TRABAJO DE INVESTIGACIN

Presentado en el curso:
Finanzas Avanzadas

Autores:
ENRIQUEZ JULIAN KAREN
GARCIA ESPINOZA MARIEL
GASTELO VILLENAS WENDY
RAMIREZ VALLEJOS SOFIA
RIMARACHIN SALAZAR DEISI
TORRES BANCES CAROLINA

Asesora especialista:

Mag. CRUZADO PUENTE MARIA ROSA

Pimentel 2016
I. INTRODUCCIN
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1.1. DEFINICIN DEL PROBLEMA

Para la elaboracin de este tema de investigacin parte del problema que consiste en
la necesidad de conocer el proceso de valorizacin o valoracin de la empresa La Empresa
Agronegocios Akunta Sociedad Annima Cerrada, como grupo de estudio se desconoce al
proceso de produccin, el mtodo que utiliza la empresa para la valorizacin de su
patrimonio que actualmente cuenta.

Atender a este problema de investigacin implica contar con un soporte terico que
permiti determinar la naturaleza y alcances del proceso de valoracin.

1.2. ANTECEDENTES

En el mbito internacional Mndez, N. (2012) menciona que en Ecuador en las dos

ltimas dcadas ha atravesado por una serie de cambios polticos, sociales, econmicos,
financieros. En la dcada anterior, los Gobiernos han pretendido realizar ventas y fusiones
de empresas estatales de generacin de energa elctrica, de distribucin de energa
elctrica, de telecomunicaciones, de servicios bsicos como de agua potable y
alcantarillado, represas hidrulicas, motivos por los cuales, para disponer de la informacin
financiera necesaria, se requiere proceder a la valoracin de las mismas.

La valoracin de empresas es un campo dentro de las finanzas muy abierto a la

discusin, al tratarse de una disciplina en la que los profesionales tienen todava una gran
influencia sobre el resultado de su trabajo. Analizar adecuadamente la empresa y el sector
en el que se encuadra una valoracin es absolutamente clave para poder establecer toda una
base de hiptesis lgicas y coherentes. Y esto es especialmente importante por la enorme
influencia que las asunciones tienen sobre el resultado final del ejercicio de valoracin

En el mbito local se puede decir que todas las investigaciones permiten brindar una
informacin de cun importante es la valoracin de una empresa llevando a obtener
referencias de este tema para tomar decisiones. La valoracin de las empresas es una forma
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clara de mejoramiento de su valor, pues conlleva un anlisis de sus puntos dbiles y marca
por comparacin las mejoras que se pueden introducir.

1.3. JUSTIFICACION

La investigacin se est realizando porque queremos estudiar el proceso de

valorizacin de la empresa Agro negocios Akunta Sociedad Annima Cerrada, y por otro
lado ser un tema para un producto acreditable del curso. Por tales consideraciones, la
investigacin se justifica en las siguientes razones:

En el aspecto terico, la teora obtenida sobre el tema de valorizacin ser muy

importante porque pondremos en prctica todos los procesos encontrados y de esta manera
cumplir con el objetivo el cual nos estamos enfocando y los resultados finales que
obtengamos permitirn como antecedente para posteriores investigaciones.

En el aspecto metodolgico, para el estudio de este proyecto ser posible obtener

informacin detallada de la empresa para nosotros aplicar lo aprendido en clases para luego
obtener un anlisis documental de los resultados obtenidos que permitan tomar decisiones.

Este estudio tiene que resultar beneficioso porque se realizara con la participacin de
los integrantes del equipo y obteniendo como resultado el fortalecimiento de nuestros
conocimientos durante nuestra vida profesional.

1.4. OBJETIVO

El objetivo de la investigacin ser en analizar el proceso de valoracin de la empresa

Agronegocios Akunta Sociedad Annima Cerrada.
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1.5. LIMITACIONES

II. MARCO TERICO

2.1. Bases tericas

2.1.1. La valoracin de una empresa
2.1.1.1. Concepto

Segn Amaya, N. La valoracin es un proceso por el cual tratamos de asignar valor a

las cosas, esto es, tratamos de determinar el grado de utilidad que reportar a sus usuarios o
propietarios. Por tanto, la valoracin de una empresa es el proceso para determinar su valor
para los usuarios o propietarios (accionistas).

Para Caballer, V. (1998). Citado por Martnez J. La valoracin en su definicin se

entiende a aquella parte de la economa cuyo objeto es la estimacin de un determinado
valor o valores de una empresa con arreglo a unas determinadas hiptesis, con vistas a unos
fines determinados y mediante procesos de clculo basados en informaciones de carcter
tcnico y econmico. Se analizan los siguientes aspectos:

La valoracin de empresas es una parte de la economa. Con ello se pretende dejar

clara la separacin del enfoque econmico con otros enfoques o perspectivas.

La valoracin se apoya en unas hiptesis concretas. Las hiptesis se aceptan sin

necesidad de sustentarlas con una demostracin, aunque conviene que reflejen una realidad
concreta.

La valoracin persigue unos fines dados. Es necesario especificar la finalidad de la

valoracin.

Utiliza procesos de clculo basados en informaciones de carcter tcnico y

econmico. Todas estas informaciones influyen sobre el valor econmico.
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En su definicin para Salazar, A. Morales, J. y Arenas, J. La valoracin es utilizada

por las empresas para conocer su valor en el mercado, el cual es el resultado de
proyecciones financieras basadas en el futuro productivo, especficamente en su capacidad
de generar liquidez o efectivo.

Serrano (2000) afirma que la valoracin de empresas corresponde a un trabajo que

requiere de conocimientos tcnicos y la experiencia necesaria para aproximar un rango de
valores dentro del cual existe la mayor probabilidad de que se encuentre el valor de una
empresa en marcha.

2.1.1.2. Proceso de valoracin

Segn Paco, G. (2008), el proceso de valorar una empresa es probablemente la parte

ms importante del ValueInvesting. Antes de tomar la decisin de invertir, debemos analizar
en profundidad todas las caractersticas de la compaa, as como su entorno, para entender
su modelo de negocio y pronosticas como va a comportarse en el futuro. Una vez que
tengamos finalizado este anlisis, podremos valorar la compaa de una manera precisa.

El autor considera 4 pasos que se deben llevar a cabo en el proceso de valoracin

empresarial:

Primer Paso Anlisis de la Estrategia Empresarial

El objetivo principal del Anlisis de la Estrategia Empresarial es identificar cmo

genera dinero la empresa y los riesgos del negocio para evaluar la capacidad de la empresa
para generar ingresos de una manera cualitativa.
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Este paso es fundamental porque ayuda a enmarcar los siguientes anlisis de

contabilidad y de finanzas. Por ejemplo, el anlisis financiero y de la contabilidad no ser el
mismo para una empresa de investigacin como puede ser Zeltia que para una elctrica
como Unin Fenosa. Esto se debe a que las caractersticas de sus negocios, como pueden
ser sus requerimientos de capital, apalancamiento, poltica de dividendos o mrgenes sean
completamente distintas.

Segundo Paso Anlisis de la Contabilidad

El objetivo del Anlisis de la Contabilidad de la empresa es evaluar la capacidad de la

contabilidad de la empresa para capturar la realidad empresarial que subyace tras los
estados financieros. En otras palabras, debemos analizar la adecuacin de la metodologa
contable usada por la compaa.

Un anlisis contable adecuado ayudar a mejorar la credibilidad de las conclusiones

sacadas del Anlisis Financiero de la compaa (el siguiente paso en el proceso de
valoracin). Este tipo de anlisis nos puede ayudar a alertarnos ante compaas con
contabilidad sospechosa, como fue el caso de la empresa Enron, que ocult prdidas por
valor de miles de millones de dlares mediante diferentes clases de trucos contables.

Tercer Paso Anlisis Financiero

El objetivo del Anlisis Financiero es usar los datos financieros de la empresa para
valorar el rendimiento pasado y presente de la compaa para evaluar su sostenibilidad
futura. El Anlisis Financiero debe reunir dos requisitos: (1) debe realizarse de manera
sistemtica y eficiente y (2) debe permitir explorar las caractersticas clave de la empresa.

Las herramientas financieras ms usadas para el Anlisis Financiero son el Anlisis

de Ratios y el Anlisis de Flujos de Caja. El Anlisis de Ratios se usa para evaluar el
rendimiento de la compaa, as como su poltica financiera. El Anlisis de Flujos de Caja
se usa principalmente para evaluar la liquidez y la flexibilidad financiera de la compaa.
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Cuarto Paso Anlisis de Escenario Futuros

Este paso se centra en pronosticar el futuro de la empresa. Para ello, se debe tener en
cuenta todas las conclusiones sacadas de los tres anlisis previos para hacer predicciones
sobre la actuacin futura de la empresa en base a ellos.

El Anlisis de Escenarios Futuros depender en buena parte del futuro entorno

empresarial que se pronostique. Se debe tener en cuenta la posibilidad de hechos como
fusiones y adquisiciones, crisis en el sector o la posible bancarrota de la empresa. No se
debe pasar por alto ninguno de estos factores y se debe aplicar la visin perifrica en la
medida de lo posible.

Como es imposible pronosticar un nico escenario futuro de una manera precisa,

podemos crear diferentes escenarios y dar probabilidades a cada uno de ellos. Una vez
hallado el valor de la empresa para cada escenario, por medio de las probabilidades se
podr obtener el valor intrnseco de la empresa y decidir si interesa invertir en ella o no.

2.1.1.3. Motivos para valorar una empresa

Los motivos para valorar una empresa segn Stay (s/f) son:

Para venderla completa o por partes

Para comprarla completa o por partes
Para hacer alianzas
Para otorgar o pedir financiamiento
Para otorgar garantas
Para darla en dacin en pago
Para sacarla a la bolsa (goingpublic)
Para sacarla de la bolsa (goingprivate)
Para repartir una herencia
Para saber cunto val, etc.
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2.1.1.4. Mtodos de valoracin

Los mtodos de valoracin considerados por Mndez (2013) los clasifica de la

siguiente manera:

a. Mtodo Basado en el Balance (valor patrimonial)

Este mtodo se basa expresamente en el balance de la empresa, en los estados

contables, conocido tambin como mtodo de valor patrimonial. Este mtodo tiene algunos
inconvenientes, al considerar o dar una perspectiva esttica de los datos, es decir, un
resultado en un momento en el tiempo, no toma en cuenta la evolucin futura de la
empresa, el valor temporal de la empresa o de otros factores operativos mismos de la
empresa que es una informacin relevante y til para la gestin.

Dentro de ste mtodo tenemos cuatro tipos:

Valor Contable
Valor Contable Ajustado
Valor de Liquidacin
Valor Substancial

b. Mtodo Basado en la Cuenta de Resultados

Este mtodo se basa en el anlisis de las cuentas de resultados de la empresa,

considerando los beneficios, las ventas o cualquier otro indicador.

Dentro de ste mtodo tenemos algunos tipos:

Valoracin de Per (Price earning ratio)
Valoracin de Mltiplos de Ventas
Otros Mltiplos

c. Mtodo Mixto, basados en el fondo de comercio o goodwill

En ste mtodo se considera que la empresa a ms del valor en libros, tiene un valor
econmico que no est determinado en los balances histricos, sino que adems del sistema
contable, se lo puede encontrar fuera del sistema operativo, considerando que la empresa es
un sistema dinmico, donde se genera valor agregado. Aspectos inmateriales relacionados
con la calificacin y formacin profesional y experiencia de los empleados, la cartera de
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los clientes, la ubicacin estratgica, la marca, las alianzas estratgicas que pueda realizar,
el posicionamiento de la empresa, generan valor en el futuro a la empresa.

Dentro de ste mtodo tenemos algunos tipos:

Clsico
Unin de Expertos Contables Europeos
Unin de Expertos Contables Europeos simplificados

d. Mtodos basados en el Descuento de Flujos de Fondos (cash flow)

Es el mtodo dinmico tcnicamente ms adecuado y ms usado en la actualidad, en

razn de que el valor viene determinado por el descuento de los flujos de efectivo futuros,
a una tasa de descuento apropiada. Tratan de determinar el valor de la empresa a travs de
la estimacin de los flujos de dinero cash flow-que generar en el futuro, para descontarlo
a una tasa de descuento apropiada segn el riesgo de dichos flujos.

En la valoracin basada en el descuento de flujos se utiliza una tasa de descuento

adecuada para cada tipo de flujo de fondos. La determinacin de la tasa de descuento es
uno de los puntos ms importantes

Dentro de los mtodos basados en el descuento de flujos tenemos:

Mtodo general para el descuento de flujos

Mtodo de Opciones

segn Fabregat (2009), los mtodos son los siguientes: Esttico, Dinmicos,
Compuestos y Mltiplos.

a) Mtodos estticos

Los mtodos estticos se basan en el balance de la sociedad. La

metodologa consiste en valorar a precios de mercado activo por activo, y
posteriormente aminorar este valor por el importe de las deudas de la empresa.
Por lo tanto debemos ajustar todos aquellos activos cuyo valor contable difiera
del valor de mercado.

b) Mtodos dinmicos
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Los mtodos dinmicos consideran a la empresa en movimiento. No se

basarn en el balance como los anteriores, sino que estimarn la riqueza
(beneficios, flujos de caja o dividendos futuros) que generar una empresa o
unos activos.

En este mtodo se encontrarn dos mtodos fundamentales son el flujo de

caja descontados y el de los dividendos (o mtodo de Gordon).

c) Mtodos compuestos

Estos mtodos no son demasiado utilizados y se denominan mixtos

porque intentan aportar a la vez una visin esttica y dinmica de la empresa.
Parten del balance actual y le aaden un plus adicional en funcin de la
generacin de beneficios futuras.

El ms simple de todos es el que resultara de calcular la media entre un

valor dinmico y un valor esttico. En este caso la formula sera:

ValorSustancial + FCD
ValorAcciones=
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d) Valoracin por mltiplos

La valoracin por mltiplos es una metodologa que consiste en encontrar

un relacin entre el valor de la empresa y alguna otra variable que permita
extrapola los resultados a otras empresas o simplemente comprar las ratios de la
empresa para tomar decisiones de compra o de venta de ttulos o incluso de la
totalidad de la empresa.

2.1.1.5. Importancia de la valoracin de una empresa

Para Prez (2010), citando a Philippatos (1979), conocer la valoracin de las

empresas resulta de gran inters, puesto que estimar el valor de la actividad sirve para que
el empresario conozca cunto vale su empresa, cul ha sido la rentabilidad de las
inversiones que ha realizado en el negocio, qu puede hacer para mejorar la rentabilidad de
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la misma, por cuanto puede venderla, cmo se encuentra su empresa con respecto a la
situacin general del mercado, etc. (p. 16)

Entonces, la valoracin de una empresa puede ayudar a responder preguntas tales

como:

Cunto vale mi negocio?

Cul ha sido la rentabilidad sobre la inversin de mi negocio?
Qu se puede hacer para mejorar esta rentabilidad y crear riqueza?
Continuar al frente del negocio?
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III. MATERIALES Y METODOS

3.1. MATERIALES

3.1.1. LUGAR Y TIEMPO DE LA INVESTIGACION

Casero el progreso Ptapo, el tiempo es desde 5 de setiembre hasta 17 de octubre del

2016.

3.1.2. OBJETO DE INVESTIGACION (EMPRESA)

La valoracin de la empresa Agronegocios Akunta SAC

3.1.3. POBLACION Y MUESTRA

La empresa Agronegocios Akunta SAC

3.1.4. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN

3.1.4.1 Objetivo General

El objetivo de la investigacin ser en analizar el proceso de valoracin de la empresa

Agronegocios Akunta Sociedad Annima Cerrada.

3.1.4.2 Objetivos Especficos

- Disear y aplicar instrumentos de recoleccin de datos sobre la valoracin de la

empresa.

- Revisar el Estado de ganancias y perdidas

- Revisar el Balance general

3.2 METODOS
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3.2.1 DISEO DE LA INVESTIGACIN

M --------- O

M: La muestra (EMPRESA)
O: La informacin sobre la valoracin de la empresa

3.2.2 TIPO DE INVESTIGACION

Terica descriptiva

3.2.3 TECNICAS

- OBSERVACION: Directa que se iz a la empresa

- ENTREVISTA: Realizada al Gerente de la empresa
- ANALISIS DOCUMENTAL: Para revisar los archivos de la empresa referido al:
Balance General, Estado de Ganancias y Prdidas.

3.3 METODO PROCESO DE DATOS

Nuestro equipo de trabajo hemos utilizado como mtodo de proceso de datos:

- Excel.
- Word.
- Power Point

I. RESULTADO

I.1 DE LA EMPRRESA EN ESTUDIO

HISTORIA:
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REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

Prez, L. A. (2010).Diagnstico y valoracin de la Empresa caso: Calmin Ca. Ltda.Tesis de

maestra en Administracin de Empresas - Universidad Internacional SEK Quito
Ecuador

Stay, E. (s/f). Valoracin de empresas. Recuperado de:

https://aiu.edu/applications/DocumentLibraryManager/upload/valoracion%20de
%20empresas.pdf
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Martnez, L. J. (2012).Valoracin de Empresas. Valencia. Recuperado de:

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Flujo De Caja Libre Aplicado A Netbeam S.A. Medelln. Recuperado de:
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Mndez, Nancy. (s.f).Cuenca. recuperado de

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Palomino, C. M. Y Juan Fernando Snchez, F.J. (2012). Valoracin De La Empresa De

Telecomunicaciones De Bogot S.A. E.S.P Recuperado de:
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Paco, G. (2008). El Proceso de Valoracin Empresarial Paso a Paso. http://www.rankia.pe/blog/la-

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