A "fada da confiana" no vai resolver a

crise
por Pedro Paulo Zahluth Bastos* publicado 16/12/2016 05h35, ltima modificao 16/12/2016 06h00
No adianta convocar essa entidade para reverter na lbia a
desacelerao do consumo e da produo
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Antonio Costa/ AENPr

A deflao das commodities e o ciclo longo de endividamento de empresas e famlias se

iniciava em 2014

O remdio aplicado para recuperar a economia brasileira no funcionou. Os

mdicos ainda no admitiram que o diagnstico errado e repetem o
tratamento, com efeitos cada vez mais graves.
Em 2014, muitos economistas vendiam a ideia de que a desacelerao
resultava da perda de credibilidade fiscal do governo de Dilma Rousseff. Sua
proposta era responder desacelerao com corte de gastos pblicos, reajuste
abrupto de preos administrados e elevao das taxas de juro e cmbio. Isso
restauraria a confiana e levaria o setor privado a investir.
Tratava-se de convocar a fada da confiana para reverter na lbia a
desacelerao cclica do consumo das famlias, a capacidade ociosa que
deprimia investimentos, a queda da rentabilidade das empresas (apesar do
gasto tributrio do governo), a deflao das commodities e o ciclo longo de
endividamento de empresas e famlias cuja desalavancagem se iniciava em
2014.
Todos esses dados eram desconsiderados na comparao com a piora do
resultado fiscal, que resultou mais da deteriorao da arrecadao do que do
aumento do gasto, que, alis, cresceu menos do que nas administraes
anteriores e se concentrou na renncia de arrecadao. difcil imaginar que
tal miopia no resulte de ideologia.
A campanha onipresente em 2014 era para que um dos austeros fosse
nomeado ministro da Fazenda, o que imediatamente restauraria a confiana.
Assim foi feito: a nomeao de Joaquim Levy levou melhora imediata, mas
breve, da confiana. No mercado financeiro, o boletim Focus esperava que a
economia se recuperasse em 2015, crescendo 0,8%. A confiana era
compartilhada pelo FMI, enquanto Levy (ex-economista do Fundo) assegurava
que teramos, no mximo, recesso de um trimestre.
O patrono do FMI, John Maynard Keynes, dizia que, se h um momento para
austeridade, o boom e no a recesso. Em 2014, os economistas do Fundo
pareciam no ter lido sequer a autocrtica recente da instituio e
recomendavam aqui a austeridade expansionista: a ideia de que o corte do
gasto pblico, diante da piora da arrecadao, aumenta a confiana e recupera
o gasto privado, em vez de reduzir receitas e piorar o balano patrimonial das
empresas, retraindo-as.
De que adianta o FMI colocar seus melhores economistas para revisar erros,
se os economistas menos capazes que acompanham os pases recomendam o
que deu errado?

Em novembro de 2014, o consenso era rompido pelo Manifesto dos

Economistas a favor do desenvolvimento e da incluso social, prevendo aqui o
desastre que a austeridade expansionista gerara no resto do mundo, que devia
ser de conhecimento geral na profisso. Era desejvel, com o tempo, reduzir o
gasto tributrio e cortar injustias, como salrios acima do teto do
funcionalismo, mas era urgente ampliar o investimento para evitar que a
desacelerao se transformasse em recesso, o que, alis, no comeou em
2014, na reviso do IBGE.
A autocrtica ainda no foi feita. A defesa dos austricos que o corte do gasto
pblico em 2015, de 2,9%, foi pequeno para explicar a recesso (3,8%), apesar
de se concentrar em itens com grande multiplicador fiscal, sobretudo
investimento, que injeta renda na veia da empresa privada.
Tal defesa atira em espantalhos, pois os crticos da austeridade expansionista
no ignoraram seu momento inadequado e o papel contracionista do conjunto
da proposta do senhor Levy:
Elevao brusca de alquotas de impostos e preos administrados;
Impacto da elevao de taxas de cmbio e juros no custo da dvida interna e
externa das firmas;
Opo pela reduo do emprego e do salrio real, o que deprime o consumo
das famlias e a receita das empresas, antes que seus custos.
O conjunto da obra piorou os balanos empresariais, obrigando a corte de
gastos, liquidao de ativos e renegociao de dvidas. Todavia, os
economistas que erraram previses convenceram os empresrios a querer
mais do remdio que os mata vide a descolagem entre a realidade e a
expectativa criada pela teoria errada. A produo industrial no puxada pelas
expectativas, mas por vendas e estoques.

O tamanho do desequilbrio patrimonial de empresas e famlias, do

desemprego e da capacidade ociosa tal que o ciclo de estoques e a melhora
das expectativas trazida pelo impeachment mal contiveram o aprofundamento
da depresso.
Depois do irrealismo fiscal em 2015, notvel a aceitao da reviso do dficit
com Michel Temer. A esperana de poltica contracclica, porm, frustrou-se.
Em vez de investir ou gastar em sade e educao, que tem grande
multiplicador, o espao fiscal foi usado para mais renncia de receita e
benesses para categorias poderosas, como juzes, policiais federais e
concessionrios de servios pblicos. Mas a gastana fisiolgica tem potencial
contracclico muito baixo.
curioso que os crentes na fada da confiana estejam revisando para baixo,
pela ensima vez, as previses de crescimento, sem revisar sua teoria. Por
coerncia, deviam abandonar a proposta de austeridade fiscal e salarial
para recuperar o crescimento: ela j foi refutada.
Se no abandonam, talvez seja porque recuperar o crescimento menos
importante do que a prpria austeridade. Para muitos, a austeridade um fim
em si: o objetivo no recuperar o crescimento, mas diminuir estruturalmente o
tamanho do Estado e o gasto social. Se a austeridade um fim em si, a fada
da confiana continuar na retrica a despeito de todas as evidncias. Doa a
quem doer.
A PEC 55 vendida como uma nova sada da crise, mas ela apenas dobra a
aposta na fada da confiana e muda o contrato social sob pretexto de que o
corte do investimento pblico e do gasto social vai animar o gasto das
empresas. Nenhum pas determinou na Constituio usar todo aumento da
arrecadao de impostos para pagar juros, quando o supervit voltar. difcil
crer que quem errou todas as previses desde 2014 esteja, agora, mais certo
do que o resto do mundo.
Tampouco parece justo que os pobres, que dependem de servios pblicos,
mas pagam proporcionalmente bem mais impostos, devam pagar o pato pelos
subsdios, desoneraes fiscais e pela baixssima carga tributria dos ricos.
A sociedade precisa de um contrato social justo e as empresas precisam de
demanda, mas a PEC 55 entrega o contrrio. No curto prazo, o Banco Central
ajudaria se reduzisse o estrago feito, mas s o Estado pode prover demanda
na escala suficiente para reanimar o setor privado. Mais bl-bl-bl no vai
funcionar.
* professor-associado do Instituto de Economia da Unicamp e ex-presidente
da Associao Brasileira de Pesquisadores em Histria Econmica. Artigo
publicado originalmente na edio 930 de CartaCapital, com o ttulo "Na terra
do nunca"

http://www.cartacapital.com.br/revista/930/na-terra-do-nunca Acessado em 25/02/2017