C/ 1000 C1 / 1000 C0 / 1000
1) influena modificrii structurii produciei vndute:
qC / 1000
q c 1 0
1000
q c
0 0
1000
q p 1 0 q p
0 0

unde: q1 c0 - volumul efectiv al produciei vndute exprimat n costul

prevzut;

15
 q1 p0 - volumul efectiv al produciei vndute exprimat n preul
prevzut;
q0 c0 - cheltuielile aferente cifrei de afaceri din perioada de
baz;
q0 p0 - cifra de afaceri previzionat.
2) influena modificrii preului de vnzare:
pC / 1000
q c
1 0
1000
q c
1 0
1000
q p
1 1 q p
1 0

q1 co - volumul efectiv al produciei vndute exprimat n

costuri prevzute;.
q1 p1 - cifra de afaceri efectiv.
3) influena modificrii costurilor pe unitatea de produs:
cC / 1000
q c
1 1
1000
q c
1 0
1000
q p
1 1 q p
1 1

n finalul analizei este necesar s se studieze i consecinele

modificrii cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri asupra principalilor
indicatori economico-financiari ai ntreprinderii i anume:
- asupra profitului aferent cifrei de afaceri;
- asupra eficienei utilizrii mijloacelor fixe;
- asupra eficienei activelor circulante;
- asupra eficienei utilizrii forei de munc.

3.4. Analiza cheltuielilor ntreprinderii n corelaie cu volumul

fizic al produciei
n funcie de corelaia cu volumul fizic al produciei, cheltuielile
ntreprinderii se mpart n cheltuieli variabile i fixe. Cele variabile
reprezint acea categorie de cheltuieli care se modific o dat cu variaia
volumului fizic al produciei. Aceast modificare poate fi strict
proporional, caz n care cheltuielile variabile evolueaz dup o funcie de
tipul: Cv a Q , sau nonstrict proporional cnd cheltuielile variabile
evolueaz dup o funcie: Cv f (Q ) .
Dac reprezentm grafic evoluia acestora, aceasta ar fi urmtoarea:

Din categoria cheltuielilor variabile fac parte cheltuielile cu materii

prime i materiale directe; cheltuielile cu salariile directe precum i o parte
din cheltuielile legate de ntreinerea i funcionarea utilajelor (cheltuieli
legate de combustibil energie).

16
 Cheltuielile fixe sau constante reprezint acele cheltuieli care n
anumite limite ale modificrii volumului fizic al produciei rmn
constante. Din aceast categorie fac parte: cheltuielile cu amortizarea
mijloacelor fixe, cheltuielile cu repartiiile cldirilor administrative,
cheltuielile generale ale seciilor i ale ntreprinderilor legate de
administrarea i conducerea ntreprinderii.
Dac ar fi s reprezentm grafic evoluia acestor cheltuieli, acesta s-
ar prezenta astfel:

Observm deci c mrimea acestor cheltuieli nu este nelimitat

constant, ci peste un anumit volum de activitate se modific i nivelul lor.
Pe unitatea de produs, aceste cheltuieli capt un caracter variabil i se
modific n sens invers n raport cu variaia volumului produciei.
innd seama de gruparea cheltuielilor ntreprinderii n cheltuielile
variabile i fixe, nivelul lor se poate determina nsumnd cele 2 categorii
de cheltuieli:
Ct Cv C f
Rezult deci c modificarea cheltuielilor totale se explic prin
modificarea cheltuielilor variabile i a celor fixe ale cror contribuii se pot
calcula cu ajutorul metodei bilaniere.
Ct Ct Ct
1 0

Cv1 Cv0
Cv
Ct
C
Cft C f1 C f o
n cadrul analizei este necesar s se stabileasc i ponderea
cheltuielilor variabile i a cheltuielilor fixe fa de cheltuielile totale precum
i modificarea acestor ponderi, astfel:
Cv
GC v 100
Ct
Cf
GC f 100
Ct
G G1 G0
n funcie de modificrile absolute intervenite n mrimea cheltuielilor
variabile sau cheltuielilor fixe, precum i n ponderea acestor categorii de
cheltuieli se pot face aprecieri cu privire la creterea sau scderea
cheltuielilor variabile sau cheltuielilor fixe i contribuia lor la modificarea
cheltuielilor totale ale ntreprinderii.
Analiza eficienei cheltuielilor variabile

17
 Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor variabile se folosesc
indicatorii:
a) cheltuieli variabile la 1000 lei venituri din exploatare:
Cv
Cv / 1000Ve 1000
Ve
b) cheltuieli variabile la 1000 lei cifr de afaceri:
C
Cv / 1000CA v 1000
CA
Pentru analiza factorial a acestora vom utiliza urmtorul model:
Cv / 1000
q c 1000 v

q p
Factorii care influeneaz rata de eficien a cheltuielilor variabile
sunt:
- structura produciei vndute,
- preurile unitare de vnzare;
- costurile variabile pe unitatea de produs.
Influenele acestor factori se vor calcula cu ajutorul metodelor
substituiei n lan:
Cv / 1000 Cv Cv 1 / 1000 0 / 1000

1) C v / 1000
q q c 1 v0
1000
q c 0 v0
1000
q p 1 0 q p 0 0

2) C v / 1000
p

q c 1 v0
1000
q c 1 v0
1000
q p 1 1 q p 1 0

3) Cv v / 1000
c

q c 1 v1
1000
q c 1 v0
1000
q p 1 1 q p 1 1

Analiza eficienei cheltuielilor fixe

Ca i n cazul cheltuielilor variabile, pentru a aprecia eficiena
cheltuielilor fixe se folosete indicatorul cheltuieli fixe la 1000 lei cifr de
afaceri al crui mod de calcul i model de analiz este urmtorul:
Cf Cf
Cf 1000 1000
q p
/ 1000
CA
C f / 1000 C f1/ 1000 C f 0 / 1000
C f0 C f0
1) C f / 1000 1000 1000
CA

q p 1 1 q 0 p0
din care:
C f0 C f1
1.1) C f / 1000 1000 1000
q

q p 1 0 q 0 p0
C f0 C f1
1.2) C f / 1000 1000 1000
p

q p 1 1 q p1 0

C C f1 C f0
2) C f / 1000 1000 1000
f

q p 1 1 q p1 1

18
Studii de caz

19
 POZIIA FINANCIAR A NTREPRINDERII

1. Conceptul de poziie financiar

Globalizarea solicit generalizarea instituiilor i instrumentelor.

Norme cu circuit internaional, printre care se numr i Standardele
Internafenale de Contabilitate, au fost emise i instituite din necesitatea
informrii corecte, inteligibile, relevante, credibile a utilizatorilor
(investitori, creditori, furnizori, clieni, public, etc.) asupra situaiei
financiare a ntreprinderilor, caracterizat prin: poziia financiar,
performan, modificarea poziiei financiare, capacitatea de a genera
fluxuri de numerar i echivalente de numerar.
Potrivit IAS 1, Prezentarea situaiilor financiare, informaiile privind
nozitia financiar vizeaz:
resursele economice pe care le controleaz i care sunt utile pentru
anticiparea capacitii ntreprinderii de a genera fluxuri monetare n
viitor;
structura de finanare, care este util pentru a anticipa nevoile
viitoare de credite i posibilitatea obinerii acestor credite;
modul de repartizare a profiturilor i fluxurilor viitoare de trezorerie,
lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii i capacitatea sa de a se
adapta schimbrilor mediului n care i desfoar activitatea.

Informaiile privind poziia financiar sunt oferite n primul rnd de

bilan. De aceea, analiza bilanului, n viziune patrimonial, economic sau
financiar furnizeaz diverilor utilizatori baza tiinific a
raionamentelor necesare fundamentrii deciziilor operaionale i
strategice2.

2. Surse informaionale pentru analiza poziiei financiare

Bilanul este procedeul de baz al contabilitii care reflect n

expresie valoric, la un moment dat, mijloacele economice i sursele
lor de finanare, precum i rezultatele obinute ca urmare a investirii,
consumrii i reproduciei capitalului3.
Conform OMFP 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor
contabile conforme cu directivele europene, formatul bilanului este
urmtorul:

Active
A. Active imobilizate
/. Imobilizri necorporale

2
Niculescu, M., Diagnostic financiar, voi. 2, Editura Economic. Bucureti, 2005, pag. 243.
3
Bojian, O., Bazele contabilitii - 2003, Editura Economic. Bucureti, 2003, pag. 55

20
1. Cheltuieli de constituire
2. Cheltuieli de dezvoltare**
3. Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active
similare, dac acestea au fost achiziionate cu titlu oneros
4. Fondul comercial, n msura n care acesta a fost achiziionat cu
titlu oneros
5. Avansuri i imobilizri necorporale n curs de execuie
//. Imobilizri corporale
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie
III. Imobilizri financiare
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate
3. Interese de participare
4. mprumuturi acordate entitilor de care compania este legat n
virtutea intereselor de participare
5. Investiii deinute ca imobilizri
6. Alte mprumuturi
B. Active circulante
I. Stocuri
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. roduse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
II. Creane
(Sumele care urmeaz s fie ncasate dup o perioad mai mare de
un an trebuie prezentate separat pentru fiecare element.)
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n
virtutea intereselor de participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
III. Investiii pe termen scurt
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. Alte investiii pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C. Cheltuieli n avans
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de
pn la un an
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se
separat mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale - furnizori
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate

21
7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n
virtutea intereselor de participare
8. lte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile
sociale
E. Active circulante nete/datorii curente nete
F. Total active minus datorii curente
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai
mare de un an
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se
separat mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale - furnizori
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate
7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n
virtutea intereselor de participare
8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile
sociale
H. Provizioane
1. Provizioane pentru pensii i obligaii similare
2. Provizioane pentru impozite
3. Alte provizioane
I. Venituri n avans
J. Capital i rezerve
/. Capital subscris
1. Capital subscris vrsat
2. Capital subscris nevrsat
II. Prime de capital
III. Rezerve din reevaluare
IV. Rezerve
1. Rezerve legale
2. Rezerve statutare sau contractuale
3. Alte rezerve
V. Profitul sau pierderea reportat()
VI. Profitul sau pierderea exerciiului financiar

Concepia patrimonial privete bilanul drept un inventar a tot ceea

ce posed i a tot ceea ce datoreaz o ntreprindere, este un
inventar al averii agentului economic folosit pentru a msura
valoarea real a patrimoniului.
Succint structura bilanului se prezint astfel:

Imobilizri Capitaluri proprii

Stocuri Provizioane
Creane Datorii
Disponibiliti
Investiii pe termen scurt
Cheltuieli nregistrate n Venituri nregistrate n avans

22
 avans
TOTAL ACTIV TOTAL CAPITALURI PROPRII
I DATORII
Figura 1. Structura bilanului contabil

Prezentarea bilanului contabil nu este ns suficient pentru a

demara caracterizarea situaiei financiare, a rentabilitii unei
ntreprinderi. De aceea trebuie avut n vedere, modalitatea de
prelucrare a bilanului contabil cu scopul de a caracteriza echilibrul
financiar al ntreprinderii i solvabilitatea etc.
Prin operaiunile de rectificare i reclasificare se asigur trecerea de
la bilanul contabil la bilanul financiar, n cadrul cruia posturile de
activ sunt poziionate respectnd criteriul de lichiditate, iar posturile
de pasiv sunt poziionate n virtutea criteriului de exigibilitate.
O structur sintetic a bilanului financiar se prezint astfel:

ACTIV PASIV
Active imobilizate Capitaluri proprii
Datorii mai mari de un an
Active circulante
Datorii pe termen scurt
Figura 2. Bilan financiar

Bilanul financiar pune n eviden dou reguli principale ale

finanrii, respectiv nevoile permanente de finanare vor fi acoperite
din capitaluri permanente, ndeosebi din capitaluri proprii, iar nevoile
temporare vor fi finanate, n special din resurse temporare.
Nerespectarea acestor reguli de finanare va determina o situaie de
dezechilibru financiar.
Bilanul funcional este construit pe ideea de a pune n eviden
funciunile principale ale ntreprinderii pe cicluri: ciclul investiii,
ciclul exploatare, ciclul de finanare.
n practica financiar, bilanul funcional este suportul analizei
trezoreriei.
Fa de bilanul financiar, construirea i analiza bilanului funcional
are urmtoarele avantaje:
aplic principiile adecvrii resurselor la nevoi specifice;
urmrete n primul rnd natura elementelor de activ i
pasiv, i nu lichiditatea i exigibilitatea;
elimin incidenele aspectelor juridice, contabile i
fiscale care mpiedic reflectarea situaiei economice i
financiare reale a agenilor economici.
Din punct de vedere structural, bilanul funcional se prezint astfel:

NEVOI - ACTIV SURSE - PASIV

NEVOI ACICLICE (STABILE) SURSE ACICLICE (DURABILE)
Activ imobilizat (brut) Capitaluri proprii
Amortizri i provizioane

23
 Datorii financiare
NEVOI CICLICE SURSE CICLICE
Activ circulant de Datorii de exploatare
exploatare Datorii n afara exploatrii
Activ circulant n afara Pasive de trezorerie
exploatrii (brut)
Active de trezorerie
Figura 3. Bilan funcional

3. Analiza poziiei financiare cu ajutorul ratelor

Coninutul i sistemul de rate

n analiza poziiei financiare a firmei o metod utilizat prin

excelen este metoda ratelor. Rata exprim raportul dintre doi indicatori
care se condiioneaz i au o anumit putere informativ, raport, ce poate
fi exprimat fie sub form de coeficient (un numr), fie sub form
procentual sau printr-un numr de zile (durat). Metoda ratelor permite
realizarea unor studii comparative n timp i spaiu, aprecierea obiectiv a
poziiei i performanelor diverselor ntreprinderi.
Mrimile ce se iau n considerare n construcia indicatorilor se
obin fie din situaiile financiare anuale (bilan, contul de profit i pierdere,
note explicative), fie din alte evidene cu caracter operativ sau statistic.
O rat izolat, singular nu este semnificativ. Aprecierea
informaiilor furnizate prin metoda ratelor nu poate fi dezvoltat dect
dac analistul dispune de valori de referin interne sau externe pentru a
avea un criteriu de comparaie. Valorile de referin externe pot fi: norme
sectoriale, valori nregistrate de ntreprinderile ce pot fi considerate ca
etalon pentru activitatea respectiv. Valorile de referin interne pot fi:
valori nregistrate n trecut pentru ratele respective, valori corespunznd
obiectivelor stabilite de conducerea ntreprinderii.
Ratele sunt utile n analiz din urmtoarele considerente4:
permit aprecierea strii de sntate financiar a ntreprinderii i
evaluarea performanelor managementului, constituind o informaie
sintetic att pentru conducerea ntreprinderii, ct i pentru
acionari, banc, analiti financiari, etc.
permit vizualizarea unei evoluii, cu condiia ca perioada luat n
considerare s fie suficient de mare, cel puin trei ani, pe baza
evoluiei trecute putndu-se previziona tendina n viitor, cel puin
un an, cu condiia s nu se produc modificri majore fa de
perioadele anterioare;
asigur realizarea de comparaii cu alte ntreprinderi de acelai tip,
cu ntreprinderi din aceeai ramur sau cu date statistice, permind
i efectuarea unor agregri i prezentarea nivelurilor ratelor
financiare, ca medii pe activiti economice specifice;
ratele sunt elemente eseniale ale tabloului de bord al ntreprinderii.
Ele trebuie regrupate i transcrise sub form de grafice simple, uor
4
Lezeu, D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, pag. 152

24
 de citit i adaptate nivelului fiecrui responsabil, pentru a clarifica i
sintetiza informaiile n vederea uurrii lurii deciziilor.
ratele contribuie la luarea deciziilor, recomandndu-se totui
utilizarea cu pruden a acestora, fr a lansa aprecieri excesive pe
baza unei singure rate.

Ratele de structur ale bilanului

Analiza structurii patrimoniale, ca parte component a analizei

poziiei financiare, urmrete analiza ponderii diferitelor elemente
patrimoniale n totalul bilanului, precum i raportul ntre diferite
componente de activ, respectiv pasiv. Aceasta completeaz studiul
indicatorilor n mrimi absolute i permite efectuarea de comparaii pentru
a situa mai corect ntreprinderea n mediul su concurenial n spaiu sau
pentru a-i aprecia evoluia prin analizele comparative n timp.

Principalele rate de caracterizare a structurii activului

sunt.\

a). Rata activelor imobilizate

Active imobilizate
Rai x100
Activ total

Aceast rat urmrete evoluia ponderii elementelor patrimoniale

utilizate permanent n total activ, reflectnd gradul de investire a
capitalului n ntreprindere.
Nivelul normal al acestei rate difer de la o ntreprindere la alta, n
funcie de ramura sau sectorul de activitate din care face parte, cel
mai frecvent situndu-se n jurul valorii de 40-60%. De asemenea,
este cunoscut faptul c dotarea tehnic variaz n funcie de profil.

Se pot ntlni urmtoarele situaii:

Rai1>Rai0 - semnific faptul c ponderea imobilizrilor crete n
perioada curent fa de perioada de baz ca urmare a modificrii
ntr-o proporie mai mare a valorii activelor imobilizate n raport cu
valoarea activului total;
Rai1<Rai0 - ponderea imobilizrilor scade n perioada curent fa de
perioada de baz ca urmare a modificrii ntr-o porie mai mare a
valorii activului total n raport cu valoarea activelor imobilizate. Ca
urmare a coninutului diferit al componentelor activului imobilizat, se
pot utiliza urmtoarele rate complementare:

al). Rata imobilizrilor necorporale (Rin) arat ponderea

valorii activelor intangibile (brevete, licene, mrci comerciale, fond
comercial, etc.) n total activ.

Imobizari necorporale
Rin x100
Total activ

25
 O rat nalt a imobilizrilor necorporale nseamn fie o activitate de
cercetare-dezvoltare semnificativ, fie interesul pentru achiziia de
astfel de imobilizri n scopul exploatrii lor. n general,
ntreprinderile romneti au o pondere redus a activelor
necorporale. n rile dezvoltate bilanurile firmelor evideniaz
ponderi importante ale activelor imobilizate necorporale.

a2). Rata imobilizrilor corporale (Ric) msoar ponderea

capitalurilor fixe corporale (terenuri, cldiri, maini i echipamente) n
cadrul activelor ntreprinderii. Indirect reflect flexibilitatea ntreprinderii la
schimbrile cerinelor pieei i a tehnologiei.

Imobizari corporale
Ric x100
Total activ

Rata imobilizrilor corporale depinde de natura activitii

desfurate de ctre o ntreprindere. Astfel, ea este mai ridicat n
cazul unitilor cu un proces tehnologic complex, ce necesit o
infrastructur important sau echipamente costisitoare i mai
sczut la societile de comer i prestri servicii.
Nivelul ratei imobilizrilor corporale este influenat semnificativ de
politica de amortizare, politica de investiii sau alegerea contabil
ntre cost istoric i valoare just pentru imobilizrile corporale.

a3). Rata imobilizrilor financiare (Rif) arat ponderea valorii

activelor financiare n total activ i reflect politica de investiii financiare a
firmei.

Imobizari financiare
Rif x100
Total activ

n mod firesc, indicatorul nregistreaz valori ridicate n cazul

holdingurilor al cror obiect de activitate l reprezint gestionarea
unui portofoliu de participaii. Valori foarte reduse se pot ntlni la
ntreprinderile mici i mijlocii, la firmele ce nu dezvolt o politic
activ de investiii financiare5.
Rata activelor imobilizate poate fi exprimat ca o nsumare a celor
trei rate complementare:

b). Rata activelor circulante

Active circulante
Rac x100
Total activ
Aceast rat reflect ponderea activelor cu caracter temporar n
total activ, fiind o msur a flexibilitii financiare n msura n care

5
Vlceanu, Gh., Robu, V., Geoergescu, N., Analiz economico-fmanciar, Editura Economic, Bucureti, 2004,
pag. 347

26
 evideniaz importana relativ a activelor uor de transformat n
bani.
ntre rata activelor imobilizate i rata activelor circulante se
formeaz relaia:
Rai + Rac = 100

Se pot ntlni urmtoarele situaii:

Rac1>Rac0 - ponderea activelor circulante crete n perioada curent
fa de perioada de baz, ca urmare a modificrii valorii activelor
circulante ntr-o proporie mai mare dect cea a activului total.
Aceast modificare este considerat favorabil n situaia n care
cifra de afaceri are cel puin aceeai valoare cu cea a activelor
circulante, n condiiile realizrii vitezei de rotaie cel puin la nivelul
perioadei de baz.
Rac1<Rac0 - ponderea activelor circulante scade, ca efect al
modificrii valorii activului total ntr-o proporie mai mare dect cea
a activelor circulante. Pentru o apreciere favorabil (la nivelul unei
limite minime), viteza de rotaie a activelor circulante trebuie s
creasc, n condiiile realizrii cifrei de afaceri cel puin la nivelul
anului de baz.

Ca i n cazul activelor imobilizate, pentru procesul de decizie

operaional se recomand ratele analitice ale activelor circulante: rata
stocurilor, rata creanelor i rata disponibilitilor.
bl). Rata stocurilor (Rst) reflect ponderea stocurilor (activele
circulante cel mai puin lichide) n total active.

Stocuri
Rst x100
Total activ
Acest indicator nregistreaz niveluri ridicate n cazul ntreprinderilor
cu activitate de producie i ciclu lung de fabricaie, precum i n
cazul firmelor de distribuie care prin specificul activitii
nregistreaz un volum ridicat al stocurilor. In sfera serviciilor,
aceast rat nregistreaz niveluri foarte sczute.
n practic se consider c un nivel echilibrat al ratei stocurilor ar fi
de aproximativ 30% n ramurile industriale i de 40-45% n
construcii i comer6.
Interpretarea evoluiei n timp a ratei stocurilor necesit corelarea cu
nivelul cifrei de afaceri, creterea stocurilor fiind justificat, doar
dac are loc creterea volumului de activitate:
ICA>Is
unde:
ICA - indicele cifrei de afaceri;
Is - indicele stocurilor.

6
Buglea, Al., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, pag. 87

27
 Stocurile fiind formate dintr-o serie de elemente: materii prime,
producie neterminat, produse finite, mrfuri etc, rata stocurilor
poate fi descompus n urmtoarele rate analitice:

Materii prime
Rata materiilor prime x100
Active circulante

Productia in curs
Rata productia in curs x100
Active circulante

Produse finite
Rata produselor finite x100
Active circulante

Marfuri
Rata stocurilor de marfuri x100
Active circulante

Evoluia acestor rate prezint informaii indispensabile

fundamentrii politicii comerciale.

b2). Rata creanelor (Rcr) reflect ponderea creanelor pe care

le are ntreprinderea n total activ.

Total creante
Rcr x100
Total activ

Mrimea acestei rate este influenat de domeniul de activitate, de

natura relaiilor ntreprinderii cu partenerii aflai n aval, de
termenele de plat practicate. Ea nregistreaz valori foarte sczute
sau nule n cazul ntreprinderilor aflate n contact direct cu o
clientel numeroas, ce i achit cumprturile n numerar (comer
cu amnuntul, prestri servicii ctre populaie etc.) i valori mai
ridicate n cazul relaiilor dintre ntreprinderi.
Valorile normale ale acestei rate sunt cuprinse ntre 20% i 30% n
cazul ntreprinderilor industriale, i ntre 10% i 15% n cazul
unitilor de construcii i de desfacere cu ridicata.
Pentru evidenierea unor aspecte analitice cu implicaii asupra
echilibrului unei firme, este util aprofundarea analizei creanelor,
avnd n vedere: natura creanelor, certitudinea realizrii lor,
precum i termenul de realizare.

b3). Rata disponibilitilor (Rdb) reflect ponderea

disponibilitilor n total active i msoar lichiditatea intern a
ntreprinderii.

Disponibilitati
Rdb x100
Total activ

Nivelul disponibilitilor unei ntreprinderi arat i virtui

organizatorico-manageriale, dar i vicii. Un nivel ridicat nseamn

28
 echilibru financiar consolidat, dar i resurse insuficient utilizate. Rata
disponibilitilor trebuie apreciat cu mult pruden i din motivul
prezentat, dar i datorit fluctuaiilor rapide i posibilitilor multiple
de operare cu date eronate. La nivelul unei ntreprinderi sunt
considerate normale urmtoarele rate ale disponibilitilor bneti:
a. 3 - 5% pentru ponderea disponibilitilor bneti total active
circulante;
b. 1,5 - 2% pentru ponderea disponibilitilor bneti n total activ.
Rata activelor circulante poate fi exprimat ca o nsumare a celor
trei rate complementare:

Ac St Cr Db
Rac x100 x100 Rst Rcr Rdb
At At

Ratele de structur din pasiv, cunoscute i ca rate ale

surselor de finanare, permit aprecierea politicii financiare a
ntreprinderii (modul de structurare a surselor de finanare n funcie de
provenien i de gradul de exigibilitate a acestora). Totodat ofer o serie
de informaii specifice cu semnificaii mai complexe dect ratele structurii
activului.
Principalele rate de structur ale surselor de finanare sunt:
a). Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect ponderea surselor
pe care le are ntreprinderea pentru o perioad mai mare de un an, n
totalul surselor de acoperire a mijloacelor economice.
Capital permanent
Rsf x100
Total pasiv

unde: Capitalul permanent = Capital propriu + Datorii mai mari de

un an

Rata stabilitii financiare, analizat n dinamic, dac nregistreaz

o cretere, reflect o situaie favorabil, dac majorarea capitalului
permanent n raport cu totalul pasivului se datoreaz creterii
capitalurilor proprii ntr-un ritm superior datoriilor pe termen lung.
Dac rata prezint o tendina de scdere, situaia poate fi
considerat favorabil dac este determinat de reducerea datoriilor
pe termen lung, fr ca acestea s scad sub anumite limite dac
ntreprinderea beneficiaz de efectul de levier.
Preponderena capitalului angajat n sursele financiare reflect
caracterul permanent al finanrii activitii conferind grad ridicat de
siguran prin stabilitate n finanare. Valoarea minim care ofer o
stabilitate acceptabil este de 50%, dei se consider normal dac
oscileaz n jurul valorii de 66%.

b). Rata autonomiei financiare (Raf) arat ct din patrimoniul

ntreprinderii este finanat pe seama resurselor proprii i se determin cu
relaiile:
Rata autonomiei financiare globale (Rafg):

29
 Capital propriu
Rafg x100
Total pasiv

Reflect ponderea capitalurilor proprii n total surse de finanare.

Este de dorit ca nivelul ratei s fie ct mai mare.
Teoria i practica economic au format variantele:
n situaia n care capitalul propriu reprezint cel puin 2/3 din
capitalul total, ntreprinderea dispune de o autonomie financiar
ridicat, prezentnd garanii aproape certe pentru eventualii
creditori;
dac ponderea capitalului propriu n totalul resurselor este cuprins
ntre 30 i 50%, riscurile n cazul acordrii creditelor sunt mai mari,
dar ntreprinderea poate beneficia mai departe de credite;
dac capitalul propriu se situeaz sub 30%, ntreprinderea nu mai
prezint garanii pentru a beneficia de noi credite.

Rata autonomiei financiare la termen (Raft) - este mai

semnificativ dect rata precedent deoarece prezint structura
capitalurilor permanente i arat gradul de independen financiar a
ntreprinderii pe termen lung. Se poate calcula dup relaiile:

Capital propriu
(1) Rafg Capital permanent x100

Capital propriu
(2) Raft Datorii pe termen lung x100
Pentru prima relaie, autonomia financiar este asigurat, n situaia
n care capitalul propriu reprezint cel puin jumtate din cel
permanent (Raft(1)>50%).
n al doilea caz, autonomia financiar este asigurat cnd capitalul
propriu este mai mare sau egal cu datoriile pe termen lung
(Raft(2)>100%).

c). Rata datoriilor pe termen scurt (Rds) reflect msura n

care resursele curente particip la formarea resurselor totale i la
finanarea activitii. Valoarea maxim admisibil a indicatorului nu poate
depi 50% din total pasiv, valoarea normal oscilnd n jurul a 33%.

Datorii pe termen scurt

Rds x100
Total pasiv

d). Rata ndatorrii msoar ponderea datoriilor ntreprinderii n

totalul surselor de finanare. Acesta se calculeaz n urmtoarele variante:
Rata ndatorrii globale (Rg) - msoar ponderea datoriilor totale
fa de teri, indiferent de natura lor, n totalul surselor de finanare.
Datorii totale
Rig x100
Total pasiv
O valoare situat n jurul a 66% este considerat normal.

30
 Rata ndatorrii la termen (Rt) - se determin folosind relaiile:
Datorii pe termen scurt
(1) Rit x100
Capital permanent

Datorii pe termen scurt

(2) Rit x100
Capital propriu

Calculat cu prima relaie, rata ndatorrii la termen reflect

proporia n care datoriile pe termen lung particip la formarea
capitalului permanent i exprim o situaie favorabil a ntreprinderii
dac are un nivel < 50%.
Cea de-a doua relaie de calcul a ratei de ndatorare la termen arat
raportul n care se afl datoriile pe termen lung fa de capitalurile
proprii, permind aprecierea capacitii de ndatorare a unei
ntreprinderi. In acest caz, capacitatea de ndatorare este saturat
cnd rata ndatorrii la termen se apropie de 100%.

Ratele de structur pentru analiza lichiditii i solvabilitii

Analiza ratelor de lichiditate

Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa

obligaiilor pe termen scurt i reflect capacitatea de a transforma
rapid activele circulante n disponibiliti (bani). O ntreprindere este
lichid" cnd resursele degajate de operaiunile curente ale
exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa
scadenelor pe termen scurt.
Pe baza faptului c activele circulante conin trei elemente (stocuri,
cre-ane i disponibiliti bneti - inclusiv investiii financiare pe
termen scurt), se pot construi trei rate de lichiditate patrimonial.

1. Lichiditatea general (Lg) se calculeaz ca raport ntre activele

curente i datoriile curente:

Active curente
Lg x100
Datorii curente

Conform IAS 1, Prezentarea situaiilor financiare, lichiditatea

general este strns legat de fondul de rulment i este considerat
a fi un bun indicator al capacitii ntreprinderii de a-i achita
facturile i de a rambursa creditele contractate.
Nivelul acestei rate variaz n funcie de sectorul economic: este
subunitar n sectorul de distribuie i aproape de 2 n sectoarele
industriale cu ciclu lung de fabricaie. Potrivit uzanelor
internaionale, lichiditatea general trebuie s fie situat njurai cifrei
2 (respectiv 200%).
Valoarea supraunitar a acestei rate semnific faptul c fondul de
rulment este pozitiv (calculat pe baza prii de jos a bilanului) i

31
 totodat acesta i permite ntreprinderii s fac fa anumitor
dereglri care pot, aprea n micarea activelor circulante.
Valoarea subunitar a ratei nseamn c datoriile pe termen scurt nu
sunt acoperite de activele circulante, iar fondul de rulment are o
valoare negativ.

2. Lichiditatea curent sau intermediar, n literatura strin de

specialitate, se ntlnete i sub denumirea de lichiditate imediat, avnd
n vedere circulaia n plin a titlurilor de credit (cambia i biletul la ordin) 7.
Exprim capacitatea firmei de a-i onora datoriile pe termen scurt din
creane, investiii financiare pe termen scurt i disponibiliti bneti. Este
evident faptul c, mijloacele bneti, precum i creanele sunt mai uor
disponibile pentru stingerea datoriilor dect o unitate de stocuri, de orice
tip.

Active curente - stocuri

Lc x100
Datorii curente
Valoarea acestei rate se consider normal, potrivit uzanelor
internaionale, dac este de 0,8-1 (sau 80-100%). Lichiditatea
curent prezint un nivel asiguratoriu, cerficnd faptul c
ntreprinderea este capabil s-i acopere datoriile pe termen scurt.
Valoarea informaional a acestei rate se dezvluie prin analiza
comparativ n timp i prin raportare la lichiditatea general.

3. Lichiditatea la vedere (imediat), numit i capacitate de plat,

reflect capacitatea firmei de a achita datoriile curente, pe baza
disponibilitilor bneti (inclusiv a investiiilor pe termen scurt):

Diponibilitati Investitii pe termen scurt

Li x100
Datorii curente

Se consider c nivelul acestei rate este normal ntre 0,2 i 0,3.

n analiza economico-financiar, rata lichiditii imediate mai este

cunoscut i sub denumirea de rat a solvabilitii imediate. Interpretarea
ei presupune o serie de capcane:
Un nivel ridicat al acestei rate indic o solvabilitate mare, dar acest
lucru se poate datora unei utilizri precare a resurselor disponibile.
Valoarea ridicat a acestei rate nu constituie o garanie a
solvabilitii, dac restul activelor circulante au un grad redus de
lichiditate.
Un nivel redus al ratei lichiditii imediate, artnd o valoare redus
a lichiditii, ilustreaz o situaie care poate fi comparabil cu
meninerea echilibrului financiar, i numai dac ntreprinderea
minimizeaz valoarea disponibilitilor, dar deine, n schimbul
acestora, valori de plasament, creane, stocuri cu un grad mare de
lichiditate.
7
Gheorghiu, AL, Analiza economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004,
pag. 229

32
 Analiza ratelor de solvabilitate
Solvabilitatea constituie aptitudinea ntreprinderii de a face fa..
scadenelor pe termen lung i mediu i depinde de mrimea
datoriilor cu asemenea scadene i de cheltuielile financiare (costul
ndatorrii). Ea constituie un obiectiv prioritar al ntreprinztorului
care dorete s-i pstreze autonomia financiar i flexibilitatea
gestiunii i rezult din echilibrul dintre fluxurile de ncasri i
fluxurile de pli, dar i dintr-un fond de rulment net pozitiv, adic
dintr-o bun adecvare ntre necesarul de finanare pe termen lung
(n active corporale i financiare) i resursele de finanare cu
caracter permanent (capitalurile proprii i ndatorarea la termen) 8.
Solvabilitatea ntreprinderii se exprim cel mai des prin intermediul
urmtorilor indicatori:

1. Rata solvabilitii generale (Rsg) arat msura n care activele

totale ale firmei pot acoperi datoriile totale ale firmei.

Activ total
Rsg x100
Datorii totale

Prin acest indicator se msoar securitatea de care se bucur firma

fa de banc i creditori. Valoarea critic a acestei rate este de 1,5. In
analiz putem distinge urmtoarele cazuri:
o valoare mai mare dect 1,5 a acestei rate semnific faptul c firma
are capacitatea de a-i achita obligaiile bneti fa de teri;
o valoare situat sub 1,5 evideniaz riscul de insolvabilitate pe care
i l-au asumat furnizorii/creditorii de fonduri puse la dispoziia
ntreprinderii.

2. Rata solvabilitii patrimoniale (Rsp) se calculeaz ca raport

ntre capitalul propriu i suma dintre acesta i creditele totale.

Capital propriu
Rsp x100
Capital propriu credite totale
Acest indicator este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n
studiile de bonitate efectuate n cazul solicitrii de credite. Valoarea
minim a ratei solvabilitii patrimoniale trebuie s se ncadreze n
limitele 0,3-0,5. De regul, o rat a solvabilitii patrimoniale situat
sub 0,3 este apreciat ca riscant de ctre finanatori.

Studii de caz

8
Petrecu, S., Diagnostic economic--financiar; Editura Sedcom Libris, Iai, 2004, pag. 239

33
34