UNIVERSIDAD AUTNOMA DEL ESTADO DE MORELOS

FACULTAD DE CONTABILIDAD, ADMINISTRACIN E INFORMTICA

PROYECTO DE PRONSTICO: MODELO DE ESTIMACIN PARA PREDECIR LA

INFLACIN EN MXICO PARA EL 2018.

ENTREGA
06/06/2017

PROFESOR:
EDGAR EREIVA ZAGAL

ALUMNOS:
JOS LUIS FERNNDEZ LEN1
MORGADO FLORES LILIAN EMIRETH2
KATHERINE RODRGUEZ SALINAS3
SALGADO PREZ OMAR4
VARGAS CORRO ERIKA LIZETH5

1 leon.sangano@gmail.com

2 lilian_emirethmf@hotmail.com

3 katherine_rdzs@hotmail.com

4 ommrsz13@gmail.com

5 erilizco@hotmail.com

1
 RESUMEN

Este trabajo tiene como finalidad proveer una serie de modelos con periodicidad anual que permitan realizar
proyecciones con distintas alternativas propuestas, de tal manera que se genere una visin adecuada sobre
la inflacin en el futuro inmediato, se usa el anlisis de regresin lineal para pronosticar la inflacin en el ao
2018 con el propsito de evaluar la evolucin de los precios de bienes y servicios en el periodo sexenal
actual. Se consideran las caractersticas de la serie del ndice de Precios al Consumidor, relativas a su
volatilidad y grado de integracin.
Es importante resaltar que el tipo de modelos aqu descritos corresponden a aquellos donde el principal
insumo (y en la mayora de los casos el nico) para describir y proyectar el comportamiento de una variable,
lo constituye su propia evolucin histrica. Si bien estos modelos presentan la desventaja de no tomar en
consideracin informacin respecto a las posibles interrelaciones de la variable objeto de estudio con otras
del sistema econmico, ellos resultan poco costosos en cuanto a la actualizacin de las series de variables
relevantes, as como en relacin al proceso de modelizacin.
En la ltima parte se plantearn algunas conclusiones referidas, no solamente a los resultados empricos
arrojados por las diferentes alternativas de estimacin, sino tambin algunas ideas sobre la manera en que
deben ser interpretadas las estimaciones donde fundamentalmente se han empleado los datos histricos
como soporte de las predicciones.

ABSTRACT

This paper aims to provide a series of models with annual periodicity that allow projections with different
proposed alternatives, so as to generate an adequate view on inflation in the immediate future, using linear
regression analysis to forecast inflation in the year 2018 with the purpose of evaluating the evolution of the
prices of goods and services in the current six-year period. The characteristics of the series of the Consumer
Price Index, relative to its volatility and degree of integration, are considered.
It is important to point out that the type of models described here correspond to those where the main input
(and in most cases the only one) to describe and project the behavior of a variable is its own historical
evolution. Although these models have the disadvantage of not taking into account information regarding the
possible interrelationships of the variable object of study with others of the economic system, they are
inexpensive in terms of updating the relevant series of variables, as well as in relation to the modeling
process.
In the last part, some conclusions will be presented, referring not only to the empirical results of the different
estimation alternatives, but also to some ideas about how the estimates should be interpreted, mainly where
historical data have been used as support for the Predictions.

Key Words: Inflacin, ndice Nacional de Precios al Consumidor, Estimacin

2
JEL: B21, B22 C01, C13, C51, C52, C53, D12 E17, E21, E31.

INDICE

I. Introduccin ..........4

II. El Modelo. ...5

III. Estimacin del Modelo8

IV. Anlisis de los Resultados ...11

V. Conclusiones ...13

VI. Bibliografa 14

3
 UN ANLISIS DE LA INFLACIN EN MXICO
La inflacin es tan violenta como un ladrn, tan
aterradora como un ladrn armado y tan mortal
como un asesino a sueldo.
Ronald Reagan

I. Introduccin

Sin duda alguna uno de los fenmenos ms importantes que actualmente enfrenta el pas,
y que ha afectado de manera significativa el comportamiento de la economa, ha sido el de
la inflacin, proceso originado en los inicios de la pasada dcada. Este fenmeno
generalmente provoca altos costos sociales, entre los que cabe recordar las distorsiones
que introduce en el proceso de ahorro e inversin y en la asignacin de recursos, la
prdida de competitividad y el deterioro en la produccin y el empleo. Los efectos de la
inflacin tambin se hacen sentir en medida importante en la distribucin del ingreso,
generando fuertes tensiones, lo que tiende a debilitar la estructura social. Por estas
razones, y muchas otras ms que han examinado los estudiosos del fenmeno
inflacionario, el control de este proceso reviste una particular importancia. En los crculos
acadmicos y en las esferas oficiales asociadas con la poltica econmica existen grandes
divergencias de opinin respecto a los factores determinantes de la inflacin. En este
trabajo no se pretende analizar las discrepancias entre los diversos puntos de vista, sino
construir y estimar un modelo muy simple que permita explicar la evolucin de los precios.
Este anlisis, sin embargo, arroja alguna luz sobre esta controversia. El enfoque aqu
adoptado para examinar el comportamiento de la inflacin es similar a las explicaciones
monetaristas. De acuerdo con stas, la inflacin persistente es siempre un fenmeno
monetario que resulta de un crecimiento acelerado en la cantidad de dinero en
comparacin con el ritmo de aumento de su demanda. Esto no descarta, sin embargo, la
posibilidad de que otros factores puedan provocar aumentos en los precios, aunque no en
forma sostenida. La demanda real de dinero se supone que depende del costo de su
tenencia y del ingreso real. Dado el costo de mantener saldos monetarios, una disminucin

4
en el ritmo de crecimiento de la economa implica mayores presiones inflacionarias si no
se ajusta la oferta monetaria. Por otro lado, un crecimiento de la demanda agregada de
bienes y servicios que es financiado mediante la emisin de dinero, tambin generar
mayores presiones inflacionarias, si la oferta monetaria excede al crecimiento de su
demanda. Estas relaciones han permitido algunas afirmaciones en el sentido de que la
inflacin se debe a rezagos en la oferta agregada de bienes y servicios, y en consecuencia
su cura requiere incrementar la productividad. Si bien estas afirmaciones son lgicamente
correctas, la variabilidad posible en el producto es menor que la de la oferta de dinero. La
experiencia en el caso de Mxico es muy clara; las variaciones en las tasas de crecimiento
que en promedio se han observado en los ltimos 10 aos, son considerablemente
mayores para la cantidad de dinero. En consecuencia, se puede afirmar, con base en este
enfoque, que los cambios en la oferta monetaria han dominado los cambios en el producto
como variable explicativa de la inflacin que se ha vivido en la ltima dcada. Si bien el
enfoque adoptado le asigna al exceso de oferta de dinero un papel muy importante, no es
el nico considerado para explicar el comportamiento de la inflacin. Dado el tamao
relativamente pequeo de la economa mexicana, en comparacin con el resto del mundo,
y su grado de apertura al exterior, es de esperarse que la inflacin internacional sea una
variable que contribuya a entender la evolucin de los precios internos. Debe sealarse
que la inflacin externa es un factor considerado tanto por las explicaciones Monetaristas
como por las estructuralistas. Finalmente, de acuerdo con esta ltima escuela, es
necesario incluir a los salarios como variable de costo. Bajo el supuesto de que las
remuneraciones al trabajo son exgenas, determinadas fundamentalmente por la poltica
salarial seguida por el gobierno o por las grandes organizaciones sindicales, se incluy
esta variable en el modelo como una de las determinantes de la oferta de los bienes no
comerciables y, por lo tanto, de sus precios.

II. El Modelo

El modelo empleado para analizar la inflacin en Mxico descansa fundamentalmente en

el supuesto de que la demanda real de dinero es una funcin estable, en la que el ingreso
y el costo de mantener saldos monetarios son las principales variables explicativas. Por
otro lado, se supone una economa relativamente pequea y abierta, en la cual hay dos
tipos de bienes, comerciables y no comerciables. Finalmente, se supone un tipo de cambio

5
ajustable. En estas circunstancias los precios de los bienes no comerciables estn
determinados por el exceso de oferta de dinero, en tanto que el
comportamiento de los precios de bienes comerciables est determinado por la evolucin
de los precios externos.
El excedente monetario tambin puede afectar el volumen de las reservas internacionales
y, en el corto plazo, el nivel de la actividad econmica. Sin embargo, para los fines de
este trabajo se har caso omiso de estos efectos, conscientes de que los resultados de
las estimaciones que ms adelante se presentan puede contener sesgos estadsticos al
no emplear un modelo en el que simultneamente se determinen inflacin, crecimiento y
reservas internacionales6.
Es necesario considerar en primer lugar la determinacin de los precios de los bienes no
comerciables. Se supone que la demanda de este tipo de bienes depende del producto
nacional, de los precios de los bienes comerciables y no comerciables y del desequilibrio
en el mercado monetario:

1) LDNt = ao LPNt + a1(LPet LTC) + a2 LYt + a3(Lm Lmtd )

donde:7

LDN demanda de bienes no

t = comerciables
LPN precio de los bienes no
t = comerciables
LYt = producto nacional
Lm
t = cantidad real de dinero
Lmd = demanda real de dinero
t
Pe = nivel de los precios externos

6 Blejer (1975) y Gmez Oliver (1976,1977) analizan los efectos del crecimiento del dinero sobre la inflacin y sobre la
balanza de pagos en Mxico. Sin embargo, no estudian la determinacin simultnea de dinero, precios, balanza de pagos e
ingreso nacional. Ver el trabajo de Khan y Knight (1981) para un modelo de determinacin simultnea de estas variables, el
cual es estimado con informacin de 29 pases en proceso de desarrollo.

7 La L que antecede a las variables significa Logaritmo de. El Subndice t indica el perodo al cual corresponde la variable
en cuestin.

6
 t
TC
t = tipo de cambio

Por otro lado, la oferta de no comerciables es una funcin de los precios de los distintos
tipos de bienes, del tamao de la economa, medido por la produccin nacional de bienes
y servicios, y de los costos salariales.

2) LSNt = bo LPNt b1(LPet + LTC) + b2 LYt b3LWt

dnde:

LSNt =oferta de bienes no comerciables

LWt = salarios

Para obtener el precio de los bienes no comerciables simplemente se igualan su oferta y

demanda y se resuelve la ecuacin. Bajo el supuesto de que, al aumentar el ingreso
nacional, la oferta y demanda de bienes no comerciables se incrementan en igual
proporcin, se obtiene:

3) LPNt = o (Lmt Lmtd ) + 1(LTCt + LPet ) + 2 LWt

La ecuacin anterior explica la determinacin de los precios de los bienes no

comerciables. Como no se tiene informacin sobre esta variable, lo que se hace es
sustituir la ecuacin (3) en la definicin del ndice nacional de precios 8 (ecuacin (4)) y as
obtener una funcin para explicar el comportamiento de la inflacin (ecuacin (5)).

4) LPt = k(LPNt ) + (1 k). (LPet + LTCt )

5) LPt = B0 . (Lmt Lmtd ) + B1. LWt + B2 (LPet + LTCt )

6) Lmtd = d0 + d1 LYt d2 te

8 El cual es igual a un promedio ponderado de los precios de los bienes comerciables y no comerciables.

7
dnde:

LYt = producto nacional

te = expectativas de inflacin

Substituyendo la ecuacin (6) en (5) y sacando la primera diferencia de la ecuacin

resultante se obtiene la funcin empleada para analizar la inflacin:

7) LPt = B0 (Lmt d1 LYt ) + B1 LWt + B2 (LPet + LTCt ) + B0d2 te

La ecuacin (7) nos dice simplemente que la inflacin es una funcin del desequilibrio en
el mercado monetario, de los ajustes salariales y de la inflacin internacional. Todas las
derivadas parciales de la variable dependiente con respecto a las independientes tienen
un signo positivo.

III. Estimacin del Modelo

Para estimar la ecuacin anterior se utilizaron los datos de producto interno bruto en
trminos reales, el crecimiento del acervo nominal de dinero (definido como M 1, billetes y
monedas ms cuentas de cheques)9, el deflactor implcito del PIB para medir el
comportamiento de los precios, las remuneraciones promedio a los trabajadores en el
sector industrial para medir la evolucin de los salarios, las variaciones en el ndice de
precios al mayoreo en los Estados Unidos como indicador de la inflacin internacional y el
tipo de cambio del peso en relacin con el dlar americano. La inflacin esperada se
calcul utilizando un mecanismo de expectativas adaptivas tipo Cagan, mediante el cual la
inflacin esperada en el perodo t es un promedio ponderado de la inflacin observada y la
9 Se utiliz M1 en virtud de que es la definicin de dinero ms investigada en los estudios de demanda de dinero, lo cual
permiti utilizar fcilmente los hallazgos de estos estudios. Sin embargo, se hicieron algunas estimaciones preliminares de la
ecuacin de precios con una definicin ms amplia de dinero, en la que adems de M 1 se incluy el resto de la captacin
bancaria ms la tenencia no bancaria de Certificados de Tesorera (M 5). Sin embargo, los resultados fueron inferiores a los
obtenidos con M1.

8
esperada en el perodo t-1. La funcin de precios se estim con datos anuales
correspondientes al lapso abril del 2012 abril del 2017.

Por lo que respecta al mtodo de estimacin se utiliz el de mnimos cuadros ordinarios.

No todas las variables consideradas en la ecuacin son necesariamente exgenas, por lo
que el mtodo de mnimos cuadrados ordinarios puede producir estimaciones sesgadas
estadsticamente hablando. Sin embargo, como antes se mencion, un modelo ms
amplio en el cual se considere explcitamente la interaccin entre producto, precios,
circulante y balanza de pagos est fuera de los objetivos de este trabajo.

Para estimar la ecuacin (7) se supuso, de acuerdo con los trabajos empricos que se han
efectuado sobre la demanda de dinero en Mxico, que la elasticidad ingreso es unitaria.
Por otro lado, en el clculo de la inflacin esperada se emple el coeficiente de ajuste (o
de ponderacin para la inflacin un periodo antes) que maximiz la R2 de la funcin de
precios. Los resultados se presentan en la seguida.

Los valores t de los coeficientes estimados se registran entre parntesis.

LPt = .003 + .6 (LM t LYt ) + .156

LWt
(0.03) (6.12) (2.0)
+ .26 (LPet + LTCt )+ .003
8)
IIte
(3.6) (1.6)

R2 = 0.93
DW= 1.75

La R2 indica un ajuste satisfactorio de la ecuacin de precios y el DW no sugiere la

existencia de autocorrelacin de los errores a un nivel de confianza del 5 por ciento. En la
Grfica 1 se muestran los valores observados y los estimados con la ecuacin para
explicar la inflacin.

9
En la ecuacin (8) se puede observar que prcticamente todas las variables incluidas en el
modelo son significativas y con el signo esperado. Los excesos de circulante con respecto
a su demanda, los aumentos salariales, la inflacin internacional y los cambios en las
expectativas de inflacin, afectan a la inflacin interna en la misma direccin en que
aquellas registran cambios.

Grfica 1

Inflaccin estimada y Expeculada

18 6
7
16

14

12 3 5 4.98
2
4
10 1 3.81 3.75
4.11 4.02
Tasa de Inflacin Inflacin estimada por INPC
8
2.72 2.82 5.82 Expectativas de la inflacin
6 4.65 4.73
4.08
3.57 3.36
4 3.06

0
1 2 3 4 5 6 7

Perodo

IV. Anlisis de los Resultados

A fin de analizar el comportamiento de la inflacin en Mxico se utiliz el modelo estimado

para calcular la contribucin individual a este fenmeno de las variables que se han supuesto
determinar su evolucin. En el cuadro 1 se presentan los resultados de estos clculos para el
perodo empleado en la estimacin del modelo. Esta informacin tambin se muestra en la
Grfica 2.

10
 Grfica 2

Componentes de la Inflacin en Mxico

5
5
4.2
4.11
4.02 3.9 4.02 4
4 3.81
3.57 3.65 3.6
3.2 3.2 3.3 3.24
3.08
3 3.06
2.72 2.82 2.82 2.75
2.73
3
2.5
2.46 2.5
2.25 2.36
2 2.13
2 1.78
1.54
1.36 1.4
Porcentajes 1.2 1.2
1
1

0 -0.23
1 2 3 4 5 6 7

-1.1
-1

-2

Perodo

Expectativas de la inflacin Inflacin estimada por INPC

Inflacin externa Salarios
Circulante

Cuadro 1
Componentes de la inflacin en Mxico
2012 - 2018
Tasa
promedi
Expectativa Inflacin
Inflacin Circula o
Perodo s de la estimada por Salarios
externa nte mensual
inflacin INPC
de
inflacin
2012 3.57 4.11 4.02 4.2 3.2 0.29
2013 4.65 3.81 1.36 3.9 3.2 0.38
2014 4.08 4.02 2.25 1.4 3 0.33

11
2015 3.06 2.72 2.46 1.2 2.5 0.25
2016 3.36 2.82 3.3 1.2 2.5 0.28
2017 5.82 4.98 1.78 -0.23 3.6 1.47
2018 4.73 3.75 1.54 -1.10 3.24 0.39

Un breve examen de esta informacin muestra claramente que el factor ms importante

para explicar el ritmo de la inflacin lo constituye el exceso en el crecimiento del
circulante relativo al crecimiento del producto. Esta conclusin puede sin embargo
calificarse ya que la oferta monetaria no es completamente exgena, y en consecuencia
parte de su asociacin con los precios internos puede deberse a otros factores. Se
considera que estos factores son bsicamente precios externos y salarios, mismos que
ya estn incorporados en el modelo. En estas circunstancias, si stas ltimas variables
fueran ms importantes que la oferta monetaria, el anlisis de regresin debera
sugerirlo. En virtud de que el circulante explica alrededor del 60% de las tasas de
inflacin de acuerdo con la regresin, la conclusin de que la oferta monetaria es el
principal elemento causal se sostiene y solamente se modificara en la medida en que
hubiera otros factores importantes asociados con la inflacin interna y la oferta monetaria
no incorporados en el modelo.
Otra conclusin que puede derivarse del examen del cuadro es que la inflacin externa
(corregida por variaciones en el tipo de cambio del peso) increment substancialmente su
importancia como causa de la inflacin interna. Tambin se puede pronosticar que la tasa
del salario mnimo en trminos reales continua en decadencia.

V. Conclusiones

Los das para Mxico en la incipiente era de Donald Trump no han sido nada
fciles. A la cada del peso frente al dlar se le suman las amenazas cada vez ms
reales de la construccin del muro en la frontera, la inminente renegociacin del
Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN) y ahora una inflacin
elevada: 4,9% anual, con un incremento histrico del 1,47% quincenal en los
precios al consumidor, segn el Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (Inegi).

Justamente, un aumento que no se presentaba desde 1999, cuando los precios

subieron el 1,62%.

12
 De acuerdo a Inegi, para el periodo de 2016 la inflacin estuvo en un 2,82% anual
con un incremento en el ndice de precios al consumidor de 0,03% quincenal.

Este aumento histrico se le puede atribuir a las consecuencias que ha generado la

subida del costo de la gasolina y la depreciacin de la tasa de cambio. Los precios
de los energticos presionaron la inflacin al alza.

La inflacin para 2018 se estima en 3.75%, menor a la de 2017 (4.9%), lo cual

estara en el rango objetivo del Banco de Mxico de 3% +/- un punto porcentual.

Este nivel de inflacin ser impactada por el alza en los combustibles.

En trminos generales, podemos ver que Mxico ha sufrido una devaluacin de

desde que comenz el sexenio de Enrique Pea Nieto.

13
VI. Bibliografa

1. BLEJER, MARIO I. (1975), Money, Prices and the Balance of Payments: The case of
Mexico 1950-1973, Tesis de doctorado de la Universidad de
Chicago.

2. CAGAN, PHILLIP (1956), The Monetary Dynamics of Hiperinflation, en M. Friedman

(ed.), Studies in the Quiantitative Theory of Money,
University of Chicago, Press Chicago.

3. GOMEZ OLIVER, ANTONIO (1976), La Demanda de Dinero en Mxico, E. Fernndez

Hurtado (ed.), Cincuenta Aos de Banca Central, Fondo de
Cultura Econmica, Mxico.

4. ________________________ (1977), El Dinero, la inflacin y el Comercio Exterior en

Mxico, Mimeo.

5. GORDON, R. Ed. (1974), Milton Friedmans Monetary Framework. A Debate with his
Critics. The University of Chicago Press, Chicago.

6. IZE, ALAIN (1978), Un Modelo de Inflacin y Crecimiento en una economa Capitalista

en Desarrollo, Documento de Trabajo No. 18, Subdireccin
de Investigacin Econmica- Banco de Mxico, S. A.

7. KHAN, M.S. & KNIGHT, M.D. (1981), Stabilization Programs in Developing Countries: A
Formal Framework. The IMF Staff Papers.

14
8. ORTIZ, GUILLERMO (1980), La Demanda de Dinero en Mxico: Primeras
Estimaciones, Documento de Trabajo No. 28, Subdireccin
de Investigacin Econmica-Banco de Mxico, S. A.

9. THEIL, HENRY (1970), Principles of Econometrics, John Wiley, Nueva York.

15
 16

0) Una Demanda de Dinero para Mxico Centro de Estudios Econmicos del Sector Privado, A.C.

AN M. (1976), Latin American Inflation, Lexington Books; Lexington Massachusetts.

16
17
18
19
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