NDICE

INTRODUCCIN 3

VALORIZACIONES PRESUPUESTARIAS 4

I. QU ES UNA VALORIZACIN? 4
II. VALORIZACIN PRESUPUESTARIA 4
III. MTODOS DE VALORACIN: PRINCIPIOS GENERALES 6
IV. VALORACIN ECONMICA DE LOS PROYECTOS 9

CONCLUSIONES 13

RECOMENDACIONES 14

BIBLIOGRAFA 15

INTRODUCCIN
 La valorizacin es la cuantificacin econmica del avance fsico en la ejecucin

de la obra, realizada en un periodo determinado, las valorizaciones tienen el

carcter de pagos a cuenta, toda vez que en la liquidacin final es donde se

define el monto total de la obra y el saldo a cancelar

Iniciamos el presente trabajo con la definicin de la valorizacin y luego

hablaremos de los mtodos para hacerla y cules son los principios de sta.

En este trabajo podremos apreciar tambin las conclusiones y

recomendaciones a la que se lleg despus de concluida el trabajo.

La alumna

VALORIZACIONES PRESUPUESTARIAS

I. QU ES UNA VALORIZACIN?

2
 Segn la RALE valoracin significa

1. Apreciacin del valor econmico de un bien.

2. En un contexto contable, proceso por el que se asigna un valor

monetario a cada uno de los elementos integrantes de las cuentas

anuales con arreglo a lo dispuesto en las normas relativas a cada uno de

ellos que figuran en el Plan General de Contabilidad.

Segn OSCE Es la cuantificacin econmica del avance fsico en la

ejecucin de la obra, realizada en un periodo determinado las valorizaciones

tienen el carcter de pagos a cuenta, toda vez que en la liquidacin final es

donde se define el monto total de la obra y el saldo a cancelar

II. VALORIZACIONES PRESUPUESTARIAS

Al elaborar los presupuestos es conveniente actuar o formularlos de manera

alternativa es decir con amplitud de criterios, que podra ser pesimista en

cuanto a los ingresos, es decir se debe de tratar de consignar cantidades

que estn dentro de las posibilidades mnimas de la empresa o de la entidad

para la cual se elabora el presupuesto; para ello es necesario contar con

informacin histrica de la performance de dicha empresa, asimismo el

comportamiento de la competencia, con lo cual ser posible determinar la

tasa de tendencia (crecimiento o decrecimiento) de cada una de las rubros a

presupuestar; tasa a la cual aplicando el criterio pesimista se le puede

rebajar o mantener de acuerdo a las perspectivas del mercado en el cual se

desenvuelve la empresa y a las condiciones macroeconmicas que vaya

adoptando el gobierno, en este punto se debe considerar las condiciones

3
 cambiantes de mercado y el fenmeno de la globalizacin que en estas

actuales circunstancias incide en el desempeo econmico no nicamente a

nivel empresarial sino tambin mundial.

Para los egresos en la generalidad de los casos de debe actuar con criterio

optimista (En el sentido de elevacin de montos) es decir que a la tasa que

se determine se le puede mantener o incrementar en algo bajo el anlisis de

las perspectivas del mercado y las condiciones macroeconmicas de la

economa, de modo tal que no se genere expectativas que a la postre no se

condicen con la realidad.

Tal como lo hemos mencionado con anterioridad lo fundamental es tener en

cuenta las premisas bsicas que servirn de vigas maestras para la

formulacin presupuestal; cuando mencionbamos que la formulacin

presupuestal debe ser alternativa (en la etapa de proyecciones y clculos),

nos referamos a que tampoco se debe dejar de lado la opcin optimista

como ensayo de proyeccin o estimacin presupuestal coherente en lo

referente a los ingresos.

Son estos clculos los que se deben efectuar primero para ver la capacidad

de autofinanciamiento que tiene la empresa y de acuerdo a las perspectivas

del mercado determinar la capacidad de solvencia financiera para poder

recibir financiamiento externo es decir de la banca o de otro tipo de

financiamiento y ver tambin o tomar en cuenta conseguir donaciones o

erogaciones que puedan paliar los egresos.

III. MTODOS DE VALORACIN: PRINCIPIOS GENERALES

4
El anlisis de proyectos de inversin forma parte del presupuesto de capital

de la empresa y, como ste ltimo, tiene como objetivo principal el de

maximizar el valor de la empresa; para ello deberemos responder a dos

cuestiones:

a. Qu proyectos hay que elegir entre las diversas alternativas

excluyentes?
b. Cuntos proyectos debern ser aceptados?

Como es lgico, cuando sometamos varios proyectos de inversin a los

diversos criterios de valoracin observaremos que las decisiones no siempre

coinciden, de ah que sea til establecer algunas normas. La regla para

conseguir una decisin ptima constar de cuatro caractersticas (el criterio

del valor actual neto es el nico que las cumple):

1. Tendr en cuenta todos los flujos de caja de la inversin.

2. Descontar los flujos de caja al coste de oportunidad del capital

apropiado, que ser establecido por el mercado.

3. Seleccionar de entre todos los proyectos mutuamente excluyentes

aqul que maximice la riqueza de los accionistas, que ser el que

mayor valor aporte a la empresa.

4. Permitir a los directivos considerar cada proyecto independientemente

de los dems. A esto se le denomina principio de aditividad del valor

(es decir, si sumamos el valor de todas las inversiones acometidas por

la empresa obtendremos el valor de sta ltima). Este principio implica

que no hace falta estudiar qu combinacin de proyectos maximiza el

valor de la empresa, sino que basta con saber lo que cada uno aporta

al valor total de la empresa para saber cul es el mejor, cul es el

segundo, etc.

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John Graham y Cambell Harvey4 realizaron el ao 2001 un completsimo

estudio del uso de las diferentes tcnicas y modelos enunciados en la teora

financiera de la empresa por parte de 392 directivos de un amplio espectro

de empresas norteamericanas sus principales conclusiones son: las

grandes empresas confan firmemente en las tcnicas de valor actual y en el

modelo de valoracin de activos de capital mientras que las empresas

pequeas estn relativamente a gusto utilizando el criterio del plazo de

recuperacin. Un sorprendente nmero de compaas utilizan el riesgo de la

empresa ms bien que el riesgo del proyecto en la valoracin de nuevas

inversiones. Las empresas estn preocupadas acerca de la flexibilidad

financiera y de la calificacin crediticia cuando emiten deuda, y acerca de la

dilucin de los beneficios por accin y la apreciacin del precio del ttulo

cuando emiten acciones.

Encontramos algn apoyo a las hiptesis de la estructura del capital de la

teora de la jerarqua de las fuentes de financiacin (pecking-order theory) y

el uso de ratios de apalancamiento ptimos (trade-off theory), pero hay poca

evidencia de que los directivos estn preocupados por la sustitucin de

activos, la informacin asimtrica, los costes de transaccin, los flujos de

caja libres o los impuestos personales. En la tabla 1 se muestran los

resultados de la parte de dicho estudio que atae al uso de los modelos de

valoracin de proyectos de inversin. Como se aprecia el criterio de la tasa

interna de rendimiento y el del valor actual neto son los ms utilizados (si las

empresas son grandes ambos son utilizados un 85%, si son pequeas un

71%); el plazo de recuperacin es prcticamente el siguiente de los mtodos

ms utilizados en especial en las pequeas empresas donde se utiliza un

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 68%, sin embargo el plazo de recuperacin descontado se utiliza casi la

mitad de las veces que el anterior. Por otro lado, es interesante destacar el

cada vez mayor uso que se hace de la metodologa de las opciones reales

en la valoracin de proyectos.

MTODOS UTILIZACIN
Tasa interna de rendimiento (TIR) 75,61%
Valor actual neto (VAN) 74,93%
Tasa de rendimiento requerida 56,94%
Plazo de recuperacin 56,74%
Anlisis de sensibilidad 51,54%
Mltiplo de beneficios 38,92%
Plazo de recuperacin descontado 29,45%
Opciones reales 26,59%
Tasa de rendimiento contable 20,29%
Simulacin / Valor en Riesgo (VAR) 13,66%
ndice de rentabilidad 11,87%
Valor actual ajustado 10,78%
Tabla.1 Frecuencia de utilizacin por parte de las empresas analizadas de los diversos mtodos de
valoracin de proyectos de inversin.
IV. VALORACIN ECONMICA DE LOS PROYECTOS
Uno de los elementos fundamentales a la hora de decidir la viabilidad de

los proyectos es su anlisis econmico.

En todos los proyectos, determinados desde una perspectiva econmica,

tenemos tres elementos monetarios importantes:

A. Inversiones. Se refieren a los gastos en material que son

amortizables a lo largo de los aos. Su sentido es el de gastos de

cuanta importante, en elementos que son realmente un patrimonio

en cada empresa.

B. Gastos. Se refieren a las salidas de dinero en que se incurre a lo

largo de los aos para dar un servicio o crear un producto. Estos

gastos se suelen dividir entre recurrentes (los que se producen

aunque no exista actividad en la empresa) y los operativos (en los que

se incurre por el hecho de que la empresa fabrique, venda).

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 C. Ingresos. Se refieren a las entradas de dinero referidas a los

resultados del proyecto.

En lo que sigue se debe tener presente que los parmetros que se

estudian en este apartado difieren de aquellos que consideraramos en

las inversiones bancarias. Es decir, cuando invertimos en el banco,

asumimos que la inversin es recuperada al completo al final del periodo

impositivo. Sin embargo, cuando nos referimos a inversiones en negocios,

estas suelen ir casi siempre orientadas a la adquisicin de material y

maquinaria que con los aos perdern su valor y harn que la inversin

realmente desaparezca.
Por plantearlo de una forma sencilla, las inversiones son un desembolso

econmico importante que se realiza en elementos que tendrn un uso

continuado a lo largo de los aos, y que por ello no se pueden imputar

directamente a un ao. Por el contrario, la diferencia entre los ingresos y

los gastos que se producen en conceptos necesarios para la actividad

diaria de la empresa, es el dinero que debe emplearse para compensar

los grandes gastos que suponen las inversiones.

De esta forma, valorando la relacin entre estas 3 magnitudes, se

obtienen una serie de parmetros que sirven para evaluar la conveniencia

y la calidad de un proyecto:
Periodo de recuperacin o payback. Se define de forma simple

como el tiempo que debe pasar para que el resultado de ingresos y

gastos a lo largo de los aos, compense la inversin realizada.

El payback es un criterio conservador de evaluar inversiones, donde

prima el criterio de liquidez (no de rentabilidad, es decir, el beneficio

que se logra una vez que la inversin ha sido recuperada) y no

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 considera la depreciacin del dinero con el tiempo. Como

anotaciones:

El periodo de recuperacin nicamente tiene en cuenta los

aspectos de caja, no las amortizaciones.

El periodo de recuperacin viene marcado por el punto concreto

en que la caja se pone a 0, es decir, cuando comenzamos a

ganar dinero, ms all de lo que diga el Beneficio (que tiene en

cuenta las amortizaciones).

Valor actual neto (VAN). Se define como el valor actualizado de

todos los flujos de caja esperados (positivos o negativos -si son

negativos existe necesidad de financiacin, pero esto en la frmula se

obvia asumiendo que se dispone de dinero desde el principio para

cubrir los posibles negativos-), es decir, la diferencia entre los cobros

y los pagos originados, en valor actual. Esta forma de valorar permite

comparar la inversin realizada en el proyecto frente a los criterios

financieros de la empresa. La dificultad reside en la estimacin de los

tipos de inters en cada ao (por eso se habla de usar los criterios

financieros de la empresa). Como anotaciones:

El VAN se valora tambin sobre los flujos de caja, y mide en el

momento de hoy la cantidad de dinero actualizada (excluida la

cantidad invertida) que se recibe por el dinero que en su da se

invirti.
El VAN precisa de un dato, que es la tasa de descuento o el tipo

de inters considerado por la empresa para sus inversiones, de

modo que se pueda valorar con realismo el dinero generado o

ganado por el negocio, ms all de una posible inversin

alternativa (en un banco, por ejemplo).

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 Tipo interno de rendimiento o retorno (TIR). Se define como el tipo

de rendimiento que anula el VAN, de modo que evaluando este TIR

frente a los criterios de rendimiento financiero de la empresa,

podamos determinar si la inversin merece o no la pena. Como

anotaciones:
El TIR es la tasa de descuento, o tipo de inters en el negocio que

se utiliza para poder comparar con otras inversiones. El TIR es

un concepto terico que busca la tasa que iguala la inversin

puesta a un tipo de inters desde el momento cero, con los

resultados ao a ao, puestos a ese mismo tipo de inversin.

El TIR no es, por tanto, el tipo de inters recibido por la inversin,

aunque mucha gente la confunda. Este clculo requiere otras

consideraciones, sencillas si todos los mrgenes de los aos son

positivos, y que deben tener en cuenta otras consideraciones si

son negativos (necesidades financieras).

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 CONCLUSIONES

1. las valorizaciones tienen el carcter de pagos a cuenta, toda vez que en la

liquidacin final es donde se define el monto total de la obra y el saldo a

cancelar

2. la valorizacin presupuestaria es la formulacin del presupuesto con

respecto a los ingresos para que esos estn a la medida de las

posibilidades de la empresa teniendo en cuenta la tasa de tendencia. El

comportamiento de la competencia etc.

3. Existen en todos los proyectos tres elementos monetarios, las inversiones,

los gastos y los ingresos.

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 RECOMENDACIONES

1. Ayudar a los estudiantes en los temas para que se haga una buena

exposicin y as los dems estudiantes queden satisfechos con ella.

2. Proveer a los estudiantes de materiales para que stos puedan adquirir

informacin para las exposiciones.

3. Implementar la biblioteca para que podamos encontrar informacin

adecuada.

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 BIBLIOGRAFA

- GRAHAM, J.; HARVEY, C. (2001): "The theory and practice of corporate

finance: evidence from the field ". Journal of Financial Economics n 60.

Pgs.: 187-243. Monografas de Juan Mascareas sobre Finanzas

Corporativas ISSN: 1988-1878 La valoracin de proyectos de inversin

productivos.

- SENDN ESCALONA Alberto Apuntes Proyectos Curso 05/06

- XUNTA DE GALICIA, manuales prcticos de la pyme cmo calcular

costes y elaborar presupuestos?

Linkografa

- http://www.monografias.com/trabajos62/valoracion-empresas-

privadas/valoracion-empresas-privadas2.shtml (vista el 18 de febrero de

2014)

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