Sunteți pe pagina 1din 3

Eseu

Iordache Mihai-Eduard 934C

Termenul de Quantitive easing poate fi definit printr-o politic monetar


neconvenional ce este adopdat de ctre bncile centrale pentru a crea bani care nu au un
suport n economia real, bani ce sunt dai napoi unor instituii financiare de rang mai mic
contra unor titluri financiare eliberate de acele instituii, titluri financiare care intr n posesia
statului.

Soluiile clasice de reducere pe termen scurt ale ratelor dobnzii nu s-au dovedit eficiente
n misiunea de a contrabalansa ocul economic produs la nivel mondial datorit crizei financiare
a sistemului din anul 2008. Rspunsul majoritii guvernelor la perioada de criz dintre 2007 i
2010 poate fi explicat cu ajutorul principiilor teoriei lui Maynard Keynes i studiul fcut n
lucrarea The financial crisis: What is there to learn? de Tadeusz Kowalski este foarte important
deoarece explic cum aceast teorie a funcionat dup sfritul celui De-al Doilea Rzboi
Mondial, dnd gre dup aceea n implementare, i la cum s-a revenit la principiile economiei
clasice dupa anul 1970.

n urma falimentului fostei mari corporaii de servicii financiare globale Lehman


Brothers, ce a fcut parte din Big Four-ul marilor bnci de investiii alturi de JP Morgan,
Morgan Stanley i Bank of America, bncile centrale au sczut ratele de doband foarte rapid i
datorit faptului c politica de fiscalitate nu era tocmai una sigur, s-a ajuns la o dereglementare
economic ce a marcat profund nceputul mileniului 3 din punct de vedere financiar.

Banca Centrala European, Banca Angliei, Rezerva Federal i Banca Japoniei au folosit
n 2008 i 2009 din leciile nvate n anii 2000 de ctre Japonia care a adoptat politici monetare
neconvenionale pentru a cataliza creterea economic. Aceste iniiative au fost investigate n
studii bine cunoscute precum Bernanke et al(2004), Hosono(2006), Ugai(2007) sau
Wieland(2009) i s-a ajuns la concluzia c acesteau au avut un impact semnificativ pe pieele
financiare asupra ratelor sczute ale dobnzilor.

n cadrul studiilor fcute n 2006, respectiv 2011, s-a investigat eficiena injeciilor de
lichiditi ale Bncii Japoniei pe piaa inter bancar cu scopul de a extinde mprumuturile
bancare. Autorii au observat un efect puternic i semnificativ al politicii QE(quantitive easing) n
stimularea extinderii creditelor.

Rezerva Federal a emis mai multe iniiative care au fost discutate ntr-un numr
nsemnat de lucrri, printre care numim Doh (2010), Gagnon et al. (2011), DAmico et al (2012),
Hancock i Passmore (2011) sau Stroebel i Taylor (2012).

1
Riscul de poziionare la limita legalitii care implic riscul pierderii credibilitii
ntregii zone. Exist economiti care susin ca QE este practic echivalent cu tiparirea de
bani(cretere intenionat a masei monetare), chiar dac banca face asta prin creditarea
electronic a conturilor bancare, nu printare efectiv. Este renumit studiul cercettorilor britanici
Andrew Johnston i Trevor Pugh The law and economics of Quantitative easing, Sheffield
Institute of Corporate and Commercial Law Working Paper Series, July 2014 care, n urma unei
analize stiintifice, ajunge la concluzia c "programele de relaxare cantitativ ale marilor bnci
centrale nu reprezint dect o finanare monetar a deficitelor bugetare.

Dincolo de aceste aspecte, privind dintr-o perspectiv mai pragmatic, principala


problem o reprezint ateptrile (majoritar) pesimiste cu privire la eficiena acestui program. i
aici exist argumente. Unul dintre ele este reprezentat de chiar evidentele empirice i este invocat
astfel un studiu recent de la Banca Angliei (Working Paper No. 511 QE and the bank lending
channel in the United Kingdom Nick Butt, Rohan Churm, Michael McMahon, Arpad Morotz and
Jochen Schanz, September 2014) care arat c n cazul Marii Britanii QE nu a facut dect s
conduc la creterea preurilor activelor financiare, amplificnd distribuirea bogaiei ctre cei
care le dein".

Cu alte cuvinte, o analiz posterioar arat c msurile de relaxare cantitativ


implementate de banca central a Angliei nu au fcut dect s creasc polarizarea dintre bogai i
sraci, cu implicaii la nivel social i, fr efecte semnificative asupra economiei reale. Adevrat,
concluzioneaz studiul, programul demarat de Banca Angliei nu-i asum direct asigurarea
creterii economice, ci problema stabilitii preurilor, rol asumat prin lege. Cert este c riscul
unei bule speculative exist, la fel i riscul de adncire a prpastiei dintre bogai i saraci
(realitate confirmat i de un studiu recent al OECD) la nivelul societii, ceea ce poate conduce
la tensiuni sociale i politice, ntr-un context geopolitc nu tocmai favorabil.

Nici invocarea reetei americane nu avantajeaza Europa ntruct exist diferene eseniale,
att n ceea ce privete sistemul bancar, foarte lichid i bine capitalizat n cazul SUA, ct i n ce
privete pieele de capital, mult mai dezvoltate n SUA dect n Europa. n ceea ce privete
efectul de stimulare a economiei reale, trebuie spus c Marea Britanie a avut o performan pe
jumtate fa de cea a SUA, ceea ce pune la ndoial na o dat eficacitatea programului i
copierea reetei americane. n plus, n Europa exist numeroase bariere practice, dar i politice
care pot mpiedica succesul acestui program.

Bancile centrale care au implementat deja un astfel de program (Fed, Banca Angliei,
Banca Japoniei, BCE) au spus ntr-o form sau alta c, dei imperfect, aceasta este o masur de
ultim instan, susinnd c nu fac altceva dect s cumpere timpul necesar implementrii
reformelor structurale. n plus, relaxarea cantitativ este o politic monetar temporar. Ceea ce
trebuie sa fie clar ns este c BCE nu poate gestiona singur ntreaga situaie i este nevoie de
un mix de politici relaxare monetar BCE/euro depreciat, investiii (planul Junker), politic de
demarare i susinere pe termen mediu i lung a reformelor structurale.

2
Bibliografie

1. https://ideas.repec.org/a/cys/ecocyb/v50y2016i3p5-23.html#abstract

2. https://ideas.repec.org/a/rjr/romjef/vy2014i3p39-50.html#abstract

3. https://ideas.repec.org/a/hyp/journl/v2y2014i2p3-10.html#abstract

4. https://ideas.repec.org/a/vls/finstu/v18y2014i3p89-101.html#abstract

5. https://ideas.repec.org/a/rjr/romjef/vy2016i2p5-12.html#abstract

6. https://ideas.repec.org/a/rej/journl/v18y2015i56p3-18.html#abstract

7. https://ideas.repec.org/a/vls/finstu/v19y2015i3p79-90.html#abstract

8. http://voxeu.org/article/quantitative-easing-eurozone-its-possible-without-fiscal-transfers

9. http://adevarul.ro/economie/stiri-economice/riscurile-relaxarii-cantitative-abce-
1_54f01d0c448e03c0fd081941/index.html