16 Analiza Senzitivitate ACB

Lucrare clarificatoare nr.
ELABORAREA ANALIZEI DE SENZITIVITATE N CADRUL

ANALIZEI COST-BENEFICIU A PROIECTELOR FINANATE
DIN FEDR I FC
Ianuarie 2012
LUCRARE CLARIFICATOARE NR. 9
ANALIZA DE SENZITIVITATE
Documentul a fost realizat de experi care au participat n cadrul contractului Dezvoltarea

capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu, proiect co-finanat din FEDR prin POAT.
Andreea Stoian / lector universitar, Academia de Studii Economice, Facultatea de Finane,

Asigurri, Bnci i Burse de Valori, Departamentul Finane
Liliana Gligor / consultant
Acest document are caracter informativ.
Proiect implementat de:

AAM Management Information Consulting Private Company Limited by Shares
AAM Management Information Consulting SRL
Leader A.T.E.C. SRL
Intrarom SA
Infogroup Consulting SA
2 / 40
Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu
PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Any
CUPRINS
1. INTRODUCERE 4
2. PRINCIPII DE LUCRU 6
2.1 Metode de utilizare a analizei de senzitivitate n cadrul ACB 6
2.1.1 Abordri 6
2.1.2 Etape ale elaborrii analizei de senzitivitate 8
2.1.3 Aplicaii ale analizei de senzitivitate 11
2.2 Parametri cheie utilizai n analiza de senzitivitate 13

2.3 STUDIU DE CAZ 25
3. CONCLUZII 37
4. REFERINE 38
3 / 40

1. INTRODUCERE
n contextul elaborrii unei analize a costurilor i beneficiilor pentru un anumit proiect trebuie parcurse
cteva etape, printre care i analiza riscurilor.
Urmtoarele faze sunt parcurse n evaluarea riscurilor:
Analiza de senzitivitate
Distribuia de probabilitate a variabilelor critice

Analiza riscurilor
Evaluarea nivelelor acceptabile de risc
Prevenirea riscurilor
Analiza de senzitivitate reprezint punctul de plecare al analizei riscurilor1 proiectului i riscurilor majore
care trebuie luate n considerare de toate prile implicate, fie beneficiari, finanatori sau chiar grupuri int.
Analiza de senzitivitate studiaz modul n care variaia rezultatului numeric al unui proiect poate fi atribuit
cantitativ unor surse diferite de variaie a parametrilor de intrare (input) de baz. Astfel, aceasta asigur
verificarea robusteii rezultatelor numerice ale unui proiect i, mai exact, subliniaz riscurile majore ce pot
afecta ntregul ciclu al proiectului, ncepnd cu implementarea acestuia.
Atunci cnd vorbim despre abordarea analizei de senzitivitate trebuie s menionm att abordarea
determinist i stocastic sau, mai uor de digerat, metoda structurat sau metoda aleatorie. Primele
pleac de la premiza c parametrul economic de baz rezult dintr-un interval cunoscut (n dimensiuni mai
mari: un set compact) i cuantific rspndirea variabilelor de rezultat de echilibru. Cele din urm trateaz
parametrul drept variabil stocastic cu distribuie cunoscut i calculeaz media i variaia variabilelor de
rezultat n mod corespunztor. Cu alte cuvinte, analiza de senzitivitate determinist poate fi implementat
numeric n baza unei formule pas cu pas. Pe de alt parte analiza de senzitivitate stocastic este
implementat de un algoritm Monte-Carlo sau Cuadratura Gauss.
n tiinele economice, precum i n alte tiine bazate pe modele, un modelator trebuie s efectueze o
analiz de senzitivitate pentru a indica validitatea rezultatelor simulrilor sale numerice.
O analiz de senzitivitate constituie studiul privind modul n care variaia rezultatului unui proeict (numeric
sau altfel) poate fi atribuit, calitativ sau cantitativ, unor diverse variaii ale parametrilor de intrare. Astfel,
aceasta permite evaluarea rezultatelor, pe msur ce translateaz gama (intervalele de ncredere)
parametrilor fundamentali (input) ai modelului n game (intervale de ncredre) de variabile (rezultate)
economice. Econometricianul Edward Leamer afirm n mod clar: "O inferen fragil nu este demn de luat
n serios. Toate disciplinele tiinifice i-au stabilit o rutin din a supune inferenele lor studiilor de
1 Pentru detalii privind analiza riscurilor, a se consulta Lucrarea Clarificatoare nr. 10

4 / 40

fragilitate. De ce ar fi economia diferit? Lucrul de care avem nevoie const n analize de senzitivitate
organizate." (Leamer, 1985).
Frey et al. (2004) definesc analiza de senzitivitate drept evaluarea impactului modificrilor valorilor de
intrare asupra rezultatelor modelului. n mod similar, Saltelli et al. (2000) definesc analiza de senzitivitate
drept studiul modului n care variaia rezultatului unui model poate fi atribuit, calitativ sau cantitativ,
inputurilor modelului. Rspunsurile cutate prin aplicarea analizei de senzitivitate trebuie ntotdeauna clar
listate. Utilitatea analizei de senzitivitate poate fi apoi evaluat n funcie de modul n care metodele
disponibile ale analizei de senzitivitate pot aborda ntrebrile avute n vedere ntr-o manier adecvat
caracteristicilor modelului. Motivaiile cheie ale efecturii analizei de senzitivitate includ identificarea
surselor cheie de variabilitate i incertitudine, n vederea facilitrii dezvoltrii, verificrii i validrii
proiectului; prioritizarea surselor cheie de variabilitate i incertitudine, n vederea prioritizrii culegerii i
cercetrii datelor suplimentare; i rafinarea modelului general (Frey et al., 2004).
n contextul modelelor privind echilibrul general msurabil (computable general equilibrium - CGE), noi
punem ntrebarea dac alegerea parametrilor de baz ai proiectului, de ex. parametrii de elasticitate sau
preferin de timp, conduc la un echilibru stabil de variabile economice, de ex. PIB sau participarea la
munc. n mod uzual, noi ne referim la echilibrul scenariului de referin. Este importat de observat c
analiza de senzitivitate depinde de existena echilibrului cu privire la o gam suficient de parametri: dac
proiectul nu este solvabil cu privire la valori ale parametrilor apropiate de cele pe care le-am ales drept
valori de referin, rezultatele sunt instabile i, prin urmare, lipsite de valoare.
Analiza de senzitivitate utilizat pentru a msura riscul ia n considerare identificarea factorilor care au cea
mai mare influen asupra valorii actualizate nete, n general, iar n particular, cu privire la proiectele cu
finanare UE, asupra ratelor financiare i economice rezultate din modelarea financiar a Analizei Cost-
Beneficiu (ACB) (inclusiv rata decalajului de finanare n cazul proiectelor de investiii unde este cerut) i
indic impactul acestora pe durata nregului ciclu al proiectului.
Analiza de senzitivitate poate ajuta la identificarea opiunilor de proiectare slabe i evideniaz necesitatea
obinerii de informaii suplimentare cu privire la anumite variabile. De asemenea, aceasta poate ajuta la
transpunerea ideii de crize ale proiectului.
5 / 40

2. PRINCIPII DE LUCRU
2.1 METODE DE UTILIZARE A ANALIZEI DE SENZITIVITATE N CADRUL ACB
n aceast seciune ne vom referi la abordrile metodologice ale analizei de senzitivitate i la aplicabilitatea
acesteia.
2.1.1 ABORDRI
Conform celor menionate anterior, exist dou abordri metodologice de baz ale analizei de senzitivitate:
metoda determinist i metoda stocastic.
Analiza de senzitivitate determinist pleac de la prezumia c setul ordonat de parametri de baz este un
element al unui subset dat al tuturor opiunilor posibile de parametri. Aceasta ncearc s determine
limitele superioare i inferioare ale subsetului corespunztor de rezultate economice ale proiectului.
Analiza de senzitivitate stocastic trateaz vectorul de parametri drept o variabil stocastic avnd o
distribuie dat, transpunnd echilibrul economic al modelului n variabile stocastice. Aceasta urmrete s
calculeze primele momente ale acestor variabile, variaia indicnd robusteea rezultatelor.
Cu toate acestea, opiunea pe care trebuie s o fac un modelator n legtur cu analiza de senzitivitate nu
este doar una metodologic ci, de asemenea, una numeric. Analiza de senzitivitate poate implica mai mult
sau mai puin calcule de echilibru, astfel nct n mod obinuit exist un compromis ntre exactitate i timpul
de calcul. Acest lucru este deja adevrat cu privire la o comparaie ntre abordarea determinist i
abordarea stocastic i este n particular relevant pentru situaia unei analize de senzitivitate
multidimensionale.
O bun analiz de senzitivitate trebuie s realizeze analize cu privire la ntreaga gam de valori plauzibile
ale parametrilor cheie i interaciunilor acestora, pentru a evalua modul n care impactele se schimb ca
urmare a modificrii parametrilor cheie.
n general, viabilitatea proiectelor de investiii se bazeaz pe criteriile RIR i VNA. Mai mult, n cazul
proiectelor cu finanare UE pentru care este indicat ACB, exist multe alte criterii ce confer viabilitate
proiectului, precum: decalajul de finanare, impactele socio-economice, strategia regional, emisiile CO2
etc. Prin urmare, n cadrul analizei economice a proiectelor exist anumite aspecte ale fezabilitii
proiectului ce pot necesita o analiz a senzitivitii i a riscurilor. Analiza de senzitivitate estimeaz efectele
asupra realizrii obiectivelor proiectului n situaia n care anumite prezumii se materializeaz sau nu.
n cadrul analizei de senzitivitate, o abordare uzual const n schimbarea unui-singur-factor-la-un-moment-
dat (one-factor-at-a-time - OAT), pentru a vedea efectele pe care aceasta le produce asupra rezultatului.
Abordarea OAT implic, n mod obinuit:
Mutarea unui singur factor la un moment dat i
ntoarcerea la punctul central/de baz dup fiecare mutare.

Aceasta pare o abordare logic, ntruct orice schimbare observat cu privire la un rezultat se va datora n
mod lipsit de ambiguitate schimbrii unui singur factor. n continuare, prin schimbarea unui factor la un
6 / 40

moment dat, toi ceilali factori pot rmne fixai la valoarea central sau de baz. Aceasta mrete
comparabilitatea rezultatelor (toate efectele sunt calculate cu referire la acelai punct central n spaiu) i
minimizeaz ansele de eecuri ale aplicaiilor informatice, mai probabile n cazul n care mai muli factori
input sunt schimbai n mod simultan. Aceste eecuri sunt considerate n particular suprtoare de
modelatori, ntruct n acest caz nu se tie ce variaie a factorului a cauzat eecul modelului.
n mod paradoxal, aceast abordare, aparent solid, este neexploratorie, exploararea descrescnd rapid n
funcie de numrul de factori. Avnd doi factori, i prin urmare dou dimensiuni, abordarea OAT exploreaz
(parial) un cerc n loc de tot ptratul (a se vedea figura). n acest caz, un pas de-a lungul abscisei plecnd
de la punctul iniial, urmat de un pas similar de-a lungul ordonatei ntotdeauna plecnd de la punctul
iniial, ne vor conduce nuntrul cercului i nu vor atinge niciodat colurile gri.
Proiectele de investiii sunt supuse unor diverse forme de risc, ce pot avea impact asupra performanei
ateptate de beneficiar. Factorii provenind din mediul extern, precum i factorii endogeni specifici structurii
operaionale i funcionale a obiectivului de investiii pot avea n timp o manifestare diferit dect cea
anticipat iniial i, astfel, cu ct mai mari sunt deviaiile observate, cu att mai mare este riscul ca
proiectul s nu asigure atingerea rezultatelor preconizate.
ntr-o accepiune general, riscul reprezint probabilitatea ca un efect sau eveniment negativ s se iveasc
n rndul unei anumite populaii, ceea ce indic faptul c o aciune economic viitoare poate genera
pierderi, n special datorit informaiilor incomplete n momentul lurii deciziilor sau datorit
raionamentelor logic inconsecvente. Managementul riscurilor se axeaz, n acest caz, pe eliminarea
aspectelor negative introduse de probabilitatea riscurilor, iar analiza va studia, n special, ameninrile
posibile ce pot afecta profitabilitatea proiectelor n viitor.
7 / 40

Abordarea modern a conceptului riscului percepe riscul drept o constant a activitilor socio-economice.
Pe lng pierderile pe care le poate cauza, uneori ireversibile, acesta poate constitui, de asemenea, o
oportunitate pentru ntreprinderi, cu condiia adoptrii de strategii adecvate.
O definiie complet a riscurilor care ncorporeaz cele dou aspecte (ameninare i oportunitate) consider
riscul drept un eveniment sau condiie incert(), care n cazul manifestrii va avea un impact pozitiv sau
negativ asupra obiectului proiectului. Riscul aferent proiectului include ameninrile cu privire la obiectiv,
precum i oportunitatea de a mbunti aceste obiective.
2.1.2 ETAPE ALE ELABORRII ANALIZEI DE SENZITIVITATE
Analiza de senzitivitate permite determinarea variabilelor sau parametrilor critici(e) ai(ale) modelului.
Variabilele respective sunt acele variaii, pozitive sau negative, care au cel mai mare impact asupra
performanei financiare i/sau economice finale a unui proiect. Analiza este elaborat prin varierea unui
singur element la un moment dat i determinarea efectului modificrii respective asupra RIR sau VNA.
Criteriile de adoptat n vederea alegerii variabilelor critice variaz n funcie de proiectul specific i trebuie
stabilite cu exactitate, de la caz la caz. Drept criteriu general, se recomand luarea n considerare a acelor
variabile cu privire la care o variaie absolut de 1% fa de cea mai bun valoare estimat d natere unei
variaii corespunztoare de cel puin 1% (un punct procentual) a VNA (respectiv elasticitatea este unitar
sau mai mare).
Procedura care trebuie urmat n vederea efecturii unei analize de senzitivitate include urmtoarele etape:
A. identificarea variabilelor
B. eliminarea variabilelor dependente din punct de vedere determinist
C. analiza de elasticitate
D. alegerea variabilelor critice.

Mai jos sunt prezentate cteva exemple de identificare a variabilelor utilizate pentru calcularea rezultatului
i input-ului analizelor financiare i economice, prin gruparea acestora n categorii omogene:
Identificarea variabilelor critice
Categorii Exemple de variabile
Dinamica preurilor Rata inflaiei, rata de cretere a salariilor, preurile energiei, schimbrile preurilor
bunurilor i serviciilor
Date privind cererea Populaie, rata creterii demografice, consumul specific, rata de mbolnvire,
formarea cererii, volumul traficului, dimensiunea zonei de irigat, volumele de pia
ale unui anumit articol de marf
8 / 40

Costuri de investiie Durata antierului de construcie (ntrzieri n executare), costul muncii pe or,
productivitatea pe or, costul terenului, costul transportului, costul agregatului
pentru beton, distana de la carier, costul chiriilor, adncimea puurilor, durata
de serviciu a echipamentelor i bunurilor fabricate
Costuri de exploatare Preurile bunurilor i serviciilor utilizate, costul pe or al personalului, preul

electricitii, gazelor i altor combustibili
Parametri cantitativi Consumul specific de energie i alte bunuri i servicii, numrul de angajai
privind costurile de
exploatare
Preurile rezultatelor Tarife, preurile de vnzare ale produselor, preurile bunurilor semifabricate
Parametri cantitativi Producia pe or (sau alt perioad) de bunuri vndute, volumul serviciilor
privind veniturile furnizate, productivitate, numr de utilizatori, procentul de penetrare a zonei
deservite, penetrarea pe pia
Preuri contabile Coeficienii de convertire a preurilor pieei, valoarea de timp, costul spitalizrii,
(costuri i beneficii) costul deceselor evitate, preurile martor-contabile (shadow prices) ale bunurilor i
serviciilor, valorizarea externalitilor
Parametri cantitativi Rata de mbolnvire evitat, dimensiunea zonei utilizate, valoarea adugat per
privind costurile i hectar irigat, incidena energiei produse ori materiilor prime secundare utilizate
beneficiile
B. Variabilele dependente din punct de vedere determinist vor antrena distorsiuni ale rezultatelor i
fenomenul de numrare dubl. Dac, de exemplu, productivitatea muncii i productivitatea global apar n
model, aceasta din urm o include n mod evident pe prima. n acest caz, este necesar eliminarea
variabilelor redundante, prin alegerea variabilelor cele mai semnificative, sau modificarea modului n
vederea eliminrii dependenelor interne. Variabilele luate n considerare trebuie s fie, pe ct posibil,
variabile independente. n plus, variabilele trebuie, pe ct posibil, analizate n form defalcat: de exemplu,
venitul este o variabil compus, dar cantitatea sau preul sau ambele n mod separat pot fi critice.
C. Se recomand elaborarea unei analizei calitative preliminare privind impactul variabilelor, pentru a
selecta variabilele cu elasticitate redus ori marginal, conform celor indicate n Tabelul urmtor.
9 / 40

Categorii Parametri Elasticitate

Ridicat Intermediar Sczut
rata inflaiei X
Dinamica schimbarea costurilor de personal X
preurilor schimbarea preurilor energiei X
schimbarea preurilor bunurilor i X
serviciilor
consumul specific X
Date privind rata creterii demografice X
cererea volumul traficului X
Costuri de costul de construcie al muncii pe or X
investiie
Analizele cantitative ulterioare pot fi limitate la variabile mai semnificative. Dup alegerea variabilelor
semnificative, se pot evalua elasticitile de impact ale acestora, prin efectuarea de calcule. De fiecare dat
este necesar atribuirea unei noi valori (mai mari sau mai mici) fiecrei variabile i recalcularea VNA,
observnd astfel diferenele (absolut i procentual) n raport cu cazul de baz. ntruct, n general
vorbind, nu exist nicio garanie c elasticitile de impact ale variabilelor vor fi ntotdeauna funcii lineare,
se recomand verificarea acestui lucru, repetnd calculele pentru deviaii arbitrare diferite.
D. La sfritul acestei selecii, variabilele critice vor fi n mod prezumtiv n numr redus, cu excepia cazului
n care valoarea limit aleas pentru elasticitatea perfrmanei este exagerat de mic. n cazul unui proiect
cu privire la un spital, o autostrad sau chiar o uzin industrial, variabilele cheie sunt cteva (de exemplu,
valoarea total a investiiei fixe, dimensiunea i data randamentelor, rata dobnzii) i acestea domin
efectele celorlalte (de exemplu preurile input-urilor minore).
Mai jos este indicat un rezultat posibil al analizei de senzitivitate: conform criteriilor generale mai sus
menionate (o variaie de 1% a variabilelor corespunde unei variaii de cel puin un punct procentual a
valorii NPV), variabilele critice sunt cererea i productivitatea, n timp ce costul energiei i preurile input-
urilor se situeaz sub prag.
10 / 40

Analiza de senzitivitate
Valorea de comutare
Valoarea de comutare a unei variabile este acea valoare care trebuie s se iveasc pentru ca VNA a
proiectului s devin zero sau, n termeni mai generali, pentru ca rezultatul proiectului s se situeze sub
nivelul minim de acceptabilitate.
Utilizarea valorilor de comutare n analiza de senzitivitate permite evaluatorilor s efectueze anumite

judeci privind gradul de risc al proiectului i oportunitatea asumrii de aciuni de prevenire a riscurilor. De
exemplu, dac una dintre variabilele critice ale unui proiect de transport este cererea prognozat iar
valoarea de comutare este -20%, iniiatorul poate evalua dac exist condiii pentru o astfel de scdere, iar
n caz pozitiv poate lua n considerare aciuni preventive (de ex., reducerea tarifelor).
n continuare sunt furnizate cteva exemple de valori de comutare cu privire la un proiect agricol:
Valoarea de comutare a variabilei (%)

Producia la hectar - 25
Costul de construire 40
Zon irigat per pomp -50
Cursul de schimb fals (shadow) 60
Sursa: adaptat dup Belli et al. (2001).
2.1.3 APLICAII ALE ANALIZEI DE SENZITIVITATE

Ideea de analiz de senzitivitate este central pentru structurarea i soluionarea modelelor decizionale
care utilizeaz tehnici de analiz a deciziilor. Aspectul principal al analizei de senzitivitate const n faptul c
nu ntodeauna cunoatem cu certitudine absolut valorile parametrilor (probabiliti, costuri); analiza de

senzitivitate se efectueaz ntotdeauna pe o perioad lung, n baza prezumiilor privind evoluia
indicatorilor macroeconomiei, populaiei, produciei etc.; analiza de senzitivitate este realizat pentru a
observa cum se poate scimbe rezultatul problemei n raport cu valorile parametrilor cheie.
Analiza de senzitivitate rspunde la ntrebarea Ce anume face diferena n cazul acestei decizii?.
Aspectele abordate n cadrul modelului decizional sunt, de asemenea, importante. Studiul literaturii de
specialitate nu ne poate ajuta s identificm o procedur optim privind analiza de senzitivitate. ntr-o
mare msur, construirea modelului este o art.
Analiza de senzitivitate poate fi utilizat
Pentru simplificarea modelelor

Pentru investigarea robusteii prediciilor cu privire la proiect
Pentru efectuarea analizei ce s-ar ntmpla dac (what-if), explornd impactul prezumiilor i
scenariilor de input-uri variabile asupra rezultatelor proiectului
Drept element al asigurrii calitii (senzitivitiile privind factorii neateptai pot fi asociate n
vederea codificrii erorilor sau specificaiilor greite).
De asemenea, aceasta furnizeaz informaii privind:

Factorii care contribuie n cea mai mare msur la variabilitatea rezultatelor
Regiunea n spaiu a factorilor input pentru care modelul output este fie maxim, fie minim, cu limite
predefinite (filtrare Monte Carlo)
Regiuni optime sau de instabilitate n cadrul spaiului factorilor, pentru utilizare n cadrul unui
studiu de calibrare ulterior
Interaciunea dintre factori

Analiza de senzitivitate se efectueaz n mod obinuit n fizic i chimie, aplicaiile financiare, analiza
riscurilor, prelucrarea semnalelor, reelele neurale i orice zon n care se dezvolt proiecte. Analiza de
senzitivitate poate fi utilizat, de asemenea, n studiile de evaluare a politicilor de modelare. Analiza de
senzitivitate poate fi utilizat n vederea evalurii robusteii indicatorilor compui, de asemenea cunoscui
drept indici, precum Indicele Performanei de Mediu.
Analiza de senzitivitate poate fi de ajutor ntr-o varietate de circumstane, precum:

identificarea prezumiilor critice sau compararea structurilor de modele alternative
ndrumarea culegerii de date n viitor
detectarea criteriilor importante

optimizarea toleranei pieselor fabricate din punct de vedere al incertitudinii parametrilor
optimizarea simplicrii modelelor de alocare resurse sau concentrrii modelelor (model lumping) etc.
12 / 40

2.2 PARAMETRI CHEIE UTILIZAI N ANALIZA DE SENZITIVITATE

Prezena riscurilor n mediul economic este relativ constant, iar marea lor diversitate impune identificarea
elementelor ce pot fi supuse riscurilor i care pot identifica viabilitatea proiectelor i analiza lor din acest
punct de vedere, n scopul diminurii consecinelor negative.
A. Vzute ca procese economice, proiectele de investiii atrag numeroase resurse, al cror consum valoric
conduce la costul investiiei: cheltuielile pentru obinerea i amenajarea terenului, cheltuielile privind
infrastructura, cheltuielile de proiectare i asisten tehnic (licene, contracte, autorizaii, proiectare,
auditarea proiectului, asisten tehnic i dirigintele antierului, organizarea procedurilor de achiziie),
cheltuielile cu investiia de baz (construcii i lucrri de intervenie, cheltuieli cu achiziii independente),
alte cheltuieli (organizarea antierului de construcii, comisioane, taxe, taxe juridice, costuri financiare,
cheltuieli diverse i neprevzute), chetuieli de exploatare (instruirea personalului pentru exploatare,
evidene tehnice, verificri, rodaj, expertiz n momentul primirii).
Cheltuielile privind implementarea proiectului sunt directe i imediate, sunt de obicei efectuate n decursul
unei perioade de 1 pn la 3/5 ani i de aceea sunt relativ uor de cuantificat, iar evaluarea lor prezint un
nivel ridicat de precizie.
Pe lng costul realizrii investiiei, costul global al proiectului de investiii va fi dat de costul de exploatare
generat prin punerea n micare a obiectului investiiei i trebuie s fie estimat n mod exact pentru
perioada de funcionare economic complet a investiiei efectuate.
Luarea n considerare a variaiilor de pre poteniale sau variaiilor cantitilor necesare pentru realizarea
proiectului conduce la idea influenrii parametrilor de cost i la ivirea riscului de diminuare a rezultatelor.
Prin urmare, pe durata exploatrii proiectului se ivesc dificulti mai mari de estimare exact a parametrilor
economici, ntruct aceast period prezint un orizont de timp mai ndeprtat.
B. Pe durata procesului de evaluare a efectelor economice, noi trebuie s lum n considerare efectele
directe cuantificabile ce necesit o estimare adecvat pentru o lung perioad de exploatare a obiectivului
de investiie, precum i efectele indirecte, care de obicei nu prezint o expresie valoric, prognoza lor fiind
mai dificil datorit acestui lucru.
n domeniul implementrii proiectelor de investiii, efectele pot avea o expresie fizic, precum i o expresie
valoric. Rezultatele cantitative ale proiectelor sunt obinute prin utilizarea capacitii de producie a
obiectivului i sunt exprimate n producia fizic realizat sau volumul vnzrilor fizice pe categorii de
produse. Tipurile efectelor exprimate valoric sunt numeroase i din aceast categorie sunt selectate i puse
ntr-un clasament rezultatele care devin un criteriu economic n evaluarea economic i financiar a
proiectului de investiie: producia aferent exerciiului, cifra de afaceri, valoarea adugat, profitul net,
fluxul de numerar, fluxul de trezorerie, veniturile operaionale etc.
Calitatea i eficiena evalurii unui proiect de investiii se bazeaz n fapt pe o estimare a fluxurilor de
numerar viitoare rezultate din activitatea unei ntreprinderi (din sectorul public sau privat), identificnd
factorii cheie i riscurile poteniale, utiliznd un model conceptual sau un cadru ce ia n considerare toi
13 / 40

aceti factori, precum i testarea capacitii proeictului de a plasa societatea pe o poziie de succes pe
pia.
Direciile de aciune ce permit studierea riscurilor cu care se confrunt proiectele de investiii sunt:
Identificarea surselor de risc, respectiv evidenierea domeniilor ce interacioneaz cu proiectul pe
durata realizrii i exploatrii obiectivului de investiii i care pot fi afectate n viitor de o evoluie
neprevzut. Aceste domenii posibile sunt domeniile economic, financiar, tehnic, mediu, juridic, social
etc. Se pot ivi riscuri i datorit altor cauze, precum determinarea greit a oportunitii proiectului,
erori privind prognoza fenomenelor economice, lipsa corelaiei dintre sursele de finanare i obiectivele
necesare a fi implementate;
Stabilirea tipurior de risc care pot avea impact asupra proiectului. Se efectueaz un clasament al
riscurilor, cele mai importante fiind considerate cele cu o frecven ridicat de ivire, observate n cazul
unor proiecte similare sau estimate de experi;
Evaluarea riscului cu ajutorul unor diverse tehnici de evaluare a riscurilor, precum: punctul critic,
indicatorul de poziie, coeficientul de variaie, analiza de senzitivitate etc;
Analiza diverselor situaiilor poteniale viitoare, evaluarea consecinelor ivirii riscurilor i msurii n care
acestea afecteaz viabilitatea economico-financiar a proiectului. Imposibilitatea prognozrii cu
exactitate a informaiilor utilizate n analiza proiectelor (volumul de producie i servicii, nivelul calitativ,
preuri, consum etc.) determin variaia rezultatelor preconizate ca urmare a riscurilor;
Menionarea strategiilor de control al riscurilor, ceea ce nseamn indicarea aciunilor necesare pentru
minimalizarea probabilitii apariiei riscurilor, n vederea diminurii sau eliminrii acestora.
n general, analiza riscurilor nseamn analiza eficienei i profitabilitii proiectelor n condiii de

incertitudine i risc, condii n care variaia factorilor de influen (parametri) se manifest cu o anumit
probabilitate.
Analiza de senzitivitate reliefeaz factorii ce afecteaz viabilitatea proiectului. Aceasta permite factorilor de
decizie sau managerului de proiect s acorde atenie acestor factori n etapa de implementare. Parametrii
supui analizei de senzitivitate cu privire la proiectele cu finanare UE includ:
timing-ul diferit al exploatrii proiectului

schimbrile privind investiiile capitale
schimbrile privind preul bunurilor pe pia i
schimbrile privind beneficiile i costurile sociale i de mediu

n plus, n cazul proiectelor obinuite urmtorii parametri vor fi, de asemenea, supui senzitivitii:
rata de actualizare
lungimea orizontului de planificare al proiectului

Pentru a nelege o analiz de senzitivitate, este necesar modelarea prezumiei i calculelor pentru a
genera rezultatele cerute. n mod obinuit, acest lucru se poate realiza n mod convenabil sub forma unei foi
14 / 40

de calcul. Modelul trebuie s identifice n mod clar toate datele i prezumiile efectuate i s includ
formule de natur s conduc la rezultatul pentru care urmeaz s fie investigat senzitivitatea.
Unii parametri utilizai vor fi cunoscui cu un grad ridicat de exactitate i vor rmne neschimbai pe toat
durata analizei. n cazul altor parametri sau prezumii, pot exista diverse nivele de incertitudine. Aceti
parametri sunt cei care trebuie schimbai. Punctul de plecare al analizei const n setarea acestor parametri
la valorile considerate a prezenta cea mai ridicat probabilitate de a fi corecte.
Analiza de senzitivitate presupune apoi varierea fiecrui parametru individual, n cadrul unei game
plauzibile, cu un factor geometric; de exemplu, parametrii pot fi variai ntre valoarea maxim i minim
cunoscut, sau dublai ori njumtii. Rezultatul va fi inspectat n legtur cu fiecare gam. Atunci cnd
rezultatul variaz n mare msur, paramerul variabil trebuie s fie exact. Dac rezultatul variaz doar
marginal, o valoare aproximativ poate fi considerat adecvat, sau poate fi chiar exclus cu totul. O metod
util n cadrul analizei de senzitivitate const n a stabili iniial obiectivul de variaie a rezultatului (valoarea
de comutare), de ex. 5%, 10%, 20%. n vederea estimrii exactitii cerute a parametrilor variai se pot
utiliza calcule de verificare i eroare sau directe.
De exemplu, urmtorul tabel prezint factorii cheie ce trebuie luai n considerare n cazul elaborrii analizei
de senzitivitate cu privire la aplicaia de ap i ape reziduale:
Variabil cheie posibil Variabil cuantificabil Variabil suport
Cerere Creterea populaiei Elasticitatea preurilor

Elasticitatea
Acoperire realizat veniturilor
Consumul gospodriilor
Consumul nelocal
Apa nenregistrat
Costuri de investiii Cererea de ap

(Economice & Financiare) Perioada de construcie
Preuri reale
Factori de conversie
Costuri de personal (salarii/Nr. de

Costuri O&M personal etc.)
Costul energiei
Costul ntreinerii
Eficiena utilitii
Venituri financiare Cantitatea de ap consumat Tarifele serviciilor

UFW (debite
Nivelul de serviciu ndoielnice)
15 / 40

Venituri din taxele de racordare
Disponibilitatea de
Beneficii economice Cererea de servicii/produse plat
Economii provenind din costurile
resurselor
Recuperarea costurilor Tarife/venituri din vnzri

Subvenii
Sursa: Metodologia EIB i abordarea Autorului
Analiza de senzitivitate poate fi utilizat cu privire la proiectarea experimental optim, de ex. stabilirea
condiiilor iniiale, poziiile de msurare i timpul de prelevare a mostrelor, pentru generarea de date
informaionale de importan critic pentru estimarea exactitii. Un numr mare de parametri ai unui
model complex pot fi candidai pentru estimare, dar nu toi sunt estimabili. Analiza de senzitivitate poate fi
utilizat pentru a identifica parametrii de influen ce pot fi determinai din datele disponibile, n acelai
timp cu eliminarea celor neimportani. De asemenea, analiza de senzitivitate poate fi utilizat pentru a
identifica speciile i reaciile redundante care permit reducerea modelului.
De exemplu, putem meniona civa indici cheie ai analizei de senzitivitate:

Contribuia relativ a cilor de expunere
Inspectarea ecuaiei riscurilor
Ratele de senzitivitate (respectiv, elasticitate)

Scorurile de senzitivitate (respectiv ratele ponderate ale senzitivitii)
Tehnicile grafice cu rezultatele simulrilor Monte Carlo (de ex., corelograme)
Coeficientul de corelare (sau coeficientul de determinare)

Coeficienii de regresie multipl normalizai
Testul indicelui de potrivire pentru subseturile de distribuie a riscurilor
Categoriile de riscuri aferente proiectelor de investiii

Primul pas n analiza riscurilor aferente proiectelor de investiii const n identificarea diverselor categorii de
riscuri poteniale ce pot afecta viabilitatea acestora. Mai mult, datorit faptului c riscurile se pot ivi n orice
moment pe durata fazei de implementare, este important ca acestea s fie luate n considerare n
evaluarea parametrilor cheie ai analizei de senzitivitate.
A. O categorie de riscuri poteniale cu impact asupra activitii ntreprinderii n relaia sa cu piaa se

manifest n sectorul comercializare. Riscul strategic const n diminuarea cotei de pia a ntreprinderii, cu
consecina unor pierderi financiare. Msurarea impactului acestei clase de riscuri se efectueaz prin
determinarea variaiei cotei de pia deinute, n principal datorit schimbrii cererii de produse specifice
ale companiei.
16 / 40

n cazul n care relaiile cu clienii i furnizorii nu se materializeaz la nvelul prevzut n contract, se poate ivi
un risc comercial. Acesta se poate resimi sub forma pierderii unor clieni, ceea ce nseamn c producia
estimat nu va fi luat n considerare n totalitate, veniturile nu vor acoperi costurile i, prin urmare,
ctigurile vor scdea. n acelai timp, riscul comercial poate conduce la relaii nerealizate cu furnizorii,
ceea ce nseamn umflarea costului cu sume rezultate din pregtirea furnizrii, i anume ntlniri
comerciale, studii preliminare, stabilirea furnizrii de produse, ceea ce micoreaz, de asemenea,
rezultatele financiare ale proiectului.
Riscul juridic provine din nerespectarea legislaiei n vigoare pe durata exploatrii obiectului, datorit
modificrilor poteniale ale prevederilor legale privind modalitatea de plat, sistemele de impozitare,
normele, regulamente. Consecinele ivirii risculului juridic sunt evidente, sub forma plii de penaliti sau
ivirii de debite. Pierderile sub form de penaliti sunt calculate n funcie de numrul de zile de ntrziere,
costul zilnic i nivelul mediu al resursei cu privire la care se nregistreaz pierderea. n cazul debitelor
impactul riscului juridic este evideniat prin msurarea prejudiciului direct i indirect ivit ca urmare a
nencasrii la timp a sumelor datorate de teri.
Riscul financiar reprezint posibilitatea nregistrrii de cheltuieli financiare suplimentare (creterea ratei
dobnzii, curs valutar nefavorabil), ceea ce va conduce la diminuarea veniturilor sau chiar la pierderi
financiare. Aceasta poate fi msurat prin analizarea fluxurilor de numerar i costului creditului.
Riscul operaional se refer la condiiile schimbate care afecteaz activitatea de exploatare a obiectivului
de investiii. Cunoscut, de asemenea, drept risc economic sau risc de exploatare, riscul operaional are
impact asupra situaiei costurilor de producie i nivelului de profitabilitate a proiectului. Creterea costurilor
materiilor prime, combustibililor, energiei, forei de munc sau altor resurse fa de estimrile iniiale
antreneaz sporirea eforturilor totale i o scdere adecvat a ctigurilor fa de nivelul preconizat. Riscul
operaional se manifest efectiv prin scderea capacitii obiectivului de investiie de a genera profi, sub
influena managementului inadecvat al activelor.
Riscul de ntreinere i service se refer la depirea costurilor stabilite, ca urmare a estimrilor inexacte
ale cheltuielilor de reparaii, avariilor neprevzute ale dotrilor, accidentelor etc.
B. Riscurile n conformitate cu elementele luate n considerare la calcularea eficienei proiectului de

investiii pot fi structurate, de asemenea, dup cum urmeaz: riscuri privind parametri de efort, denumite
riscuri privind costurile i riscuri privind parametri de efecte, denumite riscuri privind veniturile. Aceste
categorii de riscuri exercit o influen important asupra ntreprinztorului care demareaz o investiie de
modernizare sau extindere, avnd astfel un impact ridicat. Riscurile de a nu realiza veniturile sau de a
depi costurile sunt amplificate n cazul investiiilor strategice, care se materializeaz ntr-un orizont de
timp mai ndeprtat.
Proiectele de investiie care urmresc diminuarea cheltuielilor de exploatare i proiectele de mbuntire a
condiiilor de lucru prezint un nivel de risc mai sczut.
C. n funcie de nivelul de manifestare, riscurile care afecteaz proiectul de investiii pot fi:
- Riscuri individuale, care msoar impactul produs de variaia parametrului economic asupra rezultatelor,
prezumnd c societatea nu deine alte active dect cele realizate de proiect;
17 / 40

- Riscuri privind compania, care afecteaz ctigurile totale ale ntreprinztorului, integrnd activele
obinute din investiie n patrimoniul total al companiei. Acesta reprezint riscul ntreprinderii n ansamblu,
ca rezultat al implementrii proiectelor de investiii;
- Riscul de pia se refer la riscul proiectului din punct de vedere al investitorului care deine un portofoliu
diversificat de aciuni.
ntruct riscul privind compania i riscul de pia sunt dificil de msurat, cel mai adesea riscul individual
specific unui proiect poate aproxima celelalte categorii de risc, ntruct acest risc reprezint efectiv o
influen direct asupra riscului pentru ntreprinztor sau pentru investitor.
n domeniul proiectelor de investiii din etapa de pre-investiie, realizarea nivelului parametrilor specifici
proiectului i nivelului de performan nu se poate stabili cu precizie n baza informaiilor statistice. Nivelele
indicatorilor prestabilii vor nregistra o anumit evoluie n viitor; acestea vor fi realizate cu o anumit
probabilitate, contribuind astfel la dimensiunea riscului proiectului.
Analiza riscurilor aferente proiectelor este corelat cu concepia probabilistic privind riscurile. ansele de
realizare a parametrilor proiectului pot fi stabilite de experi n baza propriei intuiii i experiene (una dintre
surse poate fi reprezentat de brainstorming) drept nivele de ncredere acordate de acetia producerii
fenomenelor anticipate, reprezentnd evaluarea probabilitii de a atinge un anumit nivel al parametrilor
proiectului.
O alt metod asociativ privind probabilitatea ivirii variabilelor unui proiect const n stabilirea gamei
exacte de valori din jurul parametrului utilizat n versiunea de baz.
Distribuia probabilitii cu privire la fiecare opiune poate fi asimilat cu cea obinut pe baz
experimental, n condiii ct mai apropiate posibil de condiiile proiectului sau n cazul proiectelor similare.
Se pot utiliza i alte metode de determinare a distribuiei probabilitii aferente parametrului unui proiect,
precum: Simularea Monte Carlo, Copacii Decizionali i Analiza Cmpurilor de For. Modelele utilizate
pentru analiza riscurilor sunt numeroase i acestea urmresc cuantificarea nivelului de risc n vederea
evitrii deciziilor intuitive i sporirii calitii decizionale: metoda Valorii Actualizate Nete (Net Present Value -
NPV), metoda indicatorilor statistici, metoda perioadei de recuperare, Randamentul Investiiilor (Return on
Investments ROI), analiza de senzitivitate, metoda Ratei Interne a Rentabilitii (Internal Rate of Return
IRR), metoda copacilor decizionali, simularea etc.
Noi vom oferi un exemplu cu privire la una dintre aceste metode, i anume analiza de senzitivitate, ntruct
este o metod utilizat pe larg cu privire la analiza economico-financiar a proiectelor de investiii. Aceasta
ofer posibilitatea identificrii variabilelor critice ale unui proiect, permite stabilirea nivelului de
sustenabilitate financiar a proiectului lund n considerare schimbrile poteniale ale factorilor de influen
i servete, n acelai timp, la msurarea riscului n vederea justificrii deciziilor.
18 / 40

Variabile luate n considerare la nivelul tipului de investiie
Transport naional, regional i local

Datorit caracterului lor critic, se recomand elaborarea unei analize de senzitivitate a valorilor monetare
atribuite bunurilor n afara oricrei pieei, respectiv a valorilor de timp i externalitilor. Alte teste de
senzitivitate se pot axa pe costurile de investiie i costurile de exploatare sau pe cerere preconizat, n
particular traficul generat.
Factori critici:
depirile ale costurilor de investiie i operare
timpul de implementare
cererea de transport (tendina de a fi prea optimist)

competiia cu alte infrastructuri existente
Variabilele principale de luat n considerare:
presupuneri cu privire la tendin PIB-ului i

tendinele altor variabile economice
rata de cretere a traficului n timp
valoarea timpului
numrul de ani necesar pentru realizarea infrastructurii
numrul de ani necesar pentru eficientizarea deplin a infrastructurii
costurile de investiie (dezagregate)

costurile de ntreinere
politicile de pre
politici de reglementare
Mediu
Factori critici:
elasticitatea cererii
dinamica costurilor intrrilor cheie
preurile produselor recuperate
costurile de remediere i alte costuri de mediu

schimbri n cererea de eliminare a deeurilor legate de difuzarea de noi produse sau tehnologii noi
schimbarea n comportamente
variaii ale economiei sau populaiei, creteri sau scderi
costuri cu energia
costurile cu materiile prime

variaii ale preului de vnzare a produselor recuperate
dinamica costurilor de-a lungul timpului a unor bunuri i servicii critice pentru anumite proiecte
costul energiei electrice

costul combustibilului
cost de remediere i decontaminare a siturilor
Social
Infrastructura educaional i de instruire
Factori critici:
costuri de investiie i de operare
dinamica demografic n circumscripia colar
succesul programelor educaionale

rata de cretere a populaiei n zona de captare
componena viitoare a populaiei n circumscripia colar

rata curent de nscriere
cotele efective de nscriere n comparaie cu cele poteniale
procentul de elevi care au finalizat instruirea

Spitale i alte infrastructuri de sntate
Factori critici:
fiabilitatea datelor epidemiologice pentru n circumscripia sanitar

costurile de investiie i operare
riscurile generate de administrarea unui nou diagnostic sau tratament terapeutic etc.)

procentul incidenei de morbiditate pertinent, defalcat pe tipuri patologice, intervalul de vrst,
sex, profesie etc.
20 / 40

costul cu personalul
costul de ntreinere
costul de noi echipamente
costul de nlocuire a echipamentelor vechi

costurile posibile care decurg din efectuarea de diagnostice sau tratament
Dezvoltarea mediului de afaceri regional i local (dezvoltarea de structuri de asisten de afaceri,

reabilitarea amplasamentelor industirale neutilizate, sprijinirea microntreprinderilor).
Factori critici:
Costuri de investiie;
Dificultatea prognozrii ratei reale de penetrare n zona de captare, din punct de vedere deopotriv
al relocrii companiilor i dezvoltrii de noi ntreprinderi;

Costuri de expropriere;
Costurile echipamentelor; Rata instalrilor din zon;
Rata naterii i rata mortalitii timpurii a noilor ntreprinderi
Turism
Muzee i lcauri de cultur

Factori critici:
costuri de operare
rata de cretere a cererii efective (numrul anual al vizitatorilor)

costuri cu personalul
costuri de ntreinere
costuri legate de posibila deteriorare, indiferent de cauz
dinamica pe termen lung a taxelor de admitere,
tipologii diferite de vizitatori cu disponibilitate specific de a plti pentru siturile culturale

21 / 40

Pduri i parcuri 2
Factori critici:
tendine n fluxul turitilor
costuri de operare
dinamica sectorului turistic n regiune
structura preferinelor turitilor

riscul de depreciere a activelor naturale
Sisteme de producie inovatoare i eco-eficiente (dezvoltarea durabil a sistemului de producie i

dezvoltarea ntreprinderilor din Romnia).
Industrii i alte investiii productive

Factori critici:
creterea economic
cererea de pia pentru produse

dinamica preurilor de producie
costurile de investiie
costurile de operare
creterea PIB-ului
creterile prevzute n sectorul specific

ponderea relativ a societii pe total sector
preul produselor pe care societatea se ateapt s le produc
costul unei uzine noi

costul mainilor
costul forei de munc
costul materiilor prime

costul energiei
2 Fluxurile turistice se refer la numrul de turiti vizitatori ntr-o anumit perioad de timp
22 / 40

Cercetare, dezvoltare tehnologic i inovare pentru competitivitate (creterea capacitii RD, stimularea
cooperrii ntre instituiile RDI i ntreprinderi i sporirea accesului ntreprinderilor la RDI).
Tehnologia informaiei i comunicaii pentru sectorul public i sectorul privat

Infrastructuri de telecomunicaii
Factori critici:
cererea viitoare
costurile de investiie
evoluia tehnologiilor i nvechirea probabil a infrastructurii

ratele de cretere a populaiei i afacerilor
dinamica preurilor de vnzare pentru servicii

costurile de investiie pentru dezvoltare tehnologic
lungimea ciclurilor de substituie (uzura moral, mbtrnirea tehnic) a echipamentelor instalate
Creterea eficienei energetice i securitatea furnizrii energiei (Industrie, energie i telecomunicaii)

Factori critici:
Creterea economic;
Cererea de pia pentru produse;
Dinamica preurilor produselor;
Costuri de investiie;
Costuri de exploatare;
Creterea PIB;
Creterea specific a sectorului prognozat;
Ponderea relativ a companiei din sectorul total;
Preul produselor preconizate a fi fabricate de societate;

Costul aferent noii uzine;
Costul echipamentelor;
Costul muncii;
23 / 40

Costul materiilor prime;

Costul energiei
Transportul i distribuia energiei

Factori critici:
Costurile de investiie i lungimea ciclului
Dinamica cererii
Dinamica regimurilor de faciliti cererea de pia pentru produse
Costul fazei de cercetare (respectiv faza de prospectare de noi depozite sau cercetare privind noile
procese tehnologice);
Costul fazei de realizare a proiectului (costurile aferente locaiei);

Ratele de cretere prognozate;
Elasticitatea consumului de electricitate;
Dinamica preurilor de vnzare a energiei produse (sau produselor energetice);

Valorile financiare ale energiei generate de RES;
Combinaia i dinamica costurilor input-urilor critice (combustibili etc.)
Producia de energie i surse regenerabile

Factori critici:
costurile de investiie i durata ciclului

dinamica cererii
dinamica regimurilor de stimulare

costurile n faza de cercetare (adic faza de prospectare pentru depozitele noi sau de cercetare a
noi procese tehnologice)
costurile n faza de realizare a proiectului (costurile sitului)
previziuni ale ratelor de cretere

elasticitatea consumului de energie electric
dinamica preurilor de vnzare pentru energia produs (sau produsele energetice)
24 / 40

valorile financiare pentru energia generat de RES

combinarea i dinamica costurilor de producie critice (combustibili etc.)
2.3 STUDIU DE CAZ

Studiul de caz se bazeaz pe simularea unui proiect mare, cu o valoare a investiiei de 78.308.832 EUR,
care va fi implementat de o companie privat n vederea furnizrii de servicii publice.
Toate prezumiile efectuate cu privire la variabilele de baz utilizate n cadrul modelelor sunt supuse
incertitudinilor, astfel nct o variaie (deopotriv pozitiv i negativ) a variabilelor este ntotdeauna
posibil. Analiza senzitivitii i analiza riscurilor implic evaluarea impactului unor modificri procentuale
ale unei variabile asupra performanei proiectului i evaluarea probabilitii realizrii cu succes a unui
proiect, precum i a variabilitii rezultatului n comparaie cu cea mai bun estimare (sau caz de baz)
efectuat anterior.
Procedura utilizat pentru evaluarea riscurilor n acest caz se bazeaz pe:

- Analiza de senzitivitate: care evalueaz impactul schimbrilor prezumate asupra variabilelor i
parametrilor utilizai(te) n cadrul modelului asupra indicatorilor financiari (IRR i NPV) i indentific pe
cei(cele) critici(e), a cror variaie are cel mai mare impact
- Analiza probabilitii riscurilor: atribuie o distribuie a probabilitii fiecrei variabile critice i calculeaz
probabilitatea cumulativ a unor diverse scenarii, deopotriv optimiste i pesimiste, prin combinarea
probabilitilor variabilelor individuale.
Analiza de senzitivitate cuprinde trei pri:
Analiza (1) indic efectele variaiei parametrilor cheie asupra compoziiei finanrii;
Analiza (2) indic efectele variaiei parametrilor cheie asupra rezultatelor financiare;
Analiza (3) indic efectele variaiei parametrilor cheie asupra rezultatelor economice.
Analiza de senzitivitate (1)
Analiza de senzitivitate (1) indic efectele variaiei parametrilor cheie asupra compoziiei finanrii,
respectiv compoziiei de fonduri tip Granturi UE, fonduri din bugetul de stat, fonduri din bugetul loc i
fonduri din mprumuturi.
Analiza este elaborat cu privire la variaii de +/-1%; +/-5%; i +/-10% aferente urmtorilor parametri:
Costul de investiie,
Costul de exploatare,
Venituri.
25 / 40

Costuri de investiie
Tabelul urmtor prezint rezultatele analizei de senzitivitate privind variaiile costurilor de investiie:
mprumut Buget de Buget

Variaia costurilor de investiie Grant UE Total
Co-fin. stat local
1 Cazul de baz 78,67% 7,45% 12,03% 1,85% 100,00%
2 Cazul de senzitivitate 2 (-1%) 78,61% 7,52% 12,02% 1,85% 100,00%
5 Cazul de senzitivitate 5 (+1%) 78,73% 7,37% 12,04% 1,85% 100,00%
Impactul variaiei asupra costurilor de investiie nu este semnificativ. O variaie a costurilor de investiie de
1% antreneaz o modificare cu 0,06% a procentului grantului UE. Contingenele luate n considerare cu
privire la proiect poate acoperi cu uurin orice variaie rezonabil a costurilor de investiie.
Costuri de exploatare
Urmtorul tabel prezint rezultatele analizei de senzitivitate privind variaiile costurilor de exploatare:
Variaia costurilor de exploatare Grant UE Total
Co-fin. stat local
1 Cazul de baz 78,7% 7,4% 12,0% 1,9% 100,0%
Impactul variaiei costurilor de exploatare este semnificativ. O variaie a costurilor de exploatarde 1%
conduce la o schimbare de 2,3% a procentajului grantului UE.
Prognoza veniturilor
Tabelul urmtor prezint analiza de senzitivitate privind variaiile prognozei veniturilor:
Variaia veniturilor Grant UE Total
Co-fin. stat local
1 Cazul de baz 78,7% 7,4% 12,0% 1,9% 100,0%
Impactul variaiei asupra veniturilor este semnificativ. O variaie a veniturilor de 1% antreneaz o schimbare
de pn la 2,5% a procentului Grantului UE. n vederea atenurii acestui risc, trebuie luat n considerare
abordarea recomandat cu privire la costurile de exploatare.

Analiza de senzitivitate (2) indic efectele acelorai variaii cu privire la aceiai parametri cheie definii mai
sus asupra rezultatelor financiare:
NPV/C i FIRR/C;
NPV/K i FIRR/K;
deopotriv nainte de asistena comunitar i dup asistena comunitar.
Analiza este efectuat, de asemenea, cu privire la variaii de +/-1%; +/-5%; i +/-10% aferente urmtorilor
parametri:
Costul de investiie,
Costul de exploatare,
Venituri.
Costuri de investiie
Tabelul urmtor prezint rezultatele analizei de senzitivitate privind variaiile costurilor de investiie:
nainte de asistena
Variaia costurilor de Dup asistena comunitar
comunitar
investiie
NPV/C FRR/C NPV/C FRR/C NPV/K FRR/K
- - - - -
Cazul de baz -83.154.188 5,67% 12.743.565 0,19% 11.306.082 0,65%
Cazul de senzitivitate 2 - - - - -
(-1%) -82.257.801 5,66% 12.551.285 0,17% 11.128.177 0,63%
(-5%) -78.672.254 5,62% 11.782.163 0,07% 10.416.554 0,51%
Cazul de senzitivitate 4 - - -
(-10%) -74.190.321 5,57% 10.820.760 0,06% -9.527.026 0,35%
(+1%) -84.050.574 5,68% 12.935.846 0,22% 11.483.988 0,68%
(+5%) -87.636.121 5,72% 13.704.967 0,30% 12.195.611 0,78%
(+10%) -92.118.054 5,76% 14.666.370 0,40% 13.085.139 0,90%
Impactul variaiei costurilor de investiie este semnificativ. O variaie a costurilor de investiie de 1%

antreneaz o schimbare nesemnificativ a NPV/C (nainte de asistena comunitar).
27 / 40

Aceasta poate fi acoperit de contingenele luate n considerare la nivelul proiectului.

Costuri de exploatare
Tabelul urmtor prezint rezultatele analizei de senzitivitate privind variaiile costurilor de exploatare:
nainte de asistena
Variaia costurilor de Dup asistena comunitar
comunitar
exploatare
- -
Cazul de baz -83.154.188 -5,7% 12.743.565 -0,2% 11.306.082 -0,65%
Cazul de senzitivitate 2 -
(-1%) -80.881.587 -5,3% 10.470.964 0,7% -9.033.482 0,44%
Cazul de senzitivitate 3
(-5%) -71.791.184 -3,7% -1.380.561 4,4% 56.921 5,03%
(-10%) -60.428.180 -2,0% 9.982.442 9,3% 11.419.925 11,64%
Cazul de senzitivitate 5 - -
(+1%) -85.426.788 -6,1% 15.016.166 -1,1% 13.578.683 -1,72%
(+5%) -94.517.191 -8,0% 24.106.569 -4,7% 22.669.086 -5,88%
(+10%) 105.880.195 #DIV/0! 35.469.572 -9,0% 34.032.090 #DIV/0!
Prognoza veniturilor
Tabelul urmtor prezint rezultatele analizei de senzitivitate privind variaiile dezvoltrii veniturilor:
nainte de asistena
Dup asistena comunitar
Variaia in veniturile comunitar
- -
Cazul de baz -83.154.188 -5,7% 12.743.565 -0,2% 11.306.082 -0,65%
(-1%) -85.650.731 -6,1% 15.240.109 -1,2% 13.802.626 -1,83%
(-5%) -95.636.907 -8,2% 25.226.285 -5,1% 23.788.802 -6,38%
(-10%) 108.119.627 #DIV/0! 37.709.004 #DIV/0! 36.271.522 #DIV/0!
Cazul de senzitivitate 5 -
(+1%) -80.657.644 -5,2% 10.247.021 0,8% -8.809.538 0,55%
(+5%) -70.671.468 -3,5% -260.845 4,9% 1.176.637 5,63%
(+10%) -58.188.748 -1,7% 12.221.874 10,3% 13.659.357 13,03%
Impactul variaiei asupra veniturilor este semnificativ. O variaie a veniturilor de 1% antreneaz o modificare
de 3,00% a NPV/C (nainte de asistena comunitar). n vederea atenurii acestui risc, trebuie luat n
considerare abordarea definit cu privire la costurile de exploatare.
28 / 40

Analiza de senzitivitate a situaiei fluxurilor de numerar

n privina analizei de senzitivitate a situaiei fluxurilor de numerar, noi am luat n considerare urmtoarele
scenarii:
Creterea costurilor de investiie cu 10% (n comparaie cu cazul de baz);
Majorare costurilor de exploatare cu 5% (n comparaie cu cazul de baz);

Scderea veniturilor cu 5% (n comparaie cu cazul de baz)
Elementul principal analizat este numerarul cumulat pentru perioadele 2011-2020 and 2021-2040:
Fluxul de numerar cumulat 2011-2020 2021-2040

Suma 7,8 12,9
Analiza de senzitivitate 2011-2020 2021-2040
Cazul de baz 7,9 12,7
Cazul de senzitivitate 2 5,4 13,6
Cazul de senzitivitate 3 (1,4) (1,7)
Cazul de senzitivitate 4 (2,0) (3,3)
Variaia Variaia Senzitivitate

Analiza financiar
FNPV/C FRR/C (Da/No)
Costul de investiie al proiectului
Senzitiv
(majorare cu 1%) -1,08% -0,16% Da
Costul de investiie al proiectului
Senzitiv
(scdere cu 1%) 1,08% 0,17% Da
Costuri O&M (majorare cu 1%) -2,73% -7,61% Da Senzitiv
Costuri O&M (scdere cu 1%) 2,73% 7,37% Da Senzitiv
Dezvoltarea veniturilor (majorare cu 1%) 3,00% 8,08% Da Senzitiv
Dezvoltarea veniturilor (scdere cu 1%) -3,00% -8,38% Da Senzitiv
Toate variabilele mai sus menionate sunt senzitive, avnd un impact semnificativ asupra poziiei lichiditii
companiei. n vederea atenurii acestor riscuri, urmtoarele msuri pot fi luate n considerare:
Majorarea costurilor de investiie: Operatorul deine contingenele luate n considerare cu

privire la acest proiect n vederea finanrii creterilor neprevzute ale nivelelor de investiie.
Majorarea O&M: Costurile O&M sunt atent gestionate de Operator. Orice majorri semnificative
ale elementelor de costuri vor aprea ntr-un context economic general care va fi corelat, de
asemenea, cu o cretere mai accentuat a veniturilor gospodriilor, ce va permite societii s
majoreze suplimentar tariful n limitele accesibilitii.
29 / 40

Scderea veniturilor: Orice scdere a veniturilor va fi determinat de scderea consumului (n

principal a consumului individual), ceea ce va conduce la majorri suplimentare ale tarifelor, n
vederea atingerii limitelor de accesibilitate.
Variabile senzitive analiza financiar

Tabelul urmtor prezint variabilele senzitive aferente rezultatelor analizei financiare:
Cazul de baz NPV ERR

Formula de baz 190,563,373 20,1%
Variaia costurilor de
NPV ERR
investiie
Cazul de baz 202.286.788 20,7%

(-1%) 203.935.790 21,0%
(-5%) 210.366.069 22,5%
(-10%) 218.031.029 24,5%
(+1%) 200.621.213 20,3%
(+5%) 193.793.184 19,1%
(+10%) 184.885.258 17,6%
Variaia emisiilor CO2 NPV ERR
Cazul de baz 202.286.788 20,66%

(-1%) 202.291.977 20,66%
(-5%) 202.312.736 20,66%
(-10%) 202.338.685 20,66%
(+1%) 202.281.598 20,66%
(+5%) 202.260.839 20,66%
(+10%) 202.234.890 20,66%
30 / 40

Variaia accesului la
NPV ERR
beneficiul apei potabile
Cazul de baz 202.286.788 20,7%
(-1%) 200.880.727 20,6%
(-5%) 195.256.486 20,2%
(-10%) 188.226.184 19,8%
(+1%) 203.692.848 20,7%
(+5%) 209.317.090 21,1%
(+10%) 216.347.392 21,5%
Variaia ameliorrii
corpurilor de ap NPV ERR
(valoare de utilizare)
Cazul de baz 202.286.788 20,7%
(-1%) 201.266.070 20,6%
(-5%) 197.183.199 20,4%
(-10%) 192.079.610 20,2%
(+1%) 203.307.505 20,7%
(+5%) 207.390.376 20,9%
(+10%) 212.493.965 21,2%
Variaia ameliorrii
corpurilor de ap NPV ERR
(valoare de neutilizare)
Cazul de baz 202.286.788 20,660%

(-1%) 202.283.752 20,660%
(-5%) 202.271.608 20,659%
(-10%) 202.256.429 20,658%
(+1%) 202.289.824 20,660%
Cazul de senzitivitate 6 202.301.967 20,661%
31 / 40

(+5%)
(+10%) 202.317.147 20,661%
Variaia economiei de
cost pentru clieni pu NPV ERR
privat
Cazul de baz 202.286.788 20,66%

(-1%) 202.260.221 20,66%
(-5%) 202.153.955 20,65%
(-10%) 202.021.122 20,64%
(+1%) 202.313.354 20,66%
(+5%) 202.419.621 20,67%
(+10%) 202.552.453 20,68%
cost pentru clieni
NPV ERR
eliminarea apelor
reziduale
Cazul de baz 202.286.788 20,7%

(-1%) 201.651.419 20,6%
(-5%) 199.109.946 20,4%
(-10%) 195.933.105 20,2%
(+1%) 202.922.156 20,7%
(+5%) 205.463.629 20,9%
(+10%) 208.640.470 21,1%
cost pentru operator cu
NPV ERR
privire la extragerea
apei
32 / 40

Cazul de baz 202.286.788 20,660%

(-1%) 202.284.048 20,660%
(-5%) 202.273.091 20,659%
(-10%) 202.259.394 20,658%
(+1%) 202.289.527 20,660%
(+5%) 202.300.484 20,661%
(+10%) 202.314.181 20,662%
cost pentru operator NPV ERR
consumul de energie
Cazul de baz 202.286.788 20,660%

(-1%) 202.265.946 20,658%
(-5%) 202.182.579 20,653%
(-10%) 202.078.371 20,645%
(+1%) 202.307.629 20,661%
(+5%) 202.390.996 20,667%
(+10%) 202.495.204 20,674%
Variaia costurilor de
NPV ERR
exploatare
Cazul de baz 202.286.788 20,7%
(-1%) 203.948.413 20,8%
(-5%) 210.594.916 21,4%
(-10%) 218.903.044 22,1%
(+1%) 200.625.162 20,5%
(+5%) 193.978.660 20,0%
Cazul de senzitivitate 7 185.670.532 19,3%
33 / 40

(+10%)
Noi am luat n considerare o variabil ca fiind senzitiv dac o variaie de 1% a acesteia antreneaz o
variaie de cel puin 1% a indicatorului rezultatului financiar.
Analiza de senzitivitate (3) indic efectele acelorai variaii aferente parametrilor cheie definii mai sus
asupra rezultatelor economice (NPV, EIRR i B/C).
Analiza este efectuat cu privire la variaii de +/- 1%; +/-5%; i +/-10% aferente urmtorilor parametri:
Costul de investiie;
Emisii CO2;
Accesul la beneficiul apei potabile;
Ameliorarea corpurilor de ap (valoarea de utilizare);
Ameliorarea corpurilor de ap (valoarea de neutilizare);

Economia de cost pentru clieni pu privat;
Economia de cost pentru clieni eliminarea apelor reziduale;
Economia de cost pentru operator extragerea apei;

Economia de cost pentru operator consumul de energie;
Costuri de exploatare.
Variabile senzitive analiza economic

Tabelul urmtor prezint variabilele senzitive aferente rezultatelor analizei economice:
Variaia Variaia Senzitiv Senzitiv

Analiza economic
ENPV ERR (Da/Nu) (Da/Nu)
Variaia costurilor de investiie (majorare cu 1%) -0,82% -1,62% Nu Da
Variaia costurilor de investiie (scdere cu 1%) 0,82% 1,66% Nu Da
Variaia emisiilor de CO2 (majorare cu 1%) -0,003% -0,002% Nu Nu
Variaia emisiilor de CO2 (scdere cu 1%) 0,003% 0,002% Nu Nu
Variaia accesului la beneficiul apei potabile (majorare
cu 1%) 0,70% 0,42% Nu Da
Variaia accesului la beneficiul apei potabile (scdere cu
1%) -0,70% -0,42% Nu Da
Variaia ameliorrii corpurilor de ap (valoarea de
utilizare) (majorare cu 1%) 0,50% 0,24% Nu Nu
utilizare) (scdere cu 1%) -0,50% -0,24% Nu Nu
Variaia ameliorrii corpurilor de ap (valoarea de 0,00% 0,00% Nu Nu
34 / 40

neutilizare) (majorare cu 1%)

neutilizare) (scdere cu 1%) 0,00% 0,00% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru clieni - pu privat
(majorare cu 1%) 0,01% 0,01% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru clieni - pu privat
(scdere cu 1%) -0,01% -0,01% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru clieni - eliminarea
apelor reziduale (majorare cu 1%) 0,31% 0,23% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru clieni - eliminarea
apelor reziduale (scdere cu 1%) -0,31% -0,23% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru operator extragerea
apei (majorare cu 1%) 0,0014% 0,0008% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru operator extragerea - -
apei (scdere cu 1%) 0,0014% 0,0008% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru operator - consumul
de energie (majorare cu 1%) 0,0103% 0,0070% Nu Nu
Variaia economiei de cost pentru operator - consumul - -
de energie (scdere cu 1%) 0,0103% 0,0070% Nu Nu
Variaia costurilor de exploatare (majorare cu 1%) -0,82% -0,69% Nu Da
Variaia costurilor de exploatare (scdere cu 1%) 0,82% 0,69% Nu Da
Noi am considerat o varaibil ca fiind senzitiv dac o variaie cu 1% a acesteia antreneaz o variaie de cel
puin 0,3% a indicatorului rezultatului economic.
Valorile de comutare aferente variabilelor critice
Variabilele critice identificate n contextul analizei de senzitivitate cu privire la analiza financiar sunt
urmtoarele:
Costurile de investiie;
Veniturile;
Costurile de funcionare i ntreinere.

Variabilele critice identificate n contextul analizei de senzitivitate cu privire la analiza economic sunt
urmtoarele:
Costurile de investiie;
Costurile de funcionare i ntreinere;
Accesul la beneficiul apei potabile;
Ameliorarea corpurilor de ap (valoarea de utilizare).

Tabelul urmtor prezint valorile de comutare aferente acestor variabile:
Creterea maxim nainte ca
Costul de investiie al proiectului NPV/C s devin egal cu 0 (%) -92,8%
Costul de investiie al proiectului Scderea maxim nainte ca -63,6%
35 / 40

NPV/K s devin egal cu 0 (%)

Costul de investiie al proiectului ENPV s devin egal cu 0 (%) 244,1%
Scenariul privind veniturile NPV/C s devin egal cu 0 (%) 33,3%
Scderea maxim nainte ca
Scenariul privind veniturile NPV/K s devin egal cu 0 (%) 4,5%
Costuri O&M NPV/C s devin egal cu 0 (%) -36,6%
Scderea maxim nainte ca
Costuri O&M NPV/K s devin egal cu 0 (%) -5,0%
Costuri O&M ENPV s devin egal cu 0 (%) 121,7%
Accesul la beneficiul apei potabile ENPV s devin egal cu 0 (%) -143,9%
Ameliorarea corpurilor de ap (valoarea de Creterea maxim nainte ca
utilizare) ENPV s devin egal cu 0 (%) -198,2%
Variabilele cele mai senzitive sunt veniturile i costurile de funcionare i ntreinere, ntruct valorile de
comutare aferente acestor dou variabile cu privire la NPV/K se situeaz sub 5%.
Parametrii cheie luai n considerare cu ocazia efecturii analizei de senzitivitate sunt: veniturile din vnzri,
costurile de exploatare (mpreun cu toi factorii critici precum volatilitate, preul electricitii, costurile forei
de munc etc.) i valoarea grantului (fonduri UE nerambursabile).
Analiza efectuat indic faptul c, n vederea transformrii VNAF/K dintr-o valoare negativ ntr-una
pozitiv, veniturile din vnzri trebuie majorate aproximativ de 4 ori, ceea ce nu se poate realiza datorit
constrngerilor tarifare i volumului de ap/ape reziduale produse i disribuite / colectate.
36 / 40

3. CONCLUZII
ntruct practica a dovedit faptul c riscul este un fenomen inevitabil n viaa proiectelor de investiii,
analiza riscurilor are ca obiectiv principal studiul alternativelor economice poteniale, al probabilitii de
realizare i efectelor rezultate. Faptul c investitorul cunoate consecinele nefavorabile posibile ghideaz
atitudinea acestuia fa de proiect, ceea ce nseamn c, n vederea realizrii obiectivului stabilit, odat ce
proiectul este implementat acesta trebuie s-i asume, de asemenea, un anumit nivel de risc.
Mai mult dect att, analiza riscurilor i analiza de senzitivitate economic ne permit s obinem, prin
implementarea proiectului, anumite beneficii economice i sociale mai mari dect cele financiare, ceea ce
justific finanarea investiiei cu fonduri nerambursabile.
Alegerea variabilelor cheie privind realizarea unei analize de senzitivitate solide va asigura beneficiarului
proiectului posibilitatea identificrii aspectelor (chestiunilor) senzitive i elaborrii de instrumente adecvate
pentru managementul riscurilor (diminuarea tuturor efectelor negative care se pot ivi pe durata
implementrii i funcionrii).
Recomandarea principal a acestei lucrri este aceea de a evalua cu cea mai mare atenie urmtoarele
aspecte cu ocazia realizrii unei analize de senzitivitate:
Elaborarea unei matrici coninnd toate aspectele cheie privind implementarea proiectului;
Realizarea prognozei ntr-o manier ct mai exact posibil, n vederea minimizrii erorilor care
se pot ivi cu privire la rezultatele preliminare ale proiectului (indicatori financiari);
Actualizarea analizei, ori de cte ori este necesar.
37 / 40

4. REFERINE
1. Boardman A., Greenberg D., Vining A., Weimer D. (2004) Analiza Cost-Beneficiu, Editua ARC,
Bucureti;
2. Crawley, D.B. (2008), Estimarea impactelor schimbrii climatice i urbanizrii asupra construirii
performanei, Revista de simulare a construirii performanei 1 (2) (2008), 91115.
3. R. Elvik. Care sunt costurile i beneficiile relevante ale msurilor de siguran rutier destinate
pietonilor i ciclitilor? Analiza i prevenirea accidentelor. Nr. 32 (2000). 37-45.
4. Uniunea european, Ghidul privind Analiza Cost-Beneficiu a proiectelor majore n contextul politicii
regionale CE, ediia 1997.
5. Uniunea european, Noua Perioad de Programare 2007-2013, Ghid privind metodologia realizrii
Analizei Cost-Beneficiu, Working Document Nr. 4, 2006.
6. Uniunea european, Ghidul privind Analiza Cost-Beneficiu a proiectelor de investiii, iulie 2008.
7. A. Saltelli, S. Tarantola i K. P.-S. Chan, Metod cantitativ independent de model privind analiza
de senzitivitate global a rezultatului modelului, Tehnometric, vol. 41, nr. 1, pag. 3956, 1999.
8. A. Saltelli, S. Tarantola i F. Campolongo, Analiza de senzitivitate ca ingredient al modelrii, tiina

Statisticii, vol. 15, nr. 4, pag. 377395, 2000.
9. M. Saisana, A. Saltelli i S. Tarantola, Tehnicile privind incertitudinea i analiza de senzitivitate ca
instrumente privind evaluarea calitii indicatorilor compui , Revisa Societii Regale de Statistic.
Seria A, vol. 168, nr. 2, pag. 307323, 2005.
10. K. Saelensminde, Analizele Cost-Beneficiu ale reelelor de ci de circulaie pietonal i benzilor
pentru cicliti, lund n considerare insecuritatea, efectele asupra sntii i costurile externe ale
traficului motorizat. Cercetare privind transportul, Partea A, 38 (2004), 593-606.
11. Ross, S.A., Westerfield, R., and Jaffe, J. (2008), Finanele ntreprinderii, Ediia a opta, McGraw-Hill.
38 / 40

question, comment or contribution should
Eventualele comentarii sau sugestii privind prezentul document pot fi transmise la:
http://www.evaluare-structurale.ro/index.php/en/cost-benefit-analysis/forum
Informaii suplimetare sunt disponibile pe internet:

http://www.evaluare-structurale.ro
39 / 40

Contract nr. 46/ 8.12.2010

Dezvoltarea capacitii pentru analiza cost beneficiu
Proiect co-finaat din Fondul European de Dezvoltare Regional prin Programul Operaional
Asistena Tehnic 2007-2013
Coninutul acestui manual nu reprezint n mod necesar poziia oficial a Uniunii

Europene.
40 / 40

16 Analiza Senzitivitate ACB

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

16 Analiza Senzitivitate ACB

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Lucrare clarificatoare nr.

ELABORAREA ANALIZEI DE SENZITIVITATE N CADRUL

Documentul a fost realizat de experi care au participat n cadrul contractului Dezvoltarea

Andreea Stoian / lector universitar, Academia de Studii Economice, Facultatea de Finane,

Acest document are caracter informativ.

Proiect implementat de:

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

2.1 Metode de utilizare a analizei de senzitivitate n cadrul ACB 6

2.2 Parametri cheie utilizai n analiza de senzitivitate 13

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Distribuia de probabilitate a variabilelor critice

1 Pentru detalii privind analiza riscurilor, a se consulta Lucrarea Clarificatoare nr. 10

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

ntoarcerea la punctul central/de baz dup fiecare mutare.

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

D. alegerea variabilelor critice.

Categorii Exemple de variabile

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Costuri de exploatare Preurile bunurilor i serviciilor utilizate, costul pe or al personalului, preul

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Categorii Parametri Elasticitate

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Utilizarea valorilor de comutare n analiza de senzitivitate permite evaluatorilor s efectueze anumite

Valoarea de comutare a variabilei (%)

2.1.3 APLICAII ALE ANALIZEI DE SENZITIVITATE

nu ntodeauna cunoatem cu certitudine absolut valorile parametrilor (probabiliti, costuri); analiza de

Pentru simplificarea modelelor

De asemenea, aceasta furnizeaz informaii privind:

Interaciunea dintre factori

Analiza de senzitivitate poate fi de ajutor ntr-o varietate de circumstane, precum:

detectarea criteriilor importante

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

2.2 PARAMETRI CHEIE UTILIZAI N ANALIZA DE SENZITIVITATE

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

n general, analiza riscurilor nseamn analiza eficienei i profitabilitii proiectelor n condiii de

timing-ul diferit al exploatrii proiectului

schimbrile privind beneficiile i costurile sociale i de mediu

lungimea orizontului de planificare al proiectului

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Variabil cheie posibil Variabil cuantificabil Variabil suport

Cerere Creterea populaiei Elasticitatea preurilor

Costuri de investiii Cererea de ap

Costuri de personal (salarii/Nr. de

Venituri financiare Cantitatea de ap consumat Tarifele serviciilor

Dezvoltarea Capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu

PROIECT CO-FINANAT DIN FEDR PRIN POAT 2007-2013

Venituri din taxele de racordare

Recuperarea costurilor Tarife/venituri din vnzri

De exemplu, putem meniona civa indici cheie ai analizei de senzitivitate:

Ratele de senzitivitate (respectiv, elasticitate)