Parcial 2011 1 Preg 1

ROA = 5.6% Prueba Acida = 0.8 ROA = 5.6% (3) -------> ACT = 720,000
Rot. Ctas x Cob. (veces) = 10 Razn de efectivo = 5% Rotacin Ctas x Cob. = 10 (4) -------> CxC = 64,000
Margen Util. Bruta = 25% Margen Util. Neta = 6.3% Margen Util. Bruta = 25% (1) -------> Vtas = 640,000
Rotacin Inventarios (das) = 60 Pasivo / Patrimonio = 4 Rotacin Inventarios (das) = 60 (5) -------> Inv = 80,000
Tasa Impuestos = 30% Prueba Acida = 0.8 (7) -------> PC = 125,000
Razn de efectivo = 5% (6) -------> Efect = 36,000
C Vtas = 480,000 Margen Util. Neta = 6.3% (2) -------> UN = 40,320
Gastos Operativos = 15% Vtas. Pasivo / Patrimonio = 4 (8) -------> PAT = 144,000
PAS = 576,000
PLP = 451,000
BALANCE GENERAL Al 31/12/10
Efectivo 36,000 Pasivo Corriente 125,000
Cuentas por cobrar 64,000
Inventarios 80,000 Pasivo Largo Plazo 451,000
Total Activo Corriente 180,000
Activos Fijos netos 540,000 Patrimonio 144,000
Total Activos 720,000 Total Pasivo y Patrimonio 720,000

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 640,000
(-) Costo de Ventas (480,000)
Utilidad Bruta 160,000
(-) Gastos Operativos (96,000)
EBIT (UAII) 64,000
(-) Gast. Financieros (6,400)
UAI 57,600
(-) Impuestos (17,280)
Utilidad Neta 40,320

ROE = 28% < 30% Peor Reducir costos o gastos

Cob. Interes = 10.00 > 2.5 Mejor
Razn de CTN = 8.59% > 4% Mejor
Razn deuda = 80% > 60% Deuda muy alta?
Parcial 2011 1 Preg 2
2010 2009 2010 2009
Efectivo 8.5 8.2 Prstamos de corto 89.4 186.7
Cuentas por cobrar 254.6 243.7 Cuentas por pagar 235.9 202.0
Existencias 21.3 20.8 Impuestos por pagar 322.0 334.8
Gastos pagados x ant 4.8 5.6 Deuda de largo plaz 528.1 457.0
Inversiones financier 84.0 82.9 Capital social 331.1 331.1
Inmuebles, maq., equ 1,969.6 1,915.0 Resultados acumula 836.3 764.6
Total Activos 2,342.8 2,276.2 Pasivo y Patrimoni 2,342.8 2,276.2
Ventas Netas 1,693.9 1,639.0 Utilidad Neta 291.0 278.6
Utilidad Operativa 451.5 421.5 WACC (CPPC) 12.0% 11.0%

Utilizacin del activo f 90% 90% Tasa de impuestos 30% 30%

Activo Corriente Oper 284.40 272.70 ROE 0.2493 0.2543

Pasivo Corriente Oper 557.90 536.80 Multiplicador de Capi 2.0069 2.0774
Activo Fijo Neto Oper 1,772.64 1,723.50 ROA 0.1242 0.1224
Capital de Operacin 1,499.14 1,459.40 Margen de Utilidad 0.1718 0.1700
NOPAT 316.05 295.05 Rotacin de Acctivo 0.7230 0.7201
EVA 136.15 134.52
La creacin de valor se ha incrementado ligeramente El ROE disiminuy a pesar de que el ROA aumenta, debido
La situacin de la empresa ha mejorado a una reduccin en el apalancamiento de la empresa
Tanto el margen neto como la rotacin de activos aumentan
lo cual indica que, operativamente, la empresa est mejorando
Parcial 2011 1 Preg 3
Activos 250,000
Ventas 400,000
Margen Op. 25% COK 30% COK 30%
Impuestos 30%
Rd 25% Rd 45% Rd x ( 1 32%
Si Pasivo = 0 Pasivo 10,000
Patrimonio 250,000 EBIT 100,000 0.84 Patrimonio 240,000
G.Financ. 25% pasivo
EBIT 100,000 UAI 100,000 - 25% pasivo EBIT 100,000
G.Financ. 0 I.Renta 30% (100,000 - 25% pasivo) G.Financ. 4,500
UAI 100,000 U.Neta 70% (100,000 - 25% pasivo) UAI 95,500
I.Renta 30,000 Patrimonio 250,000 - pasivo I.Renta 28,650
U.Neta 70,000 70%(100,000-25% pas)/(250,000-pas) = 30% U.Neta 66,850

ROE 0.28 Pasivo 40,000 ROE 0.2785416667 < 0.28 (ROE sin deuda)
Patrimonio 210,000
a) COK <= 0.28 b) Min Deuda 40,000 Deuda
c) no conviene
En este caso, a mayor deuda En este caso, a mayor deuda
el ROE sigue aumentando el ROE disminuye
Parcial 2011 1 Preg 4
a. BG % Ventas S/. millones 2011 2011
Efectivo 5% Efectivo 5.75 Ctas x pagar 17.25
Cuentas por cobrar 15% Ctas x cobra 17.25 Tributos x pagar 11.50 Ventas 2010 S 100 FAN S/. 2.50
Inventarios 20% Inventarios 23.00 Prstamos CP 7.00 Ventas 2011 S 115
Activos fijos netos 40% AFN 46.00 Bonos LP 5.00
Cuentas por pagar 15% Acc. comunes 10.00
Tributos por pagar 10% Ut. retenidas 38.75
Margen de utilidad 10% Total Activo 92.00 Total Pas. + Pat. 89.50

b. ROA = 12.5% S/. millones 2011 2011 c. ROA = 12.5% S/. mil 2011 2011
ROE = 23.6% Efectivo 5.75
Ctas x pagar 17.25 ROE = 22.4% Efectiv 5.75 Ctas x pagar 17.25
Ctas x cobra 17.25
Tributos x pagar 11.50 Ctas x 17.25 Tributos x pagar 11.50
Inventarios 23.00
Prstamos CP 9.50 Inventa 23.00 Prstamos CP 7.00
AFN 46.00
Bonos LP 5.00 AFN 46.00 Bonos LP 5.00
Acc. comunes 10.00 Acc. comunes 10.00
Ut. retenidas 38.75 Ut. retenidas 41.25
Total Activo 92.00 Total Pas. + Pat. 92.00 Total A 92.00 Total Pas. + Pat. 92.00
d. La alternativa b, porque nos da un mayor ROE debido al efecto del apalancamiento financiero.
Parcial 2011 2 Preg 1
British American Tobacco del Per
Extracto del Estado de Resultados
en miles de nuevos soles 2009 2010 2009 2010
Ventas Netas 258,457 290,204 Ingresos 258,457 290,204
Costo de Ventas -186,397 -234,607 Costos Variables -173,660 -215,911
Utilidad Bruta 72,060 55,597 Contribucin Marginal 84,797 74,293
Gastos de Operacin -6,213 -5,015 Costos Fijos -18,950 -23,711 El riesgo operativo aument debido a que los costos
Utilidad de Operacin 65,847 50,582 Utilidad Operativa 65,847 50,582 fijos han incrementado su participacin en el clculo
del EBIT. Esto se ve tambin en el incremento del
Costo de Ventas % Contrib.Marginal 0.328 0.256 punto de equilibrio medido por el margen de seguridad,
% Variable 90% 90% Punto de Equilibrio 57,759 92,621 el cual se ha reducido en casi 10%
% Fijo 10% 10% Margen de Seguridad 200,698 197,583
% Margen Seguridad 77.65% 68.08%
Gastos de Operacin GAO 1.2878 1.4688
% Variable 95% 95%
% Fijo 5% 5%
Parcial 2011 2 Preg 2
5% Efectivo 22,500 31,500 31,500 31,500
5% Valores Negoci 22,500 22,500 22,500 22,500
10% Cuentas por C 45,000 75,600 75,600 75,600
30% Inventarios 135,000 189,000 189,000 189,000
50% Planta y equipo 225,000 315,000 315,000 315,000
Activo Total 450,000 633,600 633,600 633,600
25% Cuentas por P 112,500 146,250 146,250 146,250
35% Deuda de Larg 157,500 157,500 233,910 233,910
40% Patrimonio 180,000 225,360 FAN 248,040 FAN 253,440
Pasivo y Patri 450,000 529,110 104,490 628,200 5,400 633,600

Ventas 540,000 756,000 40%

Per.Prom.Cobr 30 36 6
Variacin otros ACO 40%
Utilizacin AF 100%
AFNeto Operat 225,000 315,000
Variacin Pasivo Esp. 30%
Margen Neto 10% 10%
Utilidad Neta 54,000 75,600 75,600 75,600
Tasa de Dividendos 40% 10.0% 2.9%
Dividendos 30,240 7,560 2,160
Utilidad Retenida 45,360 68,040 73,440

Respuesta a) El Financiamiento Adicional Necesario es de 104,490

Respuesta b) Manteniendo la condicin del Banco de una razn de deuda no mayor a 60% y respetando
el pago de dividendos mnimo de 10% no se podra cubrir el FAN. Entonces de acuerdo a las
condiciones del problema, se elige retener ms dividendos. Razn de Deuda 60%
Respuesta c) Ver Balance en la Columna I
Parcial 2011 2 Preg 3
Informacin Financiera Individual (en Nuevos Soles)
Apoyo & Pacific
Class &
al 31/12/2010 Equilibrium Asociados Credit
Asociados
Internac. Rating
Total Activo 1,575,624 2,292,240 2,714,436 1,347,689 El ROE de Apoyo & Asociados es el mayor, sustentado por mejores
Activo Corriente 281,880 2,144,990 2,300,522 869,927 resultados operativos (margen neto y rotacin de activos).
Inmuebles/Mq/Equipos 163,108 94,623 371,108 160,352 El ROE de Equilibrium es el segundo mayor, sin embargo aqu el
Pasivo 455,087 1,479,314 855,135 164,837 ROE es alto debido a un nivel de endeudamiento por encima del
Patrimonio 1,120,537 812,926 1,859,301 1,182,852 promedio de las otras tres empresas. Por otro lado, sus resultados
Capital 740,000 650,000 689,807 754,601 operativos no son los mejores, teniendo mayores costos que el
Acumulado al 31/12/2010 promedio y menores ventas que el promedio.
Total Ingresos 1,981,352 3,756,386 6,018,898 2,285,071 El ROE de Pacific CR es el tercero, sin embargo sus resultados
Utilidad (Prdida) 136,194 370,177 1,031,533 277,331 operativos son los segundos mejores de la industria, mientras que
su nivel de deuda es ligeramente inferior al promedio. En general
podra tomar un poco ms de deuda para obtener mejor ROE.
ROE 0.1215 0.4554 0.5548 0.2345 El ROE de Class es el menor de los 4 y la explicacin est claramente
Multiplicador de Capital 1.4061 2.8197 1.4599 1.1394 en sus resultados operativos, ya que su nivel de deuda se encuentra
ROA 0.0864 0.1615 0.3800 0.2058 en el promedio de las 4. Sin embargo tiene los mayores costos y
Margen Neto 0.0687 0.0985 0.1714 0.1214 las menores ventas en proporcin de las 4 empresas. Esta empresa
Rotacin de Activos 1.2575 1.6387 2.2174 1.6955 debera concentrarse en mejorar sus resultados operativos.
Parcial 2011 2 Preg 4
Activos Totales 800,000 800,000 800,000 800,000
Cap.Trabajo Neto 60% 480,000 60% 480,000 60% 480,000 60% 480,000
Activo Fijo Neto 40% 320,000 40% 320,000 40% 320,000 40% 320,000

Deuda Bancaria 50% 400,000 10% 60% 480,000 10% 60% 480,000 12% 60% 480,000 12%
Patrimonio 50% 400,000 15% 40% 320,000 40% 320,000 40% 320,000 17%

Ventas 700,000 700,000 700,000 700,000

Margen Operativo 20% 20% 20% 20%
Utilidad Operativa 140,000 140,000 140,000 140,000
NOPAT 98,000 98,000
COT 800,000 800,000
ROIC 0.1225 0.1225
WACC 11.00% 11.84%
EVA 10,000 3,280

Gasto Financiero 40,000 48,000 57,600 57,600

UAI 100,000 92,000 82,400 82,400
Impuesto Renta 30,000 27,600 24,720 24,720
Utilidad Neta 70,000 64,400 57,680 57,680
ROE 0.175 0.20125 0.18025 0.18025
ROE aumenta, lo cual es bueno ROE sigue mayor que el inicial EVA es menor al inicial, Perdida de valor
Parcial 2012 1 Preg 1 Parcial 2012 1 Preg 2
ao actual prximo
Empresa A B C Ventas 800,000 960,000 20%
Margen de Utilidad Neta 8.50% 8.00% 7.50% Incremento de Ventas 160,000
Razn Precio Utilidad 7.50 8.00 7.25
Razn Mercado a Libros 2.00 2.25 2.40 Incremento de Act.Corr. 128,000
Rotacin de Activos 1.60 1.75 1.40 Incremento de Act.Fijo 96,000
Incremento de Pas.Corr. 80,000
ROE 26.67% 28.13% 33.10% Prstamo de L.Plazo 80,000
ROA 13.60% 14.00% 10.50%
Multiplicador de Capital 1.9608 2.0089 3.1527 Utilidad Neta 96,000 10%
Pago de Dividendos 32,000 33.33%
Razn Deuda 0.4900 0.5022 0.6828 Utilidad Retenida 64,000
Razn Deuda Mxima 60% 60% 60%
Sobreendeudado NO NO SI Financiam.Adicional 0
Parcial 2012 1 Preg 3 Parcial 2012 1 Preg 4
Activos Totales 400,000 Ventas 12,500,000 15,000,000 20%
Corrientes 200,000 Costo de Ventas 7,500,000 8,700,000
Fijos 200,000 Utilidad Bruta 5,000,000 40% 6,300,000 42%
Compras anuales 3,750,000 50% 4,350,000 50%
Pasivo Total 240,000
Corriente 100,000 0.25 Rotacin de CxCobrar 8 veces
Largo Plazo 140,000 Cuentas x Cobrar 1,562,500 1,375,000
Perodo prom de cobro 45 das 33 das
Patrimonio 160,000 Rotacin de Inventarios 12 veces
Inventarios 625,000 507,500
Perodo de inventarios 30 das 21 das
Rotacin de Activos 1.2 Rotacin de CxPagar 4 veces
Ventas 480,000 Cuentas x Pagar 937,500 652,500
Utilidad Operativa 96,000 20% Perodo prom de pago 90 das 54 das
NOPAT 67,200 Caja Mnima 500,000 4% 600,000 4%
ROIC 22.4%
WACC 15% Capital de Trabajo Neto 1,750,000 1,830,000
EVA 22,200 Razn de CTNeto 14.00% 12.20%
Se debe realizar el proyecto pues se est generando valor. La gestin del CTNeto ha mejorado porque Razn de CTNeto ha disminudo.
Parcial 2012 1 Preg 5 Parcial 2012 1 Preg 7
Activos Totales 800,000 Informacin Financiera Individual
Corrientes 400,000 (en miles de nuevos soles)
Fijos 400,000
Empresa Cemento Andino S.A.
Pasivo Total 419,920 0.5249 432,480 0.5406 2009 2010 2011
PCO 120,000 0.15 120,000 0.15 Total Activo 688,359 1,594,160 1,812,909
Prstamo Bancario 299,920 12% 312,480 12% Activo Corrien 136,286 193,370 197,342
Inmuebles/Ma 341,303 1,152,214 1,295,360
Patrimonio 380,080 0.4751 367,520 0.4594 Pasivo 181,279 598,477 754,110
Patrimonio 507,080 995,683 1,058,799
Ventas 500,000 500,000 Capital 62,664 62,664 62,664
Costos y Gastos Operat. 350,000 70% 350,000 70% Acumulado
Utilidad Operativa 150,000 150,000 Total Ingresos 378,783 434,017 445,039
Gasto Financiero 35,990 4.17 37,498 4.00 Utilidad (Prdi 72,373 89,847 87,116
Ut.ant.Impuestos 114,010 112,502
Impuestos 34,203 30% 33,751 30%
Utilidad Neta 79,807 78,752

ROE 21.00% 21.43% 2009 2010 2011

Razn Deuda Patrimonio 1.1048 1.1768
Se recomendara una razn deuda patrimonio entre 1.1048 y 1.1768 ROE 0.1427 0.0902 0.0823
Multiplicador 1.3575 1.6011 1.7122
Ferreyros S.A.A. - Estado de Resultados ROA 0.1051 0.0564 0.0481
(en miles de Nuevos Soles) Margen de Uti 0.1911 0.2070 0.1957
al 31 de diciembre del 2011 2010 Rotacin de Ac 0.5503 0.2723 0.2455
Ingresos operativos 2,858,015 2,196,920
Costo de ventas -2,271,866 -1,735,496 var 90% La tendencia del ROE es decreciente, a pesar de que la empresa ha
Utilidad Bruta 586,149 461,424 aumentado su nivel de deuda (multiplicador de capital crece), lo cual
Gastos de ventas -271,282 -208,460 var 50% indica que la razn de la cada est en los resultados operativos.
Gastos administrativos -108,682 -95,874 var 0% En efecto, la cada del ROE se explica fundamentalmente por la disminucin
Utilidad Operativa 206,185 157,090 de las ventas en proporcin a los activos de la empresa, lo cual indica
una prdida considerable de la eficiencia en la utilizacin de los
Ingresos operativos 2,858,015 2,196,920 activos totales. El margen neto aumenta ligeramente en el 2010 para
Costos Variables -2,180,320 -1,666,176 disminuir en el 2011, por lo cual podemos decir que la estructura de
Contribucin Marginal 677,695 530,744 costos de la empresa se mantiene relativamente constante.
Costos Fijos -471,510 -373,654
Utilidad Operativa 206,185 157,090

% Contribucin Marginal 23.71% 24.16%

Punto de Equilibrio 1,988,479 1,546,674

% Margen de Seguridad 30.42% 29.60%

Ferreyros se encuentra operando, en promedio, un 30% por encima de su punto de equilibrio.
Parcial 2012 1 Preg 8
Efectivo 200 Sobregiros Bancarios 300 Efectivo 250 Sobregiros Bancarios 300
Valores Negociables 300 Cuentas por Pagar 800 Valores Negociables 300 Cuentas por Pagar 750
Cuentas por Cobrar 800 Tributos por Pagar 400 Cuentas por Cobrar 875 Tributos por Pagar 500
Existencias 1,200 Pasivo de Largo Plazo 2,000 Existencias 1,500 Pasivo de Largo Plazo 1,950
Activo Fijo Bruto 3,500 Capital Social 500 Activo Fijo Bruto 3,900 Capital Social 600
Depreciacin Acumulada -500 Resultados Acumulados 1,500 Depreciacin Acumulada -600 Resultados Acumulados 1,600
Activos Totales 5,500 Pasivo y Patrimonio 5,500 Activos Totales 6,225 Pasivo y Patrimonio 5,700

Ventas Netas 4,000 Ventas Netas 5,000 0.25 Compras de Activo Fijo 400
Costo de Ventas 2,400 Costo de Ventas 3,000 Gasto por Depreciacin -100
Utilidad Bruta 1,600 0.4 Utilidad Bruta 2,000 0.4 Pasivo de Largo Plazo -50
Compras 1,200 0.5 Compras 1,500 0.5 Emisin de Acciones 100

Perodo Prom. Cobro 72 Utilidad Neta 320 0.08 Perodo Prom. Cobro 63 Utilidad Neta 400 0.08
Rotacin de CxPagar 1.5 Dividendos 240 75% Rotacin de CxPagar 2 Dividendos 300 75%
Utilidad Retenida 80 Efectivo / Ventas 5% Utilidad Retenida 100

FAN 525

Parte b) Parte c)

Efectivo 250 Sobregiros Bancarios 300 Efectivo 250 Sobregiros Bancarios 300
Valores Negociables 75 Cuentas por Pagar 750 Valores Negociables 0 Cuentas por Pagar 750
Cuentas por Cobrar 875 Tributos por Pagar 500 Cuentas por Cobrar 875 Tributos por Pagar 500
Existencias 1,500 Pasivo de Largo Plazo 1,950 Existencias 1,500 Pasivo de Largo Plazo 1,950
Activo Fijo Bruto 3,900 Capital Social 600 Activo Fijo Bruto 3,900 Capital Social 725
Depreciacin Acumulada -600 Resultados Acumulados 1,900 Depreciacin Acumulada -600 Resultados Acumulados 1,700
Activos Totales 6,000 Pasivo y Patrimonio 6,000 Activos Totales 5,925 Pasivo y Patrimonio 5,925

Emisin de acciones 225

Precio por accin 0.75
Nmero de accciones 300,000
Parcial 2012 2 Preg 1
Sea Q = 600 prendas Parte a)
yP= 60 $ / prenda Q equilibrio 551 prendas
P x Q equilibrio 33,060 $
Costos Fijos 12,500
Cantidad mensual requerida por recurso Parte b)
Lana 420 Kg Mg Seguridad 8.17%
Hilo 60 Kg
Botones 3 millares Parte c)
Mano de obra GAO 12.16
Se producen 96 prendas
en 192 horas
recurso cantidad valor unit CV unit Parte d)
lana 0.7 Kg 10 $ / Kg 7 Si GAO competencia es 9.2
hilo 0.1 Kg 3 $ / Kg 0.3 quiere decir
botones 5 un 4 $ / un 20 que la competencia tiene menos riesgo operativo,
mano de obra 2 horas 5 $ / hora 10 es decir, est mejor.
Para reducir el GAO de la empresa sera necesario
Total Costo Variable unitario 37.3 reducir el costo fijo o aumentar el volmen de ventas
Costo Variable (Q = 600 prendas) 22,380
Contribucin Marginal unitaria 22.7
Contribucin Marginal total (Q = 600 prendas) 13,620
% de Contribucin Marginal 0.3783
Parcial 2012 2 Preg 2
ALTERNATIVA 1:
Datos 2011 2012 2011 2012 2011 2012
Incremento de Ventas 20% Efectivo 100 120
Rotacin de CxC 6 8 Valores Nego 150 0 Mg. Operativo 25% 25%
Rot. Inventarios 2.25 2 Cuentas por 250 225 EBIT 375 450
Rotacin de CxP 4 Existencias 400 540 Impuesto Renta 30% 30%
Margen Neto 10% 10% Inversiones d 100 100 NOPAT 262.5 315
Utilzac.Act.Fijo 85% IME (neto) 1,000 1,020
Dividendos 40% Total Activo 2,000 2,005 ACO 750 885
Razn Corriente 1.5 Cuentas por 300 270 PCO 400 390
Pago de Deuda de Largo Plazo 150 Tributos por 100 120 AFNO 850 1,020
Prstamos de 250 200 COT 1200 1515
Ventas 1,500 1,800 Deuda de Lar 550 400
Costo Ventas 900 1,080 Capital Socia 500 500 ROIC 21.88% 20.79%
Margen Bruto 40% 40% Resultados A 300 408 WACC 17% 17%
Utilidad Neta 180 Total Pasivo 2,000 1,898 EVA 58.50 57.45
Pago de Dividendos 72 la generacin de valor ha empeorado
Utilidad Retenida 108 FAN 107
IME (neto) usado 850 1,020
Flujo de Efectivo Libre 2012 0
Si las Inversiones de Largo Pl 50 Lo cual quiere decir que las utilidades
Entonces el Total de Activos se 1,955 operativas despus de impuestos que
Y el nuevo Financiamiento Adic 57 genera la empresa en el 2012 son suficientes
Para cubrirlo, los Dividendos s 15 para cubrir las necesidades de crecimiento
y la nueva tasa de dividendos 8.33% de activos de la empresa, pero ser necesario
financiamiento adicional para hacer frente
al servicio de la deuda y los dividendos
ALTERNATIVA 2:
Datos 2011 2012 2011 2012 2011 2012
Incremento de Ventas 20% Efectivo 100 120 Mg. Operativo 25% 25%
Rotacin de CxC 6 8 Valores Nego 150 0 EBIT 375 450
Rot. Inventarios 2.25 2 Cuentas por 250 225 Impuesto Renta 30% 30%
Rotacin de CxP 4 Existencias 400 540 NOPAT 262.5 315
Margen Neto 10% 10% Inversiones d 100 100
Utilzac.Act.Fijo 85% IME (neto) 1,000 1,020 ACO 750 885
Dividendos 40% Total Activo 2,000 2,005 PCO 400 425
Razn Corriente 1.5 Cuentas por 300 305 AFNO 850 1,020
Pago de Deuda de Largo Plazo 150 Tributos por 100 120 COT 1200 1480
Prstamos de 250 165
Ventas 1,500 1,800 Deuda de Lar 550 400 ROIC 21.88% 21.28%
Costo Ventas 900 1,080 Capital Socia 500 500 WACC 17% 17%
Margen Bruto 40% 40% Resultados A 300 408 EVA 58.50 63.4
Utilidad Neta 180 Total Pasivo 2,000 1,898 la generacin de valor ha mejorado
Pago de Dividendos 72
Utilidad Retenida 108 FAN 107 Flujo de Efectivo Libre 2012 35
IME (neto) usado 850 1,020 Lo cual quiere decir que las utilidades
Compras 1,220 operativas despus de impuestos que
Si las Inversiones de Largo Plazo son 50 genera la empresa en el 2012 son suficientes
Entonces el Total de Activos sera 1,955 para cubrir las necesidades de crecimiento
Y el nuevo Financiamiento Adicional 57 de activos de la empresa, y quedan 35 para
Para cubrirlo, los Dividendos seran 15 hacer frente al servicio de la deuda y los
y la nueva tasa de dividendos sera 8.33% dividendos
Parcial 2012 2 Preg 3
Ferreycorp 2011 a) Ratio P/U 11.58
Utilidad Neta 150,456,450 Rendimien. Dividendos 5.44%
10% Reserva Legal 15,045,645
Utilidad Disponible 135,410,805 b) Como la empresa va a reinvertir utilidades para financiar su plan de inversiones,
70% Dividendos 94,787,564 el porcentaje de reparto de dividendos registrar una cada.
Por lo tanto, el rendimiento por dividendos debera caer.
Nmero de acciones 803,500,000
Precio de la accin c) Utilidad Disponible 135,410,805
inicial 1.9 Reinversin utilidades 70,000,000
14.10% final 2.1679 Utilidad a repartir 65,410,805
Dividendo x accin 0.0814
UPA 0.1873
DPA 0.1180 Ratio P/U 11.58 no vara
Rendimien. Dividendos 3.76% disminuye
Parcial 2012 2 Preg 4
2011 2010 2009 2011 2010 2009
Total Activos 1,696,688 1,371,770 1,241,992 ROE 0.1758 0.1717 0.1639
Activo Corriente 593,233 272,654 252,529 2.4% 4.8%
Inmuebles/Mq/Equipo 867,966 686,893 647,424 Multiplicador de Capital 1.8293 1.5922 1.5966
Pasivo 769,162 510,190 464,110 14.9% -0.3%
Pasivo corriente 252,625 217,217 143,658 Margen de Ut. Neta 0.2483 0.2372 0.2315
Patrimonio 927,526 861,580 777,882 4.7% 2.5%
Capital 419,977 419,977 419,977 Rotacin de Activos 0.3870 0.4547 0.4435
-14.9% 2.5%
Total Ingresos 656,659 623,677 550,849 Del 2009 al 2010
Utilidad (Prdida) 163,063 147,935 127,501 La empresa mejor. Su ROE aument por una mejora en sus resultados operativos:
(1) Menores costos y (2) mayores ventas en relacin al nivel de activos.
0.2636 0.0610 El multiplicador de capital disminuye ligeramente (menor proporcin de pasivo)
pero es una disminucin leve.
0.0529 0.1322 Del 2010 al 2011
El ROE vuelve a incrementarse, pero esta vez los resultados operativos tienen
una cada notable, se est vendiendo menos (en proporcin al nivel de activos)
que los aos anteriores. El multiplicador de capital aumenta, lo cual indica una
mayor proporcin de deuda, sin embargo esto no afecta al margen neto, que
muestra que los costos se han seguido reduciendo.
Parcial 2013 1 Preg 1 Parcial 2013 1 Preg 3
En millones 2012 Variacin 2013 Extracto de Informacin Equilibrium Clasificadora de Riesgo
Ventas 400.00 87.67 487.67 21.92% (en nuevos soles) Clasificadora de Riesgo Pacific Credit Rating
Var. Activo Total 0.60 52.60 2012 2011 2012 2011
Var. Pasivo Espontneo 0.20 17.53
Prstamos adicionales 10.00 Activo Corriente 2,476,824 2,114,077 688,394 1,084,389
Incr Acciones 8.00 Activo Total 2,624,423 2,262,764 1,031,262 1,300,703
Valor accion 1.00 Pasivo Corriente 1,633,044 1,391,675 114,073 156,219
Emisin de Acciones 8.00 Capital Social 730,000 650,000 754,648 754,601
Utilidad Neta 5% 24.38 Patrimonio 991,379 871,089 917,189 1,144,484
Pago de Dividendos 30% 7.32
Utilidad Retenida 17.07 Ingresos 4,155,733 3,708,093 2,190,293 2,553,815
Financiamiento Adicional (FAN) 0.00 Comprobacion Utilidad de Operacin 796,045 571,842 108,333 411,125
Resultado del ejercicio 463,710 322,796 11,621 238,916
Para resolver esta pregunta asumiremos una variacin de ventas de "X"
FAN = + Activo - Pasivo - Patrimonio
Activo: Variacin Activo Var Act = 0.6X ROE 0.4677 0.3706 0.0127 0.2088
Pasivo Variacin Pasivo Espont Var Pas = 0.2X Multiplicador de Capital 2.6472 2.5976 1.1244 1.1365
Ptmo adicional (dato en millones) 10 Utilidad 11.2% 8.7% 0.5% 9.4%
Patrimonio: Increm capital 8
Utilidad Neta 5% * (400+X) Rotacin de Activos 1.5835 1.6387 2.1239 1.9634
Utilidad Retenida ser "5% ( 400 + X ) * 70% " 3.5% * (400+X) Margen Neto 11.2% 8.7% 0.5% 9.4%
Para que FAN sea = 0, entonces:
0 = + Activo - Pasivo - Patrimonio Parcial 2013 1 Preg 4
0 = 0.6 X - 0.2 X - 10 - 8 - 3.5% (400 + X)
0 = 0.4X - 18 -14 - 3.5% X GOOG MSFT Industria FB
x = 87.67 Crecim = (Vta 2013 / Vta 2012 ) - 1
Crecimiento = 21.92% PMA 801.71 31.93 26.85
Parcial 2013 1 Preg 2 UPA 33.42 1.94 0.02
2012 2013
Efectivo 80,000 10% 88,000 P/U 23.99 16.46 27.30 1,342.50
Valores negociables 100,000 100,000
Cuentas por cobrar 275,000 363,000 Como se ve, el ratio P/U de FB est muy por encima del promedio de la industria.
Existencias 900,000 748,000 Eso significa que las expectativas del mercado con respecto a la evolucin futura de esta accin son muy altas.
Inversiones de largo plazo 95,000 95,000 De cumplirse con las expectativas del mercado, el crecimiento de FB en utilidades ser muy agresivo en los prximos aos.
IME (neto) 1,250,000 1,250,000 Pero si las expectativas del mercado son infundadas, la accin de FB estara fuertemente sobrevaluada.
Total Activo 2,700,000 2,644,000
Obligaciones financieras 670,000 -20% 536,000 Parcial 2013 1 Preg 5
Cuentas por pagar 310,000 330,000
Pasivo de largo plazo 450,000 -5% 427,500 0 1 2 3 4 5
Patrimonio 1,270,000 1,270,000 Ventas 500,000 1,000,000 1,600,000 2,080,000 2,288,000
Util retenida 80,500 Crecimiento de ventas 100% 60% 30% 10%
Total Pasivo y Patrimonio 2,700,000 2,644,000 Margen Operativo 30% 30% 25% 25% 20%
Per. Prom. Cobro (das) 45 54 EBIT 150,000 300,000 400,000 520,000 457,600
Ventas 2,200,000 10% 2,420,000 Inversin en IME 800,000
Rot. Inventarios (veces) 2.11 2.75 Depreciacin 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000
Costo de Ventas 1,899,000 2,057,000 EBITDA 310,000 460,000 560,000 680,000 617,600
Utilidad Bruta 301,000 363,000 Costos y Gastos Operativos 190,000 540,000 1,040,000 1,400,000 1,670,400
Margen Bruto 13.6818% 15%
IME neto utilizado 90% 1,125,000 1,237,500 CTN requerido 55,403 153,917 293,689 394,729 469,337
Liquidez Corriente 1.3827 1.5 CTN incremental 55,403 98,514 139,772 101,040 74,608
Margen Operativo 5.20% 8% Inversin en CT -55,403 -98,514 -139,772 -101,040 -74,608 469,337
EBIT 114,400 80,080 193,600
Margen Neto 2.07% 5% 2012 2012
Utilidad Neta 45,540 121,000 Efectivo 23,598 Obligaciones financieras 130,481
Dividendos 33% 40,500 Valores Negociables 37,000 Cuentas por Pagar 260,498
Utilidad Retenida 80,500 Cuentas por Cobrar 348,175 Otros pasivos corrientes 240,158
NOPAT 70% 80,080 135,520 Inventarios 567,477 Pasivos No Corrientes 406,158
ACO 1,255,000 1,199,000 Otros activos corrientes 74,329 Patrimonio 1,399,516
PCO 310,000 330,000 Activo No Corriente 1,386,232
AFNO 1,125,000 1,237,500 Total Activo 2,436,811 Total Pasivo y Patrimonio 2,436,811
COT 2,070,000 2,106,500 Rotacin de Activos 1.151789 Margen de Utilidad Bruta 0.247677
ROIC 3.87% 6.43%
WACC 4.00% 5.00% Perodo Prom. Inventarios 96.75 Ventas 2,806,692
EVA -2,720 30,195 Perodo Prom. de Cobro 44.66 Costo de Ventas 2,111,539
Perodo Prom. de Pago 44.41 Caja (das de venta) 3.03
Das de desfase 97.00
Parcial 2013 2 Preg 1
Situac financiera al 31.12.2012 Prof 2013 Resultados al 31.12.2012 Prof 2013
Caja y Bancos 40,000 60,000 Ventas 600,000 900,000 50% Inc Ventas 50%
Cuentas por Cobrar 120,000 150,000 Costo de Ventas -400,000 -540,000 Inc PCP 15%
Existencias 100,000 257,500 Utilidad Bruta 200,000 360,000 40% Inc PLP 10%
Activo Fijo Neto 240,000 355,000 Gastos Administr -25,000 -20,000 -20% Inc G.Fin 8%
Total Activos 500,000 822,500 Gastos de Venta -60,000 -78,000 30% Inc Ot.PC 0%
Cuentas por Pagar 80,000 216,000 Util Operativa 115,000 262,000 Mg.Bruto 40%
Prstamos de CP 120,000 138,000 15% Gastos Financ -25,000 -27,000 8% Aport.Acc. 15%
Documentos pag 20,000 20,000 0% Ut a/d Impuestos 90,000 235,000 Dividendos 80%
Pasivo de LP 80,000 88,000 10% Impuesto Renta -27,000 -70,500 Inc G.Vtas 30%
Patrimonio 200,000 262,900 31% Utilidad Neta 63,000 164,500 Inc G.Adm -20%
Total Pasivo y Patri 500,000 724,900 Dividendo -131,600 Liq.Corr. 1.25
FAN 97,600 Utilidad Retenida 32,900 Inc Caja 50%
2012 2013 ROA 20%
WACC 20% 20% Lnea de Financiamiento adicional 40,000
Nopat 80,500 183,400 Falta financiamiento por 57,600
ACO 260,000 467,500 Nuevos Dividendos 91,600 Mg. Neto 18%
PCO 80,000 216,000 Nueva tasa de Dividendos 55.68% 2012 2013
AFNO 240,000 355,000 -40,000 PPC baja 12 72 60
COT 420,000 606,500 -91,600 RotCP -50% 5.0 2.5
FEL -3,100 PC 2013 374,000
EVA -3,500 62,100 AC 2013 467,500
Parcial 2013 2 Preg 2
Ao 1 2 3
Contable ventas 60.00 72.00 86.40
costos ventas 18.00 21.60 25.92
costos fijos 10.00 10.00 10.00
Utilidad 32.00 40.40 50.48
Egresos 28.00 31.60 35.92
Veces Dias
caja 10 das 1.67 2.00 2.40
cxc 23 das 3.83 4.60 5.52
inv 18 20 das 1.00 1.20 1.44
cxp 20 18 das 0.90 1.08 1.30
CT requerido 5.60 6.72 8.06
CTN -5.60 -1.12 -1.34 8.06

Das de desfase Ao 1 2 3
ventas 60.00 72.00 86.40
costos ventas 18.00 21.60 25.92
costos fijos 10.00 10.00 10.00
Veces Dias
caja 10
ppc 23
ppi 18 20
ppp 20 18
das de desfase 25 1.94 2.19 2.49
caja minima 10 1.67 2.00 2.40
CT requerido 3.61 4.19 4.89
CTN -3.61 -0.58 -0.70 4.89
Parcial 2013 2 Preg 3
3a) 3b) 3 c)
leasing 28% Activos 1,000,000 2011 2012
CTN (prstamo LP) 25% Pder Adq B EBIT / T. Activos 15% Utilidad Neta 10,000,000 12,000,000
Activos 100% EBIT = 150,000 Prec/UPA 4.0 3.5
Pasivos 60% Multip Capital Activos / Patrim 2.5 Cap. Burstil 40,000,000 42,000,000
Patrimonio 40% Patrimonio = 400,000
Por lo tanto, Pasivo Total = 600,000 Mayor capitaliz burstil, genera valor
ROE 17% COK 18%
WACC 17% ROE = COK Ut Neta / Patrim 18%
Utilidad Neta = 72,000
Entonces EBIT = 150,000
-g. financieros 47,143 3d)
UAI 102,857 dias ao 1 dias ao 2
60% 70% 25% 10.5% -impuestos 30% PPP 35 35
40% 17% 6.8% Utilidad Neta = 72,000 PPC 20 40
100.000% 17.3% calculemos el costo de la deuda Desfase de 5 das, no conviene
17.3% Pasivo Total = 600,000
-g. financieros 47,143
Costo Deuda 7.86%
Parcial 2013 2 Preg 4
V F
A diferencia del ROA, el ROIC nos brinda una imagen ms clara de cun eficiente est siendo la empresa en la utilizacin de su capital, ya qu X
El ROIC lo debemos comparar con el WACC. Por lo tanto, si el ROIC es menor que el WACC, el costo de capital es menor que la rentabilidad sobre el capital i X
EL EVA es una medida del valor generado por una empresa en el transcurso de un periodo de tiempo. X
Para calcular el EVA, se toma en consideracin todos los costos financieros necesarios para realizar las inversiones menos el costo de oportunidad del capital X
Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin diaria, es mucho ms rentable que un producto que tiene un margen X
Analizar la rotacin del activo fijo es importante porque permite determinar la eficiencia en la generacin de ventas en base a la inversin e X

357781166.xlsx EP132
Parcial 2014 1 Preg 1 Parcial 2014 1 Preg 3
2013 2014 2014 D/P 1.00 1.50
Ventas 150,000 165,000 165,000 10.00% Pasivo 25,000 30,000
C. Ventas 90,000 90,750 78,375 Nivel de Deuda / Activos COK Patrimonio 25,000 20,000
Mg.Bruto 60,000 74,250 86,625 hasta 50% 16% 19% Pas+patr 50,000 50,000
40% 45% 53% 12.50% ms de 50% ha 18% 21% R Deuda 50.0% 60.0%
1.25 1.25 1.25 Inversin en Ac 50,000 Ventas 45,000
CxCobrar 7,500 9,750 9,750 30% Rotacin de Ac 0.9 EBIT 11,250 11,250
Inventarios 7,500 9,750 9,750 30% Margen Operat 25% G.Financ. 4,000 5,400
CxPagar 12,000 15,600 15,600 30% Impuestos 30% UAI 7,250 5,850
FAN 3,000 3,900 3,900 Razon deuda 50% U.Neta 5,075 4,095
Rotac. CxC 20.00 16.92 16.92 ROE 20.30% 20.48%
Rotac. Inv 12.00 9.31 8.04 vs 19.00% 21.00%
Rotac. CxP 7.50 5.82 5.02
Parcial 2014 1 Preg 4
PPC 18.0 21.3 21.3 Abril Mayo Junio Julio Agosto
PPI 30.0 38.7 44.8 Ingresos del m 212,800 207,200 211,200 230,200 214,600
PPP 48.0 61.9 71.7 Egresos del m -240,500 -195,200 -298,600 -128,400 -216,300
CCE - -1.9 -5.6 Mejoro Flujo Operativo -27,700 12,000 -87,400 101,800 -1,700
Parcial 2014 1 Preg 2 5.33 3.60
ao -1 0 Caja inicial 22,000 17,100 18,000 21,600 20,700
P/U Empresa 12 15 Prstamos 22,800 -11,100 91,000 -102,700 0
Utilidades de la empresa 80,000 90,000 millones Caja Final 17,100 18,000 21,600 20,700 19,000
# de acciones 15,000 25,000 millones Prstamo Acum 22,800 11,700 102,700 0 0
UPA 5.33 3.60 Empeoro Caja mnima re 17,100 18,000 21,600 16,200 18,000
PMA 64.00 54.00 Empeoro -5,700 29,100 -69,400 123,400 19,000
Parcial 2014 1 Preg 5 121,700
1 2 3 4 5
ventas 20,000 23,000 26,450 30,418 34,980
gastos fijos 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
costos de ventas 8,000 9,200 10,580 12,167 13,992 40% 16200
EBIT 7,000 8,800 10,870 13,251 15,988
depreciacin 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 equipos 12,000 dep anual 2,400
EBITDA 9,400 11,200 13,270 15,651 18,388
C y G operativos 10,600 11,800 13,180 14,767 16,592 96592.02

metodo contable dias veces

caja 278 319 367 422 486 Caja 5.00
cxc 1,667 1,917 2,204 2,535 2,915 PPC 30.00
inv 1,143 1,314 1,511 1,738 1,999 PPI 51.43 7
cxp 444 511 588 676 777 PPP 20.00

CTRequerido 2,643 3,039 3,495 4,019 4,622

C.T.N -2,643 -396 -456 -524 -603 4,622

metodo de desfase dias veces

caja 278 319 367 422 486 Caja 5.00
DD x CyG 1,809 2,013 2,249 2,520 2,831 DD 61.43

CTRequerido 2,087 2,333 2,616 2,942 3,317

C.T.N -2,087 -246 -283 -326 -375 3,317 1,809
Parcial 2014 1 Preg 6
Balance General 2013 2014 ppc 13 78 crecimiento en ventas 15%
(en miles de nuevos soles) ventas 2013 2014
Efectivo 20,000 23,000 15% Ventas 600,000 690,000
Cuentas por Cobrar (clientes) 130,000 132,250 ppc 14 69 Costo de Ventas -379,500
Existencias 92,000 105,800 15% cxc 14 132,250 Utilidad Bruta 310,500 45%
Otros activos corrientes 10,000 10,000 Cob Inter Gastos Administrativos y de V -161,000
Activo Corriente 252,000 271,050 Utilidad Operativa 149,500 13
Activo fijo Neto 543,000 543,000 90% el activo se incrementa en 15%??? Mg Ope 21.7%
Intangibles 10,000 10,500 5% Gastos Financieros -11,500
Activo No Corriente 553,000 553,500 Utilidad antes de Impuestos 138,000
TOTAL ACTIVO 805,000 824,550 Impuesto a la Renta -41,400
Utilidad Neta 96,600 14%
Deuda Bancaria 80,000 92,000 12,000
Tributos 35,000 40,250 15% Pago de Dividendos 57,960
Remuneraciones por pagar 35,000 40,250 15% Utilidad Retenida 38,640 40%
Cuentas por pagar (proveedor 70,000 73,500 5%
Cuentas por pagar accionistas 55,000 - 0
Pasivo Corriente 285,000 246,000
Deuda bancaria de largo plaz 100,000 100,000 Pago de Dividendos 50,050 52%
Pasivo No Corriente 100,000 100,000 Utilidad Retenida 46,550 48%
TOTAL PASIVO 385,000 346,000
Capital 120,000 132,000 12,000
Resultados Acumulados 300,000 338,640
Patrimonio 420,000 470,640
TOTAL PASIVO Y PATRIMON 805,000 816,640
F.A.N. 7,910

357781166.xlsx EP141
 Parcial 2014 2 Preg 1
Cotizacin PMA 2.52 Parte b) Inversin 1,000,000
P/U 1.80 25% CxC 625,000 400,000 1,025,000
UPA 1.40 P/A / P/U = UPA 75% Activo Fijo 1,875,000 600,000 2,475,000
Num.Acciones 150,000 100% ACTIVOS 2,500,000 1,000,000 3,500,000
Ut.Neta 210,000 20% CxP 500,000 500,000
Rotacin de activos 0.60 Prstamos 437,500 500,000 937,500
ACTIVO 2,500,000 Patrimonio 1,562,500 500,000 2,062,500
Razn PAS / PAT 0.60 PAS + PAT 2,500,000 1,000,000 3,500,000
PASIVO 937,500 38% Ventas 1,500,000 2,300,000 2,300,000
PATRIMONIO 1,562,500 63% 30% EBIT 690,000 690,000
Ventas 1,500,000 U.Neta 210,000 391,000 391,000
Margen Neto 14% 17% 17%
CxC 25% 625,000 COK 24.00% 24.00%
Activo Fijo 75% 1,875,000 ROE 13.44% 18.96%
CxP 20% 500,000 a) NO valor
Prstamos bancarios 437,500 Parte c) Impuestos 30%
Patrimonio 1,562,500 NOPAT 483,000
COT 3,000,000
Parte a) COK 24.00% ROIC 16%
ROE 13.44% WACC 15%
ROE < COK = NO genera valor EVA 33,000 c) SI valor
Parcial 2014 2 Preg 2
Empresa HG DL AP
P/U 3.50 4.00 3.75 Precio / UNeta
Razn M/L 1.50 1.80 2.00 Precio / Patrim
Rot.Act. 1.60 1.15 1.40 Ventas / Activo
Mg.Neto 13.0% 11.5% 10.0% U Neta / Ventas
ROE = Raz ML / PU 0.43 0.45 0.53 (Precio / Patrim) / (Precio / UNeta) = UNeta / Patrim = ROE
ROA = UN * Rot Act 0.21 0.13 0.14 (UNeta / Ventas) *(Ventas / Activo) = UNeta / Activo = ROA
Mult.Capit (ROE / ROA): 2.06 3.40 3.81
Activo 2.06 3.40 3.81 Parte a) PAS / PAT < 2
Patrimonio 1.00 1.00 1.00 La empresa HG es la nica que cumple con la condicin
Pasivo LP Act - Patrim 1.06 2.40 2.81 Parte b) ROE >= 45%
a ) PAS / PAT 1.06 2.40 2.81 Ninguna de las empresas cumple con AMBAS condiciones
Parcial 2014 2 Preg 3 Parcial 2014 2 Preg 4
2013 2014
Ventas 25,000,000 30,000,000 20%
C.Ventas -17,500,000 70% -19,500,000 65%
U.Bruta 7,500,000 10,500,000 Parte a)
G.Operativos -3,750,000 15% -3,600,000 12% Rotacin de Inventarios 5 8
U.Operativa 3,750,000 6,900,000 Costo de Ventas 800 800
G.Financieros -1,250,000 3.00 -2,300,000 3.00 Inventarios 160 100
UAI 2,500,000 4,600,000 Se libera efectivo por 60
Impuestos -750,000 30% -1,380,000 30%
U.Neta 1,750,000 3,220,000
Dividendos 1,932,000 60% 3
U.Retenida 1,288,000 40%
Efectivo 500,000 500,000 0% Parte b)
Val.Negoc. 1,500,000 1,500,000 Diciembre Enero
CxC 6,000,000 6,000,000 72 Ventas 216,000 200,000
Existencias 8,000,000 7,800,000 2.5 Al contado 25% 54,000 50,000
Act.Corr. 16,000,000 1.33 15,800,000 0.85 A 30 das 75% 162,000 150,000
IME 9,000,000 9,000,000 Gastos -210,000
Act.Total 25,000,000 24,800,000 I-E 2,000
CxP 5,000,000 5,500,000 10% Caja Inicial 80,000
Imp x Pagar 2,500,000 2,750,000 10% Necesidad de Financiamiento 68,000
Prstamos CP 4,500,000 10,338,235 Caja Final 80,000 150,000
Pas.Corr. 12,000,000 18,588,235 0.85
Pasivo LP 3,000,000 3,000,000 Caja Mnima 150,000
Patrimonio 10,000,000 11,288,000
Pas y Pat 25,000,000 32,876,235 Total de Efectivo Recaudado 212,000
No requiere reducir dividendosFAN -8,076,235
IME usado 7,200,000 80% 8,640,000 20%

357781166.xlsx EP142
 Parcial 2015 1 Preg 1
Ene Feb Mar Abr rotac activo 2.00 b) ratios:
Ventas 30,000 35,000 40,000 % mg bruto 65% Rot activo 2.00
contado 50% 15,000 17,500 20,000 rotac invent 3.50 Mg bruta 65%
credito 50% 20,000 15,000 17,500 20,000 CXP En 3 meses D/P 0.30
incobrable 5% -1,000 -750 -875 -1,000 linea cred 10,000
TOTAL INGRESOS 34,000 31,750 36,625 19,000 caja minima 20% ventas
CXP -10,000 -10,000 -10,000
compras -50,000 caja 9,000 ventas 260,000
g operativos -10,000 -10,000 -10,000 cxc 20,000 cv 91,000
TOTAL EGRESOS -20,000 -20,000 -70,000 inventarios 26,000 U Bruta 169,000
Flujo del mes 14,000 11,750 -33,375 19,000 AFN 75,000
Saldo inicial 9,000 23,000 34,750 ACT 130,000
Saldo Final 23,000 34,750 1,375 cxp 30,000
Prstamo 6,625 a) Es suficiente pat 100,000
caja minima 6,000 7,000 8,000 pas+patr 130,000
Parcial 2015 1 Preg 2
Activos 150,000 Si hay prestamo b) Dif Rent accionista vs obligac
Ventas 300,000 si ROA = 21% Ebit 45,000 La rentabilidad del accionista
ROA 21% y no hay prestamo G Financ 20% deuda NO genera Credito Fiscal
Ebit 45,000 UAI 45,000 - 20% deuda sin embargo las obligaciones
Si Patrim = 100% G Finan - U neta 31,500 - 14% deuda SI generan Credito Fiscal
Patrim = activo UadImp 45,000 ROE (31,500 - 14% deuda) / (150,000 - deuda) = 28%
ROA = ROE Uneta 31,500 ROE 14% Deuda = 10,500
ROE 21% Deuda 75,000 Patrimonio 75,000 a) R.deuda 0.50
Parcial 2015 1 Preg 3
Activo Corriente 2014 2015 2014 2015
Ef y equiv 45,000 45,000 0% Rotac. Ctas. Por Cobrar 32.00 35.20 10.00%
Ctas por cob 137,500 150,000 PPI 45.00 das
Inventarios 281,875 462,000 Rotac. De Inventarios 8.00 veces
Otos pas cte 10,000 10,000
Total Activos Cte 474,375 667,000 2014 2015
IME 657,800 1,184,040 80% Ventas 4,400,000 5,280,000 20%
Otros act LP 242,825 242,825 Costo Ventas -1,691,250 -3,696,000
Total Activos No Cte 900,625 1,426,865 Ut Bruta 2,708,750 1,584,000 30%
TOTAL ACTIVOS 1,375,000 2,093,865 Gastos Grales -95,000 -104,500 10%
Pas Ctes 2014 2015 Ut Operativa 2,613,750 1,479,500
Ctas x pagar com 137,500 137,500 0% Gastos Financ -26,000 -30,000
Otros pas financ 190,300 190,300 Ut a/d Impuesto 2,587,750 1,449,500
Total Pasivo Cte 327,800 327,800 Impuesto -776,325 -434,850 30%
Otros pas a LP 222,200 182,200 40,000 Utilidad Neta 1,811,425 1,014,650
Total Pas No Cte 222,200 182,200
TOTAL PASIVOS 550,000 510,000 b) Nuevo % de dividendos Nuevo
Patrimonio Dividend 80% 811,720 -555,935 255,785 25%
Capital Social 622,500 622,500 Ut Reten 20% 202,930 555,935 758,865 75%
Res Acum 202,500 405,430 100% 1,014,650 - 1,014,650 100%
Total Patrimonio 825,000 1,027,930 FAN
TOTAL PAS Y PAT 1,375,000 1,537,930 555,935
Parcial 2015 1 Preg 4 Parcial 2015 1 Preg 5 Parcial 2015 1 Preg 6 Parcial 2015 1 Preg 7
ac / pc 2.50 U neta/vta -5% pas 0.200 No necesariamente, principalmente
4.1 c (ac-inv)/pc 1.50 vta / act 1.500 pat 0.800 debido a que al ser una deuda
4.2 a pc 100 ventas 1.500 de mayor riesgo, el costo de la
4.3 b ac 250 pas / act 0.200 u neta -0.075 deuda aumentaria, sin depender
4.4 a ac - inv 150 act = 1.000 de que haya reduccin o no
inv 100 pat / act 0.800 ROE = -9.38% del ratio de endeudamiento

357781166.xlsx EP151
Pregunta 1 Parcial 2015 2
ROA deberia de ser iguan al ROE Por lo tanto ROE= 20% No existe deuda con terceros
Pregunta 2 Parcial 2015 2
Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16
Ventas 200,000 200,000 400,000 600,000 800,000 800,000 400,000
Ventas sin Prov Incobr 190,000 190,000 380,000 570,000 760,000 760,000 380,000
a 30 das 60% 114,000 114,000 228,000 342,000 456,000 456,000
a 60 das 40% 76,000 76,000 152,000 228,000 304,000 304,000
incobrables 0% 0 0 0 0
Ingresos financ 4,000 4,000 4,000 4,000 0
a) Total ingresos 194,000 308,000 498,000 684,000 760,000 304,000
Costo materiales 15% (90,000) (120,000) (120,000) (60,000)
Mano de obra 12% (48,000) (72,000) (96,000) (96,000)
Costo Ind Fabric (15,000) (15,000) (15,000) (15,000) (15,000)
Gastos adm (35,000) (35,000) (35,000) (35,000) (35,000)
Gasto Ventas 18% (36,000) (72,000) (108,000) (144,000)
Intereses (10,000) (10,000) (10,000) (10,000) (10,000)
Adel Irenta 6% (12,000) (24,000) (36,000) (48,000)
b) Total egresos (246,000) (348,000) (420,000) (408,000) 0 0
Flujo neto mes (52,000) (40,000) 78,000 276,000
Caja Inicial 20,000 40,000 60,000 80,000
(32,000) 0 138,000 356,000
Prstamo 72,000 60,000 0 0
Amortiz ptmo (58,000) (74,000)
Caja Final 20,000 40,000 60,000 80,000 282,000 c) Caja 282,000
d) CxCobr 1,064,000
Prstamo Acumulado 72,000 132,000 74,000 0
Caja Mnima 10% 40,000 60,000 80,000 80,000 Linea aproba 100,000
Pregunta 3 Parcial 2015 2
Estado resultado 2014 2013 2012 2015
Ventas 2,796,846 2,664,740 2,420,365 3,000,000
Costo ventas (2,001,592) (1,857,858) (1,715,129) (2,100,000)
Ganancia Bruta 795,254 806,882 705,236 30% 900,000
Gastos operacin (560,977) (537,525) (487,734) 20% (600,000)
Util Operacin 234,277 269,357 217,502 300,000
Gasto Financ (29,651) (25,572) (22,258) 8 (37,500)
UAI 204,626 243,785 195,244 262,500
I Renta (68,035) (76,742) (66,163) 28% (73,500)
Ut Neta 136,591 167,043 129,081 189,000
Est sit financ
Efectivo ACO 50,109 37,984 41,100 4% 60,000
Cuentas por cobrar ACO 300,164 341,059 341,848 36 300,000
Inventarios ACO 470,351 534,209 425,323 5 420,000
Otros act no oper 16,243 11,953 7,058 16,243
Act Corriente 836,867 925,205 815,329 796,243
Act no corriente AFO 721,061 597,270 545,756 703,757
Total Activos 1,557,928 1,522,475 1,361,085 1,500,000
Cuentas por pagar PCO 414,056 369,968 403,035 5 400,000
Imptos por pagar PCO 11,216 15,064 10,983 11,216
Prest bancarios 344,009 288,379 180,064 344,009
Pas Corrientes 769,281 673,411 594,082 755,225
Pasivo a Largo Plazo 184,759 199,885 193,035 184,759
Patrimonio 603,888 649,179 573,968 736,188
Total Pas y Patrim 1,557,928 1,522,475 1,361,085 1,676,172
FAN (176,172)
Analisis Dupont 2014 2013 2012
ROE 22.62% 25.73% 22.49% 30% Dividendos 56,700
Multiplicador de capital 2.58 2.35 2.37 70% Util Reten 132,300
ROA 8.77% 10.97% 9.48% Util Neta 189,000
Rotac Activos 1.80 1.75 1.78
Margen Util Neta 4.88% 6.27% 5.33% Cobert inter 8
Compras 2,000,000
Impto a la renta 30% 30% Dividendos 30%
wacc 12% 12% Gastos oper 20%
Utiliz activos 90% 90% Mg Ut Bruta 30%
PPC 36
ACO 820,624 913,252 Razon Efec 4%
AFO 648,955 537,543 Vta/Act Rotac Act 2
PCO (425,272) (385,032) Comp/CxP Rot CxP 5
COT 1,044,307 1,065,763 C.Vta/Inv Rotac inv 5
Nopat 163,994 188,550 Impto Renta 28%
EVA 38,677 60,658 Ventas 3,000,000
Pregunta 1 Parcial 2016 0 Pregunta 4 Parcial 2016 0
No es cierto, depende del ratio D/P optimo Sit Financ 2015 2014
Efectivo 125,107 92,347
CxC Com (neto) 288,519 212,252
Pregunta 2 Parcial 2016 0 CxC Entid Relac 255,804 197,574
Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Inventarios 770,286 708,186
Ventas 80,000 90,000 95,000 97,000 102,000 105,000 107,000 112,000 Total Act Cte 1,439,716 1,210,359
Efectivo 30% 27,000 28,500 29,100 30,600 31,500 32,100 IME 2,480,394 2,322,172
Vta 30 das 30% 24,000 27,000 28,500 29,100 30,600 31,500 32,100 - Depr Acum -841,485 -557,221
Vta 60 das 37% 29,600 33,300 35,150 35,890 37,740 38,850 39,590 Otros activos 18,520 16,151
Incobrables -3% - - - - - - - - Total Act no Cte 1,657,429 1,781,102
Total ingreso 51,000 85,100 90,900 94,850 97,990 101,340 70,950 39,590 ACTIVOS 3,097,145 2,991,461
Costo Ventas 50% -45,000 -47,500 -48,500 -51,000 -52,500 -53,500 -56,000 Deuda financ 243,895 241,855
Efectivo 60% -28,500 -29,100 -30,600 -31,500 -32,100 -33,600 CxP Com 490,092 458,618
Pag 30 das 40% -18,000 -19,000 -19,400 -20,400 -21,000 -21,400 -22,400 Tributos 23,411 27,565
Egr x comp -46,500 -48,100 -50,000 -51,900 -53,100 -55,000 Remuneraciones 67,177 64,276
G Oper 25% -23,750 -24,250 -25,500 -26,250 -26,750 -28,000 Total Pas Cte 824,575 792,314
Mod planta 15,000 -15,000 Deuda fin LP 608,925 558,357
Amort intang 4,000 Total Pas no Cte 608,925 558,357
Ptmo 6,000 -6,000 PASIVO 1,433,500 1,350,671
Ptmo 4,500 -4,500 Capital 497,373 497,373
Total egreso -76,250 -72,350 -75,500 -93,150 -84,350 -83,000 - - Res Acum 1,166,272 1,143,417
Total Patrim 1,663,645 1,640,790
Saldo Neto -25,250 12,750 15,400 1,700 13,640 18,340 PAS y PATR 3,097,145 2,991,461
Caja inicial 7,800 18,000 18,000 18,000 18,000 26,040 Resultado
Ing Ptmo 35,450 - - - - - Req ptmo: 35,450 Ventas 3,849,058 3,501,079
Egr ptmo -12,750 -15,400 -1,700 -5,600 Caja final: 44,380 Costo Vta -2,868,612 -2,660,230
Caja Final 7,800 18,000 18,000 18,000 18,000 26,040 44,380 Ut Bruta 980,446 840,849
Ptmo Acum 35,450 22,700 7,300 5,600 - - CxC 110,540 Gst Vta -347,232 -318,921
caja final 18,000 43,250 5,250 2,600 16,300 12,400 26,040 CxP 22,400 Gst Adm -132,970 -111,079
Pregunta 3 Parcial 2016 0 Ut Operativa 500,244 410,849
Pacific Quim Ingr financ 6,571 7,707
Estado de Resultados 2015 2016 FAN Gst Financ -60,549 -15,593
Ventas 185,161 220,342 Crec vta 19% UADI 446,266 402,963
(-) Costo de Ventas -114,804 -130,002 Irta -135,325 -125,181
Utilidad Bruta 70,357 90,340 Mg Bruto 41% Ut Neta 310,941 277,782
(-) Gastos Operativos -25,591 -30,709 Gto ventas 20% Circ 1.75 1.53
Utilidad Operativa 44,766 59,631 Acida 0.81 0.63
(-) Gastos Financieros -5,320 -7,454 Cob inter 8 PPC 26.99 21.82
Utilidad antes de impuestos 39,446 52,177 PPI 96.67 95.84
(-) Impuestos -11,834 -15,653 Impto 30% PPP 61.50 62.06
Utilidad Neta 27,612 36,524 Desfase 62.15 55.60
Ubruta 25.47% 24.02%
Balance General Ebit 13.00% 11.73%
Efectivo 38,282 35,239 U Neta 8.08% 7.93%
Cuentas por cobrar 23,434 27,543 PPC 45 Rotac Act 1.24 1.17
Inventarios 28,443 39,000 Inv 30%CV 30% M Capi 1.86 1.82
Otros activos no operativos 20,699 20,699 se mantienen ROE 0.19 0.17
Activos Corrientes 110,858 122,481 Raz liquid 2.5 ROA 0.10 0.09
Activos No Corrientes 371,750 441,750 IME 70,000 Depreciacin 92,957 90,592
Total Activos 482,608 564,231 81,623 WACC 10.00% 8.20%
ACO 1,183,912 1,012,785
Prstamos bancarios 2,655 4,000 Ptms banc 4,000 ANCO 1,638,909 1,764,951
Cuentas por pagar 31,935 32,500 PPP 90 PCO 580,680 550,459
Otros cuentas por pagar 12,492 12,492 se mantienen COT 2,242,141 2,227,277
Pasivos Corrientes 47,082 48,992 -1,910 Tasa tributaria 30.32% 31.07%
Pasivo de Largo Plazo 200,318 200,318 - Aum capit 15,000 EBIT 500,244 410,849
NOPAT 348,551 283,218
Patrimonio 235,208 286,732 -51,524 Res Ret 36,524 ROIC 15.55% 12.72%
Total Pasivo y Patrimonio 482,608 536,042 28,189 <-- FAN EVA 124,337 100,581
Pregunta 1 Parcial 2016 1
Activos 2014 2015 2014 2015
Caja 320,000 300,000 Ventas 6,000,000 7,000,000
Inventarios 800,000 650,000 EBIT 35% 2,100,000 40% 2,800,000
Ctas x cobrar 180,000 220,000 Gto Financ 2% 2%
Inmuebles 1,600,000 1,600,000 Irenta 28% 28%
Maquinarias 350,000 450,000
Activos 3,250,000 3,220,000 WACC 35% 35%
a) NOPAT 1,512,000 2,016,000
Pasivo ACO 1,300,000 1,170,000
Ctas x pagar 500,000 700,000 ANCO 1,950,000 2,050,000
Trib x pagar 250,000 180,000 PCO (750,000) (880,000)
Deuda x pagar 200,000 280,000 b) COT 2,500,000 2,340,000
Patrimonio c) ROIC 60.48% 86.15% e) Crece
Capital 2,300,000 2,060,000 EVA 637,000 1,197,000 88%
Pas + Pat 3,250,000 3,220,000 d) ROIC >WACC Genera valor Cumple
Pregunta 2 Parcial 2016 1
a) Presupuesto efectivo NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY
Ventas 50,000 100,000 125,000 200,000 150,000 50,000 80,000
Efectivo 30% 37,500 60,000 45,000 15,000
A 30 das 45% 45,000 56,250 90,000 67,500 22,500
A 60 das 20% 10,000 20,000 25,000 40,000 30,000 10,000
Total ingresos 92,500 136,250 160,000 122,500

Compras 65% (81,250) (130,000) (97,500) (32,500) (52,000)

Efectivo 60% (78,000) (58,500) (19,500) (31,200)
A 30 das 40% (32,500) (52,000) (39,000) (13,000) (20,800)
Egr por compras (110,500) (110,500) (58,500) (44,200)
Mano de obra 10% (12,500) (20,000) (15,000) (5,000)
Gtos diversos 15% (15,000) (18,750) (30,000) (22,500)
Banco (7,500) (7,500) (7,500) (7,500) (7,500)
Impuestos 5% (6,250) (10,000) (7,500) (2,500)
Total egresos (151,750) (166,750) (118,500) (81,700)

Flujo ef periodo (59,250) (30,500) 41,500 40,800

Efectivo inicial 20,000 12,500 20,000 15,000 b) C x cob 62,500
Efectivo disponible (39,250) (18,000) 61,500 55,800 c) C x pag 20,800
Nuevo prstamo 51,750 38,000
Amort de prstamo (46,500) (43,250) Linea 70,000
Saldo final 20,000 12,500 20,000 15,000 12,550 Max Ptmo 89,750
d) Linea No cubre
Ptmos acumul 51,750 89,750 43,250 0
Ef mnimo req 10% 12,500 20,000 15,000 5,000
Pregunta 3 Parcial 2016 1
b) Bal Gral 2014 2015 a) Result 2014 2015
Efectivo 1,500 3,600 5% Ventas 60,000 72,000 20%
Valores negoc 4,500 4,500 Costo Vtas (42,000) (50,400)
Ctas por cobrar 12,000 12,000 Ut. Bruta 18,000 21,600 30%
Inventarios 15,000 18,000 Gto Operat (6,000) (7,200) 10%
Activo Cte 33,000 38,100 Ut. Operat 12,000 14,400
Activo fijo bruto 60,000 72,000 20% Gts financ (4,800) 3.00
Depr acum (15,000) (18,000) (3,000) UADI 9,600
Activos 78,000 92,100 Impuesto (2,880) 30%
Ut. Neta 6,720
Ctas por pagar 15,000 18,000 20% Rot Ct cobr 5.00 6.00 20%
Prstam banc 9,000 7,000 (2,000) Rot Invent 2.80
Trib por pagar 3,000 3,600 20% Dividendo 50.0% 3,360 Increm en Ut Retenida 1,680
Pasivo Cte 27,000 28,600 Ureten 50.0% 3,360 FAN ver inicial 1,320
Prstamos LP 18,000 25,500 7,500 100.0% 6,720 d) Nuevo FAN al 50% (360)
Total Pasivo 45,000 54,100 Dividendo 75.0% 5,040 (1,320) 3,720 55.4%
Capital social 13,500 15,500 2,000 Ureten 25.0% 1,680 1,320 3,000 44.6%
Result Acum 19,500 21,180 100.0% 6,720 0 6720 100.0%
Pas y Patrim 78,000 90,780
c) FAN 1,320 e) Nuevo dividendo 55.4%