Yura S.A.

YURA SA
1 INFORMACION GENERAL

En el presente trabajo trataremos sobre el anlisis financiero de la empresa Yura S.A. donde se
establecer una matriz FODA, que va a resumir el ambiente interno de la empresa, seguido a ello
daremos a conocer sus datos generales para analizarlo con el entorno del sector Cementero,
asimismo aplicaremos los ratios financieros para evaluarla y realizar una comparacin con la
empresa ms representativa, pues a travs de estos indicadores se formular las conclusiones y
recomendaciones donde se observar si es o no viable invertir en ella.
Yura S.A. es una empresa subsidiaria de Consorcio Cementero del Sur S.A., constituida el 01 de
marzo del 1996 como efecto de la fusin de Cementos Yura S.A. y Consorcio de Concreto y
Cemento S.A.
Su actividad principal es la produccin y venta de cemento, incluyendo las actividades de
extraccin, procesamiento y transporte de minerales metlicos y no metlicos desde sus canteras
hasta la planta de produccin.

FORTALEZAS DEBILIDADES
Respaldo econmico del Grupo Gloria. Debilitamiento de los niveles de liquidez.
Alto porcentaje de actividad con empresas
Elevados niveles de generacin de caja. relacionadas.
Elevados costos de transporte que limita
Solido posicionamiento en la regin sur del Per. abastecer nuevos mercados.
Tendencia creciente de los niveles de
Eficiencia operativa en costos de produccin. apalancamiento.

OPORTUNIDADES AMENAZAS
Principales proyectos mineros y de
infraestructura se encuentran en la regin sur Sector altamente correlacionado a las
del Per. oscilaciones del ciclo econmico.
Aprovechamiento de sinergias con subsidiarias Intensificacin de la competencia va
en el pas y en la regin. importaciones de cemento en el sector.
Riesgo poltico asociado a sus inversiones
Incursin en nuevos mercados de la regin. en Bolivia.
Yura S.A.

Anlisis de Mercado
El mercado cementero peruano es oligoplico, dado que est
conformado por cuatro grupos empresariales distribuidos
geogrficamente a travs de seis empresas que al 2014 eran
lideradas por Cementos Lima, con una participacin de 32,4% de
los despachos totales, seguida por Cementos Yura con 22,3%,
Cementos Pacasmayo con 17,6%, Cementos Andino con 16,5%,
Cementos Inka con 3,3% y Cementos Selva con el 2,5%. En el
mismo perodo el consumo interno de cemento ascendi a 11,4
millones de TM, donde los despachos locales representaron el
95,4% y las importaciones el 4,6% del total.

La evolucin del mercado en los

ltimos aos ha mostrado su tasa
ms baja desde el 2001, llegando a
representar el 2.5% en el 2014. Esto
se debe principalmente a la cada en la inversin pblica y privada
y a la disminucin del consumo.
Se espera que en el 2015 el consumo interno de cemento crezca a
una tasa similar a la del 2014 (2.5%) dado el menor dinamismo del
sector.
El rpido crecimiento de su zona de influencia ha permitido a Yura
ganar participacin con respecto a sus principales competidores en
el Per, posicionndose como la segunda cementera en ventas.

[Escriba texto] Pgina 1

 Yura S.A.

2 ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS FINANCIERA DE YURA SA

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ESTADO DE RESULTADOS

A nalisis V ertic al A nlisis Horizontal
CUENTA 2,014 2,013 V ar 14/13 % CUENTA 2,014 2,013 V ar 14/13 %
A c tivos
A c tivos Corrientes
Venta de bienes 93.07% 92.65% 26,062 2.9%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 0.22% 2.62% -41,079 -87.14%
Venta de servicios 6.93% 7.35% -2,530 -3.5%
Cuentas por cobrar comerciales: 1.11% 2.31% -10,792 -25.95%
Total de ingresos por actividades ordinarias 100.00% 100.00% 23,532 2.4%
Terceros 0.58% 1.18% -5,082 -23.87%
Costo de venta de bienes -41.02% -41.27% 7,184 -1.8%
Entidades relacionadas 0.53% 1.13% -5,710 -28.14%
Costo de venta de servicios -6.88% -7.10% -566 0.8%
Otras cuentas por cobrar a entidades relacionadas
0.75% 3.29% -38,547 -64.96% Total de costo de ventas -47.90% -48.37% 6,618 -1.4%
Otras cuentas por cobrar 0.19% 0.32% -529 -9.25% UTILIDA D BRUTA 52.10% 16,914
51.63% 3.3%
Existencias (neto) 9.17% 12.58% 27,786 12.26% Gastos de operac in: -13.69% -11.74% 22,295 -19.3%
Gastos pagados por anticipado 0.21% 0.46% -2,460 -29.96%
Gastos de venta y distribuc in -7.35% -6.01% 14,862 -25.2%
Total A c tivos Corrientes 11.65% 21.57% -65,621 -16.89%
Gastos de administracin -7.66% -7.60% 2,334 -3.1%
A c tivos No Corrientes
Otros ingresos operativos 1.32% 1.87% -5,099 -27.8%
Otras cuentas por cobrar a entidades relacionadas
0.35% 0.54% - 0.00% UTILIDA D OPERA TIV A 38.41% 39.88% -5,381 -1.4%
Otras cuentas por cobrar 0.14% 0.32% -1,700 -29.76% Otros ingresos (gastos):
Inversiones financieras 39.68% 11.65% 890,513 424.27% Ingresos financ ieros 0.34% 0.67% -3,141 -47.6%
Propiedades, planta y equipo (neto) 48.06% 65.83% 147,042 12.40% Gastos financieros -4.36% 11,157
-3.33% -34.2%
A c tivos intangibles (neto) 0.12% 0.09% 1,833 118.56% Diferencia de cambio, neta -0.09% -2.34% -22,104 96.0%
Total A c tivos No Corrientes 88.35% 78.43% 1,037,688 73.46%
Utilidad antes de impuesto a las gananc ias 34.31% 34.88% 2,425 0.7%
TOTA L DE A CTIV OS 100.00% 100.00% 972,067
Gasto por impuesto a las gananc ias -10.09% -10.11% 2,186 -2.2%
Pasivos y Patrimonio
Utilidad neta y resultado integral del ejerc ic io 24.21% 24.77% 239 0.1%
Pasivos Corrientes
Utilidad bsic a por ac c in en nuevo soles
Obligaciones financieras 12.52% 5.62% 245,786 242.65%
Cuentas por pagar comerciales: 3.87% 6.05% -1,745 -1.60%
Terceros 2.55% 4.76% -15,046 -17.55%
Entidades relacionadas 1.32% 1.29% 13,301 57.32%

Otras cuentas por pagar a entidades relacionadas

0.13% 0.01% 3,437 2437.59%
Pasivo por impuesto a las gananc ias 0.24% 0.50% -2,303 -25.50%
Otras cuentas por pagar 3.11% 8.28% -62,954 -42.20%
Total Pasivos Corrientes 19.86% 20.46% 182,221 49.44%
Pasivos No Corrientes
Obligaciones financieras 35.87% 21.13% 614,194 161.37%
Provisin para cierre de canteras 0.42% 0.53% 2,238 23.62%
Pasivo por impuesto a las ganancias diferido 1.08% 2.14% -8,587 -22.30%
Total Pasivos No Corrientes 37.37% 23.80% 607,845 141.82%
Total de Pasivos 57.23% 44.26% 790,066 99.10%
Patrimonio
Capital social emitido 9.44% 14.53% - 0.00%
Acciones de Inversin 0.01% 0.02% - 0.00%
Reserva legal 1.89% 2.91% - 0.00%
Resultados Acumulados 31.43% 38.29% 182,001 26.39%
Total Patrimonio 42.77% 55.74% 182,001 18.13%
TOTA L PA SIV O Y PA TRIMONIO 100.00% 100.00% 972,067 53.97%
 Yura S.A.

3. VALUACION DE ESTADOS FINANCIEROS

3.1 ANALISIS SITUACION FINANCIERA

El total de activos del ao 2014 es de S/. 2,773 MM, mostrando un aumento de S/. 972 MM con
respecto al 2013.
Los activos estn compuestos en un 11.6% por activos corriente, los cuales disminuyeron en un
16.9% con relacin al ao 2013. Las variaciones principales de los activos corrientes se produjeron en
otras cuentas por cobrar afiliadas no comercial, cuentas por cobrar comerciales y Efectivo y
equivalentes de efectivos que disminuyeron en S/. 38.5 MM, S/. 10.8 MM y S/. 41.1 MM
respectivamente; observamos que en el 2013 la compaa mantena Depsitos a plazo por S/. 41 MM
en el 2014 comparada con el 2013. La partida de Existencias se increment S/. 27.8 millones el 2014
comparado con el 2013, principalmente por el rubro suministros y repuestos.
Los activos no corrientes aumentaron de S/. 1,413 millones en el ao 2013 a S/. 2,450 millones en el
ao 2014. Este comportamiento se explica por el aumento de inversiones financieras que pas de S/.
209.9 millones en el 2013 a S/. 1,100.4 millones en el 2014 por la adquisicin de Sociedad Boliviana
de Cemento S.A.
Los Pasivos totales aumentaron en el ao 2014 con respecto al ao 2013 en S/. 790.1 millones
pasando de S/. 797.2 millones a S/. 1,587.3 millones. Este aumento se debe principalmente al
incremento de las obligaciones financieras de Corto y Largo Plazo por un total de S/. 860 millones.

3.2 ANALISIS RESULTADOS

Los ingresos de la Compaa corresponde principalmente a la venta de cementos representando el
93.07% del total, el otro 6.93% se obtiene por la venta de servicio de maquila brindada a las
relacionadas.
Las ventas netas en el 2014 ascienden a S/. 1,005 MM, mostrando un crecimiento del 2.4% en
relacin al ao anterior, donde ascendieron a S/.981 MM. Esto debido a que en el 2014 Cementos
Yura concentr el 97,5% de las exportaciones de cemento, vendiendo al exterior 305,1 mil TM,
44,2% ms respecto al ao previo. Su principal mercado fue Bolivia mediante su subsidiaria
"SOBOCE", pero tambin exporta a Chile y Brasil.
El costo total de ventas ha sido superior en 1.4% en el ao 2014, sus costos ascendieron a S/.481.5
millones. Comparado con los S/.474.9 del ao 2013.
La utilidad bruta del ao ascendi a S/. 523.7 millones, mostrando un incremento del 3.3% con
respecto al periodo anterior. Asimismo, el margen bruto es 52.10% en el 2014 que fue mayor al
51.6% del 2013.
Observamos que en los gastos de operacin en el 2014 ascienden a S/.137.6 millones
incrementndose en un 19.3% en relacin al ao anterior, impulsado principalmente por el
incremento de 25.2% en los gastos de venta y distribucin, as como muestra una disminucin en los
otros ingresos operativos del 27.8%.
Por otro lado, en relacin a las ventas, los gastos de venta y distribucin se han incrementado del
6.01% en el 2013 al 7.35% en el 2014, esto debido a los altos costos de transporte para la distribucin
de los productos terminados.
Los gastos financieros en el 2014 ascendieron a S/. 43,8 millones, en comparacin a los S/.32.6
millones, mostrando una variacin del 34%. En relacin a las ventas, los gastos financieros
representan el 4.36% en el 2014, a comparacin del 3.33% del 2013. La variacin se da por el
incremento de prstamos obtenidos de las entidades financieras.

3.3 ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS RATIOS FINANCIEROS

I. RATIOS DE LIQUIDEZ
- CAPITAL DE TRABAJO: YURA S.A. para este periodo cuenta con un capital de trabajo
de S/.-227,850 esto se debe a que sus activos corrientes disminuyeron en un 16.9% con
Yura S.A.

respecto al ao 2013, esta disminucin se debe principalmente a la disminuciones en las

cuentas por cobrar afiliadas no comerciales, cuentas por cobrar comerciales y caja y bancos
que disminuyeron en S/. 38.5 MM, S/. 10.8 MM y S/. 41.1 MM respectivamente en el 2014
comparando con el 2013 adems de esto Yura en el ao 2014 ha realizado inversiones que
estn vinculadas a incrementar la capacidad de produccin de cemento y en la adquisicin de
la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. los cuales son financiados con recursos propios,
recursos de instituciones financieras y emisiones de bonos.
- RATIO DE LIQUIDEZ CORRIENTE: El ratio de liquidez corriente al 31 de diciembre de
2014 fue de 0.59 veces lo cual muestra un ndice inferior al mostrado al 31 de diciembre de
2013, que fue de 1.05, como ya lo habamos mencionado lneas arriba la Compaa aport
capital a una de sus subsidiarias para una posterior adquisicin de nuevas inversiones en el
exterior (Bolivia), este aporte fue cubierto en su mayora por nuevas obligaciones financieras,
estas nuevas inversiones tienen como fin fortalecer su posicin a nivel internacional en el
negocio cementero, a causa del incremento de sus obligaciones financieras al 31 de diciembre
de 2014 los pasivos corrientes exceden a los activos corrientes.
- PRUEBA ACIDA: Esta medida ms rgida de liquidez para los aos 2013 y 2014 se redujo
de 0.44 a 0.13, por lo que se puede notar que las inversiones realizadas trajo como
consecuencia la falta de liquidez para afrontar las obligaciones en el corto plazo.
- PRUEBA DEFENSIVA: Para el ao 2014 se obtuvo 0.011 el cual disminuyo en
comparacin al ao 2013 que fue de 0.128, esto se debe a que para el periodo 2013 se hiso
efectivo las cuentas por cobrar a entidades relacionadas, el cual se utiliz para realizar los
pagos de sus pasivos corrientes para este periodo as como las inversiones que se realizaron
durante el periodo 2014.

YURA S .A UNACEM
ANALIS IS DE LA LIQUIDEZ
2014 2013 14 vs 13 2014 2013 14 vs 13
(=) Capital de Trabajo -227,850 19,992 -247,842 14,010 12,346 1,664
(=) Capital de Trabajo/Ventas -22.7% 2.0% -24.70% 0.7% 0.7% 0.05%
(=) Capital de Trabajo/Activos -8.2% 1.1% -9.33% 0.2% 0.2% -0.02%
(=) Ratio de Liquidez 0.59 1.05 -0.47 1.02 1.01 0.00
(=) Prueba Acida 0.125 0.439 -0.31 0.365 0.477 -0.11
(=) Prueba Defensiva 0.011 0.13 -0.12 0.066 0.21 -0.15

En Conclusin al comparar el ratio de liquidez de la compaa Yura S.A. con UNACEM S.A.
(Competencia) observamos que Yura S.A. muestra una posicin con tendencias crecientes justificadas
en las inversiones realizadas para incrementar la capacidad de produccin de cementos (adquisicin
de Sociedad Boliviana de Cemento S.A.), esto en respuesta a los diversos proyectos de inversin que
est realizando UNACEM S.A. como por ejemplo su presencia en nuevos mercados internacionales
(Ecuador, Lafarge Cementos S.A.) y una de las ms importantes, su participacin en proyectos de
infraestructura pblica en el marco de la Ley de obras por impuestos.

[Escriba texto] Pgina 1

 Yura S.A.

II. RATIOS DE GESTION:

El tiempo promedio que tardan las cuentas por cobrar de la empresa en convertirse en
efectivo es de la siguiente manera: El periodo promedio otorgados a los clientes nacionales
oscila entre 1 y 5 das, y para clientes de exportacin entre 15 y 30 das, dichas cuentas por
cobrar son de vencimiento corriente y no devengan intereses.
En el presente ao la empresa paga sus obligaciones a 30 das, estas cuentas por pagar
generalmente se originan por la adquisicin de materia prima y suministros necesarios para la
produccin.
Con respecto a la rotacin de inventarios

Mientras que las Cuentas por Cobrar se convierten en Efectivo en promedio en 9 das, los
Inventarios lo hacen en 190 das. Asimismo, el Ciclo Operativo de la Empresa es de 200 das.
Dado que la empresa consigue financiamiento de los proveedores en promedio por 64 das, el
Ciclo de Conversin de Caja es de 135 da

III. RATIOS DE SOLVENCIA

- RAZON DE ENDEUDAMIENTO: En relacin al ratio de estructura de capital, este obtuvo
indicadores de 0.8% y 1.3% correspondiente a los periodos 2013 y 2014 respectivamente,
podemos apreciar que gran parte del financiamiento de la empresa corresponde a terceros esto
se debe principalmente al incremento de los pasivos de la compaa en 99.10%, dicho
comportamiento responde al crecimiento de las obligaciones financieras obtenidas para el
financiamiento de las inversiones realizadas en la adquisicin de SOBOCE S.A. as como
para financiar el capital de trabajo.
- RAZON DE ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO: en esta relacin se obtuvo indicadores
de 0.44% y 0.57% correspondiente a los aos 2013 y 2014 respectivamente, en la cual se
aprecia

ANLISIS DE SOLVENCIA 2014 2013

(=) Estructura de Capital 1.3 0.8
(=) Razn de Endeudamiento 0.6 0.4

IV. RATIO DE RENTABILIDAD

- Margen Bruto: En el ao 2014 la empresa gener una utilidad bruta de 52.10% frente a un
crecimiento registrado en el 2013 por 51.63% generando un crecimiento por 0.47%, esto
debido a que las ventas netas de Yura S.A. aumentaron en un 2.40%; es decir de S/. 981.7
MM en el ao 2013 a S/. 1,005.2 MM en el ao 2014, as mismo el costo de ventas total de
Yura S.A. ha sido superior en 1.4% en el ao 2014 que report S/. 481.5 MM que compara
con el ao 2013 de S/. 474.9 MM. Esto ligero incremento es consecuencia del crecimiento del
consumo interno de cemento que segn el BCRP exhibi un crecimiento acumulado de 1.7%
durante el 2014.
- Margen Operativo EBIT: Con respecto al margen operativo correspondiente al ao 2014
fue de 38.41% menor en 1.47% al ao 2013 y con un decrecimiento de 3.68% con respecto al
ao 2013, esto principalmente a los gastos de venta y distribucin se han incrementado del
6.01% en el 2013 al 7.35% en el 2014, esto debido a los altos costos de transporte para la
distribucin de los productos terminados, adems los gastos administrativos se incrementaron

[Escriba texto] Pgina 2

Yura S.A.

en 3,1 % pasando de S/. 74,6 millones en el ao 2013 (7,6% de las ventas netas) a S/: 77,0
millones en el ao 2014 (7,7% de las ventas netas).
- Margen Operativo EBITDA: Para el ao 2014 el Ebitda fue de 46.32% menor en 0.87% y
con un decrecimiento en 1.84% con respecto al ao 2013, esto como consecuencia del mayor
gasto operativo.
- Margen Neto: Respecto a la utilidad o margen neto del ao 2014 arroj un resultado del
24,21% el cual fue inferior al 26.7% obtenido en el ao 2013 menor en 0.56% y un
decrecimiento en 2.25% con respecto al ao 2013 esto variacin negativa de la utilidad neta
se ha debido principalmente a los mayores gastos financieros y mayor carga impositiva del
impuesto a la renta.
- RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS (ROA): Indica que en el ao 2014 la ROA fue de
8.78% es decir que por cada 100 UM de Activos se generaron UM. 8,78 de Utilidad Neta.
La ROA del periodo 2014 fue de 8,78% fue inferior a la ROA del periodo anterior que fue de
13,5%, indicando un empeoramiento en la utilizacin de Activos para generar Ganancias pero
cabe recordar que la compaa realiz inversin con recursos propios y de terceros para
incrementar la capacidad de produccin de cemento para este 2015.
- RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL (ROE):

.
ANALISIS DE COBERTURA 2014 2013
Concentracin Deuda CP 34.7% 46.2%
Tasa Promedio de Endeudamiento 3.3% 6.8%
Cobertura de Intereses 8.81 11.99
Cobertura de Deuda 0.29 0.58

[Escriba texto] Pgina 3

Yura S.A.

4 RECOMENDACIONES:
La Compaa debe:
Evaluar la factibilidad de emisin de Bonos Corporativos para lograr inyectar liquidez para
poder asumir sus pasivos en el corto plazo y as lograr el refinanciamiento de sus
obligaciones financieras y reestructurar su apalancamiento financiero.
Gestionar la venta de sus maquinarias y equipos que se encuentren inoperativos a fin de
inyectar liquidez y disminuir los desembolsos de mantenimiento.
Gestionar un adecuado manejo del almacn de Repuestos y Suministros, implementando una
Poltica de Inventarios Just a Time y alinear sta al Planeamiento Operativo de acuerdo al
presupuesto del rea. Asimismo, evaluar la posible venta de los repuestos no utilizados luego
del primer trimestre.
Para cubrirse las futuras fluctuaciones en el tipo de cambio debe cambiar las monedas de
USD a PEN, y gestionar un contrato swap.

5 CONCLUSIONES
Como resultado de la evaluacin realizada a la empresa Yura S.A. concluimos que es viable invertir
en esta empresa, sta conclusin se sustenta en la estabilidad de los mrgenes y crecimientos de los
resultados de Yura S.A. as como en su generacin de efectivo y las coberturas brindadas por este a lo
largo de los ltimos periodos. Contribuye tambin a esta decisin que la empresa cuenta con el
respaldo del Grupo Gloria, su solvencia patrimonial y su estructura corporativa, que ha logrado
integrar horizontalmente sus operaciones, adicionalmente a los factores positivos que se dan para
invertir en Yura S.A. se encuentra el crecimiento econmico en el sector en los ltimos aos, ha
incentivado la entrada de nuevos competidores al mercado peruano, lo cual ha implicado que las
empresas con mayor trayectoria en el pas, desarrollen diversas estrategias para enfrentar a la
competencia, asi como, que adopten decisiones, para impedir que su operacin se vea afectada. Hoy
en dia eso se ve reflejado en las inversiones que realiz el grupo Gloria en Bolivia y en Ecuador, el
grupo Brescia en Chile, grupo UNACEM en Ecuador, Grupo Hochschild en el norte del Per.

[Escriba texto] Pgina 4