Capitolul 2

Analiza performanelor firmei pe

baza rentabilitii

Cuprinsul capitolului

2.1. Abordri conceptuale

22. Analiza structural a rezultatelor
2.3. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri
2.4. Analiza ratelor de rentabilitate
2.5 Analiza cost volum profit

2.1. Abordri conceptuale

C onceptul de performan se ntlnete n literatura de specialitate cu

diferite sensuri, de exemplu: succes, rezultat al unei activiti, aciune1.
n domeniul economic, conceptul de performan acoper accepiuni
diferite, cum ar fi: cretere, rentabilitate, productivitate, randament2.
n acest capitol al lucrrii, abordm performana ntreprinderii pe baza
rentabilitii care are n vedere rezultatele obinute prin utilizarea factorilor de
1
Annick Bourgnigon, Peut-on definir la performance?, Revue Franaise de Comptabilit,
1995.
2
Bernard Colasse, Analyse financire dentreprise, Editura La Decouvert, Paris, 1999, pag. 23.
 2
producie, respectiv cele recunoscute i prezentate n contul de profit i
pierdere.
Aprecierea starii de performana a unei firme presupune corelarea a doua
categorii de indicatori: veniturile i cheltuielile. Elementele direct legate de
evaluarea performanei financiare, prin intermediul contului de profit i
pierdere, sunt veniturile i cheltuielile.3.
Rezultatul obinut din deinerea factorilor de producie, de natura
ctigurilor i pierderilor nerecunoscute ca urmare a unor tranzacii i care este
o component a rezultatului global (comprehensive income), se va trata la
analiza activului net.
Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de
a obine profit prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor,
indiferent de proveniena acestora4.
Rentabilitatea este una dintre formele cele mai sintetice de exprimare a
eficienei activitii economico-financiare a unei firme, respectiv a tuturor
mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, innd cont de toate
stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i vnzare.
Pentru msurarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori:
profitul i ratele de rentabilitate. Mrimea absolut a rentabilitii este
reflectat de profit, iar gradul n care capitalurile sau utilizarea resurselor
ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata rentabilitii.
Ca indicatori de reflectare n mrime absolut a rentabilitii se pot avea
n vedere: rezultatul aferent cifrei de afaceri, rezultatul exploatrii, rezultatul
financiar, rezultatul curent, rezultatul brut al exerciiului, rezultatul net al
exerciiului.
Pentru exprimarea n mrime relativ a rentabilitii se folosesc, de
regul, urmtoarele rate: rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii
resurselor consumate, rata rentabilitii economice i rata rentabilitii
financiare.
Sursele informaionale de baza n analiza rentabilitii sunt situatiile
financiare anuale, respectiv contul de profit si pierdere, bilanul si notele
explicative, i datele furniyate de contabilitatea de gestiune. Veniturile i
cheltuielile se pot regsi prezentate n contul de profit i pierdere n diferite
moduri, astfel nct s furnizeze informaia relevant pentru procesul
decizional.

3
Ordinul 1802/2014 pentru aprobarea Reglementarilor contabile privind situatiile financiare
anuale individuale si situatiile financiare anuale consolidate, pct 19, pag 6, publicat in
Monitorul Oficial nr 963 din 30.12.2014
4
V. Robu, N. Georgescu, Analiza economico-financiar, Editura Omnia Uni, Braov, 2000,
pag. 190.
 3
2.2. Analiza structural a rezultatelor

Analiza structural a rezultatului brut al exerciiului are ca obiectiv

stabilirea contribuiei diferitelor tipuri de rezultate la variaia total a
rezultatului brut, precum i evidenierea dinamicii lor n cursul perioadei
studiate. Analiza structural a rezultatelor se poate realiza n dou moduri, i
anume: dup destinaia cheltuielilor de exploatare (pe funcii ale ntreprinderii)
i dup natura cheltuielilor de exploatare i a veniturilor.

2.2.1. Analiza structural a rezultatului brut al exerciiului

dup destinaia cheltuielilor de exploatare
Spre deosebire de analiza structural pe baza gruprii veniturilor i
cheltuielilor dup natur, aceast metod de analiz, cunoscut sub denumirea
de metoda costului vnzrilor, se bazeaz pe informaii privind clasificarea
cheltuielilor dup funcia sau destinaia lor ca parte a costului vnzrilor,
distribuiei sau activitilor administrative.
Informaiile necesare analizei structurale a rezultatului brut al
exerciiului dup destinaia cheltuielilor sunt grupate astfel:
1. Cifra de afaceri net
2. Costul bunurilor vndute i al serviciilor prestate
3. Marja brut fa de costul vnzrilor (1-2)
4. Alte venituri din exploatare
5. Costuri de distribuie
6. Cheltuieli generale de administraie
7. Rezultatul exploatrii (3+4-5-6)
8. Venituri financiare
9. Cheltuieli financiare
10. Rezultatul financiar (8-9)
11. Rezultatul brut al exerciiului (7+10)
Corespunztor metodei de analiz structural a rezultatului brut al
exerciiului dup destinaia cheltuielilor de exploatare, cei mai importani
indicatori de rezultate sunt urmtorii:
Marja brut fa de costul vnzrilor, calculat ca diferen ntre
cifra de afaceri net i costul vnzrilor:
Mb = Cifra de afaceri net Costul vnzrilor5

5
Conform Notei explicative 4 Analiza rezultatului din exploatare, recomandat prin OMFP
nr. 3055/2009, costul vnzrilor sau costul bunurilor vndute i al serviciilor prestate
reprezint suma cheltuielilor din activitatea de baz, a cheltuielilor activitilor auxiliare i a
 4

Costul bunurilor vndute i al serviciilor prestate, denumit i costul

vnzrilor, este format din:
- costul de producie al produselor finite vndute, lucrrilor i
serviciilor prestate pentru teri;
- costul de cumprare al mrfurilor vndute.

Rezultatul exploatrii, determinat ca diferen ntre rezultatul

operaional, la care se adaug alte venituri din exploatare i se scad
cheltuielile de distribuie, i cheltuielile generale de administraie:
RE = (Mb + Alte venituri din exploatare) (Cheltuieli de distribuie +
Cheltuieli generale de administraie)
Rezultatul financiar, care reprezint diferena ntre veniturile i
cheltuielile financiare:
RF = Venituri financiare Cheltuieli financiare
Rezultatul brut al exerciiului, respective suma rezultatelor din
activitatea de exploatare si activitatea financiar:
Rb = RE + RF
Sursa informaional de baz pentru analiza structural a rezultatului
brut al exerciiului dup destinaia cheltuielilor de exploatare o reprezint:

1) Contul de profit i pierdere structurat pe baza gruprii cheltuielilor

dup funcia sau destinaia acestora n cazul ntreprinderilor care
utilizeaz aceast form de prezentare a contului de profit i
pierdere sau
2) Contul de profit i pierdere, structurat pe baza gruprii veniturilor
i cheltuielilor dup natura lor i Nota explicativ Analiza
rezultatului din exploatare, n cazul ntreprinderilor care
utilizeaz forma de prezentare a contului de profit i pierdere dup
funciile firmei.
Pentru exemplificarea analizei structurale a rezultatului brut al
exerciiului dup destinaia cheltuielilor de exploatare se utilizeaz
informaiile din Contul de profit i pierdere i Nota explicativ Analiza
rezultatului din exploatare structurate ca n tabelul 2.1.

cheltuielilor indirecte de producie.

 5

Tabelul 2.1
- mii lei -
Nr. N-1 N
Indicatori Indice (%)
crt. Suma % n CA Suma % n CA
1 Cifra de afaceri net
2 Costul bunurilor vndute i al serviciilor
prestate
3 Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete
(rezultatul operaional)
4 Alte venituri din exploatare
5 Cheltuielile de desfacere
6 Cheltuieli generale de administraie
7 Rezultatul din exploatare
8 Venituri financiare
9 Cheltuieli financiare
10 Rezultatul financiar
11 Rezultatul brut
Comparativ cu prezentarea contului de profit i pierdere dup gruparea
veniturilor i cheltuielilor dup natura lor, metoda costului vnzrilor ofer
informaii mai relevante pentru utilizatori privind nivelul cifrei de afaceri i al
costului aferent vnzrilor, care constituie n mod normal partea cea mai
semnificativ i stabil a veniturilor i cheltuielilor din exploatare, respectiv a
veniturilor i cheltuielilor totale.
Previziunile privind rentabilitatea i riscul ntreprinderii n viitor pornesc
de la estimarea vnzrilor i cheltuielilor aferente acestora, pe baza crora se
determin i ali indicatori de rezultate, structuri bilaniere i rate financiare.
Totui, alocarea costurilor pe destinaii poate fi arbitrar i implic n mod
considerabil utilizarea raionamentului profesional.
Conform IAS 1 Prezentarea situaiilor financiare, selectarea metodei
de analiz ntre metoda costului vnzrilor i metoda naturii cheltuielilor
depinde att de factori istorici i de cei afereni sectorului economic respectiv,
ct i de natura ntreprinderii. Deoarece fiecare metod de prezentare are
avantaje pentru diferite tipuri de ntreprindere, se solicit o opiune ntre
clasificri n funcie de cea care prezint cel mai fidel elementele de
performan a firmei. Totui, n cazul utilizrii metodei costului vnzrilor, se
impune o prezentare suplimentar privind informaii asupra naturii
cheltuielilor n scopul estimrii fluxurilor viitoare de numerar.
 6
2.2.2. Analiza structural a rezultatelor dup natura veniturilor
i cheltuielilor
ntocmirea Contului de profit i pierdere, n Romnia, are drept criteriu
de structurare a veniturilor i cheltuielilor natura acestora. Astfel, rezultatul
brut al exerciiului se va analiza structural pe cele doua activiti (exploatare si
financiar), dup modelul:
RB = RE + RF ,
unde:
RB rezultatul brut al exerciiului;
RE rezultatul exploatrii;
RF rezultatul financiar;

Schema de analiz structural este:

Ve
RE
RB Che
Vf
RF

Chfin

Analiza structural a rezultatului brut se realizeaz pe baza metodei

balaniere.
Aprofundarea analizei structurale a rezultatelor se poate face pe baza
soldurilor intermediare ale gestiunii, stabilite fie n abordarea continental, fie
n abordarea anglo-saxon (a se vedea subcapitolul 5.3.4, din cartea Analiza
economico-financiara a firmei, Ed. Economica, 2014, menionat la
bibliografie).

2.3. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri

Rezultatul exploatrii este format din rezultatul aferent cifrei de afaceri

(Pr) i rezultatul din alte activiti din exploatare (RE).
RE = Pr + RE
Pr = CA Cheltuieli aferente cifrei de afaceri
RE = Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare
Alte venituri din exploatare cuprind: Venituri din activele imobilizate
(sau grupurile destinate cedrii) deinute n vederea vnzrii (ct. 753), Venituri
 7
din reevaluarea imobilizrilor necorporale i corporale (ct. 755), Venituri din
investiii imobiliare (ct. 756), Venituri din active biologice (ct. 757), Venituri
din subvenii de exploatare n caz de calamiti i alte evenimente similare (ct.
7417), Alte venituri (ct. 758 + 7419).
Alte cheltuieli din exploatare includ:Ajustri privind provizioanele (ct 6812-ct
7812), Ajustri de valoare privind imobilizrile necorporale, corporale,
investiiile imobiliare i activele biologice evaluate la cost (ct. 6813 + 6816 +
6817-ct. 7813 -7816), Ajustri de valoare privind activele circulante (ct. 654 +
6814- ct 754-7814), Alte cheltuieli (ct. 6581 + 6582 + 6583 + 6585+6586 +
6588), Cheltuieli privind calamitile i alte evenimente similare (ct. 6587),
Cheltuieli cu protecia mediului nconjurtor (ct. 652), Cheltuieli legate de
activele imobilizate (sau grupurile destinate cedrii) deinute n vederea
vnzrii (ct. 653), Cheltuieli din reevaluarea imobilizrilor necorporale i
corporale (ct. 655), Cheltuieli privind investiiile imobiliare (ct. 656),
Cheltuieli privind activele biologice (ct. 657).
Aceast aprofundare a rezultatului exploatrii este foarte important
pentru c o ntreprindere poate nregistra un rezultat din exploatare pozitiv, n
condiiile unei pierderi aferente cifrei de afaceri, situaia fiind determinat de
profitul obinut din alte activiti dect cele care se regsesc n cifra de afaceri,
i anume din cedarea de active, donaii primite etc.
Cheltuielile aferente cifrei de afaceri pot fi stabilite astfel:
n mod analitic: qvi ci ,
unde:
ci costul complet unitar pe produs
n mod sintetic: Che ( Qs Qi Ache ),
unde:
Che cheltuieli de exploatare
Qs variaia produciei stocate
Qi producia de imobilizri
Ache alte cheltuieli de exploatare.

2.3.1. Analiza factorial a profitului aferent cifrei de afaceri pe total

ntreprindere
Profitul aferent cifrei de afaceri poate fi analizat pe baza unor modele
specifice domeniului de activitate.
n cazul ntreprinderilor care desfoar activitate de producie (indus-
trial, agricol etc.), pentru analiza de tip factorial a profitului aferent cifrei de
afaceri se recomand urmtoarele modele:
 8
A) Pr qvi pi qvi ci

qvi ci
B) Pr qvi pi 1 CA pr
qvi pi
CA Pr
C) Pr N s
N s CA
D) Pr qvi pi qvi cvi Chf Mbcv Chf
Pentru firmele care desfoar activitate de comer se recomand modele
de tipul urmtor:
CAmf ( R mc N )
E) Pr
100
unde: N = nivelul mediu al cheltuielilor de distribuie.
CAmf R c
F) Pr
100
gi ric
Rc
100
Rc = rata rentabilitii comerciale;
ric = rmci ni
unde:
ric rata rentabilitii comerciale pe grupe de mrfuri;
rmci rata marjei comerciale pe grupe de mrfuri;
ni nivelul cheltuielilor de distribuie pe grupe de mrfuri;
gi structura vnzrilor pe grupe de mrfuri.

Potrivit modelului A sistemul de factori se prezint astfel:

qv
Pr g
c
p
n cazul folosirii modelului B, sistemul de factori este urmtorul:
 9

qv
CA
p
Pr g
pr p
c

Modelul B are o valoare informaional mai mare dect modelul A

pentru c permite cuantificarea impactului rulajului vnzrilor (CA) i a marjei
medii de profit la 1 leu vnzri asupra profitului ( p r ), dou dintre strategiile
care pot fi avute n vedere pentru mrirea profitului.
Potrivit modelului C, sistemul de factori se prezint astfel:

Ns
t
CA
Ns
Pr wh
g
Pr p
CA
c

unde:
CA
wa t wh
Ns
Pr
pr
CA
wa productivitatea medie anual calculat pe baza cifrei de afaceri;
wh productivitatea medie orar calculat pe baza CA;
t timpul mediu lucrat de un angajat.
Modelul C poate fi folosit att n cazul ntreprinderilor cu activitate de
producie industrial, ct i n cazul firmelor din domeniul prestrilor de servicii.
n cazul modelului D sistemul de factori este:
 10
qv
Mbcv g
Pr cv
p
Chf

Modelul D presupune folosirea n analiz a informaiilor furnizate de

metoda de calculaie a costurilor direct-costing, i anume a costurilor variabile
unitare i cheltuielilor fixe.
Pe baza acestui model, poate fi cuantificat influena asupra profitului a
introducerii sau scoaterii din portofoliul de activiti a unui produs.
Astfel, excluderea unui produs al crui pre de vnzare este mai mare
dect costul variabil unitar (marja unitar fa de cheltuielile variabile este
pozitiv), dar mai mic dect costul complet unitar (rezultatul pe unitatea de
produs este pierdere), n cazul nemodificrii sumei cheltuielilor fixe, nu are ca
efect scderea pierderii, ci, dimpotriv, diminuarea masei profitului cu marja
pozitiv fa de costul variabil unitar degajat de cantitatea vndut.
Potrivit modelului E, specific activitii de comer, sistemul de factori
se prezint astfel:

CAmf
gi
Rmc
Pr rmci
gi
N
ni

n cazul modelului F, sistemul de factori este urmtorul:

CAmf
Pr gi
c
R rmci
ric
ni
 11
Cuantificarea influenelor factorilor n cazul modelelor C, D, E i F se
realizeaz pe baza metodei substituirilor n lan combinat cu metoda balanier.

APLICAIE: ANALIZA FACTORIAL A PROFITULUI AFERENT CIFREI DE

AFACERI PE TOTAL NTREPRINDERE (pe baza modelelor A i B)

Date necesare analizei sunt prezentate n tabelul urmtor:

Tabelul 2.2
- lei -
Nr. Indicatori Simbol Prevzut Realizat %
crt. (0) (1)
1 Cifra de afaceri qvi pi 620.000 633.600 102,2
2 Cheltuieli aferente CA qvi ci 563.000 563.500 100,1
3 Profitul aferent CA Pr 57.000 70.100 123,0
4 Volumul efectiv al produciei vndute
evaluat pe baz de:
4.1 - costuri complete prevzute qvi1 ci0 - 524.300
4.2 - preuri de vnzare prevzute qvi1 pi0 - 577.000
5 Profitul mediu la 1 leu cifr de afaceri pr 0,09194 0,1106 120,3
6 Active totale, din care: At 310.000 314.650 101,5
6.1 - Active imobilizate Ai 206.700 202.300 97,9
6.2 - Active circulante Ac 103.300 112.350 108,8
7 Randamentul activelor imobilizate R 3 3,13 104,3
8 Viteza de rotaie a activelor circulante n 6 5,64 94
(nr. rotaii)
9 Viteza de rotaie a activului total (nr. CA/At 2 2,014 100,7
rotaii)
10 Rata rentabilitii comerciale (%) Rc 9,194 11,06 120,3
11 Rata rentabilitii resurselor consumate Rrc 10,12 12,44 122,9
(%)
12 Rata rentabilitii economice (%) Rec 18,39 22,28 121,2

MODELUL A: Pr = qvi pi - qvi ci

Metodologia de analiz factorial i cuantificarea influenelor se prezint
astfel:

Pr Pr1 Pr0 13.100 lei

1. qv Pr0 I qv Pr0 3.956 lei
 12
qvi1 pi0
unde: I qv 100 93,06%
qvi0 pi0
2. g qvi1 pi0 qvi1 ci0 Pr0 I qv 344 lei
3.
c qvi1 pi0 qvi1 ci1 qvi1 pi0 qvi1 ci0 qvi1 ci1 qvi1 ci0 39.200 lei
4.
p qvi1 pi1 qvi1 ci1 qvi1 pi0 qvi1 ci1 qvi1 pi1 qvi1 pi0 56.600 lei
qvi ci
MODELUL B: Pr qvi pi 1 CA pr
qvi pi
Metodologia de analiz factorial i msurarea influenelor factorilor se
prezint astfel:
Pr = + 13.100 lei
1. Pr CA1 CA0 pr0 1.250 lei
din care:
1.1. qvi qvi1 pi0 qvi0 pi0 pr0 3.953 lei
1.2. pi qvi1 pi1 qvi1 pi0 pr0 5.203 lei
2. pr CA1 pr1 pr0 11 .823 lei
din care:
2.1. gi CA1 pr ' pr0 405 lei
unde:
qvi1 ci0
pr ' 1 0,0913
qvi1 pi0

2.2. pi CA1 pr" pr ' 51.448 lei

unde:
qvi1 ci 0
pr " 1
qvi1 pi

2.3. ci CA1 pr1 pr" 39.220 lei

NOT: Interpretarea se va prezenta la curs.

2.3.2. Analiza factorial a profitului pe produs

Aprofundarea analizei profitului total al ntreprinderii presupune
studierea profitului aferent principalelor produse i stabilirea influenelor
factorilor direci i indireci care acioneaz asupra acestora.
 13
Analiza profitului pe produs (Prp) se poate realiza pe baza modelului:
Prp = qv(p - c)
c cm csd ci

cm cs p'
csd t sh
Ci
ci
q
n care:
cm cheltuielile cu materiile prime i materialele directe pe unitatea de
produs;
csd cheltuielile cu manopera direct pe unitatea de produs;
ci cheltuielile indirecte pe unitatea de produs;
cs consumul specific din resursa material j;
p preul de aprovizionare al resursei j;
t timpul de munc pe unitatea de produs;
sh salariul mediu orar (inclusiv contribuiile pentru asigurri i
protecie social);
Ci suma cheltuielilor indirecte;
q volumul fizic al produciei obinute.
Sistemul de factori care acioneaz asupra modificrii profitului pe
produs se prezint astfel:
cs
qv
cm
P
t
Prp c csd
sh
p ci
Metodologia de analiz a profitului pe produs presupune cuantificarea
influenelor factorilor mai sus prezentai, dup cum urmeaz:
1. qv = (qv1 qv0) (p0 c0)
2. c = -qv1 (c1 c0)
din care:
2.1. cm q v1 (cm 1 cm 0 )
din care:
2.1.1. cs = -qv1 (cs1p0 - cs0p0)
 14
2.1.2. p ' q v1 cs1 p '1 cs1 p ' 0

2.2. csd qv1 csd 1 csd 0
din care:
2.2.1. t qv1 t1 t0 sh 0
2.2.2. sh qv1t1 sh1 sh 0
2.3. ci qv1 ci1 ci 0
3. p = qv1 (p1 p0)

2.4. Analiza ratelor de rentabilitate

Rata de rentabilitate reprezint un raport ntre un indicator de rezultate

(profit sau pierdere) i un indicator care reflect un flux de activitate (cifra de
afaceri net, resurse consumate etc.) sau un stoc (capital propriu, active
totale etc). Principalele rate de rentabilitate operaionale n analiza financiar a
firmei sunt: rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii resurselor consu-
mate, rata rentabilitii economice i rata rentabilitii financiare. Aceste rate
de rentabilitate au valene informaionale diferite i oglindesc multiplele laturi
ale activitii economico-financiare ale firmei.

2.4.1. Analiza ratei rentabilitii comerciale

Rata rentabilitii comerciale exprim eficiena activitii comerciale a
ntreprinderii, asigurnd legtura dintre profitul i cifra de afaceri net. n
literatura de specialitate exist mai multe moduri de calcul al acestei rate de
rentabilitate, dar cele mai utilizate sunt urmtoarele:

P
a) Rc r 100
CA

M
b) R M b 100
b CA

P
c) Rcn n 100
CA

unde:
R c rata rentabilitii comerciale;
 15
R cn rata rentabilitii comerciale nete (n engl. Return on sales
ROS);
R M b rata marjei brute din vnzri;
CA cifra de afaceri net;
Pr profit aferent cifrei de afaceri nete;
Mb marja brut fa de costul bunurilor vndute (sau rezultatul brut
aferent cifrei de afaceri din Nota explicativ Analiza rezultatului din
exploatare);
Pn profit net.

n cazul ntreprinderilor mari romneti se recomand, prin legislaia

actual din domeniul contabilitii, calcularea i prezentarea n cadrul notelor
explicative ale situaiilor financiare a anumitor indicatori care reflect
performanele economico-financiare ale acestora, printre care i rata marjei
brute din vnzri.
Principala limit a acestor rate de rentabilitate n caracterizarea
performanei la nivel microeconomic este generat de faptul c se calculeaz pe
baza profitului contabil, deci va fi influenat semnificativ de politicile i
practicile contabile utilizate de ntreprindere (metoda de amortizare a activelor
fixe, metoda de evaluare a stocurilor, politica de constituire a provizioanelor, etc.).
Analiza factorial a ratei rentabilitii comerciale (Pr/CA), calculat pe
baza formulei a), se poate efectua pe baza modelelor:

q p q c q c
I. Rc vi i vi i
100 1 vi i 100
q vi p qvi pi
i

g i rc
II. Rc i ; r pi ci 100
ci
100 pi
unde:
gi structura cifrei de afaceri nete pe produse sau activiti;
rc
i rata rentabilitii comerciale pe tipuri de produse sau activiti.

Conform modelului I, sistemul de factori este urmtorul:

gi = structura cifrei de afaceri nete pe produse sau activiti

Rc pi = preul de vnzare pe produs fr TVA

ci = costul complet unitar

 16

n cazul modelului II, sistemul de factori se prezint astfel:

gi = structura cifrei de afaceri nete pe produse sau activiti

Rc = rata rentabilitii comerciale pe tipuri de produse sau activiti

Pentru stabilirea influenelor factorilor se aplic metoda substituirilor n

lan.
Rata marjei brute din vnzri reflect ponderea marjei brute din
vnzri n cadrul cifrei de afaceri nete. Aceast rat de rentabilitate reflect
politica comercial a ntreprinderii i capacitatea acesteia de a controla
costurile de producie. Nivelul marjei de profit depinde de natura activitii,
dimensiunea, capacitatea tehnic i performanele acesteia, cota de pia
deinut, mediul concurenial naional i internaional etc. Pentru analiza de tip
factorial se pot utiliza urmtoarele dou modele de analiz a ratei marjei brute
din vnzri:

I)
q vi p i q vi c pi q vi c pi
R Mb Mb 100 100 (1 ) 100
CA q vi p i q vi p i

Mb g i rc v
i
II) R
Mb CA 100 100
unde:
gi structura cifrei de afaceri nete pe produse;
rc rata marjei brute pe produse.
vi

Potrivit modelului I, nivelul ratei rentabilitii comerciale este

influenat de structura produciei vndute, preul mediu de vnzare (exclusiv
TVA) i costul de producie unitar.
Majorarea ratei marjei brute din vnzri semnific mbuntirea
eficienei activitii comerciale a ntreprinderii i ntrirea controlului
costurilor aferente vnzrilor, deci un semnal pozitiv pentru investitori. Totui,
aceast situaie poate fi una conjunctural, deci se impune extinderea
orizontului de analiz i corelarea concluziilor acestei analize cu informaii
privind dinamica altor rate de rentabilitate la nivelul ntreprinderii.
 17
Modelul II de analiz a ratei marjei brute din vnzri reflect aciunea
a doi factori importani: structura produciei vndute i rata marjei brute pe
produs. n condiii normale, structura cifrei de afaceri pe produse nu poate fi
modificat dect ca efect al variaiei raportului cerere/ofert de produse pe
pia, dar ntreprinderea poate lua msuri pentru creterea marjei de profit la
nivel de produs prin diminuarea rezonabil a costurilor de producie i
ntrirea poziiei sale concureniale pe pia.
Literatura i practica internaional n domeniul analizei financiare
recomand un nivel minim standard al marjei de profit de 3-7%. Dac pentru
companiile din rile dezvoltate acest standard al rentabilitii comerciale este
valabil, n cazul ntreprinderilor romneti (similar altor economii cu inflaie
ridicat) se nregistreaz valori foarte mari ale acestui indicator i ale altor rate
de rentabilitate.
Rata rentabilitii comerciale nete (n engl. Return on Sales
ROS) reprezint un indicator ntlnit n majoritatea lucrrilor din literatura
strin. Avantajul acestei rate este c poate fi stabilit pe baza informaiilor din
cadrul Contului de profit i pierdere, fiind uor de calculat de ctre cei care nu
au acces la date din contabilitatea de gestiune a ntreprinderii. Totui, rata
rentabilitii comerciale nete are o valoare informaional limitat pentru c
profitul net poate fi influenat i de rezultatul din alte operaiuni dect
vnzrile, respectiv rezultatul financiar, rezultatul extraordinar, precum i de
politica fiscal a ntreprinderii.
Statisticile6 privind firmele americane demonstreaz c valoarea acestei
rate financiare variaz extrem de mult, de la 2,9% n industria textil la 10,5%
n domeniul public al utilitilor. n plus, rata rentabilitii comerciale nete i
viteza de rotaie a activelor totale (n engl. Asset turnover), care ambele
reprezint determinani ai ratei rentabilitii financiare (conform sistemului Du
Pont), tind s varieze n sens invers. Astfel, companiile (de exemplu
supermarket-uri) care au un nivel ridicat al vitezei de rotaie a activelor au, de
regul, o marj redus a profitului, iar ntreprinderi (de exemplu cele
productive) cu o marj ridicat a profitului tind s nregistreze o rotaie sczut
a activelor.
n Romnia, studiile7 practice realizate asupra ntreprinderilor cotate pe
piaa de capital demonstreaz c rata rentabilitii comerciale nete (calculat ca
raport ntre profitul net al exerciiului i cifra de afaceri) a nregistrat cele mai
moderate niveluri mediane de 0,74%-4,84% n perioada 1996-2000, ceea ce
confirm c aceast rat de rentabilitate este cel mai puin afectat de inflaie,
ca urmare a prelurii simultane a efectului inflaiei att asupra profitului, ct i
6
R.C. Higgins, Analysis for Financial Management, Business One Irwin, 1992.
7
C. Vasilescu, Analiza corelaiilor dintre activitatea financiar a firmei i piaa de capital,
tez de doctorat, ASE, Bucureti, 2003.
 18
asupra cifrei de afaceri. Datorit variabilitii sale mai sczute comparativ cu
alte rate de rentabilitate, acest indicator al performanei ntreprinderii este
preferat de investitorii de pe piaa de capital romneasc.
Analitii financiari recunosc relevana informaional a ratei rentabilitii
comerciale nete, dar pentru obinerea de informaii pertinente i relevante
privind performana firmei, se impune studierea trendului acestei rate
financiare pe o perioad de 3-5 ani comparativ cu rata medie la nivelul
sectorului de activitate i a ratei rentabilitii ntreprinderilor similare. De
asemenea, este necesar analiza corelat a unui sistem complex de rate de
rentabilitate: rata rentabilitii economice, rata rentabilitii financiare, rata
rentabilitii resurselor consumate etc.

2.4.2. Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate

Rata rentabilitii resurselor consumate, denumit i rata rentabilitii
costurilor, reflect corelaia dintre profitul aferent cifrei de afaceri i costurile
totale aferente vnzrilor.
n literatura de specialitate exist opinii potrivit crora nivelul optim al
ratei rentabilitii costurilor se situeaz n intervalul 9%-15%8.
Avnd n vedere raportarea la activitatea de exploatare, rata rentabilitii
resurselor consumate (Rrc) se poate calcula astfel:
RE
R rc 100 ,
Che
unde
RE rezultatul exploatrii;
Che cheltuieli de exploatare.

n acest caz, este pus n discuie influena asupra ratei rentabilitii

resurselor consumate a altor venituri si cheltuieli din exploatare i a variaiei
produciei stocate i a produciei de imobilizri. Aceste elemente nu sunt
aferente vnzrilor de bunuri.
Prin urmare, varianta agreat de calcul a ratei rentabilitii resurselor
consumate este:
Pr
R rc 100 ,
Ch
unde:
Pr profit aferent cifrei de afaceri;
Ch cheltuieli aferente cifrei de afaceri.

8
V. Robu, N. Georgescu, Analiz economico-financiar, Editura Omnia Uni, Braov, 2000,
pag. 221.
 19
Modelul de analiz factorial a ratei rentabilitii resurselor consumate
va fi:

R rc
qv p qv c
i i i i
qvi pi
100 1 100
qv c i i
qv c
i i


Conform modelului, factorii ce influeneaz rata rentabilitii costurilor
sunt:
structura cifrei de afaceri pe produse (g);
costurile complete unitare (c);
preturile de vnzare (p), exclusiv TVA.
Analiza factorial a ratei presupune aplicarea metodei substituiei n lan,
ca metod de analiz cantitativ.

2.4.3. Analiza ratei rentabilitii economice

Una dintre cele mai importante rate de rentabilitate, rata rentabilitii
economice, pune n eviden performanele utilizrii activului total al unei
ntreprinderi, respectiv a capitalului investit pentru obinerea acestor performane.
Literatura de specialitate ofer mai multe modaliti de calcul pentru rata
rentabilitii economice (Re):
Rezultatul exploatrii ( RE )
Re 100
Active din exploatare ( Ae)

sau
Excedent brut al exploatrii ( EBE )
Re 100
Active totale ( At )

sau
Pro fit brut
Re 100
At
Construirea ratei pe baza unui anumit rezultat determin o viziune
specific semnificaiei rezultatului:
utilizarea rezultatului exploatrii va determina o rat independent
att de politica fiscal i de structura capitalurilor (politica de
finanare), ct i de fluxurile extraordinare;
dac rata rentabilitii economice va fi construit pe baza exce-
dentului brut al exploatrii (EBE), va fi independent i de politica
privind amortizarea capitalului tehnic, pe lng elementele menio-
nate anterior;
 20
folosirea profitului brut este util managerilor ntreprinderii i va
determina un nivel mai ridicat al ratei, n msura n care celelalte
dou activiti (financiar i extraordinar) aduc profit; aceast
variant este mai puin utilizat.
n teoria i practica internaional, aceast rat este cunoscut sub forma:
EBIT
ROA
TA
unde:
ROA rata rentabilitii economice (return on assets);
EBIT rezultatul nainte de impozitare i dobnzi (earnings before
interests and taxes);
TA total active (total assets).
Utilizatorii informaiilor oferite de aceast rat sunt furnizorii de capital.
Creditorii financiari, de exemplu, sunt cei mai interesai de rentabilitatea
ntreprinderii nainte de scderea dobnzii.
Deci, pentru o corect informare a tuturor celor interesai de perfor-
manele obinute prin utilizarea capitalului angajat de o firm, se pot folosi
ratele:
Rezultat nainte de impozit i dobnda
I. R 100
e

Active totale
sau

Rezultat nainte de impozit i dobnda

II. R 100
e

Capital investit

unde:
Capital investit = Capital propriu + Datorii financiare
A doua form a Re este util analizei rentabilitii financiare pe baza
prghiei financiare (vezi analiza ratei rentabilitii financiare).
Analiza factorial a ratei rentabilitii economice evideniaz aciunea
unor factori compleci.
Vom considera rata rentabilitii economice:

P
Re 100 ,
At
unde:
P rezultatul nainte de impozit i dobnd.

Pentru analiza factorial pot fi folosite modele precum:

 21
P CA P
A. R e 100 100
At At CA

P
100
P
Re 100 CA
B. At 1 1

CA CA
Ai Ac
n cazul utilizrii modelului A, rata rentabilitii economice combin
CA
efectul vitezei de rotaie a activului total, exprimat ca numr de rotaii
At
P
, cu efectul ratei rentabilitii comerciale 100 :
CA

CA
At
Re g (structura vnzrilor)
P
100
CA p (preul unitar de vnzare)

c (costurile complete unitare)

Cele dou rate componente acioneaz diferit asupra ratei rentabilitii

economice, n funcie de natura activitii ntreprinderii i de strategia urmat.
Astfel, n industrie, firmele realizeaz rate de rentabilitate economic ridicate
pe seama unor cote de profit mai mari i nu printr-o rotaie mai rapid a
activelor. ntreprinderile din sfera comerului opereaz cu marje de profit mai
reduse, dar beneficiaz de o rotaie mai accelerat a activelor.
O strategie de meninere a poziiei concureniale pe pia determin
uneori un rabat de la marje ridicate de profit, iar alteori, utilizarea unor
tehnologii avansate, fapt care conduce la o ncetinire a rotaiei activelor.
Analiza rentabilitii economice poate fi aprofundat prin descom-
punerea activului n elementele componente (At = Ai + Ac).
n acest, caz se folosete modelul B:
Pr
100
R e CA
1 1 ,

CA CA
Ai Ac
 22
unde:
Pr
100 = Rc
CA
Sistemul de factori este:

CA
Ai

Re CA
Ac
g
Rc p
c

Acest model evideniaz cile de cretere a rentabilitii economice, i

anume:
accelerarea rotaiei activelor circulante;
mbuntirea randamentului activelor imobilizate, prin utilizarea
intensiv a acestora, dar i innd seama de performanele acestora;
adaptarea politicilor comerciale, n vederea creterii eficienei vnzrilor.
Importana ratei rentabilitii economice este determinat i de poziia ei
n sistemul de factori ce influeneaz nivelul ratei rentabilitii financiare.
Astfel :
Pn Vt At Pn
Rf 100 100
Kp At Kp Vt

unde:
Vt Pn Pn
100 100
At Vt At
Pn
100 rata rentabilitii economice, construit pe baza profitului
At
net

Prin urmare, creterea interesului investitorilor depinde de doi factori:

rata rentabilitii economice;
At
structura financiar .
Kp
Nivelul rentabilitii economice trebuie s permit remunerarea acio-
narilor i creditorilor, n concordan cu riscul asumat investind n ntre-
prindere sau acordndu-i mprumuturi.
 23
2.4.4. Analiza ratei rentabilitii financiare
Rata rentabilitii financiare (ROE = return on equity) reprezint unul
dintre indicatorii majori urmrii de investitori i de management. Cu ajutorul
acestei rate, investitorii pot aprecia n ce msur investiia lor este rentabil
sau nu. n cazul n care rata rentabilitii financiare este mai mare dect costul
capitalului propriu, atunci, prin activitatea desfurat, firma creeaz o valoare
suplimentar pentru acionari.
Rata rentabilitii financiare se determin astfel:
Profit net Pn
Rata rentabilit ii financiare 100
Capital propriu Kp

Se recomand folosirea la numitor a capitalului propriu mediu

calculat dup cum urmeaz:
K p C p iniial Nr . aciuni emis n cursul anului

Nr . de luni de la data emiterii pn la sf . anului

Val . de emisie
12

Nr . aciuni rscumprate n cursul anului Val . de rscumprare

Nr . de luni de la data rscumprrii pn la sf . anului

12

Analiza acestei rate se poate face pe baza sistemului DU PONT, i

anume:
Pn Vt At Pn
Rf 100 100
Kp At Kp Vt

Vt / At viteza de rotaie a activelor totale

At / Kp factorul de multiplicare a capitalului propriu mediu sau braul
prghiei financiare.
Pn / Vt profitul net la 1 leu venituri.

Vt

At
Pn At

Kp Kp
 24
Pn

Vt

Managerii au posibilitatea s acioneze asupra ratei rentabilitii

financiare prin urmrirea i influenarea:
1) vnzrilor generate de utilizarea activelor;
2) modului de finanare a activelor din capitalul propriu i datorii;
3) rentabilitii nete a veniturilor.
Atunci cnd analizm viteza de rotaie a activelor, trebuie s inem cont
i de sectorul n care i desfoar activitatea societatea. Cu ct acest indicator
are o valoare mai mare, cu att eficiena utilizrii activelor totale este mai bun.
Aparent, cu ct factorul de multiplicare a capitalului propriu este mai
mare, cu att rata rentabilitii financiare este mai ridicat, dar trebuie s inem
cont, totodat, c acest indicator arat i gradul de ndatorare. i este cunoscut
c orice societate cu grad de ndatorare mare este riscant. Stabilirea unei
valori optime a factorului de multiplicare reprezint de fapt o lupt (un
arbitraj) permanent ntre profiturile i costurile pe care le implic datoriile
financiare.
Totodat, trebuie subliniat c acest indicator este influenat i de sectorul
unde i desfoar societatea activitatea i de activele pe care le deine
aceasta. n general, societile care au un flux de numerar din activitatea de
exploatare constant i cu un grad mare de previzionare pot opera cu un factor
de multiplicare a capitalului propriu mai mare dect societile care i
desfoar activitatea ntr-un sector cu un grad de risc mai mare. Putem spune
c i bncile comerciale care dispun de un portofoliu de active diversificat pot
opera cu un factor de multiplicare a capitalului propriu mai mare. O dat cu
analiza acestui indicator, trebui urmrii i ali indicatori, cum ar fi: rata
lichiditii curente, rata lichiditii imediate, rata de acoperire a dobnzilor.
Profitul net la un leu venituri arat capacitatea firmei de a practica o
politic de preuri eficient i, totodat, abilitatea firmei de a controla
costurile.
Acest indicator trebuie i el interpretat n funcie de sectorul de
activitate, de natura produselor comercializate i de strategia aplicat de firm.
S-a constatat c societile care au un profit net la un leu vnzri mare au
o rat a rentabilitii economice (Pnet/At) mic i invers. Aceasta se datoreaz,
de exemplu n cazul firmelor din comer, practicrii unui adaos comercial
ridicat care, dei majoreaz profitul net la 1 leu vnzri, are un efect mult mai
pronunat asupra vitezei de rotaie a activelor, ncetinind-o.
 25
O alt variant a abordrii ratei rentabilitii financiare pe baza
sistemului DU PONT poate fi:
Profit net Activ total Profit net
Rf 100 100 ,
Capital propriu Capital propriu Activ total

unde:

Profit net Cifra afaceri Profit net

100 100 , reprezentnd o
Activ total Activ total Cifra afaceri
Activ total
form a ratei rentabilitii economice, iar Capital propriu prghia financiar.

At
Kp
Pn CA
Kp At
Pn
At
Pn
CA

Prin urmare, creterea interesului investitorilor depinde de doi factori:

- rata rentabilitii economice a activului;
- gradul de ndatorare a firmei.
Nivelul rentabilitii economice trebuie s permit remunerarea acio-
narilor i creditorilor, n concordan cu riscul asumat, investind n ntre-
prindere sau acordndu-i mprumuturi.
Sistemul de rate ce determin rentabilitatea financiar demonstreaz
faptul c o anumit situaie este determinat de un ansamblu de factori i nu de
aciunea independent a rotaiei activelor, a asumrii riscului financiar sau a
marjei de profit practicat.
Legat de rolul prghiei financiare asupra nivelului de rentabilitate
financiar, putem delimita dou cazuri:
1. Cazul risc profit: firma obine performane economice exce-
dentare costului ndatorrii, ceea ce majoreaz remunerarea acionarilor firmei,
pe msura creterii prghiei financiare(Rf > Re).
 26
2. Cazul risc pierdere: atragerea creditelor mrete nivelul prghiei
financiare, dar nu genereaz o rentabilitate economic a activelor care s
depeasc rata dobnzii, astfel c rentabilitatea financiar este inferioar celei
economice (Rf < Re).
Rata rentabilitii financiare este un indicator important care trebuie
interpretat cu anumite limite care sunt impuse de: perioada de analiz, riscurile
pe care i le asum societatea, valoarea contabil a capitalului propriu.
Perioada de analiz se refer la faptul c datele dup care se calculeaz
se focalizeaz asupra unei singure perioade, de exemplu o societate ncearc
s lanseze o gam de produse noi cea ce va duce la costuri de lansare mari ale
produciei i atunci valoarea ratei de rentabilitate financiar iniial va fi n
scdere. Acest lucru nu demonstreaz o performan financiar proast, ci
reflect faptul c n calculul acesteia s-a avut n vedere doar profitul aferent
unui exerciiu financiar (unei singure perioade de timp).
Riscurile pe care i le asum societatea. Valoarea pe care o are rata
rentabilitii financiare nu reflect i riscurile pe care le are societatea pentru a
obine o asemenea rat.
Valoarea contabil a capitalului propriu este luat n calcul, i nu
valoarea sa de pia n funcie de cursul aciunilor. n consecin, n cazul
societilor cotate, chiar dac rata rentabilitii financiare poate fi o unitate de
msur a performanelor manageriale, s-ar putea s nu msoare profitul pe
care l aduce investiia acionarilor.
Rata rentabilitii financiare ofer mai multe informaii acionarilor care
investesc n societi care sunt necotate la burs i deci necunoscute
publicului. O dat ce aceste societi sunt cotate la burs i devin cunoscute
publicului, pentru acionari, posibilitatea de a obine profituri mari din inves-
tiia lor se contopete cu informaiile privind cursul aciunilor.

2.4.5. Aplicaii privind analiza factorial a ratelor de rentabilitate

2.4.5.1. Analiza factorial a ratei rentabilitii comerciale

Modelul de calcul este:

Pr
Rc 100
CA
Modelul de analiz este:
 27
qvi ci
R c 1 100
qvi pi
Sistemul de factori se prezint astfel:

gi
Rc pi
ci

Metodologia de analiz i msurarea influenelor se prezint astfel:

Rc = + 1,866%
qvi1 ci0
1. gi 1 100 R0c R c ' R0c 9,13 9,194 0,064%
qvi1 pi0
2.
qvi1 ci0
pi 1 100 R c" R c" R c ' 17,25 9,13 8,12%
qvi1 pi1

3.
qvi1 ci1
ci 1 qvi pi 100 R R1 R 11,06 17,25 6,19%
c" c c"

1 1

2.4.5.2. Analiza factorial a ratei rentabilitii resurselor consumate (Rrc)

Modelul de calcul este:
Pr Pr
R rc 100 100
Ch ( CA )
qvi ci
Modelul de analiz este:
qvi pi
R rc 1 100
qvi ci
Sistemul de factori se prezint astfel:

gi
rc
R ci
pi

Metodologia de analiz factorial i cuantificarea influenelor se prezint

astfel:
Rrc = + 2,32%
qvi1 pi0
1. gi 1 100 R0rc 10,05 10,12 0,07%
qvi1 ci0
 28
qvi1 pi0 qvi1 pi0
2. ci 1 100 1 100 2,40 10,05 7,65%
qvi1 ci1 qvi1 ci0
qvi1 pi1 qvi1 pi0
. 3 pi 1 100 1 100 12,44 2,40 10,04%
qvi1 ci1 qvi1 ci1
2.4.5.3. Analiza factorial a ratei rentabilitii economice (fa de activul
total)
Modelul de calcul este:
Pr
Re 100
At
unde: At = Ai + Ac
Modelele de analiz factorial sunt:
CA Pr CA c
A. R e 100 R
At CA At
pr Rc
Re 100
1 1 1 1
B.
CA CA R n
Ai Ac
unde:
CA
R
Ai
CA
n
Ac
Conform modelului A sistemul de factori este urmtorul:

CA
At
Re gi
c
R pi
ci

Metodologia de analiz factorial i influenele factorilor se prezint astfel:

Re = + 3,89%
 29
CA CA1 CA0 c
1. R0 0,13%
At At1 At 0

2. R
c

At1
R1 R0c 3,76%
CA1 c

din care:
2.1. gi
CA1 c '
At1
R R0c 0,13%

2.2. pi
CA1 c" c '
At1

R R 16,35%
2.3. ci

At1

CA1 c c"
R1 R 12,46%
Pe baza modelului B, sistemul de factori se prezint astfel:

R
n
Re gi
c
R pi
ci

Metodologia de analiz factorial i cuantificarea influenelor se prezint

astfel:
R0c
R R0e 18,91 18,39 0,52%
1. 1 1

R1 n0
R0c R0c
R 18,51 18,91 0,40%
2. 1 1 1 1

R1 n1 R1 n0
 30
R R
c c
R R c c
R c 1

0
3,76%
1 0
3. 1 1 1

R1 n1
unde:
1 1
1
R1 n1
din care:
R c ' R0c
3.1. gi 0,13%
1
3.2.

R c" R c '
pi 16,35%
1
R1c R c"
3.3. ci 12,46%
1
2.4.5.4 Analiza factorial a ratei rentabilitii financiare (fa de capitalul
propriu)

Aplicaia este n documentul PDF atasat.

2.5. Analiza cost volum profit

Analiza cost volum profit este o metod de analiz a riscului, fiind

cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de analiza pragului de
rentabilitate sau analiza riscului de exploatare.
Pragul de rentabilitate sau punctul critic reflect acea dimensiune a
activitii la care veniturile din vnzarea bunurilor produse, mrfurilor,
lucrrilor, serviciilor sunt egale cu cheltuielile fixe plus cheltuielile variabile,
rezultatul fiind nul.
Analiza cost volum profit msoar flexibilitatea unei ntreprinderi n
raport cu mutaiile economico-financiare i sociale care se pot manifesta pe
 31
parcursul activitii sale cu caracteristicile mediului extern de afaceri
(creterea preurilor combustibililor, concurena, progresul tehnic, climatul
social din ntreprindere etc.).
Analiza pragului de rentabilitate este util n faza de investire, n
ntocmirea planurilor de afaceri sau n activitatea de diagnosticare.
n raport cu volumul de activitate, cheltuielile ntreprinderii sunt
mprite n variabile i fixe. Dinamica fiecrei categorii de cheltuieli
acioneaz n mod diferit asupra rezultatelor firmei i presupune aciunea unor
factori diferii, ce pot favoriza sau nu nivelul rezultatelor n viitor.
Astfel, realizarea unor investiii va majora suma cheltuielilor fixe, ns
acestea vor participa la obinerea rezultatelor pe termen lung, n msura n care
au performane tehnico-productive ridicate.
Cheltuielile variabile depind de volumul de activitate, ns ele pot fi
majorate de creterea preurilor de achiziie a resurselor materiale, de creterea
salariilor, de alocarea cantitativ a resurselor, aspecte ce se rsfrng asupra
costului variabil.
Metodologia de calcul i analiz a pragului de rentabilitate ine seama de
mprirea cheltuielilor n variabile i fixe i este diferit n funcie de
caracterul omogen sau eterogen al produciei.

2.5.1. Analiza pragului de rentabilitate pe produs

n cazul ntreprinderilor ce produc un singur sortiment sau produse
omogene din punctul de vedere al exprimrii n uniti fizice (m, t, buc., etc.),
pragul de rentabilitate se calculeaz pe baza relaiilor:
CA = Cht , respectiv q p = q cv + Chf
unde:
CA cifra de afaceri;
Cht cheltuieli totale;
q volumul fizic al vnzrilor;
p pre vnzare;
Chf suma cheltuielilor fixe.
Din egalitatea de mai sus rezult c volumul produciei n punctul critic
va fi:
Chf
q CR ,
p cv
unde:
p cv marja brut unitar asupra costului variabil (mbv).
 32
Pragul de rentabilitate se nregistreaz atunci cnd marja brut total fa
de costurile variabile (Mbv) este egal cu suma total a cheltuielilor fixe.
Mbv = qv mbv

Grafic, corelaia dintre cheltuielile fixe i marja brut total asupra

costului variabil se prezint astfel:

Mbv
Chf

Mbv
+
Chf
-

qCR qmax
Figura 2.1. Reprezentarea pragului de rentabilitate
Indicatorii cu ajutorul crora se analizeaz corelaia cost volum profit la
nivel de produs sunt:
volumul critic al produciei (qCR):
Chf
q CR
p cv

cifra de afaceri critic (CACR):

CACR = qCR p
gradul critic de utilizare a capacitii produciei (gCR):
qCR
g CR 100 ,
qmax
unde:
qmax capacitatea de producie exprimat n uniti fizice;
perioada critic (TCR):
CACR
TCR
CA ,
T
unde:
CA
cifra de afaceri medie pe unitatea de timp (zi, lun, an);
T
 33
volumul produciei vndute pentru obinerea unui profit estimat ca
sum global (P):
Chf P
qP
p cv
volumul produciei vndute pentru obinerea unui profit estimat pe
unitatea de produs (pru):
Chf
q' ,
p cv pru '
unde:
pru 0; mbv
profitul maxim (Pmax):
Pmax = qmax (p cv) CF

Aplicaie:
ntreprinderea ALFA, care produce i comercializeaz articole de
papetrie, nregistreaz urmtoarea situaie la nivelul unui produs, X:
Chf = 16 mil. lei;
p = 5.000 lei/buc.;
cv = 3.000 lei/buc.;
CA = 63 mil. lei;
T = 360 zile;
qmax = 40.000 buc.;
Pestimat = 25 mil. lei.
Analiza cost volum profit, prin utilizarea indicatorilor de mai sus, a
dus la obinerea urmtoarelor rezultate:
qCR = 8.000 buc.;
CACR = 40 mil. lei;
GCR = 20%;
TCR = 228 zile;
qP = 20500 buc.;
Pmax = 64 mil. lei.
Prin urmare, profitul este nul la un volum al produciei de 8.000 buci,
respectiv la o cifr de afaceri de 40 mil. lei, gradul de utilizare a capacitii de
producie fiind de 20%. Firma atinge pragul de rentabilitate n a 228-a zi de
activitate din an, respectiv n prima decad a lunii octombrie. Pentru a obine
un profit de 25 mil. lei, trebuie s produc 12.500 buci peste volumul critic
 34
al produciei, iar profitul maxim, fr a realiza investiii suplimentare, este de
64 mil. lei.

2.5.2. Analiza pragului de rentabilitate la nivelul ntreprinderii

Pentru o producie eterogen, respectiv la nivelul unei producii
diversificate, pragul de rentabilitate se msoar pe baza unor indicatori
asemntori, dar n expresie valoric:
cifra de afaceri critic (CACR):

Chf
CACR
Chv
1
CA
unde:
Chv
cheltuieli variabile la 1 leu cifr de afaceri;
CA
gradul de utilizare a capacitii de producie n punctul critic (GCR):

CACR
GCR 100,
Qmax
unde:
Qmax capacitatea de producie exprimat n uniti valorice;

perioada critic (PCR):

CACR
TCR
CA
T
Indicatorii prezentai sunt calculai astfel n ipoteza linearitii
activitii, fr a se ine seama de factorul sezonier.
n practic, firmele nregistreaz adesea o sezonalitate a veniturilor, cifra de
afaceri fiind diferit de la o perioad la alta n decursul unui exerciiu financiar.
Astfel, pragul de rentabilitate se va stabili n funcie de momentul n care
marja brut asupra cheltuielilor variabile cumulat acoper cheltuielile
fixe anuale.

Aplicaie:
 35
O ntreprindere fabric un singur produs, nregistrnd pe cele patru
trimestre urmtoarele niveluri ale indicatorilor:

Tabelul 2.3
Nr.
Indicatori I II III IV Total
crt.
1. Producia vndut buc.(qv) 1.000 2.000 3.000 4.000 10.000
2. Preul de vnzare(pv) lei 100 100 100 100 x
3. Costul variabil(cv) lei 60 60 60 60 x
4. Cheltuieli fixe (Chf) lei x x x x 200.000
5. Cifra de afaceri lei 100.000 200.000 300.000 400.000 1.000.000
Marja brut asupra cheltuielilor
6. variabile (Mbv) lei 40.000 80.000 120.000 160.000 400.000
Marja brut asupra cheltuielilor
7. variabile cumulata lei 40.000 120.000 240.000 400.000 x
8. Producia maxim (Qmax) buc 4.500 4.550 4.600 4.600 18.250
9. Numrul de zile pe trimestre (T) 90 91 92 92 365
n condiii de linearitate a activitii:
200.000
CACR 500.000 lei
0,4
500.000
TCR 365 183 zile
1.000.000
Prin urmare, n ipoteza de linearitate a activitii, producia critic are o
valoare de 500.000 lei, care va fi atins n a 183-a zi, respectiv pe 2 iulie.
innd seama de factorul sezonier, care afecteaz exclusiv volumul
produciei vndute, din datele din tabel se observ c pragul de rentabilitate va
fi atins n trimestrul III, marja brut asupra cheltuielilor variabile cumulat
depind n acest trimestru cheltuielile fixe. Astfel, cifra de afaceri critic pe
trimestrul III este de:
Chf neacoperite 80.000
CACRIII p 100 200.000 lei
p cv 40

unde:
Chf neacoperite = Chf MbvII = 200.000 120.000 = 80.000 lei
CACRIII 200.000
TCRIII 61,3 61
CAIII 300.000 zile
T III 92
 36
Pragul de rentabilitate va fi atins n a 61-a zi a trim. III, adic pe 30
august.
Considerarea factorului sezonier n calculul pragului de rentabilitate
determin un decalaj n estimarea perioadei critice de care factorii de decizie
trebuie s in seama, deoarece rentabilitatea este o surs proprie de finanare.
Exist o diferen de circa dou luni ntre valorile obinute prin cele dou ipoteze,
timp n care firma este posibil s-i finaneze activitatea din surse atrase.
Valoarea produciei critice nu se modific n ipoteza sezonalitii:
CACR = CAI + CAII + CACRIII= 100.000 + 200.000 + 200.000 =
= 500.000 lei

BIBLIOGRAFIE

1.V.Robu, I.Anghel, E.C. Serban (coordonatori) - Analiza economico-

financiara a firmei, Ed. Economica, 2014
2. A.M. Hristea- Analiza economico-financiar a activitii ntreprinderii-de
la intuiie la tiin, Ed. Economca, 2013
3. G. Valceanu, V.Robu, N. Georgescu (coordonatori) - Analiza economico-
financiara, editia a doua, Ed. Economica, 2005
4. OMFP 1286/2012 pentru aprobarea reglementrilor contabile conform
IFRS pentru societtile comercial ale cror valori mobiliare sunt admise la
tranzactionare pe o piat reglementat, publicat n M.O. 687/4.X.2012
5. Ordinul 1802/2014 pentru aprobarea Reglementarilor contabile
privind situatiile financiare anuale individuale si situatiile financiare anuale
consolidate, pct 19, pag 6, publicat in Monitorul Oficial nr 963 din 30.12.2014