TEMA REFERATULUI

STUDIU DE CAZ PRIVIND FEZABILITATEA UNEI

INVESTIII
S.C. SIMULTAN S.R.L.

1
 Cuprins

Cap.1 Prezentarea ntreprinderii 4

1.1 Elemente de identificare 4
1.2 Scurt istoric 4
1.3 Obiectul de activitate 5
1.4 Situaia patrimoniului i a rezultatelor 5
1.5 Perspectiva situaii financiare 6
Cap.2 Estimarea elementelor financiare ale investiiei 7
2.1 Considerente generale 7
2.2 Prezentarea afacerii 7
2.3 Estimarea cererii 8
2.4 Efortul investiional i sursele de finanare 9
2.5 Rezultatele exploatrii generale de investiie 11
2.5.1 Estimarea veniturilor din exploatare 11
2.5.2 Estimarea cheltuielilor din exploatare 12
2.5.3 Estimarea rezultatului din exploatare 16
2.6 Estimarea activitii financiare aferente investiiei 16
2.6.1 Estimarea veniturilor financiare 16
2.6.2 Estimarea cheltuielilor financiare 16
2.6.3 Estimarea rezultatului financiar 17
2.7 Estimarea rezultatelor totale aferente investiiei 17
2.8 Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment 18
2.9 Estimarea fluxului de numerar 19
Cap 3. Analiza financiara a investiiei 20
3.1 Considerente generale 20
3.2 Analiza investiiei pe baza principiului economic 20
3.2.1 Metoda valorii actualizate nete 20
3.2.2 Indicele de profitabilitate 21
3.2.3 Rata intern de rentabilitate 22
3.2.4 Termenul de recuperare a investiiei 22

2
 CAPITOLUL 1
PREZENTAREA NTREPRINDERII

1.1 Elementele de prezentare

Denumirea: SIMULTAN SRL.
Sediul social: RO 307305 - Orioara, str. Principal, nr. 280 judeul Timi, Romnia
Telefon: 0256.212036
Email: office@simultan.ro
Website: www.simultan.ro
Nr. nreg. n Refistrul Comerului: J35/4103/1994
Cod fiscal: RO 6723660
Forma juridic: - persoana juridic romn
- societate cu rspundere limitat
- capital integral privat
Durata de funcionare: nelimitat

1.2 Scurt istoric

Situat aproape strategic, n localitatea Orioara din judeul Timi, unitatea de producie
a companiei Simultan ofer imaginea dinamismului i a preocuprii continue pentru
consolidarea permanent a unui succes n afaceri egalat doar de calitatea produselor.
Afacere de familie, compania i-a nceput activitatea n anul 1994, n localitatea Fget, acolo
unde, pn la momentul aderrii Romniei la Uniunea European a funcionat ca productor de
cacavaluri i brnzeturi. nc dinaintea acestei date i intuind viitoarele oportuniti, Florin
Herbai a decis cumprarea fabricii de procesare a laptelui din Orioara, acest lucru petrecndu-
se n anul 2000.
Desigur, restructurarea i modernizarea activitii nu a nsemnat doar att. n primul rnd,
s-a renunat la fabrica din Fget. Apoi, ntreaga tehnologie de procesare a fost modernizat,
achiziionndu-se utilaje i echipamente de ultim generaie. Pn n momentul de fa, totalul
investiiilor se ridic la valoarea de 7,5 milioane de euro, din care, peste 75 % a nsemnat efort
financiar propriu, iar restul, n baza a dou programe SAPARD.
Aa se ntmpl c, n momentul de fa, Simultan dispune de o fabric ultramodern, de
o flotil auto specializat de peste 70 de maini, att pentru colectarea laptelui materie prim, ct
i pentru efectuarea distribuiei, de un depozit nou construit n curtea unitii, dar i de alte
depozite aflate nTimioara, Deva, Craiova i Bucureti.

3
 O parte din lapte este achiziionat de la ferme din Romnia, iar necesarul este completat
cu lapte importat din Ungaria, n baza unor contracte cu ferme mari din tara vecin, ferme care
livreaz ntre 17000 i 22000 kg lapte pe zi, fiecare. Subliniem aici capacitatea de procesare care
este de 230 de tone, zilnic.
Gama de produse realizat n fabrica de la Orioara cuprinde produse proaspete,
precum: iaurt, iaurt de but, sana, kefir, smntn, lapte de consum, lapte UHT, branzeturi i
lapte UHT pentru copii. De altfel, Simultan deine dou instalaii ultramoderne pentru procesarea
laptelui UHT pentru copii, achiziionate de la Tetra Pack. Produsele lactate de la Simultan sunt
comercializate pe toate canalele de distribuie posibile n Banat, Ardeal, Oltenia, Bucureti i
Muntenia.
Societatea SIMULTAN SRL este o societate cu capital integral privat, nfiinat n anul
1994 i are ca obiectiv principal de activitate fabricarea i comercializarea produselor lactate
proaspete, lacto-acide i a brnzeturilor sub marca proprie "SIM".
Liniile tehnologice care compun fluxurile de fabricaie sunt echipate cu utilaje si instalaii
moderne, la nivelul cerinelor actuale din Uniunea European.
nc de la nfiinare, obiectivul nostru de baz a fost si va rmne acela de a asigura
produse de nalt calitate n conformitate cu cerinele clientului, cu cerinele legale i
reglementrile aplicabile precum i de a crete satisfcia clientului. Suntem convini c putem
prospera i evolua doar prin ndeplinirea dorinelor clienilor notri. Tocmai de aceea utilizm
toate resursele de care dispunem pentru ca, la final, s prezentm un produs de cea mai bun
calitate.

1.3 Obiectul de activitate

Obiectul de activitate const n:

1. Fabricarea i comercializarea produselor lactate proaspete, lacto - acide i a brnzeturilor.
2. Transportul de mrfuri respectiv depozitri/manipulri.
3. Activiti de import/export.
4. Alte activiti.

1.4 Situaia patrimoniului i a rezultatelor

Principalii indicatori la ncheierea anului 2012 au fost:

- cifra de afaceri: 96.471.864 lei
- capotal propriu: 53.745.844 Lei
- capital social: 9.590 lei
- profit net: 5.583.775 lei

4
1.5. Perspectiva situaiei financiare
Pentru perspectiva imediat urmtoare firma dorete s dezvolte sfera produciei de lactate, astfel
se va efectua o investiie privind producerea i comercializarea produselor lactate, n special
iaurturi cu fructe de 150 g, pentru care s-a constatat ca exist o cerere mare.
Deoarece firma nu poate suporta costul investiiei doar din surse proprii aceasta va opta pentru
un mprumut bancar.

5
 CAPITOLUL 2.
ESTIMAREA ELEMENTELOR FINANCIARE ALE
INVESTIIEI

2.1. Considerente generale

Efectuarea estimrilor i a analizei elementelor financiare ale investiiei are la baz

urmtoarele premise:
- afacerea are un caracter de continuitate
- capacitatea afacerii de a genera profit n perioada de prognoz
Posibilitatea efecturii studiului presupune:
- evoluia normal a activitii de exploatare
- cunoaterea indicatorilor economici la afacerile cu profil similar avnd n vedere
particularitile afacerii
Astfel se presupun urmtoarele particulariti:
- perioada de prognoz este de 5 ani
- perioada de graie pentru restituirea ratelor de rambursare aferente creditului este de 1 an, cu
plata semestrial a dobnzii
- pentru a face investiia firma apeleaza la un credit bancar n valoare de
- pe perioda de prognoz nu vor avea loc mriri de capital social prin aportul acionarilor
- nu vor avea loc contractri suplimentare de credite pe termen mediu i lung sau scurt
- fluxurile activitii excepionale se vor neglija.

2.2. Prezentarea afacerii

Investiia ce urmeaz a fi realizat de firm are ca scop extinderea produciei. Investiia

va consta n realizarea unei fabrici de lactate n Oradea. Investiia total va fi de 403.000 lei
repartizat pe surse de finanare astfel:
- firma va participa la investiie cu 270.000 lei
- participarea bncii creditoare cu 133.000 lei
Pentru nceput firma se va focaliza pe piaa din Oradea i judeele nvecinate. Motivaiile
acestei orientri sunt legate de:
- distana redus de la fabric
- existena de mijloace proprii de distribuie
- existena de magazine proprii de desfacere
- existena unor parteneri locali cu puncte de desfacere
Clienii principali spre care se va ndrepta firma vor fi:
- consumatorii finali, persoane fizice, prin magazinele proprii din Oradea
- persoane juridice din judeele nvecinate prin magazinele proprii

6
 Produsul principal va fi iaurtul de fructe de 150 g pentru care exist o cerere foarte mare,
existnd posibilitatea de extindere n viitor ctre alte tipuri de iaurt (iaurt cu vanilie, iaurt cu
cereale etc) n funcie de cerere, utilajele putnd fi folosite fr adaptare la fabricarea acestora.
Avantajele produsului sunt reprezentate de:
- calitate garantat prin marca acestuia
- este uor de transportat i manevrat
- raportul dintre preul de vnzare i calitatea produsului
- omogenitatea i constana lui n timp.
Firma va utiliza urmtoarele tipuri de distribuie:
- n Drobeta Turnu Severin se va vinde direct prin magazinele proprii de desfacere, unul fiind
situat chiar n incinta fabricii.
- pentru localitile limitrofe va distribui magazinelor de desfacere folosind mijloace proprii de
transport.
Deoarece promovarea unui produs nou este esenial, firma va apela la publicitatea prin
intermediul TV- ului i a pliantelor distribuite prin pot.
Preurile se vor forma inndu-se cont de preurile practicate de concureni, de costuri i
de marja de profit acceptabil.

2.3. Estimarea cererii

n urma studiilor de pia efectuate pentru produsul nostru rezult c pe parcursul unei
perioade de 5 ani de prognoz cererea ar evolua n conformitate cu tabelul 1.

Cererea estimat de iaurt cu fructe Simultan

Tabelul 1.

Specificaie u.m. Perioada

2014 2015 2016 2017 2018
Cerere Buc. 1.830.000 1.900.000 2.045.000 2.200.000 2.550.000

Aceast cerere este valabil doar pentru un pre unitar de desfacere de 1, 5 lei/ bucat. Pe
baza cererii estimate ce revine ntreprinderii i a preului de pia considerat se poate previziona
nivelul desfacerii pentru perioada de perspectiv.

Nivelul estimat al desfacerii

Tabelul 2.

Perioada
Specificaie u.m. 2014 2015 2016 2017 2018

7
Vnzri estimate Buc. 1.830.000 1.900.000 2.045.000 2.200.000 2.550.000
Pre unitar de lei 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5
desfacere
Valoarea desfacerii lei 2.745.000 2.850.000 3.067.500 3.300.000 3.825.000

2.4. Efortul investiional i sursele de finanare

Estimarea efortului investiional iniial s-a fcut pe seama necesarului de investiii n
activitatea de producie, a documentaiei, proiectului i ofertelor tehnice.
Investiia va consta n:
- amenajarea unei fabrici n care se va realiza producia, costul investiiei este aproximativ
190.000 lei, aceasta fiind finanat din surse proprii;
- instalaie de pasteurizare care va costa 15.000 lei, finanat din surse externe;
- separator care va costa aproximativ 10.000 lei , finanat din surse externe;
- omogenizator care va costa aproximativ 8.000 lei, finanat din surse externe;
- camer de termostatare care va costa aproximativ 100.000 lei, finanat din surse externe;
- alte echipamente necesare n procesul de fabricaie (maini de ambalare etc) vor costa
aproximativ 80.000 lei, finanat din surse proprii.
Investiia total va fi repartizat pe surse de finanare astfel:
a) participarea firmei cu resurse proprii: 270.000 lei reprezentnd 67 %, pentru:
- amenajarea fabricii;
- echipamente necesare produciei.
b) participarea bncii finanatoare cu o sum de 133.000, reprezentnd 33% din totalul
investiiei, folosii pentru:
- instalaie de pasteurizare
- separator
- omogenizator
- camer de termostatare
Costul surselor de finanare difer n funcie de proveniena resurselor.

A. Costul resurselor proprii

Deoarece n aceast etap nu putem tii cu exactitate rezultatele firmei obinute n viitor
i nivelul dividendelor ce se vor distribui, costul resurselor proprii va fi dat de nivelul
rentabilitii financiare din ultimul an.

RNE
RRF = 100
CPr

5.583.775
RRF = 100 = 10,38 %
53.745.844

Valoarea absolut a costului se obine prin nmulirea costului CPr exprimat procentual
cu valoare surselor investite:

8
 10,38
KPp = 270.000 = 28.026
100

B. Costul resurselor mprumutate

ntreprinderea va apela la mprumut bancar pe termen lung care are urmtoarele

caracteristici:
- valoarea creditului: 133.000 lei
- perioada de acordare a creditului: 5 ani
- modalitatea de rambursare: semestrial, n rate egale
- rata anual a dobnzii: 15%
- perioada de graie pentru rambursarea ratelor: 1 an

Credit
Rc =
Perioad

R CD
D=
100 360

Sum de plat = Dobnd + Rat credit

Sold final = Sold iniial - Rat credit

Graficul de rambursare
Tabelul 3.

Perioada i Sold Acordare Dobnd Rat Sum de Sold final

data iniial credit credit plat
01.01.2014 0 133.000 0 0 0 133.000
31.06.2014 133.000 0 9.975 0 9.975 133.000
31.12.2014 133.000 0 9.975 0 9.975 133.000

TOTAL - 19.950 0 19.950 -

2014
31.06.2015 133.000 0 9.975 16.625 26.600 116.375
31.12.2015 116.375 0 8.728 16.625 25.353 99.750

TOTAL - 18.703 33.250 51.953 -

2015
31.06.2016 99.750 0 7481 16.625 24.106 83.125
31.12.2016 83.125 0 6234 16.625 22.859 66.500

TOTAL - 13.715 33.250 46.965 -

2016
31.06.2017 66.500 0 4.987,5 16.625 21.612,5 49.875

9
31.12.2017 49.875 0 3.741 16.625 20,366 33.250
TOTAL - 0 8728,5 33.250 41.978,5 -
2017
31.06.2018 33.250 0 2494 16.625 19.119 16.625
31.12.2018 16.625 0 1247 16.625 17.872 0
TOTAL - 0 3741 33.250 36.991 -
2018

2.5. Rezulatele explotrii generate de investiie

2.5.1. Estimarea veniturilor din exploatare

Pentru estimarea veniturilor ne bazm pe urmtoarele:

- veniturile principale vor fi date de veniturile realizate din vnzarea produciei de iaurt de fructe;
- nu se ine cont de dimensionarea vnzrilor pentru a se evita pe ct posibil producia stocat;
- alte venituri se vor neglija din motive de pruden.
Pentru estimarea veniturilor realizate din vnzarea produciei de iaurt de fructe se au n
vedere urmtoarele aspecte:
a) producia fizic estimat a se realiza;
b) preul de vnzare a pinii
c) valoarea produciei vndute.
Astfel putem afirma c exist urmtoarele restricii:
- preul maxim pe care l poate permite ntreprinderea este de 1,5 lei/ iaurt de fructe 150 g, nivel
la care este competitiv pe pia la aceleai condiii de calitate oferite de concureni;
- acest nivel al preului trebuie s asigure acoperirea costurilor i obinerea unui profit de cel
puin 10%, caracteristic acestui tip de desfacere;
- gradul de utilizare a capacitii de producie trebuie s fie ct mai mare.

Determinarea capacitii de producie

Tabelul 4.

Specificaie Valori
Numr de ture pe schimb 15
Numr de baxuri pe tur 30
Numr de iaurturi pe bax 24
Numr de schimburi pe zi 1
Numr de iaurturi pe zi 10800
Numr de sptmni de lucru 50
Numr zile de lucru pe sptmn 6
Numr total zile de lucru 300
Capacitatea total anual 3.240.000
Capacitatea medie lunar 270.000

10
 Se va lucra pe un singur schimb de 8 ore. ntr-un bax de iaurt se afl 24 de iaurturi.
Fcndu-se calculele se obine o capacitate de producie de 10800 iaurturi pe zi. Dimensionarea
fondului de timp disponibil s-a fcut innd cont de numrul de sptmni estimate a se lucra
(din motive de pruden cu 2 sptmni mai puin dect fondul calendaristic cu 6 zile lucrtoare
pe sptmn rezultnd un numr total de zile de lucru de 300 zile. n aceste condiii capacitatea
de producie anual total de 3.240.000 de iaurturi adic 270.000 de iaurturi pe lun.

Estimarea volumului fizic i valoric al desfacerii

Tabelul 5.

Specificaie u.m. 2014 2015 2016 2017 2018

Vnzri estimate buci 1.830.000 1.900.00 2.045.000 2.200.000 2.550.000
0
Capacitatea de buci 3.240.000 3.240.00 3.240.000 3.240.000 3.240.000
producie 0
Gradul de utilizare a % 56,48 58,64 63,11 67,90 78,70
capacitii de producie
Pre unitar al desfacerii lei 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5
Valoarea desfacerii lei 2.745.000 2.850.00 3.067.500 3.300.000 3.825.000
0

Evoluia estimat a veniturilor din exploatare

Tabelul 6.

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Venituri din vnzarea mrfurilor 0 0 0 0 0
Producia vndut 2.745.000 2.850.000 3.067.000 3.300.000 3.825.000
CIFRA DE AFACERI 2.745.000 2.850.000 3.067.000 3.300.000 3.825.000
Venituri din producia stocat 1.785.000 1.856.000 1.970.000 2.000.500 2.100.000
Venituri din producia 0 0 0 0 0
imobilizat
PRODUCIA EXERCIIULUI 4.530.000 4.706.000 5.037.000 5.300.500 5.925.000
Venituri din subvenii de expl. 0 0 0 0 0
Alte venituri din exploatare 0 0 0 0 0
Venituri din provizioane 0 0 0 0 0
TOTAL VENITURI 4.530.000 4.706.000 5.037.000 5.300.500 5.925.000
EXPLOATARE

2.5.2. Estimarea cheltuielilor din exploatare

Pentru estimarea cheltuielilor s-au avut n vedere urmtoarele considerente:

- mprirea cheltuielilor n funcie de natura lor (cheltuieli materiale, cheltuieli cu personalul, cheltuieli
cu amortizarea);
- volumul de activitate estimat a se realiza.

11
 Pentru comparabilitate cu modul de clasificare al veniturilor am procedat la ncadrarea
cheltuielilorpe activiti conform contului de rezultate:
a) estimarea cheltuielilor materiale
Pentru estimarea altor cheltuieli materiale indirecte s-a inut cont de bugetul maxim admis pe o
lun. Pentru estimarea cheltuielilor materiale totale pentru ntreaga perioada de prognoz s-au
avut n vedere urmtoarele ipoteze:
- modificarea cheltuielilor materiale directe, direct proporional cu modificarea produciei
- cheltuieli materiale indirecte se menin n limite relativ constante.

Cheltuieli materiale directe pentru primul an de prognoz

Tabelul 7.

Specificaie Consum specific Pre unitar (lei) Valoarea Valoare anual

cheltuielilor pe cheltuieli (lei)
un iaurt (lei)
Lapte 0,0120 l 2,2 0,0264 48.312
Smntn 0,010 kg 3,8 0,038 69.540
Fructe 0,050 kg 4,0 0,2 366.000
Vanilie 0,003 kg 4,5 0,0135 24.705
Zahr 0,003 kg 3,9 0,0117 21.411
Ambalaje 1 cutie 0,25 0,25 457.500
Alte cheltuieli - - 0,060 109.800
TOTAL 0,7211 1.097.268

Alte cheltuieli materiale

Tabelul 8
-lei-
Specificaie Valori
pe lun pe an
Combustibil 5.000 60.000
Alte utiliti 3.500 42.000
Alte cheltuieli 1.250 15.000
TOTAL 9.750 117.000

Total cheltuieli materiale pe primul an

Tabelul 9
-lei-
Specificaie Valoare anual
Cheltuieli materiale directe 1.097.268
Alte cheltuieli materiale indirecte 117.000
TOTAL 1.214.268

12
 Evoluia estimat a cheltuielilor materiale
Tabelul 10

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Total 1.214.268 1.487.090 1.591.649,5 1.703.420 1.955.805
cheltuieli
materiale (lei)

b) estimarea cheltuielilor cu personalul

Pentru estimarea cheltuielilor cu personalul am avut n vedere:
- numrul de personal necesar n conformitate cu cerinele procesului tehnologic
- structura personalului pe categorii de salarizare
- salarii brute lunare.

Estimarea cheltuielilor cu personalul pe primul an

Tabelul 11

Specificaie Numr de Salariu brut pe Valori

persoane o persoan/lun pe lun pe an
Director 1 3.500 3.500 42.000
Specialiti 4 2.500 10.000 120.000
Muncitori n 40 1.400 56.000 672.000
fabric
Ageni comerciali 8 1.800 14.400 172.800
TOTAL 53 - 9.200 876.000

Evoluia estimat a cheltuielilor cu personalul

Tabelul 12

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Total cheltuieli cu 876.000 893.520 911.040 928.560 946.080
personalul
S-a luat n considerare o cretere a cheltuielilor salariale cu 2% pe an.

c) estimarea cheltuielilor cu amortizarea 17520

Pentru estimarea cheltuielilor cu amortizarea s-au avut n vedere mijloacele fixe aflate n
dotare. Valoarea anual a cheltuielilor se va determina pe baza valorii de intrare a imobilizrilor
i durata normal de utilizare a acestora. Regimul de amortizare este cel liniar.

13
 Estimarea cheltuielilor anuale cu amortizarea
Tabelul 13

Specificaie Valoarea de DNU (ani) Cota de Valoare

intrare (lei) amortizare (%) amortizare
anual (lei)
Cldire 190.000 20 5 9.500
Instalaie 15.000 5 20 3.000
pasteurizare
Separator 10.000 5 20 2.000
Omogenizator 8.000 5 20 1.600
Camer de 100.000 12 8,33 8.330
termostatare
Alte echipamente 80.000 5 20 16.000
Total - - - 40.430

Evoluia estimat a cheltuielilor cu amortizarea

Tabelul 14

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Cheltuieli cu 40.430 40.430 40.430 40.430 40.430
amortizarea (lei)

Evoluia estimat a cheltuielilor totale de exploatare

Tabelul 15

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Cheltuieli privind mrfurile 0 0 0 0 0
Total cheltuieli materiale 1.214.268 1.487.090 1.591.649,5 1.703.420 1.955.805
Cheltuieli cu lucrri i 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000
servicii executate de teri
Impozite, taxe i vrsminte 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000
asimilate
Total cheltuieli cu 876.000 893.520 911.040 928.560 946.080
personalul
Alte cheltuieli de 0 0 0 0 0
exploatare
Cheltuieli cu amortizri i 40.430 40.430 40.430 40.430 40.430
provizioane

14
TOTAL CHELTUIELI DE 2.144.698 2.435.040 2557119,5 2.686.410 2.956.315
EXPLOATARE
2.5.3 Estimarea rezultatului din exploatare

Estimarea rezultatului din exploatare se face pe baza veniturilor i cheltuielilor din

exploatare estimate n etapele anterioare.

Evoluia estimat a rezultatelor din exploatare

Tabelul 16

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Total venituri 4.530.000 4.706.000 5.037.000 5.300.500 5.925.000
exploatare
Total cheltuieli de 2.144.698 2.435.040 2557119,5 2.686.410 2.956.315
exploatare
Rezultatul din 2.385.302 2.270.960 2479880,5 2.614.090 2.968.685
exploatare

2.6 Estimarea activitii financiare aferente investiiei

2.6.1 Estimarea veniturilor financiare

n estimarea veniturilor financiare se vor lua n calcul numai veniturile din dobnzile
aferente contului curent.

Evoluia estimat a veniturilor din dobnzi

Tabelul 17

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Venituri din 5.500 6.555 7.564 8.637 9.223
dobnzi (lei)

2.6.2 Estimarea cheltuielilor financiare

n estimarea cheltuielilor financiare se vor lua n calcul cheltuielile cu dobnzile aferente
creditului contractat.

Evoluia estimat a cheltuielilor cu dobnzile

Tabelul 18

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Cheltuieli 19.950 18.703 13.715 8728,5 3741
privind
dobnzile (lei)

15
2.6.3 Estimarea rezultatului activitii financiare
Rezultatul activitii financiare este dat de diferena dintre veniturile i cheltuielile
financiare.

Evoluia estimat a rezultatelor activitii financiare

Tabelul 19

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Total venituri 5.500 6.555 7.564 8.637 9.223
financiare
Total cheltuieli 19.950 18.703 13.715 8728,5 3741
financiare
REZULTATUL - 14.450 -12.148 -6.151 -91,5 5482
FINANCIAR

2.7. Estimarea rezultatelor totale aferente investiiei

Se face avnd n vedere rezultatele obinute pn acum i anume:
- veniturile, cheltuielile i rezultatul aferent activitii de exploatare
- veniturile, cheltuielile i rezultatul aferent activitii financiare
- veniturile, cheltuielile i rezultatul aferent activitii excepionale se neglijeaz.

Evoluia estimat a rezultatelor totale aferente investiiei

Tabelul 20

Specificaie 2014 2015 2016 2017 2018

Total venituri din 4.530.000 4.706.000 5.037.000 5.300.500 5.925.000
exploatare
Total cheltuieli de 2.144.698 2.435.040 2557119,5 2.686.410 2.956.315
exploatare
REZULTATUL DIN 2.385.302 2.270.960 2479880,5 2.614.090 2.968.685
EXPLOATARE
Total venituri financiare 5.500 6.555 7.564 8.637 9.223
Total cheltuieli financiare 19.950 18.703 13.715 8728,5 3741
REZULTATUL -14.450 -12.148 -6.151 -91,5 5482
FINANCIAR
Total venituri 0 0 0 0 0
excepionale
Total cheltuieli 0 0 0 0 0
excepionale
REZULTATUL 0 0 0 0 0
EXCEPIONAL
REZULTATUL BRUT 2.370.852 2.258.812 2473729,5 2613998,5 2.974.167

16
IMPOZITUL PE 379.336 361.409 395.796 418.239 475.866
PROFIT
REZULTATUL NET 1.991.516 1.897.403 2077933,5 2195759,5 2498301

2.8. Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment

1. Niveul stocurilor totale

a) Stocurile de materii prime s-au estimat n funcie de necesarul de materii prime i materiale
lund n considerare o perioad de 4 zile ntre dou aprovizionri succesive.

Stocuri materii prime = t

Stocuri materii prime = 4
365

b) Stocuri de produse finite s-au estimat la valoarea medie a produciei pentru 5 zile, peste
aceast perioad produsele piezndu-i calitatea.

Stocuri produse finite = t

Stocuri produse finite = t
365

c) Stocuri de producie neterminat = 0

2. Nivelul creanelor din exploatare

Nivelul creanelor din exploatare s-a considerat a fi format n exclusivitate din creanele fa de
clieni. S-a luat n considerare o durat de credit comercial fa de clini de 7 zile.

Creane = t

Creane = 7
365

3. Nivelul datoriilor din exploatare

S-a considerat a fi formate n exclusivitate din datoriile fa de furnizori. S-a luat n considerare o
durat de credit comercial furnizor de 15 zile.

Datorii din exploatare = 15
365

4. Necesarul de fond de rulment

NFR = ( Stocuri + Creane) - Datorii din exploatare

5. Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment

17
Variaia necesarului de fond de rulment arat modificarea estimat de la o perioad la alta.

Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment

Tabelul 21.

Indicatori 2014 2015 2016 2017 2018

Stocuri totale, 50.909,785 54.337,971 59.463,281 63.873,095 73.830,736
din care:
-materii prime 13.307,046 16.296,876 17.442,734 18.667,616 21.433,479
-produse finite 37.602,739 38.041,095 42.020,547 45.205,479 5.2397,260
Creane din 52.643,835 54.657,534 58.828,767 63.287,671 73.356,164
exploatare
Datorii din 49.901,424 61.113,287 65.410,253 70.003,561 80.375,547
exploatare
Necesar de 53.652,196 47.882,218 52.881,795 57.157,205 66.811,353
fond de
rulment (NFR)
Variaie NFR 53.652,196 -5.769,978 4.999,577 4.275,41 9.654,148

2.9. Estimarea fluxului de numerar

Fluxul net de numerar pentru calculul VAN
Tabelul 22.

Indicatori 2013 2014 2015 2016 2017 2018

1. Investiia 403.000 0 0 0 0 0
iniial
2. Cheltuieli 2.104.268 2.394.610 2.516.689,5 2.645.980 2.915.885
de exploatare
pltibile
3. Impozit pe 379.336 361.409 395.796 418.239 475.866
profit
4. Variaia 53.652,196 -5.769,978 4.999,577 4.275,41 9.654,148
NFR
5. IEIRE 403.000 2.537.256,196 2.750.249,022 2917485,077 3.068.494,41 3.401.405,148
DE
NUMERAR
6. Venituri 2.745.000 2.850.000 3.067.500 3.300.000 3.825.000
din
exploatare
ncasabile
7. Venituri 5.500 6.555 7.564 8.637 9.223
financiare
ncasabile
8. INTRRI 2.750.500 2.856.555 3.075.054 3.308.637 3.834.223
DE
NUMERAR
9 FLUXUL 403.000 213.243,8 106.305,9 157.568,9 240.142,5 432.817,8
NET DE

18
NUMERAR

CAP 3. ANALIZA FINANCIAR A INVESTIIEI

3.1. Considerente generale

Fundamentarea asamblului de decizii specifice activitii investiionale se sprijin pe un

sistem de indicatori de eficien. Fiecare indicator caracterizeaz un aspect parial al eficienei
proiectului.
Exist dou modaliti principale de abordare a analizei eficienei investistiiilor:
- principiul economic care se bazeaz pe capacitatea investiiei de a crea valoare i de a fi
rentabil pe baza rezultatelor sau fluxurilor financiare pe care le genereaz;
- principiul financiar care se bazeaz pe aceleai considerente ns ia n considerare toate
aspectele legate de investiie, inclusiv cele de finanare.
Indiferent de modalitatea de abordare exist patru concepte fundamentale care ghideaz
analiza unei investiii:
- capacitatea acesteia de a crea valoare pentru ntreprindere i acionari;
- rentabilitatea acesteia, definit prin capacitatea de a genera rezultate n urma efortului;
- termenul de recuperare a investiiei care se dorete a fi ct mai mic;
- riscul se dorete s fie ct mai mic.

3.2. Analiza investiiei - principiul economic

Indicatorii de eficien care constituie criteriile financiare de evaluare ainvestiiei dup
principiu economic sunt:
Valoarea actualizat net (VAN)
Indicele de profitabilitate;
Rata intern a rentabilitii (RIR)
Termenul de recuperare actualizat.

3.2.1. Valoarea actualizat net (VAN)

Valoarea actualizat net exprim surplusul de valoare rezultat de pe urma exploatare

investiiei de la ncheierea duratei de via a acesteia. Practic arat valoarea net adugat valorii
ntreprinderii de ctre proiectul de investiii. VAN este principalul criteriu de selecie a
investiiilor, fiind preferat celorlalte criterii. . Maximizarea valorii VAN a fiecrui proiect de
investii va avea drept consecin maximizarea valori ntreprinderii care este principalul obiectiv
financiar al firmei.
Opiuni de decizie :
Dac VAN > 0 investiia se accept;
Dac VAN < 0 investiia se respinge.
n cazul n care dou proiecte concureaz se va alege proiectul care are VAN cel mai mare.

19
 Formula de calcul pentru acest indicator este urmtoarea:

VAN = -F0 + F2014* + F2015* + F2016 * + F2017* +
(+) (+) (+) (+)

F2018*
(+)

Unde : F0 - costul investiiei

F2014...F2018 fluxurile de numerar obinute pe seama investiiei
r rata

= rata de actualizare
(+)
r = 20%

n continuare vom calcula valoarea actualizat a fluxurilor de numerar, iar pentru aceasta
avem nevoie de datele din tabelul 22.

VAN= - 403.000 + 213.243,8 * (+,) + 106.305,9 * + 157.568,9 * (+,) +
(+,)

240.142,5 * (+,) + 432.817,8 * (+,)

VAN = - 403.000 + 213.243,8 * 0,8333+ 106.305,9 * 0,6944+ 157.568,9 * 0,5787+

240.142,5 * 0,4822 + 432.817,8 * 0,4018

VAN = - 403.000 + 177.696 + 73.818,8 + 91.185,1 + 115.796,7 + 173.906,1= 229.402,7

> 0.

3.2.2. Indicele de profitabilitate

Indicele de profitabilitate reprezint capacitatea investiiei de a genera fluxuri de numerar
pe parcursul perioadei de prognoz. Formula de calcul al acestui indicator este urmtoarea:

+
Ip =

Dac Ip > 1, investiia se accept;

Ip < 1, investiia se respinge

229.402,7+403.000
Ip = 403.000
= 1,56 > 1

20
 3.2.3 Rata intern de rentabilitate (RIR)

Rata intern a rentabilitii este acea rat unde valoarea ncasrilor egaleaz valoarea
prilor pentru investiie, adic acolo unde VAN = 0.
Un proiect poate fi acceptat numai n cazul n care RIR > r (rata costului capitalului folosit
pentru finanarea investiiei). Pentru a determina acest indicator avem nevoie de fluxurile de
numerar calculate n tabelul 22.
n cazul ntreprinderii SIMULTAN S.R.L, cu ajutorul funciilor financiare din Excel se
obine o valoare a lui RIR de 41%, astfel spune c proiectul poate fi admis i pe baza acestui
criteriu de evaluare ndeplinind condiia de accedibilitate.

3.2.4. Termenul de recuperare actualizat

Termenul de recuperare actualizat reprezint perioada de timp necesar recuperrii

efortului investiional pe seama fluxurilor de numerar susceptibile a fi degajate n viitor de
investiie.
Formula de calcul al acestui indicator este urmtoarea:

Tr =

. + ., + ., + ., + ., 632402,7
FN mediu = = = 126.480,5
5 5
403.000
Tr = = 3,18 ani
126.480,5

Pentru investiia analizat termenul de recuperare este acceptabil, avnd n vedere

mrimea investiiei.
Pe baza estimrilor fcute, a caculelor tehnico-economice, a metodelor de evaluare
efectuate, c proiectul poate fi admis spre finanare.

21