Sunteți pe pagina 1din 23

Tema 5.

Particulariti privind condiii i reguli de acces i de raportare


financiar la Bursa de Valori din Londra

Studeni:
Nicola Cristiana Alexandra
Manga Andreea Cerasela
Necula Catalina Andreea

Cuprins
1. Particulariti privind condiii i reguli de acces
1.1. Istoricul Bursei de Valori din Londra
1.2. Categoriile pieelor
1.3. Cerine de acces pe pia
1.4. Reguli de acces pe pia

2. Raportarea financiar la Bursa de Valori din Londra


2.1. Structura rapoartelor
2.2. Raportul de audit

3. Indici bursieri relevani ai Bursei de Valori din Londra

4. Studiu de caz al companiei Electrica SA.

1. Particulariti privind condiii i reguli de acces

1.1. Istoricul Bursei de valori din Londra

Prima societate pe aciuni a lumii a fost nfiinat la Londra n 1553 (Compania


Muscovy), astfel rspndirea acestui tip de companii a fost inevitabil. Acest eveniment a
determinat apariia unor specialiti n tranzacionarea titlurilor emise de aceast categoriece

2
societi. Astfel n anul 1760, o grupare format din 150 de specialiti au fondat un club ntr-o
cafenea, unde se ntlneau pentru a tranzaciona titlurile de valoare, urmnd c n 1773 membrii
clubului s schimbe denumirea acestuia din Jonathan Coffee House n Bursa de valori (Stock
Exchange).
Bursa de la Londra trece , n anul 1986, de la stadiul de asociere la nivelul de companie
privat cu rspundere limitat, schimbndu-se totodat i procesul de tranzacionare, de la
speculaiile fcute n incinta Bursei, la tranzacionarea prin intermediul calculatorului i
telefonului.

1.2. Categoriile pietelor

Bursa de Valori din Londra, aduce la n prim plan o varietate de piee pe care se
tranzacioneaz diferite categorii de titluri: Main Market (Pia Principala), unde se regsesc
cele mai importante aciuni din lume, Proffesional Securities Market (Pia valorilor mobiliare
profesionale), aici se listeaz aciuni deinute de companii din sectorul tehnologiilor de vrf i
Alternative Investment Market (Pia de investiii alternative), se adreseaz companiilor noi
aflate n cretere.
Toate aceste piee confer flexibilitate att pentru necesitile societilor ct i pentru
cele ale investitorilor.

1.2.1. Piaa Principala (Main Market)

Listarea pe pia principala presupune asumarea unui angajament de conformitate cu


standarde nalte i ofer companiilor, mijloacele necesare pentru a avea acces la capitalul oferit
de cel mai mare grup de investitori. Pia principala (Main Market) cuprinde urmtoarele
categorii de listare: Premium sau Standard.

Figura 1 - Categori de listare pe Piaa Principala

3
O listare Premium presupune ca o companie s adopte standardele stabilite de legislaia
Uniunii Europene, dar i pe cele ce reglementeaz codul de guvernan corporativ din Marea
Britanie. Investitorii au ncredere n aceste norme, deoarece le ofer o protecie suplimentar.
Datorit acestor standarde ridicate companiile vor avea acces la o gama mai larg de investitori i
se pot bucur de un cost mai sczut al capitalului. O societatea listat n categoria Premium
poate tranzaciona numai aciuni (equity shares) emise de societi comerciale.

n ceea ce privete listarea Standard, solicitani trebuie s ndeplineasc doar cerinele


prevzute de legislaia Uniunii Europene. Aceste companii avnd o sarcin mai uoar de
armonizare, att n ceea ce privete procesul de pregtirea pentru listarea la burs, ct i pe
parcursul perioadei n care i sunt tranzacionate titluirile de valoare. Societile ce fac parte din
categoria Standard pot tranzaciona aciuni, certificate (DR), dar i alte titluri de valoare
incluzndu-le i pe cele ce aduc un profit fix.

Figura 2 Titluti de valoare tranzacionate pe Piaa Principal

1.2.2. Piaa de investiii alternative (Alternative Investment Market)

Piaa de investiii alternative (Alternative Investment Market) se adreseaz companiilor


mici sau celor aflate n curs de dezvoltare, ce doresc s beneficieaza de o atragere a capitalului
nca din faza incipient de dezvoltare.

4
Figura 3 - Categoria Alternative Investmant Market

1.2.3. Piaa de valori mobiliare profesionale (Proffesional Securities


Market)

n cazul companiilor ce ii doresc o atragere suplimentar a surselor de finanare


provenite de la investitori specializai pe sectorul lor de activitate pot profita de avantajele oferite
de Piaa de valori mobiliare profesionale (Proffesional Securities Market).

Figura 4 - Categoria Proffesional Securities Market

1.3. Cerine de acces pe pia

Responsabilitatea pentru aprobarea prospectelor i admiterea companiilor n Lista


Oficial (Official List) revine Autoritii de Listare a Marii Britanii (UK Listing Authority), iar
Bursa de Valoari este responsabil cu admiterea la tranzactionare a companiilor pe piaa bursier.
Prin urmare pentru a putea fi listat o solicitante trebuie sa inainteze dou categori de cerine una
de la Autoritatea de Listare a Marii Britanii si cealalt de la Bursa de Valori din Londra.

5
Figura 5 - Autoritile ce reglementeaz listarea

1.3.1. Cerine de admitere solicitate de Bursa de Valori

Solicitantul trebuie s poat: vinde toate titlurile de valoare indiferent de tip, chiar dac
sunt emise sau propuse pentru a fi emise;

Un emitent trebuie sa aiba n vedere conformitatea cu urmtoarele condiii solicitate de :


(a) Orice autoritate de reglementare a titlurilor de valoare tranzacionate de companie;
si / sau
(b) Orice Bursa de Valori pe piaa creia sunt tranzacionate titlurile sale de valoare.

Compania i reprezentanii si trenbuie s pun la dispoziia Bursei orice informaie pe


care aceast o cere pentru a examina dac emitentul respect sau a respectat standardele sau dac
i-a fost afectat integritatea ordonat de Burs de Valori.

1.3.2. Cerine de reglementare solicitate de Autoritatea de Listare a Marii Britanii

Cadrul juridic : Solicitantul trebuie s aib o form juridic adecvat.

Situaiile financiare: Compania trebuie s prezinte situaiile financiare, publicate sau


depuse, auditate pe un interval de trei ani, ultima perioada fiind terminat cu cel mult ase
luni nainte de listarea planificat.

6
Istoricul tranzaciilor: Societatea trebuie s aib efectuate tranzacii i s nregistreze
venituri-ctiguri, ce acoper aceeai peroada. n cazul n care compania a realizat
achiziii seminficative n ultimii trei ani trebuie s demonstreze corectitudinea acestora.

Directorii: Directorii solicitantului i managementul trebuie s evidenieze c dispun de


suficient capacitate profesional pentru a aciona n toate domeniile de activitate ale
companiei i s un fie implicai n niciun conflict de interese.

Capitalul de lucru: Societatea trebuie s demonstreze c deine ndeajuns capital de lucru


pentru acoperirea nevoilor curente, precum i pe cele ce vor aprea n urmatoarele 12
luni.

Operaiuni independente: Compania trebuie s fie capabil s ii desfsoare activitatea


independent, indiferent de tipul de controlul exercitat de actionari. Din momentul listrii,
aceasta trebuie s aiba cel puin 25% din actiuni publice.

Capitalizarea de piata: Valoare de pia a tuturor titlurilor de valoare (exclusiv actiunile


rscumparate) trebuie s depasc: 700 000

1.4. Reguli de acces pe pia

Companiile ce doresc s fie admise pentru listare trebuie s respecte urmtoarele reguli:

Functionaliate: solicitantul trebuie s:


(a) fie infiintat potrivit legislaiei aplicabile n locul sau de constituire;
(b) i desfoare activitatea n conformitate cu actul constitutiv.

Autenticitate: pentru a putea fi tranzaionate, titlurile de valoare ale solicitantului, trebuie s:


(a) fie emise conform reglementrilor aplicabile n locul de nfiinare al firmei;
(b) s dein toate avizrile necesare conforme cu reglementrile statutare sau ale celor prevzute
n documentele de nfiintare.

Admiterea la tranzactionare: tilurile de valoare pot fi tranzactionate doar dupa ce sunt admise pe
piaa Investiilor recunoscute spre tranzactionare (Recognised Investment Exchange).

Mobilitate: pentru a putea fi tranzacionate titlurile trebuie s:


(a) fie liber transferabile.

7
(b) fie pltite integral (n cazul aciunilor) i lipsite de orice restricie privind dreptul de transfer.

2. Raportarea financiar la Bursa de Valori din Londra

Un raport anual este o relatare oficial i cuprinztoare, care detaliaz activit ile unei
anumite companii, pe o perioad de 12 luni. Cele mai multe companii publice sunt obligate de
ctre Comisia de securitate i schimb (Securities and Exchange Commission - SEC) s realizeze
aceste rapoarte o dat pe an. Raportul anual este atent ntocmit de ctre membrii seniori ai
corporaiei (CFO, CEO, etc) pentru a furniza informaii detaliate referitoare la starea de sntate
a organizaiei acionarilor i publicului larg. Investitorii cu experien i amatori deopotriv, se
vor utiliza de informaiile coninute n aceste rapoarte pentru a lua decizii de investiii.

Cu toate acestea, la prima vedere, un raport anual poate arta ca un document complicat
i confuz pentru a fi analizat. Din fericire pentru toi investitorii, aceste rapoarte au devenit
standardizate de-a lungul anilor, astfel nct ele s conin aceleai pri cheie de baz.

2.1 Structura rapoartelor

Un raport anual tipic va conine toate sau o parte din urmtoarele componente:
Informaii despre companie (locaie, strategie, istorie)
Descrierea activitii societii din anul precedent
Bilan (Balance Sheet)
Situaia fluxurilor de trezorerie (Cash Flow Statement)
Contul de profit i pierdere (Profit and Loss Statement)
Scrisoare ctre acionari (Letter to the Shareholders)
Situaia previziunilor pentru perioada urmtoare (Forward Looking Statements)

Elemente cheie ale unui raport anual:

8
1. Descriere Business - aceast seciune poate s conin sau nu o scrisoare de la CEO sau de la
preedintele Consiliului. Aceast scrisoare va prezenta pe scurt detalii referitoare la succesele sau
eecurile companiei din anul precedent. Acesta va descrie, de asemenea, ceea ce compania
intenioneaz s fac n anul urmtor, inclusiv produse noi, oportuniti i perspective generale
cu privire la creterea companiei n viitor.
2. Informaii financiare i note explicative - aceasta este cea mai important seciune a raportului,
deoarece va descrie n detaliu profiturile i / sau pierderile societii din cele 12 luni anterioare.
Aceast seciune va compara o cretere sau un declin de la an la an i explica exact ce factori au
cauzat aceste schimbri. Este indicat ca note privind informaiile financiare s fie citite mpreun
cu dezbareterea de management i analiz.
3. Lista cu directori i funcionari - este o simpl descriere a juctorilor cheie din companie i a
rolurilor acestora, punnd s includ, de asemenea, mediul lor i / sau experiena profesional
anterioar.
4. Vnzri i Marketing - aceast seciune va face referire att la detalii despre produsele sau
serviciile curente pe care compania le ofer, ct si la orice oferte noi pe care aceasta planific s
le furnizeze n lunile urmtoare. De obicei, la aceast seciune, compania prezint succesul
obinut pn n prezent i argumente relevante pentru a investi.
5. Discuii de management i analiz - similare cu rezultatele financiare, aceast seciune va arta n
mod tipic o comparaie parte cu parte a rezultatelor financiare de la un an la altul. (Ex. Vnzrile
n 2013, comparativ cu vnzri n 2014). Aceast seciune faciliteaz realizarea unei imagini de
ansamblu a performanei companiei pe parcursul anului precedent.

Cnd este cazul, n raport vor mai fi incluse i urmatoarele elemente:

1) o declaraie privind valoarea dobnzilor capitalizate de ctre un grup n perioada n cauz, cu


indicarea sumei i al tratamentului oricrei scutiri fiscale aferente;

2) orice informaii solicitate de seciunea "Publicarea informaiilor financiare neauditate";

3) detalii cu privire la orice tranzacii mici, cu pari afiliate

4) detalii referitoare la orice scheme de stimulare pe termen lung;

5) detalii cu privire la orice aranjamente n care un director al companiei a renun at sau a fost
de acord sa renune la orice atribuii din societate sau orice filial;

9
6) n cazul n care un director a fost de acord sa renune la onorariile viitoare, detalii cu privire
la astfel de renunri, mpreun cu cele referitoare la onorariile la care s-a renun at n cursul
perioadei n cauz;

7) n cazul oricarei distributii de titluri de capital n loc de numerar efectuate n cursul perioadei
analizate, altora dect deintorilor de aciuni ai societatii, proporional cu pachetele lor de astfel
de aciuni i care nu a fost n mod special autorizat de ctre acionarii companiei:

a) clasele de aciuni distribuite i pentru fiecare categorie de aciuni, numarul alocat, valoarea
lor nominal total i compensaia primit de companie pentru distribuie;

b) numele distribuirilor de aciuni, n cazul n care sunt mai pu in de 6 la numr, iar n cazul a 6
sau mai multe distribuiri, o scurt descriere generic a fiecrei clase noi de titluri de aciuni

c) preul de pia al valorilor mobiliare distribuite la data la care au fost pu i la punct termenii
emisiunii

d) data la care au fost pui la punct termenii emisiunii

O companie nfiinat n alt ar dect n Marea Britanie, cu o listare primar, trebuie s


menioneze n raport i conturile sale anuale:

1) dac este sau nu n conformitate cu regimul de guvernan corporativ a rii sale de


ncorporare;

2) modul semnificativ n care practicile sale reale de guvernare corporativ difer de cele
prevazute n Codul Combinat

3) perioada ramas din termenul contractului de servicii al cror director pentru alegere sau
realegere, la viitoarea reuniune general anual i, dac orice director propus pentru alegere sau
realegere nu are un contract de servicii, o declaraie n acest sens.

2.2 Raportul auditorilor

10
O societate cotat la burs trebuie s se asigure c auditorii vor revizui fiecare din urmtoarele
elemente, nainte ca raportul anual s fie publicat:

declaraie a directorilor privind continuitatea afacerii; i


pri din declaraia cerut de seciunea din Informaii suplimentare privind guvernana
corporativ, care se refera la o serie de dispoziii ale Codului Combinat.
valoarea fiecrui element din pachetul de remunerare i informaiile privind opiunile de
cumprare a aciunilor;
detalii cu privire la programele de acordare de stimulente pentru directori, pe termen
lung;
scheme de beneficii definite.

Dac auditorii companiei lisatate nu au respectat oricare dintre cerinele enumerate mai sus,
compania listat trebuie s se asigure c raportul de audit include, n masura n care este posibil,
o declaraie oferind detaliile nerespectarii acestora.

Un emitent trebuie s fac public raportul su anual financiar la cel mult patru luni de la sfr itul
fiecarui exerciiu financiar.

Raportul financiar anual trebuie s cuprind:

a) situaiile financiare auditate;

n cazul n care un emitent are obligaia de a ntocmi conturi consolidate n


conformitate cu Directiva a aptea 83/349/CEE a Consiliului, situaiile financiare auditate
trebuie s cuprind:

un
obligatia
conturi emitent
de a intocmi
consolidate are
in
- conturile consolidate ntocmite n conformitate cu IFRS, i

- conturile societaii-mama pregatite n conformitate cu legislaia na ional a statului SEE


n care societatea-mama este ncorporat.

n cazul n care un emitent nu are obligaia de a ntocmi conturi consolidate, situa iile
financiare auditate trebuie s cuprind conturile ntocmite n conformitate cu legisla ia
naional a SEE n care emitentul este ncorporat.

In cazul in care un emitent nu are de a intocmi conturi


b) un raport de gestiune;

11
Raportul de gestiune trebuie s cuprind:

-o analiz fidel a activitii emitentului

-o descriere a principalelor riscuri i incertitudini cu care se confrunt emitentul.

Analiza fidel trebuie:


s fie o analiz echilibrat i cuprinztoare a:
- dezvoltrii i performanei activitii emitentului n cursul exerciiului financiar; i

- poziiei afacerii emitentului de la sfritul acelui an, n concordan cu mrimea si


complexitatea activitatii;

includ, n masura n care este necesar pentru nelegerea dezvoltrii, performanei sau
poziiei afacerii emitentului:

- o analiz cu ajutorul unor indicatori-cheie de performan financiar

- acolo unde este cazul, o analiz cu ajutorul unor indicatori-cheie de performan , inclusive
altor informaii cu privire la aspectele de mediu i de problemele angajailor;

siincluse in situatiile
includ i explicaii suplimentare despre sumele din situaiile financiare anuale ale
emitentului, acolo unde este cazul.

Raportul de gestiune trebuie s indice de asemenea si:

1) orice evenimente importante care au avut loc de la sfaritul exercitiului financiar;

2) dezvoltare viitoare probabil a emitentului;

3) activiti n domeniul cercetrii i dezvoltrii;

4) informaiile cu privire la achiziiile de aciuni proprii prevzute de articolul 22 alineatul (2)

din Directiva 77/91/CEE;

5) existena unor sucursale ale emitentului

12
6) n ceea ce privete utilizarea de instrumente financiare de ctre emitent i dac sunt relevante
pentru evaluarea activelor, pasivelor, a situa iei financiare i a profitului sau
pierderii:

- obiectivele i politicile emitentului de gestionare a riscurilor financiare, inclusiv politica de


acoperire a fiecrei categorii principale de tranzacii preconizate pentru care se utilizeaz
contabilitatea de acoperire

- expunerea emitentului la riscul de pre, riscul de credit, riscul de lichiditate i de flux de


numerar.

c) declaraii de responsabilitate

Declaraiile de responsabilitate trebuie s se fac de ctre persoanele responsabile din partea


emitentului i trebuie s stabileasc faptul c:

a) situaiile financiare, ntocmite n conformitate cu un set de standarde contabile aplicabile,


ofer o imagine fidel a activelor, pasivelor, situaiei financiare i a profitului sau pierderii
emitentului i ntreprinderile incluse n consolidare, luate ca ntreg

(b) raportul de gestiune include o analiz fidel a evoluiei i a performan ei de afaceri i a


poziiei emitentului i ntreprinderile incluse n consolidare, luate ca ntreg, mpreuna cu o
descriere a principalelor riscuri i incertitudini cu care se confrunt.

3. Indici bursieri relevanti ai Bursei de Valori din Londra

Indicii bursieri sunt definitorii pentru compararea performanelor obinute de un grup de


companii. De asemanea acetia susin lichiditatea i creterea capitalului.

13
Ansamblul de indici bursieri gestionai de Bursa de Valori din Londra regsii sub
denumirea de Financial Time Stock Exchange (FTSE) ofer investitorilor o analiz comparativ
i independent a stocurilor, sectoarelor, dar i a pieei n ansamblu. n componenta seriei de
indici FTSE (FTSE UK Index Series) se regsesc doar companiile listate la categoria Premium a
Pieei Principale. Societile ce fac parte din categoria Standard nu sunt eligibile pentru acesti
indice.

Figura 6 Componenta seriei de indici FTSE

Seria de indici bursieri Financial Time Stock Exchange (FTSE) este compus din :

14
1. FTSE 100: este un indice stabilit n timp real, ce studiaz evoluia primelor 100
de companii cotate la Bursa de Valori din Londra.
2. FTSE 250: studiaz evoluia primelor 250 de companii cotate la Bursa de Valori
din Londra.
3. FTSE 350: unete companiile ce sunt evideniate att n indicele FTSE 100 ct i
n indicele FTSE 250.
4. FTSE Small Cap: evideniaz fluctuaia companiilor mici, ce ocup locurile
cuprinse ntre 351 i 619 n lista companiilor cotate la Bursa de Valori din Londra.
5. FTSE All-Share: unete companiile ce sunt cuprinse n indicele FTSE 100, FTSE
250 ct i n indicele FTSE Small Cap .
6. FTSE Fledgling: cuprinde companiile listate pe Piaa Principal care sunt eligibile
pentru a fi incluse n seria de indici FTSE, dar sunt prea mici pentru a fi incluse n FTSE
All-Share.

4. Studiu de caz al companiei Electrica SA

4.1. Istoric

15
Electrica este lider pe piaa de distribuie i furnizare a energiei electrice din Romnia,
precum i unul dintre cei mai importani juctori din sectorul serviciilor energetice. Poziia de top
este sustinut att de rezultatele economice, ct i de o experient n domeniu ce se ntinde pe
aproape 120 ani.
Grupul Electrica are o arie de cuprindere national cu organizare n trei zone pentru
distribuia energiei electrice: Transilvania Nord, Transilvania Sud, Muntenia Nord i pe cuprinsul
ntregii tri pentru funizarea energiei electrice i pentru ntreinere i servicii energetice.
Din iulie 2014, Electrica este o companie cu capital majoritar privat, listat pe bursele de
valori din Bucureti i Londra. 51% din aciunile SC ELECTRICA SA sunt listate la Bursa de
Valori Bucureti i London Stock Exchange, fiind cea mai mare listare de pe piaa de capital din
omnia, compania strngnd din piat o sum record, de aproape 2 miliarde de lei (443milioane
euro).

Figura 7 Filialele grupului

16
Figura 8 Harta de distribuie a energiei

4.2. Reguli de acces pe Bursa de Valori din Londra


Cadrul juridic: societate pe aciuni
Situaiile financiare: n fiecare an situaiile financiare au fost depuse i auditate
Istoricul tranzaciilor: Electrica SA a efectuat tranzacii, veniturile depansind cheltuielile
efectuate

Figura 9 Evoluia rezultatul financiar

17
Figura 10 Vnzri piaa reglementat Figura 11 Vnzri piaa concurenial

4.3. Rapoarte financiare

1 Raportul auditorului

La data de 31 decembrie 2015, aciunile societii sunt cotate la Bursa de Valori


Bucureti, iar certificatele globale de depozit sunt cotate la London Stock Exchange.

Figura 12 Aciunile societii la 31.12.2015

Comparativ cu anul precent, rezultatul financiar al companiei a crescut considerabil


datorit mbuntirilor serviciilor de furnizare, dar i din creterea veniturilor din segmentul de
distribuie.

18
Figura 13 Profitul net Figura 14 Datoriile

2 Raport de gestiune

1 Evenimente cheie

Activitatea de distribuie

Deciziile de stabilire a tarifelor de distribuie aplicabile ncepnd cu 1 ianuarie 2016 au


fost publicate n 14 decembrie 2015, n timp ce notele de fundamentare detaliate
cuprinznd elementele tarifare au fost puse la dispoziie de ANRE n cursul lunii ianuarie
2015.
Electrica, filialele sale de distribuie i furnizare s-au nregistrat n anul 2015 n
Registrul Naional al participanilor la piaa angro de energie conform Regulation on
wholesale Energy Market Integrity and Transparency (REMIT) i au obinut codul unic
ACER. n vederea raportrii datelor de tranzacionare la ACER s-au ncheiat acorduri cu
OPCOM ca Mecanism de Raportare nregistrat. Pentru anul 2015 raportarea s-a realizat
cu titlu gratuit, conform prevederilor ANRE din scrisoarea nr. 67619/21.09.2015.

Activitatea de furnizare

Vnzrile Electrica Furnizare pe piaa cu amnuntul au crescut n anul 2015 cu 9,3%


fa de anul 2014.

19
Cota de pia a Electrica Furnizare, pe piaa cu amnuntul, pentru perioada ianuarie-
septembrie 2015 a fost de 21,4%, fa de 20,8% n aceeai perioad a anului 2014.

n ceea ce privete filialele aflate n dificulti financiare, procesul de reducere a activitii lor a
fost continuat:

- SE Moldova a intrat n procedura de lichidare, iar n ianuarie 2016 a dat faliment;


- SE Dobrogea a dat faliment n ianuarie 2015;
- SE Oltenia a aprobat Planul de Reorganizare n mai 2015, iar la sfritul anului
2015 avea 224 de angajai
- SE Muntenia a aprobat Planul de Reorganizare n noiembrie 2015, iar la sfritul
anului 2015 avea 285 de angajai

2 Indicatori financiari

Veniturile din segmentul de distribuie au crescut cu 5,6% n 2015 fa de 2014. Aceast


cretere s-a datorat n principal creterii cantitii distribuite.
Creterea veniturilor, mpreun cu scderea costurilor cu energia achiziionat pentru
acoperirea pierderilor n reea, precum i mbuntirea costurilor cu angajai i alte cheltuieli
operaionale au condus la o cretere de 15,3% a EBITDA pe segmentul de distribuie.

Figura 15 Veniturile din segmentul de Figura 16 EBITDA in segmentul de distribitie


distributie
n segmentul de furnizare, Electrica Furnizare este lider de pia att pe piaa
reglementat, ct i pe cea concurenial cu o cot de pia de 37,98%, respectiv 14,13% n 2015
(raport ANRE septembrie 2015). n anul 2015, energia electric total furnizat de Electrica
Furnizare a crescut cu aproximativ 7,6% fa de 2014.

20
Figura 17 Veniturile pe segmentul de Figura 18 EBITDA pe segmentul de furnizare
furnizare

PIAA DE CAPITAL

21
Figura 19- Evoluia preului certificatelor de depozit pe LSE i evenimentele importante
de la listare pn n 4 martie 2016 (USD)

Figura 20- Volumul lunar tranzacionat i evoluia preului mediu lunar al aciunilor pe
BVB (n RON) i GDR-urilor pe LSE (n USD)

22
Bibliografie :

http://documents.tips/documents/conditii-de-accesare-si-exigenta-bursa-din-londra.html#

http://www.kmarket.ro/documentare/arhiva/lse.html

http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/indices/ftse-
indices.html

http://www.londonstockexchange.com/companies-and-advisors/main-
market/rules/super/admission-and-disclosure-standards.pdf

http://www.londonstockexchange.com/companies-and-advisors/main-
market/documents/gudetolisting.pdf

http://www.londonstockexchange.com/companies-and-advisors/main-
market/companies/indices/indices.htm

http://documents.tips/documents/conditii-de-accesare-si-exigenta-bursa-din-londra.html#

https://www.electrica.ro/

https://www.orderannualreports.com/how-to-read-an-annual-report/

23